營運資金日常管理

1、第二節(jié)現(xiàn)金管理【本節(jié)主要考點】【考點1】持有現(xiàn)金的動機【考點2】目標現(xiàn)金余額的確定【考點3】現(xiàn)金管理模式【考點4】現(xiàn)金收支管理廣義現(xiàn)金（本早）在生產(chǎn)經(jīng)營過程中以貨幣形態(tài)存在的資金， 存款和其他貨幣資金等。包括庫存現(xiàn)金、銀行狹義現(xiàn)金:僅指庫存現(xiàn)金。現(xiàn)金是變現(xiàn)能力最強的資產(chǎn)，但現(xiàn)金存量過多，它所提供的流動性邊際效益便會隨之下 降，從而使企業(yè)的收益水平下降。、持有現(xiàn)金的動機動機含義影響因素交易性 需求企業(yè)為了維持日常周轉(zhuǎn)及正常商 業(yè)活動所需持有的現(xiàn)金額。1. 向客戶提供的商業(yè)信用條件（同向）；2. 從供應(yīng)商那里獲得的信用條件（反向）；3. 業(yè)務(wù)的季節(jié)性。預(yù)防性 需求企業(yè)需要維持充足現(xiàn)金，以應(yīng)付 突發(fā)

2、事件。1. 企業(yè)愿冒缺少現(xiàn)金風險的程度；2. 企業(yè)預(yù)測現(xiàn)金收支可靠的程度；3. 企業(yè)臨時融資的能力。投機性 需求企業(yè)為了抓住突然出現(xiàn)的獲利機 會而持有的現(xiàn)金。金融市場投資機會。【提示】除了上述三種基本的現(xiàn)金需求以外，還有許多企業(yè)是將現(xiàn)金作為補償性余額。 補償性余額是企業(yè)同意保持的賬戶余額。它是企業(yè)對銀行所提供借款或其他服務(wù)的一種補 償?！纠}7多選題】企業(yè)在確定為應(yīng)付緊急情況而持有現(xiàn)金的數(shù)額時，需考慮的因素有（ ）°A. 企業(yè)銷售業(yè)務(wù)的季節(jié)性B. 企業(yè)臨時舉債能力的強弱C. 金融市場投資機會的多少D. 企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)測的可靠程度【答案】BD【解析】選項A是影響交易性需求現(xiàn)金持有額的因

3、素，選項C是影響投機性需求現(xiàn)金持有額的因素。二、目標現(xiàn)金余額的確定（一）成本模型成本模型是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。最佳現(xiàn)金持有量=min （管理成本+機會成本+短缺成本）相關(guān)成本含義與現(xiàn)金持有量的關(guān)系機會成本因持有一定現(xiàn)金余額而喪失的再投資收益。正相關(guān)管理成本因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費用。一般認為是固定成本短缺成本:現(xiàn)金持有量不足而又無法及時通過有價證券變負相關(guān)現(xiàn)加以補充而給企業(yè)造成的損失。決策原則：上述三項成本之和最小的現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有量。【例題8 單選題】運用成本模型計算最佳現(xiàn)金持有量時，下列公式中，正確的是（）。A.最佳現(xiàn)金持有量=

4、min （管理成本+ 機會成本+轉(zhuǎn)換成本）B.最佳現(xiàn)金持有量=min （管理成本+ 機會成本+短缺成本）C.最佳現(xiàn)金持有量=min （機會成本+經(jīng)營成本+轉(zhuǎn)換成本）D.最佳現(xiàn)金持有量=min （機會成本+經(jīng)營成本+短缺成本）（2010 年）13 / 10【答案】B【解析】此題考核的是最佳現(xiàn)金持有量的成本分析模式。成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。其計算公式為：最佳現(xiàn)金持有量=min（管理成本+機會成本+短缺成本），因此選項B是正確的。（二）隨機模型（米勒-奧爾模型）企業(yè)根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn) 金持有量的上限和

