交易所國債買斷式回購結(jié)算方案設(shè)計思路介紹ppt課件

1、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司 2019年9月內(nèi)容提要內(nèi)容提要v買賣所國債買斷式回購根本特征買賣所國債買斷式回購根本特征v結(jié)算方案設(shè)計思緒結(jié)算方案設(shè)計思緒v結(jié)算流程例如結(jié)算流程例如v一次買賣、二次結(jié)算一次買賣、二次結(jié)算v兩次結(jié)算均要求現(xiàn)券過戶兩次結(jié)算均要求現(xiàn)券過戶v實行履約金制度實行履約金制度v有限責(zé)任有限責(zé)任v買賣所按種類制定比例，不追溯調(diào)整買賣所按種類制定比例，不追溯調(diào)整v思緒一思緒一: 兩次結(jié)算均擔(dān)保交收兩次結(jié)算均擔(dān)保交收v思緒二思緒二: 兩次結(jié)算均不擔(dān)保交收兩次結(jié)算均不擔(dān)保交收v思緒三思緒三: 初次結(jié)算擔(dān)保交收、二次結(jié)算不擔(dān)保交收初次結(jié)算擔(dān)保交收、二次結(jié)算不擔(dān)保交收v初次結(jié)算實

2、施貨銀對付結(jié)算制度方案初次結(jié)算實施貨銀對付結(jié)算制度方案Av限制轉(zhuǎn)指定、處置未履行資金交收義務(wù)的券方案限制轉(zhuǎn)指定、處置未履行資金交收義務(wù)的券方案Bv結(jié)算公司對初次結(jié)算和到期購回均承當(dāng)結(jié)算公司對初次結(jié)算和到期購回均承當(dāng)CCP交收職責(zé)交收職責(zé)v優(yōu)點優(yōu)點v充分發(fā)揚買賣所市場有別于銀行間市場特點充分發(fā)揚買賣所市場有別于銀行間市場特點,買賣效率高買賣效率高v資金凈額結(jié)算提高資金利用率資金凈額結(jié)算提高資金利用率,結(jié)算效率高結(jié)算效率高v買賣方躲避對手方違約風(fēng)險買賣方躲避對手方違約風(fēng)險v弊端市場結(jié)算風(fēng)險宏大弊端市場結(jié)算風(fēng)險宏大v初次結(jié)算風(fēng)險初次結(jié)算風(fēng)險v 本金風(fēng)險、價差風(fēng)險、履約金風(fēng)險本金風(fēng)險、價差風(fēng)險、履約金

3、風(fēng)險v到期購回結(jié)算風(fēng)險到期購回結(jié)算風(fēng)險v融資方違約風(fēng)險融資方違約風(fēng)險v 融券方違約風(fēng)險融券方違約風(fēng)險v風(fēng)險控制復(fù)雜風(fēng)險控制復(fù)雜v結(jié)算公司對初次結(jié)算和到期購回均不承當(dāng)結(jié)算公司對初次結(jié)算和到期購回均不承當(dāng)CCP職責(zé)，僅提供交收平臺職責(zé)，僅提供交收平臺,擔(dān)擔(dān)任組織買賣雙方并根據(jù)買賣雙方指令完成資金交收可選和證券交收任組織買賣雙方并根據(jù)買賣雙方指令完成資金交收可選和證券交收及登記。及登記。v優(yōu)點優(yōu)點v符合產(chǎn)品根本特征要求符合產(chǎn)品根本特征要求v根本具備銀行間市場優(yōu)點根本具備銀行間市場優(yōu)點v結(jié)算公司不承當(dāng)結(jié)算風(fēng)險結(jié)算公司不承當(dāng)結(jié)算風(fēng)險v弊端弊端v交收效率能夠會下降交收效率能夠會下降v傳統(tǒng)買賣所市場集中匿名

4、競價買賣制度的優(yōu)勢得不到充分表達傳統(tǒng)買賣所市場集中匿名競價買賣制度的優(yōu)勢得不到充分表達v經(jīng)過大宗買賣系統(tǒng)的一對一買賣方式與銀行間市場相比無競爭優(yōu)勢經(jīng)過大宗買賣系統(tǒng)的一對一買賣方式與銀行間市場相比無競爭優(yōu)勢,且大且大宗買賣本身根本買賣數(shù)量的限制、買賣方部分買賣信息的披露、現(xiàn)階段宗買賣本身根本買賣數(shù)量的限制、買賣方部分買賣信息的披露、現(xiàn)階段買賣時間的限制均成為相對優(yōu)勢買賣時間的限制均成為相對優(yōu)勢v結(jié)算公司對初次結(jié)算擔(dān)保交收，對到期購回不擔(dān)保，根據(jù)雙方資結(jié)算公司對初次結(jié)算擔(dān)保交收，對到期購回不擔(dān)保，根據(jù)雙方資金及履約情況完成最終資金、證券交收金及履約情況完成最終資金、證券交收v優(yōu)點優(yōu)點v保管買賣所市

5、場優(yōu)勢保管買賣所市場優(yōu)勢v結(jié)算公司不承當(dāng)?shù)狡谫徎亟Y(jié)算風(fēng)險結(jié)算公司不承當(dāng)?shù)狡谫徎亟Y(jié)算風(fēng)險v弊端弊端v初次結(jié)算風(fēng)險依然存在初次結(jié)算風(fēng)險依然存在v本金風(fēng)險本金風(fēng)險v價差風(fēng)險價差風(fēng)險v履約金風(fēng)險履約金風(fēng)險v證券運用效率與風(fēng)險控制存在一定矛盾證券運用效率與風(fēng)險控制存在一定矛盾v本金風(fēng)險控制措施貨銀對付制度本金風(fēng)險控制措施貨銀對付制度v實現(xiàn)方式：實現(xiàn)方式：DVP只需已完成交收的債券方可參與買斷式回只需已完成交收的債券方可參與買斷式回購；不允許當(dāng)日買券當(dāng)日融出或當(dāng)日融入當(dāng)日賣出購；不允許當(dāng)日買券當(dāng)日融出或當(dāng)日融入當(dāng)日賣出v方案優(yōu)點：經(jīng)過貨銀對付制度，控制本金風(fēng)險方案優(yōu)點：經(jīng)過貨銀對付制度，控制本金風(fēng)險v影響

