外匯期貨與期權(quán)-OMEY公司外匯風(fēng)險管理案例分析

1、OMEY公司外匯風(fēng)險管理案例分析目錄摘要11 外匯風(fēng)險管理11.1 理論依據(jù)11.2 外匯風(fēng)險管理工具分析32 OMEY公司匯率風(fēng)險管理理論分析42.1 OMEY公司簡介42.2 OMEY公司匯率風(fēng)險管理具體分析53 OMEY公司管理匯率風(fēng)險的具體操作63.1 匯率分析73.2對匯率風(fēng)險暴露進行度量 83.3公司匯率風(fēng)險管理目標(biāo)的確定 93.4運用金融衍生工具管理匯率風(fēng)險 94 OMEY改善外匯風(fēng)險管理的手段104.1從內(nèi)部防范的角度分析 104.2從外部防范的角度分析 12Abstract11案例使用說明 13 15OMEY公司外匯風(fēng)險管理案例分析摘要：OMEY公司是一家銷售外向型企業(yè)，其主

2、要業(yè)務(wù)面向海外市場，包括海外收購項目和海外投資項目，其結(jié)算貨幣涉及多種外幣。 而人民幣在國際市場上的價格波動，給OMEY公司帶來了很大的結(jié)算風(fēng)險。為了規(guī)避風(fēng)險,OMEY公司管理層決意采取相應(yīng)措施,對其將支付的貨款進行保值。本案例分析就是以O(shè)MEY公司為例，分析以進出口為主業(yè)的公司在面對外匯風(fēng)險時如何有效使用外幣期貨與期權(quán)來規(guī)避風(fēng)險，實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，同時為其他行業(yè)提供一些經(jīng)驗。關(guān)鍵詞：外匯風(fēng)險;外匯期貨與期權(quán)；規(guī)避風(fēng)險引言匯率風(fēng)險(Exchange Rate Risk),有時也被稱為外匯風(fēng)險或貨幣風(fēng)險,是一種常見的主要的國際金融風(fēng)險。一般指在國際經(jīng)濟、貿(mào)易、金融活動中,一個組織、經(jīng)濟實體或個

3、人以外幣計價的資產(chǎn)和負債因匯率變動而蒙受的意外損失或所得的意外收益。外匯風(fēng)險的狀態(tài)各式各樣,在當(dāng)代金融活動中,國際金融市場動蕩不安,外匯風(fēng)險的波及范圍越來越大,幾乎影響到所有的經(jīng)濟部門。匯率的變動不僅影響到涉外企業(yè)的實際經(jīng)營及經(jīng)營戰(zhàn)略,而且還會影響到經(jīng)濟中的政府部門,從實務(wù)角度考慮,我們所探討的是以外向型企業(yè)一OMEY為例,進行人民幣兌外幣交易相關(guān)業(yè)務(wù)所發(fā)生的直接風(fēng)險部分為研究對象,重點是放在外匯風(fēng)險所表現(xiàn)出來的具體形式上。1 外匯風(fēng)險管理 外匯風(fēng)險在我國當(dāng)前的對外貿(mào)易中,主要還是表現(xiàn)為交易風(fēng)險,它大多產(chǎn)生于進出口貿(mào)易、外匯貸款和對外投資。對于我國的外向型企業(yè)來說,由于國際化經(jīng)營程度比較低,面

4、臨的匯率風(fēng)險也主要是集中進口付匯、出口收匯這二方面,從風(fēng)險類型來說還是屬于交易風(fēng)險范疇。當(dāng)企業(yè)面臨這種背景時,產(chǎn)生的凈外匯頭寸,如果匯率發(fā)生變動,將會使企業(yè)面臨外匯交易風(fēng)險。具體來說,中國的外向型企業(yè)所面臨的交易風(fēng)險體現(xiàn)為外幣與人民幣、外幣與外幣以及外幣與人民幣和外幣與外幣之間的雙重風(fēng)險。1.1理論依據(jù)面對日益凸現(xiàn)的匯率風(fēng)險,我國許多企業(yè)因缺少外匯風(fēng)險防范意識,對外匯市場的波動認識不足,同時企業(yè)管理層和財務(wù)人員對金融工具也相對陌生,許多潛在的風(fēng)險并沒有引起足夠的重視。國際金融市場環(huán)境也與企業(yè)外匯風(fēng)險規(guī)避技巧的選擇有著密切的關(guān)系。如果我們的國內(nèi)金融市場,特別是外匯市場發(fā)達,就可以為涉外企業(yè)提供豐

