高等教育自學考試“物流企業(yè)財務管理”重點內容及練習題

1、第 11 頁 共 11 頁高等教育自學考試“物流企業(yè)財務管理”重點內容及練習題第一章 總論 主要考點：物流企業(yè)的主要功能：基礎性服務功能；增值性服務功能；物流信息服務功能。物流企業(yè)財務活動：籌資活動；投資活動；資金運營活動；利潤分配活動。物流企業(yè)財務關系：與投資者的關系經(jīng)營權與所有權關系與被投資者關系投資與受資的關系與債權人之間的關系債務與債權關系與債務人之間的關系債權與債務關系企業(yè)管理目標生存、發(fā)展、獲利財務管理目標的三種觀點1、利潤最大化利潤最大化目標的優(yōu)點是在商品經(jīng)濟條件下，剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤這個價值量指標來衡量；利潤最大化目標的缺點（1）未考慮資金時間價值（2）沒有充分考慮風險因

2、素（3）容易導致短期行為（4）沒有考慮企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關系。2、每股利潤最大化每股利潤最大化考慮了企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關系，但是沒有考慮資金時間價值、也沒有充分考慮風險因素而且容易導致短期行為。3、企業(yè)價值最大化企業(yè)的價值是指企業(yè)未來能給投資者帶來的經(jīng)濟利益的流入所折成的現(xiàn)值，所以，考慮了資金時間價值因素；考慮了風險因素；也克服短期行為，也體現(xiàn)了企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關系。企業(yè)價值最大化觀點克服了前兩種觀點的缺陷。同時，而且能夠很好的實現(xiàn)資本的保值和增值。財務管理環(huán)境金融環(huán)境： 廣義金融市場指一切資本流動場所 包括資金市場、外匯市場、黃金市場。狹義的金融市場一般是指有

3、價證券發(fā)行和交易的市場，即股票和債券發(fā)行、買賣的市場。重點金融市場的分類。法律環(huán)境：企業(yè)組織法的類型。經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟周期、通貨膨脹、匯率變化物流企業(yè)財務管理重點內容及練習題第一章 總論主要考點：物流企業(yè)的主要功能：基礎性服務功能；增值性服務功能；物流信息服務功能。          物流企業(yè)財務活動：籌資活動；投資活動；資金運營活動；利潤分配活動。          物流企業(yè)財務關系：與投資者的關系經(jīng)營權與所有權關系&

4、#160;                           與被投資者關系投資與受資的關系                    

5、60;       與債權人之間的關系債務與債權關系                            與債務人之間的關系債權與債務關系         企業(yè)管理目標生存、發(fā)展、獲利財務

6、管理目標的三種觀點1、利潤最大化利潤最大化目標的優(yōu)點是在商品經(jīng)濟條件下，剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤這個價值量指標來衡量；利潤最大化目標的缺點（1）未考慮資金時間價值（2）沒有充分考慮風險因素（3）容易導致短期行為（4）沒有考慮企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關系。2、每股利潤最大化每股利潤最大化考慮了企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關系，但是沒有考慮資金時間價值、也沒有充分考慮風險因素而且容易導致短期行為。3、企業(yè)價值最大化企業(yè)的價值是指企業(yè)未來能給投資者帶來的經(jīng)濟利益的流入所折成的現(xiàn)值，所以，考慮了資金時間價值因素；考慮了風險因素；也克服短期行為，也體現(xiàn)了企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關系。企業(yè)價值最大

7、化觀點克服了前兩種觀點的缺陷。同時，而且能夠很好的實現(xiàn)資本的保值和增值。財務管理環(huán)境 金融環(huán)境： 廣義金融市場指一切資本流動場所 包括資金市場、外匯市場、黃金市場。狹義的金融市場一般是指有價證券發(fā)行和交易的市場，即股票和債券發(fā)行、買賣的市場。重點金融市場的分類。法律環(huán)境：企業(yè)組織法的類型。經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟周期、通貨膨脹、匯率變化。二、貨幣時間價值1、貨幣時間價值含義：是指資金在投資和再投資過程中由于時間因素而形成的價值差額，它表現(xiàn)為資金周轉使用后的價值增值額。表示方法：相對數(shù)表示 利息率          絕

