[民法]我國商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押制度研究

1、 民法民法 我國商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押制度研究我國商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押制度研究 關(guān)鍵詞: 理財(cái)產(chǎn)品/質(zhì)押/公示/優(yōu)先受償權(quán)/強(qiáng)行平倉 內(nèi)容提要: 商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品是一種可轉(zhuǎn)讓的財(cái)產(chǎn)權(quán),可以成為質(zhì)押的標(biāo)的,現(xiàn)實(shí)中也有質(zhì)押的需求。然而,我國目前尚無關(guān)于理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押的法律規(guī)定,理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押也無法進(jìn)行公示,不具有對(duì)抗作用,不具有優(yōu)先受償權(quán)和質(zhì)權(quán)保全權(quán)。筆者建議制訂行政法規(guī)來確立理財(cái)產(chǎn)品的質(zhì)押權(quán),通過網(wǎng)上進(jìn)行質(zhì)押權(quán)公示。質(zhì)權(quán)人可以不通過公開拍賣的程序直接實(shí)現(xiàn)債權(quán)的抵銷權(quán)。在理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押制度中,除非委托理財(cái)合同有約定,債權(quán)人不能采取強(qiáng)行平倉的措施。 一、商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押概述 (一)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的概念

2、 商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品,是指商業(yè)銀行針對(duì)特定目標(biāo)客戶群開發(fā)設(shè)計(jì)并銷售的資金投資和管理計(jì)劃。銀行接受投資人的授權(quán)來管理資金,投資收益與風(fēng)險(xiǎn)由銀行與投資人按照約定方式享有或承擔(dān)。 筆者認(rèn)為,從法律關(guān)系的角度,理財(cái)產(chǎn)品可分為: 1. 固定收益類理財(cái)產(chǎn)品 固定收益類理財(cái)產(chǎn)品是指商業(yè)銀行按照約定條件向投資者承諾支付固定收益,銀行承擔(dān)由此產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn)。在這種產(chǎn)品中,投資者沒有提前贖回的權(quán)利。投資者購買了這類產(chǎn)品,就意味著與商業(yè)銀行簽訂了一份到期還本付息的理財(cái)合同,并以存款的形式將資金交由銀行運(yùn)營。 2. 非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品 非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品是指商業(yè)銀行根據(jù)約定條件和理財(cái)業(yè)務(wù)的實(shí)際投資收益情況向投資

3、者支付收益,并不保證投資者本金安全的理財(cái)計(jì)劃。非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品是商業(yè)銀行面向投資者推出的“風(fēng)險(xiǎn)與誘惑并存”的理財(cái)產(chǎn)品。 3. 保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品 保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品是指商業(yè)銀行按照約定條件向投資者保證本金支付,本金以外的投資風(fēng)險(xiǎn)由投資者承擔(dān),并依據(jù)實(shí)際投資收益情況確定投資者實(shí)際收益的理財(cái)計(jì)劃。這類產(chǎn)品在保證本金的基礎(chǔ)上爭取更高的浮動(dòng)收益,投資者在存款的基礎(chǔ)上,向銀行出售了期權(quán)收益權(quán),因此可以得到普通存款和期權(quán)收益的總收益。 4. 商業(yè)銀行承銷的理財(cái)產(chǎn)品 商業(yè)銀行有著豐富的客戶資源和良好的資信,所以很多機(jī)構(gòu)都利用商業(yè)銀行的信譽(yù)來銷售自己的理財(cái)產(chǎn)品,商業(yè)銀行承銷的產(chǎn)品有基金產(chǎn)品、保險(xiǎn)產(chǎn)品

