第四章 跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)

1、 第四章第四章 跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)跨國(guó)金融機(jī)構(gòu) l一、跨國(guó)銀行一、跨國(guó)銀行l(wèi)二、非銀行跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)二、非銀行跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)第一節(jié)第一節(jié) 跨國(guó)銀行跨國(guó)銀行l(wèi) 跨國(guó)銀行的定義跨國(guó)銀行的定義 l 跨國(guó)銀行的產(chǎn)生與發(fā)展跨國(guó)銀行的產(chǎn)生與發(fā)展l 跨國(guó)銀行發(fā)展的原因跨國(guó)銀行發(fā)展的原因l 跨國(guó)銀行的組織形式跨國(guó)銀行的組織形式l 跨國(guó)銀行在國(guó)際投資中的作用跨國(guó)銀行在國(guó)際投資中的作用 一、跨國(guó)銀行的定義一、跨國(guó)銀行的定義l跨國(guó)銀行，是指以國(guó)內(nèi)銀行為基礎(chǔ)，同時(shí)在海外擁有或控跨國(guó)銀行，是指以國(guó)內(nèi)銀行為基礎(chǔ)，同時(shí)在海外擁有或控制著分支機(jī)構(gòu)，并通過(guò)這些分支機(jī)構(gòu)從事多種多樣的國(guó)際制著分支機(jī)構(gòu)，并通過(guò)這些分支機(jī)構(gòu)從事多種多樣的國(guó)際業(yè)

2、務(wù)，實(shí)現(xiàn)其全球信息經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略目標(biāo)的超級(jí)銀行。業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)其全球信息經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略目標(biāo)的超級(jí)銀行?？鐕?guó)銀行具有派生性跨國(guó)銀行具有派生性跨國(guó)銀行的機(jī)構(gòu)設(shè)置具有超國(guó)界性跨國(guó)銀行的機(jī)構(gòu)設(shè)置具有超國(guó)界性跨國(guó)銀行的國(guó)際業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)具有非本土性跨國(guó)銀行的國(guó)際業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)具有非本土性跨國(guó)銀行的戰(zhàn)略制定具有全球性跨國(guó)銀行的戰(zhàn)略制定具有全球性l（一）萌芽產(chǎn)生階段（一）萌芽產(chǎn)生階段（1515世紀(jì)世紀(jì)2020世紀(jì)初）世紀(jì)初）l（二）逐步形成階段（二）逐步形成階段（2020世紀(jì)世紀(jì)2020 6060年代）年代）l（三）迅速發(fā)展階段（三）迅速發(fā)展階段（2020世紀(jì)世紀(jì)60608080年代）年代）l（四）調(diào)整重組階段（四）調(diào)整重組階段（20

3、20世紀(jì)世紀(jì)9090年代初年代初9090年代中期）年代中期）l（五）創(chuàng)新發(fā)展階段（五）創(chuàng)新發(fā)展階段（2020世紀(jì)世紀(jì)9090年代中期至今）年代中期至今）二、跨國(guó)銀行的產(chǎn)生與發(fā)展二、跨國(guó)銀行的產(chǎn)生與發(fā)展 （一）萌芽產(chǎn)生階段（一）萌芽產(chǎn)生階段（1515世紀(jì)世紀(jì)2020世紀(jì)初世紀(jì)初）l早在中世紀(jì)的歐洲便已經(jīng)出現(xiàn)了主要為國(guó)際貿(mào)易服務(wù)的國(guó)際銀行業(yè)。當(dāng)時(shí)早在中世紀(jì)的歐洲便已經(jīng)出現(xiàn)了主要為國(guó)際貿(mào)易服務(wù)的國(guó)際銀行業(yè)。當(dāng)時(shí)，最為典型的如意大利的麥迪西銀行（，最為典型的如意大利的麥迪西銀行（Medici Bank）以佛羅倫薩為總部）以佛羅倫薩為總部，在西歐，在西歐8大城市設(shè)有分行。而自大城市設(shè)有分行。而自16世紀(jì)

