我國(guó)集合信托產(chǎn)品預(yù)期收益率的影響因素及市場(chǎng)_省略__GARC

1、 品面臨的最主要風(fēng)險(xiǎn) ； 微觀因素中 ， 國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)變動(dòng)所引發(fā)的風(fēng) 險(xiǎn) 占 主 導(dǎo) 地 位 ， 但相對(duì)于宏觀因素 而言 ， 該類風(fēng)險(xiǎn)在信托產(chǎn)品所面臨的全部風(fēng)險(xiǎn)中所占的權(quán)重并不顯著 。 表 指標(biāo)類型 信托收益 融資成本因子 宏觀風(fēng)險(xiǎn)因素 貨幣政策因子 信托產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的因子載荷系數(shù)對(duì)照表 指標(biāo)名稱 信托產(chǎn)品預(yù)期收益率 銀行同業(yè)拆借利率 債券回購(gòu)利率 人民幣匯率升貼水率 ） 貨幣供應(yīng)量 （ 增速 金融資產(chǎn)持有規(guī)模 企業(yè)權(quán)益因子 權(quán)益資產(chǎn)持有規(guī)模 信托貸款規(guī)模 工商企業(yè)貸款規(guī)模 公因子 上的載荷 公因子 上的載荷 微觀風(fēng)險(xiǎn)因素 市場(chǎng)需求因子 基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模 組合投資規(guī)模 房地產(chǎn)投資 資本市場(chǎng)因子

2、 證券投資 主要研究結(jié)論與政策啟示 五 、 本文基于 對(duì)我國(guó)信托產(chǎn)品預(yù)期收益率的影響因素進(jìn)行了分析 ， 利用 模型 ， 模 并得出以下研究結(jié)論 ： 型和因子分析方法對(duì)信托產(chǎn)品預(yù)期收益率面臨的風(fēng)險(xiǎn)及其來(lái)源進(jìn)行了測(cè)度 ， 第一 ， 我國(guó)信托產(chǎn)品的預(yù)期收益率與債券回購(gòu)利率 、 銀行 同 業(yè) 拆 借 利 率 、 消費(fèi)價(jià)格指數(shù)以及人民 幣匯率升貼水率之間存在顯著的相關(guān)性 ， 并且債券回購(gòu)利率 、 銀行 同 業(yè) 拆 借 利 率 、 消費(fèi)價(jià)格指數(shù)以及 人民幣匯率升貼水率的變動(dòng)可引發(fā)信托產(chǎn)品預(yù)期收益率的調(diào)整 。 第二 ， 國(guó)內(nèi)價(jià)格水平和債券回購(gòu)利率是引致信托產(chǎn)品預(yù) 期 收 益 率 波 動(dòng) 的 主 要 因 素

3、。 信 托 產(chǎn) 品 預(yù) 期收益率是以債券回購(gòu)利率作為基準(zhǔn) ， 并且隨國(guó)內(nèi)價(jià)格水平的變動(dòng)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整 ， 以維持信托產(chǎn)品真 實(shí)收益的穩(wěn)定 ， 起到應(yīng)有的保值和增值作用 。 第三， 我國(guó)信托產(chǎn)品預(yù)期收益率對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)具有較高的敏感度。在導(dǎo)致信托產(chǎn)品預(yù)期收益率 出現(xiàn)不確定性變動(dòng)的各類市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中， 由國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化所引發(fā)的融資成本上升風(fēng)險(xiǎn)占主 導(dǎo)地位。此外， 信托公司資金運(yùn)用的方式也會(huì)引致相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)， 其中信托公司在國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng) 和證券市場(chǎng)投資的規(guī)模和占比發(fā)揮著重要作用， 但與宏觀風(fēng)險(xiǎn)因素相比， 該類風(fēng)險(xiǎn)因素所占權(quán)重 相對(duì)較小。 根據(jù)實(shí)證分析的主要結(jié)論 ， 結(jié)合當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的基本走勢(shì)及其

4、特點(diǎn) ， 可以得出以下兩點(diǎn) 啟示 ： 一是在信托市場(chǎng)上由宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化所引發(fā)的 系 統(tǒng) 性 風(fēng) 險(xiǎn) 將 顯 著 提 高 。 自 年以來(lái)我國(guó) 貨幣政策基調(diào)開(kāi)始出現(xiàn)轉(zhuǎn)變 ， 逐步由適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健 ， 在此過(guò)程 中 ， 一方面國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率持續(xù) 造成信托產(chǎn)品的融資成本不斷上升 ， 另一方面 ， 隨著國(guó)內(nèi)信貸 規(guī) 模 的 緊 縮 和 市 場(chǎng) 獲 利 空 間 的 減 走高 ， 少， 由信托產(chǎn)品所支撐的企業(yè)資金鏈整體出現(xiàn)壞賬或損失的可能性將顯著增加 。 二是由信托公司資金投向所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)有增加的 跡 象 。 自 我國(guó)開(kāi)始通過(guò)“ 窗 年 月 以 來(lái)， 口” 指導(dǎo)對(duì)房地產(chǎn)信托進(jìn)行規(guī)范 ， 在房地產(chǎn)價(jià)格趨

