精品資料（2021-2022年收藏）中小企業(yè)集合債券

1、中 小 企 業(yè) 集 合 債 券 介紹資料 0 目 錄一、中小企業(yè)集合債券的基本概念 3二、中小企業(yè)集合債券與其他融資工具比較 4三、中小企業(yè)集合債券的優(yōu)勢(shì) 6四、最近發(fā)行的中小企業(yè)集合債券分析 7五、企業(yè)公開(kāi)發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)符合的條件 9一、 中小企業(yè)集合債券的基本概念 中小企業(yè)集合債券是通過(guò)牽頭人組織，以多個(gè)中小企業(yè)所構(gòu)成的集合為發(fā)債主體，若干個(gè)中小企業(yè)各自確定債券發(fā)行額度，采用集合債券的形式，使用統(tǒng)一的債券名稱，形成一個(gè)總發(fā)行額度而向投資人發(fā)行的約定到期還本付息的一種企業(yè)債券形式。它是以銀行或證券機(jī)構(gòu)作為承銷商，需由擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)參與的新型企業(yè)債券

2、方式。中小企業(yè)集合債券發(fā)行旨在促進(jìn)優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的直接融資，有效降低企業(yè)融資成本；同時(shí)可以提高參與企業(yè)的知名度，推動(dòng)中小企業(yè)的發(fā)展。發(fā)行中小企業(yè)集合債券是解決中小企業(yè)融資難的重大創(chuàng)新，是企業(yè)債券發(fā)行的創(chuàng)新，也是擔(dān)保公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新。這種“捆綁發(fā)債”的方式，打破了只有大企業(yè)才能發(fā)債的慣例，開(kāi)創(chuàng)了中小企業(yè)新的融資模式。它的發(fā)行對(duì)扶持中小企業(yè)發(fā)展具有重要意義，對(duì)發(fā)展多層次資本市場(chǎng)具有積極意義。國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知（發(fā)改財(cái)金20087號(hào)文）改變了企業(yè)債券發(fā)行程序，將企業(yè)債券發(fā)行程序由先核定規(guī)模、后核準(zhǔn)發(fā)行兩個(gè)環(huán)節(jié)簡(jiǎn)化為直接核準(zhǔn)發(fā)行一個(gè)環(huán)節(jié)。從而推動(dòng)企業(yè)

3、債券市場(chǎng)化發(fā)展，擴(kuò)大企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模。 二、 中小企業(yè)集合債券與其他融資工具比較 表1：中小企業(yè)集合債券與一般企業(yè)債券比較 比較項(xiàng)目中小企業(yè)集合債券一般企業(yè)債券發(fā)行主體多家企業(yè)集合發(fā)行一家企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保機(jī)構(gòu)（銀行或擔(dān)保公司）銀行融資規(guī)模單個(gè)企業(yè)發(fā)行額度不超過(guò)其凈資產(chǎn)的40%；總體額度還要有發(fā)改委根據(jù)項(xiàng)目情況來(lái)審批。分到每個(gè)企業(yè)的額度將根據(jù)企業(yè)情況有所區(qū)別，但通常較小不超過(guò)凈資產(chǎn)的40%，并由發(fā)改委批準(zhǔn)發(fā)行額度對(duì)單個(gè)企業(yè)的信用要求較高高發(fā)行難度對(duì)單個(gè)企業(yè)的要求相對(duì)低于一般企業(yè)債券要求對(duì)單個(gè)企業(yè)的規(guī)模、盈利能力、償債能力要求較高，因而難度較大發(fā)行費(fèi)用分?jǐn)偟矫總€(gè)企業(yè)后相對(duì)較低相對(duì)較高發(fā)行期限35

4、年一般較長(zhǎng)，5年以上資金用途有限制，投資項(xiàng)目需發(fā)改委審批有限制，投資項(xiàng)目需發(fā)改委審批融資成本市場(chǎng)利率，但信用增級(jí)降低融資成本市場(chǎng)利率決定融資速度一般一般 表2：中小企業(yè)集合債券與銀行貸款比較比較項(xiàng)目中小企業(yè)集合債券中小企業(yè)間接融資投資者深度較廣泛：銀行、基金等機(jī)構(gòu)投資者和非機(jī)構(gòu)投資者 較單一：銀行利率 市場(chǎng)化，受企業(yè)信用等級(jí)影響，但低于銀行貸款剛性，受人行基準(zhǔn)利率限定融資成本市場(chǎng)利率，但信用增級(jí)作用將吸引更多投資者，降低債券融資成本銀行利率；取決于企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)，銀行貸款利率較高融資難度 相對(duì)降低 較難融資期限 35年對(duì)中小企業(yè)多為一年內(nèi)的短期借款還本付息方式 到期換本付息遵照相關(guān)規(guī)定融資規(guī)模