8、對數(shù)表示貨幣時間價值計算（1）單利終止和現(xiàn)值： FVn= PV0*（(1+ i n )       PV0 = FVn  / （1+ i n）（2）復利終止和復利現(xiàn)值 FVn  = PV0  * （1+ i ）n  = PV0* (PVIFi . n)                   PV0  = FVn

9、 /（1+ i ）n   = FVn * FVIPi n（3）計息期短于一年的時間的價值按復利計息                  FVAn  =  PV0 *（1+ i/m ）n/m （4）年金終止和年金現(xiàn)值后付年金終值：FVn  = A * （1+ i ）n 1/ I  = A * FVIPAi.n     &#

10、160;   與復利終止的關系： （1+ i ）n 1/ i= （1+ i ）t-1 后付年金現(xiàn)值：PVA0 = A*（ 1- （1+ i ）-n  ）/ i                   = A * PVIFAi n  與復利現(xiàn)值的關系：（ 1- （1+ i ）-n  ）/ I  =  1/（1+ i ）t   

11、;                                   = PVIFAi n = 1- 1/（1+ i ）n            &

12、#160;                                     = （1+ i ）n 1/ i（1+ i ）n 1（5）先付年金終止：Vn = A* FVIPAi.n*（1+ i ）= A*（ FVIPAi.n+1-A）

13、= A*（ FVIPAi.n+1-1）先付年金與后付年金的關系：在后付年金的期數(shù)+1，系數(shù)-1     先付年金現(xiàn)值：V0 = A* PVIFAi n-1 +A = A*( PVIFAi n-1 +1)          與后付年金的關系：在后付年金現(xiàn)值的期數(shù)-1，系數(shù)+1（6）遞延年金只研究現(xiàn)值     V0 = A* PVIFAi n * PVIFm = A* PVIFAi.m+n - A* PVIFAi m =A*( P

14、VIFAi.m+n  - PVIFAi m  ) （7）永續(xù)年金  V0 = A *（1/ i）一、貨幣時間價值的應用 1、  某人持有一張帶息票據(jù)，面額為2000元，票面利率5%，出票日期為8月12 日，到期日為11月10 日（90天）。按單利計算該持有者到期可得本利和。（2025）解：2000*（1+5%*90/360）=2025元2、  某人希望在五年末取得本利和1000元，用以支付一筆款項，在利率為5%，單利方式計算的條件下，此人現(xiàn)在應存入銀行多少錢。（800）解：1000/（1+5%*5）=800元3、某公司年初向銀行借款10000元

15、，年利率16%，每季計息一次，則該公司一年后應向銀行償付本利和多少？解：R=16%/4     T=1*4=4    PV0=10000元      PVT=10000*（1+4%）4 =10000 * 1.170=11700元3、  某公司將一筆123600元的資金存入銀行，希望能在7年后用此筆款項的本利和購買一套設備，該設備的預計價格為240000元，若銀行復利率為10%。該設備。解：123600 * （1+10%）7=123600*1.949=240896.4

16、元4、  在銀行存款利率為5%，且復利計算時，某企業(yè)為在第四年底獲得一筆100萬元的總收入，需向銀行一次性存入的資金數(shù)額是多少？解：PV0=100*（PVIF5% 4）=100*0.855=85.5萬元5、  某人欲購房，若現(xiàn)在一次性結清付款為100萬元，若分三年付款，每年初分別付款30、40、50萬元；假定利率為10%，應選那種方式付款比較合適。解：可比較兩種方法的現(xiàn)值，也可以比較兩種方法的終值.若用現(xiàn)值：一次性付清的現(xiàn)值為100萬元，          分次付款的現(xiàn)值為 30 +

