[券商創(chuàng)新]交易通道變身財(cái)富管理券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型路線明晰

1、券商創(chuàng)新交易通道變身財(cái)富管理券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型路線明晰突破傳統(tǒng)“通道”服務(wù)對于傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),銀河證券認(rèn)為,由于傭金率不斷下滑,傳統(tǒng)通道傭金制下的營銷商業(yè)模式必然遭受重大打擊,券商應(yīng)由以往單純以傭金為主的前端收費(fèi)盈利模式,逐步向以管理費(fèi)用為主的后端收費(fèi)盈利模式轉(zhuǎn)變?！盁o論是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)環(huán)境的變化、高凈值群體增加,還是行業(yè)競爭的需要,突破傳統(tǒng)的通道服務(wù)已成為券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展的共識(shí)。”國信證券如是說。大同證券表示,我國傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀與美國上世紀(jì)七十年代的狀況極為相似,即創(chuàng)新不足、業(yè)務(wù)單一、產(chǎn)品不豐富、同質(zhì)化競爭嚴(yán)重。在國內(nèi),券商所能提供的產(chǎn)品及服務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和投資者的理財(cái)需求,相反,商業(yè)銀行、

2、信托機(jī)構(gòu)、第三方理財(cái)公司及資產(chǎn)管理公司開展得如火如荼,券商有被邊緣化的傾向。長城證券從多個(gè)視角分析了國外成熟市場的券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展變化特征:從角色上看,已經(jīng)從簡單的通道提供者,轉(zhuǎn)變到主動(dòng)的市場組織者,通過組織不同的產(chǎn)品、不同的需求、不同的交易對手,不斷創(chuàng)造市場空間;從功能上看,已經(jīng)從被動(dòng)接受交易代理指令,到主動(dòng)創(chuàng)造多元化的投資目標(biāo)、創(chuàng)造交易機(jī)會(huì)、創(chuàng)造交易對手;從方式上看,已經(jīng)從普通的交易咨詢服務(wù),到提供資本支持、多元化風(fēng)險(xiǎn)管理、基于財(cái)富管理為目標(biāo)的交易支持;從收入上看,已經(jīng)從簡單的交易傭金,到擴(kuò)大的傭金、產(chǎn)品銷售、財(cái)富管理、資本利息、流動(dòng)性差價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理溢價(jià)、投資收益等。隨著行業(yè)競爭加劇、傭金

3、率不斷下滑,以及銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和信托業(yè)不斷滲透,證券公司的生存空間日益被壓縮。多家券商認(rèn)為,通道業(yè)務(wù)已難以支撐證券公司的經(jīng)營,證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新勢在必行,打造以客戶中心的財(cái)富管理體系成為必然選擇。華泰證券:向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型是必然趨勢華泰證券表示,財(cái)富管理是金融服務(wù)市場演進(jìn)的必然結(jié)果,也是成熟證券經(jīng)紀(jì)市場發(fā)展的必然趨勢,從通道服務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型是券商發(fā)展的必然趨勢。華泰證券介紹,財(cái)富管理業(yè)務(wù)在境外市場上已經(jīng)非常成熟,是國外大型金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)體系的重要組成部分,也是國際投行確立其競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵業(yè)務(wù)和核心業(yè)務(wù)?！?011年,摩根士丹利旗下的全球財(cái)富管理集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入占其凈收入比例達(dá)41.43%,且近3年

4、該占比均在40%以上;2011年,美銀美林的管理賬戶和其他費(fèi)用收入占比也達(dá)20.75%?！比A泰證券表示,“近年來,國內(nèi)券商紛紛推進(jìn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,打造理財(cái)服務(wù)品牌和新型客戶服務(wù)體系,但現(xiàn)階段的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型總體上仍沒有突破基于通道服務(wù)的中介收費(fèi)盈利模式?！比A泰證券認(rèn)為,與現(xiàn)有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式相比,財(cái)富管理很大程度上起到對客戶財(cái)富全面保護(hù)及對客戶投資能力持續(xù)教育提高的職能,使投資顧問成為真正的金融醫(yī)生,從對客戶索取變成給予,從而建立券商與客戶利益共贏的機(jī)制?；谝陨戏治?華泰證券建議,不同類型的金融機(jī)構(gòu)在發(fā)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)中應(yīng)有不同的定位和側(cè)重,券商發(fā)展財(cái)富管理應(yīng)立足經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),統(tǒng)籌資產(chǎn)管理、投資銀行等業(yè)務(wù)

