公司融資與擔保法律實務

1、二、融資擔保二、融資擔保三、負債性融資業(yè)務三、負債性融資業(yè)務四、項目融資與資產證券化四、項目融資與資產證券化五、權益性融資五、權益性融資一、公司融資概論1.權益型融資權益型融資 2.負債型融資負債型融資3.變現(xiàn)型融資變現(xiàn)型融資（一）公司融資的基本類型變現(xiàn)型融資n 無追索權票據(jù)貼現(xiàn)無追索權票據(jù)貼現(xiàn)n 票據(jù)包買（福費廷）票據(jù)包買（福費廷）n 無追索權保理無追索權保理n 資產證券化資產證券化n 試分辨以下融資方式屬于那種融資類型？試分辨以下融資方式屬于那種融資類型？ 公司公司上市上市 融資租賃融資租賃 信用證信用證 票據(jù)貼現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn) 項目融資項目融資 供應鏈融資供應鏈融資 資產證券化資產證券化（二）

2、公司融資的資金來源n 1. 銀行、保險、信托、證券等金融機構銀行、保險、信托、證券等金融機構n 2. 公募基金、社?；鸸蓟?、社?；餹 3. 社會公眾社會公眾n 4. 企業(yè)（含私募股權投資基金）企業(yè)（含私募股權投資基金）n 思考題思考題n 某新型材料高科技公司急需股本資金滿足其擴張需要，試問下列哪些某新型材料高科技公司急需股本資金滿足其擴張需要，試問下列哪些機構或個人有可能滿足其需要？機構或個人有可能滿足其需要？n 若該公司因資金周轉困難，需要對外借款用于補充流動資金，下列哪若該公司因資金周轉困難，需要對外借款用于補充流動資金，下列哪些機構或個人有可能滿足其需要？些機構或個人有可能滿足其

3、需要？n A. 自然人張某自然人張某 B. 鋼鐵企業(yè)甲公司鋼鐵企業(yè)甲公司 C. 某銀行某銀行 D.某保險公司某保險公司n E.某證券公司某證券公司 F. 某信托公司某信托公司 G. 社保基金社?；?H.某私募基金某私募基金n I. 某公募基金某公募基金全年社會融資總額：全年社會融資總額：17.29萬億萬億（三）公司融資的法律調整n 1.融資主體的法律調整融資主體的法律調整n 2.融資主體和投資主體之間的法律關系調整融資主體和投資主體之間的法律關系調整n 3.融資資金來源、投資主體的法律調整融資資金來源、投資主體的法律調整1.融資主體的法律調整n （1）融資主體的適格性）融資主體的適格性n （

4、2）融資決策的合法性）融資決策的合法性 公司增資的法律規(guī)則：公司增資的法律規(guī)則： 優(yōu)先增資權、優(yōu)先增資權、 增資的決定權增資的決定權n （3）融資的行政許可及備案）融資的行政許可及備案 2.融資主體和投資主體之間的法律關系調整n （1）權益型融資法律關系）權益型融資法律關系 公司法、證券法：股東的出資責任、股東權公司法、證券法：股東的出資責任、股東權利利n （2）負債性法律關系）負債性法律關系 民法通則、合同法、民法通則、合同法、公司法、證券法公司法、證券法 擔保法、破產法擔保法、破產法 3.融資資金來源、投資主體的法律調整n 商業(yè)銀行法商業(yè)銀行法n 保險法保險法n 信托法信托法n 外國投資者

5、對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法2005.12n 合格境外機構投資者境內證券投資管理辦法合格境外機構投資者境內證券投資管理辦法2006.9n 全國社會保障基金投資管理暫行辦法全國社會保障基金投資管理暫行辦法n 信托公司集合資金信托計劃管理辦法信托公司集合資金信托計劃管理辦法n 保險資金投資股權企業(yè)管理暫行辦法保險資金投資股權企業(yè)管理暫行辦法2010.7n 證券公司客戶資產管理業(yè)務管理辦法證券公司客戶資產管理業(yè)務管理辦法2012.8制定，制定，2013.6修訂修訂n 證券投資基金法證券投資基金法2012.12通過，通過，2013.6施行施行n 私募投資基金監(jiān)督管理暫

6、行辦法私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法2014.6n 基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法2015.8.二、融資擔保n （一）保證（一）保證n （二）抵押（二）抵押n （三）質押（三）質押擔保物權擔保物權（一）保證擔保中的法律問題n 1. 合格的保證人合格的保證人n 2.一般保證和連帶保證一般保證和連帶保證n 3.保證期間保證期間n 4.保證人的抗辯和免責保證人的抗辯和免責擔保物權的特點n 擔保物權以支配擔保物的價值為內容，屬于物權的一種，擔保物權以支配擔保物的價值為內容，屬于物權的一種，其性質優(yōu)先于債權請求權。其性質優(yōu)先于債權請求權。n 擔保物權具有從屬性，主債權無效，擔保物

7、權不成立；主擔保物權具有從屬性，主債權無效，擔保物權不成立；主債權內容或債務人發(fā)生變更的，擔保人不再承擔責任。債權內容或債務人發(fā)生變更的，擔保人不再承擔責任。n 擔保存續(xù)期間，擔保財產毀損、滅失或者被征收等，擔保擔保存續(xù)期間，擔保財產毀損、滅失或者被征收等，擔保物權人可以就獲得的保險金、賠償金或者補償金等優(yōu)先受物權人可以就獲得的保險金、賠償金或者補償金等優(yōu)先受償。償。n 擔保物權對擔保財產處分的限制：未經(jīng)擔保權人同意，擔擔保物權對擔保財產處分的限制：未經(jīng)擔保權人同意，擔保財產的轉讓無效。保財產的轉讓無效。n 擔保物權的存續(xù)期間。擔保物權的存續(xù)期間。（二）抵押中的法律問題抵押定義：為擔保債務的履

8、行，債務人或者第三人不轉移財?shù)盅憾x：為擔保債務的履行，債務人或者第三人不轉移財產的占有，將該財產抵押給債權人的，債務人不履行到期債產的占有，將該財產抵押給債權人的，債務人不履行到期債務或者發(fā)生當事人約定的實現(xiàn)抵押權的情形，債權人有權就務或者發(fā)生當事人約定的實現(xiàn)抵押權的情形，債權人有權就該財產優(yōu)先受償。該財產優(yōu)先受償。n1. 可供抵押的財產和不可抵押的財產可供抵押的財產和不可抵押的財產n2. 抵押生效的實質要件和形式要件抵押生效的實質要件和形式要件n3. 抵押財產的利用、處分限制抵押財產的利用、處分限制n4. 抵押順位抵押順位n5. 浮動抵押浮動抵押n6. 最高限額抵押最高限額抵押（三）質押中

9、的法律問題質押定義：為了擔保債權的履行，債務人或第三人將其動產質押定義：為了擔保債權的履行，債務人或第三人將其動產或權利移交債權人占有，當債務人不履行債務時，債權人有或權利移交債權人占有，當債務人不履行債務時，債權人有就其占有的財產優(yōu)先受償?shù)臋嗬?。就其占有的財產優(yōu)先受償?shù)臋嗬?.1.動產質權的成立要件動產質權的成立要件2.2.質權人的權利和義務質權人的權利和義務3.3.可以出質的權利種類可以出質的權利種類4.4.權利質權的成立要件權利質權的成立要件練習題 某藝術館向工商銀行申請貸款某藝術館向工商銀行申請貸款1010萬元，并提出以從某藝萬元，并提出以從某藝術品拍賣會上購買的一幅價值術品拍賣會上

10、購買的一幅價值1212萬元的山水畫作為質押。工萬元的山水畫作為質押。工商銀行同意，雙方辦理了質押貸款手續(xù)。合同簽訂后，藝術商銀行同意，雙方辦理了質押貸款手續(xù)。合同簽訂后，藝術館提出該畫在文化館展覽，還有二個月的展期。請求將拍賣館提出該畫在文化館展覽，還有二個月的展期。請求將拍賣證書先交銀行保管，作為質押證明。銀行同意，并約定一旦證書先交銀行保管，作為質押證明。銀行同意，并約定一旦展期結束，即將畫交給銀行。展期結束后，銀行忘記要求藝展期結束，即將畫交給銀行。展期結束后，銀行忘記要求藝術館交畫。而藝術館恰好向個體戶劉某處借術館交畫。而藝術館恰好向個體戶劉某處借1010萬元，便將該萬元，便將該畫質押

11、給劉。銀行在借款到期后，要求藝術館以質押的山水畫質押給劉。銀行在借款到期后，要求藝術館以質押的山水畫變價還款。畫變價還款。 問題：你認為本案應如何處理？問題：你認為本案應如何處理？三、負債性融資u1.普通貸款普通貸款u2.債券融資債券融資u3.融資租賃融資租賃u4.票據(jù)融資票據(jù)融資u5.信用證融資業(yè)務信用證融資業(yè)務u6.進出口信貸進出口信貸u7.有追索權保理有追索權保理u8.應收帳款質押應收帳款質押u9.供應鏈融資供應鏈融資銀行資金是負債性融銀行資金是負債性融資來源的絕對主力，除資來源的絕對主力，除了企業(yè)和公司的債券融了企業(yè)和公司的債券融資以及個別融資租賃外資以及個別融資租賃外，其他類型的融資

