財務分析方式在新項目風險評估中的運用

1、百度文庫-好好學習,天天向上財務分析方式在新項目風險評估中的運用1 .背景提要我所在的事業(yè)部是以研發(fā)為主的公司核心研發(fā)部門中央研究院，每一年有很多種新研發(fā)的產品面市，主如果對公司內部最終產品提供零部件或基礎性研發(fā)，為公司前瞻性項目提供技術支持和內部供貨的渠道。在公司迅速發(fā)展的同時，咱們沒有看到針對各研發(fā)項目所開展的財務風險評估的卓有成效，很多次都親歷了新項目在技術通過以后的投資卻落入了深淵。因此，作為事業(yè)部財務人員的咱們也控制不住的心痛，這也暴露了那時咱們還處于只對生產性產品進行財務介入的工作的短處：開模的隨意性、對進度的把控不嚴、投資的輕率等等，都成心無心的暗示了項目的失敗。07年7月，在事

2、業(yè)手下設的一分廠中,又一項目在投資80萬元生產設備后宣布關閉，同時，產品辦領導宣布財務對項目的介入必需提前到研發(fā)階段。以上所有的狀態(tài)和消極的影響因素加上財務人員必需由核算進入管理的客觀要求和領導者對于咱們財務所提供的信息的觀念的改變給咱們財務人員的職能延伸提出了新的需求，那就是：財務必需介入研發(fā)項目的風險評估。但考慮到咱們中央研究院是以研發(fā)為主的特點和對項目風險應及早規(guī)避的需求，咱們財務提出需要在項目的立項階段對其進行風險評估，以盡可能減少項目在運行階段的風險值，提高投資的安全度。由此,咱們進行了一系列反思，以下就按照咱們事業(yè)部碰到的實際情況和所采取的解決方案的事實展開論述。2 .原因分析看到

3、以上的現象，咱們財務人員對其進行了分析，發(fā)現致使這些現象出現的原因有如下幾點：研發(fā)項目轉入量產階段時沒有對應的風險評估體系支持研發(fā)項目轉向生產階段時沒有對應的評估程序管控，而且研發(fā)工程師和財務人員就工作上的事宜接觸并非多，而且也不太了解對方的工作內容及專業(yè)知識和應含蓋的作業(yè)范圍,專業(yè)背景的不同讓研發(fā)工程師也很難了解所從事的項目應該從財務人員那兒了解些什么內容以做出屏蔽項目各項風險的辦法。另外，管理者也并無運用以制度管理人的方式，缺乏成立評估體系的意識。風險識別不清、進度失控、貿然投資，造成風險投資增加專業(yè)方面的局限和研發(fā)工程師、項目工程師本錢意識的薄弱使得他們不睬解新項目投資中財務風險的存在，

4、列不出風險的清單，更談不上對其加以控制和消除，只是在技術通過、目標客戶通過以后就對新項目進行投資并導入量產，但導入量產以后又發(fā)現其本錢效益表現為虧損，這樣該項目又不能不從量產階段退回到從頭設計驗證階段，反復的操作使項目的風險投資增加，也增加了項目的研發(fā)本錢。財務偏重統(tǒng)計及核算工作，沒有參與到管理決策中財務人員受傳統(tǒng)財務工作意識的影響，只進行核算及數據歸檔方面的工作，而自己所學的專業(yè)知識并無派上用處，由于沒有成立風險評估體系，財務人員又沒有對研發(fā)人員、項目人員及管理者進行相應的財務知識框架的輔導，使得項目只在研發(fā)人員和其他技術人員的意識范圍內行事，背離了對其進行風險評估的初衷。風險種類及產生原因

5、我國企業(yè)產生財務風險的原因很多，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)自身的原因，而且不同的財務風險形成的具體原因也不盡相同。財務管理的宏觀環(huán)境復雜多變，而新項目的發(fā)展尚未習慣適應復雜多變的宏觀環(huán)境，新項目產生財務風險的外部原因也正是這種宏觀環(huán)境的復雜多變，包括經濟環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境、社會文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外，但對企業(yè)財務管理產生重大的影響。宏觀環(huán)境的轉變對企業(yè)來講，是難以準確預見和無法改變的。宏觀環(huán)境的不利轉變必然給企業(yè)帶來財務風險，例如，世界原油價錢上漲致使成品油價錢上漲，使運輸企業(yè)增加了營運本錢，減少了利潤,無法實現預期的財務收益。外部環(huán)境轉變可能為新項目帶來發(fā)展

