財務(wù)報表的應(yīng)用與分析表格格式

1、財務(wù)報表的應(yīng)用與分析2.1 財務(wù)管理的工具 (財會四表 ) 請參閱本章 Case 2.1 及 Case 2.2 。 大部份的年報中，有那四種報表？ 資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、保留盈余表及現(xiàn)金流量表 資產(chǎn)負(fù)債表 (Balance Sheet) 是表示公司在某一時點的財務(wù)狀況，舉例來說， 2000 年 12 月 31日。它顯示出每一個會計帳戶在特定始點的余額，例如 2000年 12月 31 日資產(chǎn)負(fù)債表 上的現(xiàn)金帳戶即代表公司手中及銀行帳戶的現(xiàn)金金額。損益表 (Income Statement or Profit & Lost Account) 是報導(dǎo)公司在某一段期間的營運 狀況，舉例來說，過去

2、的 12 個月。它記錄了公司在這段期間的收入與支出，例如損益表 上記載的銷貨數(shù)字，代表公司在2000年 1月 1日至 2000年 12月 31日的銷貨額，而非單指 2000年 12月 31 日當(dāng)日的銷貨額。2.2 常用的財務(wù)分析方法 財務(wù)報表分析首先是計算一組財務(wù)比率，將這些比率與同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)的公司比較，以顯示公 司的優(yōu)、弱點，同時也可顯示公司的狀況是否增進(jìn)或是衰退。比較其它公司時基準(zhǔn)化是很 重要的原則 ( 基準(zhǔn)化是將某一公司與一組基準(zhǔn)公司相比較 ) 。1. 比較性財務(wù)報表 將各年度的財務(wù)報表相互比較，以觀其消長變化與潛在發(fā)展。2趨勢分析 以第一年為基期，分析各年的變動趨勢，又稱為橫的分析 (H

3、orizontal Analysis) 。 趨勢分析很重要，因為它能顯示公司的比率是增進(jìn)或是衰退。3共同比財務(wù)報表 于財務(wù)報表中，以百分比表示 (附于各金額之后 ) ，以顯示各 項目之間的相對重要性，又 稱為縱的分析 (Vertical Analysis) 或結(jié)構(gòu)分析 (Structural anaIysis) 。4. 比率分析 應(yīng)用最廣的分析，比率乃表示在特定的時點或某特定期間中， 財務(wù)報表上，各項目之間 的相對關(guān)系，并說明其所代表的某些含意。2.3 常用的財務(wù)比例分析(Liquidity)比率:測試公司短期債務(wù)應(yīng)急的能力償還能力 (Solvency) 流動性比率表示：公司流動資產(chǎn)與流動負(fù)債

4、間的關(guān)系。因此也顯示公司清償?shù)狡趥鶆?wù)的能 力，兩項常用的流動性比率為流動比率與速動比率。(1) 流動比率 (Current ratio) 流動比率 = 流動資產(chǎn) / 流動負(fù)債 用以衡量每 1元的流動負(fù)債，有多少流動資產(chǎn) (流動資金 )可以用來償還 (此比率以 2倍為 宜)。(2) . 速動比率 (Quick ratio): 又稱為酸性測驗比率 (Acid test ratio) 速動比率=(流動資產(chǎn)-存貨-預(yù)付費用)/流動負(fù)債 因為存貨、預(yù)付費用的流動性較差，故予以減除，此比率以 1 倍為宜。(Assets Utilization) 與業(yè)務(wù)活動 (Business Activities) 之效

5、率測定某一資產(chǎn)或一群資產(chǎn)的營運效率 資產(chǎn)管理比率衡量公司是否有效地管理其資產(chǎn)，資產(chǎn)管理比率包括存貨周轉(zhuǎn)、銷售流通天 數(shù)、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)。(1) 存貨周轉(zhuǎn)率 (Inventory Turnover) 存貨周轉(zhuǎn)率 = 銷貨成本 / 存貨 用以測度存貨透過銷貨，轉(zhuǎn)成應(yīng)收帳款的速度，此比率越高，表示存貨周轉(zhuǎn)的速度越快， 所積壓之存貨越少，即存貨之管理效率越高，但亦可能表示存貨太少，則此時會喪失某些 訂單，因此，此比率的大小，尚應(yīng)視該產(chǎn)業(yè)的特性與公司的狀況而定。(2) 平均銷貨期間 (Average Sales Period)平均銷貨期間=存貨/平均每日銷貨成本=存貨X 365 /每年銷貨成本

