酷搜投資 數(shù)量化投資系列之三-金融工程130801 風(fēng)格輪動

1、金融工程2013/08/01 偏向小盤股。由于投資者不同的行為,形成了市場風(fēng)格,因此在投資中,利用市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換,進行輪動投資效果好很多。本節(jié)研究如何判斷市場風(fēng)格,以及利用模型,獲得收益。投資風(fēng)格針對市場而言,指投資于某類具有共同受益特征行為的股票,即某類股票較受歡迎。投資風(fēng)格來源與異像的研究結(jié)果陜西酷搜投資研究所西安所長楊昀昶目錄1.風(fēng)格鑒別 (32.風(fēng)格輪動定量分析 (43.中信風(fēng)格模型 (44.大小盤風(fēng)格模型 (4國外主要用兩種方法:一是持股特征基礎(chǔ)的投資風(fēng)格鑒別法(HBS,二是收益率基礎(chǔ)的風(fēng)格鑒別。a持股基礎(chǔ)判斷晨星風(fēng)格箱法是3*3矩陣價值混合成長大盤價值大盤混合大盤成長中盤價值中盤混合

2、中盤成長小盤價值小盤混合小盤成長表11.規(guī)模指標:市值。市值小于10億美元為小盤,大于50億美元為大盤,介于二者之間為中盤。2.估值:平均市盈率、市凈率?；鹚钟械脑摴杀壤訖?quán)平均,然后與標普500成分股平均值相加。小于1.75為價值,大于2.25為成長,介于二者之間為混合。a經(jīng)濟周期宏觀經(jīng)濟強勁時小盤股收益率高,而低迷時則大盤股高。b反應(yīng)過度/不足當某風(fēng)格強勁時,趨勢投資者就會增加投資,而泡沫破裂時風(fēng)格將毀滅。c價值回歸a傳統(tǒng)風(fēng)格預(yù)測1被低估的總會被市場發(fā)現(xiàn),被高估的總會破滅。因此根據(jù)市場偏差,捕捉機會。2場景預(yù)測:主要為兩部:1.對影響股票收益因素進行建模。2.設(shè)想未來可能,進行風(fēng)險預(yù)測

3、。目前文獻上共三種方法a將風(fēng)格相對收益率進行回歸分析,太過復(fù)雜,排除。bMarkov Switch模型。cLogistic模型:標準模型如下:pt=p(yt+1=1-e的-x1beta次方/1+e的-x1beta方 進行回歸分析a動量策略1根據(jù)組合選擇觀察j個月2根據(jù)收益率最大最小,建立贏著組合和輸者組合,對他們分別買入、賣空。3持有期分別為1月、3月、6月、12月4持有到期末b反轉(zhuǎn)策略除2中構(gòu)建相反頭寸,其余步驟相同大小盤因子為1m2同比增速:表示市場流通性。寬松時買入小盤2ppi同比增速:表示通貨膨脹水平。3大小盤年化波動率平均值:表示大小盤股市場情緒D=a+b1*mg+b2*pg+b3*dx+cd為收益差,mg為上月m2同比增速,pg為ppi,dx為波動率,c為殘差。買入:未來一個月較大盤強20%增持:未來一個月較大盤強10%中性:未來一個月較大盤持平減持: