MBA財(cái)務(wù)管理ppt課件

1、第三篇 財(cái)務(wù)管理中的不確定性第九章第九章風(fēng)險(xiǎn)與收益風(fēng)險(xiǎn)與收益一、期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)一、期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)指在一定條件下和一定時(shí)指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)能夠發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程期內(nèi)能夠發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。度。風(fēng)險(xiǎn)的種類風(fēng)險(xiǎn)的種類1 1、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不可分散風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不可分散風(fēng)險(xiǎn)/ /系統(tǒng)風(fēng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)指影響一切企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。如：指影響一切企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。如：戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)禍、通貨膨脹等。戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)禍、通貨膨脹等。2 2、公司特有風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)、公司特有風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)/ /非系統(tǒng)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件呵斥的風(fēng)險(xiǎn)。如：罷工、訴訟失敗、件呵斥的風(fēng)險(xiǎn)。如：

2、罷工、訴訟失敗、某項(xiàng)投資決策錯(cuò)誤等。某項(xiàng)投資決策錯(cuò)誤等。3 3、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指因消費(fèi)運(yùn)營(yíng)方面的緣由指因消費(fèi)運(yùn)營(yíng)方面的緣由給企業(yè)盈利帶來(lái)的不確定性。如：原資料給企業(yè)盈利帶來(lái)的不確定性。如：原資料價(jià)錢變動(dòng)、產(chǎn)質(zhì)量量不合格、出現(xiàn)新的競(jìng)價(jià)錢變動(dòng)、產(chǎn)質(zhì)量量不合格、出現(xiàn)新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等。爭(zhēng)對(duì)手等。4 4、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)指由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。成果帶來(lái)的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念1、什么是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、什么是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 指投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展投資而獲得指投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展投資而獲得的超越貨幣時(shí)間價(jià)值的額外收益。的超越貨幣時(shí)間價(jià)值的額外收益。2、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

3、的表現(xiàn)方式、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的表現(xiàn)方式1風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額2風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率3、期望投資報(bào)酬率、期望投資報(bào)酬率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算一確定概率分布一確定概率分布 概率分布必需滿足兩個(gè)要求：概率分布必需滿足兩個(gè)要求： 10Pi1 2Pi=1二計(jì)算期望值二計(jì)算期望值 K期望值期望值 Ki第第i種能夠結(jié)果的報(bào)酬種能夠結(jié)果的報(bào)酬 Pi第第i種能夠結(jié)果的概率種能夠結(jié)果的概率)(1iniiKPK三計(jì)算離散程度三計(jì)算離散程度1、離散程度、離散程度是用來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的統(tǒng)是用來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的統(tǒng)計(jì)目的。離散程度越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；離散計(jì)目的。離散程度越大，風(fēng)險(xiǎn)越大

4、；離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。程度越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。2、離散程度目的、離散程度目的規(guī)范離差規(guī)范離差1規(guī)范離差是各種能夠的報(bào)酬率偏離期規(guī)范離差是各種能夠的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差別，用來(lái)反映離散程度。望報(bào)酬率的綜合差別，用來(lái)反映離散程度。2規(guī)范離差用絕對(duì)數(shù)衡量決策方案的風(fēng)規(guī)范離差用絕對(duì)數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險(xiǎn)。規(guī)范離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；規(guī)范離差險(xiǎn)。規(guī)范離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；規(guī)范離差越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。3規(guī)范離差只能用來(lái)比較預(yù)期報(bào)酬率一規(guī)范離差只能用來(lái)比較預(yù)期報(bào)酬率一樣的各項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。樣的各項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。4規(guī)范離差的計(jì)算公式規(guī)范離差的計(jì)算公式niiiPKK12)(3、離散程度目的、離散

5、程度目的規(guī)范離差率規(guī)范離差率1規(guī)范離差率用來(lái)比較預(yù)期報(bào)酬率不同規(guī)范離差率用來(lái)比較預(yù)期報(bào)酬率不同的各項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。的各項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。2規(guī)范離差率用相對(duì)數(shù)目的衡量決策方規(guī)范離差率用相對(duì)數(shù)目的衡量決策方案的風(fēng)險(xiǎn)。規(guī)范離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；規(guī)案的風(fēng)險(xiǎn)。規(guī)范離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；規(guī)范離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。范離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。3規(guī)范離差率的計(jì)算公式規(guī)范離差率的計(jì)算公式 規(guī)范離差率規(guī)范離差率=規(guī)范離差規(guī)范離差/期望值期望值四計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率四計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率1、規(guī)范離差率轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的根本要、規(guī)范離差率轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的根本要求：求： 所冒的風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬率越高。所冒的風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬

6、率越高。2、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算公式、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算公式風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)規(guī)范離差率規(guī)范離差率3、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)確實(shí)定、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)確實(shí)定【例】某企業(yè)方案開發(fā)一種新產(chǎn)品，經(jīng)市【例】某企業(yè)方案開發(fā)一種新產(chǎn)品，經(jīng)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，銷路好的能夠性為場(chǎng)預(yù)測(cè)，銷路好的能夠性為30%，相應(yīng)的，相應(yīng)的年利潤(rùn)為年利潤(rùn)為90萬(wàn)元；銷路普通的能夠性為萬(wàn)元；銷路普通的能夠性為50%，相應(yīng)的年利潤(rùn)為，相應(yīng)的年利潤(rùn)為70萬(wàn)元，銷路差的萬(wàn)元，銷路差的能夠性為能夠性為20%，相應(yīng)的年利潤(rùn)為，相應(yīng)的年利潤(rùn)為40萬(wàn)元。萬(wàn)元。假設(shè)該工程的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為假設(shè)該工程的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為0.6，目前銀行存，目前銀行存款利率為款利率

7、為9%。請(qǐng)計(jì)算該工程的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。請(qǐng)計(jì)算該工程的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與期望投資報(bào)酬率。與期望投資報(bào)酬率。預(yù)期收益=9030%+7050%+4020%=70（萬(wàn)元） %84.23%84.14%9%84.14%74.246 . 0%74.247032.1732.17%207040%507070%307090222期望投資報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)離差率（萬(wàn)元）（）（）（標(biāo)準(zhǔn)離差 證券組合與風(fēng)險(xiǎn)分散證券組合與風(fēng)險(xiǎn)分散一證券組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)一證券組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)1、證券組合的收益、證券組合的收益2、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)二規(guī)范差與相關(guān)性二規(guī)范差與相關(guān)性組合的預(yù)期報(bào)酬是其個(gè)別證券預(yù)期報(bào)酬組合的預(yù)期報(bào)酬是其個(gè)別證

8、券預(yù)期報(bào)酬的加權(quán)平均，但是，組合的風(fēng)險(xiǎn)并不是的加權(quán)平均，但是，組合的風(fēng)險(xiǎn)并不是其個(gè)別證券規(guī)范差的加權(quán)平均。證券組其個(gè)別證券規(guī)范差的加權(quán)平均。證券組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅取決于組合內(nèi)的各證券的合的風(fēng)險(xiǎn)不僅取決于組合內(nèi)的各證券的風(fēng)險(xiǎn)，還取決于各個(gè)證券之間的關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)，還取決于各個(gè)證券之間的關(guān)系。投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)。投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)系數(shù)：相關(guān)系數(shù)： r=-1.0 r=+1三系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)三系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)第十章資本資產(chǎn)定價(jià)模型一、資本資產(chǎn)定價(jià)模型一、資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPN，是財(cái)務(wù)學(xué)構(gòu)成，是財(cái)務(wù)學(xué)構(gòu)成和開展中最重要的里程碑。它使人們可以量化和開展中最重要的里程

9、碑。它使人們可以量化市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)程度，并且可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展詳細(xì)定市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)程度，并且可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展詳細(xì)定價(jià)。價(jià)。其研討對(duì)象是：在充分組合情況下風(fēng)險(xiǎn)與要求其研討對(duì)象是：在充分組合情況下風(fēng)險(xiǎn)與要求的收益率之間的平衡關(guān)系。的收益率之間的平衡關(guān)系。該模型可用于回答如下不容逃避的問題：為了該模型可用于回答如下不容逃避的問題：為了補(bǔ)償某一特定程度的風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)該獲得多補(bǔ)償某一特定程度的風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)該獲得多大的收益率？大的收益率？ K=R+ Km- R K=必要收益率必要收益率 R=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 Km=市場(chǎng)平均報(bào)酬率市場(chǎng)平均報(bào)酬率Km- R=風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)Km- R=風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)收益率 二、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量二、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量一一 值值 = 1 1 1二證券組合的二證券組合的值值三、證券市場(chǎng)線三、證券市場(chǎng)線資本資產(chǎn)定價(jià)模型通常用圖形加以表示，資本資產(chǎn)定價(jià)模型通常用圖形加以表示，叫做證券市場(chǎng)線叫做證券市場(chǎng)線( SML) 。它闡明必要收。它闡明必要收益率益率K與不可分散風(fēng)險(xiǎn)與不可分散風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。之間的關(guān)系。第十一章第十一章資本預(yù)算中的風(fēng)險(xiǎn)分析資本預(yù)算中的風(fēng)險(xiǎn)分析一、資本預(yù)算工程的風(fēng)險(xiǎn)一、資本預(yù)算工程的風(fēng)險(xiǎn)及其分類及其分類一風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源一風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源1、國(guó)家經(jīng)濟(jì)情況變化、國(guó)家經(jīng)濟(jì)情況變化2、通貨膨脹的影響、通貨膨脹的影響3、采用高新技術(shù)和開發(fā)新產(chǎn)品、采用高新技術(shù)和開