“節(jié)能減排”政策力度加大輸配電行業(yè)再現(xiàn)節(jié)能先鋒

1、“節(jié)能減排”政策力度加大，輸配電行業(yè)再現(xiàn)節(jié)能先鋒東北證券金融與產(chǎn)業(yè)研究所 陳鵬摘要 受“節(jié)能減排”政策推動，電力工業(yè)領(lǐng)域催生結(jié)構(gòu)性投資機會，2008年全國商務(wù)領(lǐng)域節(jié)能產(chǎn)品目錄首次發(fā)布預(yù)示著“節(jié)能減排”步伐的加快，體現(xiàn)了節(jié)能政策的落實力度加強和實施范圍的拓寬；電網(wǎng)建設(shè)投資穩(wěn)步增長，輸配電側(cè)設(shè)備制造行業(yè)空間廣闊，預(yù)計0810年，輸配電設(shè)備制造業(yè)將分享3600億元的投資盛宴：節(jié)能減排專項資金逐年增厚，配電側(cè)節(jié)能設(shè)備機遇良多；受投資增量需求與節(jié)能替代需求的雙重推動，輸配電行業(yè)投資機會凸顯。關(guān)鍵詞 節(jié)能減排 輸配電設(shè)備 S11型變壓器 非晶合金變壓器一、“節(jié)能減排”形勢嚴(yán)峻依舊，大力推進(jìn)勢在必行2007

2、年我國單位GDP能耗下降了3.27%，節(jié)約8980萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤，二氧化硫和化學(xué)需氧量排放總量分別下降了4.66%和3.14%，首次實現(xiàn)了雙下降，節(jié)能減排取得初步成效；然而，橫向觀察我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和發(fā)展方式，粗放式高耗能、高污染、重型化產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局仍未有明顯改觀，企業(yè)面對“節(jié)能減排”首先仍以成本效益分析為主，在短期收益和長期協(xié)調(diào)發(fā)展之間難以權(quán)衡，因而缺乏能動性和必要的社會責(zé)任感，“節(jié)能減排”仍面臨重重阻礙?？v向與發(fā)達(dá)國家比較，我國供電煤耗、線損率以及污染物排放仍維系在高位，“節(jié)能減排”仍有較大釋放的空間。（見圖1）圖1、中日美三國電力工業(yè)線損率比較（20052007）實際上，“節(jié)能減排”能否成為產(chǎn)業(yè)

3、結(jié)構(gòu)升級、優(yōu)化經(jīng)濟發(fā)展模式的路徑，將在政策推進(jìn)、企業(yè)部門的中短期負(fù)向外部性以及社會經(jīng)濟的正向外部性的多重博弈中探索前行，但目前跡象表明，一切都在向既定的目標(biāo)靠近。二、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、財政及信貸政策是政府力挺“節(jié)能減排”的三大推手目前“節(jié)能減排”的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃己不僅僅局限于傳統(tǒng)高能耗高污染的重工領(lǐng)域（電力、有色金屬、化工和建材等），2008年5月6日中國商業(yè)聯(lián)合會與中國質(zhì)量認(rèn)證中心聯(lián)合首次發(fā)布的2008年全國商務(wù)領(lǐng)域節(jié)能產(chǎn)品目錄己顯示節(jié)能減排戰(zhàn)略部署向電器、照明、燃?xì)?、機電、建筑及新能源、衛(wèi)浴節(jié)水等商務(wù)民用領(lǐng)域逐步覆蓋，政策推手觸及二產(chǎn)、三產(chǎn)等占國民經(jīng)濟比例較大的領(lǐng)域，推進(jìn)力度之強、推進(jìn)范圍之廣己昭示了政

4、府“節(jié)能減排”的決心。再看財稅及信貸，2008年中央和地方預(yù)算，本年度安排節(jié)有減排資金270億元，同比增加35億元，采取以獎代補等方式，支持十大重點節(jié)能工程、中西部地區(qū)污水管網(wǎng)和污染減排體系的建設(shè)；對符合條件的節(jié)能環(huán)保項目及專用設(shè)備實行定期減免或抵免企業(yè)所得稅政策；“兵馬己動，糧草亦行”，節(jié)能減排的全力推進(jìn)己箭在弦上。三、節(jié)能政策催生行業(yè)投資機遇，輸配電設(shè)備制造業(yè)估值優(yōu)勢凸現(xiàn)隨著“節(jié)能減排”的強勢推進(jìn)，我國二、三產(chǎn)業(yè)面臨結(jié)構(gòu)構(gòu)優(yōu)化和行業(yè)調(diào)整的歷史時刻，但睿智的市場總是能在部分產(chǎn)業(yè)受制、企業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型的陣痛中尋找到機會，“節(jié)能減排”既推進(jìn)了傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展改革的進(jìn)程，亦催生出眾多的行業(yè)投資機遇。電力作

