美國金融體系

1、美國金融體系    美國銀行服務(wù)項目 支票作通貨 在美國生活，人們時時刻刻都離不開支票，90以上的收支都不用鈔票，而用支票?？梢哉f，人類已從用貝殼、貴金屬、紙幣作為通貨進(jìn)入了用支票或信用卡作通貨的時代。多數(shù)美國人都在自己選擇的銀行開一帳戶，有了一個銀行帳號后，你所有的包括工資在內(nèi)的收入就都直接進(jìn)入你的帳戶。同時，你的很大一部分開支也都由支票支付。用支票支付首先要填好支票，寫上收款人單位或姓名，然后簽上名，用普通郵件寄給收款人。收款人接到支票后在支票背面簽字，并將支票交給他的銀行，通過銀行間票據(jù)交換，你付的款就轉(zhuǎn)移到收款人帳下。到月底，銀行會將一個月內(nèi)你所

2、開出的支票全部寄回給你，這時支票實際上起到了收據(jù)的作用。 美國的職工每隔l到2周發(fā)一次工資，在發(fā)薪日，每個人領(lǐng)到的是一張由所在單位簽發(fā)的某銀行的支票。支票被裝在密閉的信封中，支票上面用電子計算機(jī)打印著領(lǐng)薪人的姓名、社會安全號和實發(fā)的工資數(shù)。支票的副聯(lián)上則列出此人在這l到2周內(nèi)工作的時間以及應(yīng)發(fā)、已發(fā)、應(yīng)扣、已扣和實發(fā)工資數(shù)。持此支票以及個人證件，在指定的銀行即可領(lǐng)取現(xiàn)款。 使用支票除了節(jié)省了時間和精力上的損耗外，還有很多顯而易見的好處：一是只要你的帳戶上確有存款，就可立即用支票付款，而不像用現(xiàn)款時由于銀行現(xiàn)款不足而提不出，往往耽誤使用。二是支票必須簽字才有效，因而可以避免由于鈔票的進(jìn)誰的口袋便

3、歸誰所有的特點所帶來偷鈔票、搶鈔票等造成的損失，而且用支票支付每一筆帳都有記錄留下，違法的交易只能用現(xiàn)款進(jìn)行，使金額巨大的非法現(xiàn)金交易成為不便之事。三是支票從一個帳戶轉(zhuǎn)到另一個帳戶，始終在銀行的資金運行中，因而不斷地產(chǎn)生利息，不像鈔票在口袋里的滯留延誤了資金的使用，也喪失了利息。 隨著現(xiàn)代金融制度的建立和發(fā)展，信用關(guān)系已成為共同遵守的制度。即使這樣，為了避免萬一發(fā)生的支票的流弊，諸如郵寄支票丟失被人冒領(lǐng)、收款一方到頭來收進(jìn)一張空頭支票、假造簽名冒領(lǐng)別人的錢美國建立起相應(yīng)的一套制度。例如用支票買東西要出示有照片的身份證明。對在支票使用上的不軌行為，懲罰是非?？量痰模麑捎诒汇y行或保險公司的檔

4、案記上了一筆而失去在社會上立足的起碼條件。 服務(wù)于旅行和郵購 出國旅游，旅行支票則大顯身手了。旅行支票上有兩個簽字的空檔，一個空檔是從銀行購得旅行支票時便簽上名字的，另一個則是用支票付款時當(dāng)著收款人員的面簽上名字的，當(dāng)收款人確認(rèn)兩個簽字一致時，支票的使用就有效。旅行支票購買者只需花1的手續(xù)費，即可買下票面額為20到l000美元的旅行支票，而銀行則從購票到付款這一段時間內(nèi)的利息中賺了錢，真是雙方各得其所。 在美國發(fā)達(dá)的郵購服務(wù)中，銀行也起了一定的作用。一些不太貴的小商品均采用支票郵購。住戶倘若對外地商店寄來的各種各樣的商品廣告產(chǎn)生興趣而有意購買的話，就可按廣告上的價格和地址把支票寄去。不久，郵遞

5、員就會把商品送到家門口。對那些較貴的商品則要求用信用卡支付。用支票匯款省力省費用。既不用跑郵局和銀行，又可以省去手續(xù)費，而且安全可靠，用平信寄出即使信丟了其他人也無法冒領(lǐng)。 自動取款機(jī) 日常生活中有一些零星開銷用支票反而不便利，因而到銀行提現(xiàn)款仍是不可避免的。為了方便儲戶在銀行休息時存、取款，也為了降低銀行雇傭大批職員的成本開銷，許多銀行都在銀行、大的超級市場和鬧市區(qū)的街頭巷尾設(shè)置了自動取款機(jī)。凡在這些銀行有儲蓄存款的儲戶在開戶后的一周左右，會收到從銀行寄來的兩封信。第一封信附有一張用硬塑料片制成的電子儲蓄卡，上面用字模壓制出儲戶的姓名和帳號、下面是一條磁性記錄帶。第二封信通知儲戶一個4位數(shù)的