5、資源和客戶資源,努力整合其他外部金融產(chǎn)品服務(wù),著力向高凈值客戶和機(jī)構(gòu)客戶提供差異化、綜合化、集成化的金融服務(wù)。財(cái)富管理大勢所趨中信建投表示,隨著居民財(cái)富的積累和通貨膨脹加劇,市場需要能夠滿足居民財(cái)富保值增值的產(chǎn)品和服務(wù);不斷涌現(xiàn)的金融工具和產(chǎn)品使得客戶多樣化需求得以有效滿足;投資顧問體系的建立使得證券公司具備了一支服務(wù)客戶的專業(yè)化隊(duì)伍;近幾年,支持創(chuàng)新的政策頻出,構(gòu)建財(cái)富管理體系具備了政策條件。“財(cái)富管理是一個(gè)寬泛的領(lǐng)域,它涵蓋了所有為客戶個(gè)人、家庭和事業(yè)提供綜合金融和增值服務(wù)解決方案的業(yè)務(wù)范圍,也是目前銀行、保險(xiǎn)等各類金融機(jī)構(gòu)共同競爭的市場?！眹抛C券認(rèn)為,“對券商而言,發(fā)展投資顧問業(yè)務(wù)是實(shí)

6、現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的著力點(diǎn)和引擎,也是券商與其他金融機(jī)構(gòu)在財(cái)富管理領(lǐng)域競爭的專業(yè)核心優(yōu)勢?！比A泰證券表示,推動(dòng)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)從通道服務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型,不僅是順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢的要求,也是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)的目標(biāo)模式,更是對券商業(yè)務(wù)功能的全面升級(jí)和業(yè)務(wù)角色的重塑再造。發(fā)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)可以推動(dòng)券商對客戶的價(jià)值挖掘由傳統(tǒng)的顯性價(jià)值挖掘轉(zhuǎn)變到終身價(jià)值挖掘,推動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)由傭金模式主導(dǎo)向傭金與費(fèi)用模式并重轉(zhuǎn)化,提高券商高端客戶個(gè)性化服務(wù)能力,提升券商在財(cái)富管理市場中的話語權(quán)和在綜合金融服務(wù)競爭中的比較優(yōu)勢,避免“邊緣化”困境。招商證券認(rèn)為,財(cái)富管理業(yè)務(wù)的收入大部分來自于基于客戶資產(chǎn)規(guī)模收取的管理費(fèi)和產(chǎn)品銷

7、售傭金,這種模式大大降低了傳統(tǒng)的以交易傭金為收入來源模式下的收入波動(dòng)性,并能有效維持單位客戶資產(chǎn)的收入貢獻(xiàn),從而產(chǎn)生相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流?！耙悦懒譃槔?從2001-2008年間,美林財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入和利潤保持逐年穩(wěn)步增長,單位客戶資產(chǎn)收入貢獻(xiàn)保持在0.6%-0.8%左右,受股市行情波動(dòng)影響很小?！闭猩套C券表示,“財(cái)富管理客戶同時(shí)也能為公司其他業(yè)務(wù)提供交叉銷售的機(jī)會(huì),比如投行的股票和債券發(fā)行,資產(chǎn)管理產(chǎn)品的銷售等,龐大的財(cái)富管理客戶資源組成了一個(gè)巨大的銷售網(wǎng)絡(luò),例如摩根斯坦利投行承銷相當(dāng)大的部分都是銷售給公司的財(cái)富管理客戶?！眹抛C券:投資顧問費(fèi)應(yīng)突破3%。傭金上限國信證券認(rèn)為,探索將投資顧問收費(fèi)同

