【學(xué)習(xí)】第4章2期貨品種投資分析－基本金屬和能源化工

1、整理課件 基本金屬和能源化工基本金屬和能源化工整理課件目錄目錄 基本金屬分析 能源化工分析整理課件 基本金屬分析整理課件目前上市的基本金屬品種目前上市的基本金屬品種 銅 鋁 鋅 鋼材整理課件基金金屬走勢(shì)基金金屬走勢(shì)數(shù)據(jù)來源:Wind資訊，中糧期貨1986198819901992199419961998200020022004200620081986期貨收盤價(jià):LME3個(gè)月銅期貨收盤價(jià):LME3個(gè)月鋁期貨收盤價(jià):LME3個(gè)月鋅期貨收盤價(jià):LME3個(gè)月鉛期貨收盤價(jià):LME3個(gè)月錫期貨收盤價(jià):LME3個(gè)月鎳00700070001400014000210002100028000280003500035

2、00042000420004900049000整理課件基本金屬行業(yè)分析的共同特征基本金屬行業(yè)分析的共同特征 1、與經(jīng)濟(jì)環(huán)境高度相關(guān)，周期性較為明顯 2、產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)大致相同，定價(jià)能力存在差異 （采選、冶煉、加工、消費(fèi)） 3、需求彈性大于供給彈性，供求變化不同步 4、礦山資源壟斷，原料供應(yīng)集中整理課件基本金屬產(chǎn)業(yè)鏈分析基本金屬產(chǎn)業(yè)鏈分析整理課件銅產(chǎn)業(yè)鏈銅產(chǎn)業(yè)鏈整理課件鋁產(chǎn)業(yè)鏈鋁產(chǎn)業(yè)鏈整理課件鋅的產(chǎn)業(yè)鏈鋅的產(chǎn)業(yè)鏈整理課件礦山采選礦山采選 礦資源分布情況 潛在礦山的勘探和開發(fā)情況 已開發(fā)礦山的開發(fā)程度 因工會(huì)罷工、能源短缺、地震和暴風(fēng)雪災(zāi)害等突發(fā)因素的影響整理課件金屬冶煉金屬冶煉 1、原料供應(yīng)及加工費(fèi)

3、 礦石和回收的廢舊金屬（國內(nèi)產(chǎn)量和國外進(jìn)出口量） 加工費(fèi)是銅和鋅冶煉企業(yè)的主要收入 2、冶煉企業(yè)的產(chǎn)能、產(chǎn)量 產(chǎn)量以產(chǎn)能為限 3、生產(chǎn)成本 直接支出和制造費(fèi)用 4、進(jìn)出口成本整理課件銅礦資源相對(duì)集中銅礦資源相對(duì)集中 銅礦儲(chǔ)量主要集中在拉美、北美和中非 智利是全球銅儲(chǔ)量最多的國家，占全球基礎(chǔ)儲(chǔ)量的32%整理課件 中國銅礦資源集中在江西、云南、安徽、湖北四省 對(duì)應(yīng)有江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、安徽銅陵、大冶有色等有色企業(yè)銅礦資源相對(duì)集中銅礦資源相對(duì)集中整理課件金屬冶煉金屬冶煉 銅， TC和RC TC/RC：TC是銅精礦轉(zhuǎn)化為粗銅的粗煉費(fèi)用（美元/噸） RC是粗銅轉(zhuǎn)化為精銅的精煉費(fèi)用（美分/磅） TC/RC