6、的機緣，也可能使其面臨某些要挾。新項目的運作還受市場因素的影響，比如說銷售量、銷售價錢、產品本錢（包括材料本錢、人工本錢、制造本錢等）、產品生命周期等等，所有這些因素的轉變都有可能帶動風險值的轉變，從而影響到新項目的發(fā)展。在識別項目的風險以后應進行相應的風險評估，以量化風險。新項目的風險評估應以產品開發(fā)工程師、研發(fā)工程師在調研階段所取得的市場信息等管理信息加上事業(yè)部實際生產能力為依據，利用各類財務比率或數學模型，對項目的償債能力、收益能力、盈虧平衡點、投資回收期和敏感性系數等方面進行分析，從而預測項目盈利的可能性。評估項目風險的關鍵在于如何肯定預警指標及預警指標的臨界值，對于每一個具體的預警指

7、標，企業(yè)應按如實際情況肯定相應的臨界值，以判斷項目的風險是不是存在，在對新項目進行日常財務風險管理中，應按期或動態(tài)地將預警指標與臨界值進行比較，若預警指標臨近或沖破臨界值，則按照具體情況發(fā)出警報。因此，對于每一個項目咱們都應該著眼于充滿不肯定性的未來，并制定出適宜的行動計劃，以此來防范任何有可能給企業(yè)帶來不利影響的潛在事件。而且各個專門領域對項目的投資也應進行風險管理，使核心的決策人員能夠隨時獲取有關風險的信息資料。下面就來介紹一下新項目在投資之初的風險評估體系。3 .項目的風險分析有了以前的失敗教訓，咱們此刻主要針對新產品開發(fā)項目進行財務方面的風險評估，咱們將項目從調研階段到量產階段的整個進

8、程分為六個步驟：項目的調研階段、立項階段、試探階段（也就是實驗室階段、小試階段）、優(yōu)化階段（中試階段）、成熟階段（大試階段）和量產階段（新技術產業(yè)化階段）。項目的調研階段主如果由新產品開發(fā)工程師、研發(fā)工程師主導，從各個渠道搜集有關該項目的信息，如布置該產品生產線所需要的設備購買價值、原材料價錢、單位用量、損耗率、單位生產線所需要的人工、工時、生產工藝和市場同類產品的價錢、公司估計內部和外部的年需求量和該項目目標利潤率等等基礎信息，并據此出具調研報告。項目的立項階段主如果財務人員按照新產品開發(fā)工程師、研發(fā)工程師在調研階段出具的調研報告，按照其中的基礎數據信息結合財務的分析方式提供財務可行性分析報

9、告，主要包括對項目各風險值的說明，如按照設計本錢信息（包括估計的固定本錢、變更本錢）和目標銷售價錢計算出盈虧平衡點（BEP）,從而給出外部對該產品的需求所應該達到的最小值;通過對某項目的投資總額和未來幾年內現金凈流量的測算計算出投資回收期，同時與新產品生命周期的對比可讓管理者知道投資回報期是不是在產品的生命周期范圍之內；通過估量某當某一不肯定變量（如銷售量、銷售價錢、材料價錢、人工本錢、材料本錢、固定性本錢等）發(fā)生必然程度轉變的時候，項目的投資決策指標（凈現值、投資回收期、利潤值等）將相應發(fā)生多大程度的轉變，以此來預測新項目風險的大小，和分析投資決策指標對不肯定因素的敏感程度，敏感程度的大小表

10、明了項目的抗風險能力，從而成為項目風險評估的重要指標，加上對盈虧平衡點（BEP）的運用，咱們還計算出各因素在保本的前提下所達到的最大風險值或說完成某一目標下的最高風險和最低風險指標，及這些風險對項目相關參數的影響情況，推動相關部門進行風險評估，了解各個要素的轉變對項目相關的財務參數產生的影響，便于有效的進行項目評審和放行。項目的初始階段，很多參數都還不是很肯定，但咱們可以按照市場上同類產品所存在的一些潛規(guī)則來為咱們的新項目立項提供參考依據，以作為對項目進行財務風險及可行性分析的基礎。為了避免項目在運行階段可能造成的阻礙，也為了避免對項目的盲目投資和進度的失控，咱們設定了分階段對新項目運行進程放