17、40* PVIF10%.1. + 50* PVIF10%.2  =30 + 40*0.909 +50*0.826                      =107.66萬元兩種方法比較應是一次性付款比較合適。    6、  某公司生產(chǎn)急需一臺設備，買價1600元，可用10年。若租用，需每年年初付租金200元。其余條件二者相同，設利率6%

18、，企業(yè)選擇何種方式較優(yōu)。7、  某公司擬購置一處房產(chǎn)，付款條件是；從第7年開始，每年年初支付10萬元，連續(xù)支付10次，共100萬元，假設該公司的資金成本率為10%，則相當于該公司現(xiàn)在一次付款的金額為（ ）萬元。A.10（P /A，10%，15）-（P/A，10%，5） B.10（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）C.10（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6） D.10（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）【答案】AB【解析】遞延年金現(xiàn)值的計算：遞延年金現(xiàn)值=A×（P/A,i,n-s）×(P/s, i,s)=A×（P/A,i,

19、n）-(P/A,i,s)s:遞延期 n:總期數(shù)現(xiàn)值的計算（如遇到期初問題一定轉化為期末）該題的年金從9第7年年初開始，即第6年年末開始，所以，遞延期為5期；另截止第16年年初，即第15年年末，所以，總期數(shù)為15期?，F(xiàn)存款10000元，期限5年，銀行利率為多少？到期才能得到15000元。該題屬于普通復利問題：15000=10000(FP，I，5)，通過計算終值系數(shù)應為1.5。查表不能查到1.5對應的利率，假設終值系數(shù)1.5對應的利率為X，則有：8 1.4693 X 1.5 9 1.5386 X%=8.443%。3、風險報酬的計算 ：期望值、標準離差、標準離差率及其風險報酬率的計算。標準離差僅適用

20、于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標準離差越大，風險越大；標準離差率適用于期望值相同或不同的情況，標準離差率越大，風險越大，它不受期望值是否相同的限制?！纠}1】某企業(yè)面臨甲、乙兩個投資項目。經(jīng)衡量，它們的預期報酬率相等，甲項目的標準離差小于乙項目的標準離差。對甲、乙項目可以做出的判斷為（）。A.甲項目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均大于乙項目B.甲項目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均小于乙項目C.甲項目實際取得的報酬會高于其預期報酬D.乙項目實際取得的報酬會低于其預期報酬【答案】B【解析】本題考查風險與報酬的關系。標準離差是一個絕對數(shù)，不便于比較不同規(guī)模項目的風險大小，兩個方

21、案只有在預期值相同的前提下，才能說標準離差大的方案風險大。根據(jù)題意，乙項目的風險大于甲項目，風險就是預期結果的不確定性，高風險可能報酬也高，所以，乙向慕的風險和報酬均可能高于甲項目?！纠}2】企業(yè)擬以100萬元進行投資，現(xiàn)有A和B兩個互斥的備選項目，假設各項目的收益率呈正態(tài)分布，具體如下：要求：（1）分別計算A、B項目預期收益率的期望值、標準離差和標準離差率，并根據(jù)標準離差率作出決策；（2）如果無風險報酬率為6%，風險價值系數(shù)為10%，請分別計算A、B項目的投資收益率?！敬鸢浮浚?）B項目由于標準離差率小，故宜選B項目。（2）A項目的投資收益率=6%+1.63×10%=22.3% B

22、項目的投資收益率=6%+1.18×10%=17.8%。 三、資金籌集的管理                         1、實際利率的計算實際利率 = 名義借款金額*名義利率/名義借款金額*（1-補償性余額）=名義利率/1-補償性余額例1、某企業(yè)按年利率10%向銀行借款20萬元，銀行要求保留20%的補償性余額。那么，企業(yè)該項借款的實際