12、方式，其他類型的融資方式都是以銀行為融資對象都是以銀行為融資對象。銀行對融資安全高度銀行對融資安全高度重視，因此對于每種融重視，因此對于每種融資類型，除了掌握業(yè)務資類型，除了掌握業(yè)務開展方式，還要重點研開展方式，還要重點研究其擔保機制或風險防究其擔保機制或風險防范機制。范機制。1.普通貸款n 銀行貸款業(yè)務的種類：銀行貸款業(yè)務的種類：按期限：短、中、長按期限：短、中、長按用途：固定資產貸款、流動資金貸款按用途：固定資產貸款、流動資金貸款按對象：小微企業(yè)貸款、普通企業(yè)貸款按對象：小微企業(yè)貸款、普通企業(yè)貸款按有無擔保：信用貸款與擔保貸款按有無擔保：信用貸款與擔保貸款按政策屬性：商業(yè)貸款、政策性貸款按

13、政策屬性：商業(yè)貸款、政策性貸款n 適用法律：適用法律：合同法第十二章；合同法第十二章；商業(yè)銀行法；商業(yè)銀行法；貸款通則貸款通則3.融資租賃融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對租賃物件的特定要求和對供貨人的融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對租賃物件的特定要求和對供貨人的選擇，出資向供貨人購買租賃物件，并租給承租人使用，承租人則分期選擇，出資向供貨人購買租賃物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內租賃物件的所有權屬于出租人所有，承向出租人支付租金，在租賃期內租賃物件的所有權屬于出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權。租期屆滿，租金支付完畢并且承租人根據(jù)租人擁有租賃物件的使用權。租期屆

14、滿，租金支付完畢并且承租人根據(jù)融資租賃合同的規(guī)定履行完全部義務后，對租賃物的歸屬通常依雙方協(xié)融資租賃合同的規(guī)定履行完全部義務后，對租賃物的歸屬通常依雙方協(xié)議歸出租人所有。議歸出租人所有。A買了設備供買了設備供B 使用，使用，B給給A 租金，等到合同規(guī)定的租賃期結束，租金，等到合同規(guī)定的租賃期結束，B就就差不多把設備的價值都用完了，或差不多把設備的價值都用完了，或A低價將設備賣給低價將設備賣給B。就相當于。就相當于B買了買了臺設備，只不過沒有錢一次買下來，臺設備，只不過沒有錢一次買下來，A有錢，有錢，A替他買下來，以后替他買下來，以后B就分就分批還給批還給A錢還有利息。錢還有利息。5.信用證業(yè)務

15、信用證的本質是銀行為買方提供銀行信用，基本流程如下：信用證的本質是銀行為買方提供銀行信用，基本流程如下：銀行信用的注入，解決了貿易雙方的難題！銀行信用的注入，解決了貿易雙方的難題！ 因為有了銀行信用作為支持，買賣雙方充分利用這一有利條件，還可以通過銀行開展打包放款、出口押匯或進口押匯業(yè)務.1. 打包放款：銀行憑出口企業(yè)與國外進口商簽訂的出口銷售合同和國外打包放款：銀行憑出口企業(yè)與國外進口商簽訂的出口銷售合同和國外銀行開立的有效信用證正本，向出口商發(fā)放的用于備料、生產、訂貨銀行開立的有效信用證正本，向出口商發(fā)放的用于備料、生產、訂貨和裝運等生產經(jīng)營活動的短期人民幣貸款。和裝運等生產經(jīng)營活動的短期

16、人民幣貸款。2. 出口押匯：出口押匯：企業(yè)（企業(yè)（信用證受益人信用證受益人）在向銀行提交信用證項下單據(jù)議付）在向銀行提交信用證項下單據(jù)議付時，銀行（時，銀行（議付行議付行）根據(jù)企業(yè)的申請，憑企業(yè)提交的全套單證相符的）根據(jù)企業(yè)的申請，憑企業(yè)提交的全套單證相符的單據(jù)作為質押進行審核，審核無誤后，參照票面金額將款項墊付給企單據(jù)作為質押進行審核，審核無誤后，參照票面金額將款項墊付給企業(yè)，然后向開證行寄單索匯，并向企業(yè)收取押匯利息和銀行費用并保業(yè)，然后向開證行寄單索匯，并向企業(yè)收取押匯利息和銀行費用并保留追索權的一種短期出口融資業(yè)務。留追索權的一種短期出口融資業(yè)務。3. 進口押匯：進口押匯：進口商的開證