4、、國債、企業(yè)債券等等。商業(yè)銀行在承銷過程中的作用相當(dāng)于證券市場上的承銷商,收取固定的承銷費(fèi)用,不對(duì)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)負(fù)責(zé)。當(dāng)然,也有很多人對(duì)于商業(yè)銀行承銷此類產(chǎn)品提出批評(píng),認(rèn)為銀行有出售信譽(yù)之嫌。 (二)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押的概念及性質(zhì) 所謂商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押是指投資者以理財(cái)產(chǎn)品為標(biāo)的而設(shè)立質(zhì)權(quán),以此來對(duì)自身債務(wù)或他人債務(wù)提供擔(dān)保。當(dāng)債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí),質(zhì)權(quán)人有對(duì)理財(cái)產(chǎn)品變價(jià)價(jià)值優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利。我國的物權(quán)法將質(zhì)押分為動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押和權(quán)利質(zhì)押兩大類。理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押屬于權(quán)利質(zhì)押的一種,與股票、債權(quán)、提單等質(zhì)押屬同一類型。 (三)可以質(zhì)押的理財(cái)產(chǎn)品的種類 按照以上分類,固定收益類理財(cái)產(chǎn)品和保本浮動(dòng)收益類理財(cái)產(chǎn)品是

5、最適合質(zhì)押的,因?yàn)檫@兩種產(chǎn)品到期后可以收回本金,不存在一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn),完全可以擔(dān)保主債權(quán)。非保本浮動(dòng)收益類理財(cái)產(chǎn)品的價(jià)值存在不確定性,質(zhì)押存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。如果質(zhì)押的話,必須降低質(zhì)押率,使其所擔(dān)保的主債權(quán)下降。對(duì)商業(yè)銀行承銷的理財(cái)產(chǎn)品,不能直接在商業(yè)銀行設(shè)定質(zhì)押。這些產(chǎn)品實(shí)際上也是可以質(zhì)押的,但應(yīng)在其發(fā)行機(jī)構(gòu)辦理質(zhì)押。 (四)理財(cái)產(chǎn)品的質(zhì)押只是一種應(yīng)急手段,不是一種常態(tài)的融資方式 一般來說,設(shè)立質(zhì)押的目的,是因?yàn)閭鶆?wù)人急需資金,通過設(shè)立質(zhì)押,為債務(wù)人取得融資。但在理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押中,出質(zhì)人并不缺少資金,只是已將資金轉(zhuǎn)化為理財(cái)產(chǎn)品。從投資收益來看,理財(cái)產(chǎn)品的投資收益也僅僅是高于存款利率,很少有超過貸款利率的

6、,甚至還有虧損的。如此算來,投資者不可能先用自有資金購買理財(cái)產(chǎn)品,然后再用理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押取得銀行貸款,因?yàn)檫@樣投資者要多支付利率的差價(jià)。因此,以理財(cái)產(chǎn)品設(shè)立質(zhì)押,并不是常態(tài)上的融資方式,只能是在投資者購買了理財(cái)產(chǎn)品之后,為了應(yīng)對(duì)一時(shí)的資金之需,臨時(shí)向銀行借款而采取的質(zhì)押。 二、商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押的必要性 1.理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)成為人們的主要投資方式。 2.購買理財(cái)產(chǎn)品的資金往往是人們手里最后的“活錢”。 3.理財(cái)產(chǎn)品在投資期間很難回贖,也很難轉(zhuǎn)讓,由此就產(chǎn)生了融資需求。 4.理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押可以實(shí)現(xiàn)其財(cái)產(chǎn)價(jià)值,也符合商業(yè)銀行利益。 三、商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押的可能性 1.理財(cái)產(chǎn)品持有人享有的權(quán)利具有財(cái)產(chǎn)屬

7、性,屬于財(cái)產(chǎn)權(quán)的范疇。 2.理財(cái)產(chǎn)品是可以轉(zhuǎn)讓的財(cái)產(chǎn)權(quán)利。 3.理財(cái)產(chǎn)品是可設(shè)質(zhì)的權(quán)利。 四、當(dāng)前我國商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押的現(xiàn)實(shí)情況及法律障礙 當(dāng)前我國商業(yè)銀行所發(fā)行的可質(zhì)押的理財(cái)產(chǎn)品非常少,只是一些銀行針對(duì)自家發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品配套了相應(yīng)的質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。據(jù)對(duì) 1500 多只銀行理財(cái)產(chǎn)品的調(diào)查,其中只有 98 只明確表示可以銀行理財(cái)產(chǎn)品協(xié)議為質(zhì)押物,辦理質(zhì)押貸款手續(xù)。主要集中在光大銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行等。1 商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押主要面臨以下法律障礙: (一)理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押沒有法律依據(jù) 我國物權(quán)法第 223 條列舉了 6 種可質(zhì)押的標(biāo)的。除了物權(quán)法中列舉出的 6 種可質(zhì)押的權(quán)利標(biāo)的之外,只有法律、

