融資學的相關資料全

1、. . . . 第一章所謂企業(yè)，是指從事產品生產、流通或服務性活動等實行獨立核算的經濟單位，是自主經營、自負盈虧、自我約束、自我發(fā)展的商品生產者。 按資本性質，企業(yè)可分為：獨資企業(yè)、合伙企業(yè)、公司企業(yè)n獨資企業(yè)，是指由一人出資的經濟實體。出資者就是企業(yè)主。企業(yè)主對企業(yè)的財務、業(yè)務、人事等具有控制權。企業(yè)主獨享企業(yè)的全部利潤和獨自承擔所有的風險。n獨資企業(yè)在法律上并不是法人，它完全以企業(yè)主的個人資信對外進行業(yè)務往來。n無需支付公司所得稅，企業(yè)收入與業(yè)主其他收入合并后向政府交納個人所得稅。n企業(yè)主對企業(yè)債務負無限責任，即企業(yè)一旦發(fā)生虧損甚至倒閉，企業(yè)主要以自己的全部動產或不動產抵債。n無需向社會公

2、布財務報表，受政府管制較少。n合伙企業(yè)，是指有兩個以上當事人按照協(xié)議，各自提供資金、實物、技術等，共同經營、勞動的經濟單位。當事人稱合伙人。n合伙企業(yè)與公司不同，它通常不是法人，各合伙人仍為權益主體。合伙人因死亡、破產、喪失行為能力等退伙，合伙因所定存續(xù)期限屆滿，合伙事業(yè)已完成或不能完成，主管機關的命令，法院的判決，以與全體合伙人的同意等原因都能使合伙企業(yè)解散。n合伙企業(yè)一般有普通合伙、有限合伙等形式n征收個人所得稅n優(yōu)于獨資企業(yè)：把不同人的資金、技術、能力聚合起來。n例如：微軟1975年成立時就是合伙制，蓋茨60%，艾倫40%。n公司是指依照公司法登記設立，以其全部法人財產，依法自主經營、自

3、負盈虧的企業(yè)法人。n公司享有由股東投資形成的全部法人財產權，依法享有民事權利，承擔民事責任。n公司股東作為出資者按投入公司的資本額享有所有者的資產受益、重大決策和選擇管理者等權利，并以其出資額或所持股份為限對公司承擔有限責任。n我國公司法所稱公司是指XX公司和股份。特點：n組建復雜，費用大，向相關部門申請，并準備公司章程和細則。n所以權與經驗權分離。n所有權表現(xiàn)為股份，方便隨時轉讓。n可發(fā)行股票或債券，融資能力強。n雙重納稅，公司交納公司所得稅；股東分紅時交納個人所得稅。n定期公布報表，受法律和社會監(jiān)督。nXX公司是指有兩個以上五十個以下股東共同出資，每個股東以其所認繳的出資額為限對公司承擔有

4、限責任，公司以其全部資產對其債務承擔責任的企業(yè)法人。其特征有：n公司的資本總額不分為等額的股份；n公司向股東簽發(fā)出資證明書，不發(fā)股票；n公司股份的轉讓有較嚴格限制；n限制股東人數(shù)，不得超過一定限額；n股東以其出資比例享受權利、承擔義務；n股東以其出資額為限對公司承擔有限責任。n股份是指其全部資本分為等額股份，股東以其所持股份為限對公司承擔責任，公司以其全部資產對公司的債務承擔責任的企業(yè)法人。其特征有：n公司的資本劃分為股份，每一股的金額相等。n公司的股份采取股票的形式，股票是公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。n同股同權，同股同利；股東出席股東大會，所持每一股份有一表決權。n股東可以依法轉讓所持

5、有的股份。n股東不得少于規(guī)定的數(shù)目，但沒有上限限制。n股東以其所持股份為限對公司債務承擔有限責任。n公司金融是以企業(yè)為核心，金融市場為平臺，研究企業(yè)與金融市場的關系。以價值管理和風險管理為主線，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化為目標，以各類金融工具為手段，以經濟學、金融學、會計學理論為背景，涵蓋了公司生產經營和資本經營兩個層次的金融活動的一門交叉性、邊緣性學科。n解決：微觀（企業(yè)視角）資源的最佳配置問題，現(xiàn)在與未來的分配，獲取手段，分配（利用）方式。n涉與課程：經濟學、金融學、貨幣銀行學、國際金融學、國際金融管理、投資項目分析、資產組合管理、金融工程學、公司治理、企業(yè)價值評估、公司并購重組等等公司金融的特點

6、n1、以資本成本(Cost Of Capital)理論為核心研究公司金融學n公司金融中的基本假設是，投資者向企業(yè)融資，他們期望有一定的投資回報，這種回報就成了公司的融資成本。公司價值是用資本成本折現(xiàn)的一系列的現(xiàn)金流。n如何投資(項目價值決策)；如何融通資金(資本結構決策)；為投資人提供多少回報(股利政策決策)。n2、與財務管理不同，公司金融研究的重點是公司的投資和融資管理；ncorporate finance公司金融n其和會計的區(qū)別是,finance 注重的是為了掙錢未來的錢。現(xiàn)在如何花錢,n而會計學是看賺現(xiàn)在的錢,錢是如何化掉的。n一個面向過去,一個面向未來n公司金融,相對個與個人理財,其基