17、銀行在收到國外出口商寄來的客戶所開信用進口商的開證銀行在收到國外出口商寄來的客戶所開信用證項下單據(jù)后，如單證相符，銀行可向客戶提供用于支付該筆信用證證項下單據(jù)后，如單證相符，銀行可向客戶提供用于支付該筆信用證款項的短期資金融通，此時客戶無須支付信用證項下的款項，即可取款項的短期資金融通，此時客戶無須支付信用證項下的款項，即可取得信用證項下的單據(jù)。得信用證項下的單據(jù)。進口押匯案例銀行應進口商銀行應進口商A公司的申請開立了金額為公司的申請開立了金額為500萬美元的即期信用證。信用萬美元的即期信用證。信用證項下單據(jù)到達后，證項下單據(jù)到達后，A公司向銀行提出進口押匯申請。經(jīng)審查，所到單公司向銀行提出進

18、口押匯申請。經(jīng)審查，所到單據(jù)為信用證項下全套物權單據(jù)，且完全符合信用證的要求。據(jù)為信用證項下全套物權單據(jù)，且完全符合信用證的要求。A公司系銀公司系銀行貿易融資重點客戶，銀行為其核有行貿易融資重點客戶，銀行為其核有1000萬美元的進口押匯客戶授信額萬美元的進口押匯客戶授信額度，按銀行規(guī)定可直接辦理此筆業(yè)務，無須進行信貸審查。在此情況下度，按銀行規(guī)定可直接辦理此筆業(yè)務，無須進行信貸審查。在此情況下，A公司向銀行出具了信托收據(jù)，并與銀行簽定了進口押匯協(xié)議。辦妥公司向銀行出具了信托收據(jù)，并與銀行簽定了進口押匯協(xié)議。辦妥上述手續(xù)后，銀行放單給上述手續(xù)后，銀行放單給A公司，并先行對外付款。公司，并先行對外

19、付款。7.應收帳款保理 賣方將其與買方（債務人）訂立銷售合同所形成的應賣方將其與買方（債務人）訂立銷售合同所形成的應收帳款債權轉讓給保理商，由保理商為其提供貿易融資、收帳款債權轉讓給保理商，由保理商為其提供貿易融資、銷售分戶賬管理、應收帳款的催收、信用風險控制與壞賬銷售分戶賬管理、應收帳款的催收、信用風險控制與壞賬擔保等綜合性金融服務。擔保等綜合性金融服務。 保理業(yè)務標準流程賣方買方買方保理商保理商（銀行或其下屬機構）（銀行或其下屬機構）支付合同款應收帳款轉讓融資應收帳款反轉讓出售商品8.應收帳款質押 應收賬款質押是企業(yè)與銀行等金融機構簽訂協(xié)議以應收帳款作為抵押品，在合同規(guī)定的期限和信貸限額條

20、件下獲得短期借款。 從法律角度，應收賬款質押和一般的銀行貸款業(yè)務并沒有本質的區(qū)別，差異只是在于貸款的擔保方式，一般的貸款都以不動產或高價值動產設立抵押和質押，而應收賬款作為質押標的物，對于銀行而言仍然相對較新的一項業(yè)務。應收帳款質押融資流程圖借款人借款人/債權人債權人買方買方/債務人債務人銀行銀行6.支付合同款4.質押登記2.債權憑證移交 5.融資1.出售商品賣方回款賬號賣方回款賬號中國人民中國人民銀行征信銀行征信登記機構登記機構登記借借款款人人關關聯(lián)聯(lián)方方3.保證擔保9.供應鏈融資 供應鏈融資是指以大型核心客戶商務履約為風供應鏈融資是指以大型核心客戶商務履約為風險控制基點，銀行通過對核心客戶

21、的責任捆綁，將險控制基點，銀行通過對核心客戶的責任捆綁，將銀行信用注入產業(yè)鏈中的銀行信用注入產業(yè)鏈中的核心企業(yè)核心企業(yè)以及上下游以及上下游配套配套企業(yè)企業(yè)，針對核心企業(yè)上下游長期合作的供應商、經(jīng)，針對核心企業(yè)上下游長期合作的供應商、經(jīng)銷商提供融資服務的一種授信模式。實際上就是銀銷商提供融資服務的一種授信模式。實際上就是銀行借助核心企業(yè)的商業(yè)信譽、強大的履約能力給中行借助核心企業(yè)的商業(yè)信譽、強大的履約能力給中小企業(yè)融資，強調小企業(yè)融資，強調信貸資金使用封閉運作與貸款自信貸資金使用封閉運作與貸款自償償。供應鏈融資的意義對于配套企業(yè)而言：對于配套企業(yè)而言：(1) 配套企業(yè)與核心企業(yè)資金實力不匹配且處