6、密碼，信中提醒儲戶牢記在心并立即將此信銷毀。有了電子儲蓄卡和密碼，儲戶就可以在任何時候從自動取款機(jī)里存、取款了。全美國還有一套各個銀行共同使用的聯(lián)網(wǎng)機(jī)，你在別的州旅行時同樣可以向自己的銀行支取現(xiàn)款，收取的手續(xù)費僅1美元，在帳戶上自動扣除。 為儲戶提供的服務(wù) 銀行為儲戶提供各種服務(wù)。銀行的儲蓄業(yè)務(wù)品種有一般的活期、定期、定額存款，另外還有為子女將來上大學(xué)；個人退休養(yǎng)老金的儲蓄等等。就對一般市民而言，數(shù)量最大的儲蓄服務(wù)是支票存款和儲蓄存款。支票存款的用途是儲戶可以用該銀行的支票付款。在美國，支票的用途很多，包括房租、水電、煤氣和電話費以及在商店和超級市場購物都可以用支票支付。一般情況下，儲戶都同時

7、選擇支票存款和儲蓄存款，把每月需要支付的錢存在前一項目下，而把暫時不用的錢存入儲蓄存款。儲蓄存款的利息較高，支票存款的利息很低，對于每月開支票數(shù)超過一定限額的儲戶，銀行不付利息。對一般居民，銀行則規(guī)定一定限額，在限額以下時銀行仍付息，但當(dāng)支票數(shù)超過此限額時，銀行就對超額數(shù)收取服務(wù)費。存款人在開帳戶時必須出示自己的證件，存款人不得以假名或以他人名義在銀行存款，銀行將這些證件復(fù)印后存檔。 上門服務(wù)的機(jī)構(gòu)流動銀行 在美國，便利于顧客的服務(wù)項目遠(yuǎn)不止自動取款機(jī)。近年來，在美國街頭、在證券公司等客戶的身邊還出現(xiàn)了新型的上門服務(wù)的項目流動銀行服務(wù)。這種流動銀行由美國田納西州杰克森市的第一國民銀行推出，由一

8、部卡車改裝而成，卡車的每邊各設(shè)置兩個出納窗口，卡車每天都在購物中心、工廠、社區(qū)之間巡回，上門為顧客服務(wù)。 流動銀行在美國已得到推廣，紐約市的華友銀行、新墨西哥州阿布奎基市的第一國民銀行都陸續(xù)推出這種服務(wù)。新墨西哥州阿布奎基市的第一國民銀行是將一輛旅游拖車改裝成流動銀行，車上有一名負(fù)責(zé)貸款業(yè)務(wù)的主管，顧客上車便可以辦理事務(wù)。華友銀行則將裝有手提自動提款機(jī)的推車置于公司大客戶的會議室、電梯口以及自助餐廳等處，供客戶使用。使用自動提款機(jī)的公司每小時只要付450美元，比親自到銀行辦事既省力省時，又減少了成本。受到這種服務(wù)的有CBS、美林證券、協(xié)利證券等公司大客戶的員工和顧客，當(dāng)然，對銀行來說，也大大地

9、拓展了業(yè)務(wù)。 美鈔的修補(bǔ)和識別 在美國聯(lián)邦鑄造印刷局里，曾經(jīng)發(fā)生過這樣一件事，一位農(nóng)民捧著一副血淋淋的牛胃前來求助，該局所屬的貨幣標(biāo)準(zhǔn)室里受過專門訓(xùn)練的技師，用各式各樣的鑷子、小刀、針線及特殊儀器設(shè)備，從牛胃里取出并修補(bǔ)了數(shù)百美元的鈔票，使這些鈔票起死回生。 聯(lián)邦鑄造印刷局是一個專門負(fù)責(zé)修補(bǔ)、挽救毀損鈔票的機(jī)構(gòu)，凡遭到掩埋、焚燒、撕裂，或是已呈腐化、污染的美鈔，都是這個機(jī)構(gòu)的?？汀Τ钟心軓?fù)原51以上的鈔票的顧客，聯(lián)邦鑄造印刷局都一概不拒收進(jìn)，并調(diào)換新的鈔票給對方。 以往，識別假鈔用紫外線鑒別儀，但使用時需要對鈔票的顏色做出主觀的判斷。現(xiàn)在，一種像鋼筆一樣的更先進(jìn)的辨鈔儀器問世了。這種“檢測筆

10、”是通過檢查鈔票上的磁性微粒來識別美鈔的。這些磁性微粒埋置在各種紙幣的某些預(yù)定的部位，并含在印墨之中。“檢測筆”使用電子線路檢查鈔票上是否有磁性微粒以及是否在其事先固定的位置上。在檢查中先將這種“筆”的開關(guān)燈打開，然后在鈔票的兩個不同點上來回磨擦，指示燈將顯示出磁性微粒是否埋在這些點上。如果“檢測筆”顯示出一點上有磁性微粒，另一點上卻沒有，鈔票便是真的。這種檢測器使用方便，效果靈驗，不需再靠使用者對顏色做主觀判斷了。 反抵押貸款 在美國，有相當(dāng)多的辛苦一生掙錢買下住房的居民，雖已付清購房的抵押分期付款，房子的價值也比原先買價增加，但高昂的醫(yī)療費用和財產(chǎn)稅等使他們有限的固定工資收入人不敷出，他們