7、礎是如何使企業(yè)價值的最大化n這中間最重要的就是貨幣的時間價值n通過比較不同的方案,是未來的錢,在現(xiàn)在看來最大化,就是現(xiàn)值最大化n這中間作為一個企業(yè)管理者,就要考慮如何融資,如何花錢(項目預算),如何分配賺來的錢,而所有的決策的基礎就是公司價值最大化nFinance一詞的漢語對譯主要有“金融”、“財政”、“財務”、“融資”四種。n“貨幣流通和信用活動以與與之相聯(lián)系的經濟活動的總稱”(鴻儒，1995) n現(xiàn)代金融學體系：微觀金融學，宏觀金融學，以與由金融與數(shù)學、法學等學科互滲形成的交叉學科。n1、微觀金融學(Finance) 公司金融、投資學、證券市場微觀結構(Securities Market

8、Microstructure) n2、宏觀金融學(Macro Finance) 國際證券投資 、金融市場和金融中介機構(Financial Market And Intermediations ) 、貨幣銀行學、國際金融n3、金融學和其他學科的交叉學科n一是由金融和數(shù)學、統(tǒng)計、工程學等交叉而形成的“金融工程學(Financial Engineering)” ；n二是由金融和法學交叉而形成的“法和金融學(Law and finance)”。n走向象牙塔與走向現(xiàn)實.n金融是藝術(Art)而非科學(Science)。n金融學人應該學會“走過數(shù)學”(Go Beyond Mathematics) 如何理

9、解公司金融？n公司金融是由“公司(Corporate)”與“金融(Finance) ”兩個涵豐富的詞組成。n1、公司的資金融通，不是個人理財、資產的融資（如資產證券化）n2、公司而非企業(yè)n公司理論應該是公司金融學的基礎，而公司理論在很大程度上是個法律問題。n過去的研究者往往給定公司的存在，而被動地討論金融問題，公司金融被視同為財務管理。學科特點n公司金融經濟學科，在容上更注重經濟學、金融學理論與實踐結合n公司財務管理學科，在容上更為注重應用、實務操作n共同容：投資、籌資、資本結構、股利政策、營運資金管理、跨國公司財務等n公司金融增加的容：公司治理、公司價值評估、企業(yè)并購重組、公司養(yǎng)老金管理n省

10、略的容：會計報表分析公司金融學的發(fā)展歷程n三個階段 創(chuàng)見階段以籌資為中心（1929年以前） 1897年托馬斯格林公司金融 成熟階段以部控制為中心（29-50） 現(xiàn)代金融理論以投資為中心50-80公司金融的容n對象現(xiàn)金與其流轉n投資決策(investment) n籌資決策n股利分配n籌資決策n1.權益資金和借入資金n2.長期資金和短期資金公司金融研究的對象現(xiàn)金流轉（the cycle of cash）涵:現(xiàn)金（cash）變?yōu)榉乾F(xiàn)金資產，非現(xiàn)金資產又變?yōu)楝F(xiàn)金的，這種周而復始的過程。現(xiàn)金的短期循環(huán)1年(流動資產)現(xiàn)金的長期循環(huán)1年以上（固定資產）1年(流動資產) 包括：現(xiàn)金、可變現(xiàn)的存貨、應收帳款、

11、短期投資等。1年以上（固定資產）包括：長期投資，固定資產、無形資產與其他資產?，F(xiàn)金現(xiàn)金流轉的不平衡收入>支出 （盈利）收入<支出 （虧損）收入=支出投資：以收回現(xiàn)金并提取收益為目的而發(fā)生的現(xiàn)金流出直接投資（direct investment）間接投資(indirect investment)；證券投資（investment in stock）長期投資（long-term investment）一年以上設備、廠房等固定資產短期投資（short-term investment）一年應收帳款、存貨等籌資資金的籌集，發(fā)行股票、債券，取得借款，賒購租賃等。1.權益資金和借入資金權益資金企業(yè)股

12、東提供的資金，不需歸還，籌資風險小。借入資金由債券人提供的資金按期歸還，有一定的風險。長期資金權益資金長期負債短期資金一年要還的借款股利分配股利（dividends）股利分配決策股利籌資成本公司利潤股票價格公司金融的目標（target）企業(yè)目標corporation 公司金融目標后者取決于前者，前者受制于后者。企業(yè)目標生存（going- concern） 生存威脅: 長期虧損 不能到期償債發(fā)展development 籌集發(fā)展所需的資金.盈利profit 合理有效的使用資金使企業(yè)獲利公司金融的目標利潤最大化利潤產品價格產品銷售量總成本費用稅金利潤最大化的認識 必然性與合理性 新創(chuàng)價值 綜合指標

13、市場機制作用的基礎 缺陷缺陷隨著經營權與所有權分離，經營者必須協(xié)調與公司有關的各方利益，如各種債券人、股東、消費者、雇員、政府和社會等。誰的利潤：稅前稅后，經營者的，股東的，還是總的社會收益。時間因素投入產出關系風險因素短期行為社會責任目前金融界的普遍認同的看法價值（財富）最大化。管理者應以增加公司的市場價值為目標來經營公司的資源。強調股票價格最大化. 觀察性 股票價格:最具觀察性的目標. 長期性 理性的市場中,股票價格趨向于反映公司決策的長期影響.影響公司金融目標的因素部因素internal factor（可控因素） 投資報酬率the ratio of investment and outc