22、于弱勢地位。配套企業(yè)與核心企業(yè)資金實力不匹配且處于弱勢地位。(2) 配套企業(yè)可供抵押的固定資產很少，信用等級偏低，單配套企業(yè)可供抵押的固定資產很少，信用等級偏低，單獨融資困難。獨融資困難。對于核心企業(yè)而言：對于核心企業(yè)而言：（1）延長應付賬款的期限，減少應收賬款或縮短應收期限）延長應付賬款的期限，減少應收賬款或縮短應收期限，改善企業(yè)財務報表。，改善企業(yè)財務報表。（2）促進配套企業(yè)與核心企業(yè)建立長期戰(zhàn)略協(xié)同關系，提）促進配套企業(yè)與核心企業(yè)建立長期戰(zhàn)略協(xié)同關系，提升供應鏈的競爭能力。升供應鏈的競爭能力。供應鏈融資的幾種業(yè)務模式n 對供應商的融資對供應商的融資:指定賬戶付款承諾條件下供應商融資指定賬

23、戶付款承諾條件下供應商融資連帶責任保證供應商融資連帶責任保證供應商融資商業(yè)匯票保貼封閉融資商業(yè)匯票保貼封閉融資n 對經(jīng)銷商的融資：對經(jīng)銷商的融資： 連帶保證責任項下經(jīng)銷商融資連帶保證責任項下經(jīng)銷商融資 見貨回購項下經(jīng)銷商融資見貨回購項下經(jīng)銷商融資 信譽保證金鏈式融資信譽保證金鏈式融資見貨回購項下經(jīng)銷商融資操作流程見貨回購項下經(jīng)銷商融資操作流程1、銀行與經(jīng)銷商、廠商倉儲企業(yè)商議操作模式，確定相關的協(xié)議。、銀行與經(jīng)銷商、廠商倉儲企業(yè)商議操作模式，確定相關的協(xié)議。 2、銀行為核心廠商核定授信額度（退款承諾擔保額度），并為經(jīng)銷商、銀行為核心廠商核定授信額度（退款承諾擔保額度），并為經(jīng)銷商核定銀行承兌匯

24、票額度（經(jīng)銷商本身的資信弱化，充分考慮經(jīng)銷商執(zhí)核定銀行承兌匯票額度（經(jīng)銷商本身的資信弱化，充分考慮經(jīng)銷商執(zhí)行單筆交易的真實資金需求即可）。行單筆交易的真實資金需求即可）。 3、銀行為經(jīng)銷商出具銀行承兌匯票，并直接交付核心廠商（不經(jīng)經(jīng)銷、銀行為經(jīng)銷商出具銀行承兌匯票，并直接交付核心廠商（不經(jīng)經(jīng)銷商手）。商手）。 4、銀行通知核心廠商發(fā)送與銀票等額的貨物至倉儲企業(yè)倉庫。、銀行通知核心廠商發(fā)送與銀票等額的貨物至倉儲企業(yè)倉庫。5、經(jīng)銷商繳存保證金，銀行通知倉儲企業(yè)釋放貨物，直至銀行承兌匯、經(jīng)銷商繳存保證金，銀行通知倉儲企業(yè)釋放貨物，直至銀行承兌匯票敞口部分填滿。票敞口部分填滿。 6、銀行承兌匯票到期前

25、，如經(jīng)銷商沒能全額提貨，銀行通知核心廠商、銀行承兌匯票到期前，如經(jīng)銷商沒能全額提貨，銀行通知核心廠商，回購退還經(jīng)銷商未能提走的貨物（即銀行承兌匯票與保證金的敞口，回購退還經(jīng)銷商未能提走的貨物（即銀行承兌匯票與保證金的敞口部分），從倉儲企業(yè)提走貨物。部分），從倉儲企業(yè)提走貨物。供應鏈金融練習案例n 1.C公司是國內知名汽車生產廠商，多款汽車暢銷國內外。公司是國內知名汽車生產廠商，多款汽車暢銷國內外。C公司上公司上游有很多中小型零部件供應商，雙方的結算方式為賒銷；下游經(jīng)銷商游有很多中小型零部件供應商，雙方的結算方式為賒銷；下游經(jīng)銷商是全國各地的是全國各地的4S店，店，C公司要求現(xiàn)款提車。公司要求現(xiàn)

26、款提車。（分別為上下游公司設計（分別為上下游公司設計融資方案）融資方案）n 2.D公司是實力較雄厚的大型鋼鐵貿易企業(yè)，年銷售額過百億元，公公司是實力較雄厚的大型鋼鐵貿易企業(yè)，年銷售額過百億元，公司在全國有司在全國有20余家二級經(jīng)銷商。公司銷售模余家二級經(jīng)銷商。公司銷售模 式是從武鋼、寶鋼等大式是從武鋼、寶鋼等大型鋼廠提貨，然后批發(fā)銷售給二級經(jīng)銷商。山東型鋼廠提貨，然后批發(fā)銷售給二級經(jīng)銷商。山東X公司是其在山東地公司是其在山東地區(qū)的主要經(jīng)銷商，年銷售超過區(qū)的主要經(jīng)銷商，年銷售超過5億元。億元。（請為（請為X公司設計融資方案）公司設計融資方案）n 3.E公司是中國聯(lián)通眾多供應商中的一個，聯(lián)通公司與

