國際金融課程設(shè)計報告

1、國際金融課程設(shè)計報告實習(xí)名稱中美國際收支平衡表對比研究 系 別 經(jīng)濟與管理系 年級專業(yè) 08國貿(mào) 學(xué)生姓名 呂玉綺 指導(dǎo)老師 曾海燕 邵 陽 學(xué) 院2011年 01 月 01 日中 國 國 際 收 支 平 衡 表2009年單位:億美元項 目行次差額貸 方借 方12,97114,84611,87422,20113,33311,13232,49512,0389,5434-2941,2951,5895-2302364666-4039743770121283695599-971611310-3471133653212-10641111352186134 10.廣告、宣傳1442320 11.電影、音像

2、15-2131659247188 13. 別處未提及的政府服0866531972922120361994632213374268922-2032334042686241,4487,4646,0162540422 B. 金融項目261,4097,4226,014 1. 直接投資273431,142799 1.1 我國在外直接投資28-43942481 1.2 外國在華直接投資297821,100318 2. 證券投資30387981594 2.1 資產(chǎn)3199669570 股本證券32-338122461 債務(wù)證券33437547110 .1 (中)長期債券343704

3、79110 .2 貨幣市場工具3567680 2.2 負債3628831224 股本證券372822887 債務(wù)證券3862317 .1 (中)長期債券3962317 .2 貨幣市場工具40000 3. 其它投資416795,2994,620 3.1 資產(chǎn)42941,1741,080 貿(mào)易信貸43-5440544長期44-38038短期45-5060506 貸款46130450320長期47-3150315短期484454505 貨幣和存款4952267216 其它資產(chǎn)504564571長期51000短期524564571 3.2 負債535854,1253,540 貿(mào)易信貸543213210

4、長期5522220短期562982980 貸款57373,2223,185長期58-97135232短期591343,0872,953 貨幣和存款60116456340 其它負債6111112615長期621101100短期6311615三. 儲備資產(chǎn)64-3,98403,984 3.1 貨幣黃金65-49049 3.2 特別提款權(quán)66-1110111 3.3 在基金組織的儲備頭寸67-404 3.4 外匯68-3,82103,821 3.5 其它債權(quán)69000四.凈 誤 差 與 遺 漏70-43504351. 本表計數(shù)采用四舍五入原則。2. 自本次起，國家外匯管理局按照國際慣例對儲備資產(chǎn)記錄

5、方法進行了調(diào)整，即平衡表中只記錄由于交易引起的儲備資產(chǎn)變動，不包括匯率、價格等非交易因素引起的儲備資產(chǎn)價值變動。2009年上半年，各國應(yīng)對危機和穩(wěn)定經(jīng)濟措施的效果逐步顯現(xiàn)，全球經(jīng)濟金融走出持續(xù)惡化陰影。金融市場在年初繼續(xù)走低后逐漸企穩(wěn)、振蕩回調(diào)。主要國債收益率整體上行，主要股票指數(shù)在創(chuàng)下近十年新低后大幅反彈，危機中受避險買盤推高的美元匯率從二季度開始回落，以石油為代表的大宗商品價格震蕩上行。信貸緊縮局面有所緩解，流動性風(fēng)險溢價已接近市場正常情況下的水平。 一、對中美國際收支平衡表的對比分析 中美國際收支結(jié)構(gòu)處于一種“雙循環(huán)”模式：一方面為了保持較高的經(jīng)濟增長率，中國通過各種方式提高出口增長率，

6、形成了巨額的經(jīng)常項目順差，并表現(xiàn)為美國經(jīng)常賬戶的巨額赤字。另一方面，為了追求較高的資產(chǎn)收益率、以及保持儲備資產(chǎn)安全，中國資金又回流到美國市場，彌補 了美國的經(jīng)常賬戶逆差，維持了美國的國際收支平衡。正是這種“雙循環(huán)”模式在一定程度上使中美經(jīng)濟保持了一種動態(tài)均衡，從而使中美經(jīng)濟在失衡中保持了較快增長。 中美兩國交易金額迅速增長，美國資本與金融賬戶順差無法彌補經(jīng)常賬戶逆差，但兩者缺口總體呈現(xiàn)下降的趨勢。從經(jīng)常賬戶來看，貨物項目是經(jīng)常賬戶逆差的主要原因，服務(wù)項目是經(jīng)常賬戶中唯一的順差項目。收入項目逆差額不斷增加說明了美國向中國支付利息費用超過來自中國的收益。在金融項目中，美國減少了對中國的投資。而中國