6、：券影響：券T+2可用，影響標(biāo)的債券運用效率可用，影響標(biāo)的債券運用效率v價差風(fēng)險、履約金風(fēng)險控制價差風(fēng)險、履約金風(fēng)險控制v對參與人實行交收抵押品制度對參與人實行交收抵押品制度v根據(jù)抵押品提交情況進展買賣規(guī)?？刂聘鶕?jù)抵押品提交情況進展買賣規(guī)模控制v實行買賣準(zhǔn)入制度實行買賣準(zhǔn)入制度v本金風(fēng)險控制措施限制轉(zhuǎn)指定、處置未履行資金交收本金風(fēng)險控制措施限制轉(zhuǎn)指定、處置未履行資金交收義務(wù)的券義務(wù)的券v實現(xiàn)方式：限制轉(zhuǎn)指定、處置券實現(xiàn)方式：限制轉(zhuǎn)指定、處置券v方案優(yōu)點：不影響現(xiàn)行債券買賣效率、實現(xiàn)產(chǎn)品賣空功方案優(yōu)點：不影響現(xiàn)行債券買賣效率、實現(xiàn)產(chǎn)品賣空功能及套利功能能及套利功能v價差風(fēng)險、履約金風(fēng)險控制同方案

7、價差風(fēng)險、履約金風(fēng)險控制同方案AvT日清算日清算v初次結(jié)算價初次結(jié)算價=成交日上一買賣日收盤價凈價成交日上一買賣日收盤價凈價+成成交日應(yīng)計利息交日應(yīng)計利息 v履約金國債買斷式回購初次結(jié)算金額履約金國債買斷式回購初次結(jié)算金額*標(biāo)的債券履標(biāo)的債券履約金比率約金比率 vT日標(biāo)的債券過戶日標(biāo)的債券過戶vT+1日資金交收日資金交收v在擔(dān)保結(jié)算備付金賬戶中根據(jù)在擔(dān)保結(jié)算備付金賬戶中根據(jù)T日清算結(jié)果完成交收日清算結(jié)果完成交收標(biāo)的債券標(biāo)的債券T+0T+0過戶過戶清算系統(tǒng)根據(jù)成交記錄匯總清算清算系統(tǒng)根據(jù)成交記錄匯總清算包括本金包括本金+ +履約金履約金資金資金T+0T+0預(yù)交收預(yù)交收更新?lián)涓督鹳~戶中可用余額

8、更新?lián)涓督鹳~戶中可用余額T+1T+1擔(dān)保備付金帳戶交收擔(dān)保備付金帳戶交收接納買賣數(shù)據(jù)接納買賣數(shù)據(jù)T+0T+1v購回結(jié)算方式購回結(jié)算方式v逐筆不擔(dān)保逐筆不擔(dān)保v開立非擔(dān)保交收賬戶開立非擔(dān)保交收賬戶v不設(shè)最低備付限額不設(shè)最低備付限額v賬戶計息同擔(dān)保賬戶賬戶計息同擔(dān)保賬戶v資金互劃資金互劃v不履約申報不履約申報v雙方均可申報雙方均可申報v有限責(zé)任有限責(zé)任v申報方式申報方式vR日清算日清算v到期回購結(jié)算價到期回購結(jié)算價=成交價凈價成交價凈價+ 到期日自然到期日自然日應(yīng)計利息日應(yīng)計利息 vR日日終凍結(jié)標(biāo)的債券日日終凍結(jié)標(biāo)的債券vR+1日日14:00資金交收資金交收vR+1日日終標(biāo)的債券解凍日日終標(biāo)的

9、債券解凍/過戶過戶vR+2日履約金經(jīng)過擔(dān)保備付金帳戶交收日履約金經(jīng)過擔(dān)保備付金帳戶交收斷定履約金歸屬，斷定履約金歸屬，并將清算結(jié)果并入并將清算結(jié)果并入當(dāng)日當(dāng)日T+0T+0清算清算接受不履接受不履約申報約申報不履約不履約申報處置申報處置按成交順序凍結(jié)按成交順序凍結(jié)融券方證券賬戶中融券方證券賬戶中相應(yīng)數(shù)量標(biāo)的債券相應(yīng)數(shù)量標(biāo)的債券凍結(jié)勝利凍結(jié)勝利該筆買賣融券方違約該筆買賣融券方違約R日日9:00-15:00R日日終日日終14:0014:00，按照成交順序逐，按照成交順序逐筆檢查融資方不擔(dān)保備付筆檢查融資方不擔(dān)保備付金賬戶中資金能否足額金賬戶中資金能否足額檢查下一筆融券買賣檢查下一筆融券買賣資金足額資金足額該筆買賣融資方違約該筆買賣融資方違約檢查下一筆融資買賣檢查下一筆融資買賣在不擔(dān)保賬戶中完成資金交收在不擔(dān)保賬戶中完成資金交收根據(jù)交收結(jié)果解凍根據(jù)交收結(jié)果解凍/ /過戶標(biāo)的債券過戶標(biāo)的債券在擔(dān)保備付金賬戶中完在擔(dān)保備付金賬戶中完成履約金交收成履約金交收R