精品資料（2021-2022年收藏）云南白藥財務報表分析剖析

1、云南白藥財務報表分析一背景分析（一）公司概況 云南白藥集團股份有限公司前身為成立于1971年 6月的云南白藥廠。1993年5月3日經云南省經濟體制改革委員會云體（1993）48號文批準，云南白藥廠進行現(xiàn)代企業(yè)制度改革，成立云南白藥實業(yè)股份有限公司，在云南省工商行政管理局注冊登記。經中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)審字（1993）55號文批準，公司于1993年11月首次向社會公眾發(fā)行股票2,000萬股（含20萬內部職工股），定向發(fā)行400萬股，發(fā)行價格3.38元/股，發(fā)行后總股本8,000萬股。1996年10月經臨時股東大會會議討論，公司更名為云南白藥集團股份有限公司。公司于2006年5月29日實施股權分置改革

2、。公司股票簡稱云南白藥，股票代碼000538，公司股票上市交易所為深圳證券交易所。 公司經營涉及化學原料藥、化學藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品、保健食品、化妝品及飲料的研制、生產及銷售；醫(yī)療器械（二類、醫(yī)用敷料類、一次性使用醫(yī)療衛(wèi)生用品），日化用品等領域。公司核心競爭力主要依靠云南白藥在止血，治療創(chuàng)傷方面的特效藥優(yōu)勢，特別注重利用核心產品不斷開發(fā)新品種和新劑型，擴大藥品適應癥范圍，陸續(xù)投放市場，云南白藥以“穩(wěn)中央、突兩翼”為主戰(zhàn)略，穩(wěn)中央是指主要的白藥膠囊、散劑、氣霧劑銷量分別增長10%，突兩翼是指白藥膏和白藥牙膏新產品實現(xiàn)收入較好增長，打造白藥的天然藥物產業(yè)鏈。（二）云南白藥公司SWOT矩

3、陣分析（三）宏觀背景分析政治：支持醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展。2012年度政府工作報告中，國家將生物制藥再次納入重點支持發(fā)展行業(yè)。經濟：經濟水平提高。2012年初中國的GDP首次超過日本，成為世界第二大經濟體。我國經濟水平不斷提高，人們的購買力很大地提高且健康保健意識不斷提高。社會：中醫(yī)藥熱。一方面從上世紀90年代開始國家不斷地重視中醫(yī)藥行業(yè)的振興；另一方面中醫(yī)藥具有天然，毒副作用小，有特殊療效等特點，使中醫(yī)藥浪潮在世界范圍內掀起。技術：先進的提取技術，制劑技術，信息技術等逐漸應用于中醫(yī)藥行業(yè)，使整個中醫(yī)藥行業(yè)技術得到很大的提高，煥然一新地出現(xiàn)在人們面前。（四）行業(yè)環(huán)境分析1.當今醫(yī)藥產業(yè)發(fā)展趨勢：醫(yī)藥行業(yè)

4、結構調整和資產重組加劇，大型跨國企業(yè)的聯(lián)合兼并成為國際性潮流。醫(yī)藥產業(yè)被譽為“朝陽產業(yè)”，而新藥就是這一產業(yè)的“常青樹”， 。同時，藥品市場結構將發(fā)生重大變化。突出表現(xiàn)在三個方面：一是生物技術藥物產品異軍突起。二是天然藥物熱銷。三是非處方藥（OTC）、通用名藥的銷售比例迅速增長。2. 云南省醫(yī)藥產業(yè)經營狀況及環(huán)境分析：有穩(wěn)定的市場需求和進一步開拓國內外市場的潛力，有一批知名度較高的醫(yī)藥企業(yè)和一定競爭力的醫(yī)藥企業(yè)，醫(yī)藥科研開發(fā)已具備了一定的條件和能力，豐富的天然藥物資源和深厚的民族傳統(tǒng)醫(yī)藥積淀。二資產負債表分析（一）流動資產質量分析主要以貨幣資金、交易性金融資產、應收票據來主要分析1、 貨幣資金

5、云南白藥合并報表流動資產質量分析（%）同比分析（與上一年相比）201020112012貨幣資金-0.126387586-0.427201950.512485969交易性金融資產0+519,683.25應收票據0.4801308751.4428195960.024562364其他應收款1.056019352-0.119415897-0.117624528應收賬款0.956297219-0.1027390560.115485838預付賬款0.265731851-0.05934413-0.191407756存貨0.6548013330.2957570040.23308449流動資產合計0.27103

6、29990.158659110.1946369201020112012經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額432,083,884.83-496,685,911.51794,948,911.25投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額611,451,083.84-260,169,520.41-37,656,530.15籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額-109,071,989.73-69,426,647.90-111,082,636.62匯率變動對現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的影響-176,509.77-16,723.0991,115.56現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額-288,615,698.51-826,298,802.91640,716,