14、ome.例：某公司萬普通股，稅后凈利萬，每股贏余元如果企業(yè)為了增加利潤，增發(fā)萬股，利潤增加到萬，（設你持股，你有什么意見？）增發(fā)后 ,每股贏余.元可見，股東財富大小要看投資報酬率，而非盈利總額風險(risk)面向未來的決策必然是有風險的。股票：每股贏余元無風險元風險原則：風險與期望報酬相稱時方案才是可取的。投資項目（the item of investment）企業(yè)往往不止在一個項目投資，當資金充裕的時候一定要用于投資。(機會成本)對企業(yè)來說，增加新的投資項目會改變企業(yè)原有的風險和報酬率，也會影響股票的價格。資本結構（the structure of capital）簡單的說是所有者權益和負債

15、的比例關系。借債風險收益資本結構不當是企業(yè)破產的重要原因。股利政策股利分紅當前利益當期贏余企業(yè)留存長期利益留存形成再投資，使風險加大。第二章第一節(jié) 基本概念一、金融兩個角度理解：資金的跨時分配問題。 資金使用面臨的不確定性。資金融通的方式就整個社會而言，通常企業(yè)和政府是資金短缺者，個人和家庭是資金盈余者。 2000年，我國居民的凈金融投資是+7898億，政府凈投資-1000，非金融企業(yè)的凈投資-5269源融資和外源融資直接融資和間接融資金融市場是金融工具交易的場所，利用金融工具使資金從資金盈余者轉移到資金短缺者手中，并通過價格機制實現(xiàn)金融資源的優(yōu)化配置。三、金融市場的特征 交易對象單一，都是貨

16、幣資金。 買賣的是貨幣資金的使用權，貨幣資金的所有權不轉移。 將來一定有一個逆向交易。 四、金融市場分類按交易對象種類：貨幣市場、證券市場、保險市場、外匯市場按融資期限分：短期市場、長期市場按交易對象新舊分：發(fā)行市場、流通市場按交割期限分：現(xiàn)貨市場、期貨市場按融資圍分：國金融市場、國際金融市場資本市場和貨幣市場 金融工具的期限，一年一級市場和二級市場 金融工具的首次出售市場，發(fā)行市場或初級市場 已發(fā)行的金融工具的流通和轉讓市場，次級市場或流通市場。五、金融市場功能與作用 1金融市場能夠迅速有效地引導資金合理流動，提高資金配置效率。 （1）擴大了資金供求雙方接觸的機會，便利了金融交易，降低了融資

17、成本，提高了資金使用效益。 （2）金融市場為籌資人和投資人開辟了更廣闊的融資途徑。 （3）金融市場為各種期限、容不同的金融工具互相轉換提供了必需的條件。 2金融市場具有定價功能，金融市場價格的波動和變化是經濟活動的晴雨表。 （1）金融資產均有票面金額。 （2）企業(yè)資產的在價值包括企業(yè)債務的價值和股東權益的價值是多少，只有通過金融市場交易中買賣雙方相互作用的過程才能“發(fā)現(xiàn)”。即必須以該企業(yè)有關的金融資產由市場交易所形成的價格作為依據(jù)來估價，而不是簡單地以會計報表的賬面數(shù)字作為依據(jù)來計算。 （3）金融市場的定價功能同樣依存于市場的完善程度和市場的效率。 （4）金融市場的定價功能有助于市場資源配置功

18、能的實現(xiàn)。3金融市場為金融管理部門進行金融間接調控提供了條件。 （1）金融間接調控體系必須依靠發(fā)達的金融市場傳導中央銀行的政策信號，通過金融市場的價格變化引導各微觀經濟主體的行為，實現(xiàn)貨幣政策調整意圖。 （2）發(fā)達的金融市場體系部，各個子市場之間存在高度相關性。 （3）隨著各類金融資產在金融機構儲備頭寸和流動性準備比率的提高，金融機構會更加廣泛地介入金融市場運行之中，中央銀行間接調控的圍和力度將會伴隨金融市場的發(fā)展而不斷得到加強。 4金融市場的發(fā)展可以促進金融工具的創(chuàng)新。 （1）金融工具是一組預期收益和風險相結合的標準化契約。 （2）多樣化金融工具通過對經濟中的各種投資所固有的風險進行更精細的

19、劃分，使得對風險和收益具有不同偏好的投資者能夠尋求到最符合其需要的投資。 （3）多樣化的金融工具也可以使融資者的多樣化需求得到盡可能大的滿足。 5金融市場幫助實現(xiàn)風險分散和風險轉移。 （1）金融市場的發(fā)展促使居民金融資產多樣化和金融風險分散化。 （2）發(fā)展金融市場就為居民投資多樣化、金融資產多樣化和銀行風險分散化開辟了道路，為經濟持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展提供了條件。 （3）居民通過選擇多種金融資產、靈活調整剩余貨幣的保存形式，增強了投資意識和風險意識。 6金融市場可以降低交易的搜尋成本和信息成本。 （1）搜尋成本是指為尋找合適的交易對方所產生的成本。 （2）信息成本是在評價金融資產價值的過程中所發(fā)生的成