8、客戶盈利掛鉤,實(shí)行多元化收費(fèi)方式,更加能夠體現(xiàn)投資顧問的專業(yè)水平和價(jià)值,促使證券公司關(guān)注客戶資產(chǎn)的保值增值。國信證券表示,差別傭金的收費(fèi)方式存在同客戶利益不一致的問題,按資產(chǎn)規(guī)模固定比例的收費(fèi)模式將證券公司的利益與客戶的利益有機(jī)協(xié)調(diào)在一起,但仍然不能正確衡量投資顧問服務(wù)的專業(yè)價(jià)值,因此,建議在此基礎(chǔ)上,探索將投資顧問收費(fèi)同客戶盈利掛鉤。國信證券表示,建議投資顧問費(fèi)突破3%。的傭金上限。采用差別傭金的收費(fèi)方式,收費(fèi)便捷,退簽方便,易于被投資者接受,是目前國信證券投資顧問業(yè)務(wù)的主要收費(fèi)模式,但由于投資顧問費(fèi)的收取渠道和計(jì)算方式與傭金類似,使投資顧問費(fèi)和交易傭金之和能否突破3%。上限存在爭議,建議予

9、以明確。國信證券還呼吁全行業(yè)推行證券服務(wù)項(xiàng)目明碼標(biāo)價(jià)。對券商而言,投顧業(yè)務(wù)是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的切入點(diǎn),但轉(zhuǎn)型成功的關(guān)鍵在于行業(yè)內(nèi)部能否達(dá)成服務(wù)收費(fèi)的共識(shí),券商能否掌握服務(wù)定價(jià)權(quán)、實(shí)現(xiàn)服務(wù)收費(fèi);對客戶而言,當(dāng)前行業(yè)收費(fèi)混亂,只有在明確服務(wù)內(nèi)容和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的情況下,客戶才真正愿意明明白白消費(fèi)。東吳證券:提供全方位投融資服務(wù)東吳證券表示,作為一家地方性中小券商,東吳證券實(shí)行“縮短服務(wù)半徑、擴(kuò)大服務(wù)范圍”指南,推動(dòng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,向“以客戶為中心”的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變。東吳證券介紹,“縮短服務(wù)半徑”就是深入鄉(xiāng)鎮(zhèn)和開發(fā)區(qū),為客戶提供面對面的服務(wù)?！皵U(kuò)大服務(wù)范圍”,從財(cái)富管理角度,就是提供讓投資者賺錢的產(chǎn)品,根據(jù)不同人

10、群的投資偏好開發(fā)相應(yīng)產(chǎn)品,從低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益類產(chǎn)品到高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,形成完整的產(chǎn)品系列,滿足不同投資者的需要;從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)角度,就是要通過多層次資本市場建設(shè),為企業(yè)提供全方位的投融資服務(wù)。東吳證券還表示,正在積極籌備柜臺(tái)交易市場。即將推出的中小企業(yè)私募債,東吳證券也在提前布局,從發(fā)行主體的選擇、投資對象的梳理、轉(zhuǎn)讓流通的辦法、償債機(jī)制的建立、風(fēng)控制度的完善等方面作了充分準(zhǔn)備,并優(yōu)選了一批擬發(fā)債企業(yè)。銀河證券:探索構(gòu)建“大投顧業(yè)務(wù)”體系銀河證券表示,公司由目前以薦股服務(wù)為主的投顧模式,逐步轉(zhuǎn)向咨詢產(chǎn)品銷售、理財(cái)產(chǎn)品配置、投資建議及綜合服務(wù)為主的“大投顧”服務(wù)模式?！按笸额櫂I(yè)務(wù)”體系

11、包括六個(gè)方面。一是產(chǎn)品銷售型業(yè)務(wù)。即以總部投資顧問部統(tǒng)一生產(chǎn)的資訊產(chǎn)品為核心,通過簽約服務(wù)人員為關(guān)聯(lián)客戶推薦、匹配公司統(tǒng)一提供的投資顧問資訊產(chǎn)品,并據(jù)此獲取增值服務(wù)傭金收入。二是產(chǎn)品配置型業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)以財(cái)富管理的方法和流程為標(biāo)準(zhǔn),為目標(biāo)客戶提供資產(chǎn)配置服務(wù),并據(jù)此獲取金融產(chǎn)品銷售收入。三是投資建議型業(yè)務(wù)。即通過為目標(biāo)客戶提供投資建議,簽署投資顧問服務(wù)協(xié)議,并據(jù)此獲取投資顧問服務(wù)費(fèi)用。四是研究銷售型業(yè)務(wù)。即利用公司分析師資源和研究資源,通過為目標(biāo)客戶提供研究服務(wù),獲取研究銷售收入;或者利用公司分析師資源和研究資源,為基金公司、私募基金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)提供研究服務(wù),并據(jù)此獲取分倉傭金收入。五是專戶