27、公司是中國聯(lián)通眾多供應商中的一個，聯(lián)通公司與E公司的結算方公司的結算方式是賒銷式是賒銷180天，天，E公司的資金周轉壓力很大。公司的資金周轉壓力很大。E公司原本在銀行辦理公司原本在銀行辦理商業(yè)匯票貼現(xiàn)業(yè)務，但由于授信額度已全部占用，無法繼續(xù)辦理。中商業(yè)匯票貼現(xiàn)業(yè)務，但由于授信額度已全部占用，無法繼續(xù)辦理。中國聯(lián)通在某銀行有國聯(lián)通在某銀行有100億元的授信額度，絕大部分閑置未用。億元的授信額度，絕大部分閑置未用。（請為（請為E公司設計融資方案）公司設計融資方案）n 4.F交易中心是國家批準的專業(yè)糧食批發(fā)市場，負責國家政策糧食的交易中心是國家批準的專業(yè)糧食批發(fā)市場，負責國家政策糧食的銷售、出庫收款

28、等。在銷售、出庫收款等。在C交易中心注冊的具有競買人資格的企業(yè)交易中心注冊的具有競買人資格的企業(yè)2000多家，年交易額達多家，年交易額達100億元。按照國家政策糧競價拍賣規(guī)則要求，成億元。按照國家政策糧競價拍賣規(guī)則要求，成功競拍后的買受人必須在功競拍后的買受人必須在競價交易合同競價交易合同簽訂之日起簽訂之日起20-30日內交日內交付全部貨款，付款后交易中心簽發(fā)付全部貨款，付款后交易中心簽發(fā)出庫通知單出庫通知單給買受人提取貨物給買受人提取貨物。由于付款時間短，部分買受人短期資金周轉壓力很大。由于付款時間短，部分買受人短期資金周轉壓力很大。（請為買受（請為買受人設計融資方案）人設計融資方案）項目融

29、資項目融資和資產證券化的共通點：項目融資和資產證券化的共通點：1. 兩者的設計架構都是著眼于項目兩者的設計架構都是著眼于項目/資產未來的現(xiàn)金流資產未來的現(xiàn)金流2. 在發(fā)起人之外構建獨立的法律實體，形成表外資產在發(fā)起人之外構建獨立的法律實體，形成表外資產3. 對于投資人而言，風險和防范風險的措施類似對于投資人而言，風險和防范風險的措施類似 （一）項目融資的概念n 傳統(tǒng)的融資方式是一個公司主要利用自身的資信能力傳統(tǒng)的融資方式是一個公司主要利用自身的資信能力安排融資。外部資金擁有者在決定是否投資或是否提安排融資。外部資金擁有者在決定是否投資或是否提供貸款時的主要依據(jù)是公司作為一個整體的資產負債、供貸

30、款時的主要依據(jù)是公司作為一個整體的資產負債、利潤及現(xiàn)金流量狀況，對具體項目的考慮是次要的。利潤及現(xiàn)金流量狀況，對具體項目的考慮是次要的。n 項目融資是為一個特定項目所安排的融資，貸款人在項目融資是為一個特定項目所安排的融資，貸款人在最初考慮安排貸款時，以該項目的現(xiàn)金流量和收益作最初考慮安排貸款時，以該項目的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來源，以該項目資產抵押作為貸款為償還貸款的資金來源，以該項目資產抵押作為貸款的安全保障。如果項目的經(jīng)濟強度不足以保障貸款安的安全保障。如果項目的經(jīng)濟強度不足以保障貸款安全，則貸款人可能需求借款人以直接擔保、間接擔保全，則貸款人可能需求借款人以直接擔保、間接擔保

31、或其它形式給予項目附加的信用支持。或其它形式給予項目附加的信用支持。2.項目融資與公司融資的區(qū)別n 融資主體不同融資主體不同n 融資基礎不同融資基礎不同n 追索程度不同追索程度不同n 風險分擔程度不同風險分擔程度不同n 債務比例不同債務比例不同n 會計處理不同會計處理不同n 融資成本不同融資成本不同 3.項目融資的參與者n 項目所在國政府項目所在國政府n 項目發(fā)起人項目發(fā)起人n 項目投資人項目投資人n 貸款金融機構貸款金融機構n 保險公司保險公司n 項目承建商項目承建商n 項目供應商項目供應商n 項目使用方項目使用方項目公司項目公司來賓B電廠BOT項目結構國際貸款銀團出口信貸項目風險擔保項目貸