23、利率為（）。A. 10% B. 12.5% C. 20% D. 15%【答案】B【解析】實際利率=10%/（1-20%）=12.5%?！纠}2】某企業(yè)與銀行商定的周轉信貸額為200萬元，承諾費率為0.5%，借款企業(yè)年度內使用了120萬元，那么，借款企業(yè)向銀行支付承諾費（）元。A. 10000 B. 6000C. 4000 D. 8000 【答案】C【解析】借款企業(yè)向銀行支付承諾費=（200-120）×0.5%=4000（元）。2、債券發(fā)行價格的計算  債券發(fā)行價格=（年利率/（1+市場利率）I  ）+ 面值/（1 + 市場利率）n   例：某股

24、份有限公司擬發(fā)行面值為100元，年利率為12%，期限為2年的債券一批。要求：測算該債券在下列市場條件下的發(fā)行價格，（1）市場利率為10% （2）市場利率為12%    （3）市場利率為14%3、資本成本的計算                         利息（1所得稅率）長期債權資本成本=    

25、;                                                  

26、0;    借款總額（1籌資費率）債券成本的計算公式為：債券資本成本=×100%分子當中的面值和分母當中的發(fā)行額 在平價發(fā)行時是可以抵銷的，但是在溢價或是折價時則不可以。優(yōu)先股每年股利優(yōu)先股資本成本=                              

27、                          優(yōu)先股發(fā)行價格（1 籌資費率） 普通股成本的計算方法有三種：股利折現(xiàn)模型，資本資產(chǎn)定價模型和無風險利率加風險溢價法。留存收益成本：實際上是一種機會成本。不考慮籌措費用，留存收益的資本成本率與普通股資本成本率計算方法一致. 例1、偉明公司擬發(fā)行債券，面值100元，期限5年，票面利率為8%，每年付息一次，到期還

28、本。若發(fā)行債券時的市場利率為10%，債券發(fā)行費用為發(fā)行額的0.5%，該公司適用的所得稅率為30%，則該債券的資本成本是多少？（PVIF10% .5=0.621   PVIF8%.5=0.681      PVIFA8%.5=3.993   PVIFA10%.5=3.791）。計算過程保留三位小數(shù)，計算結果保留兩位小數(shù)。解：債券價格 = 100*8%* PVIFA10%.5  + 100* PVIF10% .5 = 92.428元    債券資本成本 =100 * 8

29、% * （130%）/ 92.428*（10.5%） = 6.09%        例2、某公司擬籌資4000萬元，其中按面值發(fā)行債券1500萬元，票面利率為10%，籌資費率為1%；發(fā)行優(yōu)先股500萬元，股息率為12%，籌資費率為2%；發(fā)行普通股2000萬元，籌資費率為4%，預計第一年股利率為12%，以后每年按4%遞增，所得稅稅率為33%。要求：（1）計算債券資金成本；（2）計算優(yōu)先股資金成本；（3）計算普通股資金成本；（4）計算加權平均資金成本（以賬面價值為權數(shù)）【答案】（1）    

30、;   債券資金成本: （2）    優(yōu)先股資金成本: （3）    普通股資金成本（4）      加權平均資金成本Kw=1500÷4000×6.77%+500÷4000×12.24%+2000÷4000×16.5%=2.54%+1.53%+8.25%=12.32%。4、籌資總額分界點的確定。籌資總額分界點=可用某一特定成本率籌集到的某種資金額/該種資金在資金結構中所占的比重。5、  

31、            三個杠桿系數(shù)的計算和每股利潤無差別點的運（1）經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/營業(yè)額變動率企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)杠桿風險就越高。財務杠桿系數(shù)=普通股每股稅后利潤變動率/息稅前利潤變動率簡化公式：財務杠桿系數(shù)=息稅前利潤/息稅前利潤-利息（此處的息稅前利潤為財務杠桿系數(shù)同期）（2）財務杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財務杠桿利益和財務杠桿風險就越高，財務杠桿系數(shù)越小，企業(yè)財務杠桿利益和財務杠桿風險就越低。（3）聯(lián)合杠桿 =  營業(yè)杠桿系數(shù)* 財務