20、本。 （3）金融市場幫助降低搜尋與信息成本的功能主要是通過專業(yè)金融機構和咨詢機構發(fā)揮的。 第二節(jié) 貨幣市場 貨幣市場是短期資金融通的市場，包括同業(yè)拆借市場、商業(yè)票據(jù)市場、國庫券市場和可轉讓定期存單市場等。其主要作用是調劑資金余缺、促進資金流動和為中央銀行提供貨幣調控渠道。一、同業(yè)拆借市場 同業(yè)拆借市場是金融機構之間為平衡資金頭寸或調劑短期資金余缺而進行資金借貸的市場?！邦^寸”一詞來源于近代中國，銀行里用于日常支付的“袁大頭”，十個袁大頭摞起來剛好是一寸，因此叫“頭寸”例如：投資者買入了一筆歐元多頭頭寸合約，就稱這個投資者持有了一筆歐元多頭頭寸；如果做空了一筆歐元，則稱這個投資者持有了一筆歐元空

21、頭頭寸。當投資者將手里持有的歐元空頭頭寸賣回給市場的時候，就稱之為平倉。1、頭寸（position）也稱為“頭襯”就是款項的意思，是金融界與商業(yè)界的流行用語。如果銀行在當日的全部收付款中收入大于支出款項，就稱為“多頭寸”，如果付出款項大于收入款項，就稱為“缺頭寸”。對預計這一類頭寸的多與少的行為稱為“軋頭寸”。到處想方設法調進款項的行為稱為“調頭寸”。如果暫時未用的款項大于需用量時稱為“頭寸松”，如果資金需求量大于閑置量時就稱為“頭寸緊”。 同業(yè)拆借市場特點： 交易雙方均是金融機構 資金借貸時間很短 利率較低 每筆交易金額很大 無須擔?；虻盅?F 倫敦同業(yè)拆借市場 F 美國的“聯(lián)邦基金市場”二

22、、商業(yè)票據(jù)市場 商業(yè)票據(jù)與真實商品交易分離，從商業(yè)信用工具變?yōu)橐环N融資票據(jù)。 但兩者有一定區(qū)別： 真實商品交易產生的商業(yè)票據(jù)是雙名票據(jù)（列有出票人和收款人），且票據(jù)面額由商品交易額的大小決定，零整不一；為融資而發(fā)行的商業(yè)票據(jù)是單名票據(jù)（只列出票人），一般都是整數(shù)金額。 F 商業(yè)票據(jù)的一級市場和二級市場 F 商業(yè)票據(jù)的發(fā)行價格票據(jù)發(fā)行價格 = 票據(jù)面額×（1-年貼現(xiàn)率 ×期限/360天）三、國庫券市場 F 國庫券的一級市場和二級市場四、可轉讓定期存單市場 特點：面額大、期限短、不記名、可轉讓。五、貼現(xiàn)市場 銀行通過票據(jù)貼現(xiàn)發(fā)放短期貸款。 貼現(xiàn)市場交易對象主要是商業(yè)票據(jù)和國庫券

23、。 貨幣市場各個組成部分緊密相連，其聯(lián)結器是利率。第三節(jié) 資本市場 資本市場是實現(xiàn)中長期資金融通的市場，包括中長期信貸市場和證券市場。這里主要介紹證券市場。 一、證券發(fā)行市場 1.證券發(fā)行方式按發(fā)行對象分：公募發(fā)行、私募發(fā)行按發(fā)行方式分：直接發(fā)行、間接發(fā)行（代銷、承銷、包銷）按投資者是否繳納股金分：有償增資、無償增資、并行增資并行增資又稱為“有償與無償并行增資”，是指股份公司向原股東分攤新股時，僅讓股東支付發(fā)行價格的一部分就可獲得一定數(shù)額股票的方式。 該發(fā)行方式是將有償增資和無償增資兩種方法同時進行的增資方法。例如：新增資股票面值100元，公司根據(jù)需要和可能，規(guī)定其中50元為無償部分，由公司從

24、公積金轉入資本抵沖；50元為有償部分，股東只需交納50元就可購入100元面值的股票。 2.證券發(fā)行價格 面額發(fā)行 溢價發(fā)行 折價發(fā)行 招標發(fā)行 時價發(fā)行時價發(fā)行也稱市價發(fā)行，是指以同種或同類股票的流通價格為基準來確定股票發(fā)行價格，股票公開發(fā)行通常采用這種形式。在發(fā)達的證券市場中，當一家公司首次發(fā)行股票時，通常會根據(jù)同類公司（產業(yè)一樣，經營狀況相似）股票在流通市場上的價格表現(xiàn)來確定自己的發(fā)行價格；而當一家公司增發(fā)新股時，則會按已發(fā)行股票在流通市場上的價格水平來確定發(fā)行價格。中間價發(fā)行是指以介于面額和時價之間的價格來發(fā)行股票。我國股份公司對老股東配股時，基本上都采用中間價發(fā)行。二、證券交易市場 1

25、.證券交易市場的功能 流動性功能 資金期限轉化功能 維持證券價格公開、合理性的功能 資金流動的導向功能2.證券交易市場的類型 (1) 證券交易所證券交易所的產生與發(fā)展 F 最早的是1613年成立的荷蘭阿姆斯特丹證券交易所。中國最早的是1905年設立的“眾業(yè)公所”。建國后，一度取消證券交易。1990年至1991年，和相繼設立證券交易所。最早的證券交易可以追溯至1866年。第一家證券交易所股票經紀協(xié)會丁1891年成立，1914年易名為證券交易所， 證券交易所的組織形式 公司制 會員制公司制證券交易所公司制證券交易所是以營利為目的，提供交易場所和服務人員，以便利證券商的交易與交割的證券交易所。從股票