7、在美國資產(chǎn)迅速膨脹，錯誤與遺漏賬戶表現(xiàn)為較大的貸方余額，有人認(rèn)為是中國存在較大數(shù)量的資本外逃的表現(xiàn)。1、經(jīng)常賬戶經(jīng)常賬戶在不考慮凈要素收入的情況下，直接反映一國的進出口情況。也就是：CAXM，當(dāng)NFP0時。由美國統(tǒng)計的中美兩國間的經(jīng)常賬戶余額反映了中美兩國進出口的概況。（一）貨物從近幾年中國海關(guān)進出口數(shù)據(jù)可知，在中國對美國的出口中，勞動密集型產(chǎn)品的出口比重不斷上升，從傳統(tǒng)的輕紡產(chǎn)品轉(zhuǎn)向以機電產(chǎn)品、耐用消費品和雜項制品為主，高新技術(shù)產(chǎn)品也有一定程度的增長，美國向中國出口主要以技術(shù)密集度較高的機電產(chǎn)品為主，一些原料性工業(yè)制成品和資源密集型產(chǎn)品比重有所下降，由于美國政府對向中國出口高新技術(shù)實施限制，

8、中國自美國進口高新技術(shù)占中國整體進口比重下降。根據(jù)美國學(xué)者Wayne（2008）的研究，認(rèn)為雖然美國對中國的高科技產(chǎn)品的依靠正在迅速增加，但中美兩方的進口產(chǎn)品重疊度很小，中美貿(mào)易競爭度不大，因為中國的比較優(yōu)勢主要還是廉價勞動力。這反映了中國主要從事勞動密集型的初級加工工業(yè)，美國主要是以資本技術(shù)密集型產(chǎn)品為主。（二）服務(wù)美國對中國服務(wù)項目順差總體呈現(xiàn)上升趨勢，一方面是由于中美兩國服務(wù)貿(mào)易交易額增加，另一方面也說明了在服務(wù)項目上美國具有比較優(yōu)勢。在圖1中我們看到，旅游和其他運輸服務(wù)是美國主要的服務(wù)逆差項目，使用費和許可費以及其他個人服務(wù)（美國跨國公司的資金流入）是順差的主要來源。而美國的逆差即為中

9、國的順差，美國的順差即為中國的逆差?？梢钥闯鲈诜?wù)項目上中國是以勞動密集型行業(yè)為主，美國則是以具有高技術(shù)含量的行業(yè)為主。2、資本與金融賬戶美國在中國資產(chǎn)多以正值出現(xiàn)，這主要是由于美國私人持有的中國證券以及債券的減少，但美國對中國的直接投資持續(xù)增長。中國在美資產(chǎn)是金融賬戶順差的主要原因，其中美國銀行債務(wù)占了絕大的份額。按照美國統(tǒng)計方法，美國在中國資產(chǎn)主要集中于美國私人資產(chǎn)，其資金主要用于直接投資和持有銀行債權(quán)，而中國在美資產(chǎn)主要集中于美國銀行債務(wù)（中國官方資產(chǎn)統(tǒng)一記錄在美國銀行債務(wù)項目中）。中國對美國直接投資受持續(xù)增長。中國持有的美國證券（除國庫券）也多以正值出現(xiàn)，證券總體上，美國在中國的資產(chǎn)主

