財務(wù)管理基礎(chǔ)：第21章 定期貸款與租賃

1、21.1Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.21.2Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.1.描述定期貸款的各種方式并

2、討論各種方式的成本和收益描述定期貸款的各種方式并討論各種方式的成本和收益。2.解釋貸款協(xié)議的性質(zhì)和內(nèi)容，包括保護（限制）條款。解釋貸款協(xié)議的性質(zhì)和內(nèi)容，包括保護（限制）條款。3.討論設(shè)備融資的來源和類型。討論設(shè)備融資的來源和類型。4.理解并解釋融資租賃的各種形式。理解并解釋融資租賃的各種形式。5.通過對現(xiàn)金流流出現(xiàn)值的數(shù)值分析比較融資租賃與債務(wù)通過對現(xiàn)金流流出現(xiàn)值的數(shù)值分析比較融資租賃與債務(wù)融資。融資。21.3Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Educatio

3、n Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. 定期貸款定期貸款 貸款協(xié)議的條款貸款協(xié)議的條款 設(shè)備融資設(shè)備融資 租賃融資租賃融資 對比分析租賃融資和債務(wù)融資對比分析租賃融資和債務(wù)融資21.4Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.定期貸款定期貸款 貸款期限一般在貸款期限一般在1年以上年以上10年以年以下的貸款。下

4、的貸款。 正常貸款協(xié)議下的展期信用。正常貸款協(xié)議下的展期信用。 大部分是分期償還本金和利息的，通常按季、半年或年大部分是分期償還本金和利息的，通常按季、半年或年償還。償還。 貸款還款計劃要求定期等額付款，但在到期日支付數(shù)額貸款還款計劃要求定期等額付款，但在到期日支付數(shù)額可能不等或一次付清所有款項。可能不等或一次付清所有款項。21.5Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhle

5、meyer. 對于同一個借款人來說，定期貸款的利率通常高對于同一個借款人來說，定期貸款的利率通常高于短期貸款（約于短期貸款（約0.25%-0.50%） 利率分為固定利率和浮動利率。浮動利率是指基利率分為固定利率和浮動利率。浮動利率是指基于市場利率變化而進行調(diào)整的利率，有時會確定于市場利率變化而進行調(diào)整的利率，有時會確定一個上限或者下線。一個上限或者下線。 借款人還必須支付銀行簽訂貸款協(xié)議所產(chǎn)生的法借款人還必須支付銀行簽訂貸款協(xié)議所產(chǎn)生的法律費用及為承諾期內(nèi)未利用的貸款支付承諾費（律費用及為承諾期內(nèi)未利用的貸款支付承諾費（約約0.25%0.75%）21.6Van Horne and Wachow

6、icz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. 借款人能與貸款人直接協(xié)商，貸款安排能夠借款人能與貸款人直接協(xié)商，貸款安排能夠適應(yīng)借款人的需求。適應(yīng)借款人的需求。 靈活，貸款的期限和條件可以根據(jù)公司需求靈活，貸款的期限和條件可以根據(jù)公司需求的變化而調(diào)整。的變化而調(diào)整。 定期貸款比發(fā)行證券融資更可靠。定期貸款比發(fā)行證券融資更可靠。21.7Van Horne and Wachowicz, Fundamental

7、s of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.承諾期一般為承諾期一般為3年。年。實際票據(jù)通常為實際票據(jù)通常為90天，但是在承諾期內(nèi)企業(yè)可以續(xù)天，但是在承諾期內(nèi)企業(yè)可以續(xù)借或者另外再借。借或者另外再借。當(dāng)企業(yè)資金需求不確定的情況下，循環(huán)貸款是非常當(dāng)企業(yè)資金需求不確定的情況下，循環(huán)貸款是非常有用的。有用的。在承諾期到期時，根據(jù)借款人的選擇可以將這筆借在承諾期到期時，根據(jù)借款人的選擇可以將這筆借款轉(zhuǎn)換為定期貸款?？钷D(zhuǎn)換為定期貸款。 是銀行在特

8、定期間內(nèi)向企業(yè)發(fā)放一是銀行在特定期間內(nèi)向企業(yè)發(fā)放一定數(shù)量貨幣的正式承諾。定數(shù)量貨幣的正式承諾。21.8Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.這些貸款的貸款期限一般是這些貸款的貸款期限一般是7年以上。年以上。保險公司享受不到補償存款余額，因此它們會規(guī)定預(yù)保險公司享受不到補償存款余額，因此它們會規(guī)定預(yù)付違約金。付違約金。它所要求的報酬率要與貸款成本、風(fēng)險、貸款期

9、限及它所要求的報酬率要與貸款成本、風(fēng)險、貸款期限及其他投資機會的現(xiàn)行收益率一致。其他投資機會的現(xiàn)行收益率一致。因此，保險公司定期貸款利率比銀行高，但是貸款期因此，保險公司定期貸款利率比銀行高，但是貸款期限較長。限較長。21.9Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. 期限從期限從9個月到個月到30年，甚至更長。年，甚至更長。 暫擱注冊使得公司發(fā)行人可以向社會公

10、眾連續(xù)發(fā)行少量的中期暫擱注冊使得公司發(fā)行人可以向社會公眾連續(xù)發(fā)行少量的中期負(fù)債，實踐性更強。負(fù)債，實踐性更強。 發(fā)行人包括財務(wù)公司、銀行或銀行控股公司及工業(yè)公司。發(fā)行人包括財務(wù)公司、銀行或銀行控股公司及工業(yè)公司。 一種連續(xù)發(fā)行的債務(wù)契約，是企業(yè)或者政一種連續(xù)發(fā)行的債務(wù)契約，是企業(yè)或者政府的債務(wù)工具。府的債務(wù)工具。 以各種不同的貨幣、金額、期限以各種不同的貨幣、金額、期限及固定或浮動匯率發(fā)行。及固定或浮動匯率發(fā)行。21.10Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Ed

11、ucation Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.貸款協(xié)議中包含的保護貸款人利益的條貸款協(xié)議中包含的保護貸款人利益的條款，例如，借款人財務(wù)流動性狀況的最低水平。款，例如，借款人財務(wù)流動性狀況的最低水平。 這允許貸款人在借款人違約時，立即采取行動。這允許貸款人在借款人違約時，立即采取行動。規(guī)定貸款協(xié)議的條款及借款人義務(wù)的合規(guī)定貸款協(xié)議的條款及借款人義務(wù)的合法協(xié)議。法協(xié)議。21.11Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pears

12、on Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.貸款協(xié)議中最常見的、包含內(nèi)容最多的條款。貸款協(xié)議中最常見的、包含內(nèi)容最多的條款。通常是固定不變的，大部分貸款協(xié)議中都包含常規(guī)通常是固定不變的，大部分貸款協(xié)議中都包含常規(guī)條款。條款。針對特殊情境的保護條款。針對特殊情境的保護條款。* 限制性條款依賴于雙方的談判結(jié)果限制性條款依賴于雙方的談判結(jié)果21.12Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Educati

13、on Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. 營運資金要求營運資金要求 現(xiàn)金股利與普通股回購限制現(xiàn)金股利與普通股回購限制 資本支出限制資本支出限制 對其他負(fù)債的限制對其他負(fù)債的限制21.13Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.報送財務(wù)報表并投保足夠保險報送財務(wù)報表并投保足夠保險不能出售資產(chǎn)的重大部分不能出售

14、資產(chǎn)的重大部分限制性抵押條款限制性抵押條款不允許貼現(xiàn)或出售應(yīng)收賬款不允許貼現(xiàn)或出售應(yīng)收賬款不允許再租入資產(chǎn)不允許再租入資產(chǎn)限制其他或有負(fù)債限制其他或有負(fù)債21.14Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. 期限通常為期限通常為1年以上。年以上。 貸款人評估抵押品的變現(xiàn)能力，并根據(jù)設(shè)備的質(zhì)量確定貸款人評估抵押品的變現(xiàn)能力，并根據(jù)設(shè)備的質(zhì)量確定抵押品的價值，通常等

15、于市場價值的某一比例。抵押品的價值，通常等于市場價值的某一比例。 在制定貸款償還計劃時，貸款人希望確保設(shè)備的市場價在制定貸款償還計劃時，貸款人希望確保設(shè)備的市場價值總是高于貸款的余額。值總是高于貸款的余額。 運輸設(shè)備變現(xiàn)能力高運輸設(shè)備變現(xiàn)能力高,貸款人可以抵押多達貸款人可以抵押多達80%的市場價的市場價值值,而有限使用車床可能只提供而有限使用車床可能只提供40%的貸款，而某些特殊的貸款，而某些特殊使用物品不能用作抵押品。使用物品不能用作抵押品。.21.15Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th ed