8、行政法規(guī)規(guī)定的可以出質(zhì)的財(cái)產(chǎn)權(quán)利才可以進(jìn)行質(zhì)押。但是我國目前并沒有相關(guān)的法律、行政法規(guī)對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的質(zhì)押進(jìn)行規(guī)定,所以商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的質(zhì)押不論從哪個(gè)角度上看,在現(xiàn)階段都找不到法律依據(jù)。我國物權(quán)法采取物權(quán)法定原則,在法律沒有明確規(guī)定的情況下,理財(cái)產(chǎn)品不能作為質(zhì)物。 (二)理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押無法滿足公示性的要求 關(guān)于質(zhì)押的公示方式,我國物權(quán)法認(rèn)為,我國法律對(duì)于權(quán)利質(zhì)權(quán)的公示方式有兩種形式,即以交付或登記,且交付或登記是質(zhì)押合同的生效要件。在理財(cái)產(chǎn)品中,商業(yè)銀行與投資者之間簽訂的是理財(cái)合同,商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品持有人手中并沒有所謂的“權(quán)利憑證”,所以其不存在交付“權(quán)利憑證”的情況。同時(shí),由于商業(yè)銀行理

9、財(cái)產(chǎn)品是近些年來新興的金融產(chǎn)品,再加上各家商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品各異,并沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn),在我國現(xiàn)行制度下并沒有與商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品相關(guān)的登記機(jī)構(gòu),也就不存在向相關(guān)的登記機(jī)構(gòu)進(jìn)行登記的情況。所以,即使商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品符合我國法律關(guān)于權(quán)利質(zhì)押的規(guī)定,其在公示上也存在著一定的困難。 (三)理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押不具有對(duì)抗作用,在優(yōu)先受償上存在法律障礙 在銀行理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押的實(shí)際操作中,銀行通常采取凍結(jié)止付個(gè)人理財(cái)資金賬戶的措施,雖然這種操作可以很好地控制個(gè)人理財(cái)資金賬戶及其對(duì)應(yīng)理財(cái)資金,但實(shí)際上并不能起到對(duì)質(zhì)押擔(dān)保進(jìn)行公示的效果,往往也不能對(duì)抗善意第三人和有權(quán)機(jī)關(guān)的凍結(jié)、扣劃行為,因而債權(quán)人就理財(cái)產(chǎn)品優(yōu)先受償?shù)哪康目?/p>

10、能面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。2作為質(zhì)權(quán)人的商業(yè)銀行,不知什么時(shí)候就會(huì)遭到司法機(jī)構(gòu)的凍結(jié)和扣押,卻沒有辦法對(duì)自己的權(quán)利進(jìn)行保護(hù)。 優(yōu)先受償權(quán)是法定受償權(quán)的一種,是法律規(guī)定的某種權(quán)利人優(yōu)先于其他權(quán)利人實(shí)現(xiàn)其權(quán)利的權(quán)利。我國相關(guān)法律并沒有對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品是否具有優(yōu)先受償性進(jìn)行規(guī)定,商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)先受償無法真正實(shí)現(xiàn)。 對(duì)抗作用和優(yōu)先受償權(quán)是質(zhì)權(quán)的重要的組成部分,同時(shí)也是質(zhì)權(quán)設(shè)置的重要目的,沒有對(duì)抗作用和優(yōu)先受償權(quán),質(zhì)權(quán)的行使就相同虛設(shè),也違背質(zhì)權(quán)設(shè)立的初衷。 (四)理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押沒有質(zhì)權(quán)保全權(quán) 物權(quán)法第 216 條規(guī)定了質(zhì)權(quán)保全權(quán)。理財(cái)產(chǎn)品的價(jià)值具有浮動(dòng)性,其隨著市場的變化而迅速變化。由于我國現(xiàn)行法律沒有