4、以來(lái)，德國(guó)、荷蘭、英國(guó)的國(guó)際世紀(jì)以來(lái)，德國(guó)、荷蘭、英國(guó)的國(guó)際銀行業(yè)依次各領(lǐng)風(fēng)騷。銀行業(yè)依次各領(lǐng)風(fēng)騷。l到到1910年，僅總部在倫敦的年，僅總部在倫敦的32家英國(guó)銀行便在其殖民地?fù)碛屑矣?guó)銀行便在其殖民地?fù)碛?100多家分多家分行。雖然這些銀行的海外分支機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍還十分有限，國(guó)際業(yè)務(wù)占業(yè)行。雖然這些銀行的海外分支機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍還十分有限，國(guó)際業(yè)務(wù)占業(yè)務(wù)總量的比重也不大，但應(yīng)當(dāng)說(shuō)，其已經(jīng)具備了跨國(guó)銀行的雛形。其中，務(wù)總量的比重也不大，但應(yīng)當(dāng)說(shuō)，其已經(jīng)具備了跨國(guó)銀行的雛形。其中，米德蘭銀行（米德蘭銀行（Midland Bank）、香港上海匯豐銀行（）、香港上海匯豐銀行（Hongkon&S

5、hanghai Banking Corp.）、標(biāo)準(zhǔn)渣打銀行（）、標(biāo)準(zhǔn)渣打銀行（Standard Charted Bank）等至今任然存在。此外，當(dāng)時(shí)法國(guó)與德國(guó)的跨國(guó)銀行在）等至今任然存在。此外，當(dāng)時(shí)法國(guó)與德國(guó)的跨國(guó)銀行在海外也擁有海外也擁有500多家分行。多家分行。 （二）（二）逐步形成階段（逐步形成階段（2020世紀(jì)世紀(jì)20206060年代）年代） l業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)展，突破了傳統(tǒng)的商業(yè)融資、外匯交易等，開(kāi)始開(kāi)業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)展，突破了傳統(tǒng)的商業(yè)融資、外匯交易等，開(kāi)始開(kāi)展批發(fā)業(yè)務(wù)及投資銀行業(yè)務(wù)。展批發(fā)業(yè)務(wù)及投資銀行業(yè)務(wù)。l批發(fā)業(yè)務(wù)是指在貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)從事大額融資中介的金融批發(fā)業(yè)務(wù)是指在貨幣市場(chǎng)和資本

6、市場(chǎng)從事大額融資中介的金融活動(dòng)，其對(duì)象是大型工商企業(yè)和機(jī)構(gòu)，單筆業(yè)務(wù)數(shù)額大?；顒?dòng)，其對(duì)象是大型工商企業(yè)和機(jī)構(gòu)，單筆業(yè)務(wù)數(shù)額大。 （三）迅速發(fā)展階段（三）迅速發(fā)展階段（2020世紀(jì)世紀(jì)60608080年代）年代） l各國(guó)跨國(guó)銀行重建了密布全球的海外分支機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，業(yè)務(wù)量及業(yè)務(wù)各國(guó)跨國(guó)銀行重建了密布全球的海外分支機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，業(yè)務(wù)量及業(yè)務(wù)范圍迅速擴(kuò)張。范圍迅速擴(kuò)張。l國(guó)別特征為美國(guó)銀行的對(duì)外擴(kuò)張及日本銀行的后來(lái)居上。國(guó)別特征為美國(guó)銀行的對(duì)外擴(kuò)張及日本銀行的后來(lái)居上。表表4-1 世界最大世界最大50家銀行中美、日的情況比較家銀行中美、日的情況比較 資料來(lái)源：任映國(guó)資料來(lái)源：任映國(guó)國(guó)際投資學(xué)國(guó)際投資學(xué)，中國(guó)

7、金融出版社，中國(guó)金融出版社1996年版，第年版，第139 （四）調(diào)整重組階段（四）調(diào)整重組階段（2020世紀(jì)世紀(jì)9090年代初年代初9090年代中期）年代中期） l銀行間兼并、聯(lián)合活動(dòng)頻繁，向大型化發(fā)展以增強(qiáng)實(shí)力。銀行間兼并、聯(lián)合活動(dòng)頻繁，向大型化發(fā)展以增強(qiáng)實(shí)力。l跨國(guó)銀行業(yè)在本階段還著力于內(nèi)部機(jī)構(gòu)的調(diào)整與改善。跨國(guó)銀行業(yè)在本階段還著力于內(nèi)部機(jī)構(gòu)的調(diào)整與改善。 （五）創(chuàng)新發(fā)展階段（五）創(chuàng)新發(fā)展階段（2020世紀(jì)世紀(jì)9090年代中期至今）年代中期至今） l 跨國(guó)銀行業(yè)的購(gòu)并重組愈演愈烈跨國(guó)銀行業(yè)的購(gòu)并重組愈演愈烈l跨國(guó)銀行向全能化發(fā)展跨國(guó)銀行向全能化發(fā)展l電子化推動(dòng)跨國(guó)銀行的創(chuàng)新電子化推動(dòng)跨國(guó)銀

