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文檔簡介

1、第十章 股利政策p股利概述p股利發(fā)放的程序p股利的種類p股利理論p股利政策p股利概述p定義p 股利指股份公司按發(fā)行的股份分配給股東的利潤。股息、紅利亦合稱為股利。p 股利政策p 指企業(yè)制定的是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利及何時發(fā)放股利等有關內容的決策。相關指標股利支付率每股股利股利收益率p股利發(fā)放程序p股利宣告日p股權登記日除權日XR）p除息日(XD)p股利支付日p股利的種類p現(xiàn)金股利p股票股利p債券股利p財產股利p股利理論p傳統(tǒng)理論p現(xiàn)代理論傳統(tǒng)理論一鳥在手： 企業(yè)價值與股利政策相關威廉斯模型： 股票價值等于未來全部股利現(xiàn)值之和；華特模型： 根據(jù)投資機會決定股利政策；戈登模型： 股利政策會影響公

2、司價值?，F(xiàn)代理論MM理論： 公司價值或股票價格和股利政策無關，即沒有最佳或最差的股利政策。 MM的假設條件： 1、完美資本市場假設； 2、理性假設； 3、準確預期假設。稅收理論 股利收入和資本利得按不同的稅率征稅導致股票價格或公司價值與股利政策相關。通常來講每股的情況），股利收入的實際稅率高于資本利得稅率。 我國還沒有開征資本利得稅股票）。信號傳遞理論代理成本理論 兩者都是對MM理論假設條件的放松，以和現(xiàn)實更加吻合。p股利政策p股利政策制定的原則p股利政策股利政策制定的原則股東財富最大化原則長期利益和短期利益兼顧原則；有利于形成最佳的資本結構原則；保持股利政策穩(wěn)定性和連續(xù)性原則；保持合理股價原則。股利政策剩余股利政策： 以滿足公司的資本需求為出發(fā)點，公司利潤首先滿足預期收益率超過資本成本的投資資金需要，若有剩余利潤，才用于派發(fā)股利。 剩余型股利政策反映的股利是一個完全由投資方案決定的被動剩余額。 固定股利政策； 公司從稅后利潤中提取固定百分比的部分作為股息分配給股東。先考慮發(fā)放股利，后考慮保留盈余。 16穩(wěn)定增長政策； 公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平上，在一段時間內不論公司的盈利狀況和財務狀況如何，派發(fā)額都保持不變；只有當公司管理層認為未來收益將高到足以能調高股息水平時，予以增加；而在公司未來收益前景不能維持當前股息水平時，予以減少。額外股利政策 公司

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