7、330.94經營活動產生的現(xiàn)金流在2011年急劇下降，而在2012年又突然上升，可能對其影響最大的是交易性金融資產。因為在2011年購入了交易性資產。投資活動產生的現(xiàn)金流在逐年下降，且2011年相較于2011年來說下降了40%左右。而籌資活動產生的是凈現(xiàn)金流的流出，可能是由于償還負債而產生的。匯率變動對2012年現(xiàn)金流的影響比較大，總的來說，經營活動產生的凈現(xiàn)金流入使的整個現(xiàn)金增加，預期隨著經營活動的擴大現(xiàn)金流將會繼續(xù)增加。2、 交易性金融資產 交易性金融資產從無到有，2010年的0增加到2011年的519,683.25元。3、 應收票據 應收票據在2011年急劇上升，然后開始緩慢增長。說明云

8、南白藥的銷售量增大，應收票據增加，同時其他應收賬款也增加了。說明該公司業(yè)務在擴大，同時也能夠說明上述的貨幣資金增加的原因。（二）非流動資產質量分析非流動資產總額（2010年初為996,286,898.47）201020112012非流動資產合計（元）1,266,373,508.081,714,103,354.791,851,353,537.70增長比率（與上年相比）1.2710932061.3535527581.080071124 主要是在建工程、固定資產和無形資產占了一大部分比重。隨著在建工程的逐步完工，固定資產增加，在建工程減少。由于連續(xù)三年入選胡潤品牌價值榜，使得2011年無形資產增加，

9、2012年無形資產的價值略有下降。總的來說，固定資產較2010年有了一定的增加。（三）負債結構分析負債結構2009201020112012流動負債合計（元）2,190,154,810.493,030,573,331.773,341,670,658.743,455,488,327.43非流動負債合計（元）185,318,956.53187,913,901.26193,965,827.72181,184,141.24負債合計（元）2,375,473,767.023,218,487,233.033,535,636,486.463,636,672,468.67增長率（%）0.3548822460.09

10、85398510.028576462負債趨勢分析從圖表中可以看出，應付票據、其他應付款，預收賬款和應付賬款都逐年增加了。且2011年是相對于2010年增長幅度較大，2012年則緩慢增長。1.應付賬款2009201020112012應付賬款占流動負債的比率0.3509373480.4904443770.4758504370.5158858362011年應付賬款增長迅速，可能是由于存貨增加，從而增加了應付賬款。應付賬款比例很大，大部分都是由于當年的業(yè)務造成的。應付賬款占流動負債的比例逐年增大，且平均占到流動負債的將近50%。因此需要注意經營風險，未來的償債能力能否支付應付賬款值得懷疑。2.資產負債

11、率2009201020112012資產負債率0.0027783370.0021858720.0015646030.001835335 資產負債率反映在總資產中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時保護債權人利益的程度。我們發(fā)現(xiàn)資產負債率很低，這對債務人來說是個好事，但是從另一方面也說明了公司對負債的運用不夠到位。三利潤表分析利潤表2009201020112012營業(yè)收入（元）7,171,784,043.6310,075,437,834.2611,312,322,432.0313,686,824,525.57增長率（%）0.4048718940.1227623670.2099040

12、32營業(yè)成本（元）4,994,856,552.697,004,764,661.447,921,808,228.149,577,988,633.88增長率（%）0.4023955620.1309171130.209065955期間費用（元）4994856553700476466279218082289577988634增長率（%）0.4023955620.1309171130.209065955營業(yè)利潤（元）691,842,734.391,043,096,006.571,372,721,770.451,803,780,101.53增長率（%）0.5077068160.3160071190.314

13、017261營業(yè)外收支（元）691842734.4104309600613727217701803780101增長率（%）0.5077068160.3160071190.314017262利潤總額（元）705,649,157.371,039,737,471.841,406,967,732.781,829,846,200.99增長率（%）0.4734481870.3531951780.300560175 從上表可以看出，營業(yè)收入、成本、費用，營業(yè)外收支、營業(yè)利潤、利潤總額都在逐年增加。營業(yè)收入增加的幅度大于成本增加的幅度，且營業(yè)外收支占利潤構成中所占比重不大。利潤總額在三年中一直在增加，但增加幅

14、度變小，增長比較平穩(wěn)。營業(yè)成本在2012年有了大幅上漲，同時營業(yè)收入也大幅增長，且增長幅度大于營業(yè)成本的增長幅度，所以導致了最終利潤的增長，預期在接下來的一年里利潤應在2012年的基礎上有所上漲。利潤質量分析（1） 營業(yè)收入分析 營業(yè)收入的增加帶來了營業(yè)利潤和利潤總額的大幅增加，如上表所示。營業(yè)收入的發(fā)展態(tài)勢與社會經濟環(huán)境有關。金融危機后，經過國家4萬億投資刺激內需和一些措施，整個經濟開始回暖，帶動了企業(yè)利潤的增長。（2） 期間費用分析 期間費用在前三年里增長比較平穩(wěn)，但在2012年增長迅速。其中銷售費用占期間費用的比重最大，其次是管理費用，最后是財務費用最少。財務費用在2009年2011年都

