財(cái)資管理案例分享

1、士安農(nóng)業(yè)股份有限公司財(cái)資管理建議書(shū)CTP培訓(xùn)班第三組二零一五年三月目錄聲明（略）第一部分：建議摘要 1第二部分：公司概況 3第三部分：公司運(yùn)營(yíng)環(huán)境分析 5第四部分：公司財(cái)務(wù)分析6第五部分：公司財(cái)資管理方案 10第六部分：結(jié)束語(yǔ)（略）第一部分 建議摘要士安農(nóng)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)士安公司）是中國(guó)西部一家以農(nóng)副產(chǎn)品加工、銷(xiāo)售為主的綜合性農(nóng)業(yè)發(fā)展集團(tuán)。成立于90年代中期，2000年上市。公司立足農(nóng)業(yè)、穩(wěn)步發(fā)展，已初步形成了以農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)為主、適度多元化經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)格局。目前，士安公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及多種農(nóng)副產(chǎn)品加工；酵母及深加工產(chǎn)品、食品添加劑、調(diào)味品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售；農(nóng)機(jī)作業(yè)服務(wù)、農(nóng)機(jī)租賃；化肥、農(nóng)膜、農(nóng)藥；

2、廢渣、廢舊物資等的銷(xiāo)售。產(chǎn)業(yè)分布于國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)，輻射亞洲。財(cái)務(wù)分析顯示，公司在三個(gè)主要經(jīng)營(yíng)方面的現(xiàn)狀如下：- 償債能力（詳細(xì)分析見(jiàn)第 頁(yè)）士安公司的短期償債能力 長(zhǎng)期償債能力 。公司的利息保障倍數(shù)- 營(yíng)運(yùn)能力（詳細(xì)分析見(jiàn)第 頁(yè)）從存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)看，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)相比- 盈利能力（詳細(xì)分析見(jiàn)第 頁(yè)）從毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈利率和凈資產(chǎn)收益率來(lái)看 當(dāng)前，公司管理層關(guān)注和考慮的重點(diǎn)是：- 如何在未來(lái)發(fā)展中保持和提升盈利能力；如何針對(duì)新項(xiàng)目做出融資決策；如何降低季節(jié)性流動(dòng)性壓力；-如何改進(jìn)票據(jù)管理方式，以減少資金成本及有效控制風(fēng)險(xiǎn)；- 如何結(jié)合海外業(yè)務(wù)的拓展做出投資決策。針

3、對(duì)公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀以及管理層的關(guān)注重點(diǎn)，我們提出如下財(cái)資管理建議供公司參考：（詳細(xì)分析見(jiàn)第10 頁(yè)）1、在資金流動(dòng)性管理方面2、在應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款與存貨管理方面3、在投融資管理方面4、在風(fēng)險(xiǎn)管理方面第二部分 公司概況一、 公司歷史沿革士安農(nóng)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)士安公司）是中國(guó)西部一家以農(nóng)副產(chǎn)品加工、銷(xiāo)售為主的綜合性農(nóng)業(yè)發(fā)展集團(tuán)。公司于90年代中期成立，2000年上市。公司立足農(nóng)業(yè)、穩(wěn)步發(fā)展，已初步形成了以農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)為主、適度多元化經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)格局。目前，士安公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及多種農(nóng)副產(chǎn)品（果脯、蜜餞、干果、水果干制品及包裝、棗泥、棗醬、糖類(lèi)產(chǎn)品）加工；酵母及深加工產(chǎn)品、食品添加劑、調(diào)味品的生產(chǎn)和銷(xiāo)

4、售；農(nóng)機(jī)作業(yè)服務(wù)、農(nóng)機(jī)租賃；化肥、農(nóng)膜、農(nóng)藥；廢渣、廢舊物資等的銷(xiāo)售。產(chǎn)業(yè)分布于國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)，輻射亞洲。自成立以來(lái)，士安公司結(jié)合自身的特點(diǎn)，引入國(guó)際一流的理念、人才、技術(shù)、產(chǎn)品，鞏固企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，并帶動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域協(xié)同發(fā)展。目前，果醬產(chǎn)業(yè)擁有19家生產(chǎn)廠(chǎng)、共27條生產(chǎn)線(xiàn)，年產(chǎn)能達(dá)到30萬(wàn)噸；糖產(chǎn)業(yè)已完成產(chǎn)業(yè)布局，年加工甜菜逾千萬(wàn)噸。士安公司一直堅(jiān)持規(guī)范運(yùn)作、科學(xué)管理，建立了現(xiàn)代企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，形成了獨(dú)具特色的企業(yè)文化，構(gòu)建了科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)管理體系。公司近期的戰(zhàn)略重點(diǎn)是，圍繞創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式，注重品牌經(jīng)營(yíng)，強(qiáng)化內(nèi)部挖潛，提升產(chǎn)品質(zhì)量，努力擴(kuò)大市場(chǎng)份額，實(shí)施全面預(yù)算管理、目標(biāo)管理、精益管理及7S管理

