財務(wù)管理知識點整理

1、第1、 2、 3章重點 難點財務(wù)管理的內(nèi)容、財務(wù)分析的各種方法及其指標(biāo) 時間價值與風(fēng)險報酬、杜邦分析與雷達(dá)圖分析第二周第4、5重點 難點資本資產(chǎn)定價模型、 債券、股票的定價方法第三周6、7章重點 難點資本預(yù)算的方法、通過調(diào)整貼現(xiàn)率或現(xiàn)金流量調(diào)整風(fēng)險 資本預(yù)算各種方法的具體運用第四周第8、9章重點 算方;難點資本市場各種融資類型的優(yōu)缺點以及各種資本成本的計 去債務(wù)、股權(quán)和加權(quán)平均資本成本的計算第五周第10、 11章重點：財務(wù)杠桿、經(jīng)營杠桿和聯(lián)合桿桿的計算和經(jīng)濟(jì)涵義、股 利政策的具體類型和運用難點：股票分割與股票股利的區(qū)別、資本結(jié)構(gòu)的決策方法第六次第 12、13、14章重點：營運資本的概念、流動負(fù)

2、債、流動資產(chǎn)的類別及其管理 難點：融資組合的內(nèi)涵和選擇；應(yīng)收賬款信用政策的選擇、存 貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量的計算第一周:1財務(wù)管理的內(nèi)容：(1)長期投資決策即資本預(yù)算：決定企業(yè)是否應(yīng)該購買長期資產(chǎn)，企業(yè)將投資于哪些 資產(chǎn)，是否進(jìn)行新項目投資等。企業(yè)長期投資的計劃與管理過程，稱為資本預(yù)算，即對未來現(xiàn)金流的大小、時間和風(fēng)險的評估。(2)長期融資決策即資本結(jié)構(gòu)：決定如何獲得企業(yè)長期投資所需要的資金，融資成本 有多大，即決定企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)( Capital Structure ),即企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān) 系。還要考慮如何安排企業(yè)長期債權(quán)與股權(quán)的比例結(jié)構(gòu)才能使公司的價值最大，如何使融資成本最小等(3)營

3、運資本管理決策即短期財務(wù)：包括企業(yè)應(yīng)該持有多少現(xiàn)金和存貨，是否應(yīng)向顧客提供信用銷售，即形成流動資產(chǎn)，同時決策如何獲得必要的短期融資等內(nèi)容，即形成流動負(fù)債。2、財務(wù)分析的各種方法及其指標(biāo)：標(biāo)準(zhǔn)化會計報表：用百分比代替報表中所有具體 的金額，即報表中的每個科目均用百分比為單位進(jìn)行填列，形成共同比報表。比較分析法：將兩個或兩個以上的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，從而揭示差異和矛盾，判斷一 個公司的財務(wù)狀況及營運效果的演變趨勢及其在同行業(yè)中地位變化等情況，為進(jìn)一步的分析指明方向。這種比較可以是將實際與計劃相比，可以是本期與上期相比，也可 以是與同行業(yè)的其他企業(yè)相比。比率分析法：比率分析法是以同一期財務(wù)報表上若干重

4、要項目的相關(guān)數(shù)據(jù)相互比 較，求出比率，用以分析和評價公司的經(jīng)營活動以及公司目前和歷史狀況的一種方法， 這種方法往往要借助于比較分析和趨勢分析方法。財務(wù)比率最主要的好處就是可以消除規(guī)模的影響，用來比較不同企業(yè)的收益與風(fēng)險，從而幫助投資者和債權(quán)人作出理智的決策。它可以評價某項投資在各年之間收益的變化，也可以在某一時點比較某一行業(yè)的不同企業(yè)。由于不同的決策者信息需求不同，所以使用的分析技術(shù)也不同。趨勢分析法：趨勢分析法，又稱水平分析法，是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務(wù)報告中 相同目標(biāo)，確定其增減變動的方向、 數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的變動趨 勢的一種方法，用于進(jìn)行趨勢分析的數(shù)據(jù)可以是絕對

5、值，也可以是比率或百分比數(shù)據(jù)，采用這種方法，可以分析引起變化的主要原因、變動的性質(zhì)，并預(yù)測企業(yè)的未來發(fā)展前景。3時間價值與風(fēng)險報酬： 時間價值：貨幣時間價值是指貨幣隨著時間的推移而發(fā)生的增值，也稱為資金時間價值。時間價值的幾種形式有：1、單利的計算本金在貸款期限中獲得利息，不管時間多長，所生利息均不加入本金重復(fù)計算利息。貨幣的時間價值P本金，又稱期初額或現(xiàn)值；I 利率，通常指每年利息與本金之比；i利息；S本金與利息之和，又稱本利和或終值；t時間。單利利息計算： I=P*i*t例：某企業(yè)有一張帶息期票，面額為1200元，票面利率為4%,出票日期6月15日，8月14日到期(共60天)，則到期時利息