26、交易實踐可以看出，這種證券交易所要收取發(fā)行公司的上市費與證券成交的傭金，其主要收入來自買賣成交額的一定比例。而且，經營這種交易所的人員不能參與證券買賣，從而在一定程度上可以保證交易的公平。在公司制證券交易所中，總經理向董事會負責，負責證券交易所的日常事務。董事的職責是：核定重要章程與業(yè)務、財務方針；擬定預算決算與盈余分配計劃；核定投資；核定參加股票交易的證券商；核定證券商應繳納營業(yè)保證金、買賣經手費與其他款項的數(shù)額；核議上市股票的登記、變更、撤消、停業(yè)與上市費的征收；審定向股東大會提出的議案與報告；決定經理人員和評價委員會成員的選聘、解聘與核定其他項目。監(jiān)事的職責包括審查年度決算報告與監(jiān)察業(yè)務

27、，檢查一切賬目等。2.會員制證券交易所會員制證券交易所是不以營利為目的，由會員自治自律、互相約束，參與經營的會員可以參加股票交易中的股票買賣與交割的交易所。這種交易所的傭金和上市費用較低，從而在一定程度上可以放置上市股票的場外交易。但是，由于經營交易所的會員本身就是股票交易的參加者，因而在股票交易中難免出現(xiàn)交易的不公正性。同時，因為參與交易的買賣方只限于證券交易所的會員，新會員的加入一般要經過原會員的一致同意，這就形成了一種事實上的壟斷，不利于提供服務質量和降低收費標準。在會員制證券交易所中，理事會的職責主要有：決定政策，并由總經理負責編制預算，送請成員大會審定；維持會員紀律，對違反規(guī)章的會員

28、給予罰款，停止營業(yè)與除名處分；批準新會員進入；核定新股票上市；決定如何將上市股票分配到交易廳專柜；等等。會員包括股票經紀人、證券自營商與專業(yè)會員。股票經紀人主要是指傭金經紀人，即專門替客戶買賣股票并收取傭金的經紀人。交易所規(guī)定只有會員才能進入大廳進行股票交易。因此，非會員投資者若想在交易所買賣股票，就必須通過經紀人。按法人標準分類可分為個人經紀人和法人經紀人。1、個人經紀人 個人經紀人必須具有一定學歷、信譽、較豐富的業(yè)務經驗和資產保證等條件才能充當。他們可以獨立地承擔股票買賣的中介業(yè)務工作，并按規(guī)定收取傭金。 2、法人經紀人 法人經紀人是依法注冊的具有一定資歷的銀行、信托公司、證券公司、投資公

29、司、財務公司等金融機構，其資格與個人經紀人一樣。 股票自營商是指不是為顧客買賣股票，而為自己買賣股票的證券公司，根據(jù)其業(yè)務圍可以分為直接經營人和零數(shù)交易商。直接經營人是指在交易所注冊的、可直接在交易所買賣股票的會員，這種會員不需支付傭金，其利潤來源于短期股票價格的變動。零數(shù)交易商是指專門從事零數(shù)交易的交易商（零數(shù)交易是指不夠一單位所包含的股數(shù)的交易，在中國是少于1手），這種交易商不能收取傭金，其收入主要來源于以低于整份交易的價格從證券公司客戶手中購入證券，然后以高于整份交易的價格賣給零數(shù)股票的購買者所賺取的差價。專業(yè)會員是指再交易所大廳專門買賣一種或多種股票的交易所會員，其職責是就有關股票保持

30、一個自由的、連續(xù)的市場。專業(yè)會員的交易對象的其他經紀人，按規(guī)定不能直接同公眾買賣證券。在股票交易實踐，專業(yè)會員即可以經紀人身份、也可以自營商身份參與股票的買賣業(yè)務，但他不能同時身兼二職參加股票買賣。證券交易所的作用 為證券投資者提供了較為理想的投資場所。 為證券流通提供了相對安全、方便、靈活的渠道。 有利于公平合理的證券交易價格的形成。 為預測經濟走勢提供了風向標。 成為證券投機中心。 交易成本較低（2）場外交易市場 F 場外交易市場的組織形式： 柜臺交易市場 第三市場、第四市場 F 場外交易市場的特點： 交易種類繁多 交易分散進行； 交易信息透明度差 交易價格非完全競價 交易成本較低金融工具

31、，就是一種載明債權債務關系的契約，它一般規(guī)定了資金盈余者向短缺者轉讓金融剩余的金額、條件和期限等。 如股票、債券、存折等。金融資產是具有現(xiàn)實價格和未來估價、且具有特定權利歸屬關系的金融工具的總稱。金融工具只有對其持有者而言才構成金融資產，對其發(fā)行人來講就不能構成金融資產。 金融工具的類型原生金融工具。也叫基礎金融工具，它們的主要職能是媒介儲蓄向投資轉化或者用于債權債務清償?shù)膽{證。如股票和債券。衍生金融工具。是在原生金融工具基礎上派生出來的金融產品，包括期貨、期權等，它們的價值取決于相關原生產品的價格，主要功能不在于調劑資金的余缺和直接促進儲蓄向投資的轉化，而是管理與原生工具相關的風險暴露。 結