32、款來賓B電廠(項目公司)運營費用銷售收入支持函廣西投資開發(fā)公司廣西電力局股本資金交鑰匙合同合資協(xié)議項目經(jīng)營公司工程擔保銀行投資財團法國電力國際60GE-Alstom 40%法國出口信貸機構工程履約擔保廣西省政府廣西電力局廣西建設燃料公司運營協(xié)議特許權協(xié)議國家計委國家外管局原電力部購電協(xié)議煤炭供應與運輸協(xié)議燃料費用利潤債務償還4.項目融資的基本結構n 項目權益的投資結構項目權益的投資結構項目資產所有權結構，即投資者對項目資產權益的法律擁有形式項目資產所有權結構，即投資者對項目資產權益的法律擁有形式n 項目融資結構項目融資結構融資方式及其組合，常用的融資方式包括：投資者直接融資、通融資方式及其組合

33、，常用的融資方式包括：投資者直接融資、通過項目公司融資、利用過項目公司融資、利用“設施使用協(xié)議設施使用協(xié)議” 融資、生產貸款、杠融資、生產貸款、杠桿租賃、桿租賃、BOTBOT方式等方式等n 項目資金結構項目資金結構股本資金、準股本資金股本資金、準股本資金( (無擔保貸款、可轉換債券、次級債無擔保貸款、可轉換債券、次級債) )和債和債務資金的形式、比例及來源務資金的形式、比例及來源n 項目的信用保證結構項目的信用保證結構5. 銀行項目融資風險的保護安排擔保銀行工程公司項目投資者項目公司(借款人)貸款銀行信 用 保 證 ： 工程合同的權益轉讓 工程擔保的權益轉讓工程履約擔保建設費用擔保建建 設設

34、階階 段段債務承購保證5.銀行項目融資風險的保護安排債 務償 還項目公司貸款銀行產品購買者信用保證： 銷 售 合 同 (及 擔 保 ) 的 權 益 轉 讓 建 立 銀 行 監(jiān) 控 帳 戶 接 收 銷 售 收 入項目投資者盈 余 資 金銷 售 收 入產 品擔 保經(jīng)經(jīng) 營營 階階 段段資產擔保從屬擔保從屬擔保四、資產證券化資產證券化是將缺乏流動性但能夠依據(jù)已有的信用記錄可預期能產生穩(wěn)資產證券化是將缺乏流動性但能夠依據(jù)已有的信用記錄可預期能產生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產進行分離重組，通過一定的結構安排轉換成在金融市場定現(xiàn)金流的資產進行分離重組，通過一定的結構安排轉換成在金融市場上可以出售、流通的證券的過程。上

35、可以出售、流通的證券的過程?？勺C券化的資產：可證券化的資產：（1）應收款：企業(yè)應收帳款、融資租賃款、）應收款：企業(yè)應收帳款、融資租賃款、BT回購款；回購款；（2）收益權：通行費、水電氣費、門票收費；）收益權：通行費、水電氣費、門票收費；（3）商業(yè)物業(yè)租金收入；）商業(yè)物業(yè)租金收入；（4）信貸資產：住房抵押貸款、購車貸款、信用卡貸款）信貸資產：住房抵押貸款、購車貸款、信用卡貸款 (5) （一）資產證券化的定義（一）資產證券化的定義證券、信托機構（二）資產證券化的基本思想讓渡基礎資產權益原始權益人原始權益人基礎資產急需資金怎么辦急需資金怎么辦？貸款？發(fā)行股？貸款？發(fā)行股份？變賣家產？份？變賣家產？

36、原始權益人原始權益人基礎資產 特殊目的實體特殊目的實體獲得現(xiàn)金資產證券化社會社會公眾公眾投資者投資者發(fā)行證券：1.受益憑證2.股份支付現(xiàn)金債權轉讓債權轉讓（三）資產證券化的結構發(fā)起人（原始權益人）特殊目的實體（SPV)原始債務人、消費者委托管理人（證券公司、信托公司）服務人（一般都是發(fā)起人擔任）債權債務轉讓資產轉讓收入投資者基礎資產基礎資產基礎資產基礎資產債權債務償還債務收入劃轉實際管理實際管理基礎資產基礎資產投資收益及本金代行基礎資產代行基礎資產的的法律權利法律權利發(fā)行證券支付現(xiàn)金信用評級機構信用增級信用增級（四）資產證券化的核心法律問題n 1.基礎資產的界定及分離（轉讓）基礎資產的界定及分

