杜邦財(cái)務(wù)分析體系

1、企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的利器某某財(cái)務(wù)分析體系 某某財(cái)務(wù)分析體系 財(cái)務(wù)管理是公司管理的核心之一， 而如何實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化或公司價(jià)值最大化 又是財(cái)務(wù)管理的中心目標(biāo)。 任何一個(gè)公司的生存與開展都依賴于該公司能否創(chuàng)造 價(jià)值。公司的經(jīng)理們負(fù)有實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的責(zé)任。出于向投資者股東解 釋經(jīng)營(yíng)成果和提高經(jīng)營(yíng)管理水平的需要， 他們需要一套實(shí)用、 有效的財(cái)務(wù)指標(biāo)體 系，以便據(jù)此評(píng)價(jià)和判斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)狀況、獲利能力和經(jīng) 營(yíng)成果。某某財(cái)務(wù)分析體系The Du Pont System就是一種比擬實(shí)用的財(cái)務(wù)比 率分析體系。 這種分析方法首先由美國(guó)某某公司的經(jīng)理創(chuàng)造出來(lái)， 故稱之為某某 財(cái)務(wù)分析體系。這種財(cái)

2、務(wù)分析方法從評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效最具綜合性和代表性的指標(biāo) 權(quán)益凈利率出發(fā)， 層層分解至企業(yè)最根本生產(chǎn)要素的使用， 本錢與費(fèi)用的構(gòu)成 和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)， 從而滿足經(jīng)營(yíng)者通過(guò)財(cái)務(wù)分析進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)需要， 在經(jīng)營(yíng)目標(biāo)發(fā)生 異動(dòng)時(shí)能及時(shí)查明原因并加以修正。其中：權(quán) 益 凈 利 率 = 凈利 / 凈資產(chǎn)權(quán) 益 凈 利 率 = 權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)凈利率 權(quán) 益 乘 數(shù) = 1/ 1- 資 產(chǎn)負(fù)債率資 產(chǎn) 負(fù) 債 率 = 負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額資 產(chǎn) 凈 利 率 = 銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷 售 凈 利 率 = 凈利 / 銷售收入 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入 / 資產(chǎn)總額 凈 利=銷售收入-全部本錢+其它利潤(rùn)-所得稅 全 部

3、 成 本 = 制造本錢 + 管理費(fèi)用 + 銷售費(fèi)用 + 財(cái)務(wù)費(fèi)用 資 產(chǎn) 總 額 = 長(zhǎng)期資產(chǎn) + 流動(dòng)資產(chǎn) 流 動(dòng) 資 產(chǎn) = 現(xiàn)金有價(jià)證券 + 應(yīng)收賬款 + 存貨 + 其它流動(dòng)資產(chǎn) 權(quán) 益 凈 利 率 = 權(quán)益乘數(shù) 銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益凈利率反映公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率 , 具有很強(qiáng)的綜合性。由公式可以 看出：決定權(quán)益凈利率上下的因素有三個(gè)方面權(quán)益乘數(shù)、 銷售凈利率和總資 產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個(gè)比率分別反映了企業(yè)的負(fù) 債比率、盈利能力比率和資產(chǎn)管理比率。 這樣分解之后， 可以把權(quán)益凈利率這樣 一項(xiàng)綜合性指標(biāo)發(fā)生升降的原因具體化，定量地說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理

4、中存在的問(wèn) 題，比一項(xiàng)指標(biāo)能提供更明確的，更有價(jià)值的信息。 權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率影響。 負(fù)債比率越大， 權(quán)益乘數(shù)越高， 說(shuō)明企業(yè)有較 高的負(fù)債程度，給企業(yè)帶來(lái)較多地杠桿利益，同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)了較多地風(fēng)險(xiǎn)。 資產(chǎn)凈利率是一個(gè)綜合性的指標(biāo)，同時(shí)受到銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。 銷售凈利率上下的分析， 需要從銷售額和銷售本錢兩個(gè)方面進(jìn)行。 這方面的分析 是有關(guān)盈利能力的分析。 這個(gè)指標(biāo)可以分解為銷售本錢率、 銷售其它利潤(rùn)率和銷 售稅金率。 銷售本錢率還可進(jìn)一步分解為毛利率和銷售期間費(fèi)用率。 深入的指標(biāo) 分解可以將銷售利潤(rùn)率變動(dòng)的原因定量地揭示出來(lái)， 如售價(jià)太低， 本錢過(guò)高，還是費(fèi)用過(guò)大。當(dāng)然經(jīng)