4、與銅精礦的供應(yīng)正相關(guān) 鋅，協(xié)定加工費(fèi)和價(jià)格分享收益 協(xié)定加工費(fèi)：TC 價(jià)格分享收益：如果精鋅年均價(jià)大于協(xié)議基準(zhǔn)價(jià)，上浮浮動(dòng)收益；如果精鋅年均價(jià)小于協(xié)議基準(zhǔn)價(jià)，下浮浮動(dòng)收益；整理課件進(jìn)口銅精礦長單加工費(fèi)進(jìn)口銅精礦長單加工費(fèi) TC/RC整理課件金屬冶煉金屬冶煉 鋁， 氧化鋁和電力 平均每噸電解鋁消耗氧化鋁噸，占大約35% 平均每噸電解鋁的耗電量為萬千瓦時(shí)，占35%-40% 鋼材，鐵礦石和焦炭 消耗噸生鐵（噸含鐵量為65%的鐵礦石） 消耗噸焦炭 鋼材成本/噸=鐵礦石成本/噸+焦炭成本/噸+400元/噸（生鐵制成費(fèi)）+450元/噸（粗鋼制成費(fèi)）+200元/噸（軋鋼費(fèi)）整理課件電解鋁的成本構(gòu)成電解鋁的成

5、本構(gòu)成整理課件電解鋁生產(chǎn)成本估算電解鋁生產(chǎn)成本估算整理課件金屬冶煉金屬冶煉 有色金屬進(jìn)口成本=（LME3個(gè)月期貨價(jià)格+現(xiàn)貨升貼水+到岸升水）*（1+進(jìn)口關(guān)稅率）*（1+增值稅率）*匯率+雜費(fèi) 有色金屬出口成本=（國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)*（1+出口關(guān)稅率）*（1-出口退稅率）+運(yùn)費(fèi)+雜費(fèi)/匯率整理課件金屬加工金屬加工 每個(gè)月國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的銅材、鋁材產(chǎn)量數(shù)據(jù)，鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的鍍層板產(chǎn)量數(shù)據(jù)，用以評(píng)估銅、鋁、鋅中間消費(fèi)狀況。 螺紋鋼直接用于終端建筑行業(yè)，無終端加工環(huán)節(jié)；線材除用于建筑鋼筋外，還可以加工成鋼絲、鉚釘、螺釘?shù)日碚n件終端消費(fèi)終端消費(fèi) 1、終端消費(fèi)行業(yè)分析 分析基本金屬消費(fèi)的地域及行業(yè)分布 （銅：

6、電力、空調(diào)制冷、交通運(yùn)輸、電子、建筑） （鋁：建筑、電力電器與電子、交通運(yùn)輸、包裝、機(jī)械制造） （鋅：建筑、汽車、家電） 分析重點(diǎn)行業(yè)對(duì)基本金屬消費(fèi)需求的影響 根據(jù)重點(diǎn)消費(fèi)行業(yè)的分析結(jié)果，對(duì)某個(gè)金屬的整體消費(fèi)情況作出評(píng)估 2、消費(fèi)替代性 比如銅代鋁整理課件銅終端消費(fèi)領(lǐng)域銅終端消費(fèi)領(lǐng)域整理課件相關(guān)因素分析相關(guān)因素分析 1、宏觀經(jīng)濟(jì)和國家政策 國家產(chǎn)業(yè)政策和國家貿(mào)易政策 2、金融屬性 融資工具、投機(jī)工具、資產(chǎn)類別 3、匯率因素 美元計(jì)價(jià)、人民幣匯率 4、庫存因素 顯性庫存、隱性庫存 5、周邊市場(chǎng)整理課件能源化工分析整理課件目前上市的能源化工品種目前上市的能源化工品種 燃料油 PVC（聚氯乙烯） P

7、TA （精對(duì)苯二甲酸） LLDPE （線型低密度聚乙烯） 天然橡膠整理課件能源化工行業(yè)分析的共同特征能源化工行業(yè)分析的共同特征 1、受到原油走勢(shì)影響 2、價(jià)格波動(dòng)具有季節(jié)性和頻繁波動(dòng)性 3、產(chǎn)業(yè)鏈影響因素復(fù)雜多變 4、價(jià)格具有壟斷性整理課件能源化工產(chǎn)業(yè)鏈分析能源化工產(chǎn)業(yè)鏈分析整理課件PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)鏈整理課件LLDPE產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)鏈整理課件PVC產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)鏈整理課件燃料油產(chǎn)業(yè)鏈燃料油產(chǎn)業(yè)鏈整理課件原油開采及煉制階段原油開采及煉制階段 1、開采及煉制過程目前世界上交易量最大，影響最廣泛的原油期貨合約：NYMEX的WTI（西德克薩斯中質(zhì)原油）、IPE的BRENT（北海布倫特原油）、SIMEX的DUB