6、= 365 / 存貨周轉(zhuǎn)率表示在購入原料，制成產(chǎn)品，到商品出售之前，所必須等待的平均日數(shù)，又稱為存貨轉(zhuǎn)換 期間。(3) 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 (Account Receivable Turnover) 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 = 銷貨收入 / 應(yīng)收帳款 用以測度應(yīng)收帳款與銷貨水準(zhǔn)的關(guān)系，及應(yīng)收帳款的管理效率。(4) 平均收現(xiàn)期間 (Average Collection Period，ACP) 又稱為銷售流通天數(shù)平均收現(xiàn)期間 = 平均應(yīng)收帳款 / 平均每日銷貨凈額= 應(yīng)收帳款 X 365 / 每年銷貨收入 = 365 / 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 表示在銷貨之后到收現(xiàn)之前，必須等待的平均日數(shù)，又稱為應(yīng)收帳款收現(xiàn)天數(shù)、欠

7、款天數(shù) 或應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)換期間。(5) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (Fixed Asset Turnover) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷貨收入 / 固定資產(chǎn) 用以測度每元固定資產(chǎn)之投資所能產(chǎn)生的業(yè)績，此比率越高，表示固定資產(chǎn)的運用效率越(6) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (Total Asset Turnover) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷貨收入 / 資產(chǎn)總額 用以測度總資產(chǎn)之運用效率，而因各產(chǎn)業(yè)的資本密集度不同，適當(dāng)?shù)闹苻D(zhuǎn)率需視各產(chǎn)業(yè)而2.3.3 財務(wù)結(jié)構(gòu)比率 ( 負(fù)債管理比率 ):分析公司的長期償債能力(Solvency)、資金結(jié)構(gòu)(Capital Structure) 與財務(wù)杠桿 (Leverage/Gearing) 的

8、衡量。負(fù)債管理比率顯示 :(1) 公司使用負(fù)債融資的程度 ;(2) 無力償還債務(wù)的可能性。負(fù)債管理比 率包括負(fù)債比率、利息賺得倍數(shù)及固定費用涵蓋比率。 負(fù)債比率(Debit ratio)負(fù)債比率 = 負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額 用以測定公司資產(chǎn)中，有多少來自于舉債，此比率越低，對于債權(quán)人越有保障。(2) 負(fù)債對凈值比率 (財務(wù)結(jié)構(gòu)比率 )負(fù)債對凈值比率 = 負(fù)債總額 / 凈值 ( 股東權(quán)益 ) 此比率以 1 倍為宜。(3) 利息保障倍數(shù) (TIE) 又稱之為利息賺得倍增TIE =稅前盈利(EBIT) /利息費用用以衡量公司的營業(yè)利益(或稅前息前純益EBIT)中，可以保障利息費用之支付的能力。TIE

9、 越高，對債權(quán)人每期的利息收入越有保障，主要在評估公司是否可以再增加負(fù)債融資，以 提高純益率。2.3.4 獲利能力比率 : 利潤 (Profitability) 評估公司經(jīng)理人的業(yè)績，有助于投資人 ( 股東 ) 了解該公司的投資報酬率。獲利能力比率 表示: 變現(xiàn)、資產(chǎn)管理、負(fù)債管理等策略對營運結(jié)果的綜合影響，獲利能力比率包括銷貨 利潤邊際、基本獲利率、總資產(chǎn)報酬與普通股權(quán)益報酬。(1) 銷貨毛利率 (Gross Profit Margin) 銷貨毛利率 = 銷貨毛利 (EBITDA)/ 銷貨收入 用以測度生產(chǎn)管理、行銷管理上的效率。(2) 純益率 (Net Profit Margin)又稱之為