5、富的金融工具規(guī)避外匯風(fēng)險。隨著人民幣匯率的放開,匯率的浮動區(qū)間加大,人民幣升值的腳步越來越快。自2010年6月19日中國央行通過其官方網(wǎng)站宣布人民幣匯率形成機制改革后,人民幣對美元匯率升值幅度已超過4%。如果從之前的2005年國內(nèi)啟動人民幣匯率改革算起,人民幣對美元匯率升值已愈20%,2011年人民幣升值加速,已成為2005年以來升值幅度最大的一年,對企業(yè)管理匯率風(fēng)險提出了更大的挑戰(zhàn)。據(jù)統(tǒng)計,到2002年末,人民幣對美元、曰元、歐元、韓元名義升值幅度分別為5.1%、17.0%、17.9%、58.1%, 2012年人民幣匯改6年以來,累計升值超過30%從以上數(shù)據(jù)顯示,在當(dāng)今的中國,匯率風(fēng)險已成為

6、企業(yè)必須面對的事實。金融衍生工具是指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上其價格決定于后者變動的派生金融產(chǎn)品。70年代高通貨膨脹率以及普遍實行的浮動匯率制度,使規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險、利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險成為金融交易的一項重要需求。衍生工具能有效地轉(zhuǎn)移投資者某些不愿承擔(dān)的風(fēng)險給愿意承擔(dān)者。在國際金融市場中,金融衍生工具是在貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融工具的基礎(chǔ)上衍化和派生的,以杠桿和信用交易為特征的金融工具。包括期貨合約、期權(quán)合約、遠期合同和貨幣互換合同等。金融衍生產(chǎn)品的出現(xiàn),使得整個金融系統(tǒng)的經(jīng)濟功能得以更完美的實現(xiàn)?！敖鹑谙到y(tǒng)的核心功能就是在不確定的環(huán)境下,從空間和時間兩個維度,幫助實現(xiàn)經(jīng)濟資源的配置和發(fā)展”

7、金融衍生工具可以促進金融市場的穩(wěn)定和發(fā)展,有利于加速經(jīng)濟信息的傳遞,其價格形成有利于資源的合理配置和資金的有效流動,還可以增強國家金融宏觀調(diào)控的能力。有分割,轉(zhuǎn)移風(fēng)險,提高金融市場經(jīng)濟效率的作用。具體有如下幾個方面：（1）分散風(fēng)險，同一風(fēng)險在一個整體和分散到若干個個體上,所發(fā)生的不一樣的效應(yīng),因為量的變化將會導(dǎo)致質(zhì)的變化。將風(fēng)險由單一個體分散到眾多個體是金融工具對風(fēng)險管理的基本功能之一。（2）轉(zhuǎn)移風(fēng)險，對同樣的資源進行不同配置,其產(chǎn)出差別很大。金融衍生品提供的風(fēng)險管理手段,使得企業(yè)的投資和融資決策可以有效分離把每一部分風(fēng)險轉(zhuǎn)移給那些最愿意承擔(dān)和管理這些風(fēng)險的人,衍生品可以增加市場完全性。（3）

8、交換風(fēng)險，有些風(fēng)險在甲處表現(xiàn)為風(fēng)險,但在乙處是一種有用的資源,并未表現(xiàn)為風(fēng)險,就如同同樣的資源在甲處為資源,但在乙處卻為風(fēng)險,不為資源一樣。風(fēng)險交換對經(jīng)濟增長的作用是互換產(chǎn)品的設(shè)計原理?；Q交易是指互換的當(dāng)事入約定在未來某一時間內(nèi),將甲公司的優(yōu)勢和風(fēng)險同乙公司的優(yōu)勢和風(fēng)險相互交換,而交換的內(nèi)容是具有相等經(jīng)濟價值(他們認為彼此的優(yōu)勢和風(fēng)險)的現(xiàn)金流的交易。常見的是貨幣互換和利率互換。從而達到共同規(guī)避風(fēng)險的目的,也就實現(xiàn)了風(fēng)險的優(yōu)化配置。1.2 外匯風(fēng)險管理工具分析 匯率風(fēng)險管理是一個相對獨立的系統(tǒng),外匯風(fēng)險管理(foreign exchange riskmanagement)具體是是指國際金融主