37、離（轉讓） 如何實現(xiàn)基礎資產從原始權益人向特殊目的實體的完全轉讓？如何實現(xiàn)基礎資產從原始權益人向特殊目的實體的完全轉讓？n 2.特殊目的實體的法律地位特殊目的實體的法律地位 特殊目的實體到底是個什么東西，是法律主體嗎？特殊目的實體到底是個什么東西，是法律主體嗎？n 3.投資者的風險控制與信用增級投資者的風險控制與信用增級 有哪些措施可以保障投資的收益并規(guī)避風險？有哪些措施可以保障投資的收益并規(guī)避風險？信用增級方式n 內部增信內部增信n 外部增信外部增信結構化方式結構化方式超額覆蓋超額覆蓋剩余儲備賬戶剩余儲備賬戶回購條款回購條款第三方擔保第三方擔保原始權益人擔保原始權益人擔保案例：阿里巴巴專項資

38、產管理計劃l專項計劃產品共分為專項計劃產品共分為1-10號，存續(xù)期號，存續(xù)期15個月。個月。每期募集每期募集2-5億元。億元。l每份證券面額每份證券面額100，最，最低認購低認購50,000份。份。l發(fā)行對象不超過發(fā)行對象不超過200個個投資者。投資者。討論問題：1.根據(jù)公開資料，請對該專項根據(jù)公開資料，請對該專項計劃計劃“基礎資產基礎資產”的的“真實真實銷售銷售”情況、情況、SPV的法律地位的法律地位、增信措施進行分析和評價、增信措施進行分析和評價。2. 假定優(yōu)先級證券的收益率假定優(yōu)先級證券的收益率為為5%，次優(yōu)級收益率，次優(yōu)級收益率8%，購，購買基礎資產的折價率為買基礎資產的折價率為90%

39、，各項管理費用為募集資金額各項管理費用為募集資金額的的10%，基礎資產的評價還款，基礎資產的評價還款期期120天。次級投資者的理論天。次級投資者的理論最高收益率多少？最高收益率多少？五、權益性融資u普通的公司增資普通的公司增資：（1）公司內部增資；（）公司內部增資；（2）引入外部投資人）引入外部投資人 u股份有限公司上市股份有限公司上市u上市公司再融資上市公司再融資 （1）配）配 股股 （2）定向增）定向增 發(fā)發(fā) （3）公開增發(fā)）公開增發(fā)公司增資案例 云硫集團和廣業(yè)公司分別持有云硫礦業(yè)云硫集團和廣業(yè)公司分別持有云硫礦業(yè)72.08%股權、股權、27.92%股權。股權。2014年年8月月26日貴糖

40、股份發(fā)布公告稱，公司向云硫集團、廣業(yè)公司發(fā)行日貴糖股份發(fā)布公告稱，公司向云硫集團、廣業(yè)公司發(fā)行股份股份購買購買云硫礦業(yè)云硫礦業(yè)100%股權，同時擬采用詢價方式向不超過股權，同時擬采用詢價方式向不超過10名符合名符合條件的特定對象非公開發(fā)行股票募集配套資金不超過條件的特定對象非公開發(fā)行股票募集配套資金不超過5.81億元。億元。 根據(jù)交易各方對標的資產的初步評估，標的資產根據(jù)交易各方對標的資產的初步評估，標的資產“云硫礦業(yè)云硫礦業(yè)”凈資凈資產的賬面值為產的賬面值為11.10億元，經(jīng)初步預估，標的資產的預估值為億元，經(jīng)初步預估，標的資產的預估值為 17.44億元億元，其中采礦權預估值為，其中采礦權預

41、估值為7.98億元，整體預估增值率為億元，整體預估增值率為57.14%。按此預估。按此預估值，預計此次發(fā)行的股份數(shù)量為值，預計此次發(fā)行的股份數(shù)量為2.55億股，發(fā)行價格億股，發(fā)行價格6.85元元/股；配套融股；配套融資按發(fā)行底價資按發(fā)行底價6.17元元/股測算，發(fā)行股份的數(shù)量股測算，發(fā)行股份的數(shù)量0.94億股。億股。 此次交易完成后，貴糖股份總股本將增加至此次交易完成后，貴糖股份總股本將增加至64487.29萬股，云硫集萬股，云硫集團將持有公司團將持有公司28.48%的股份，成為公司第一大股東。由于貴糖集團、云的股份，成為公司第一大股東。由于貴糖集團、云硫集團均為廣業(yè)公司的下屬子公司，本次交易完成后，廣業(yè)公司實際控硫集團均為廣業(yè)公司的下屬子公司，本次交易完成后，廣業(yè)公司實際控制的股份比例將增加至制的股份比例將增加至51.23%。 原來有一種購買是不用原來有一種購買是不用花錢的，不管東