10、要是以直接投資的形式流入中國，而中國在美國資產(chǎn)主要是以美國銀行債務(wù)的形式存在。3、小結(jié)從中美兩國經(jīng)常賬戶的分析中，我們可以看出中國在貨物貿(mào)易，美國在服務(wù)貿(mào)易具有競爭力，中國在勞動密集型和資本密集型的產(chǎn)業(yè)上具有比較優(yōu)勢，而美國在技術(shù)密集型行業(yè)中具有比較優(yōu)勢。這種貿(mào)易結(jié)構(gòu)符合中美兩國目前的發(fā)展程度，也是兩國經(jīng)濟增長的主要來源。資本與金融賬戶中，中美主要交易方式是中國購買美國債券，而美國向中國投資。美國需要外國資金的支持為其經(jīng)常賬戶融資，中國為維持其匯率的穩(wěn)定和儲備資產(chǎn)的安全購買了大量的美國債券，這維持了美國國際收支的穩(wěn)定，中國自改革開放以來一直采取鼓勵外商投資的政策，希望通過外資幫助中國更快的發(fā)展

11、，美國跨國公司為了占領(lǐng)中國市場獲取更多利潤，對中國直接投資迅速增加。這種循環(huán)模式滿足了兩國各自的需要，促進了經(jīng)濟的均衡發(fā)展。從整體上看，中美國際收支結(jié)構(gòu)處于一種“雙循環(huán)”模式：一方面為了保持較高的經(jīng)濟增長率、為了積累外匯儲備，中國通過各種方式提高出口增長率，形成了巨額的經(jīng)常項目順差。同時，由于近年來歐洲和日本經(jīng)濟持續(xù)低迷，內(nèi)需不振，中國的貿(mào)易順差主要為美國市場吸收，表現(xiàn)為美國經(jīng)常賬戶的巨額赤字。另一方面，為了追求較高的資產(chǎn)收益率、為了保持儲備資產(chǎn)安全（包括維持美元匯率穩(wěn)定，避免儲備資產(chǎn)損失），中國資金又回流到美國市場，彌補了美國的經(jīng)常賬戶逆差，維持了美國的國際收支平衡。正是這種“雙循環(huán)”模式在

12、一定程度上使中美經(jīng)濟保持了一種動態(tài)均衡，從而使中美經(jīng)濟在失衡中保持了較快增長二、中美之間差距產(chǎn)生的原因：貨物貿(mào)易順差逐年增加，但服務(wù)貿(mào)易卻連年逆差，且規(guī)模不斷擴大。收入項目一直是逆差。2009 年由于金融危機的影響，經(jīng)常賬戶順差大量減少。（一）貨物貿(mào)易我國貨物貿(mào)易進出口順差的擴大，既有主觀因素的影響，也有客觀因素的作用。從主觀因素來看：一是我國處在特定的歷史發(fā)展時期，生產(chǎn)力大幅提高，但消費需求有待進一步擴大；二是全球制造業(yè)向我國轉(zhuǎn)移，形成了門類齊全、配套能較強的制造業(yè)體系，對一般產(chǎn)品的進口需求減弱；三是我國政府推進出口行業(yè)發(fā)展壯大，扶持進口替代產(chǎn)業(yè)日趨成熟；四是國家為了保護相對較弱的行業(yè)，從而

13、在關(guān)稅壁壘方面進行一定程度上的貿(mào)易保護。從客觀因素來看：一是世界經(jīng)濟增長勢頭良好，外部需求強勁，拉動我國出口增長;二是國內(nèi)投資增長趨緩，國際市場石油等資源性產(chǎn)品價格上漲影響了進口，卻帶動了出口;三是一些發(fā)達國家對中國的技術(shù)出口多重限制，進一步擴大了中國貿(mào)易順差;四是我國的人民幣匯率被低估。2005 年經(jīng)常項目順差急劇增加，因為2005 年中國經(jīng)濟處于擴張期，企業(yè)利潤增加，加工貿(mào)易迅速增長，造成貨物貿(mào)易的大量順差。又由于中國長期以來實行出口鼓勵政策，出口退稅、出口補貼等措施大大增強了出口企業(yè)的競爭力，我國外貿(mào)企業(yè)在國際貿(mào)易中穩(wěn)居有利地位。出口貨物增加。2006、2007 年的貨物貿(mào)易大幅增加，這