9、體(即持有外匯資產(chǎn)負債的人)為了最大限度地減少或避免匯率風(fēng)險可能帶來的經(jīng)濟損失,運用經(jīng)濟適用的方法,對匯率的風(fēng)險進行識別、衡量、控制的過程,用于防范、規(guī)避、消除或轉(zhuǎn)移外匯經(jīng)營業(yè)務(wù)中的風(fēng)險,以期實現(xiàn)在一定收益條件下的最小化風(fēng)險,或在一定風(fēng)險條件下的最大化收益。如何規(guī)避外匯風(fēng)險,從企業(yè)內(nèi)部防范的角度出發(fā),可將匯率風(fēng)險的防范措施主要有如下幾種: 分析現(xiàn)有的數(shù)據(jù),預(yù)測匯率變動的趨勢；選擇正確的計價貨幣；采用貨幣保值措施；利用對沖法；籌資分散化或多樣化；經(jīng)營地域多元化。外匯風(fēng)險管理的工具有如下幾種：（1）貨幣遠期,即“遠期外匯交易”,又稱“期匯交易”,指具有外匯債權(quán)或債務(wù)的公司與銀行簽定賣出或買進遠期外

10、匯的合同,以消除外匯風(fēng)險的方法。具體做法是:出口商在簽定貿(mào)易合同后,按當(dāng)時的遠期匯率預(yù)先賣出合同金額和幣別的遠期,在收到貨款時再按原訂匯率進行交割。進口商則預(yù)先買進所需外匯的遠期,到支付貨款時按原定匯率進行交割。這種方法優(yōu)點在于:一方面將防范外匯風(fēng)險的成本固定在一定的范圍內(nèi);另一方面,將不確定的匯率變動因素轉(zhuǎn)化為可計算的因素,有利于成本核算。 （2）貨幣期貨,又稱“外匯期貨”、“外幣期貨”,是一種在最終交易日按照當(dāng)時的匯率將一種貨幣兌換成另外一種貨幣的期貨合約。是由貨幣遠期演變而來,其本質(zhì)與貨幣遠期沒有區(qū)別,也是指具有遠期外匯債務(wù)或債券的公司,委托銀行或經(jīng)紀人購買或出售相應(yīng)的外匯期貨,借以消除

11、外匯風(fēng)險的方法。這種方法主要有:“多頭套期保值”;“空頭套期保值”。 （3）貨幣期權(quán),也稱“外匯期權(quán)”,指合約購買方在向出售方支付一定期權(quán)費后,所獲得的在未來約定日期或一定時間內(nèi),按照規(guī)定匯率買進或者賣出一定數(shù)量外匯資產(chǎn)的選擇權(quán)。也可以通俗地理解為,期權(quán)可以放大交易,投資者可以做多也可以做空,關(guān)鍵是投資者有權(quán)力選擇執(zhí)行或不執(zhí)行這項期權(quán)。外匯期權(quán)是期權(quán)的一種,實質(zhì)上是有償?shù)氖褂靡环N權(quán)利。期權(quán)交易為期貨交易開辟了一個新的大地.雖然它們都是為了防止市場價格出現(xiàn)不利于交易者的逆轉(zhuǎn)時提供最大限度的價格保護,但期權(quán)交易的靈活性更大一些,它完全不必象期貨交易那樣被局限于某一具體的最低價格和最高價格上,而擁有

12、了是否履行合約的權(quán)列.當(dāng)然,起n金就是期權(quán)交易者為了取得這項權(quán)利的代價,并且一經(jīng)付出,不論將來是否履行合約便不再收回。2 OMEY公司匯率風(fēng)險管理理論分析2.1 OMEY公司簡介OMEY公司成立于2000年,業(yè)務(wù)模式為代理進口護膚品+連鎖零售渠道銷售，屬于銷售外向型企業(yè), OMEY的產(chǎn)品采購主要是歐洲。從2006年起,OMEY每年在歐洲的采購量就將近達到100萬歐元,且每年的采購量以45%的增幅增長。到2012年OMEY在歐洲的釆購量已超過600萬歐元,同時,因完成了海外收購項目,及多個海外投資項目,故結(jié)算貨幣從單一的人民幣對歐元,到現(xiàn)在要同時面對多種外幣風(fēng)險,包括人民幣對歐元、人民幣對瑞士法