32、杠桿系數(shù) = 每股收益變動率/營業(yè)額變動率【例題1】某公司全部資產(chǎn)120萬元，負債比率為40%，負債利率為10%，當息稅前利潤為20萬元，則財務杠桿系數(shù)為（ ）。A.1.25 B.1.32 C.1.43 D.1.56【答案】B【解析】財務杠桿系數(shù)=EBIT÷（EBIT-I）=20÷（20-120×40%×10%）=1.32【例題2】某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，財務杠桿系數(shù)為3,預計銷售將增長10%，在其他條件不變的情況下，每股利潤將增長（ ）。A50% B.10% C.30% D.60%【答案】D【解析】=6所以，每股利潤增長率=6×10%=60

33、%?！纠}2】某企業(yè)2001年資產(chǎn)平均總額為1000萬元，資產(chǎn)負債率為80%，總資產(chǎn)報酬率為24%，負債的年均利率為10%，全年包括利息費用的固定成本總額為132萬元，所得稅率為33%。要求：（1）計算該企業(yè)2001年息稅前利潤；（2）計算該企業(yè)2001年凈資產(chǎn)收益率；（3）計算該企業(yè)2002年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)、復合杠桿系數(shù)?！敬鸢讣敖馕觥浚?）息稅前利潤=1000×24%=240(萬元) 負債平均總額=1000×80%=800(萬元)凈資產(chǎn)平均總額=1000-800=200(萬元)利息=800×10%=80（萬元）凈利潤=（240-80）×（

34、1-33%）=107.2（萬元） 凈資產(chǎn)收益率=107.2÷200=53.6%4）邊際貢獻=240+(132-80)=292（萬元）經(jīng)營杠桿系數(shù)=292/240=1.22財務杠桿系數(shù)=240/（240-80）=1.5 復合杠桿系數(shù)=1.5×1.22=1.836、資本結構決策的每股收益無差別點分析法【例題7】某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（每股1元），已發(fā)行10利率的債券400萬元，該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤增加到200萬元?，F(xiàn)有兩個方案可供選擇：按12的利率發(fā)行債券（方案）； 按每股20元發(fā)行新股（方案2）。公司適用所得稅

35、率40。要求：（1）計算兩個方案的每股利潤。（2）計算兩個方案的每股利潤無差別點息稅前利潤。（3）計算兩個方案的財務杠桿系數(shù)。（4）判斷哪個方案更好?！敬鸢讣敖馕觥浚?）（EBIT-40-60）×（1-40%）/100=（EBIT-40）×（1-40%）/125EBIT=340（萬元）（3）財務杠桿系數(shù)（1）=200/（200-40-60）=2財務杠桿系數(shù)（2）=200/（200-40）=1.25（4）由于方案2每股利潤（0.77元）大于方案1（0.6元），且其財務杠桿系數(shù)（1.25）小于方案1（2），即方案2收益性高，風險低，所以方案2優(yōu)于方案1。第五章  投資

36、管理一、固定資產(chǎn)投資1、現(xiàn)金流量的計算假定：各年各年投資在年初一次進行；各年營業(yè)現(xiàn)金流量在各年年末一次發(fā)生；終結現(xiàn)金流量在最后一年年末發(fā)生?，F(xiàn)金流出量：購置固定資產(chǎn)成本和墊支的流動資金?，F(xiàn)金流入量：初始投資時原有固定資產(chǎn)的變價收入            營業(yè)現(xiàn)金流入=年營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅            終結現(xiàn)金流量：指固定資產(chǎn)的殘值收入和原來墊支在各種流動資產(chǎn)上