14、與宏觀經(jīng)濟政策有關(guān)，為了貫徹鼓勵出口的政策，這兩年調(diào)高了出口退稅率，外貿(mào)企業(yè)借此良機發(fā)展迅速，紛紛出口，出口創(chuàng)匯再創(chuàng)新高。（二）服務(wù)貿(mào)易。服務(wù)貿(mào)易逆差較大的主要原因是我國服務(wù)行業(yè)的整體水平和世界發(fā)達國家的差距依然很大。改革開放以來，中國服務(wù)貿(mào)易有了較大的發(fā)展，服務(wù)貿(mào)易的年增長高于國民經(jīng)濟的增長，也高于國內(nèi)服務(wù)業(yè)的增長速度，對推動國內(nèi)服務(wù)業(yè)的發(fā)展發(fā)揮了重要的作用。中國國際服務(wù)貿(mào)易的領(lǐng)域也逐步擴大，通信、金融、保險、技術(shù)貿(mào)易、經(jīng)營管理咨詢、人員培養(yǎng)等服務(wù)進出口隨之迅速發(fā)展。但總體來看，中國國際服務(wù)貿(mào)易尚處于發(fā)展初期，服務(wù)業(yè)發(fā)展嚴(yán)重滯后。服務(wù)貿(mào)易總體水平較低，出口結(jié)構(gòu)不合理，目前，中國服務(wù)貿(mào)易額僅占

15、世界服務(wù)貿(mào)易額的3%，居世界排名20 位之后，服務(wù)貿(mào)易亦處于逆差地位。中國服務(wù)貿(mào)易還主要集中在勞動密集型部門和資源稟賦優(yōu)勢部門等傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)上，而在全球貿(mào)易量最大的金融、保險、咨詢等技術(shù)密集和知識密集服務(wù)行業(yè)，中國還是一個薄弱環(huán)節(jié)，仍處于初步發(fā)展階段。受國際金融危機的影響, 2009 年我國服務(wù)貿(mào)易進出口額下降6%,為2001 年以來服務(wù)貿(mào)易進出口規(guī)模的首次縮減。全年服務(wù)貿(mào)易逆差達294 億美元, 比上年增長1.6 倍。主要逆差行業(yè)為運輸、專有權(quán)利使用費和特許費、保險服務(wù)和旅游,其中運輸服務(wù)進出口額為702 億美元,比上年下降20.9%,繼續(xù)成為我國最大的服務(wù)貿(mào)易逆差行業(yè);旅游服務(wù)進出口額為83

16、4 億美元,同比增長8.3%,貿(mào)易差額由上年的順差46.9 億美元轉(zhuǎn)為逆差40 億美元;專有權(quán)利使用費和特許費逆差達107 億美元, 比上年略有擴大, 為我國僅次于運輸服務(wù)的第二大服務(wù)貿(mào)易逆差行業(yè)。（三）收入項目收入項目一直是逆差，主要是外國在華直接投資與中國對外直接投資的嚴(yán)重不對稱造成的。經(jīng)常轉(zhuǎn)移順差，且逐年增加，因為居民個人來自境外的僑匯收入增加。隨著中國對外控制資產(chǎn)的增加，以及外出務(wù)工人員的增加，經(jīng)常轉(zhuǎn)移上升。2005 年之后，收入項目由逆差轉(zhuǎn)為順差，這主要是由于我國對外資產(chǎn)規(guī)模進一步擴大，我國從境外獲取的收益增長較快，使收入項目由逆轉(zhuǎn)正。外匯儲備迅速增加，不僅說明出口增加，同時也使中國