11、往往成為“房子富翁，現(xiàn)金窮人”，有的不得不瀕臨賣掉房子的命運。然而，金融界為這些居民提供了一種新的生計反抵押貸款。 反抵押貸款是給房主每月一筆固定的貸款，房主繼續(xù)獲得居住權(quán)并負(fù)責(zé)維護(hù)。這種月固定貸款一直延續(xù)到房主去世。當(dāng)房主去世后，由財產(chǎn)出售所得還清貸款本息。反抵押貸款與常規(guī)的產(chǎn)權(quán)房產(chǎn)貸款不同之處是，后者是給房主一大筆錢，然后按月分期償還。而反抵押貸款是平均每月給房主一筆錢，而還本付息則是借款人去世后留給財產(chǎn)律師去處理的事，加上由于是貸款，又可免稅。另外，在任何情況下，全部房產(chǎn)在名義上都屬于房主所有，因而只有當(dāng)房子出賣時，才會產(chǎn)生不動產(chǎn)轉(zhuǎn)移稅。這些，給購房人帶來了心理負(fù)擔(dān)減輕的感受和好處。反抵

12、押貸款是的80年代中期新澤西州勞瑞山的一家銀行創(chuàng)立的，如今，反抵押貸款在美國日趨興旺。進(jìn)入 90年代，這家銀行已有4000多個反抵押貸款客戶。平均每戶得到每月800美元的貸款。1989又有兩家銀行安排了800個新反抵押貸款客戶。為了鼓勵更多的銀行和信用機(jī)構(gòu)為居民提供反抵扦貸款，美國聯(lián)邦住房和城市發(fā)展部同意在全國范圍內(nèi)為銀行提供的2500戶小額反抵押貸款客戶保險。 通常，銀行每月付給房主的貸款額取決的因素有：借款人年齡(通常62歲或以上)；生命期望值；房產(chǎn)現(xiàn)在價值；預(yù)計房主去世時房產(chǎn)的價值；房主希望放棄的房子產(chǎn)權(quán)份額。反抵押貸款的收入比一般抵押貸款收入稍高一點，銀行的總目標(biāo)是以115的利息收回貸

13、款。實際上，反抵押貸款有一種賭博的性質(zhì)，就是說，在房主倘若比預(yù)期的壽命活得長，或房產(chǎn)并不像預(yù)計的那樣升值的情況下，實際回收的貸款利息就低于ll.5，甚至連本金都收不回來；相反；銀行則將得到額外收入。銀行在房子賣掉以后除了得到本金和利息，還將得到房產(chǎn)升值屬銀行產(chǎn)權(quán)的應(yīng)得部分。 但是，對待這種反抵押貸款也得慎重行事，假若中途毀約、提前出售房產(chǎn)的話，將受到比其他貸款都要重的懲罰，房主不但要付清已借貸款的全部利息，而且還被罰款，在房產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)全是銀行的情況下，貸款期內(nèi)房產(chǎn)升值的全部金額將都?xì)w銀行所有。另外，房主最好以保留一部分房產(chǎn)權(quán)為宜，這樣還可在應(yīng)付突然的醫(yī)療費用支出等時另外借錢。 美國金融體系 美國

14、金融體系主要由三部分組成：聯(lián)邦儲備銀行系統(tǒng)，商業(yè)銀行系統(tǒng)和非銀行金融機(jī)構(gòu)。 美國聯(lián)邦儲備銀行系統(tǒng)起中央銀行作用。具有發(fā)行貨幣、代理國庫及對私人銀行進(jìn)行管理監(jiān)督職能，更為重要的是為美國政府制訂和執(zhí)行金融貨幣政策。聯(lián)邦儲備系統(tǒng)可以通過它所制訂的政策直接影響貨幣的供應(yīng)和信貸的增長，從而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的各個方面?，F(xiàn)在的聯(lián)邦儲備銀行系統(tǒng)包括聯(lián)邦儲備總裁委員會；聯(lián)邦公開市場委員會；12家區(qū)域性聯(lián)邦儲備銀行以及數(shù)千家私營的會員銀行。聯(lián)邦儲備總裁委員會是聯(lián)邦儲備銀行系統(tǒng)的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，它由7名委員組成、負(fù)責(zé)決定全國貨幣政策，并對聯(lián)邦儲備銀行各區(qū)域性分行、會員銀行和商業(yè)銀行的活動及業(yè)務(wù)有廣泛的監(jiān)督和管理職責(zé)。聯(lián)邦

15、公開市場委員會是聯(lián)邦儲備系統(tǒng)用以執(zhí)行貨幣政策的主要機(jī)構(gòu)，由聯(lián)邦儲備總裁委員會7名委員和5名區(qū)域聯(lián)邦儲備銀行的行長(其中必須包括紐約聯(lián)邦儲備銀行行長，其余各分行輪流參加)。區(qū)域性聯(lián)邦儲備銀行是按照 1913年國會通過的聯(lián)邦儲備法，在全國劃分12個儲備區(qū)，每區(qū)設(shè)立一個聯(lián)邦儲備銀行分行。每家區(qū)域性儲備銀行都是一個法人機(jī)構(gòu)，擁有自己的董事會。會員銀行是美國的私人銀行，除國民銀行必須是會員銀行外，其余銀行是否加入全憑自愿而定。加入聯(lián)邦儲備系統(tǒng)就由該系統(tǒng)為會員銀行的私人存款提供擔(dān)保，但必須繳納一定數(shù)量的存款準(zhǔn)備金，對這部分資金，聯(lián)邦儲備系統(tǒng)不付給利息。 美國商業(yè)銀行在美國金融體系中占有主要位置，1980年