13、郎、人民幣對美元。從2005年中國開始實行匯率改革制度以來,我們經(jīng)歷了 1歐元兌換人民幣11元的高峰時期,也經(jīng)歷了 1歐元兌換人民幣7.67的人民幣升值時期,公司從2006年2700萬的銷售,經(jīng)歷了 5年的10倍增長,到2012年的2.7億銷售。在2010年前,公司的主要業(yè)務(wù)還是以代理進口護膚品為主,每年的采購量占銷售總額的30%,自2010年后,因公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,堅持"走出去”的原則,分別在法國、韓國、臺灣設(shè)立子公司,在境外建設(shè)實驗室,并在境外OEM生產(chǎn)、回國銷售,隨著公司銷售額每年以45%的速度快速增長,OMEY的采購總額同樣也以每年45%的速度增長,從2006年年采購額72萬歐元

14、,到2012年年采購額634萬歐元+25萬美元+106.5萬瑞士法郎。同時在2011年完成對法國實驗室的投資,投資105萬歐元,在2012年完成對臺灣和韓國的投資,在臺灣投資96萬美元,韓國投資總額300萬美元(鑒于法國投資款匯款的失誤,2012年在韓國的首次投資款投出9萬美元)。如果2013年的銷售額繼續(xù)以45%的增幅增長,那預(yù)計2013年,OMEY的年釆購額將增長到800萬-1000萬歐元+100萬美元+100萬瑞士法郎。雖然OMEY從業(yè)務(wù)角度成功的控制了釆購成本,使得釆購量占比下降至22%。但是OMEY從成立之日起,公司隨時都伴隨著匯率風(fēng)險,歐元對人民幣的波動幅度隨時影響著公司的采購成本

15、,現(xiàn)在更因為業(yè)務(wù)架構(gòu)的變動,使得OMEY現(xiàn)在2013年需同時面對人民幣對歐元、人民幣對美元,和人民幣對瑞士法郎的匯率波動。在2011年一2012年OMEY公司資金量的結(jié)構(gòu)性分布如下:經(jīng)營活動結(jié)構(gòu)投資活動結(jié)構(gòu)現(xiàn)金流入100%現(xiàn)金流出85%15%在2011年-2012年OMEY涉外資金流量（單位：萬元）:20112012經(jīng)營活動流出資金1350123170涉外采購資金流出45116031涉外投資流出98010932.2 OMEY公司匯率風(fēng)險管理具體分析（1）確定風(fēng)險管理目標(biāo)。企業(yè)可以根據(jù)自己的實際經(jīng)營情況,選擇不同的風(fēng)險管理目標(biāo)。一般來說,實力較弱的企業(yè),承受風(fēng)險的能力有限,其管理風(fēng)險的主要目標(biāo)是

16、以減少外匯損失為目標(biāo)。而實力較強的企業(yè),承受匯率風(fēng)險的能力也較強,其風(fēng)險管理的目標(biāo)除了可以選擇減少外匯損失為目標(biāo),還可以關(guān)注企業(yè)的長期收益的最大化為目。,但無論選擇哪種目標(biāo),我們都不應(yīng)改利用風(fēng)險提供的機會賺取贏利,避免出現(xiàn)因為財務(wù)損失導(dǎo)致公司的失敗的教訓(xùn)。OMEY在衡量企業(yè)自身所承受的總體匯率風(fēng)險后,根據(jù)公司自己的經(jīng)營戰(zhàn)略、優(yōu)勢和劣勢、內(nèi)部和外部環(huán)境等影響因素,來確定企業(yè)的匯率風(fēng)險管理的目標(biāo)。首先我們明確的是,在變動的市場環(huán)境下,我們不可能管理所有風(fēng)險。因此,OMEY在考慮如何進行匯率風(fēng)險管理之前,根據(jù)企業(yè)自己的實際經(jīng)營情況設(shè)定風(fēng)險管理的目標(biāo)減少外匯損失,然后再根據(jù)這個目標(biāo),選擇運用何種金融工