8、AI（迪拜原油）開采過程：地質(zhì)勘探-鉆井-采油-運(yùn)輸-儲(chǔ)存-加工 煉油原油提煉過程：分離天然氣、分餾、裂解和產(chǎn)品精制 2、石油產(chǎn)品氣體：丙烷和丁烷輕鎦分油：汽油和石腦油鎦出物：煤油、瓦斯油、取暖油和柴油殘余物：燃料油、取暖用油、重柴油、重工業(yè)燃料和船用油整理課件原油開采及煉制階段原油開采及煉制階段整理課件原油開采及煉制階段原油開采及煉制階段 3、石油產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制我國僅有石腦油和燃料油采用市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制其他價(jià)格由發(fā)改委統(tǒng)一定價(jià)油品成本由“原材料成本+邊際利潤”構(gòu)成，通常稱為裂解差價(jià) 裂解差價(jià)指某一油品的市場(chǎng)價(jià)格與原油的市場(chǎng)價(jià)格之差，衡量企業(yè)盈利狀況，也反映供需關(guān)系。進(jìn)口成本， 燃油受新加坡市場(chǎng)

9、影響，石腦油受日本市場(chǎng)影響進(jìn)口到岸價(jià)=（MOPS價(jià)格+貼水）*匯率*（1+進(jìn)口關(guān)稅）*（1+增值稅率）+消費(fèi)稅+其他費(fèi)用整理課件化工產(chǎn)品階段化工產(chǎn)品階段 1、化工品生產(chǎn)成本國內(nèi)PTA生產(chǎn)成本*PX價(jià)格+1200元國外PTA生產(chǎn)成本*PX價(jià)格+130美元電石法PVC生產(chǎn)成本*電石價(jià)格*氯氣價(jià)格乙烯法PVC生產(chǎn)成本*乙烯價(jià)格*氯氣價(jià)格進(jìn)口單體法PVC生產(chǎn)成本*VCM價(jià)格*LLDPE生產(chǎn)成本=原油-石腦油（30-50）+石腦油-乙烯（90-115）+乙烯-聚乙烯（150-175）整理課件化工產(chǎn)品階段化工產(chǎn)品階段 2、化工品價(jià)格傳導(dǎo)的類型 消費(fèi)拉動(dòng)型 下游消費(fèi)增長將推動(dòng)價(jià)格上漲 成本推動(dòng)型 上游價(jià)格的

10、向下傳到必須得到下游產(chǎn)品消費(fèi)市場(chǎng)的消化，一旦價(jià)格超過消費(fèi)者愿意接受的程度，該產(chǎn)品將面臨積壓，價(jià)格無法繼續(xù)傳導(dǎo)。整理課件下游制品階段下游制品階段 影響下游需求的因素：現(xiàn)有庫存情況對(duì)采購時(shí)機(jī)的影響下游工廠的生產(chǎn)條件對(duì)開工率的影響直接關(guān)系到用料的實(shí)際需求下游制品的銷售狀況及價(jià)格漲跌對(duì)采購需求的影響LLDPE：農(nóng)膜（春節(jié)前后以及7-9月）以及包裝膜PVC：型材、異型材、管材、板材、薄膜、包裝材料和軟制品，其中型材和異型材占25% ，管道占20% 房地產(chǎn)和建筑 PTA：聚酯增長決定直接需求，紡織增長決定終端需求 天膠：汽車工業(yè)和相關(guān)輪胎行業(yè) 汽車工業(yè)占65% 整理課件相關(guān)因素分析相關(guān)因素分析影響原油價(jià)格影響原油價(jià)格 原油需求 原油供給：OPEC（40%）和非OPEC 庫存：EIA原油庫存 OPEC政策 地緣政治和突發(fā)事件：伊朗