16、，美國共有商業(yè)銀行15082家，總資產(chǎn)為21147億美元，占金融界資產(chǎn)總額的30%左右。商業(yè)銀行以存款和貸款為主，70年代以來各主要商業(yè)銀行為擴(kuò)大業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍，增強(qiáng)生存能力，積極開展存貸款以外的業(yè)務(wù)。由于1933年制定的格拉斯斯蒂格爾法禁止商業(yè)銀行從事投資業(yè)務(wù)，也不能經(jīng)營證券發(fā)行和買賣，故許多商業(yè)銀行都設(shè)立信托部，參與證券經(jīng)營活動。1986年4月1日，美國完全取消對儲蓄存款利率的上限，這樣各種銀行完全可以自己決定對存款付多高的利息，這大大增加了銀行業(yè)的競爭。此外再加上80年代初出現(xiàn)的第三世界債務(wù)危機(jī)等因素，使美國商業(yè)銀行的倒閉率不斷上升。1984年有79家商業(yè)銀行倒閉，1985年為120家，1

17、986年為150家，1990年高達(dá)200家。其中，1984年位列美國10大銀行之一的大陸伊利諾斯銀行破產(chǎn)，1991年初擁有230億美元的新英格蘭銀行集團(tuán)破產(chǎn)，給美國金融業(yè)帶來的震動是巨大的。1990年底，全美最大的225家銀行的股票平均下降了17.53%，一些大銀行的股價甚至不到其帳面價格的一半。根據(jù)美國聯(lián)邦存款保險公司統(tǒng)計，1991家全國已有1000 家銀行被 列入有可能倒閉的“危險銀行”，另外在200家大銀行中，至少有35家急需4463億美元的資金支持，否則可能在當(dāng)年宣布倒閉。 非銀行金融組織主要包括保險公司、互助儲蓄銀行、儲蓄放款協(xié)會、投資信托基金、養(yǎng)老基金組織、金融公司等。這類金融機(jī)構(gòu)

18、的資產(chǎn)總額大約為商業(yè)銀行的1倍，故對國內(nèi)金融界及國民經(jīng)濟(jì)都具有重大影響. 美國金融市場簡介 美國具有世界上最發(fā)達(dá)、最多樣化的金融市場。一般來說，貨幣市場和資本市場是一個國家的金融市場的主體部分。在美國，貨幣市場是指買賣為期1年的金融憑證的短期金融市場；資本市場則是資金借貸期限在1年以上的長期金融市場。 美國的貨幣市場大體上由承兌市場、商業(yè)票據(jù)市場、銀行短期信貸市場、貼現(xiàn)市場、聯(lián)邦基金市場和短期政府債券市場構(gòu)成。這些短期金融憑證是由政府、銀行以及工商企業(yè)所發(fā)行的。它們具有流動性高和風(fēng)險性小的特征。美國貨幣市場的多層結(jié)構(gòu)反映了這一市場的各利益主體具有很高的資金使用效率。 美國的資本市場包括債券市場

19、、股票市場、抵押市場和貸款市場。債券市場可以分成政府債券市場和公司債券市場。政府債券市場包括中央、州地政府債券和外國政府債券。抵押貸款在資本市場中往往占據(jù)最大的份額。抵押市場上的貸款有居民抵押貸款和非居民抵押貸款兩種，其中居民抵押貸款(主要是住房抵押）往往占70 80%的份額，與此相應(yīng)，家庭成了美國抵押市場最大的資金需求者，工業(yè)公司、農(nóng)場等則次之。 除了貨幣市場和資本市場以外。外匯市場也是金融市場的一部分。美國各家銀行都可以自由地參與外匯的經(jīng)營，但外匯業(yè)務(wù)主要集中在大金融中心的大銀行。美國真正的外匯業(yè)務(wù)中心是在紐約，紐約的外匯市場主要由美國的商業(yè)銀行、外國在紐約的銀行機(jī)構(gòu)以及一些專業(yè)外匯商組成

20、，各城市的外匯交易都是由其在紐約的分行或總行進(jìn)行的。外匯交易一般分為即期交易、遠(yuǎn)期交易和綜合前兩者的掉期交易三種。80年代以來，美國外匯市場期權(quán)交易也逐漸流行起來。 美國股票市場簡介 股票市場是整個資本市場中的最重要的市場，它是股份公司制度不可缺少的組成部分。美國絕大部分大公司都是股票上市的股份公司，股票市場的變化往往反映了這些公司的經(jīng)營績效和人們對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的看法。 在美國，最重要的證券交易所包括：紐約股票交易所、美國股票交易所、中西部股票交易所、太平洋股票交易所、費城股票交易所、波士頓股票交易所，以及辛辛那提股票交易所等等。其中，紐約股票交易所為全美股票交易所首屈一指，其交易量超過美國所有其