5、等有力舉措來(lái)提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，確保公司實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。二、 公司財(cái)務(wù)狀況三張報(bào)表以及相關(guān)比率（參見(jiàn)題目）三、公司發(fā)展規(guī)劃公司未來(lái)5年的主要工作計(jì)劃包括以下方面：1、重點(diǎn)圍繞采購(gòu)和銷(xiāo)售開(kāi)展工作，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)模式，設(shè)立分別以鄭州、北京、廣州為中心的三個(gè)片區(qū)，加快外部資源整合，加大產(chǎn)業(yè)鏈集中度，強(qiáng)化“技術(shù)鏈”與“產(chǎn)業(yè)鏈”的互動(dòng)，放大產(chǎn)業(yè)化拉動(dòng)效應(yīng)。 2、調(diào)整各業(yè)務(wù)板塊的管理結(jié)構(gòu)，加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，適應(yīng)農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)的變革，同時(shí)繼續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)化建設(shè)，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，有效整合各方資源，提高公司競(jìng)爭(zhēng)力；3、深化管理，從生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各流程、工序、崗位、設(shè)備配置以及現(xiàn)行運(yùn)行機(jī)制等入手，節(jié)能降耗，切實(shí)提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和人均

6、效率，積極推行短期和中長(zhǎng)期激勵(lì)辦法，努力提高員工積極性；4、開(kāi)展品牌宣傳，繼續(xù)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額，以鄉(xiāng)鎮(zhèn)零售店和市區(qū)盲點(diǎn)為銷(xiāo)量增長(zhǎng)點(diǎn)，加大新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)力度，抓好現(xiàn)有產(chǎn)品的優(yōu)化升級(jí)；5、努力開(kāi)拓國(guó)外市場(chǎng)，進(jìn)一步加大對(duì)國(guó)外項(xiàng)目的投資力度，推動(dòng)國(guó)外業(yè)務(wù)加速發(fā)展。四、公司存在的問(wèn)題和面臨的挑戰(zhàn)（問(wèn)題4）1、2、3、第三部分 公司運(yùn)營(yíng)環(huán)境分析一、 宏觀(guān)環(huán)境分析（問(wèn)題3）1、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)公司的影響2、政策導(dǎo)向?qū)镜挠绊懚?行業(yè)狀況分析1、行業(yè)需求。農(nóng)副產(chǎn)品市場(chǎng)需求整體平穩(wěn)，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)并大力推動(dòng)“三農(nóng)”經(jīng)濟(jì)的政策導(dǎo)向下，農(nóng)副產(chǎn)品產(chǎn)量也將同步穩(wěn)健增長(zhǎng)。2、競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)。3、發(fā)展趨勢(shì)。我國(guó)已成為全球第一大

7、農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)國(guó)，主要農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量穩(wěn)居世界首位，但特色化農(nóng)產(chǎn)品特點(diǎn)不鮮明，一個(gè)重要的特征就是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，高技術(shù)含量和高附加值產(chǎn)品產(chǎn)量有限，同時(shí)化肥、農(nóng)藥、農(nóng)膜、獸藥等重要農(nóng)業(yè)化學(xué)品使用量亦呈同步增長(zhǎng)之勢(shì)。因此，結(jié)構(gòu)調(diào)整、改變農(nóng)業(yè)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的粗放發(fā)展，實(shí)現(xiàn)農(nóng)副產(chǎn)品技術(shù)化水平的提升將是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大勢(shì)所趨。4、公司競(jìng)爭(zhēng)力。士安公司致力于農(nóng)副產(chǎn)品加工、食品添加劑、調(diào)味品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，有較為穩(wěn)定的利潤(rùn)和資產(chǎn)。目前企業(yè)資金實(shí)力較為雄厚，在國(guó)家政策導(dǎo)向和產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型中有很好的發(fā)展機(jī)遇。第四部分 公司財(cái)務(wù)分析（問(wèn)題1）一、 公司償債能力分析根據(jù)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算得出以下償債能力指標(biāo)如表1：