32、構性金融產品工具將不同的原生產品、或將原生產品與衍生產品相結合，從而產生新的現(xiàn)金流和新的風險特征的金融工具。如證券化產品、信用聯(lián)動型票據(jù)、信用聯(lián)接票據(jù)等等。原生金融工具可分為：權益性金融工具 股票 基金債務性金融工具 債務性金融工具的發(fā)行者一般都會承諾未來支付固定金額的現(xiàn)金，因此，它們也叫固定收益證券。 金融工具的特性：償還期流動性安全性或風險性收益性償還期是指債務人在必須還清一項特定的金融工具的債務余額之前的剩余時間。 股票的概念由股份發(fā)給股東，用來證明投資者向公司投資，因而擁有相應的所有這權益并可以獲取股息的憑證。 股票交易與一般商品買賣的不同：投資、所有者權益與責任。股票的特征收益性 股

33、息 二級市場：差價保值性 避免通貨膨脹的影響。 老股東的優(yōu)先配股權風險性 股息不像債券那樣穩(wěn)定。 股價有漲跌。非返還性 除非有特殊約定的，一般股票時不可贖回的。 只有轉讓變現(xiàn)。參與性 參與決策權，按持有股份大小。（惡意收購）流動性 作為商品不斷買賣。價格非統(tǒng)一性 二級市場形成價格，變動不居。股票是反映財產占有權利的證券。股東權利： 知情權、 決議權、轉讓權、索取權、 訴訟權股票的種類不同的標準可以劃分為不同的類型。普通股特點：發(fā)行量最大期限=公司壽命收益的波動性普通股的權利： 經營決策權 盈余和剩余資產分配權 優(yōu)先認股權普通股種類： 藍籌股 大公司，行業(yè)地位，經營狀況優(yōu)良穩(wěn)定，股利穩(wěn)定優(yōu)厚。

34、成長型股票 成長型行業(yè)、成長型公司。留存比例較大，分配股息較少，但是長期優(yōu)勢。收入型股票 公司利潤豐厚，能支付較高的股利，使股東短期獲得較高收入。 通常是社?；鸬确ㄈ藞F體關注的股票。也適合老年人買。周期型股票 隨商業(yè)周期波動的公司發(fā)行的股票。航空、建材等。防守型股票 指那些不太受商業(yè)周期影響的股票，在經濟不景氣時仍能保持一定的盈利。 公共事業(yè)、醫(yī)藥等公司的股票。投機型股票 股票價格很不穩(wěn)定的公司的股票。優(yōu)先股股票相對于普通股而言的。具體優(yōu)先條件，由公司章程明確規(guī)定。一般規(guī)定容： 分配股息的順序和定額。 對剩余資產的索取順序。 股東的權利和義務。 轉移股份的條件優(yōu)先股股東的優(yōu)先權 固定利息 優(yōu)

35、先分配剩余 可贖回 不參與經營表決權股票普通表決權股票多數(shù)表決權股票有表決權優(yōu)先股股票限制表決權股股票有面值股票 額面發(fā)行 時價發(fā)行 中間價發(fā)行記名股票與不記名股票記名指將股東記載于股票票面和股東名冊。兩者的區(qū)別主要在于繳納股款和股票轉讓兩個方面。記名股常適用于董事資格股、可贖回股票、未足額 付款股票等。紅利股票指新股票被免費發(fā)放給自己的股東，數(shù)量與股東所持股票成比例。紅利股市使公司資本與其業(yè)務規(guī)模保持一致的一種手段。通過發(fā)行紅利股，使公司財務報表上的留存收益轉換為股票資本而進行再資本化。并沒有新得資本被籌集。中國股票按所有者性質分：國家股：由政府組織的代表政府利益的機構持有的上市公司股票；法

36、人股：由一般工商企業(yè)持有的上市公司股票；社會公眾股：由自然人或企業(yè)持有的上市公司的可流通股票。A股：就是在中國境發(fā)行、由中國公民持有的且在或證券交易所交易的公司股票；B股：向境外投資者發(fā)行的，在和證券交易所交易的股票。 H股：由大陸的公司在發(fā)行并在證券交易所上市的股票。 N股：由大陸的公司在發(fā)行并在紐約證券交易所上市的股票。 存托憑證在一國證券市場上流通的代表外國公司的股票。發(fā)展中國家為了籌集資金，一般希望自己國家的公司到發(fā)達國家證券市場去發(fā)行股票。但是，有些發(fā)達國家為了保護本國投資者和股票市場的正常運行，規(guī)定國外公司不能直接入市，必須先將股票存托于上市國的一家銀行或信托公司，并由存托機構發(fā)行

37、與股票面值相等的存托憑證，然后在上市國的股票交易所掛牌交易存托托憑證。在全球是著名的存托憑證就是ADR，即美國存托憑證。 證券投資基金 券投資基金是將分散的小額資金集中起來，組成規(guī)模較大的資金，然后投資于各類有價證券。其最大的特點就是收益共享，風險共擔。所謂收益共享，是指證券投資基金賺得的利潤要由所有的基金持有人一起分享，風險共擔是指證券投資基金投資遭受損失時也要由所有的基金持有人一起承擔。 a證券投資基金分為：封閉式基金：在存續(xù)期，基金規(guī)模不能擴大和減少的證券投資基金。 開放式基金：基金證券的規(guī)模在其存續(xù)期可以變動的投資基金。 股票的價值作為有價證券體現(xiàn)一定的價值，并以一定的價格在股票市場上