12、投顧型業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)為資產(chǎn)總值100萬元以上的單一客戶介紹公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)或基金公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),或?yàn)橘Y產(chǎn)5000萬元以上的客戶介紹基金公司一對一專戶理財(cái)業(yè)務(wù),并據(jù)此獲取交易傭金收入或賬戶管理費(fèi)收入。六是綜合服務(wù)型業(yè)務(wù)。綜合服務(wù)型業(yè)務(wù)由傳統(tǒng)通道中介型業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為資本中介型業(yè)務(wù),重點(diǎn)業(yè)務(wù)方向包括:融資融券業(yè)務(wù)、債券融資業(yè)務(wù)、私募債業(yè)務(wù)、PE/VC業(yè)務(wù)、股權(quán)融資業(yè)務(wù)等,目標(biāo)客戶定位為企業(yè)客戶以及高凈值私人客戶。華寶證券:建立差異化競爭優(yōu)勢華寶證券從中小券商的實(shí)際出發(fā),建議中小證券公司結(jié)合自身特點(diǎn)開拓創(chuàng)新,建立差異化市場競爭策略,形成自身的經(jīng)營特色。具體在發(fā)展方向上建議分為三類。一是利用自身資源

13、優(yōu)勢發(fā)展自身特色。證券公司可以圍繞股東、區(qū)域等特定優(yōu)勢,在產(chǎn)業(yè)上下游、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面整合業(yè)務(wù)資源,不斷鞏固擴(kuò)大競爭力。二是立足于細(xì)分市場和目標(biāo)客戶打造特色產(chǎn)品或服務(wù)。從完善工具和手段角度,提升特定類型客戶的服務(wù)體驗(yàn),著眼于客戶價(jià)值的深度挖掘;從打造具體業(yè)務(wù)支撐體系角度,在收益、成本、風(fēng)險(xiǎn)等因素綜合評估上形成特定的優(yōu)勢,著眼于綜合競爭力的打造;在細(xì)分市場上通過設(shè)計(jì)特定產(chǎn)品和服務(wù),開發(fā)引領(lǐng)特定需求,努力做大細(xì)分市場規(guī)模。三是以專業(yè)財(cái)富管理作為未來的發(fā)展方向。證券公司從綜合理財(cái)需求出發(fā),強(qiáng)化對金融產(chǎn)品的專業(yè)分析,針對不同類型客戶提供合適的理財(cái)產(chǎn)品和專業(yè)周到的理財(cái)服務(wù)。這要求證券公司在整合金融產(chǎn)品

14、、提供投顧服務(wù)、構(gòu)建服務(wù)網(wǎng)絡(luò)等方面形成體系,形成區(qū)別于銀行等其他金融機(jī)構(gòu)特色和優(yōu)勢。業(yè)務(wù)創(chuàng)新初現(xiàn)端倪中信建投介紹了其構(gòu)建財(cái)富管理體系的框架,主要內(nèi)容包括:一是發(fā)展和豐富投資顧問業(yè)務(wù),擴(kuò)大投顧服務(wù)內(nèi)容;二是提供針對性的資管產(chǎn)品,滿足客戶多樣化個(gè)性化的投資理財(cái)需求;三是篩選、推介第三方理財(cái)產(chǎn)品,豐富財(cái)富管理體系產(chǎn)品線?！斑@其中,發(fā)展和豐富投顧業(yè)務(wù)是基石,通過不斷擴(kuò)大投顧的服務(wù)范圍來為投資者提供全方位的財(cái)富管理咨詢?！敝行沤ㄍ侗硎?“豐富財(cái)富管理體系的產(chǎn)品線、滿足客戶多樣化個(gè)性化的投資需求是實(shí)現(xiàn)手段?！便y河證券介紹了其在投顧業(yè)務(wù)上的經(jīng)驗(yàn),即建立與大投顧業(yè)務(wù)相適應(yīng)的客戶分類體系。具體來看,銀河證券目前