11、行的辦法，那么咱們財務又運用了哪些方式對其風險進行說明呢？盈虧平衡點分析盈虧平衡點又稱零利潤點、保本點、盈虧臨界點、損益不合點、收益轉折點。一般是指全數銷售收入等于全數本錢時（銷售收入線與總本錢線的交點，圖示如下）的產量。以盈虧平衡點的界限，當銷售收入高于盈虧平衡點時企業(yè)盈利，反之，企業(yè)就虧損。盈虧平衡點可以用銷售量來表示，即盈虧平衡點的銷售量;也可以用銷售額來表示，即盈虧平衡點的銷售額。一個簡單的盈虧平衡點結構圖。橫軸代表產量，縱軸代表銷售額或本錢。假定銷售額與銷售量成正比，那么銷售線是一條起于原點的直線?？偙惧X線在等于固定本錢的那一點與縱軸相交，且隨著銷售量的增加而成比例地表現為增加趨勢。

12、高于盈虧平衡點時，利潤與銷售額之比隨每一售出的產品而增加。這是因為貢獻呈一固定比率，而分攤固定本錢的基礎卻擴大了。假定利潤為零，利潤為目標利潤時，先別離測算原材料保本采購價錢和保利采購價錢;再別離測算產品保本銷售價錢和保利銷售價錢。相關公式為：按實物單位計算：盈虧平衡點:固定本錢/（單位產品銷售收入一單位產品變更本錢）按金額計算：盈虧平衡點二固定本錢/（I-變更本錢/銷售收入）:固定本錢/貢獻毛益率。盈虧平衡點分析利用本錢的固定性質如可變性質來肯定獲利所必需的產量范圍。若是咱們能夠將全數本錢劃分為兩類：一類隨產量而轉變，另一類不隨產量而轉變，就可以夠許算出給定產量的單位平均總本錢。半可變本錢能

13、夠分解為一固定本錢和一可變本錢?？墒?，對不同的產量平均固定本錢時，單位本錢的固定本錢是不相同的，因此這種單位產品平均本錢的概念，只對那個所計算的產量值是正確的。因此從概念上來看，將固定本錢看做本錢聚集總額是有利的，此聚集總額在扣除可變本錢以后，必需被純收入所補償，這種經營才能產生利潤，若是扣除可變本錢以后的純收入恰好等于固定本錢的聚集總額，那么這一點或是這樣的銷售水平稱為盈虧平衡點。精準地來講，正是因為在銷售進程的這一點上，總的純收入恰好補償了總本錢（包括固定本錢和可變本錢），低于這一點就會發(fā)生虧損,而超過這一點就會產生利潤。對許多生產問題和全公司性的問題進行分析時，盈虧平衡點這個概念是極為重

14、要的?？墒?，有一點值得注意，咱們對公司盈虧平衡“點”的最佳估量,在圖上實際上也只是一個相當大的包括該點本身的''斑塊"。這是因為要獲取關于固定本錢和可變本錢比率的精準數據，實在是具有內在的困難，同時也由于日常管理決策常常改變盈虧平衡點。在多產品綜合性的企業(yè)中，數字的意義變得粗略而模糊不清，因此所得出的關于固定本錢、可變本錢、產量等項目的粗略數字使許多重要細行不是那么清楚，因此出現了這樣的情況：即便存在嚴重的問題，可是看起來，整個公司的狀況仍是可以接受的。這就要求咱們財務人員應更為準確的提供各項目的盈虧平衡點信息。按照設計本錢信息（包括估計的固定本錢、變更本錢）和目標銷

15、售價錢計算出盈虧平衡點（BEP）,從而給出外部對該產品的需求所應該達到的最小值，并提供給咱們的管理決策人員，比較按照目前市場信息所預測出的銷售量，是不是達到了該最小值，若是沒有達到就看其改善及增加銷量的可能，以從銷售方面肯定產品的風險。投資回收期分析投資回收期就是使累計的經濟效益等于最初的投資費用所需的時間，其中的最初投資代表期間的人力投資、設備投資、技術開發(fā)費用等等。投資回收期就是指通過資金回流量來回收投資的年限。投資回收期可分為靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期。靜態(tài)投資回收期百度文庫-好好學習,天天向上靜態(tài)投資回收期(staticinvestmentpay-backperiod)是在不考慮資