10、銷貨利潤邊際 (Profit Margin on Sales)純益率 ( 銷貨利潤邊際 ) = 稅后純益 / 銷貨收入 用以衡量每一元銷貨對稅后純益 ( 可供普通股股東分配的凈利 ) 之貢獻(xiàn)，其大小應(yīng)與同業(yè)作 比較。(3) 基本獲利率 (Basic Earning Power, BEP)BEP = 息前稅前盈余 (EBIT) / 資產(chǎn)總額 這個比率顯示公司資產(chǎn)的基本獲利力，也就是不考慮稅賦與財務(wù)杠桿的獲利能力，因此可 用來比較具不同稅率與財務(wù)杠桿公司的獲利。(4) 總資產(chǎn)報酬率 (Return of Total Asset， ROA)資產(chǎn)報酬率=(稅后純益+利息費用)X (1 -稅率)/資產(chǎn)總

11、額或 = 可分配給股東的凈利 / 資產(chǎn)總額(5) 普通股權(quán)益報酬率 (Return of Equity， ROE)權(quán)益報酬率 = 可分配給股東的凈利 / 普通股權(quán)益 或 = ( 稅后純益 特別股股利 ) / 普通股權(quán)益 權(quán)益報酬率雖重要，但它沒有考慮到投資規(guī)模與風(fēng)險。(補充)經(jīng)濟附加價值(EVA)則能夠?qū)⑦@些因素加入分析過程。(概念性指針)EVA=普通股權(quán)益X (ROE -權(quán)益資金成本)或=EBIT (1-t) -資本總額X WACC(6) 普通股權(quán)益倍數(shù) ( 權(quán)益乘數(shù) , Equity Multiplier) 權(quán)益乘數(shù) = 資產(chǎn)總額 / 普通股權(quán)益乘數(shù) = 1 時 表示 0 舉債，數(shù)值越大表

12、示舉債比例越高。2.3.5 市場價值比率 : (Valuation) 市場價值比率將公司的股價與盈余、現(xiàn)金流量、每股帳面價值連結(jié)在一起，投資人可用以 了解公司過去的表現(xiàn)和預(yù)測未來潛力，市場價值比率包括本益比、市價現(xiàn)金流量比、市價 帳面價值比。(1) 普通股每股盈余 (EPS: Earning Per Share of Common Stock) EPS =(稅后純益-特別股股利)/ 發(fā)行在外普通股股數(shù) 用以測度每一普通股之獲利能力(2) 本益比 (Price Earning Ratio ，P/E ratio)P/ E = 每股市價 / 每股盈余 此為投資者于投資股票時，常用的比率，表示每獲得一

13、元之盈余，所須付出的價錢。而投 資人希望以較低的價格投資，以獲取較高的增值，故 P/E 較低者，具有吸引力，但成長快 的公司，股價較高，故 P/E 亦較高，因此其大小亦應(yīng)與同業(yè)作比較。(3) 每股現(xiàn)金流量 (Cash flow per share) 每股現(xiàn)金流量 = 現(xiàn)金流量 / 發(fā)行在外普通股股數(shù)( 現(xiàn)金流量 = 稅后純益 + 折舊與攤銷 )(4) 市價對現(xiàn)金流量比 (Price/Cash Flow ratio) 市價對現(xiàn)金流量比 = 市價 / 每股現(xiàn)金流量 若比率偏低則顯示公司前景不佳或投資風(fēng)險較大（5）每股帳面價值 （Book value per share）每股帳面價值 = 普通股權(quán)益

14、 / 發(fā)行在外普通股股數(shù)（6）市價對帳面價值比 （Price/Book Value ratio） 市價對帳面價值比 = 每股市價 / 每股帳面價值（7）公司上市掛牌附加價值 （Market Value Added, MVA）MVA = （每股股價）（ 發(fā)行在外普通股股數(shù) ） - 普通股權(quán)益2.3.6 杜邦體系 （The Du Pont System）杜邦方程式 （Du Pont Equation）ROA = （銷貨利潤邊際 ） （ 銷貨收入） =（ 凈利 / 銷貨收入） （ 銷貨收入 / 資產(chǎn)總額）= 凈利 / 資產(chǎn)總額ROE = （ROA） （權(quán)益倍數(shù)） = （ 凈利 / 資產(chǎn)總額） （ 資