17、具,確定適合自己公司的風(fēng)險管理策略。OMEY在設(shè)定自己的風(fēng)險管理目標(biāo)時,是根據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展?fàn)顩r,在不同的時期,采用不同的匯率風(fēng)險管理方法,設(shè)定不同的風(fēng)險管理目標(biāo)。（2）OMEY確定企業(yè)的外匯風(fēng)險管理策略,運用金融衍生工具制定具體的執(zhí)行方案。企業(yè)的外匯風(fēng)險管理策略應(yīng)是建立對匯率風(fēng)險管理的總目標(biāo)為基礎(chǔ)上的,同時需利用科學(xué)的方法進行風(fēng)險分析,再選擇合理的風(fēng)險管理工具,從而制定出適合企業(yè)自身經(jīng)營戰(zhàn)略的風(fēng)險管理方案。以O(shè)MEY多年的匯率風(fēng)險管理經(jīng)歷來看,OMEY對匯率風(fēng)險管理的策略也經(jīng)歷了如下幾個階段。由于體制觀念的原因,OMEY在經(jīng)營的初期,受企業(yè)規(guī)模的影響,我們基本是采用被動型策略。這種戰(zhàn)略主要是

18、指OMEY未對匯率風(fēng)險采取任何措施,當(dāng)實際發(fā)生付款交易時,如果匯率變動是對我們有利的,我們就可以坐收漁人之利,但如果當(dāng)匯率變動是不利于我們時,我們只能眼掙掙的看著損失發(fā)生。簡單的說,就是我們根本就沒有任何匯率風(fēng)險的防范策略,只是跟隨著人民幣匯率的變化,而自然的盈利和損失。隨著公司規(guī)模的逐步增大,OMEY秉承一貫的穩(wěn)健性原則,嘗試著使用各自金融工具(包括傳統(tǒng)的金融工具和金融衍生工具)希望減少可能會發(fā)生的外匯損失。具體做法是,當(dāng)在對外采購進口產(chǎn)品時,對于應(yīng)付賬款,我們都適時地進行套期保值,例如,與銀行簽訂遠期外匯合同、或者在經(jīng)過對匯率深入細致的研究后,在適當(dāng)?shù)臅r間即期購買外匯儲存,盡可能避免風(fēng)險。

19、當(dāng)OMEY在對外借貸方面,如果我們面臨在高收益和低風(fēng)險之間進行選擇時,更加傾向于選擇低風(fēng)險,當(dāng)我們在合適的時間點選擇購買即期外匯儲存時,我們的外匯儲存購買量是以合同約定的金額為基礎(chǔ),保證購買的儲存量是略小于合同約定的金額。因為在這方面,OMEY并不準備獲得意外的收益。對OMEY來說,我們外匯管理的前提是不要出現(xiàn)意外的損失。故在目前的階段我們還是比較傾向于此種防守型策略。 （3）組織、管理和控制策略的實施過程。OMEY從當(dāng)初的代理進口品牌+在國內(nèi)開設(shè)連鎖店銷售為業(yè)務(wù)模式,到今天的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)換為:在國外建實驗室研發(fā)配方+OEM+國內(nèi)連鎖店銷售。在這個過程中,為財務(wù)人員對匯率風(fēng)險管理提出了更高的要求

20、,不再是因為對外貿(mào)易而發(fā)生的匯率風(fēng)險,還增加了投資項下的匯率風(fēng)險。故在這個過程中,在OMEY主導(dǎo)對匯率風(fēng)險管理的部門是財務(wù)部門,故財務(wù)注意緊密的與采購部門的合作,及時跟進國外的采購進程,隨時更新信息,做好付款計劃,同時對匯率進行測算,選擇是即時購買外匯儲存,還是選擇銀行提供的金融產(chǎn)品,例如可以選擇遠期外匯合約,或者選擇“海外代付”產(chǎn)品。3 OMEY公司管理匯率風(fēng)險的具體操作2012年8月,OMEY將在2012年第三、四季度支付大額貨款300萬-500萬歐元左右,而人民幣的持續(xù)升值,公司認為延期付款將是可以幫助公司規(guī)避匯率風(fēng)險的方法之一,為了規(guī)避風(fēng)險,公司管理層決意采取相應(yīng)措施,對近期即將支付的