21、他證券交易所的交易量總和。 同一般交易所一樣，美國的股票交易所也沒有交易臺，股票掛牌經(jīng)營。掛牌股票必須符合交易所的條件，也就是說，一種股票只有取得在股票交易所注冊資格，才能正式在交易所掛牌上市。在交易所上市的股票，美國稱為“藍(lán)籌。，即最優(yōu)股票。一家公司的股票可以在兩家交易所掛牌。一般來說，經(jīng)營時間長的大公司的股票，可以在紐約股票交易所掛牌；經(jīng)營時間較短或者較小的公司的股票，只能在其他交易所掛牌；剛成立的新公司或不符合交易所掛牌條件的股票，則只能在場外市場交易。 在美國，管理資本市場的。"證券和交易所委員會”是直屬聯(lián)邦政府的獨立機(jī)構(gòu)，其工作人員經(jīng)常深入調(diào)查股票發(fā)行公司的經(jīng)營情況、資產(chǎn)和

22、負(fù)債情況以及盈利的可能性。為了加強(qiáng)對證券交易的管理，防止證券交易中的欺詐與舞弊行為，美國政府制定了若干有關(guān)證券交易的法規(guī),其中主要的有1933年的證券法和1934年的證券交易所法。根據(jù)證券法的規(guī)定，聯(lián)邦貿(mào)易委員會有權(quán)準(zhǔn)許或禁止某種證券的發(fā)行，公司發(fā)行證券必須向“證券和交易所委員會”備案，并如實公布證券和發(fā)行公司的全部情況，不得弄虛作假，否則將負(fù)法律責(zé)任。證券交易所法則規(guī)定建立政府的證券交易委員會，制定交易所規(guī)章，并規(guī)定禁止經(jīng)紀(jì)人兼作證券買賣；禁止操縱市場，人為地提高或壓低股票價格；禁止散布關(guān)于證券市場的謠言。另外，規(guī)定證券交易所只能從聯(lián)邦儲備體系的會員銀行取得貸款，并對證券抵押放款的比率作了具

23、體規(guī)定。隨著證券交易的發(fā)展和變化，美國政府又對其證券交易法作了修改和增補(bǔ)，并補(bǔ)充了一些新的法規(guī) 道·瓊斯平均指數(shù) 道·瓊斯平均指數(shù)是由華爾街日報的出版與發(fā)行者道·瓊斯公司計算和公布的。該公司每天計算其采樣股票的每小時平均數(shù)、變動率、每種采樣股票的成交量等數(shù)據(jù)，并在華爾街日報上發(fā)表。 道·瓊斯股票價格指數(shù)在美國是最受重視的股價指數(shù)之一。其原因是它的歷史悠久、其采樣股票所代表的企業(yè)都是世界上舉足輕重的大公司，因此是公眾觀測證券行市的重要依據(jù)也是描述經(jīng)濟(jì)盛衰的主要指標(biāo)。 道·瓊斯股票價格指數(shù)具有悠久的歷史，1884年7月3日，道在他的報紙中首次公布了

24、11種代表性股票的平均收盤價格，用以反映總體市場的動態(tài)。這被認(rèn)為是美國編制股票市場統(tǒng)計指數(shù)的第一個嘗試。1890年5月26日，道首次編制了全由工業(yè)股票組成的工業(yè)股票指數(shù)。這被認(rèn)為是道·瓊斯工業(yè)股票指數(shù)的最初起源。 道·瓊斯平均指數(shù)包括4種股票價格平均數(shù)，即道·瓊斯工業(yè)平均數(shù)、道·瓊斯交通運輸業(yè)平均數(shù)、道·瓊斯公用事業(yè)平均數(shù)和道·瓊斯綜合平均數(shù)。在4種平均指數(shù)中，道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)受到特別重視，它最經(jīng)常地被用作觀察經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的依據(jù)，平常報紙報道的有關(guān)道·瓊斯平均數(shù)的變化，一般指的就是道·瓊斯工業(yè)平均數(shù)。

25、這里的原因一方面是工業(yè)的變化對美國整個經(jīng)濟(jì)影響最大，另一方面是由于其抽樣股票是30種工業(yè)界領(lǐng)導(dǎo)股票，這些股票均抽樣于工業(yè)界實力雄厚、發(fā)展趨勢強(qiáng)烈的典型公司，并且都經(jīng)受了市場的檢驗。道·瓊斯綜合平均指數(shù)是由綜合計算其他3種平均指數(shù)的65種采樣股票而得，因而比較全面地反映所有上市不同類型股票的綜合變化趨勢，也最能全面反映經(jīng)濟(jì)狀況。 最初，道·瓊斯平均數(shù)是由簡單的算術(shù)平均數(shù)計算出來的，但由于股票分割、股票股利和股票發(fā)行的替換等因素的發(fā)生，出現(xiàn)了股份平均數(shù)前后不一致的情況，采用這種方法計算，難以表現(xiàn)股票價格變動的真實性，造成抽樣股票的平均走勢出現(xiàn)斷層而失去連續(xù)性。例如，如果原先3種

26、股票價格分別為20美元，25美元和45 美元，則通過簡單算術(shù)平均(20+25+45)÷330美元。但如果次日每股45美元的那種股票分割成3股，但市場并無變化，則次日平均數(shù)為（20+ 25+15)÷320，顯然不符合市場實際情況。所以后來對計算方法做了修正。修正方法是把某種股票分割次數(shù)作為該種股票新價格的乘數(shù)，再加以總平均。沿用上述例子，新計算方法是： 平均數(shù)(20+25+15×3)÷330 這樣，新的平均數(shù)就與分股前的平均數(shù)相一致了。 以后，平均數(shù)計算方法又作改進(jìn)，改為將各種采樣股票價格合計，然后除以一個固定除數(shù)。仍用上述例子，其中除數(shù)的計算是： 除數(shù)新