15、建立了較完備的客戶分類體系,根據(jù)客戶的專業(yè)水平和服務(wù)依賴度,將客戶區(qū)分為資產(chǎn)管理型、咨詢依托型和自主決策型三大類。資產(chǎn)管理型客戶的主要特征體現(xiàn)為“雙低”:客戶賬戶收益率低、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低,對這種類型的客戶以提供產(chǎn)品配置型業(yè)務(wù)、專戶投顧型業(yè)務(wù)為主。自主決策型客戶的主要特征體現(xiàn)為“雙高”:客戶賬戶收益率高、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高;對這種類型的客戶以提供產(chǎn)品銷售型業(yè)務(wù)、研究銷售型業(yè)務(wù)和綜合服務(wù)為主。介于上述兩者之間的客戶為咨詢依托型客戶,對這類客戶以提供產(chǎn)品銷售型業(yè)務(wù)、產(chǎn)品配置型業(yè)務(wù)、投資建議型業(yè)務(wù)為主。部分券商已經(jīng)不同程度和形式上開始了財(cái)富管理的探索,但要更好地開展財(cái)富管理相關(guān)業(yè)務(wù),還需要突破一些體制障礙和監(jiān)

16、管政策障礙。“在分業(yè)監(jiān)管體制以及第三方存管制度下,券商客戶的存款、投資賬戶相分離,客戶賬戶只能進(jìn)行有限的資本市場投資品種的交易,券商無法為客戶提供統(tǒng)一賬戶下的資產(chǎn)規(guī)劃和配置。”華泰證券表示,“券商在客戶總量、資產(chǎn)規(guī)模、理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量等方面與銀行相比處于絕對弱勢,大部分的高凈值客戶資源與資產(chǎn)都掌握在銀行系統(tǒng),券商在財(cái)富管理展業(yè)上面臨銀行的擠壓。目前券商代銷理財(cái)產(chǎn)品范圍十分有限,基本上是圍繞證券投資,無論為投資者做何種資產(chǎn)配置,都無法有效避免或降低二級(jí)市場的投資風(fēng)險(xiǎn),更難以實(shí)現(xiàn)全資產(chǎn)配置和保值增值的目標(biāo)。”地方性中小券商規(guī)模小、業(yè)務(wù)拓展空間存在較大局限,只有采取特色化的經(jīng)營之路,才能在激烈的市場競爭

17、中生存和發(fā)展。華寶證券從細(xì)分市場和目標(biāo)客戶的角度確定自身特色的方向,而東吳證券采取“根據(jù)地”戰(zhàn)略,將公司定位為區(qū)域優(yōu)質(zhì)券商,堅(jiān)持做好蘇州市場,是所有券商中首次在縣級(jí)市設(shè)立分公司的。招商證券:形成多元化盈利模式招商證券表示,券商理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模近幾年徘徊不前,僅1400億元左右,凸顯券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)能力較薄弱的現(xiàn)狀。招商證券介紹,目前銀行理財(cái)產(chǎn)品每年以數(shù)以萬計(jì)的數(shù)量發(fā)行,2011年總發(fā)行規(guī)模超過15萬億元;信托產(chǎn)品規(guī)模近幾年呈現(xiàn)爆發(fā)式增長,信托資產(chǎn)規(guī)模從2006年的3600億元到2011年底的4.8萬億元,年復(fù)合增長率67%;2011年底保險(xiǎn)資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到3.7萬億元;公募基金凈值規(guī)模近幾年穩(wěn)定在

18、2萬億元左右;陽光私募1600億元左右。從國外成熟的資本市場來看,經(jīng)過幾十年的發(fā)展,美國的大型投行已經(jīng)形成成熟的財(cái)富管理業(yè)務(wù)模式,創(chuàng)造了可觀的經(jīng)濟(jì)效益。以摩根斯坦利為例,2011年全球財(cái)富管理業(yè)務(wù)的收入占其總收入的40%。針對國內(nèi)券商開展財(cái)富管理業(yè)務(wù),招商證券認(rèn)為,從短期來看要應(yīng)對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)激烈的競爭環(huán)境,穩(wěn)定甚至提升傭金率水平;從長期來看,要整合內(nèi)外部資源建立全方位的財(cái)富管理服務(wù)平臺(tái),形成多元化的盈利模式。招商證券認(rèn)為,財(cái)富管理業(yè)務(wù)是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)未來發(fā)展的方向,建議證券公司從以下幾方面開展財(cái)富管理業(yè)務(wù):首先,搭建具有核心競爭力的產(chǎn)品體系是開展財(cái)富管理業(yè)務(wù)的基礎(chǔ);其次,隨著產(chǎn)品的不斷豐富,客戶需求的