37、的資金回收額現(xiàn)金凈流量 = 現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量（通常按年計算）簡算法：  建設期某年凈現(xiàn)金流量NCF = -原始投資額          經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量 NCF = 凈利 + 折舊例1：某企業(yè)一項投資方案有關資料如下：年初廠房機器設備投資160萬元，土地購置費10萬元，流動資金50萬元，建設期為一年，壽命為5年，固定資產(chǎn)采用直線法計提折舊。該項目終結時固定資產(chǎn)殘值為10萬元，投產(chǎn)后預計每年銷售收入為150萬元，第一年的付現(xiàn)成本為70萬元，以后每年遞增5萬元，企業(yè)所得稅率為40%。要求：計

38、算該項目每年的凈現(xiàn)金流量。解：固定資產(chǎn)年折舊額=（16010）/5=30萬元第一年凈利=150-（7030）*（140%）=30萬元第二年凈利=（1507530）*（140%）=27萬元第三年凈利=（1508030）*（140%）=24萬元第四年凈利=（15085-30）*（140%）=21萬元第五年凈利=（15090-30）*（140%）=18萬元每年的凈現(xiàn)金流量為：NCF0  = （160+10+50）=220萬元NCF1 =0NCF2 =30+30=57     NCF3 =27+30=57    

39、  NCF4 =24+30=54      NCF5 =21+30=51NCF6 =18+30+50=108例2、某公司準備投資上一新項目，有關資料如下：（1）該項目固定資產(chǎn)投資共80萬元，第一年初和第二年初各投資40萬元。兩年建成投產(chǎn)，投產(chǎn)后一年達到正常生產(chǎn)能力。（2）投產(chǎn)前需墊支流動資本10萬元。（3）固定資產(chǎn)可使用5年，按直線法計提折舊，期末殘值為8萬元。（4）該項目投產(chǎn)后第一年的產(chǎn)品銷售收入為20萬元，以后4年每年為85萬元（假定于當年收到現(xiàn)金），第一年的經(jīng)營成本為10萬元，以后各年為55萬元。（5）企業(yè)所得稅率為40%。（6

40、）流動資本于終結點一次收回。要求：計算該項目各年凈現(xiàn)金流量。解：固定資產(chǎn)年折舊=808/5=14.4萬元NCF0-1 = 40萬元             NCF2 = 10萬元    NCF3 =2010=10萬元   NCF4-6 =（85-55-14.4）*（1-40%）+14.4=23.76萬元    NCF7 =（85-55-14.4）*（140%）+14.4+8+10=41.76萬元2

41、、固定資產(chǎn)投資決策（1）非貼現(xiàn)指標投資回收期  投資方案每年凈現(xiàn)金流量相等時：            投資回收期=初始投資額/每年凈現(xiàn)金流量            投資方案每年凈現(xiàn)金流量不等時：            投資回收期=累計凈現(xiàn)金流量最后一年為負數(shù)的

42、期數(shù)N+（N年年末尚未收回的投資/第N+1年的凈現(xiàn)金流量。平均報酬率  平均報酬率=年平均現(xiàn)金流量/初始投資額（2）貼現(xiàn)值指標凈現(xiàn)值：NPV=各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和各年凈現(xiàn)金流量相等，則NPV=年金現(xiàn)值 原始投資現(xiàn)值各年凈現(xiàn)金流量不等，則 NPV = 各年現(xiàn)金流量復利現(xiàn)值之和例3：某固定資產(chǎn)投資項目在建設起點一次投入1000萬元，建設期為一年。該項目壽命為10年，期滿無殘值，按直線法計提折舊。投產(chǎn)后每年獲利潤100萬元。設定折線率為沒10%。要求：（1）計算每年折舊；（2）計算建設期凈現(xiàn)金流量；（3）計算經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量；（4）計算靜態(tài)投資回收期；（5）計算凈現(xiàn)值；（6）評價該項目的