8、行的創(chuàng)新 l（一）世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展觀造就了一批具有優(yōu)勢(shì)的跨國(guó)銀行主體（一）世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展觀造就了一批具有優(yōu)勢(shì)的跨國(guó)銀行主體l（二）全球跨國(guó)公司的擴(kuò)張要求銀行跟隨到海外繼續(xù)提供服務(wù)（二）全球跨國(guó)公司的擴(kuò)張要求銀行跟隨到海外繼續(xù)提供服務(wù)l（三）各國(guó)對(duì)銀行的政策激勵(lì)銀行開(kāi)展跨國(guó)經(jīng)營(yíng)（三）各國(guó)對(duì)銀行的政策激勵(lì)銀行開(kāi)展跨國(guó)經(jīng)營(yíng)l（四）國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展為跨國(guó)銀行的業(yè)務(wù)拓展開(kāi)辟了新天地（四）國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展為跨國(guó)銀行的業(yè)務(wù)拓展開(kāi)辟了新天地l（五）（五）2020世紀(jì)世紀(jì)9090年代以來(lái)跨國(guó)銀行業(yè)的重組和新發(fā)展有著特定的時(shí)代背景年代以來(lái)跨國(guó)銀行業(yè)的重組和新發(fā)展有著特定的時(shí)代背景三、跨國(guó)銀行發(fā)展的原因三

9、、跨國(guó)銀行發(fā)展的原因l（一）母行與海外分支機(jī)構(gòu)的組織形式（一）母行與海外分支機(jī)構(gòu)的組織形式l 1.1.分支行制分支行制l 2.2.控股公司制控股公司制 控股公司制又稱集團(tuán)銀行制，是指銀行通過(guò)控股公司制又稱集團(tuán)銀行制，是指銀行通過(guò)“銀行持股公司銀行持股公司”（Bank Bank Holding CompanyHolding Company）建立海外分支機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)。這種組織方式以美國(guó)最為）建立海外分支機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)。這種組織方式以美國(guó)最為典型。美國(guó)跨國(guó)銀行的海外分支機(jī)構(gòu)可以由銀行或其持股公司直接設(shè)立典型。美國(guó)跨國(guó)銀行的海外分支機(jī)構(gòu)可以由銀行或其持股公司直接設(shè)立，而更多的是通過(guò)其附屬機(jī)構(gòu)，而更多的是通過(guò)其附

10、屬機(jī)構(gòu)愛(ài)治法公司（愛(ài)治法公司（Edge Act CorporationEdge Act Corporation）設(shè)立的。）設(shè)立的。l3.3.國(guó)際財(cái)團(tuán)銀行制國(guó)際財(cái)團(tuán)銀行制國(guó)際財(cái)團(tuán)銀行制是指由來(lái)自不同國(guó)家或地區(qū)的銀行以參股合資或合作的國(guó)際財(cái)團(tuán)銀行制是指由來(lái)自不同國(guó)家或地區(qū)的銀行以參股合資或合作的方式組成一個(gè)機(jī)構(gòu)或團(tuán)體來(lái)從事特定國(guó)際銀行業(yè)務(wù)的組織形式。方式組成一個(gè)機(jī)構(gòu)或團(tuán)體來(lái)從事特定國(guó)際銀行業(yè)務(wù)的組織形式。四、跨國(guó)銀行的組織形式四、跨國(guó)銀行的組織形式銀行持股公司愛(ài)治法公司跨國(guó)公司母行海外附屬行、聯(lián)屬行非銀行機(jī)構(gòu)海外分支機(jī)構(gòu)國(guó)內(nèi)分支機(jī)構(gòu)非銀行機(jī)構(gòu)愛(ài)治法公司海外分支機(jī)構(gòu)國(guó)內(nèi)分支機(jī)構(gòu)海外分支機(jī)構(gòu)非銀行機(jī)構(gòu)