11、對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的質(zhì)押的合法性進(jìn)行規(guī)定,所以質(zhì)權(quán)保全權(quán)也無法應(yīng)用于理財(cái)產(chǎn)品,當(dāng)出現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品價(jià)值下降的時(shí)候,沒有相關(guān)的法律進(jìn)行保護(hù),同時(shí)在現(xiàn)實(shí)操作中也沒有相應(yīng)的做法來保護(hù)質(zhì)權(quán)人即各商業(yè)銀行的利益。由于質(zhì)權(quán)保全權(quán)關(guān)系著各商業(yè)銀行的切身利益,因此,質(zhì)權(quán)保全權(quán)得不到保護(hù)這也是商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押所存在的法律障礙之一。 (五)理財(cái)產(chǎn)品只能在發(fā)行銀行質(zhì)押,不能成為通用的可質(zhì)押標(biāo)的 從現(xiàn)有的少量的可質(zhì)押的理財(cái)產(chǎn)品來看,投資人只能將理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押給發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的銀行,不能向其他銀行質(zhì)押,更不能成為非銀行債務(wù)的質(zhì)押標(biāo)的,這就使得理財(cái)產(chǎn)品的質(zhì)押產(chǎn)生了很大的局限性。從現(xiàn)在各商業(yè)銀行的相關(guān)規(guī)定來看,各商業(yè)銀行均不接受

12、其他商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品在本商業(yè)銀行的質(zhì)押行為。 商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品作為一種權(quán)利進(jìn)行質(zhì)押,無論在哪家商業(yè)銀行質(zhì)押都無本質(zhì)上的區(qū)別。與理財(cái)產(chǎn)品性質(zhì)相類似的證券、股票等其他權(quán)利質(zhì)押規(guī)定中也鮮見含有限制選擇質(zhì)權(quán)人的規(guī)定。如果理財(cái)產(chǎn)品能夠成為可質(zhì)押的標(biāo)的,那么它就應(yīng)當(dāng)是通用的,不僅在發(fā)行銀行可以質(zhì)押,在其他銀行也可以質(zhì)押;不僅可以擔(dān)保銀行債務(wù),也可以擔(dān)保非銀行債務(wù)。之所以會(huì)出現(xiàn)這樣的狀況,是因?yàn)榉杀Ｕ仙洗嬖谡系K,發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的銀行能夠控制理財(cái)產(chǎn)品的變現(xiàn)資金,通過這種便利實(shí)現(xiàn)優(yōu)先受償,而其他銀行或非銀行的債權(quán)人沒有任何辦法對(duì)理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)優(yōu)先受償。 五、我國商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押制度的構(gòu)建 (一)立法的構(gòu)建 我

13、國物權(quán)法第 223 條除列舉了可質(zhì)押的 6 項(xiàng)權(quán)利之外,還做了一個(gè)開放式的規(guī)定:法律、行政法規(guī)規(guī)定可以出質(zhì)的其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利。筆者認(rèn)為,在短時(shí)間內(nèi)無法修改物權(quán)法或制訂其它相關(guān)法律的情況下,可以在物權(quán)法第 223 條的授權(quán)之下,制訂新的行政法規(guī),對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的質(zhì)押制度進(jìn)行規(guī)定。 但從長遠(yuǎn)來說,我國的物權(quán)法應(yīng)當(dāng)將權(quán)利質(zhì)押的列舉性規(guī)定改為概括性規(guī)定。事實(shí)證明,試圖窮盡列舉可設(shè)立質(zhì)權(quán)的努力是徒勞的,現(xiàn)代社會(huì)發(fā)展飛速,權(quán)利質(zhì)押的標(biāo)的亦將隨著經(jīng)濟(jì)生活的多元化而產(chǎn)生越來越多的類型?，F(xiàn)在我們討論的是商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的質(zhì)押問題,但不知未來還會(huì)出現(xiàn)何種可以進(jìn)行質(zhì)押的權(quán)利標(biāo)的。鑒于此,可將物權(quán)法中關(guān)于權(quán)利質(zhì)押的標(biāo)的的規(guī)定