5、審批決定受銀行限制，通常規(guī)模較小流通性銀行間債券市場(chǎng)流動(dòng)性很高 低 三、 中小企業(yè)集合債券的優(yōu)勢(shì) （一）拓展中小企業(yè)直接融資渠道。集合債券的發(fā)行可以為一批有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∶駹I(yíng)企業(yè)提供融資機(jī)會(huì)，拓展新的融資渠道。 （二）改善企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。利用財(cái)務(wù)杠桿的原理進(jìn)行債務(wù)融資可以提高凈資產(chǎn)收益率，使股東利益最大化；債務(wù)融資的債權(quán)人不具備管理權(quán)和投票選舉權(quán)，發(fā)行債券不會(huì)影響公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)和日常經(jīng)營(yíng)管理。（三）融資成本低。企業(yè)債券發(fā)行利率低于同期限商業(yè)銀行貸款利率，節(jié)約了企業(yè)財(cái)務(wù)成本，債券利息可在稅前支付計(jì)入成本。以2007年企業(yè)債券利率與銀行貸款利率相比較，5年期企業(yè)債券的發(fā)行利率在5.3%5.7%之

6、間，10年期企業(yè)債券的發(fā)行利率為4.05%6.48%。從銀行貸款利息來(lái)看，2007年12月21日，央行上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，5年期長(zhǎng)期貸款基準(zhǔn)利率為7.74%，10年期長(zhǎng)期貸款基準(zhǔn)利率為7.83%。如考慮企業(yè)債券的發(fā)行手續(xù)費(fèi)及審計(jì)、評(píng)級(jí)、律師等費(fèi)用，企業(yè)債券的融資成本要低于同期貸款利率。 （四）有利于企業(yè)規(guī)范運(yùn)作，樹(shù)立良好的信用形象。企業(yè)債券發(fā)行上市后，企業(yè)需要按規(guī)定定期披露信息，被廣大機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注，這有利于企業(yè)規(guī)范運(yùn)作，提高自身管理水平，并可在資本市場(chǎng)上樹(shù)立良好的信用形象，為企業(yè)持續(xù)融資打下信用基礎(chǔ)。 （五）為健全國(guó)家和地方融資體系提供新思路。逐步改變以大企業(yè)為發(fā)債主體的狀況，在過(guò)渡階段，中

7、小企業(yè)打包發(fā)債是一個(gè)比較理想的解決方案。 四、 最近發(fā)行的中小企業(yè)集合債券分析 2007年國(guó)家叫停了銀行機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)發(fā)行集合債擔(dān)保的做法后，“2009年大連市中小企業(yè)集合債” 、“2010年武漢市中小企業(yè)集合債”以及“2010年中關(guān)村高新技術(shù)中小企業(yè)集合債”在擔(dān)保方式上作出了調(diào)整，成功發(fā)行。債券基本信息債券名稱發(fā)行日期發(fā)行總額期限利率債項(xiàng)評(píng)級(jí)擔(dān)保09大連中小債2009.045.15億元3+3年6.53%AA大連港集團(tuán)有限公司對(duì)本期債券第一個(gè)債券存續(xù)年度至第三個(gè)債券存續(xù)年度內(nèi)應(yīng)支付的債券本金及利息提供擔(dān)保。10武漢中小債2010.042億元3年4.66%A+武漢信用風(fēng)險(xiǎn)管理有限公司提供擔(dān)保，武

8、漢國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司提供再擔(dān)保。10中關(guān)村債2010.083.83億元6年5.18%AA+北京中關(guān)村科技擔(dān)保有限公司（AA）提供全額無(wú)條件不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保，北京中小企業(yè)信用再擔(dān)保有限公司（AA+）提供再擔(dān)保。發(fā)行主體基本信息債券名稱發(fā)行主體主體 評(píng)級(jí)發(fā)債金額（萬(wàn)元）注冊(cè)資本（萬(wàn)元）總資產(chǎn)（億元）凈資產(chǎn)（萬(wàn)元）凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）09大連 中小債大連尚藝玻璃集團(tuán)有限公司BBB-4,7002,0002.2512,4773,998大連巔峰集團(tuán)有限公司BB+3,0003,7802.3411,337856大連民勇集團(tuán)股份有限公司BBB-8,50014,0004.7120,4673,539大連冶金軸承股