11、國(guó)內(nèi)分支機(jī)構(gòu)控股公司制跨國(guó)銀行的組織結(jié)構(gòu)控股公司制跨國(guó)銀行的組織結(jié)構(gòu) （二）跨國(guó)銀行海外分支機(jī)構(gòu)的形式（二）跨國(guó)銀行海外分支機(jī)構(gòu)的形式l 1. 1.代表處（代表處（Representative OfficeRepresentative Office）l 2.2.經(jīng)理處經(jīng)理處(Agency)(Agency)l 3. 3.分行分行(Branch)(Branch)l 4. 4.附屬行附屬行(Subsidiary)(Subsidiary)或聯(lián)屬行或聯(lián)屬行(Affiliate)(Affiliate)l 5. 5.愛(ài)治法公司（愛(ài)治法公司（Edge Act CorporationEdge Act Corpo

12、ration）l 6.6.財(cái)團(tuán)銀行（財(cái)團(tuán)銀行（Consortium BankConsortium Bank） （三）跨國(guó)銀行組織形式選擇的影響因素（三）跨國(guó)銀行組織形式選擇的影響因素l國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)l東道國(guó)及母國(guó)的政策和法規(guī)限制東道國(guó)及母國(guó)的政策和法規(guī)限制 五、跨國(guó)銀行在國(guó)際投資中的作用五、跨國(guó)銀行在國(guó)際投資中的作用l（一）跨國(guó)銀行是國(guó)際直接投資者跨國(guó)融資的中介（一）跨國(guó)銀行是國(guó)際直接投資者跨國(guó)融資的中介l（二）跨國(guó)銀行是投資者跨國(guó)界支付的中介（二）跨國(guó)銀行是投資者跨國(guó)界支付的中介l（三）跨國(guó)銀行是為跨國(guó)投資者提供信息咨詢服務(wù)的中介（三）跨國(guó)銀行是為跨國(guó)投資者提供信息

13、咨詢服務(wù)的中介第二節(jié)第二節(jié) 非銀行跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)非銀行跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)l跨國(guó)投資銀行跨國(guó)投資銀行l(wèi)其他非銀行金融機(jī)構(gòu)其他非銀行金融機(jī)構(gòu) 一、跨國(guó)投資銀行一、跨國(guó)投資銀行l(wèi)（一）投資銀行（一）投資銀行 投資銀行是以證券承銷、經(jīng)紀(jì)為業(yè)務(wù)主體，并可同時(shí)投資銀行是以證券承銷、經(jīng)紀(jì)為業(yè)務(wù)主體，并可同時(shí)從事兼并與收購(gòu)策劃、咨詢顧問(wèn)、基金管理等金融服務(wù)從事兼并與收購(gòu)策劃、咨詢顧問(wèn)、基金管理等金融服務(wù)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。 投資銀行的業(yè)務(wù)體系投資銀行的業(yè)務(wù)體系l （二）跨國(guó)投資銀行（二）跨國(guó)投資銀行l(wèi)1.1.跨國(guó)投資銀行的發(fā)展過(guò)程跨國(guó)投資銀行的發(fā)展過(guò)程（1 1）19601960年之前，出現(xiàn)了投資銀行開(kāi)展跨

14、國(guó)業(yè)務(wù)的萌芽。與現(xiàn)代意義的年之前，出現(xiàn)了投資銀行開(kāi)展跨國(guó)業(yè)務(wù)的萌芽。與現(xiàn)代意義的跨國(guó)銀行有區(qū)別：國(guó)際業(yè)務(wù)主要通過(guò)在國(guó)外的代理行進(jìn)行，很少在海外跨國(guó)銀行有區(qū)別：國(guó)際業(yè)務(wù)主要通過(guò)在國(guó)外的代理行進(jìn)行，很少在海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)；業(yè)務(wù)種類也單一，主要進(jìn)行外國(guó)債券的推銷；開(kāi)展業(yè)務(wù)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)；業(yè)務(wù)種類也單一，主要進(jìn)行外國(guó)債券的推銷；開(kāi)展業(yè)務(wù)的地區(qū)存在局限性，主要在歐洲。的地區(qū)存在局限性，主要在歐洲。（2 2）2020世紀(jì)世紀(jì)6060年代和年代和7070年代，是跨國(guó)投資銀行的起步發(fā)展階段。年代，是跨國(guó)投資銀行的起步發(fā)展階段。（3 3）2020世紀(jì)世紀(jì)8080年代以來(lái)，跨國(guó)投資銀行進(jìn)入迅猛發(fā)展階段。許多跨國(guó)投年