14、改為概括性規(guī)定,使其成為彈性的規(guī)定。 (二)質(zhì)押的設(shè)定 權(quán)利質(zhì)權(quán)的設(shè)定是指債務(wù)人或第三人以自己的財(cái)產(chǎn)權(quán)利提供債權(quán)擔(dān)保而成立質(zhì)權(quán)的法律行為。商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押的時(shí)間不能夠太長,盡管商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品比股票、基金等具有相對(duì)的穩(wěn)定性,但是其價(jià)值還是隨著市場的變化而變化,仍然存在著一定的不確定性,因此為了減少商業(yè)銀行的質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn),各商業(yè)銀行的貸款期限都很短,例如浦發(fā)商業(yè)銀行規(guī)定理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押貸款期限,最長不得超過1 年。3從出質(zhì)人來說,用理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押貸款也是解決一時(shí)的資金之需,不需要太長的時(shí)間。 一般來說,理財(cái)產(chǎn)品所擔(dān)保的債權(quán)要早于理財(cái)產(chǎn)品到期,因?yàn)闄?quán)利質(zhì)權(quán)的行使一般是以債權(quán)已屆清償期而未受清償為條件。但

15、僅僅這樣規(guī)定未免太過呆板,且不能適應(yīng)當(dāng)今金融發(fā)展的要求。于是,學(xué)術(shù)界包括實(shí)務(wù)界都出現(xiàn)了不同觀點(diǎn)。有的主張貸款和理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)同時(shí)到期,有的主張貸款晚于理財(cái)產(chǎn)品到期也未嘗不可。4 筆者認(rèn)為,無論理財(cái)產(chǎn)品和貸款誰先到期,均不影響質(zhì)押權(quán)的實(shí)現(xiàn)。在銀行貸款先與理財(cái)產(chǎn)品到期的情況下,商業(yè)銀行作為產(chǎn)品持有人的債務(wù)人,可通過抵消權(quán)的行使?jié)M足債權(quán),并將余額退還產(chǎn)品持有人。5在理財(cái)產(chǎn)品先于銀行貸款到期的情況下,可以先不實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán),銀行可以繼續(xù)凍結(jié)出質(zhì)人的資金,待貸款到期后再行使優(yōu)先受償權(quán)。 (三)質(zhì)押的公示方式 我國權(quán)利質(zhì)押的公示方式為交付與登記,即交付權(quán)利憑證或向相關(guān)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行登記。商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品屬于財(cái)產(chǎn)性權(quán)利,

16、但其并不屬于證券化的債權(quán)。在各商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押的實(shí)際操作中,有些商業(yè)銀行的做法是“留置客戶協(xié)議書”,即所謂的交付“權(quán)利憑證”,這種方法其實(shí)不可取。產(chǎn)品協(xié)議書是約定商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品雙方權(quán)利義務(wù)的法律文件,并不能代表出質(zhì)的權(quán)利憑證。協(xié)議一式兩份,按照合同慣例,雙方當(dāng)事人各執(zhí)一份,這也與質(zhì)權(quán)的權(quán)利憑證特定化的要求不符。如果增設(shè)權(quán)利憑證,則增加了實(shí)際操作的難度,在投資者購買理財(cái)產(chǎn)品時(shí),銀行既要與投資者簽訂合同,又要向投資者簽發(fā)一份權(quán)利憑證,這在實(shí)際工作中是不可行的。在投資者對(duì)理財(cái)產(chǎn)品還不太了解的情況下,這么做會(huì)產(chǎn)生混亂。 如果采取在登記機(jī)關(guān)登記的方式進(jìn)行公示,也存在一定的障礙。以基金份額、證券登記

17、結(jié)算機(jī)構(gòu)登記的股權(quán)出質(zhì)的,質(zhì)權(quán)自證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記時(shí)設(shè)立,可見委托相關(guān)的登記機(jī)構(gòu)代為登記也是質(zhì)權(quán)生效的一個(gè)辦法。如果把商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的質(zhì)押也委托于證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu),存在著不妥之處。商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品與基金、股票的性質(zhì)并不完全相同,它也不屬于證券化的權(quán)利。而如果增設(shè)一個(gè)類似的登記機(jī)構(gòu)用于商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押的登記,在現(xiàn)實(shí)操作中,也浪費(fèi)了太大的成本。因此委托相關(guān)的登記機(jī)構(gòu)代為登記不適用于商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的質(zhì)押。 筆者認(rèn)為,采用網(wǎng)上質(zhì)押公示的辦法是解決質(zhì)押公示的較好的一種方式。物權(quán)法設(shè)置權(quán)利質(zhì)押的生效要件的目的就是要對(duì)質(zhì)權(quán)進(jìn)行公示,以保護(hù)交易的安全,因此只要滿足公示的目的,質(zhì)押的生效要件可