5、理人員還可以根據(jù)企業(yè)的一系列內(nèi)部報(bào)表和資料進(jìn)行更詳盡 的分析?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映運(yùn)用資產(chǎn)以產(chǎn)生銷售收入能力的指標(biāo)。對(duì)總資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率的分析，那么需對(duì)影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進(jìn)行分析。 除了對(duì)資產(chǎn)的各構(gòu)成部 分從占用量上是否合理進(jìn)行分析外，還可以通過(guò)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等有關(guān)資產(chǎn)組成局部使用效率的分析，判明影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的問(wèn)題 出在哪里。某某財(cái)務(wù)分析體系的作用是解釋指標(biāo)變動(dòng)的原因和變動(dòng)趨勢(shì)，為采取措施指明方 向。下面以一九九六至一九九八年我國(guó)汽車制造業(yè)的三家上市公司為例，說(shuō)明某某財(cái)務(wù)分析體系的運(yùn)用。表1:公司根本信息公司名稱A股代碼注冊(cè)地址經(jīng)營(yíng)范圍上海汽車600104上海汽車、

6、摩托車等整車、總成及零部件一汽轎車0>800吉林長(zhǎng)春開發(fā)、制造、銷售小轎車及其配件一汽金杯600609遼寧沈陽(yáng)汽車及汽車配件的生產(chǎn)和銷售表2:財(cái)務(wù)比率匯總表上海汽車J一汽轎車一汽金杯年度九六九七九八九六九七九八九六九七九八權(quán)益凈利率0.610.140.170.230.120.100.030.130.20權(quán)益乘數(shù)2.431.221.202.621.491.282.952.922.89資產(chǎn)負(fù)債率0.590.180.170.620.330.220.660.660.65資產(chǎn)凈利率0.250.120.150.090.080.080.010.040.07銷售凈利率0.270.270.360.050.

7、080.110.020.080.11銷售本錢率0.680.710.690.930.910.871.040.960.92銷售其它利潤(rùn)率0.00260.02260.10840.00090.00060.0040.06790.0515 ().0456銷售稅金率0.0480 0.04640.05340.02300.01310.01990.00340.0108 ().0145毛利率0.460.440.450.200.220.200.160.180.24銷售期間費(fèi)用率0.140.150.140.130.130.070.200.140.16總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.920.440.401.851.080.700.420

8、.540.62固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.641.171.234.274.302.682.084.903.38流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.310.741.213.461.491.020.820.650.83應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率17.15 29.7325.39 64.32 26.41 10.733.6410.2316.39存貨周轉(zhuǎn)率4.485.346.066.6710.85 5.373.147.125.95一、首先分析權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率指標(biāo)是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)能力的指標(biāo)。權(quán)益凈利率充分考慮 了籌資方式對(duì)企業(yè)獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力、 財(cái)務(wù)決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結(jié)果。表3:權(quán)

9、益凈利率分析表表3:權(quán)益凈利率分析表上海汽車權(quán)益凈利率=權(quán)益乘數(shù)X資產(chǎn)凈利率九六年0.61=2.43X0.25九七年0.14=1.22X0.12九八年0.17=1.20X0.15汽轎車九六年0.23=2.62X0.09九七年0.12=1.49X0.08九八年0.10=1.28X0.08一汽金杯九六年0.03=2.95X0.01九七年0.13=2.92X0.04九八年0.20=2.89X0.07上海汽車和一汽轎車的權(quán)益凈利率在九六年至九八年間出現(xiàn)了一定程度的惡化， 分別從九六年的0.61和0.23降至九八年的0.17和0.10 ；與此同時(shí)一汽金杯的 權(quán)益凈利率在上升，從九六年的 0.03上升至九