5、為國民經(jīng)濟運轉(zhuǎn)的動力源泉，涉及產(chǎn)業(yè)范圍之廣、觸及經(jīng)濟利益之深可謂獨一無二，因而電力工業(yè)領(lǐng)域的節(jié)能推進(jìn)首當(dāng)其沖，發(fā)電側(cè)與輸配電側(cè)的節(jié)能行業(yè)投資機會己受到市場的關(guān)注。電力工業(yè)是能源消耗和污染物排放的大戶，發(fā)電側(cè)排放二氧化硫達(dá)全國排放總量的50%以上，煙塵排放占全國排放量的20%以上，輸電側(cè)和配電側(cè)由于線損率一直沒有實際改善導(dǎo)致耗能嚴(yán)重，按07年我國發(fā)電量3萬億千瓦時測算，耗費在輸電及配電側(cè)線路及變電設(shè)備空載損耗上的電就達(dá)到1800多億千瓦時，相當(dāng)于一座3600萬千瓦火電站的年發(fā)電量。因而，我們判斷輸配電側(cè)節(jié)能設(shè)備的采用將是節(jié)能見效最為顯著的領(lǐng)域。圖2：電力工業(yè)領(lǐng)域“節(jié)能減排”產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)電側(cè) 輸配電側(cè)

6、上大壓小，高壓變頻 空冷設(shè)備，節(jié)水減排 脫硫、除塵、排污等 可再生能源設(shè)備替代 特高壓、超高壓輸電非晶變壓器節(jié)能運用 變電站及電調(diào)自動化 無功補償、需求管理 變頻調(diào)速、用電節(jié)能 電力市場及定價政策 我們認(rèn)為，輸配電側(cè)設(shè)備制造行業(yè)將享受“節(jié)能減排”導(dǎo)向性市場需求、以及“電網(wǎng)建設(shè)”投資加快的雙重推動；從產(chǎn)業(yè)投資的資金面看，國網(wǎng)與南網(wǎng)規(guī)劃用于電網(wǎng)建設(shè)的總投資從06年初期規(guī)劃的共計1.33萬億預(yù)增至1.5萬億以上，這包括了08年一季度雪災(zāi)引發(fā)電網(wǎng)建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)提高的增量投資、輸配電安全性提升以及農(nóng)村電氣自動化的推進(jìn)等因素；07年電網(wǎng)建設(shè)和電源建設(shè)投資額度分別為2451.4億、3041.5億元，我們測算后三年

7、電網(wǎng)建設(shè)投資額度將有年增速15%的增長，即08到10年電網(wǎng)建設(shè)投資共計達(dá)9200億元；從細(xì)分行業(yè)看，輸電側(cè)和配電網(wǎng)將分享4：6的市場容量（即3680億和5568億元），而設(shè)備制造則分享近40%的市場份額，測算下來共計有3600億元的市場容量提供給輸配電設(shè)備制造行業(yè)，年均投資復(fù)合增長率逾15%以上。從輸配電設(shè)備制造業(yè)的“節(jié)能”結(jié)構(gòu)上看，特高壓網(wǎng)架建設(shè)和配電側(cè)電網(wǎng)建設(shè)是明顯的方向，前者向高電壓、低損耗的輸電側(cè)節(jié)能發(fā)展，后者則稟承城市化進(jìn)程和農(nóng)村基礎(chǔ)建設(shè)加快的步伐，這將覆蓋到電網(wǎng)從供給端到最終用戶端的各個能耗環(huán)節(jié)。簡言之，輸配電設(shè)備制造業(yè)將是承載“節(jié)能減排”政策的重要平臺，也是享受“節(jié)能”投資盛宴的贏家之一，我們認(rèn)為電網(wǎng)建設(shè)加快和“節(jié)能減排”的明確預(yù)期推升了該行業(yè)的景氣向新高度邁進(jìn)，行業(yè)估值優(yōu)勢凸現(xiàn)。從輸配電設(shè)備行業(yè)的上市公司看，