5、穩(wěn)和證券價(jià)格持續(xù) 走 低 的 條 件 下 ， 國(guó)內(nèi)資產(chǎn)市場(chǎng)存 在一定的資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn) ， 由此可能導(dǎo)致與其相關(guān)的信托產(chǎn)品面臨較大的風(fēng)險(xiǎn) 。 （ 下轉(zhuǎn)第 頁(yè)） （ ） ： 的分析 管理世界 ， ， 郭馨梅 ， 基于資源利用視角的研究 宋偉偉 我國(guó)流通業(yè)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的路徑選擇 北京工商大學(xué)學(xué)報(bào) （ ， （ ） ： 社會(huì)科學(xué)報(bào) ） ， 周勤 ， （ ） ： 朱有為 中國(guó)制造業(yè)和商業(yè)關(guān)系演化 ： 總量分析 中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì) ， ， ， ， （ ） ： 李宏 廣東省流通業(yè)與制造業(yè)關(guān)系的動(dòng)態(tài)分析 廣東商學(xué)院學(xué)報(bào) 王俊 基于我國(guó)省級(jí)面板數(shù)據(jù)的實(shí)證研究 （ ） ： 流通業(yè)對(duì)制造業(yè)的效率 經(jīng)濟(jì)學(xué)家 ， ， ， ，

6、， （ ） ： 劉向東 石杰慎 我國(guó)商業(yè)的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)分析及國(guó)際比較 中國(guó)軟科學(xué) 中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)政與貿(mào)易經(jīng)濟(jì)研究所課題 組 中國(guó)商貿(mào)流通服務(wù)業(yè)影響力研究 經(jīng) 濟(jì) 研 究 參 考， ， （ ） ： 宋則 （ ） ： 發(fā)揮現(xiàn)代流通服務(wù)業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的帶動(dòng)與反哺作用 商業(yè)時(shí)代 ， ， 趙德海 ， ， （ ） ： 邵萬(wàn)清 對(duì)流通地位的再認(rèn)識(shí) 哈爾濱商業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào) （ 社會(huì)科學(xué)版 ） ， 陳靜 ， 基于 雷厲 中國(guó)制造業(yè)的生產(chǎn)率增長(zhǎng) 、 技術(shù)進(jìn)步與技術(shù)效率 當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué) ， 的實(shí)證分析 （ ） ： ， 鄭吉昌 基于服務(wù)經(jīng)濟(jì)的服務(wù)業(yè)與制造業(yè)的關(guān)系 （ ） ： 數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究 ， ， 江靜 ， 劉志彪 ，

7、于明超 生產(chǎn)者服務(wù)業(yè)發(fā)展與制造業(yè)效率提升 ： 基于地區(qū)和行業(yè)面板數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)分析 世 （ ） ： 界經(jīng)濟(jì) ， ， 王蒼峰 、 （ ） ： 行業(yè)間聯(lián)系與溢出效應(yīng) 世界經(jīng)濟(jì)研究 ， ， ， （ ） ： 馮泰文 生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的發(fā)展對(duì)制造業(yè)效率的影響 數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究 ， 黃靜 影響 （ ） ： 世界經(jīng)濟(jì)研究 ， 技術(shù)外溢效果的因素分析 ， 溫忠麟 ， （ ） ： 張雷 ， 侯杰泰 有中介的調(diào)節(jié)變量和有調(diào)節(jié)的中介變量 心理學(xué)報(bào) ， ， ， ， ， ： ： ， （ 責(zé)任編輯 ： 胡浩志 ） （ 上接第 頁(yè)） 參考文獻(xiàn) ： 廖強(qiáng) 對(duì)我國(guó)信托業(yè)問(wèn)題的思考 （ ） ： 制度錯(cuò)位與重建 金融研究 ， ， 張微

8、 ， （ ） ： 魏琪瑛 商業(yè)銀行涉足信托業(yè)之意義與問(wèn)題 商業(yè)經(jīng)濟(jì) ， ， 周明 （ ） ： 我國(guó)信托業(yè)發(fā)展的區(qū)域差異分析 金融理論與實(shí)踐 ， ， 馬衛(wèi)寰 （ ） ： 信托公司集約發(fā)展模式研究 上海金融 ， ， 李智 （ ） ： 中國(guó)房地產(chǎn)投資信托風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制之建構(gòu) 上海大學(xué)學(xué)報(bào) ， ， ， ， ， （ ） ： 宋耀 秦正云 關(guān)于信托公司開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施信托業(yè)務(wù)的思考 上海金融 栗玉仕 ， （ ： 信托公司主營(yíng)業(yè)務(wù)塑造及其風(fēng)險(xiǎn)控制 的 內(nèi) 部 策 略 研 究 中南大學(xué)學(xué)報(bào)（ 社 會(huì) 科 學(xué) 版） ， ） 龐新軍 ， 基 于 京、 龔曉紅 滬、 深、 渝四市的實(shí)證研究 金 融 理 論 與 實(shí) 踐， 資 金 配 置 優(yōu) 化 ， ） ： （ 林剛 ， （ ） ： 孔劉柳 我國(guó)信托產(chǎn)品創(chuàng)新模式研究 四川經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院學(xué)報(bào) ， ， 陳瓊 ， （ ） ： 楊勝剛 金融研究 ， 發(fā)展的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與中國(guó)的路徑選擇 ， 申建文 （ ） ： 銀行信貸類理財(cái)產(chǎn)品對(duì)金融宏觀調(diào)控效果影響分析 海南金融 ， ， （ 責(zé)任編輯 ： 胡浩志 ） ： ； ； ； ； ·