6、為：I=1200 X 4%X 60/360=8元終值計算：S=P+PXiXt 現(xiàn)值計算：P=S-I2、復(fù)利計算每經(jīng)過一個計息期，要將所生利息加入本金再計利息，逐期滾算，俗稱“利滾利”。(1)復(fù)利終值 S=P(1 + t)n 其中(1 + t)n被稱為復(fù)利終值系數(shù)或1元的復(fù)利終值，用符號(s/p,i,n)表示。(2)復(fù)利現(xiàn)值P=S(1 + t) - n 其中(1 + t) - n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，或稱 1元的復(fù)利現(xiàn)值，用(p/s,i,n)表示。 貨幣的時間價值(3)復(fù)利利息I=S-P 年利率為8%的1元投資經(jīng)過不同時間段的終值貨幣的時間價值(4)名義利率與實際利率復(fù)利的計息期不一定總是一年，有可

7、能是季度、月、日。當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次，給出的年利率叫做名義利率。例：本金1000元，投資5年，利率8%,每年復(fù)利一次，其本利和與復(fù)利息：S=1000X (1 + 8%)5=1000 X 1.469=1469I=1469 1000=469 如果每季復(fù)利一次，每季度利率=8%/4=2% 復(fù)利次數(shù)=5X4=20S=1000X(1 + 2%)20=1000 X 1.486=14861000=486 當(dāng)一年內(nèi)復(fù)利幾次時，實際得到的利息要比按名義利率計算的利息高。例中實際利率S=P*(1 + i)n1486=1000 X(1 + i)5(1 + i)5=1.486 即(s/p,i,n) =1.486

8、查表得：(S/P, 8%,5) =1.469(S/P, 9%, 5)=1.538風(fēng)險報酬：風(fēng)險報酬是投資者因冒風(fēng)險進(jìn)行投資而要求的，超過無風(fēng)險報酬的額外報酬。風(fēng)險和報酬的基本關(guān)系是風(fēng)險越大，要求的報酬率越高。 風(fēng)險報酬主要包括 違約風(fēng)險報酬、流動性風(fēng)險報酬、和期限風(fēng)險報酬。違約風(fēng)險報酬是指投資者由于承擔(dān)違約風(fēng)險而要求得到的超額回報。所謂違約風(fēng)險則是指借款人無法按時支付利息或償還本金而給投資者帶來 的風(fēng)險。流動性風(fēng)險報酬是指投資者由于承擔(dān)流動性風(fēng)險而要求得到的超額回報。流動性是指某項資產(chǎn)能夠及時轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的特性，也稱變現(xiàn)性，變現(xiàn)能力強，即流動性好，風(fēng)險就低。流動性風(fēng)險則是由于投資的流動性不同而給

9、投資者帶來的風(fēng)險。期限風(fēng)險報酬是指投資者由于承擔(dān)期限風(fēng)險而要求得到的超額回報。期限風(fēng)險是因投資的到期日不同而承擔(dān)的風(fēng)險，投資的到期日越長，所承擔(dān)的不肯定因素就多，風(fēng)險也就越大，因而需要額外補償。4、杜邦分析與雷達(dá)圖分析： 一、杜邦分析指標(biāo)體系 杜邦分析法中財務(wù)指標(biāo)體系及其關(guān)系為： 資本收宣率(ROE；二吧J=凈利福x總資產(chǎn) 總費聲職東方言 =資產(chǎn)利率乂極乘數(shù)總資產(chǎn)股東權(quán)益一股東權(quán)益一商貳- 1-資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn) 一芹資產(chǎn)殍利率=鬻=盤款X辛要?=銷售凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資本收益率（ROE）=銷售凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)杜邦分析圖提供了下列主要的財務(wù)指標(biāo)關(guān)系的信息1 .資本收益率是杜邦分析系統(tǒng)的

10、核心2 .決定資本收益率高低的因素有三個方面，即 權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3 .權(quán)益乘數(shù)是反映企業(yè) 資本結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)4 .銷售凈利率是反映企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)5 .資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)資產(chǎn)營運能力的重要指標(biāo)二、雷達(dá)圖”分析法，是從企業(yè)的 生產(chǎn)性、安全性、收益性、成長性和流動性等五個方面,對企業(yè)財務(wù)狀態(tài)和經(jīng)營成果進(jìn)行直觀、形象地對比分析，并用圖表予以反映的財務(wù)分析方法。一、雷達(dá)圖指標(biāo)體系（一）收益性指標(biāo)（二）安全性指標(biāo)（三）流動性指標(biāo)（四）成長性指標(biāo)（五）生產(chǎn)性指標(biāo)第二周：1、資本資產(chǎn)定價模型：現(xiàn)代資本資產(chǎn)定價模型 （CAPM）是由 William Sharpe、Jone Lintn