27、價格總數(shù)÷老價格平均數(shù) （20+25+15） = - 60÷302 （20+25+45）÷3 然后，股票分割后的平均數(shù)計算是： 平均數(shù)=新價格總數(shù)÷固定除數(shù)60÷230 在股票價格變動情況下，計算方法也是如此。假如上述例子中第一種股票由每股20美元上升到30美元，則平均數(shù)為： 新價格總數(shù)÷除數(shù)=(30+25+15)÷235 采用這種方法，既排除了股票分割等因素，而且做法也比較簡單。 道·瓊斯股票價格指數(shù)雖深受重視，但仍有人對它的權(quán)威性提出異議。它的個顯著缺點就是，由于股票分割和股票股利等現(xiàn)象一再發(fā)生，則除數(shù)不斷變小

28、，平均數(shù)一再擴(kuò)大，使得道·瓊斯平均數(shù)逐漸脫離實際的股價波動。此外，由于道·瓊斯平均數(shù)不加權(quán)，不考慮個別股票的比重，因而價格本身成為權(quán)數(shù)，價格波動大的股票對平均數(shù)的影響也大，致使不易把握總體變化情況。 標(biāo)準(zhǔn)普爾綜合指數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)普爾綜合指數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)普爾公司計算和公布的。該公司是美國著名的投資顧問公司，也是當(dāng)今美國最大的證券組織和世界最大的金融統(tǒng)計資料和其他信息資料的出版商，它目前計算和發(fā)表的證券價格指數(shù)達(dá)137項，其中最有名的就是標(biāo)準(zhǔn)普爾綜合指數(shù)。 現(xiàn)行的標(biāo)準(zhǔn)普爾綜合指數(shù)系由500種股票加權(quán)平均而成，由工業(yè)、金融業(yè)、運輸業(yè)以及公用事業(yè)股票組成。標(biāo)準(zhǔn)普爾股價指數(shù)是以1941年至194

29、3年抽樣股票市價總值的均值作為計算基準(zhǔn)，采用加權(quán)方法，把每種抽樣股票的收盤價格分別乘以其在外股票數(shù)，求得計算期市價總值，然后除以計算基準(zhǔn)的市價總值，再用百分比表示就得到了股價指數(shù)。公式為： (計算期股票價格×計算期股票數(shù)量) 指數(shù)= - f（基期平均價格×股票數(shù)量）×100% （f為調(diào)整因子） 標(biāo)準(zhǔn)普爾股價指數(shù)盡管歷史不長，但它是美國商業(yè)部12種主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之一，并被經(jīng)濟(jì)學(xué)家一致認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)運行的睛雨表，而且還有著比道·瓊斯指數(shù)更為科學(xué)之處，首先，該指數(shù)在樣本股票的選擇上十分重視它們在市場上的代表性，而且選擇范圍甚廣。1976年以前標(biāo)準(zhǔn)普爾股份指數(shù)的采樣股

30、票僅限于在紐約股票交易所上市的股票，1976年以后，一小部分在美國股票交易所和店頭市場交易的股票也被列入。其次，該指數(shù)特別重視上市股數(shù)作為某種股票的權(quán)數(shù)在整個市場結(jié)構(gòu)中的份額而引起對股市的影響。再次，由于采用加權(quán)計算方法，因此在股票分割和股票股利的情況下，股票數(shù)量的增加被每股價格的相應(yīng)下跌所抵消了，因此基期價格仍可保持不變，無需調(diào)整，即調(diào)整系數(shù)fl，這一點標(biāo)準(zhǔn)普爾股價指數(shù)也優(yōu)越于道·瓊斯指數(shù)。 美國國債市場 美國政府急速膨脹的財政赤字，以及利用國債調(diào)控經(jīng)濟(jì)的重要性與日俱增，使得美國政府的公債不斷增長。1993年1季度，美國政府的公債達(dá)到了42000億美元，其中由私人持有的可轉(zhuǎn)讓國債就

31、有約29000億美元。 美國國債被認(rèn)為是世界上最安全的金融工具，其二級市場是世界上最具廣度和深度、且最具流動性的市場。據(jù)紐約聯(lián)儲的統(tǒng)計數(shù)字，1993年6月甲級證券交易商的國債日平均交易量達(dá)到1600多億美元，而同期世界最大的股票交易所紐約股票交易所的日交易量僅60億美元。國債二級市場上大多數(shù)交易都是圍繞新近發(fā)行的國庫券及中長期國債進(jìn)行的，除此之外還有新債發(fā)行公布日和實際發(fā)行日之間活躍的“如果發(fā)行”交易。除了標(biāo)準(zhǔn)的國債現(xiàn)貨市場外，已經(jīng)形成一個擁有復(fù)雜交易工具的國債二級市場體系。 債務(wù)的長期化以及債務(wù)總額的不斷增長，自然帶來一系列問題。美國國債的管理主要集中在解決有關(guān)的這方面的問題上： (1)保證