16、金時間價值的條件下，以項目的凈收益回收其全數投資所需要的時間。投資回收期可以自項目建設開始年算起，也可以自項目投產年開始算起，但應予注明。(1)計算公式靜態(tài)投資回收期可按照現金流量表計算，其具體計算又分以下兩種情況：1)項目建成投產后各年的凈收益(即凈現金流量)均相同，則靜態(tài)投資回收期的計算公式如下：Pt=K/A2)項目建成投產后各年的凈收益不相同，則靜態(tài)投資回收期可按照累計凈現金流量求得，也就是在現金流量表中累計凈現金流量由負值轉向正值之間的年份。其計算公式為：Pt二累計凈現金流量開始出現正值的年份數-1+上一年累計凈現金流量的絕對值/出現正值年份的凈現金流量(2)評價準則將計算出的靜態(tài)投資

17、回收期(Pt)與所肯定的基準投資回收期(Pc)進行比較(基準投資回收期指與產品的生命周期相較較后有產品開發(fā)工程師或研發(fā)工程師或管理決策者所肯定的一個可以接受的一個投資回收期)：1)若PtWPc,表明項目投資能在規(guī)定的時間內收回，則方案可以考慮接受；2)若Pt>Pc,則方案是不可行的。動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期(dynamicinvestmentpay-backperiod)是把投資項目各年的凈現金流量按基準收益率折成現值以后，再來推算投資回收期，這就是它與靜態(tài)投資回收期的根本區(qū)別。動態(tài)投資回收期就是凈現金流量累計現值等于零時的年份。求出的動態(tài)投資回收期也要與行業(yè)標準動態(tài)投資回收期或行業(yè)

18、平均動態(tài)投資回收期進行比較，低于相應的標準以為項目可行。投資者一般都十分關心投資的回收速度，為了減少投資風險，都希望越早收回投資越好。動態(tài)投資回收期是一個常常利用的經濟評價指標。動態(tài)投資回收期彌補了靜態(tài)投資回收期沒有考慮資金的時間價值這一缺點，使其更符合實際情況。(1)計算公式。動態(tài)投資回收期的計算在實際應用中按照項目的現金流量表，用下列近似公式計算：P't=（累計凈現金流量現值出現正值的年數-D+上一年累計凈現金流量現值的絕對值/出現正值年份凈現金流量的現值（2）評價準則。DP'tWPc（基準投資回收期）時,說明項目（或方案）能在要求的時間內收回投資,是可行的；2）P'

19、;t>Pc時，則項目（或方案）不可行，應予拒絕。按靜態(tài)分析計算的投資回收期較短，決策者可能以為經濟效果尚可以接受。但如果考慮時間因素，用折現法計算出的動態(tài)投資回收期，要比用傳統(tǒng)方式計算出的靜態(tài)投資回收期長些，該方案未必能被接受。投資回收期也正是運用這種方式通過對某項目的投資總額和未來幾年內現金凈流量的測算來計算出投資回收期，同時與基準投資期或產品生命周期進行比較以肯定出該項目的風險。敏感性分析敏感性分析是指通過估量某當某一不肯定變量（如銷售量、銷售價錢、材料價錢、人工本錢、材料本錢、固定性本錢等）發(fā)生必然程度轉變的時候，項目的投資決策指標（凈現值、投資回收期、利潤值等）將相應發(fā)生多大程度

20、的轉變，是指從定量分析的角度研究有關因素發(fā)生某中轉變對某一個或一組關鍵指標影響程度的一種不肯定分析技術。其實質是通過一一改變相關變量數值的方式來解釋關鍵指標受這些因素變更影響大小的規(guī)律。以此來預測新項目風險的大小，和分析投資決策指標對不肯定因素的敏感程度，敏感程度的大小表明了項目的抗風險能力，從而成為項目風險評估的重要指標。一般分為對利潤和投資的敏感性分析。利潤的敏感性分析利潤的敏感性分析是指專門研究制約利潤的有關因素在特定條件下發(fā)生轉變時對利潤所產生影響的一種敏感性的分析方式。進行利潤敏感性分析的主要目的是計算有關因素的利潤靈敏度指標，揭露利潤與有關因素之間的相對關系，并利用靈敏度指標進行利潤預測。利潤靈敏度指標的計算公式為：任意第I個因素的利潤靈敏度指標二利潤變更率/第I個因素的變更率投資的敏感性分析投資的敏感性分析就是通過度析預測有關因素對凈現值、內部收益率和投資回收期等主要經濟評價指標的影響程度的一種敏感性分析方式。投資敏感性分析的主要目的是揭露有關因素變更對