15、產(chǎn)總額 / 普通股權(quán)益）= 凈利 / 普通股權(quán)益杜邦體系圖杜邦圖是設(shè)計用來解釋 : 銷貨利潤邊際、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)比率與融資等之互動以決定業(yè)主權(quán)益報 酬率，管理者可利用杜邦圖分析出改進(jìn)公司績效的方法。2.3.7 財務(wù)比率分析之限制 :財務(wù)比率必須與公司過去年度的比率相比。 有些比率無同業(yè)平均水準(zhǔn)相互比較，無法顯示任何意義。許多大公司作多角化經(jīng)營，跨越數(shù)個行業(yè)，與同業(yè)水準(zhǔn)作比較，失去意義。 通貨膨脹會嚴(yán)重扭曲財務(wù)報表。季節(jié)性因素會扭曲比率分析。公司會運用 window dressing 來美化財務(wù)報表。公司的營運方式與會計處理方法之不同，無法客觀的比較各種財務(wù)比率。 會計人員將實質(zhì)數(shù)量轉(zhuǎn)換為財務(wù)報表上面

16、的數(shù)字，資產(chǎn)負(fù)債表上的這些數(shù)字代表歷史 成本，當(dāng)我們在檢查財務(wù)報表時，我們必須小心的是這些數(shù)字背后的實質(zhì)資產(chǎn)，而這 些數(shù)字和實質(zhì)資產(chǎn)間事實上是有相當(dāng)大的差距的。雖然比率分析有其限制，但若能審慎判斷，則是非常有用的。2.3.8 關(guān)心財務(wù)報表的人士公司股東（現(xiàn)有與潛在 ）公司債權(quán)人 : 現(xiàn)有與放款核準(zhǔn)中之銀行 （金融機構(gòu) ）稅捐單位公司之管理階層公司之相關(guān)幕僚與人員供貨商協(xié)力工廠 （現(xiàn)有與潛在 ）公司之行銷業(yè)務(wù)人員與業(yè)務(wù)代理商 （Commission Bargaining）同業(yè)競爭者 （ 或有興趣加入同業(yè)之企業(yè) ）潛與在之收購兼并者 （ 或有意爭奪經(jīng)營權(quán)之企業(yè)與人士 ）2.4 觀察財務(wù)報表數(shù)字以外

17、的玄機 了解財務(wù)報表以及了解如何詮釋會計信息可以幫助要做企業(yè)決策、評估績效與預(yù)測未來狀 況時，這些重要且基礎(chǔ)的技巧是很重要的。了解與解釋財務(wù)報表相當(dāng)重要，但財務(wù)分析并 不僅止于計算與解釋數(shù)字。在評估一家公司 （ 包括自己的公司 ） 時，應(yīng)該要找出應(yīng)考慮的性 質(zhì)因素。這些因素摘要整理如下 :1. 公司收益是否來自單一主要客戶 ?如果是，則該客戶消失時，該公司的收益將劇烈下降。 相反地，如果公司的客戶很廣泛，則該公司的銷售量會較穩(wěn)定。2. 公司收益是否來自單一產(chǎn)品 ?公司依賴單一產(chǎn)品可以更集中更有效率，但也會降低風(fēng)險 分散的能力。如果公司擁有較多種產(chǎn)品，則整體的底線較不會因單一產(chǎn)品需求下降所影 響