32、國債的順利推銷，以籌集所需資金 美國有龐大的金融市場，要保證國債的順利推銷，必須使聯(lián)邦政府公債具有競爭性。為此，首先根據(jù)社會不同階層、不同機(jī)構(gòu)對債券的不同要求發(fā)行公債，例如，發(fā)行短期債券、有固定收入的長期債券以及可贖性的長期債券以滿足商業(yè)銀行、退休者以及中低收入階層。其次，提供特別優(yōu)惠條款以吸引投資者。例如，通過適當(dāng)增加利率吸引投資者。1966年，美國國庫券的利率高于銀行和儲蓄機(jī)構(gòu)所能支付給存款人的利率，致使大量個人進(jìn)入短期公債市場。再次，提前償付，以新?lián)Q舊，延長債券期限。這種方法能把大量原有短期債券換成新的長期債券，其效果與增發(fā)債券一樣。 (2)以最低成本銷售，降低聯(lián)邦財政利息負(fù)擔(dān)美國降低公

33、債成本的一個主要方法，即利用投資者的競爭采用投標(biāo)購買或拍賣銷售。以年收益率為基礎(chǔ)進(jìn)行投標(biāo)拍賣的方法是，投標(biāo)人可分為競爭性投標(biāo)人及非競爭性投標(biāo)人。競爭性投標(biāo)人一般都是大型機(jī)構(gòu)或個人投資者，他們在標(biāo)書中寫明愿意購買債券的收益以及相應(yīng)的購買量。非競爭性招標(biāo)對投標(biāo)額有最低數(shù)量限制。決標(biāo)時，財政部首先全部接受非競爭性投標(biāo)，然后競爭性標(biāo)書按收益率由低到高排列，直到全部發(fā)行額認(rèn)購滿為止。 如何安排各種公債的結(jié)構(gòu)，也是美國降低利息成本的一個重要方面。總的來說，美國對債券結(jié)構(gòu)的安排是，在利息低的時候多發(fā)行長期債券，利息高的時候多發(fā)行短期債券，根據(jù)不同利率水平，改變公債期限結(jié)構(gòu)。 (3)調(diào)整公債與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系，以

34、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和增長美國公債管理的目標(biāo)之一是使公債發(fā)行與聯(lián)邦政府的財政和貨幣政策相協(xié)調(diào)，成為經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)手段。一般做法是，在充分就業(yè)時，盡量從非商業(yè)銀行，而不從商業(yè)銀行借入資金。因為向銀行出售公債籌措資金，商業(yè)銀行隨時可持公債到聯(lián)邦儲備銀行貼現(xiàn)，所以有使貨幣發(fā)行量增大的可能性，以致引起通貨膨脹。相反，在經(jīng)濟(jì)衰退時，則向商業(yè)銀行甚至聯(lián)邦儲備發(fā)行債券，從而刺激經(jīng)濟(jì)。 針對美國國債市場不時出現(xiàn)的新問題，財政部、聯(lián)儲以及證券交易委員會等有關(guān)管理機(jī)構(gòu)不斷重新審視國債市場的各個方面，完善市場管理。例如，1991年8 月，甲級證券交易商所羅門兄弟公司在國債拍賣中5次未經(jīng)顧客授權(quán)即代理顧客發(fā)出標(biāo)書而爆出丑聞，隨即財

35、政部成立了聯(lián)合工作組進(jìn)行調(diào)查，提出建立即時檢查制度、審核大額中標(biāo)額的合法性等改革措施 美國住房抵押市場 住房抵押貸款是以住房擔(dān)保品作為抵押的貸款，住房抵押貸款的流通市場即住房抵押的次級市場。通過在這個市場上對抵押貸款進(jìn)行買賣，便利資金在投資者和住房購買者之間的流動，使抵押貸款持有人能夠調(diào)整其抵押的規(guī)模和結(jié)構(gòu)。美國由于建立了完善的住房抵押的次級市場，增強(qiáng)了住房貸款的流動性，減少了貸款的風(fēng)險，吸引了大量資金投入房地產(chǎn)業(yè)，使住房抵押貸款占到國民生產(chǎn)總值的20。 美國住房抵押次級市場上發(fā)生著兩種類型的交易，一種包括抵押貸款的買入和賣出，另一種稱為“抵押聯(lián)營”的交易，它指通過發(fā)行代表一個抵押聯(lián)營中的份額

36、的證券集資共同經(jīng)營抵押貸款業(yè)務(wù)。購買這些證券的人是抵押聯(lián)營的共同所有者，聯(lián)營的創(chuàng)立者則承擔(dān)為抵押貸款服務(wù)的責(zé)任，收取抵押的還款，并分配給證券持有人。 為了降低住房抵押貸款的風(fēng)險，美國成立了為住房貸款提供擔(dān)保的聯(lián)邦機(jī)構(gòu)。住房抵押貸款分為三類：(1)聯(lián)邦住房管理局（FHA)住房抵押貸款。FHA負(fù)責(zé)為住房不動產(chǎn)抵押提供保險，以鼓勵住房建筑和美國居民取得住房所有權(quán)。(2)退伍軍人管理局(VA)貸款。VA為戰(zhàn)爭復(fù)員軍人的貸款擔(dān)保。(3)常規(guī)貸款。它不由聯(lián)邦政府保險或擔(dān)保，對某些常規(guī)貸款，銀行可能要求民間的抵押保險。 美國住房抵押的次級市場中的主要經(jīng)營機(jī)構(gòu)有：聯(lián)邦全國抵押協(xié)會(FNMA)、政府的全國抵押協(xié)