17、獲得了大量對外投資的能力，在大量的國際儲備和人民幣升值預(yù)期之下，大量資本流入國內(nèi)，是收入項目增加的主要原因。三、解決的措施：面對中美之間貿(mào)易存在的差距以及國際的嚴(yán)峻經(jīng)濟形勢國家應(yīng)進一步加大政策支持力度，及時出臺了一系列保持對外貿(mào)易穩(wěn)定增長的政策措施，加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)發(fā)展方式，調(diào)整出口結(jié)構(gòu)，努力保持我國出口產(chǎn)品在國際市場的份額。，國家要把保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展作為經(jīng)濟工作的首要任務(wù)，保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。外匯管理部門將繼續(xù)深化外匯管理體制改革，促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。增強服務(wù)意識，為市場主體提供更加便利的外匯管理政策；繼續(xù)以拓寬資本流出渠道為重點，

18、穩(wěn)步推進資本項目外匯管理改革；加強跨境資金均衡管理，完善統(tǒng)計監(jiān)測體系，加大外匯業(yè)務(wù)合規(guī)性檢查力度；進一步加強外匯儲備經(jīng)營管理，確保實現(xiàn)國家外匯儲備的總體安全和保值增值。主要措施包括（一） 優(yōu)化和完善稅收管理，緩解出口企業(yè)資金困難。上半年，3次提高輕紡、機電等產(chǎn)品的出口退稅率。2月份，將3325項紡織品、服裝出口退稅率由14%提高到15%。4月份，再次將紡織品、服裝的出口退稅率提高到16%，提高陰極射線管(CRT)彩電、車輛后視鏡、鎖具等商品的出口退稅率，共涉及3802項商品。6月份，進一步提高部分農(nóng)業(yè)深加工產(chǎn)品、機電產(chǎn)品、勞動密集型產(chǎn)品以及技術(shù)含量較高的鋼鐵和鋼鐵制品的出口退稅率，涉及2600

19、個稅目。（二） 加大對貿(mào)易融資和防范出口風(fēng)險的支持力度。將出口退稅賬戶托管貸款額度從原則上不超過應(yīng)退稅額的70%提高到90%。鼓勵銀行開展貿(mào)易融資，2009年度金融機構(gòu)短期外債指標(biāo)比2008年調(diào)增12%，明確規(guī)定金融機構(gòu)將指標(biāo)增量全部用于支持境內(nèi)企業(yè)進出口貿(mào)易融資。鼓勵信貸擔(dān)保機構(gòu)為中小企業(yè)貿(mào)易融資提供擔(dān)保。擴大信保覆蓋面，降低保險費率，上半年短期險累計承保金額242億美元，同比增長31.5%。專項安排出口融資保險規(guī)模421億美元，重點支持國內(nèi)電力、通訊、鐵路、冶金、石化等行業(yè)成套設(shè)備出口。（三） 進一步推進貿(mào)易便利化。改進出口收結(jié)匯聯(lián)網(wǎng)核查管理，將預(yù)收貨款和來料加工收匯比例提高至30%，允許

20、因數(shù)據(jù)傳輸時滯造成可收匯余額不足的企業(yè)先行收結(jié)匯或劃轉(zhuǎn)后再補辦聯(lián)網(wǎng)核查手續(xù)。提高貨物通關(guān)和檢驗檢疫效率，減免農(nóng)產(chǎn)品出入境檢驗檢疫費和紡織服裝出口檢驗費用，將新列入法檢目錄或增補監(jiān)管條件的商品過渡期延長至2009年底。（四） 大力支持對外投資。下放境外投資審批權(quán)限，簡化審批程序。進一步擴大境外放款主體和境外放款的資金來源，簡化境外放款的核準(zhǔn)和匯兌手續(xù)。將境外投資外匯資金來源的審核方式由事前審查改為事后登記，對境內(nèi)機構(gòu)境外投資資金匯出的管理由以往的核準(zhǔn)制調(diào)整為登記制。下放資本金賬戶異地開戶、境內(nèi)機構(gòu)對外提供擔(dān)保、個人財產(chǎn)對外轉(zhuǎn)移以及證券項下部分市場退出類等10項資本項目外匯業(yè)務(wù)的審批權(quán)限至外匯局分