21、歐元貨款進行保值。2012年8月美元對人民幣的即期匯率(銀行賣出價,下同)為1美元=6.3404元人民幣.歐元對人民幣的即期匯率為1歐元=7.8元565人民幣。2012年8月前的幾個月,即2011年1月至2012年8月各月以直接標(biāo)價法計的歐元對人民幣匯率, 以及相應(yīng)的人民幣現(xiàn)金流如下圖所示。3.1匯率分析首先,OMEY的財務(wù)部門借助可以收集到的相關(guān)貨幣的歷史數(shù)據(jù),再根據(jù)現(xiàn)時的金融市場動向,分析其長短期的匯率走勢?？墒?由于匯率變動受到諸多因素的影響,例如,經(jīng)濟指標(biāo)、政治因素等,如果要精準地判斷出匯率波動的趨勢,是比較困難的。因此,對于面臨匯率風(fēng)險的OMEY而言,主要還是先預(yù)測其可能波動的大致范

22、圍,再考慮現(xiàn)時實際的金融市場情況,來幫助我們判斷企業(yè)因匯率變動而遭受損失的可能性有多少,選擇合適的金融工具進行風(fēng)險管理。由于OMEY是要為近期即將支付的人民幣現(xiàn)金流量進行套期保值提供決策依據(jù),所以必須對歐元對人民幣的匯率進行分析。下圖是歐元對人民幣最近30天的銀行買入價。歐元對人民幣的匯率分析由上表容易得出。最近30天歐元對人民幣匯率的最高價為1歐元對8.0145元人民幣,最低價為1歐元兌換7.833元人民幣,振幅為2.31%,據(jù)知歐元對人民幣在2011年的年均振幅為19.76%,在2012年的振幅也超過了 10%以上。所以公司認為歐元對人民幣近期的匯率還有相當(dāng)大的波動空間。3.2對匯率風(fēng)險暴

23、露進行度量合理地量化公司面臨的匯率風(fēng)險暴露是有效管理匯率風(fēng)險的重要前提。OMEY面臨的是歐元對人民幣風(fēng)險下的風(fēng)險暴露度量問題。由于公司堅持穩(wěn)健性原則,盡量減少可能發(fā)生的外匯損失,最重要的是不出現(xiàn)意外的損失。故選擇比較保守的策略。例如:OMEY會選擇遠期外匯業(yè)務(wù),或擇期外匯業(yè)務(wù)鎖定外匯風(fēng)險。3.3公司匯率風(fēng)險管理目標(biāo)的確定 通過公司財務(wù)部門的匯率分析可以看出,歐元對人民幣匯率存在較大幅度的波動,顯然近期支付歐元會讓公司遭受一定的匯率風(fēng)險,所以,OMEY確定其風(fēng)險管理對象重點是對歐元匯率風(fēng)險暴露進行管理。由于OMEY是以進口為主的貿(mào)易型企業(yè),其利潤增長點自于二方面,一是銷售業(yè)績的持續(xù)增長,另一方面

24、是釆購成本的下降,所以公司管理層秉承穩(wěn)健性原則,確定OMEY對的匯率風(fēng)險的管理目標(biāo)是固定風(fēng)險、減少不確定性。OMEY的防守型策略是:根據(jù)目前中國金融市場的外匯情況,選擇適合的金融工具套期保值,以達到避免歐元對人民幣匯率發(fā)生大幅度的波動而給公司帶來損失的目的。這樣,公司就可以固定匯率風(fēng)險,為進口商品在國內(nèi)市場銷售制定合理的價格,穩(wěn)定整個公司的運作。3.4運用金融衍生工具管理匯率風(fēng)險遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)是指市場主體提前確定到期日結(jié)售匯的匯價,交易雙方隨后再進行實際外匯收支的結(jié)售匯業(yè)務(wù)。指客戶和銀行簽訂的遠期結(jié)售匯合同,約定未來的時間辦理結(jié)售匯人民幣兌換外匯的幣種、金額、匯率以及交割期限,在交割日當(dāng)天,客

25、戶可按照遠期結(jié)售匯合同所約定的幣種、金額、匯率辦理的結(jié)匯或售匯的業(yè)務(wù)。遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)是在我國進行外匯體制改革以來,在我國的金融機構(gòu)一銀行發(fā)展最快,也是最完善的一項金融工具,也是目前國內(nèi)涉外企業(yè)運用其固定外匯成本,鎖定外匯風(fēng)險最有效的工具。這項業(yè)務(wù)也是目前OMEY選擇的一款鎖定即期成本,保值避險的首選金融產(chǎn)品。目前,國內(nèi)各家商業(yè)銀行可以辦理的遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的幣種比較繁多,主要幣種包括美元、歐元、港幣、日元、英鎊、澳元、加幣、瑞士法郎;遠期結(jié)售匯的期限也有14個期限檔次,包括有1-7天、及1個月-12個月不等。遠期結(jié)售匯交易,企業(yè)可以根據(jù)自己的實際情況、或者遠期匯率的報價,選擇是在固定的期限交易,