11、er和Jan Mossin根據(jù)Harry Markowitz資產(chǎn)組合優(yōu)化選擇的思想分別提出來的。這個模型完整地回答了在資本市場均衡 時，證券收益的決定機制問題，說明風(fēng)險與預(yù)期回報率之間的關(guān)系，從而為風(fēng)險資產(chǎn)定價進(jìn) 而進(jìn)行投資決策。主要假設(shè)：（1）投資者都依據(jù)期望收益率來評價證券及其組合的收益，依據(jù)方差（或標(biāo)準(zhǔn)差）評價證券及其組合白風(fēng)險，并采用 Markowitz理論選擇最優(yōu)證券組合； （2）投資者對證券的收益、風(fēng)險及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期； （3）資本市場沒有摩擦，即市場對資本和信息自由流動沒有障礙?；灸Ｐ停篍（R） Rf E（RJ Rf i模型參數(shù)：1.無風(fēng)險收益率（Rate o

12、f Free-risk）,無風(fēng)險收益率是指投資于一個沒有任何風(fēng)險的對象所能獲得的收益率。2市場收益率。資本市場的充分競爭性和有效性，以及投資者追求收益最大化的理性行為，決 定了資本市場具有一個均衡的投資收益率，這個均衡的收益率就是市場收益率（Rate of Market）,或市場平均收益率。3 3系數(shù)。從風(fēng)險的量化方法看，3系數(shù)反映了證券或證券組合對市場組合方差的貢獻(xiàn)率。從收益角度看，3系數(shù)反映了證券或組合的收益水平對市場平均收益率水平變化 的敏感性。2、債券、股票的定價方法:一、債券定價：內(nèi)在因素：1債券的期限2債券的票面利率3債券的信用等級4提前贖回條款外在因素：1基礎(chǔ)利率2市場利率3通貨

13、膨脹水平4匯率風(fēng)險債券的定價模型：一次還本付息債券的定價模型。一次性還本付息債券，即在債券到期時一次性付息一次性還本，債券有效期間不再支付利息，則其價格計算公式為：附息債券的定價模型。對于按期付息的債券來說，其預(yù)期貨幣收入有兩個來源： 到期日前定期收到息票利息和到期日收到的票面額。P=C/ +C/( 1 +r)1 +r)+C/(I +r)N + F/( 1+r)N-二、股票定價：內(nèi)在因素：1凈資產(chǎn)2盈利水平3股利政策4其它重大事件，如公司重組外在因素：1宏觀經(jīng)濟(jì)因素2行業(yè)因素3社會心理因素基本模型V=DJ (IH) +D式 14T尸耳+口41 r)3 c零增長模型V=Dik不變增長模型V =

14、DoF k-g可變增長模型V=Vi+V 尸_( nDt-i第三周1資本預(yù)算的方法：1凈現(xiàn)彳1法2內(nèi)部收益率法3投資回收期法4盈利指數(shù)法5平均會計收 益法2、通過調(diào)整貼現(xiàn)率或現(xiàn)金流量調(diào)整風(fēng)險風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率的計算公式為：K = i + bQ風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法的優(yōu)點：在競爭的市場環(huán)境中， 風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法能夠通過調(diào)整項目在不同經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下的現(xiàn)金流貼現(xiàn)率，及時反映并規(guī)避市場風(fēng)險。 通過風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法， 可以讓不同種類的項目具有不同的貼現(xiàn)率，從而投資于更具盈利能力或能更快收回投資成本的項目。風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法的缺點：首先，把時間價值和風(fēng)險價值混在一起，并據(jù)此對現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，意味著風(fēng)險隨時間的推移而加大，

15、夸大了遠(yuǎn)期風(fēng)險。另外， 項目投資往往是期初投入，壽命期內(nèi)收回投資， 難以計算各年的必要回報率，而風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法在運用時假定各年的必要回報率均一致，這樣的處理顯然并不合理。3資本預(yù)算各種方法的具體運用計算題第四周1、資本市場各種融資類型的優(yōu)缺點以及各種資本成本的計算方法長期借款融資的優(yōu)缺點分別是什么？答：(1)長期借款融資的優(yōu)點包括四個方面，分別是融資速度快、借款彈性大、 融資成本低、不會稀釋公司的控制權(quán)；(2)長期借款融資的缺點包括三個方面， 分別是融資風(fēng)險較高、籌資規(guī)模有限、 限制條款較多。債券融資的優(yōu)缺點分別是什么？答：和其它債務(wù)融資一樣，企業(yè)發(fā)行債券，因為利息的稅前抵扣，使得長期債券