43、財務可行性。（10年，10%的年金現(xiàn)值系數(shù)）=6.14457，（11年，10%的年金現(xiàn)值系數(shù)）=6.49506，（1年，10%的年金現(xiàn)值系數(shù)）=0.90909，（1年，10%的復利現(xiàn)值系數(shù)）=0.90909解：年折舊=1000/10=100建設期凈現(xiàn)金流量NCF0  = -1000萬元    NCF1 =0   NCF211 =100+100=200萬元不包括建設期的投資回收期=1000/200=5年包括建設期的投資回收期=5+1=6年凈現(xiàn)值NPV= -1000+0+200*（6.495060.90909）=117.194萬元因為：不

44、包括建設期投資回收期=5=10/2      NPV=117.194 大于0，所以，該項目在財務上基本可行。例4：已知某投資項目采用逐次測算法計算內部收益率，經(jīng)過測試得到以下數(shù)據(jù)：設定折現(xiàn)率R                凈現(xiàn)值NPV（按R計算）   26%          

45、                -10萬元   20%                          +250萬元   24%  

46、60;                       +90萬元   30%     &nbs p;                 

47、   -200萬元要求：（1）用內插法計算該項目的內部收益率IRR。     （2）若該項目的行業(yè)基準收益率I為14%，評價該項目的財務可行性。  IRR = 24% + 90/（90-（-10）*（26%-24%）=25.8%  IRR=25.8%大于14%，所以該項目具有財務可行性。例5：某企業(yè)急需一臺不需安裝的設備，該設備投入使用后，每年可增加銷售收入71000元，經(jīng)營成本50000元。若購買，其市場價格為100000元，經(jīng)濟壽命為10年，報廢無殘值；若從租賃公司租用同樣設備，只需要沒年末支付15000元租金

48、，可連續(xù)租用10年。已知該企業(yè)的自有資金的資金成本為12%。適用的所得稅率為33%。要求：（1） 用凈現(xiàn)值法和內部收益率法評價企業(yè)是否應當購置該項設備       （2）用凈現(xiàn)值法對是否應租賃設備方案作出決策解：（1）年折舊=100000/10=10000元         年凈利潤 = （710005000010000）*（133%）= 7370元NCF0 = -10000 元      NCF110 =

49、 10000+7370 = 17370元         NPV = -100000 + 17370*5.65022 = -1855.68元小于0        （PVIFA  IRR  10）= 100000/17370 = 5.757         IRR = 10%+6.144575.75705/66.14457-5.65022 * （12

50、%-10）= 11.57凈現(xiàn)值小于0，內部收益率小于資金成本，故購買設備方案不可行。 （2）NCF0 = 0     NCF110 = （71000050000-15000）*（133）= 4020元      NPV = 0+ 4020*5.65022 = 22713.88元大于0      所以租賃方案是可行的。3、債券投資債券價格的計算【例題1】在2001年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面年利率10%，于每年12月31日付息，到

51、期時一次還本。要求：（1）假定2001年1月1日金融市場上與該債券同類風險投資的利率是9%，該債券的發(fā)行價應當定為多少？【答案】（1）發(fā)行價格=1000×10%×(P/A,9%,5)+1000×(P/F,9%,5)=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87(元)4、股票投資股票估價模型固定成長股票價值假設股利按固定的成長率增長。計算公式為：【例題2】某種股票為固定成長股票，年增長率為5%，預期一年后的股利為6元，現(xiàn)行國庫券的收益率為11%，平均風險股票的必要收益率等于16%，而該股票的貝他系數(shù)為1.2，那么，該股票的價值為（

52、 ）元。A.50 B.33 C.45 D.30【答案】A【解析】該股票的預期收益率=11%+1.2(16%-11%)=17%該股票的價值=6/（17%-5%）=50（元）。5、證券投資組合【例題3】甲公司準備投資100萬元購入由A、B、C三種股票構成的投資組合，三種股票占用的資金分別為20萬元、30萬元和50萬元，即它們在證券組合中的比重分別為20、30和50，三種股票的貝他系數(shù)分別為0.8、1.0和1.8。無風險收益率為10，平均風險股票的市場必要報酬率為16。要求:(1)計算該股票組合的綜合貝他系數(shù)；(2)計算該股票組合的風險報酬率；(3)計算該股票組合的預期報酬率；(4)若甲公司目前要求