8、1、 短期償債能力2、 長(zhǎng)期償債能力二、 公司營(yíng)運(yùn)能力分析根據(jù)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算得到出以下公司營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)，如表2：1、資產(chǎn)運(yùn)作效率從流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)看，公司在資產(chǎn)運(yùn)作方面，處于行業(yè)，與行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)相比，。2、現(xiàn)金周期2013年，公司現(xiàn)金周期 行業(yè)平均水平，應(yīng)收款周轉(zhuǎn)天數(shù) 行業(yè)平均水平，與優(yōu)秀企業(yè) ；應(yīng)付款周轉(zhuǎn)期；。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)， 總體而言，從現(xiàn)金周期可以看到，公司營(yíng)運(yùn)資本的效率，反映出客戶(hù)高效的資金運(yùn)營(yíng)能力三、 公司盈利能力分析根據(jù)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算得出以下盈利能力指標(biāo)如表3：從表3可以看出，公司具有一定盈利能力，但毛利潤(rùn)相對(duì)于行業(yè)平均水平偏低，權(quán)益凈利潤(rùn)

9、率處于過(guò)高水平，1、公司毛利潤(rùn)率，。可能由兩個(gè)方面原因造成，2、該公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率， 3、從權(quán)益凈利潤(rùn)率來(lái)看， 四、 公司財(cái)務(wù)分析結(jié)論總體而言，公司在財(cái)務(wù)方面存在以下問(wèn)題：。對(duì)于上述問(wèn)題，建議通過(guò)以下方式加以解決：1、 ，2、 ，3、 ，4、 ，5、 ，6、 ，第五部分 公司財(cái)資管理方案一、資金流動(dòng)性管理（問(wèn)題3）二、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)付票據(jù)管理（問(wèn)題4）三、融資管理（問(wèn)題2）根據(jù)公司的最新計(jì)劃，新生物項(xiàng)目的預(yù)計(jì)總投資達(dá)5億元，擬從外部籌措資金?？煽紤]的融資方式，現(xiàn)有四種融資渠道：1、短期融資券:指企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行（即由國(guó)內(nèi)各家銀行購(gòu)買(mǎi)不向社會(huì)發(fā)行）和交易并約定在一年期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證

10、券。優(yōu)點(diǎn)：a.短期融資券的籌資成本較低b.資金成本較低c.保證控制權(quán) d.具有財(cái)務(wù)杠桿作用缺點(diǎn)：a.發(fā)行短期融資券的風(fēng)險(xiǎn)比較大； b.發(fā)行短期融資券的彈性比較?。?c.發(fā)行短期融資券的條件比較嚴(yán)格。2、抵押貸款:指借款者以一定的抵押品作為物品保證向銀行取得的貸款。它是資本主義銀行的一種放款形式、抵押品通常包括有價(jià)證券、國(guó)債券、各種股票、房地產(chǎn)、以及貨物的提單、棧單或其他各種證明物品所有權(quán)的單據(jù)。貸款到期，借款者必須如數(shù)歸還，否則銀行有權(quán)處理抵押品，作為一種補(bǔ)償。優(yōu)缺點(diǎn)：銀行貸款融資風(fēng)險(xiǎn)較小，但貸款利率較高；銀行貸款融資不涉及企業(yè)資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，但一旦銀行因企業(yè)無(wú)力償還而停止貸款，則可能使企業(yè)

11、陷入困境，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。 3、增發(fā)股票優(yōu)點(diǎn)：a.公司不必償還本金和固定的利息；b.可以降低公司資產(chǎn)負(fù)債率；缺點(diǎn)：a.公司現(xiàn)金股利支付壓力大； b.采用增發(fā)股票方式會(huì)使公司每股收益和凈資產(chǎn)收益率下降，從而影響盈利能力指標(biāo)； c. 無(wú)法享有公司債券所帶來(lái)的利息費(fèi)用的納稅利益； d.容易分散公司的控制權(quán)4、戰(zhàn)略投資者:是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有發(fā)行公司股票的法人。戰(zhàn)略投資者基本要求：a.要與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密；b.要出于長(zhǎng)期投資目的而較長(zhǎng)時(shí)期地持有股票；c.要具有相當(dāng)?shù)馁Y金實(shí)力，且持股數(shù)量較多。引入戰(zhàn)略投資者作用：a.提升公司形象，提高資本