16、ition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. 是在不動產(chǎn)之外的財產(chǎn)上設(shè)置的留置權(quán)是在不動產(chǎn)之外的財產(chǎn)上設(shè)置的留置權(quán)。為了使這種留置權(quán)具有法律效力，貸款人可以把這份為了使這種留置權(quán)具有法律效力，貸款人可以把這份擔(dān)保協(xié)議或者融資協(xié)議在設(shè)備所在地的政府有關(guān)擔(dān)保協(xié)議或者融資協(xié)議在設(shè)備所在地的政府有關(guān)機構(gòu)登記備案。機構(gòu)登記備案。21.16Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Edu

17、cation Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.買方簽署附條件銷售合同擔(dān)保協(xié)議，保證在規(guī)定時間內(nèi)買方簽署附條件銷售合同擔(dān)保協(xié)議，保證在規(guī)定時間內(nèi)向賣方分期付款，通常按月度或者季度付款。向賣方分期付款，通常按月度或者季度付款。若買方?jīng)]有完全履行協(xié)議條件，賣方有權(quán)重新占有該設(shè)若買方?jīng)]有完全履行協(xié)議條件，賣方有權(quán)重新占有該設(shè)備。備。賣方可以將合同轉(zhuǎn)售給商業(yè)銀行或者財務(wù)公司。賣方可以將合同轉(zhuǎn)售給商業(yè)銀行或者財務(wù)公司。指在買方為履行完畢合同規(guī)定的條件之指在買方為履行完畢合同規(guī)定的條件之前，規(guī)定貸款人享有協(xié)議中確定財產(chǎn)的留置權(quán)。前，規(guī)定貸款人享有協(xié)議中

18、確定財產(chǎn)的留置權(quán)。21.17Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.公寓公寓 房屋房屋辦公司辦公司 汽車汽車 是一份書面合同，資產(chǎn)所有者授予另一方使是一份書面合同，資產(chǎn)所有者授予另一方使用其資產(chǎn)的專有權(quán)利，以獲得定期租金收入。用其資產(chǎn)的專有權(quán)利，以獲得定期租金收入。21.18Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Fi

19、nancial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.: 不用購買即可使用資產(chǎn)不用購買即可使用資產(chǎn): 定期支付租賃費定期支付租賃費租約規(guī)定了誰來負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)：租約規(guī)定了誰來負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)：出租人支付維修保養(yǎng)出租人支付維修保養(yǎng)承租人負(fù)責(zé)支付維修保養(yǎng)承租人負(fù)責(zé)支付維修保養(yǎng) 經(jīng)營租賃（短期，可取消）經(jīng)營租賃（短期，可取消）vs. 融資租賃（長期，不融資租賃（長期，不可取消）可取消） 租賃租賃期結(jié)束時，承租人具有選擇權(quán)期結(jié)束時，承租人具有選擇權(quán)21.19V

20、an Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.出租人享有資產(chǎn)殘值。出租人享有資產(chǎn)殘值。會產(chǎn)生稅收優(yōu)勢，土地是不可折價資產(chǎn)，但是租賃費能會產(chǎn)生稅收優(yōu)勢，土地是不可折價資產(chǎn)，但是租賃費能夠間接折價土地資本。夠間接折價土地資本。保險公司、其他機構(gòu)投資者、財務(wù)公司或者獨保險公司、其他機構(gòu)投資者、財務(wù)公司或者獨立租賃公司。立租賃公司。企業(yè)把資產(chǎn)出售給另一方，另一方再把資企業(yè)把資

21、產(chǎn)出售給另一方，另一方再把資產(chǎn)租賃給企業(yè)。產(chǎn)租賃給企業(yè)。21.20Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.企業(yè)可以從制造商那里租賃資產(chǎn)，如企業(yè)可以從制造商那里租賃資產(chǎn)，如IBM公司出租公司出租計算機。計算機。制造商、財務(wù)公司、銀行、獨立租賃制造商、財務(wù)公司、銀行、獨立租賃公司、特殊性質(zhì)的租賃公司及合伙企業(yè)。公司、特殊性質(zhì)的租賃公司及合伙企業(yè)。在直接租賃下，企業(yè)