5、下限，將現(xiàn)金持有量控制在上下限之內(nèi)。基本原理隨機模型基本計算公式（1）下限（L）的確定： 現(xiàn)金管理部經(jīng)理在綜合考慮短缺現(xiàn)金的風險程度； 公司借款能力； 公司日常周轉(zhuǎn)所需資金； 銀行要求的補償性余額。F 21（2） 回歸線R的計算公式：只=（些）3 +L4i式中：b 證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本；S 公司每日現(xiàn)金流變動的標準差；i以日為基礎(chǔ)計算的現(xiàn)金機會成本?！咎崾尽縍的影響因素：同向：L, b, 3;反向：i（3）最高控制線H的計算公式為：H=3R-2L隨機模型建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預(yù)測的前提下，計算出來的現(xiàn)金持有量比較保守?！咎崾?】只要現(xiàn)金持有量在上限和下限之間就不

6、用進行控制，但一旦達到上限，就進行證券投資(H-R),使其返回到回歸線。一旦達到下限，就變現(xiàn)有價證券 使其達到回歸線。(R-L)補足現(xiàn)金,卜卜艮二2 冃(W況 vA/x/【教材例5-1】設(shè)某公司現(xiàn)金部經(jīng)理決定 L值應(yīng)為10000元，估計公司現(xiàn)金流量標準差 3為1000元，持有現(xiàn)金的年機會成本為15%換算為i值是0.00039 , b=150元。補充要求：(1) 利用隨機模型計算該公司目標現(xiàn)金余額(現(xiàn)金的最優(yōu)返回點)；(2) 計算公司持有現(xiàn)金的上限；(3) 分析該企業(yè)應(yīng)如何進行現(xiàn)金持有量的決策?！敬鸢浮?1)1c'3勺5010002 7I 4 疋 0.00039 丿10000 =1660

7、7(元)該公司目標現(xiàn)金余額為 16607元。(2) H=3 16607-2 X 10000=29821 (元)(3) H-R=29821-16607=13214 (元)R-L=16607-10000=6607 (元)企業(yè)應(yīng)將現(xiàn)金控制在10000元到29821元之內(nèi)。若現(xiàn)金持有額達到29821元，則買進13214元的證券；若現(xiàn)金持有額降至10000元，則賣出6607元的證券。5%公司的現(xiàn)金最低持有量為20000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機【例題9 單選題】某公司持有有價證券的平均年利率為 1500元，現(xiàn)金余額的回歸線為 8000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金 模型，此時應(yīng)當投資于有價證券的金額是（）元。A. 0

8、B.650OC.12000D.18500【答案】A【解析】上限 H=3R-2L=3X 8000-2 X 1500=21000 （元），根據(jù)現(xiàn)金管理的隨機模式，如果現(xiàn)金持有量控制在上下限之間，可以不必進行現(xiàn)金與有價證券轉(zhuǎn)換。由于現(xiàn)有現(xiàn)金小于上限，所以不需要投資?！纠}10 判斷題】在隨機模型下，當現(xiàn)金余額在最高控制線和最低控制線之間波動 時，表明企業(yè)現(xiàn)金持有量處于合理區(qū)域，無需調(diào)整。（）（2011年）【答案】“【解析】在隨機模型下，當企業(yè)現(xiàn)金余額在上限和下限之間波動時，表明企業(yè)現(xiàn)金持有量處于合理的水平，無需進行調(diào)整?！纠}11 單選題】下列關(guān)于現(xiàn)金回歸線的表述中，正確的是（）。A. 現(xiàn)金最優(yōu)返回

9、點的確定與企業(yè)可接受的最低現(xiàn)金持有量無關(guān)B. 有價證券利息率增加，會導(dǎo)致現(xiàn)金回歸線上升C. 有價證券的每次固定轉(zhuǎn)換成本上升，會導(dǎo)致現(xiàn)金回歸線上升D. 當現(xiàn)金的持有量高于或低于現(xiàn)金回歸線時，應(yīng)立即購入或出售有價證券【答案】C3b 譏2 -1解析1現(xiàn)金回歸線54T）3+l，從公式中可以看出下限L與回歸線成正相關(guān)，R與有價證券的日利息率成負相關(guān)，R與有價證券的每次轉(zhuǎn)換成本 b成正相關(guān)，所以選項 A、B為錯誤表述，選項 C正確；當現(xiàn)金的持有量達到上下限時，應(yīng)立即購入或出售有價證券， 所以選項D錯誤。三、現(xiàn)金管理模式（一）收支兩條線的管理模式“收支兩條線”是政府為了加強財政管理和整頓財政秩序?qū)ω斦Y金采