16、融資降低了融資成本，并享受到財務(wù)的杠桿效應(yīng)，也不會稀釋公司的控制權(quán)。 當(dāng)然，企業(yè)發(fā)行債券融資也會給企業(yè)帶來固定日期和約定金額的利息支付和本金 償還，會給公司的現(xiàn)金流量造成壓力，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)因為無法清償債務(wù)而破產(chǎn)。 另外，當(dāng)公司的負(fù)債比率超過一定程度時，債券融資的成本會迅速上升，因此， 債務(wù)融資的規(guī)?？赡芤艿揭欢ǖ南拗啤？赊D(zhuǎn)換公司債券融資的優(yōu)缺點分別是什么？答：作為一種新型的長期融資方式，可轉(zhuǎn)換債券融資也有其自身的優(yōu)缺點。 在債 券轉(zhuǎn)換為公司股票以前支付的利息可以抵稅， 享受稅收優(yōu)惠。而且，如果債券持 有人在轉(zhuǎn)換期內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票，則在籌集到權(quán)益性資本的同時避免了高昂的 發(fā)行費用以及新股發(fā)

17、行對公司股價的強烈沖擊。但是，可轉(zhuǎn)換債券融資也有其缺點。如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價高于轉(zhuǎn)換價格， 則會 減少公司的融資金額，從而增加公司的融資成本；但是，如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價 持續(xù)走低，則債券持有人不會轉(zhuǎn)換為普通股，這時公司還要面臨固定的利息支付和本金償還。2、債務(wù)、股權(quán)和加權(quán)平均資本成本的計算計算題第五周1、財務(wù)杠桿、經(jīng)營杠桿和聯(lián)合桿桿的計算和經(jīng)濟(jì)涵義、股利政策的具體類型和運用企業(yè)的杠桿效應(yīng)可以分為哪幾種類型？每種類型的杠桿效應(yīng)怎么進(jìn)行衡量呢？答：(1)企業(yè)的杠桿效應(yīng)可以分為財務(wù)杠桿、經(jīng)營杠桿和聯(lián)合杠桿；(2)分別用財務(wù)杠桿系數(shù)、經(jīng)營杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)來衡量。經(jīng)營杠桿系數(shù)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵是什么？答：

18、經(jīng)營杠桿產(chǎn)生的直接原因是企業(yè)固定成本的存在，經(jīng)營杠桿系數(shù)是指企業(yè)的息稅前收益變化率對其銷售額變化率的敏感程度。財務(wù)杠桿系數(shù)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵是什么？答：而財務(wù)杠桿是由于固定財務(wù)成本主要是負(fù)債利息和優(yōu)先股股息而產(chǎn)生的，財務(wù)杠桿系數(shù)是指企業(yè)的每股收益變化率對其息稅前收益變化率的敏感程度。聯(lián)合杠桿系數(shù)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵是什么？答：聯(lián)合杠桿是指企業(yè)因為存在固定成本費用而放大獲利能力或虧損，即在扣除固定的成本或費用后，某一變量較小幅度的變動能帶來利潤或虧損更大幅度的變 動，聯(lián)合杠桿系數(shù)是指企業(yè)的每股收益變化率對其銷售額變化率的敏感程度2、股票分割與股票股利的區(qū)別、資本結(jié)構(gòu)的決策方法股票分割與股票股利的區(qū)別：股票股利是上

19、市公司直接從當(dāng)年利潤拿出一部分分給投資者；股票分割又稱股票拆細(xì)，即將一張較大面值的股票拆成幾張較小面值的股票。股票分割對公司的資本結(jié)構(gòu)不會產(chǎn)生任何影響， 一般只會使發(fā)行在外的股票總數(shù)增加， 資產(chǎn)負(fù)債表中股東 權(quán)益各賬戶(股本、資本公積、留存收益)的余額都保持不變，股東權(quán)益的總額也保持不變。股票分割給投資者帶來的不是現(xiàn)實的利益，但是投資者持有的股票數(shù)增加了，給投資者帶來了今后可多分股息和更高收益的希望，因此股票分割往往比股利派發(fā)對股價上漲的刺激作用更大。資本結(jié)構(gòu)的決策方法：(1) EBIT-EPS法：又稱每股收益無差別點法，是指能夠使得企業(yè)每股收益達(dá)到最大的融資 方式才是適合企業(yè)實際狀況的，此時的資本結(jié)構(gòu)才是最佳的資本結(jié)構(gòu)。 (S-