26、還是選擇在一定時間范圍內(nèi)的擇期交易。目前國內(nèi)的涉外企業(yè)可就下列外匯收支可向銀行申請辦理遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù):(1)貿(mào)易項下的收支;(2)非貿(mào)易項下的收支;(3)償還銀行自身的境內(nèi)外匯貸款;(4)償還經(jīng)國家外匯管理局登記的境外借款;(5)經(jīng)外匯局批準的其他外匯收支。2012年8月,約定OMEY以1歐元對7.93元人民幣的即期匯率,向中國銀行提交793萬元人民幣的保證金質(zhì)押,約定3個月的年存款利率是1.15%,同時與中國銀行簽訂一份融資合同,約定即期支付貨款給供應(yīng)商,同時約定海外貸款年利率為0.75%,貸款期限為3個月。3個月后,中國銀行用OMEY質(zhì)押的793萬元人民幣保證金,歸還OMEY當(dāng)初的海外貸款

27、部分。通過這一存一貸之間的行為,OMEY既鎖定了匯率,規(guī)避了匯率風(fēng)險,又節(jié)約了一筆財務(wù)費用,增加了收益。4 OMEY改善外匯風(fēng)險管理的手段對于如何改善外匯風(fēng)險管理,我們將分別從如下二個方面進行分析。4.1從內(nèi)部防范的角度分析因企業(yè)的對外投資匯率風(fēng)險管理是一個非常復(fù)雜的系統(tǒng),首先,我們要先樹立正確的風(fēng)險管理理念,提高外匯風(fēng)險防范意識。注意將匯率風(fēng)險管理融入到企業(yè)的曰常經(jīng)營管理中,使其成為企業(yè)經(jīng)營管理的組成部分之一,主動的去分析風(fēng)險、便于及時應(yīng)對、防范產(chǎn)生匯兌損失。在當(dāng)前的經(jīng)濟情況下,由于人民幣持續(xù)升值的大環(huán)境,對于以進口為主的OMEY而言,匯率風(fēng)險還是在一個較小的可控范圍內(nèi)存在,OMEY目前的匯

28、兌損益并沒有對公司的經(jīng)營業(yè)績影響很大。但是人民幣升值總會有停止的時候,人民幣匯率出現(xiàn)大幅度波動的可能性還是會在將來實現(xiàn)的,我們應(yīng)提高風(fēng)險意識,在日常的經(jīng)營管理中,隨時關(guān)注人民幣匯率的波動,避免發(fā)生因匯率波動巨大,公司的經(jīng)營業(yè)績受到影響。其次我們應(yīng)提高外匯風(fēng)險的管理能力。培養(yǎng)專業(yè)金融知識和金融人才,確定外匯風(fēng)險管理機制。我們正在嘗試改變傳統(tǒng)的經(jīng)營理念,要求在OMEY工作的財務(wù)人員應(yīng)培養(yǎng)對國際金融市場動向的敏感性,需加強對各種金融衍生工具的了解和認識,盡快熟練應(yīng)用匯率避險工具;與各部門協(xié)同努力,在各個的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)上,積極運用各種避險方式,建立匯率風(fēng)險防范機制,千方百計提高匯率避險能力。第三,對于

29、OMEY現(xiàn)在的外匯交易中,更重要的是,要做好釆購付款時間表,把握好交易時機,借助歷史數(shù)據(jù),前瞻性的對匯率做出研判,向前看人民幣匯率在未來的發(fā)展。最后,盡量從業(yè)務(wù)架構(gòu)和企業(yè)戰(zhàn)略層面,去尋找解決控制匯率風(fēng)險的方法,這樣才有助于徹底地規(guī)避有關(guān)匯率風(fēng)險。4.2從外部防范的角度分析充分有效利用避險衍生工具。目前我國的人民幣利率市場還未完全市場化,而外匯衍生品市場又剛剛起步發(fā)展,我國的各大商業(yè)銀行能為企業(yè)提供的規(guī)避匯率風(fēng)險的工具也很有限,主要是遠期結(jié)售匯和貨幣掉期兩種,面對國內(nèi)的現(xiàn)有金融市場的狀況,OMEY在新的金融衍生產(chǎn)品還未能推出的時間內(nèi),重點是依靠現(xiàn)有的金融避險衍生產(chǎn)品,充分發(fā)揮其避險功能。幫助企業(yè)