18、。3. 公司是否依靠單一供貨商 ?依靠單一供應(yīng)廠商可能導(dǎo)致不可預(yù)料的貨源短缺，投資人與 債權(quán)人應(yīng)注意的。4. 公司在海外事業(yè)的多少百分比 : 公司在海外有較高百分比的事業(yè)通常會有較高的獲利邊 際與成長。但公司也會發(fā)現(xiàn)他們的營運價值深受當(dāng)?shù)刎泿艃r值的影響。所以對擁有許多 海外事業(yè)的公司而言，貨幣市場的波動性帶來額外的風(fēng)險。5. 產(chǎn)業(yè)競爭 : 增加競爭會降低價格與獲利邊際。所以對現(xiàn)在競爭者的可能行動，與未來的 潛在競爭者均需加以考慮。6. 未來前景與潛力 : 公司是否大量投資在研發(fā)工作 ?如果是，則公司未來的遠(yuǎn)景大幅倚賴試 驗中的新產(chǎn)品成功與否。例如市場對計算機的需求決定于未來幾年產(chǎn)品的可能走向。

19、同 樣地，投資在制藥業(yè)的投資人對公司是否發(fā)展出可銷售的突破性藥物會很感興趣。7. 法律與規(guī)章 :法律與規(guī)章的變化對許多產(chǎn)業(yè)都很重要。例如投資在煙草業(yè)上，則法規(guī)與 可能的法律訴訟之影響是分析的重要因素。同樣地，投資在銀行、通訊業(yè)與發(fā)電設(shè)備上， 預(yù)測這些產(chǎn)業(yè)未來的相關(guān)法規(guī)與產(chǎn)業(yè)因應(yīng)法規(guī)變化的能力也相當(dāng)重要。Case 2-1亞洲食品公司資產(chǎn)負(fù)債表及損益表亞洲食品公司資產(chǎn)負(fù)債表(截至2000年12月31日止)資產(chǎn)(單位:百萬兀)2000 年1999 年負(fù)債及權(quán)益(單位:百萬兀)2000 年1999 年現(xiàn)金$10$80應(yīng)付帳款$60$30應(yīng)收帳款375315應(yīng)付票據(jù)11060存貨615415應(yīng)付費用14

20、0130流動資產(chǎn)小計$1,000$810流動資產(chǎn)小計$310$220長期負(fù)債754580負(fù)債總額$1,064$800固定資產(chǎn)1,000870特別股股本4040普通股股本130130保留盈余766710權(quán)益小計$936880資產(chǎn)總額$2,000$1,680負(fù)債及權(quán)益合計$2,000$1,680備注：在外流通特別股股數(shù)為400,000股；在外流通普通股股數(shù) 50,000,000股普通股每股股價為 $23 (end/2000) ，$26 (end/1999)2000年亞洲食品公司損益表(單位:白力兀)2000 年1999 年銷貨收入(營業(yè)額)$3,000.0$2850.0減未含折舊與攤銷之營運費用2

21、,616.22,497.0息前稅前折舊與攤銷前盈余(EBITDA)$383.8$353.0折舊100.090.0攤銷0.00.0折舊與攤銷$100.090.0息前稅前盈余(EBIT)$283.8$263.0減利息費用88.060.0稅前盈余(EBT)$195.8203.0減應(yīng)付公司稅(40%)78.381.2特別股股利前的凈利$117.5$121.8支付特別股股利4.04.0可供普通股股東分配的凈利$113.5$117.8請依照下列表格填寫計算結(jié)果比率分析公式(Hints)計算比率 同業(yè)評比A.流動性比率(1)流動比率CA/CL4.2X速動比率(CA-I nv)/CL2.1XB.資產(chǎn)管理比率(

22、3)存貨周轉(zhuǎn)率Cost / Inv7.0X(4)存貨轉(zhuǎn)換期間Inv / (Cost/Dys)51天(5)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率Sales/AR10X(6)平均收現(xiàn)期間AR/(Sales/Dys)36 天(7) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率Sales/FA3.0X(8) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率Sales/TA1.8XC. 負(fù)債管理比率(9) 負(fù)債比率TL / TA (D/A)40.0%(10) 負(fù)債對凈值比率TL /TE (D/E)0.67X(11) 賺得利息倍數(shù)EBIT / I6.0XD. 獲利能力比率(12) 銷貨毛利率EBITDA/Sales15.2%(13) 銷貨利潤邊際NI 或 EAIT/Sales5.0%(14) 基本獲利率EBIT / TA17.2%(15) 總資產(chǎn)報酬率NI 或 EAIT/ TA9.0%(1