15、代以來(lái)，跨國(guó)投資銀行進(jìn)入迅猛發(fā)展階段。許多跨國(guó)投資銀行基本上在世界上所有的國(guó)際或區(qū)域金融中心設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)；國(guó)資銀行基本上在世界上所有的國(guó)際或區(qū)域金融中心設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)；國(guó)際業(yè)務(wù)日趨完善，不僅包括國(guó)際證券的承銷、分銷、代理買賣和自營(yíng)買際業(yè)務(wù)日趨完善，不僅包括國(guó)際證券的承銷、分銷、代理買賣和自營(yíng)買賣等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，而且還包括全球范圍內(nèi)開(kāi)展兼并收購(gòu)、資產(chǎn)管理、財(cái)務(wù)賣等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，而且還包括全球范圍內(nèi)開(kāi)展兼并收購(gòu)、資產(chǎn)管理、財(cái)務(wù)咨詢、風(fēng)險(xiǎn)控制等活動(dòng)；國(guó)際業(yè)務(wù)規(guī)模也急劇擴(kuò)張，許多跨國(guó)投資銀行咨詢、風(fēng)險(xiǎn)控制等活動(dòng)；國(guó)際業(yè)務(wù)規(guī)模也急劇擴(kuò)張，許多跨國(guó)投資銀行證券交易量已超過(guò)本地金融機(jī)構(gòu)；國(guó)際業(yè)務(wù)管理機(jī)制不斷完善，

16、許多大證券交易量已超過(guò)本地金融機(jī)構(gòu)；國(guó)際業(yè)務(wù)管理機(jī)制不斷完善，許多大型跨國(guó)投資銀行建立了負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)管理全球業(yè)務(wù)的專門(mén)機(jī)構(gòu)。型跨國(guó)投資銀行建立了負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)管理全球業(yè)務(wù)的專門(mén)機(jī)構(gòu)。（4 4）近年來(lái)，國(guó)際投資銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，跨國(guó)投資銀行的創(chuàng)新力）近年來(lái)，國(guó)際投資銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，跨國(guó)投資銀行的創(chuàng)新力度顯著增強(qiáng)。度顯著增強(qiáng)。l2.2.跨國(guó)投資銀行發(fā)展的原因跨國(guó)投資銀行發(fā)展的原因（1 1）從）從2020世紀(jì)世紀(jì)7070年代末起，各國(guó)相繼在不同程度上拆除了金融壁壘，為年代末起，各國(guó)相繼在不同程度上拆除了金融壁壘，為 跨國(guó)投資銀行全面開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)提供了可能。跨國(guó)投資銀行全面開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)提供了可能。（2

17、 2）世界經(jīng)濟(jì)的一體化進(jìn)程促進(jìn)了跨國(guó)投資銀行的發(fā)展。）世界經(jīng)濟(jì)的一體化進(jìn)程促進(jìn)了跨國(guó)投資銀行的發(fā)展。（3 3）國(guó)際證券業(yè)的發(fā)展也為跨國(guó)投資銀行的擴(kuò)張創(chuàng)造了契機(jī)。）國(guó)際證券業(yè)的發(fā)展也為跨國(guó)投資銀行的擴(kuò)張創(chuàng)造了契機(jī)。（4 4）并購(gòu)浪潮為跨國(guó)投資銀行的發(fā)展創(chuàng)造了大好機(jī)遇。）并購(gòu)浪潮為跨國(guó)投資銀行的發(fā)展創(chuàng)造了大好機(jī)遇。l3.3.跨國(guó)投資銀行在國(guó)際投資中的作用跨國(guó)投資銀行在國(guó)際投資中的作用 （1 1）支持跨國(guó)兼并與收購(gòu)；）支持跨國(guó)兼并與收購(gòu)；（2 2）對(duì)跨國(guó)投資的信息、咨詢等服務(wù)。）對(duì)跨國(guó)投資的信息、咨詢等服務(wù)。（3 3）國(guó)際證券的發(fā)行承銷。）國(guó)際證券的發(fā)行承銷。（4 4）金融衍生工具的創(chuàng)造和交易。）金