15、為負數(shù)，從現(xiàn)金流量表總可以看出，匯率變動對現(xiàn)金流有很大影響，匯兌的凈損益對財務費用造成了很大影響。四現(xiàn)金流量分析（一）現(xiàn)金流量趨勢分析通過現(xiàn)金流量表和下圖，可以看出，云南白藥公司在2010年和2012年的經營活動獲得了較高的凈現(xiàn)金流入。2011年經營活動的現(xiàn)金流入為負，公司經營情況嚴重不佳。進一步分析其報表我們發(fā)現(xiàn)，2011年在經營活動產生的現(xiàn)金流入微有上升的同時，經營活動流出的現(xiàn)金流量大幅度增多，致使經營活動凈現(xiàn)金流為負。除去2011年業(yè)績表現(xiàn)不佳，云南白藥公司的經營活動產生的現(xiàn)金流量較高，投資和籌資產生的現(xiàn)金流量幾乎為0或者為負，公司經營處于成熟階段。（二）現(xiàn)金流量質量分析云南白藥公司在2

16、011年經營狀況嚴重不佳，經營活動的現(xiàn)金流量為負，同時現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物嚴重減少，投資活動和籌資活動也產生了負的現(xiàn)金流。這些問題受到宏觀環(huán)境和自身經營戰(zhàn)略的影響。在2012年云南白藥公司彌補了虧損，獲得了較大的經營活動的正的現(xiàn)金流量，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的增加額也比較大。這得益于公司提高了產品的銷售收入，經營活動的凈現(xiàn)金流入大幅增加，從2011年的2,896,061,413.59元增加到2012年的4,532,727,441.12元。總體看來，云南白藥公司的經營情況獲得了改善，之后也有發(fā)展的潛力。四杜邦分析法ROE=凈利潤/權益總額 =（凈利潤/銷售收入）*（銷售收入/資產）*（資產/權益總額） =

17、 利潤率*總資產周轉率*權益乘數(shù) = 資產報酬率*權益乘數(shù)2010ROE=凈利潤/權益總額= 926343505.56/ 4414569069.78=0.209 =（凈利潤/銷售收入）*（銷售收入/資產）*（資產/權益總額） =（926343505.56/10075437834.26）*（10075437834.26/7633056302.81）* （7633056302.81/4414569069.78） =0.0919*1.32*1.52=0.2092011ROE=凈利潤/權益總額=1210907807.69/5555281890.72=0.218 =（凈利潤/銷售收入）*（銷售收入/資產

18、）*（資產/權益總額） =（1210907807.69/11312322432.03）*（11312322432.03/9090918377.18）*（9090918377.18/5555281890.72） =0.107*1.24*1.636 =0.2182012ROE=凈利潤/權益總額= 1582515843.41/ 7027296496.31=0.225 =（凈利潤/銷售收入）*（銷售收入/資產）*（資產/權益總額） =（1582515843.4157）*57/10663968964.98）*（10663968964.98/ 70272

19、96496.31） =0.1156*1.28*1.52 =0.225權益報酬率0.2090.2180.225資產報酬率0.12130.132680.147968權益乘數(shù)1.521.631.52利潤率0.090.1070.1156總資產周轉率1.321.241.28凈利潤9263435051210907807.71582515843.4銷售收入100754378341131232243213686824525銷售收入100754378341131232243213686824525成本總額91537346621015248629712131044755銷售收入100754378341131232

20、243213686824525資產總額7633056302909091837710663968965固定資產126637350817141033551851353537流動資產636668279473768150228812615427營業(yè)成本9040340696995642637111883714397稅113393966196059925247330357云南白藥2010年ROE為0.209.2011年的ROE為0.218；2012年為0.225。三年逐步呈提高趨勢。進一步分析，我們可以看到，云南白藥2012年的權益乘數(shù)相比于2011是降低的，從1.636降低到1.52，也就是說云南白藥2

21、012年的負債額相比于2011年降低了，從資產負債表上看，其負債確實是減少的，而且減少的幅度大于權益增加的幅度；另一方面，權益乘數(shù)的降低也說明是資產報酬率的較大提高使ROE不僅沒有因為權益乘數(shù)的降低而降低還反而提高了。資產報酬率還可以分解為利潤率與總資產周轉率的乘積，從2011年和2012年兩年的數(shù)據來看，2012年的利潤率與總資產周轉率都有所提高，也就是說，2012年云南白藥公司的經營效率與資產使用效率比起2011年提高了。2010年與2011年的分析也是同理。五總結與發(fā)展前景分析云南白藥是行業(yè)內領先企業(yè)，公司管理水平高，公司銷售收入和利潤都領先其他企業(yè)，但結合前面的分析來看，公司仍存在問題。公司的存貨周轉率較低，存貨周轉天數(shù)較長，并且在不斷增加。雖然云南白藥近兩年加強了存貨管理，但受宏觀經濟環(huán)境的影