國債發(fā)行規(guī)模與GDP和財政支出的關(guān)系

1、國債發(fā)行規(guī)模與GDP和財政支出的關(guān)系    論文   作者：韋素華      2011-11-6 4:01:25    摘要國債作為政府籌集資金、緩解財政壓力和實施宏觀經(jīng)濟調(diào)控與現(xiàn)代金融管理的重要工具，適當?shù)膰鴤呤菍崿F(xiàn)財政政策和貨幣政策調(diào)控目標、促進經(jīng)濟增長的重要手段與保證。我國國債的發(fā)行對支持經(jīng)濟的發(fā)展起到了重要的促進作用。要優(yōu)化國債結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)國債結(jié)構(gòu)進一步的合理化，就需逐步擴大地方政府債券發(fā)行規(guī)模，規(guī)范國債市場運行，調(diào)

2、整國債投資規(guī)模與方向，促進我國經(jīng)濟長期穩(wěn)定發(fā)展。關(guān)鍵詞國債發(fā)行規(guī)模；財政支出；國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)中圖分類號F812.5文獻標識碼A文章編號10065024(2011)06014803一、國債的發(fā)行支持了經(jīng)濟的發(fā)展國債是世界各國政府彌補財政赤字、籌集建設(shè)資金、調(diào)控宏觀經(jīng)濟的重要手段。隨著改革開放政策的實施，我國從1981年開始恢復(fù)發(fā)行國債以來，國債發(fā)行規(guī)模不斷擴大。1994年首次突破1000億元大關(guān)，截至2008年底，國債發(fā)行規(guī)模近8549億元，累計發(fā)行國債近7.93萬億元，我國國債余額已達5.3萬億元。2009年國債發(fā)行規(guī)模首次突破萬億元之大關(guān)，創(chuàng)歷史新高，同時地方政府債券的首次發(fā)行成為財

3、政政策中創(chuàng)新的亮點。隨著我國經(jīng)濟快速發(fā)展，財政收支規(guī)模不斷上升，國債發(fā)行規(guī)模是否合理適度再度成為關(guān)注的焦點。國債作為政府籌集資金緩解財政壓力和實施宏觀經(jīng)濟調(diào)控與現(xiàn)代金融管理的重要手段，適當?shù)膰鴤呤菍崿F(xiàn)財政政策和貨幣政策調(diào)控目標、促進經(jīng)濟增長的重要手段與保證。我國國債的發(fā)行對支持經(jīng)濟的發(fā)展起到了重要的促進作用。國債發(fā)行規(guī)模的逐年擴大，對促進財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)運作、推動和支撐經(jīng)濟的快速增長，可以說是功不可沒；然而，國債政策也是一把“雙刃劍”，運用得當，可以促進經(jīng)濟的穩(wěn)定與發(fā)展。如果出現(xiàn)偏差，則可能會危及經(jīng)濟安全和穩(wěn)定，從而產(chǎn)生經(jīng)濟風險。因此，國債發(fā)行及其規(guī)模問題日益成為社會和政府關(guān)注的熱

4、點問題。二、國債發(fā)行規(guī)模與GDP和財政支出密切相關(guān)國債規(guī)模的大小應(yīng)當與國民經(jīng)濟和社會發(fā)展對資金的需求、社會對國家的承受力、國家財政的償債能力等相適應(yīng)。國債發(fā)行與GDP和財政支出之間具有密切關(guān)系。1.國債發(fā)行規(guī)模與GDP。國債發(fā)行規(guī)模是否適度，首先取決于它是否能促進經(jīng)濟的發(fā)展，實現(xiàn)財政收入真正意義上的增長。因此，國債對經(jīng)濟運作的推動力，是衡量國債規(guī)模適度與否的重要指標，國債發(fā)行規(guī)模與GDP具有密切關(guān)系。GDP是影響國債規(guī)模最主要的因素之一。首先，從借債率分析。國債借債率即當年國債發(fā)行額占GDP的比重，主要反映當年國債發(fā)行對經(jīng)濟的影響，反映當年GDP對當年國債增量的利用程度，西方發(fā)達國家的借債率一

5、般在310，我國國債發(fā)行額占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)比重，見表1。我國國債借債率1985年為1，1994年為2.4，2007年為4.2，2000年以來，我國借債率基本控制在4.2左右。從1995年以來我國經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀來看，特別是2000年以來，我國經(jīng)濟得以快速增長，國債發(fā)行對經(jīng)濟發(fā)展起到了積極的促進作用。同時，隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，國債發(fā)行規(guī)模保持適度增加。其次，從國債負擔率分析。國債負擔率即當年國債發(fā)行余額占GDP的比重，反映國債規(guī)模對經(jīng)濟的影響，也反映國民經(jīng)濟對國債的負擔能力及償還能力。理論界一般認為，國債發(fā)行規(guī)模主要取決于一定時期國家經(jīng)濟發(fā)展水平。經(jīng)濟發(fā)展水平越高，國債承受能力越強。因此，國