38、進行流通買賣。股票價值包括四個容：（1）票面價值 發(fā)行時標明的票面金額。（2）賬面價值 也叫凈值，指股票所包含的實際資產價值。凈值的計算： 賬面價值=資本額+公積金+累積盈余/發(fā)行股票數(shù) 體現(xiàn)了股票的真正價值，計算具體準確，所以是投資者進行投資評估的依據(jù)之一。3）股票的清算價值破產清算時每股的價值。理論上與賬面價值相等，但是不一定。（4）股票的市場價值股票在市場交易中具有的價值。投資者最珍視的價值。受各種因素影響，經常變動。股票價格是股票市場價值的集中體現(xiàn)。通常意義上講，股票價格就是股票的市場價值。股票價格的種類發(fā)行價格 公司在股市上發(fā)行股票時所確定的股票價格。 公司考慮：能否一次發(fā)行完畢。同

39、一次發(fā)行過程中，價格不變。 發(fā)行價受股票票面價值，也即公司的資本額的制約。當以之為根據(jù)。交易價格 股票在交易市場上流傳轉讓時的價格。 目的是實現(xiàn)交易，所有權讓渡。 不確定。當事人隨行就市而定。 交易價格與票面價值沒有直接聯(lián)系。股票發(fā)行之初，股票所代表的資本數(shù)額已經以繳納股款的形式投入股份，此后的交易過程與公司資本無關。第四章股票市場的管理者國務院證券委員會中國證券監(jiān)督管理委員會證券交易所和證券業(yè)協(xié)會市場中除了投資者與融資者之外，眾多為投融資雙方提供必要服務的中介機構。一級市場的發(fā)行承銷商 證券公司 信托投資公司 投資銀行股票市場指數(shù)又叫股票市場價格平均數(shù)，它度量了特定組合股票的回報。由金融服務

40、機構編制特征 廣泛性 穩(wěn)定性 可驗證性世界主要股票市場指數(shù)道氏工業(yè)平均東京股票交易所股票價格價值線恒生標準普爾500深證成份股指數(shù)是證券交易所編制的一種成份股指數(shù)，是從上市的所有股票中抽取具有市場代表性的40家上市公司的股票作為計算對象，并以流通股為權數(shù)計算得出的加權股價指數(shù)，綜合反映深交所上市A、B股的股價走勢。 所選中的股票就是成份股，選股標準是根據(jù)股票所屬行業(yè)，業(yè)績，成長性等方面來決定的。 上證綜合指數(shù)是指證券交易所從1991年7月15日起編制并公布的、以全部上市股票為樣本、以股票發(fā)行量為權數(shù)，按加權平均法計算的股價指數(shù)。它以1990年12月19日為基期，基期指數(shù)定為100點。 以上證5

41、0指數(shù)為例。自推出以來，該指數(shù)每半年將進行一次樣本股的調整。主要根據(jù)流通市值、成交金額對股票進行排名，然后選取排名前50位的股票組成樣本。在調整中還會綜合考慮股票的行業(yè)代表性、財務狀況等因素，目的在于通過科學客觀的方法挑選出最具代表性的樣本股票，恢復和提升成分指數(shù)的市場代表性，使市場覆蓋率達到50%以上的國際慣例水平。從近兩年50指數(shù)成分樣本股的調整情況來看，調整中越來越重視入選公司的質地和未來成長性。這些公司在進入成分股以后，多數(shù)會成為市場關注的焦點，股價出現(xiàn)較好的的漲幅，為指數(shù)提供了正面支撐。較有代表性的調整有：2003年調入的證券；2004年新增的火箭股分；2005年入選的振華港機、茅臺

42、、萬華，等等。這些股票進入成分股后，在自身股價有突出表現(xiàn)的同時，也增強了指數(shù)的活力，為跟蹤該指數(shù)的基金帶來了較好的凈值表現(xiàn)。恒生指數(shù) 按照恒指服務公司的挑選準則，入選成分股，必須滿足以下四個方面要求：過去12個月的平均市值必須位列在聯(lián)交所上市所有普通股份總市值的首90%之列；過去24個月的季度成交總額必須位列在聯(lián)交所上市所有普通股份成交額的首90%之列；一般要求在聯(lián)交所上市滿24個月；并非以為第二上市地以與并非外國公司。 第五章1.債券bond 發(fā)債人為了籌集資金而向投資者出具的,承諾按照票面面額利率和償還期等給付利息,并到期償還本金的債務憑證. 虛擬資本,資本沒有價值.票面價值 幣種 票面金

43、額債券價格 發(fā)行價格可能不同于票面價值 溢價 平價 折價債券償還期 短期1年 中期1-10年 長期10年以上影響期限的因素：資金使用方向 對利率的預期 債券變現(xiàn)能力債券利率 債券利息與債券票面價值的比率。 10%，認購100元債券，每年可得到10元利息。影響因素: 市場利率 籌資者的資信 債券期限的長短按照發(fā)行主體不同國家公債（國債） 中央政府代理機構發(fā)行的債券。發(fā)行目的是彌補財政赤字，建設大型項目和歸還舊債。地方公債 是由市縣鎮(zhèn)等地方機關發(fā)行的債券。目的是為地方公共建設項目融資。金融債券 由銀行等金融機構發(fā)行的債券。公司債券 股份公司或非股份公司發(fā)行的債券。國家債券的特點 安全性高 流動性強