10、八年0.20。企業(yè)的投資者在很大 程度上依據(jù)這個(gè)指標(biāo)來(lái)判斷是否投資或是否轉(zhuǎn)讓股份，考察經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)和決定股 利分配政策。這些指標(biāo)對(duì)公司的管理者也至關(guān)重要。公司經(jīng)理們?yōu)楦纳曝?cái)務(wù)決策而進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，他們可以將權(quán)益凈利率分解為權(quán)益 乘數(shù)和資產(chǎn)凈利率，以說(shuō)明問(wèn)題產(chǎn)生的原因。通過(guò)分解可以看出，上海汽車權(quán)益凈利率的變動(dòng)在于資本結(jié)構(gòu)權(quán)益乘數(shù)變動(dòng) 和資產(chǎn)利用效果資產(chǎn)凈利率變動(dòng)兩方面共同作用的結(jié)果。一汽轎車的資產(chǎn)凈 利率比擬穩(wěn)定，他們變動(dòng)的原因主要在于權(quán)益凈利率的下降。一汽金杯權(quán)益凈利 率變動(dòng)主要是由于資產(chǎn)凈利率變動(dòng)引起的，因?yàn)橐黄鸨臋?quán)益乘數(shù)相對(duì)變化不 大。二、下面進(jìn)行權(quán)益乘數(shù)的分析表4:權(quán)益乘數(shù)分析表上海汽

11、車權(quán)益乘數(shù)=1十1 -資產(chǎn)負(fù)債率九六年2.43 = 1-(1 - 0.59)九七年1.22 = 1-(1 - 0.18)九八年1.20 = 1-(1 - 0.17)一汽轎車九六年2.62 = 1-(1 - 0.62)九七年1.49 = 1-(1 - 0.33)九八年1.28 = 1-(1 - 0.22)一汽金杯九六年2.95 = 1-(1 - 0.66 )九七年2.92 = 1-(1 - 0.66 )九八年2.89 = 1-(1 - 0.55)權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負(fù)債程度越高，歸還債務(wù)能力越差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度越高。這 個(gè)指標(biāo)同時(shí)也反映了財(cái)務(wù)杠桿對(duì)利潤(rùn)水平的影響。 財(cái)務(wù)杠桿具有正反兩方面的作 用。在

12、收益較好的年度，它可以使股東獲得的潛在報(bào)酬增加， 但股東要承當(dāng)因負(fù) 債增加而引起的風(fēng)險(xiǎn)；在收益不好的年度，那么可能使股東潛在的報(bào)酬下降。當(dāng)然, 從投資者角度而言，只要資產(chǎn)報(bào)酬率高于借貸資本利息率，負(fù)債比率越高越好。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者那么應(yīng)審時(shí)度勢(shì)，全面考慮，在制定借入資本決策時(shí)，必須充分估計(jì) 預(yù)期的利潤(rùn)和增加的風(fēng)險(xiǎn)，在二者之間權(quán)衡，從而作出正確決策。 由表4可知， 在九六至九八年一汽金杯公司的資產(chǎn)負(fù)債率始終高于同行業(yè)的平均水平， 從而使 權(quán)益乘數(shù)局高不下。這個(gè)指標(biāo)顯示出一汽金杯非凡的融資能力。上海汽車和一汽 轎車一直在下降的權(quán)益乘數(shù)，說(shuō)明他們的資本結(jié)構(gòu)在九六至九八年發(fā)生了變動(dòng)。實(shí)際上，從九六年至九八

13、年上海汽車和一汽轎車的長(zhǎng)、短期借款確實(shí)降低了很多。 三、在對(duì)權(quán)益乘數(shù)分析之后，進(jìn)行資產(chǎn)凈利率的分析資產(chǎn)凈利率把企業(yè)一定期間的凈利與企業(yè)的資產(chǎn)相比擬 ，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜 合效果。表5:資產(chǎn)凈利率分析表上海汽車資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率九六年0.25=0.27X0.92九七年0.12=0.27X0.44九八年0.15=0.36X0.40Word是學(xué)生和職場(chǎng)人士最常用的一款辦公軟件之一，99.99% 的人知道它，但其實(shí)，這個(gè)軟件背后，還有一大批隱藏技能你不知道。掌握他們，你將開啟新世界的大門。Tab+Enter,在編過(guò)號(hào)以后，會(huì)自動(dòng)編號(hào)段落Ctrl + D 調(diào)出字體欄，配合 Tab+Enter 全鍵盤操作吧Ctrl + L 左對(duì)齊， Ctrl + R 右對(duì)齊， Ctrl + E 居中Ctrl + F 查找，Ctrl + H 替換。然后關(guān)于替換，里面又大有學(xué)問(wèn)！有時(shí)候Word文檔中有許多多余的空行需要?jiǎng)h除，這個(gè)時(shí)候我們可以完全