18、以不拘泥于交付和登記。在各商業(yè)銀行的具體做法中,大部分商業(yè)銀行選擇網(wǎng)上質(zhì)押系統(tǒng),將理財(cái)產(chǎn)品的質(zhì)押在商業(yè)銀行的網(wǎng)上進(jìn)行公示。這種辦法在實(shí)務(wù)操作中最為便利,并不增加理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押的成本,符合了權(quán)利質(zhì)押的效率價(jià)值。再者,交付或是登記,其實(shí)質(zhì)在于“權(quán)利占有”的移轉(zhuǎn),即財(cái)產(chǎn)權(quán)從出質(zhì)人的控制之下轉(zhuǎn)入質(zhì)押權(quán)人的控制之下。理財(cái)產(chǎn)品持有人享有的權(quán)利的行使,都須經(jīng)過商業(yè)銀行的協(xié)助。作為理財(cái)資產(chǎn)管理人,商業(yè)銀行在質(zhì)押權(quán)利的控制方面,其通過凍結(jié)客戶理財(cái)資金和網(wǎng)上系統(tǒng)的質(zhì)押公示,足以實(shí)現(xiàn)“權(quán)利占有”的移轉(zhuǎn)。因此,只要商業(yè)銀行建立完善的公示系統(tǒng)便于公眾查閱并配套相關(guān)的操作程序控制風(fēng)險(xiǎn),網(wǎng)上公示系統(tǒng)代替“權(quán)利憑證”作為商業(yè)銀

19、行理財(cái)產(chǎn)品的生效要件就是可取的。 (四)優(yōu)先受償權(quán),司法對(duì)抗權(quán)和質(zhì)權(quán)保全權(quán) 如果制訂一部行政法規(guī)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的質(zhì)押做出規(guī)定,并且在網(wǎng)上做出公示,那么理財(cái)產(chǎn)品的質(zhì)押與物權(quán)法第 223 條列明的 6 種權(quán)利質(zhì)押是一樣的,同樣受到物權(quán)法的保護(hù),質(zhì)權(quán)人當(dāng)然就享有優(yōu)先受償權(quán)、司法對(duì)抗權(quán)和質(zhì)權(quán)保全權(quán),在此就不再詳述。 （五）質(zhì)權(quán)在實(shí)現(xiàn)時(shí)不必經(jīng)過公開拍賣程序,商業(yè)銀行可以通過抵銷權(quán)來收回債權(quán) 商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)是指理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)權(quán)人于其債權(quán)已屆清償期而未受清償或出現(xiàn)當(dāng)事人約定實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)的情形時(shí),處分入質(zhì)權(quán)利而使其債權(quán)優(yōu)先得到清償。商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn),一般需具備如下兩個(gè)條件:一是質(zhì)權(quán)的有效存在;二是債

20、權(quán)清償期滿而未受清償或者發(fā)生當(dāng)事人約定的實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)的情形。 在實(shí)現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)權(quán)時(shí),商業(yè)銀行可以采取自動(dòng)凍結(jié)客戶理財(cái)資金的辦法,而無須采取公開拍賣的程序。物權(quán)法之所以設(shè)立了質(zhì)押權(quán)實(shí)現(xiàn)時(shí)的公開拍賣制度,就是擔(dān)心質(zhì)押物的價(jià)值被低估,從而損害出質(zhì)人、債務(wù)人的利益,所以想通過公開程序,用市場機(jī)制來發(fā)現(xiàn)質(zhì)押物的實(shí)際價(jià)值,避免出現(xiàn)低估的情況。但銀行理財(cái)產(chǎn)品到期后的價(jià)值是以貨幣資金的形式體現(xiàn)的,其價(jià)值是確定的,貨幣資金的價(jià)值不存在被低估的可能,因此沒有必要采取公開拍賣的方式實(shí)現(xiàn)其價(jià)值。 （六）關(guān)于理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押的強(qiáng)行平倉問題 為了保證債權(quán)的實(shí)現(xiàn),在類似的權(quán)利質(zhì)押制度中都設(shè)立了強(qiáng)行平倉制度。如證券公司股票質(zhì)押貸款管