6、債規(guī)模與GDP相聯(lián)系，國債負擔率是衡量國債適宜度的重要標準。目前，發(fā)達國家一般控制在1048之間，歐盟國家以60為警戒線。我國國債負擔率情況如表2所示。我國國債負擔率1990年為4.8，1998年為9.2，2000年上升至13.78，2007年快速上升到21.39。我國國債負擔率顯示，近期我國國債負擔率維持在20以內(nèi)，我國的國債規(guī)模仍有較大的發(fā)展空間。雖然與其他國家相比，我國國債負擔率相對較低，但同時我們也應(yīng)該看到，西方發(fā)達國家由于市場經(jīng)濟發(fā)展較早，每年創(chuàng)造的GDP數(shù)倍于我國，并且財政集中率一般都在3040，甚至超過50。而且，西方發(fā)達國家的高債務(wù)負擔率是債務(wù)余額滾動幾十年，甚至上百年的結(jié)果。

7、因此，我們不能簡單地以60的警戒線來衡量我國的債務(wù)規(guī)模。我們應(yīng)結(jié)合我國的具體情況，保持適度的國債發(fā)行規(guī)模，以促進我國經(jīng)濟發(fā)展為基準。2.國債發(fā)行規(guī)模與財政支出。國債發(fā)行的一個重要原因是彌補財政赤字。國家財政支出的需求壓力是制約國債發(fā)行規(guī)模的又一重要因素。1994年以前，財政赤字較低，彌補財政支出可以向中央銀行透支，國債發(fā)行規(guī)模相對較少。1994年預(yù)算法出臺，規(guī)定財政赤字不能向中央銀行透支彌補，只能靠發(fā)行國債來彌補。因此，國債規(guī)模有了較快發(fā)展，其后隨著財政支出呈剛性增長，財政赤字的不斷增加，為彌補財政赤字的需要，國債發(fā)行規(guī)模也隨之不斷擴大。國債規(guī)模與財政支出密切相關(guān)。而國債依存度即當年國債發(fā)行額

8、占財政支出的比重，反映了當年財政支出對國債的依存程度，反映一個國家一定時期內(nèi)財政支出中有多少依賴發(fā)行國債籌措資金的一個指標，這是任何一個國家考核國債規(guī)模是否適度的一個重要指標。如果國債依存度較高，國債規(guī)模過大，表明財政支出過多依賴債務(wù)收入，財政狀況脆弱。因此，財政支出也直接影響國債發(fā)行規(guī)模。目前，國際公認的國債依存度標準是20，發(fā)達國家一般控制在1520之間。而從我國的具體情況來看，財政債務(wù)依存度(19902008年)如表3所示。由于我國國債發(fā)行長期以來僅限于中央政府，因此，中央財政國債依存度更能反映我國的實際情況。事實上，我國債務(wù)依存度長期以來一直在國際公認標準的警界線上方運行，中央財政債務(wù)

9、依存度更高。原因在于，發(fā)行的國債一部分用于彌補財政赤字，一部分用于債務(wù)還本付息支出，迫于財政支出的壓力，債務(wù)收入的增長速度明顯快于財政收入的增長速度，我國財政支出平均增長率一直高于財政收入和GDP平均增長率，由此形成財政支出增加財政赤字增加國債發(fā)行規(guī)模擴大的連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致財政支出與債務(wù)規(guī)模同步擴大的局面。同時，我國財政在未來需要承擔的負擔還會增加，例如我國社會保障體系的建立與完善，需要有財政支撐。因此，在近幾年內(nèi)，在保持現(xiàn)有國債發(fā)行規(guī)模的基礎(chǔ)上，將國債發(fā)行規(guī)?？刂圃谝粋€適度的水平，對我國將來經(jīng)濟發(fā)展將會帶來更直接的影響。三、保持國債適度規(guī)模，促進經(jīng)濟有效運行。平衡財政收支1.優(yōu)化國債結(jié)構(gòu)。隨著