12、市場(chǎng)認(rèn)同度；b.優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理；c.提高公司資源整合能力，增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力；d.達(dá)到階段性的融資目標(biāo)，加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程 短期融資券必要條件之一：流動(dòng)性良好，具有較強(qiáng)的到期償債能力；士安公司20112015年速動(dòng)比率一直維持在很高的水平上，且比較穩(wěn)定，說(shuō)明企業(yè)的流動(dòng)性很強(qiáng)，短期償債能力較強(qiáng)，流動(dòng)負(fù)債的安全性很高。按照短期融資券發(fā)行條件，按照不超過(guò)企業(yè)2015年凈資產(chǎn)的40%發(fā)行，即可發(fā)行1.5億元的短期融資券。 銀行抵押貸款必須有優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)進(jìn)行抵押：2011-2015年的流動(dòng)資產(chǎn)呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，可以以存貨及應(yīng)收賬款進(jìn)行抵押貸款1億元，且風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較低。增發(fā)股票：資產(chǎn)

13、負(fù)債表顯示少數(shù)股東控股控股權(quán)比例達(dá)52.3%，增發(fā)股票1.5億元少數(shù)股東控股控股權(quán)比例29.4%，雖然股權(quán)比例降低，但是依然擁有公司的控制權(quán)。引進(jìn)戰(zhàn)略投資者：可以讓善意的戰(zhàn)略投資者股權(quán)比例低于增發(fā)股票少數(shù)股東的控股權(quán)比例，為了防范控股權(quán)爭(zhēng)奪的風(fēng)險(xiǎn)，可以引進(jìn)幾家戰(zhàn)略投資者，可以是不同行業(yè)的戰(zhàn)略投資者，比如肉禽業(yè)，化工行業(yè)，防止戰(zhàn)略投資者串通爭(zhēng)奪公司控制權(quán)。公司決策：5億元分別是30%的短期融資券，20%的銀行抵押短款30%的增發(fā)股票 ，20%的戰(zhàn)略投資者（1）申請(qǐng)銀行抵押貸款：根據(jù)企業(yè)2015年底最新的報(bào)表數(shù)據(jù)顯示，固定資產(chǎn)規(guī)模為3.25億元，按照最高70%的抵押率測(cè)算，可貸金額約為2億元左右，

14、并不能覆蓋新項(xiàng)目的預(yù)計(jì)投資金額，仍需通過(guò)其他方式籌措資金。考慮到企業(yè)現(xiàn)階段資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，籌資結(jié)構(gòu)過(guò)于保守，可通過(guò)該方式解決部分融資需求。（2）發(fā)行短期融資券：通過(guò)短期融資券的方式能夠有效降低企業(yè)籌資成本，按照發(fā)行條件要求待償還融資券余額不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%；此外，按照企業(yè)現(xiàn)有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其短期速動(dòng)比率已低于行業(yè)平均水平，增加短期負(fù)債規(guī)模用于項(xiàng)目投資將存在短債長(zhǎng)用的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)會(huì)加大企業(yè)短期償債能力的風(fēng)險(xiǎn)?？梢钥紤]以公司債方式加大長(zhǎng)期債務(wù)比重通過(guò)相對(duì)低廉的融資成本進(jìn)行項(xiàng)目投資的資金募集。（3）增發(fā)股票： （4）引入戰(zhàn)略投資者： 綜上，綜合考量企業(yè)融資成本、可抵押資產(chǎn)情況、對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展決策的控制力等因素，建議企業(yè)通過(guò)發(fā)行公司債的方式進(jìn)行融資。四、投資管理（問(wèn)題5）五、風(fēng)險(xiǎn)管理（問(wèn)題5）六、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型建議（問(wèn)題2）隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司原有的成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)在逐漸削弱。繼續(xù)實(shí)行成本領(lǐng)先戰(zhàn)略將導(dǎo)致員工、供應(yīng)商及客戶(hù)的滿(mǎn)意度降低。根據(jù)鋼鐵行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀并結(jié)合振華公司實(shí)際，建議振華公司采取如下發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型：1.提高技術(shù)水平，構(gòu)建企業(yè)品牌戰(zhàn)略。目前我國(guó)農(nóng)副產(chǎn)品行業(yè)低端產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)多、附加值低、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，高端產(chǎn)品以洋品牌為主，要發(fā)揮士