9、份有限公司BBB+13,50022,4007.9236,2115,024大連生威糧食集團(tuán)有限公司BBB-8,50010,0007.4320,2343,904大連大高閥門(mén)有限公司BB+5,3006,4274.2414,2343,180大連第二耐酸泵廠BBB6,0002753.9117,6092,576大連東興工業(yè)機(jī)械有限公司BB+2,0005001.778,9921,127合計(jì)51,50034.48141,56110武漢 中小債武漢當(dāng)代科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司BBB-7,00010,00028.5833,6001,452武漢思遠(yuǎn)投資有限公司BBB-2,5002,5003.086,4481,375

10、武漢青江化工股份有限公司BBB-5,0004,0103.3713,500897湖北三環(huán)發(fā)展股份有限公司BB+2,0005,2551.255,001939武漢啟瑞藥業(yè)有限公司BBB-3,5005,0001.359,2592,863合計(jì)20,00037.6367,80810中關(guān)村債北京百奧藥業(yè)有限責(zé)任公司BBB2,0005,5001.0399,279653北京新雷能科技股份有限公司BBB2,0006,2001.528,6041,960北京綠創(chuàng)聲學(xué)工程股份有限公司BBB+3,0004,6961.5510,7351,301北京利德華福電氣技術(shù)有限A5,0001,5009.5350,19314,775北

11、京佳訊飛鴻電氣股份有限公司A-3,0006,3002.4616,6183,807京北方科技股份有限公司BBB+2,0005,1901.8610,049577二十一世紀(jì)空間技術(shù)應(yīng)用股份有限公司BBB+2,0005,8003.7122,4191,017北京綠色金可生物技術(shù)股份有限公司BBB+2,5007,2163.9917,8512,626北京交大微聯(lián)科技有限公司A5,00010,0005.228,25613,877北京光耀電力設(shè)備股份有限公司BBB-1,8004,0001.294,9241,058北京地杰通信設(shè)備股份有限公司BBB+4,00011,0005.1920,278712北京時(shí)代科技股份

12、有限公司BBB3,0005,0423.7320,7442,805北京神州金信科技股份有限公司BBB+3,0006,0064.0120,1872,216合計(jì)38,30045.08231,137通過(guò)對(duì)最近發(fā)行的三只中小債的分析，可以發(fā)現(xiàn)除了國(guó)家對(duì)債券發(fā)行的基本要求之外，目前發(fā)行的中小債還有以下幾個(gè)特征：1、 發(fā)行主體所在行業(yè)涉及廣泛，覆蓋冶金、化工、機(jī)械、投資、醫(yī)藥、建筑、通訊、生物、電力等行業(yè)。反映出政策對(duì)中小企業(yè)支持的行業(yè)偏向性不強(qiáng)。2、 大部分發(fā)行主體的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)都在一億以上，在基本要求的基礎(chǔ)上有一定的提高（發(fā)債要求有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)6000萬(wàn)以上，股份有限公司凈資產(chǎn)3000萬(wàn)以上）。3

13、、 發(fā)行主體的評(píng)級(jí)在BB+到A+之間，對(duì)發(fā)行主體的資產(chǎn)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)和盈利能力都有一定的要求。4、 債券擔(dān)保方面，采用大型國(guó)有資產(chǎn)管理公司參與擔(dān)保，部分還采取了再擔(dān)保措施，對(duì)擔(dān)保公司的級(jí)別要求也較高。5、 融資規(guī)模普遍偏小，但發(fā)行人資產(chǎn)總和都達(dá)到了30億以上，表示出于提升償債能力考慮，對(duì)發(fā)行人的資產(chǎn)有一定的要求。5、 企業(yè)公開(kāi)發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)符合的條件：（一）股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司和其他類型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬(wàn)元；（二）累計(jì)債券余額不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)（不包括少數(shù)股東權(quán)益）的40%； （三）最近三年可分配利潤(rùn)（凈利潤(rùn)）足以支付企業(yè)債券一年的利息；（四）籌集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關(guān)手續(xù)齊全。用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，應(yīng)符合固