37、會(GNMA)和聯(lián)邦住房抵押貸款公司(FHLMC)。 FNMA通過買入、賣出貸款和為貸款服務(wù)為FHA和VA的抵押貸款提供一個次級市場。70年代，隨著“住房法案”的頒布，F(xiàn)NMA的職責(zé)擴(kuò)展到可以軍營常規(guī)貸款的次級市場。通常，F(xiàn)NMA在可貸資金短缺時買人抵押貸款，在抵押資金相對充裕時賣出抵押貸款，從而穩(wěn)定抵押貸款的價格和住房建造。GNMA為 FHA和VA聯(lián)營的抵押貸款所支持偽證券提供擔(dān)保。這種由抵押貸款支持的證券，經(jīng)GNMA擔(dān)保后，提供了聯(lián)邦政府的完全的承諾和信用保險。FHLMC是為支持次級市場中常規(guī)貸款部分而建立的。 有了FNMA和GNMA加入次級市場，擴(kuò)大這種證券市場，使不動產(chǎn)抵押貸款更具有流

38、動性。銀行成為FNMA的資本的大供應(yīng)者，也成為GNMA的各種證券的大購買者。 美國金融期貨市場 期貨交易是指買賣雙方通過交易所以公開喊價方式確定成交價格后，在將來某一特定時間、地點交割一定數(shù)量、質(zhì)量的某種商品的遠(yuǎn)期交易方式。 現(xiàn)代商品期貨交易起源于美國，距今已有一百多年的歷史。金融期貨(包括外匯期貨、利率期貨、股票和股票指數(shù)期貨等)交易是本世紀(jì)70年代動蕩的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境下金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，距今只有20多年的歷史。1972年，芝加哥商業(yè)交易所(CME）將商品期貨市場運行機(jī)制和交易原則運用于金融業(yè)，建立了第一個金融期貨交易所一一國際貨幣市場(IMM），推出英鎊、德國馬克、日元和瑞士法朗等8種外幣的外

39、匯期貨契約。 70年代以來，世界金融市場掀起自由化、國際化的發(fā)展趨勢，國際金融市場的格局、規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效率發(fā)生了前所未有的深刻變化。其中，金融期貨的變化發(fā)展尤為引人注目。金融期貨以其特有的內(nèi)在沖擊力迅速占據(jù)市場，后來者居上，其交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他商品期貨。80年代末期，在占世界期貨交易總量70的美國期貨市場上，金融期貨占所有期貨交易總量的比重一直在23左右浮動。1990年，在美國期貨交易量排名的前50種品種中，金融期貨占了23種，在前10名中竟占了7種。 繼美國開創(chuàng)金融期貨交易之后，北美、歐亞各國競相建立金融期貨市場。我國金融期貨市場在90年代初期開始起步。1993年上半年，上海和深圳證券交易所

40、著手研究股票指數(shù)期貨交易在我國推廣使用的可行性。美國金融期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展對我國金融期貨市場的建立和發(fā)展提供了一些啟示。首先，金融期貨市場有套期保值、杠桿投資和價格發(fā)現(xiàn)等經(jīng)濟(jì)功能。金融期貨交易通過其特有的作用機(jī)制，可以在一定范圍內(nèi)和一定程度上，把金融資產(chǎn)遇到的各類風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去，實現(xiàn)保證生產(chǎn)秩序、吸引投資、穩(wěn)定收益、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的。60年代后期70年代初期，美國正處金融市場風(fēng)險較大時期，表現(xiàn)在匯率方面，70年代初期布雷頓森林體系瓦解，美元與黃金脫鉤，其他貨幣與美元脫鉤，美元對黃金大幅度地貶值；在利率方面，對利率的最高限額放松，利率管制放松，利率波動較大；同時通貨膨脹率上升。由此可見，美國金

41、融期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展正是適應(yīng)了當(dāng)時轉(zhuǎn)移風(fēng)險、實現(xiàn)保值，進(jìn)行完全的競爭、共享信息等客觀需要。我國近年來，在逐步建立金融市場的過程中，金融抑制漸漸松動，金融改革逐步深化，金融市場上的波動性和風(fēng)險性有逐步加大的趨勢。因此，就發(fā)展的時機(jī)來說，金融期貨市場將逐步建立起來。 其次，從美國金融期貨市場的發(fā)展來看，利率市場、外匯市場、股票市場各個市場風(fēng)險不同、發(fā)展程度不同，進(jìn)入期貨交易市場的先后順序也不同。最先出現(xiàn)的是外匯期貨合同的買賣，然后是利率期貨合同進(jìn)入交易，接著是黃金期貨市場的發(fā)展。80年代后，還出現(xiàn)了股票價格指數(shù)期貨。隨著匯率制度向匯率自由化逐步發(fā)展，外匯期貨市場將逐步推廣。同時，利率市場化進(jìn)程的加快，將會促進(jìn)各種債券期貨市場的發(fā)展。 美國的銀行 今天的美國銀行完全實現(xiàn)自動化、信息化、現(xiàn)代化，掌握著存儲者和借貸者的大量詳盡數(shù)據(jù)，工作既迅速又準(zhǔn)確。 美國所有的國家銀行和各州特許銀行都屬于聯(lián)邦儲蓄保險公司。任何銀行宣告破產(chǎn)，存