10、取的一種管理模 式。當前，特別是大型集團企業(yè)也紛紛采用“收支兩條線”資金管理模式。要點內(nèi)容目的第一，對企業(yè)范圍內(nèi)的現(xiàn)金進行集中管理，減少現(xiàn)金持有成本，加速資金周轉(zhuǎn)， 提高資金使用效率；第二，以實施收支兩條線為切入點，通過高效的價值化管理來提高企業(yè)效益。模式的 構(gòu)建1. 資金的流向方面：企業(yè)“收支兩條線”要求各部門或分支機構(gòu)在內(nèi)部銀行或當 地銀行設(shè)立兩個賬戶（收入戶和支出戶），并規(guī)定所有收入的現(xiàn)金都必須進入收入戶（外地分支機構(gòu)的收入戶資金還必須及時、足額地回籠到總部），收入戶資金由企業(yè)資金管理部門（內(nèi)部銀行或財務(wù)結(jié)算中心）統(tǒng)一管理，而所有的貨幣性支出 都必須從支出戶里支付， 支出戶里的資金只能根

11、據(jù)一定的程序由收入戶劃撥而來， 嚴禁現(xiàn)金坐支。2. 資金的流量方面：在收入環(huán)節(jié)上要確保所有收入的資金都進入收入戶，不允許 有私設(shè)的賬外小金庫。3. 資金的流程方面：資金的流程是指與資金流動有關(guān)的程序和規(guī)定。它是收支兩 條線內(nèi)部控制體系的重要組成部分，主要包括以下幾個部分：關(guān)于賬戶管理、 貨幣資金安全性等規(guī)定；收入資金管理與控制；支出資金管理與控制；資 金內(nèi)部結(jié)算與信貸管理與控制；收支兩條線的組織保障等?！纠}12 多選題】“收支兩條線”是資金采取的一種管理模式，下列有關(guān)企業(yè)實行收 支兩條線管理模式的表述正確的有（）。A. 不允許有私設(shè)的賬外小金庫B. 所有收入的現(xiàn)金都必須進入收入戶C. 所有的

12、貨幣性支出都必須從支出戶里支付D. 嚴禁現(xiàn)金坐支【答案】ABCD【解析】“收支兩條線”要求企業(yè)各部門或分支機構(gòu)在內(nèi)部銀行或當?shù)劂y行設(shè)立兩個賬 戶（收入戶和支出戶），并規(guī)定所有收入的現(xiàn)金都必須進入收入戶；收入戶資金由企業(yè)資金 管理部門（內(nèi)部銀行或財務(wù)結(jié)算中心）統(tǒng)一管理，而所有的貨幣性支出都必須從支出戶里支付，支出戶里的資金只能根據(jù)一定的程序由收入戶劃撥而來，嚴禁現(xiàn)金坐支。不允許有私設(shè)的賬外小金庫。（二）集團企業(yè)資金集中管理模式1.資金集中管理模式的概念與內(nèi)容概念資金集中管理，也稱司庫制度，是指集團企業(yè)借助商業(yè)銀行網(wǎng)上銀行功能及其它信 息技術(shù)手段，將分散在集團各所屬企業(yè)的資金集中到總部，由總部統(tǒng)一