21、理辦法第 27 條規(guī)定:“為控制因股票價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn),特設(shè)立警戒線和平倉線。警戒線比例(質(zhì)押股票市值/貸款本金100% )最低為 135%,平倉線比例(質(zhì)押股票市值/貸款本金100% )最低為 120%。在質(zhì)押股票市值與貸款本金之比降至警戒線時(shí),貸款人應(yīng)要求借款人即時(shí)補(bǔ)足因證券價(jià)格下跌造成的質(zhì)押價(jià)值缺口。在質(zhì)押股票市值與貸款本金之比降至平倉線時(shí),貸款人應(yīng)及時(shí)出售質(zhì)押股票,所得款項(xiàng)用于還本付息,余款清退給借款人,不足部分由借款人清償?！钡?33 條規(guī)定:“用于質(zhì)押股票的市值處于本辦法第 27 條規(guī)定的平倉線以下(含平倉線)的,貸款人有權(quán)無條件處分該質(zhì)押股票,所得的價(jià)款直接用于清償所擔(dān)保的貸款

22、人債權(quán)?！?那么,在理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押中是否也應(yīng)當(dāng)建立這種強(qiáng)行平倉制度呢?筆者認(rèn)為: 第一,在固定收益類和保本浮動(dòng)收益類理財(cái)產(chǎn)品中,沒有必要設(shè)立強(qiáng)行平倉制度,因?yàn)楣潭ㄊ找骖惱碡?cái)產(chǎn)品的價(jià)值是固定的,保本浮動(dòng)收益類理財(cái)產(chǎn)品的本金部分也是固定的,不可能低于所擔(dān)保的主債權(quán),強(qiáng)行平倉沒有意義。 第二,非保本浮動(dòng)收益類理財(cái)產(chǎn)品的合同中如果有強(qiáng)行平倉的約定,則可以強(qiáng)行平倉。在一些理財(cái)產(chǎn)品中,設(shè)置有“終止區(qū)間”,當(dāng)理財(cái)產(chǎn)品的凈值低于區(qū)間的最低值,或者高于區(qū)間的最高值時(shí),理財(cái)產(chǎn)品就會(huì)被自動(dòng)終止,商業(yè)銀行會(huì)自動(dòng)平倉。比如,中國民生銀行在 2007 年 10 月發(fā)行的一款名為“港基直通車”的QDII 產(chǎn)品,該產(chǎn)品于 20

23、07 年 10 月 30 日正式起息,產(chǎn)品期限 1 年。民生銀行在合同中規(guī)定,當(dāng)產(chǎn)品凈值高于等于 118%上限或者低于等于 50%下限的時(shí)候,該產(chǎn)品將會(huì)被清盤終止。該產(chǎn)品在 2008 年 3 月 18 日凈值恰好虧損一半,觸碰到了產(chǎn)品規(guī)則中的下限,該產(chǎn)品在虧損 50%的情況下被動(dòng)斬倉。這種強(qiáng)行平倉的做法是將這一只理財(cái)產(chǎn)品整體平倉,而不是對(duì)個(gè)別投資者持有的理財(cái)產(chǎn)品的單獨(dú)平倉。所以這種平倉制度并不是基于質(zhì)權(quán)而產(chǎn)生的平倉,而是商業(yè)銀行與投資人在理財(cái)合同中約定的平倉。這種約定的目的也不在于保護(hù)質(zhì)權(quán)人(因?yàn)樵谧龀鲞@種約定時(shí)并沒有設(shè)定質(zhì)權(quán),是否設(shè)定質(zhì)權(quán)也不確定),而在于保護(hù)投資者的利益:在獲得高限收益時(shí)及時(shí)平倉,為