18、融衍生工具的創(chuàng)造和交易。（5 5）國(guó)際證券的自營(yíng)買賣及基金管理。）國(guó)際證券的自營(yíng)買賣及基金管理。 二、其他非銀行金融機(jī)構(gòu)二、其他非銀行金融機(jī)構(gòu)l（一）共同基金（一）共同基金l（二）對(duì)沖基金（二）對(duì)沖基金l（三）養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司（三）養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司l（四）主權(quán)財(cái)富基金（四）主權(quán)財(cái)富基金 （一）共同基金（一）共同基金l共同基金（共同基金（Mutual FundMutual Fund）是指通過(guò)信托、契約或公司的形是指通過(guò)信托、契約或公司的形式，通過(guò)公開(kāi)發(fā)行基金證券將眾多的、零散的社會(huì)閑置資式，通過(guò)公開(kāi)發(fā)行基金證券將眾多的、零散的社會(huì)閑置資金募集起來(lái)，形成一定規(guī)模的信托資產(chǎn)，由專業(yè)人員進(jìn)行金募集

19、起來(lái)，形成一定規(guī)模的信托資產(chǎn)，由專業(yè)人員進(jìn)行投資操作，并按出資比例分擔(dān)損益的投資機(jī)構(gòu)。共同基金投資操作，并按出資比例分擔(dān)損益的投資機(jī)構(gòu)。共同基金按投資戰(zhàn)略大致可分為兩大類：一類是投資于長(zhǎng)期資產(chǎn)，按投資戰(zhàn)略大致可分為兩大類：一類是投資于長(zhǎng)期資產(chǎn)，如股票、債券乃至實(shí)業(yè)資產(chǎn)的基金；另一類是主要投資于如股票、債券乃至實(shí)業(yè)資產(chǎn)的基金；另一類是主要投資于短期金融資產(chǎn)，如可轉(zhuǎn)讓大額存單、商業(yè)票據(jù)、短期國(guó)庫(kù)短期金融資產(chǎn)，如可轉(zhuǎn)讓大額存單、商業(yè)票據(jù)、短期國(guó)庫(kù)券的基金。券的基金。l 1.1.共同基金的全球格局共同基金的全球格局l（1 1）北美共同基金市場(chǎng)）北美共同基金市場(chǎng) 主要包括美國(guó)和加拿大的共同基金，其中美國(guó)

20、占了約主要包括美國(guó)和加拿大的共同基金，其中美國(guó)占了約80%80%的市場(chǎng)規(guī)模的市場(chǎng)規(guī)模。到。到20092009年，美國(guó)共同基金資產(chǎn)達(dá)到年，美國(guó)共同基金資產(chǎn)達(dá)到9.69.6萬(wàn)億美元，其中近一半的增長(zhǎng)萬(wàn)億美元，其中近一半的增長(zhǎng)額來(lái)自基金的運(yùn)作，額來(lái)自基金的運(yùn)作，46%46%的增長(zhǎng)來(lái)源于投資者的新增資金流入，其余來(lái)的增長(zhǎng)來(lái)源于投資者的新增資金流入，其余來(lái)源于一些新基金。源于一些新基金。l（2 2）歐洲共同基金市場(chǎng)）歐洲共同基金市場(chǎng) 歐洲是僅次于北美的第二大共同基金市場(chǎng)，其中最重要的國(guó)家包括法歐洲是僅次于北美的第二大共同基金市場(chǎng)，其中最重要的國(guó)家包括法國(guó)、德國(guó)、盧森堡和英國(guó)。歐洲共同基金的跨國(guó)一體化程度