19、多樣化,如何向適當(dāng)?shù)目蛻籼峁┻m當(dāng)?shù)慕鹑诋a(chǎn)品和投資組合從而為客戶實(shí)現(xiàn)最優(yōu)的資產(chǎn)配置是財(cái)富管理業(yè)務(wù)的關(guān)鍵;再次,專業(yè)的客戶服務(wù)團(tuán)隊(duì)是開展財(cái)富管理業(yè)務(wù)的主體,其專業(yè)能力直接決定著客戶服務(wù)感受,是財(cái)富管理業(yè)務(wù)能否順利實(shí)施的保障。中信建投:構(gòu)建財(cái)富管理體系條件已具備中信建投認(rèn)為，從居民財(cái)富的積累和通貨膨脹加劇、金融工具和產(chǎn)品的創(chuàng)新、支持創(chuàng)新的政 策出臺(tái)來看，當(dāng)前構(gòu)建財(cái)富管理體系的條件已經(jīng)具備。 隨著通貨膨脹加劇，市場需要能夠滿足居民財(cái)富保值增值的產(chǎn)品和服務(wù)。“一個(gè)明顯的例子 是銀行理財(cái)產(chǎn)品的大爆發(fā)，2011 年銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模是 2010 年的兩倍有余。”中信建投表 示，“我國并不缺乏對金融產(chǎn)品的需求，

20、相反，在負(fù)利率明顯的情況下，市場有著強(qiáng)烈的投 資和理財(cái)需求?！?其次，不斷涌現(xiàn)的金融工具和產(chǎn)品使得客戶多樣化需求得以有效滿足?！笆聦?shí)上，在證券體 系內(nèi)部，2010 年股指期貨、融資融券業(yè)務(wù)先后已經(jīng)推出?！敝行沤ㄍ墩f，創(chuàng)新型產(chǎn)品正不斷 出現(xiàn)， 普通投資者參與其中的難度也越來越大， 這也成為證券公司構(gòu)建綜合財(cái)富管理體系的 基石。 第三，支持創(chuàng)新的政策頻出，構(gòu)建財(cái)富管理體系具備了政策條件。三年綜合治理為證券行業(yè) 的規(guī)范持續(xù)發(fā)展打下了扎實(shí)的基礎(chǔ)，也為證券公司未來創(chuàng)新發(fā)展之路創(chuàng)造了更為成熟的條 件。 行業(yè)監(jiān)管理念的變化促使證券業(yè)創(chuàng)新求變。 面對著客戶日益增長的投資理財(cái)需求和日益 增多的金融產(chǎn)品和工具， 政策環(huán)境的松綁和鼓勵(lì)也越來越有利于證券公司建立和完善財(cái)富管 理體系。 大同證券： 創(chuàng)新需要“容錯(cuò)”機(jī)制 大同證券表示， 券商傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式面臨困境， 創(chuàng)新開始成為券商發(fā)自內(nèi)生性的必然選擇， 行業(yè)創(chuàng)新也將由原來的行政主導(dǎo)型向市場主導(dǎo)型轉(zhuǎn)化。 大同證券分析，創(chuàng)新發(fā)展已經(jīng)成為整個(gè)行業(yè)的共識(shí)，此次創(chuàng)新之路與前幾年大為不同。在此 前的牛市行情背景下， 券商不需要自主創(chuàng)新就可以獲得非?？捎^的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入， 創(chuàng)新的內(nèi) 生動(dòng)力很弱，行業(yè)創(chuàng)新更多地體現(xiàn)為行政主導(dǎo)型。近兩年來，傳統(tǒng)的粗放式經(jīng)營模式已經(jīng)沒 有出路，迫使券商不得不重