30、進行套期保值,降低采購成本,控制匯率風(fēng)險,提高現(xiàn)金的日常經(jīng)營運轉(zhuǎn)效率。AbstractOMEY company is a sales of export-oriented enterprises, the main business for overseas markets, including overseas acquisitions projects and overseas investment projects, involving a variety of its currency in foreign currency. The price fluctuations of RMB

31、 in the international market brings a very great settlement risk to OMEY company. In order to avoid risk, OMEY company management was determined to take corresponding measures, to value its will pay the payment for goods. This case study takes OMEY company as an example, the analysis in the import a

32、nd export company in the face of foreign exchange risk how to effectively use foreign currency futures and options to avoid risk, realize the value of assets, at the same time to provide some experience for other industry.案例使用說明一、教學(xué)目的與用途1、適用課程：國際金融管理2、適用對象：金融學(xué)碩3、教學(xué)目的：通過本案例分析使同學(xué)們了解公司面臨的外匯風(fēng)險，同時了解應(yīng)對外匯風(fēng)

33、險時公司的應(yīng)對措施，比如外匯遠期、外匯期貨與外匯期權(quán)等，詳細介紹OMEY公司是如何應(yīng)對人民幣升值等外部環(huán)境變化時采取的避險方法，對其他公司有一定的啟發(fā)意義。 二、啟發(fā)思考題1，簡述匯率風(fēng)險基本概念？匯率風(fēng)險(Exchange Rate Risk),有時也被稱為外匯風(fēng)險或貨幣風(fēng)險,是一種常見的主要的國際金融風(fēng)險。一般指在國際經(jīng)濟、貿(mào)易、金融活動中,一個組織、經(jīng)濟實體或個人以外幣計價的資產(chǎn)和負債因匯率變動而蒙受的意外損失或所得的意外收益。外匯風(fēng)險的狀態(tài)各式各樣,在當(dāng)代金融活動中,國際金融市場動蕩不安,外匯風(fēng)險的波及范圍越來越大,幾乎影響到所有的經(jīng)濟部門。匯率風(fēng)險的對象是外匯交易中的風(fēng)險頭寸。從匯率

34、風(fēng)險的定義可知,企業(yè)或個人持有的外幣資產(chǎn)與負債、收入與支出都存在因匯率變動而遭受損失的可能性。具體地講,從國際外匯市場外匯買賣的角度看,買賣盈虧未能抵消的那部分,就面臨著匯率波動的風(fēng)險。隨著時間的推移,匯率發(fā)生波動,單位外幣折算成本幣的賬面余額也會發(fā)生變化,于是產(chǎn)生了折算風(fēng)險。由此可見,外匯風(fēng)險包含三個要素:本幣、外幣和時間,三者缺一不可。2，金融衍生工具的特點有哪些？金融衍生工具顧名思義,就是具有衍生性質(zhì)的金融工具。是為了規(guī)避金融市場價格風(fēng)險而產(chǎn)生的,然而運用不當(dāng),其中也蘊涵著巨大的風(fēng)險。作為一種新型的風(fēng)險管理手段,衍生工具的特點主要有: 日益重要和成熟，經(jīng)過三十余年的發(fā)展,衍生產(chǎn)品對經(jīng)濟和金融的促進作用,更主要地表現(xiàn)為風(fēng)險管理；使用范圍廣泛，2003年4月9日,世界掉期與衍生品協(xié)會公布了他們的研究成果,世界500強中有92%的公司有效地利用衍生品工具來管理和對沖風(fēng)險,這些公司分布于全球26個國家,從宇航業(yè)到辦公與電子設(shè)備批發(fā)業(yè),涉及行業(yè)十分廣泛；具有低成本優(yōu)勢。這是源于衍生工具的保證金交易所具有的高杠桿性。保證金一般在5%甚至更低,風(fēng)險管理者只需動用少量資金就能控制大量的相關(guān)資產(chǎn),從而以較小的資本金支付風(fēng)險管理較大規(guī)模的資產(chǎn)