22、可以取得自己以前不在直接租賃下，企業(yè)可以取得自己以前不擁有的資產(chǎn)的使用權(quán)。擁有的資產(chǎn)的使用權(quán)。21.21Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.在租賃大型資產(chǎn)，如飛機、鉆井設(shè)備、鐵路設(shè)施，杠桿在租賃大型資產(chǎn)，如飛機、鉆井設(shè)備、鐵路設(shè)施，杠桿租賃較為普遍。租賃較為普遍。當(dāng)出租人是借貸資金為承租人融資租賃，出租人的角色當(dāng)出租人是借貸資金為承租人融資租賃，出租人的角

23、色發(fā)生了變化（因此發(fā)生了杠桿效應(yīng)。發(fā)生了變化（因此發(fā)生了杠桿效應(yīng)。租賃期中的任何殘值及凈現(xiàn)金流屬于出租人的一筆現(xiàn)金租賃期中的任何殘值及凈現(xiàn)金流屬于出租人的一筆現(xiàn)金收入。收入。在杠桿租賃下，出租人取得資產(chǎn)以履行租賃協(xié)議在杠桿租賃下，出租人取得資產(chǎn)以履行租賃協(xié)議，并為資產(chǎn)的取得進行部分權(quán)益投資（一般，并為資產(chǎn)的取得進行部分權(quán)益投資（一般20%-40%），），剩余的剩余的80%的資金由長期債權(quán)人提供。的資金由長期債權(quán)人提供。21.22Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson

24、 Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.過去，租賃責(zé)任不會出現(xiàn)在企業(yè)的會計報表中，因此租賃被稱過去，租賃責(zé)任不會出現(xiàn)在企業(yè)的會計報表中，因此租賃被稱為為“隱藏的隱藏的”或或“表外表外”融資方法。融資方法。在一個結(jié)構(gòu)適當(dāng)?shù)淖赓U下，承租人能夠在稅前全額扣除租賃費在一個結(jié)構(gòu)適當(dāng)?shù)淖赓U下，承租人能夠在稅前全額扣除租賃費用。為了保證真正租賃，美國稅務(wù)局要求：用。為了保證真正租賃，美國稅務(wù)局要求：1.出租人必須擁有不低于資產(chǎn)購置成本出租人必須擁有不低于資產(chǎn)購置成本20%的最低投資。的最低投資。2.租賃期末，資產(chǎn)的剩余使用壽命必須不低于租

25、賃期末，資產(chǎn)的剩余使用壽命必須不低于1年或原來預(yù)年或原來預(yù)計使用年限的計使用年限的20%。3.除稅收利益外，出租人必須能夠從租賃合同中獲得預(yù)期的除稅收利益外，出租人必須能夠從租賃合同中獲得預(yù)期的利潤。利潤。21.23Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. 租賃允許高所得稅稅率公司擁有設(shè)備租賃允許高所得稅稅率公司擁有設(shè)備(出租人出租人)并采取加速并采取加速折舊

26、折舊,而略微盈利的公司而略微盈利的公司(承租人承租人)更喜歡租賃的優(yōu)勢。更喜歡租賃的優(yōu)勢。 因此，租賃可以將稅收優(yōu)惠轉(zhuǎn)給可以充分利用這些好處的公司因此，租賃可以將稅收優(yōu)惠轉(zhuǎn)給可以充分利用這些好處的公司。享受規(guī)模經(jīng)濟效益；對資產(chǎn)的使用年限、殘享受規(guī)模經(jīng)濟效益；對資產(chǎn)的使用年限、殘值或資金的機會成本有不同的預(yù)期；提供設(shè)備選擇及維修等方值或資金的機會成本有不同的預(yù)期；提供設(shè)備選擇及維修等方面的專業(yè)服務(wù)。面的專業(yè)服務(wù)。21.24Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Edu

27、cation Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. BW公司正在決定租賃一臺機器還是直接購買。公司正在決定租賃一臺機器還是直接購買。 該設(shè)備可生產(chǎn)復(fù)活節(jié)籃子，成本為該設(shè)備可生產(chǎn)復(fù)活節(jié)籃子，成本為$74,000,可以通過年可以通過年初分期付款進行租賃，租賃期限為初分期付款進行租賃，租賃期限為7年。年。21.25Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by