44、 可享受多種稅收減免 能滿足多種需求 是平衡市場貨幣量的籌碼我國國債 憑證式國債 記帳式國債 無記名國債（實物國債） 定向國債 特別國債國庫券 國家財政當局為幕集國庫短期資金差額而發(fā)行的一種政府債券。平衡財政收支可以采用增加稅收、增發(fā)通貨或發(fā)行國債的辦法，各有弊端。 特點： 利率是市場利率變動的集中反映。極富流動性。信譽高。受益高。公司債券和企業(yè)債券 由企業(yè)付息的長期債券，期限通常10-30 年。目的通常是籌建新項目，償還方式通常是一次到期還本、分次計算付息。 與政府債券相比，公司債券的風險更大，但利率也較高。2006年12月11日 10:26中國證券報財政部昨日宣布將發(fā)行本年度最后一期國債面

45、值總額260億元的第二十一期記帳式國債。本期國債期限3個月，以低于票面金額的價格貼現(xiàn)發(fā)行，發(fā)行價格按競爭性招標加權平均中標價格確定。本期國債不進行甲類成員追加投標。因此，如果順利發(fā)行，今年全年記賬式國債發(fā)行規(guī)模將鎖定6533億元，比去年記賬式國債發(fā)行規(guī)模5042億元要超出1491億元。本期國債采取競爭性招標方式發(fā)行，20062008年記賬式國債承銷團成員有權參加本期國債的發(fā)行招投標。本期國債于13日招投標，14日開始發(fā)行并計息，18日發(fā)行結束，20日起在各交易場所上市交易，交易方式為現(xiàn)券買賣和回購。本期國債于2007年3月14日按面值償還。金融債券 由金融機構發(fā)行的債權。多為中常期。特殊法律許

46、可，特殊金融機構發(fā)行。特點： 不記名不掛失，可抵押轉讓。 利息不計復利。 一般利率高于同期儲蓄利率。 在我國一般?？顚Ｓ谩Ｆ髽I(yè)債券 在西方國家，只有股份公司才能夠發(fā)行企業(yè)債券，所以公司債即企業(yè)債。 我國，企業(yè)債 泛指一切企業(yè)發(fā)行的債券。主要有： 地方企業(yè)債 重點企業(yè)債 附息票企業(yè)債附息債券 債券上面附有各項息票。通常以6個月為一期。 息票也是一種可轉讓的有價證券。一次還本付息的債券 不分期付息，到期時一次還本付息。 貼現(xiàn)債券“貼水債券”，券面上不附息，發(fā)行時按規(guī)定的折扣率（貼水）以低于債券面值發(fā)行。到期按票面值兌現(xiàn)，不另付息。固定利率債券 不考慮市場變化，按發(fā)行時規(guī)定的利率在償還期償還。浮動利

47、率債券。 發(fā)行時規(guī)定債券利率隨市場利率定期浮動的債券。 有利率浮動上下限的浮動利率債券；利率達到一定水平自動轉換成固定利率債券的浮動利率債券。國際債券 以外國貨幣為面值單位，向外國投資者發(fā)行的債券。發(fā)行人是政府 、企業(yè)、金融機構、國際組織。目的： 彌補國際收支逆差。 吸收外幣資金 為特大型工程籌資，分散風險。特點： 規(guī)模大 資金來源廣 存在匯率風險揚基債券：在美國發(fā)行的外國債券武士債券：在日本發(fā)行的外國債券龍債券：在亞洲地區(qū)（除日本）發(fā)行，以非亞洲國家貨幣標價的債券。歐洲債券：在歐洲本國發(fā)行的，不以本國貨幣為面值的債券債券市場債券發(fā)行和買賣的場所。債券發(fā)行市場 也叫一級市場。債券流通市場 二級

48、市場，指已發(fā)債券的買賣市場。其基本作用是為一番債券提供流動性。抵押和變現(xiàn)。場交易 在證券交易所買賣債券形成的市場。交易所作為組織者，不參與交易，只提供平臺。 場外交易 證券交易所外進行的交易。公募發(fā)行 對象不是少數(shù)的、有限的投資者，而是多數(shù)，美國35人以上，日本50。 投資者不是特定的對象。 限制較多。私募發(fā)行 向特定的少數(shù)投資者發(fā)行的債券。直接發(fā)行 發(fā)行人不通過券商或投資銀行，而是直接向投資者推銷。 少了代理成本、省時省力。 數(shù)量有限，籌集到的資金有限。 專業(yè)性交強。間接發(fā)行 發(fā)行人通過證券中介機構進行發(fā)行。 委托發(fā)行 代理發(fā)行或代銷，中介只收手續(xù)費。對銷售多少不負責任。 包銷 承購包銷：就

49、是中介先買下，再買出。賺差價。 余額包銷： 先通過契約預定一個銷售額，如果代理者達不到該銷售額，那么剩余部分由代理者全部買下。 第六章風險與收益一、風險 1、風險是指在一定條件下和一定時期行為主體做出決策的主觀預期與客觀現(xiàn)實偏差的可能性，風險源自事件本身的不確定性，具有客觀性。 風險和不確定性有區(qū)別。風險是指事前可以知道所有可能的后果，以與每種后果的概率。不確定性是指事前不知道所有可能的后果，或者雖然知道可能的后果，但不知道它們出現(xiàn)的概率。風險可能給投資人帶來超出預期的收益，也可能帶來超出預期的損失。2、風險的特征 風險的客觀性 風險發(fā)生的不確定性 風險大小的相對性 風險的可變性3、分類從個別投資主體的角度市場風險（Market risk)市場風險是指那些對所有的公司產生影響的因素引起的風險，如戰(zhàn)爭、經濟衰退、通貨膨脹、高利率等。 公司特有風險