21、局，便利企業(yè)辦理相關(guān)業(yè)務(wù)，提高審批效率。（五） 促進服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)發(fā)展。批準(zhǔn)北京等20個城市為中國服務(wù)外包示范城市，在這些城市實行稅收優(yōu)惠，對服務(wù)外包企業(yè)人才培訓(xùn)、品牌創(chuàng)建、知識產(chǎn)權(quán)保護等提供財政支持。9年上半年，各國應(yīng)對危機和穩(wěn)定經(jīng)濟措施的效果逐步顯現(xiàn)，全球經(jīng)濟金融走出持續(xù)惡化陰影。我國經(jīng)濟運行中的積極因素逐漸增多，國民經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。上半年，我國國際收支交易總量下降，涉外經(jīng)濟發(fā)展速度趨緩，進出口和直接投資規(guī)模均較上年同期回落。經(jīng)常項目、資本和金融項目保持“雙順差”格局，但順差規(guī)模減少，國際收支不平衡狀況繼續(xù)改善。同時，隨著國際經(jīng)濟有所企穩(wěn)，國內(nèi)經(jīng)濟表現(xiàn)向好，二季度國際收支交易有所恢復(fù)，

22、資本集中流出壓力減輕，但資金大規(guī)?；亓鳜F(xiàn)象尚不明顯。下半年，世界經(jīng)濟下行風(fēng)險有所減弱，國內(nèi)經(jīng)濟也將在連續(xù)、穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟政策支持下，進一步鞏固回升勢頭。我國涉外經(jīng)濟發(fā)展的宏觀環(huán)境總體上將趨于好轉(zhuǎn)，外匯凈流入可能增加，國際收支較大順差格局不變。但另一方面，世界經(jīng)濟復(fù)蘇仍需時日，國內(nèi)經(jīng)濟運行還面臨較多困難，外資大量流入的內(nèi)外部環(huán)境尚不具備，全年國際收支狀況將進一步改善。今后一段時期，國家將繼續(xù)把保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展作為經(jīng)濟工作的首要任務(wù)，保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。外匯管理部門將繼續(xù)深化外匯管理體制改革，促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。增強服務(wù)意識，為市場主

23、體提供更加便利的外匯管理政策；繼續(xù)以拓寬資本流出渠道為重點，穩(wěn)步推進資本項目外匯管理改革；加強跨境資金均衡管理，完善統(tǒng)計監(jiān)測體系，加大外匯業(yè)務(wù)合規(guī)性檢查力度；進一步加強外匯儲備經(jīng)營管理，確保實現(xiàn)國家外匯儲備的總體安全和保值增值。 2009年上半年，各國應(yīng)對危機和穩(wěn)定經(jīng)濟措施的效果逐步顯現(xiàn)，全球經(jīng)濟金融走出持續(xù)惡化陰影。我國經(jīng)濟運行中的積極因素逐漸增多，國民經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。上半年，我國國際收支交易總量下降，涉外經(jīng)濟發(fā)展速度趨緩，進出口和直接投資規(guī)模均較上年同期回落。經(jīng)常項目、資本和金融項目保持“雙順差”格局，但順差規(guī)模減少，國際收支不平衡狀況繼續(xù)改善。同時，隨著國際經(jīng)濟有所企穩(wěn)，國內(nèi)經(jīng)濟表現(xiàn)向好，二季度國際收支交易有所恢復(fù)，資本集中流出壓力減輕，但資金大規(guī)?；亓鳜F(xiàn)象尚不明顯。下半年，世界經(jīng)濟下行風(fēng)險有所減弱，國內(nèi)經(jīng)濟也將在連續(xù)、穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟政策支持下，進一步鞏固回升勢頭。我國涉外經(jīng)濟發(fā)展的宏觀環(huán)境總體上將趨于好轉(zhuǎn)，外匯凈流入可能增加，國際收支較大順差格局不變。但另一方面，世界經(jīng)濟復(fù)蘇仍需時日，國內(nèi)經(jīng)濟運行還面臨較多困難，外資大量流入的內(nèi)外部環(huán)境尚不具備，全年國際收支狀況將進一步改善。今后一段時期，國家將繼續(xù)把保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展作為經(jīng)濟工作的首要任務(wù)，保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