28、 Gregory Kuhlemeyer. 出租人以出租人以7%的收益率計算出租收益，不計設(shè)備的收益率計算出租收益，不計設(shè)備殘值。殘值。 該租賃為純租賃。該租賃為純租賃。 該公司的邊際稅率為該公司的邊際稅率為40%。 如果直接購買，該設(shè)備的最終殘值為如果直接購買，該設(shè)備的最終殘值為 $7,500.21.26Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. 基于基于$74

29、,000的價值基礎(chǔ)的價值基礎(chǔ) ，該設(shè)備前六年的折，該設(shè)備前六年的折舊率為舊率為 貸款利率為貸款利率為12%，利息期初支付。，利息期初支付。21.27Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. 一開始，出租人會對一開始，出租人會對BW收取收取 ,持續(xù)持續(xù)7年，直到租賃合同到期。年，直到租賃合同到期。0 1 2 3 4 5 6This is an annuity d

30、ue that equals today. = (PVIFA , 7) (1.)$66,666.67 = (4.712)= 21.28Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.結(jié)果表明，價值結(jié)果表明，價值$74，000的的7年租賃成本為年租賃成本為11%,每年租賃付款額為每年租賃付款額為$14,147.68* 。* Note that this is an an

31、nuity due, so set your calculator to “BGN” and the answer is the actual amount versus rounding with the tables.NI/YPVPMTFVInputsCompute 7 11 74,000 0 14147.6821.29Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeye

32、r.Net cash outflows at t = 0: $ 14,148.27Net cash outflows at t = 1 to 6: $ 8,488.96Net cash outflows at t = 7: $ 5,659.310 1 2 3 4 5 6 7 = Tax-shield benefit (Inflow) = = Lease payment (Outflow) = 21.30Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Li

33、mited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.因為租賃費用是預(yù)先支付的，只能在當(dāng)年年底扣除。因為租賃費用是預(yù)先支付的，只能在當(dāng)年年底扣除。.對于承租人，對于承租人，BW，可以將，可以將 作為費用。因此每作為費用。因此每年年底，凈現(xiàn)金流是租賃付款額與避稅利益的差額。年年底，凈現(xiàn)金流是租賃付款額與避稅利益的差額。 租賃和直接購買的風(fēng)險差別是很小，并且租賃的稅前成本租賃和直接購買的風(fēng)險差別是很小，并且租賃的稅前成本與貸款是一樣的，與貸款是一樣的，12%。21.31Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial

34、 Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.融資租賃的稅后成本應(yīng)該相當(dāng)于稅后債務(wù)融資的成本。融資租賃的稅后成本應(yīng)該相當(dāng)于稅后債務(wù)融資的成本。稅后成本稅后成本= 12% ( 1 0.4 ) = .現(xiàn)金流的現(xiàn)值為現(xiàn)金流的現(xiàn)值為: $14,148.27 x (PVIF 7.2%, 0) = $ 8,488.96 x (PVIFA 7.2%, 6) = $ -5,659.31 x (PVIF 7.2%, 7) = 21.32Van Horne and Wachowicz

35、, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. 將持續(xù)還款將持續(xù)還款7年，直到全額支付貸款。年，直到全額支付貸款。0 1 2 3 4 5 6This is an annuity due that equals today. = (PVIFA , 7) (1.)$66,071.43 = (4.564)= 21.33Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial

36、 Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.結(jié)果表明價值結(jié)果表明價值$74,000 的長期貸款，利息為的長期貸款，利息為12%，時間為，時間為7年，每年的還貸額為年，每年的還貸額為 $14,477.42* 。* Note that this is an annuity due, so set your calculator to “BGN”NI/YPVPMTFVInputsCompute 7 12 74,000 0 -14477.4221.34Van Horne

37、 and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.* 0$14,477.42 $59,522.58 -1 14,477.42 52,187.87$7,142.712 14,477.42 43,972.99 6,262.543 14,477.42 34,772.33 5,276.764 14,477.42 24,467.59 4,172.685 14,477.42 12,926.28 2,

38、936.116 14,477.43 0 1,551.15Loan balance is the principal amount owed at the end of each year.21.35Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.Press:2nd Amort 2ENTER 2 ENTERResults*:BAL = 52,187.87 PRN = 7,334.71 INT = 7,142.71 Second payment only shown hereSource: Courtesy of Texas Instruments21.36Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limi