53、預期報酬率為19，且對B股票的投資比例不變，如何進行投資組合?！敬鸢浮吭擃}的重點在第四個問題，需要先根椐預期報酬率計算出綜合貝他系數(shù)，再根據(jù)貝他系數(shù)計算A、B、C的投資組合。(1)該股票組合的綜合貝他系數(shù)=0.8×20+1.0×30+1.8×50=1.36（2）該股票組合的風險報酬率=1.36×(16-10)=8.16%(3)該股票組合的預期報酬率=10+8.16=18.16(4)若預期報酬率19，則綜合系數(shù)=1.5。設投資于A股票的比例為X，則:0.8X+l×30+1.8×(1-30-X)=1.5X=6%,即A投資6萬元，B投資30

54、萬元，C投資64萬元。第五章        營運資金管理一、現(xiàn)金持有量的確定：存貨模型：N =      2 X 全部需要量 X每次轉換成本                          有價證券收益率成本分析模型：總成本=機

55、會成本 +管理成本 + 短缺成本因素分析模型：最佳現(xiàn)金持有量 = （上年現(xiàn)金平均占用額不合理占用額）                                X（1 ± 預計營業(yè)額變動百分比）例1：某企業(yè)預計每月貨幣資金需要總量為100000元，每次交易的轉換成本為100元

56、，儲備每元貨幣資金的成本為0,05元（即有價證券的月利息率為5%）。要求計算最佳貨幣持有量。二、應收帳款收帳政策決策決策要點：最終比較各方案“信用后收益”          某方案的信用后收益 = 信用前收益 信用成本 信用前收益 = 銷售收入 銷售成本 現(xiàn)金折扣信用成本 = 機會成本 + 壞帳損失 + 收帳費用（1）       機會成本 = 維持賒銷所需資金 X 資金成本率應收帳款周轉率（次數(shù)）=360 / 應收帳款周轉期 = 賒銷收入凈額

57、/ 應收帳款平均余額        應收帳款平均余額 = 銷售收入凈額 / 應收帳款周轉率        應收帳款周轉期（平均收帳期） = 360 / 應收帳款周轉率        維持賒銷所需資金 = 應收帳款平均余額 X 變動成本率 （2）       壞帳損失 = 賒銷金額 X 壞帳損失率（3）  &#

58、160;    收帳費用 例2：某公司由于目前的信用政策過嚴，不利于擴大銷售，且收帳費用較高，該公司正在研究修改現(xiàn)行的信用政策?，F(xiàn)有甲和乙兩個放寬信用政策的備選方案，有關數(shù)據(jù)如下：        項目                     現(xiàn)行收帳政策    

59、;     甲方案            乙方案年銷售額（萬元/年）                 2400               2600&

60、#160;             2700信用條件                           N/60         

61、;       N/90              2/60  N/80收帳費用（萬元/年）                  40        &

62、#160;         20            10所有帳戶的平均收帳期               2個月            

63、  3個月            估計50%的客戶                                    

64、;                                    會享受折扣所有帳戶的壞帳損失率            &

65、#160;   2%                 2.5%              3%已知甲公司的變動成本率為80%，應收帳款投資要求的最低報酬率為15%。壞帳損失率是指預計年度壞帳損失和銷售額的百分比。假設不考慮所得稅的影響。  要求：通過計算回答，應否改變現(xiàn)行的信用政

66、策？如果要改變，應選擇甲方案還是乙方案？解：項目          現(xiàn)行收帳政策              方案甲              方案乙  銷售額       

67、;           2400                    2600                2700信用成本前收益  &

68、#160;    2400 * （180%）        2600 * （180%）     2700 * （180%）                     = 480       &

69、#160;             = 520                -2700*50%*2%=513信用成本平均收帳期           60