13、調(diào)度、統(tǒng)一 管理和統(tǒng)一運用。內(nèi)容資金集中、內(nèi)部結(jié)算、融資管理、外匯管理、支付管理等。其中資金集中是基礎(chǔ)。2.集團企業(yè)資金集中管理的模式（1）統(tǒng)收統(tǒng)支模式（2）撥付備用金模式(3) 結(jié)算中心模式(4) 內(nèi)部銀行模式(5) 財務(wù)公司模式【例題13 多選題】下列屬于集團企業(yè)資金集中管理模式的有()。A.收支兩條線模式B.撥付備用金模式C.內(nèi)部銀行模式D.財務(wù)公司模式【答案】BCD【解析】集團企業(yè)資金集中管理的模式包括統(tǒng)收統(tǒng)支模式、撥付備用金模式、結(jié)算中心模式、內(nèi)部銀行模式、財務(wù)公司模式。四、現(xiàn)金收支管理圖5-5現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期含義現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，就是指介于公司支付現(xiàn)金與收到現(xiàn)金之間的時間段，也就是存貨 周轉(zhuǎn)期

14、與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期之和減去應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。周轉(zhuǎn)期 內(nèi)容1. 存貨周轉(zhuǎn)期，是指從購買原材料開始，并將原材料轉(zhuǎn)化為產(chǎn)成品再銷售為止 所需要的時間；2. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，是指從應(yīng)收賬款形成到收回現(xiàn)金所需要的時間；3. 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期，是指從購買原材料形成應(yīng)付賬款開始直到以現(xiàn)金償還應(yīng)付 賬款為止所需要的時間。計算公式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 其中：存貨周轉(zhuǎn)期=平均存貨/每天的銷貨成本應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=平均應(yīng)收賬款/每天的銷貨收入應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=平均應(yīng)付賬款/每天的購貨成本減少現(xiàn)金 周轉(zhuǎn)期的 措施（1） 加快制造與銷售產(chǎn)成品皿 減少存貨周轉(zhuǎn)期（2） 加速應(yīng)收賬款的回收«

15、;=減少應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（3） 減緩支付應(yīng)付賬款amA延長應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期岡彌網(wǎng)燉燈祕釦岡卿/%X *祝皿【例題14 單選題】某企業(yè)年銷售收入為 1000萬元，銷售成本率為 60%年購貨成本 為500萬元，平均存貨為 300萬元，平均應(yīng)收賬款為 400萬元，平均應(yīng)付賬款為 200萬元, 假設(shè)一年360天，則該企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期為（）天。A.180B.324C.144D.360【答案】A【解析】存貨周轉(zhuǎn)期=平均存貨/每天的銷貨成本=300/（ 600/360）=180 （天）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=平均應(yīng)收賬款/每天的銷貨收入=400/（ 1000/360）=144 （天）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=平均應(yīng)付賬款/每天的

16、購貨成本=200/ （ 500/360 ） =144 （天） 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=180 （天）【例題15 多選題】下列各項關(guān)于現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的表述中，正確的有（）。（2010 年）A. 減緩支付應(yīng)付賬款可以縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期B. 產(chǎn)品生產(chǎn)周期的延長會縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期C. 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期一般短于存貨周轉(zhuǎn)期與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期之和D. 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是介于公司支付現(xiàn)金與收到現(xiàn)金之間的時間段【答案】ACD【解析】現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，就是指介于公司支付現(xiàn)金與收到現(xiàn)金之間的時間段，也就是存貨周轉(zhuǎn)期與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期之和減去應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。因此，選項C D是正確的。如果要縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，可以從以下方面著手： 加快制造與銷售產(chǎn)成品來減少存貨周轉(zhuǎn)期；加速應(yīng)收賬款的回收來減少應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期；減緩支付應(yīng)付賬款來延長應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。因此選項A是正確的，選項 B是錯誤的?！纠}16 綜合題】F公司是一個跨行業(yè)經(jīng)營的大型集團公司， 為開發(fā)一種新型機械產(chǎn) 品，擬投資設(shè)立一個獨立的子公司， 該項目的可行性報告草案已起草完成。 你作為一名有一 定投資決策經(jīng)驗的專業(yè)人員，被 F公司聘請參與復(fù)核并計算該項目的部分數(shù)據(jù)。（1）略。（2）略。（3） 預(yù)計運營期第2年的存貨需用額（即平均存貨）為 3000萬元，全年銷售成本為 9000萬元：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（按營業(yè)收入計算）為60天：應(yīng)付賬款需用額（即平均應(yīng)付賬 款）