10、我國繼續(xù)實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，為國債發(fā)行提供了資金支持。因此，在國債發(fā)行還具有較大空間的同時，我們必須優(yōu)化國債結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)國債結(jié)構(gòu)進一步的合理化。國債結(jié)構(gòu)合理，既有利于充分挖掘社會資金的潛力，滿足不同偏好的投資者的需要，也有利于降低國家籌資成本，減輕財政未來的負擔。因此，在國債的期限結(jié)構(gòu)、品種結(jié)構(gòu)上，我們還需進一步探索和完善，針對市場需求狀況，考慮近幾年國債的總體情況，確定國債的發(fā)行品種及期限，確保國債發(fā)行額占財政支出的比重趨于合理，每年國債還本付息支出占財政收入的比重趨于合理，使國債規(guī)模處于一個相對穩(wěn)定的狀態(tài)。2.逐步擴大地方政府債券發(fā)行規(guī)模。2009年財政部首次代理35個地

11、方政府共發(fā)行了50期地方政府債券，總計2000億元。這是我國推行積極的財政政策的重要舉措之一，也是我國國債發(fā)行之重大突破，突破了長期以來僅發(fā)行中央政府債券的做法，豐富了國債的種類，也有利于減輕和降低中央財政債務(wù)依存度，減輕中央財政的壓力，有利于進一步化解我國的國債風險。根據(jù)武漢市近幾年完成中央政府債券發(fā)行的實際情況以及武漢市國內(nèi)生產(chǎn)總值和財政收入狀況，逐步擴大地方政府債券發(fā)行規(guī)模，既開辟了地方政府融資新渠道，有利于促進地方經(jīng)濟發(fā)展，同時也擴大了我國國債發(fā)行運作空間。3.規(guī)范國債市場。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，國債是由中央政府發(fā)行并以國家財力和國家信譽為保證的債券，是金融市場中安全性最好、信譽度最高、風

12、險最小的金融產(chǎn)品，一直以來深受投資者的青睞。因此，一個穩(wěn)定繁榮的國債市場，既可以為國家提供較為固定的融資場所，及時籌措所需資金，滿足政府財政支出需要，也可以為投資者理財提供便利。為此，我們必須不斷加快國債市場環(huán)境和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，規(guī)范國債一級、二級市場，形成較為科學(xué)、嚴密、高效的市場運作機制。盡快推出國債預(yù)發(fā)行制度，夯實國債市場基礎(chǔ)，使國債市場不斷完善、活躍，逐步形成一個高效率、低成本、規(guī)范有序的國債市場，提高市場運作效率，促使國債市場走向成熟與繁榮，保障國債市場的長期穩(wěn)定發(fā)展，為國債的發(fā)行創(chuàng)造更有利的條件。4.調(diào)整國債投資規(guī)模與方向。在我國經(jīng)濟保持平衡較快發(fā)展以及實施積極的財政政策和適度寬松的

13、貨幣政策的同時，我國國債規(guī)模還存在適度擴張的空間。在提高財政收入占國民收入比重、中央財政收入占財政收入合理比重的基礎(chǔ)上，擺正稅收與發(fā)行國債的關(guān)系，明確稅收是財政收入最主要的形式，作為財政收入的主體地位不能動搖，實現(xiàn)政府收入規(guī)范化，在此基礎(chǔ)上調(diào)整國債發(fā)行規(guī)模與投資方向，使之適應(yīng)新的經(jīng)濟形勢和市場經(jīng)濟的進程，使政府性投資對經(jīng)濟的拉動作用更加明顯，真正實現(xiàn)國家通過財政手段對市場經(jīng)濟實行間接調(diào)控。2009年我國實現(xiàn)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資額19.41萬億元，同比增長30.5，增速高于2008年26.1的水平。由此可見，政府投資的帶動作用是明顯的，市場活力的作用增強，經(jīng)濟的態(tài)勢較好。2009年貨幣供應(yīng)量的增速持續(xù)提高，在一定程度上反映出市場投資意愿活躍。經(jīng)濟的長期穩(wěn)定增長必須依靠協(xié)調(diào)拉動機制。因此，我們有必要根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的總體需要，調(diào)整國債發(fā)行規(guī)模與投資方向，強化國債資金的使用和通盤科學(xué)規(guī)劃、可行性研究，緩解財政收入矛盾，增強財政對經(jīng)濟的承擔力度，使國債發(fā)行適度、有效、可行。參考文獻：1張翌，發(fā)行國債的擠出效應(yīng)一多元線性回歸分析J.經(jīng)營與管理，2010，(7)2任會，轉(zhuǎn)軌時期國債發(fā)行對居民消費影響的凈效應(yīng)分析J.經(jīng)濟評論，2010，(9