21、較高。國(guó)、德國(guó)、盧森堡和英國(guó)。歐洲共同基金的跨國(guó)一體化程度較高。l（3 3）新興地區(qū)共同基金市場(chǎng)）新興地區(qū)共同基金市場(chǎng)l2.2.共同基金發(fā)展的動(dòng)因共同基金發(fā)展的動(dòng)因l（1 1）內(nèi)在需求的增長(zhǎng)）內(nèi)在需求的增長(zhǎng) 家庭、機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老金對(duì)共同基金的需求。家庭、機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老金對(duì)共同基金的需求。l（2 2）發(fā)達(dá)的分銷渠道）發(fā)達(dá)的分銷渠道l（3 3）市場(chǎng)細(xì)分策略豐富了投資品種）市場(chǎng)細(xì)分策略豐富了投資品種l（4 4）規(guī)模效應(yīng)明顯降低投資成本）規(guī)模效應(yīng)明顯降低投資成本 （二）對(duì)沖基金（二）對(duì)沖基金l 對(duì)沖基金（對(duì)沖基金（Hedge FundHedge Fund），又稱套頭基金、套利基金和避，又稱套頭基金、套利基金和

22、避險(xiǎn)基金，意為險(xiǎn)基金，意為“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過(guò)的基金風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過(guò)的基金”，2020世紀(jì)世紀(jì)5050年代起源年代起源于美國(guó)。其操作的宗旨就是利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)于美國(guó)。其操作的宗旨就是利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品以及對(duì)相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行實(shí)買空賣、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的操品以及對(duì)相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行實(shí)買空賣、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的操作技巧，在一定程度上可規(guī)避和化解證券投資風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)演作技巧，在一定程度上可規(guī)避和化解證券投資風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)演變，對(duì)沖基金以成為一種新的投資模式的代名詞，即基于變，對(duì)沖基金以成為一種新的投資模式的代名詞，即基于最新的投資理論和極其復(fù)雜的金融市場(chǎng)操作技巧，充分利最新的投資理論和極其復(fù)雜的金融市場(chǎng)操作技巧，充

23、分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)、追求高收用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)、追求高收益的投資模式。益的投資模式。l1.1.對(duì)沖基金的特點(diǎn)對(duì)沖基金的特點(diǎn)l（1 1）對(duì)沖基金比其他機(jī)構(gòu)投資者受到較少的管制。）對(duì)沖基金比其他機(jī)構(gòu)投資者受到較少的管制。l（2 2）對(duì)沖基金的投資者多為高收入者，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)具有較高的承受力。）對(duì)沖基金的投資者多為高收入者，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)具有較高的承受力。l（3 3）對(duì)沖基金往往大規(guī)模地使用財(cái)務(wù)杠桿，從而大大增強(qiáng)了其市場(chǎng)影響力。）對(duì)沖基金往往大規(guī)模地使用財(cái)務(wù)杠桿，從而大大增強(qiáng)了其市場(chǎng)影響力。l（4 4）對(duì)沖基金的收益分配機(jī)制更具有刺激性，從而匯集了投資界許多尖端人）

24、對(duì)沖基金的收益分配機(jī)制更具有刺激性，從而匯集了投資界許多尖端人才。才。l2.2.對(duì)沖基金面臨的挑戰(zhàn)對(duì)沖基金面臨的挑戰(zhàn)l（1 1）全球債券和貨幣市場(chǎng)不斷完善，減少了對(duì)沖基金的可乘之機(jī)。）全球債券和貨幣市場(chǎng)不斷完善，減少了對(duì)沖基金的可乘之機(jī)。l（2 2）對(duì)沖基金的影響力減弱。）對(duì)沖基金的影響力減弱。l（3 3）股市波動(dòng)也打擊了很多對(duì)沖基金。）股市波動(dòng)也打擊了很多對(duì)沖基金。l（4 4）大型宏觀對(duì)沖基金對(duì)科技股投資欠缺資源和專業(yè)知識(shí)。）大型宏觀對(duì)沖基金對(duì)科技股投資欠缺資源和專業(yè)知識(shí)。l3.3.對(duì)沖基金的前景展望對(duì)沖基金的前景展望l（1 1）對(duì)沖基金是優(yōu)越的投資工具。）對(duì)沖基金是優(yōu)越的投資工具。l（2

25、2）對(duì)沖基金的生存環(huán)境客觀存在。）對(duì)沖基金的生存環(huán)境客觀存在。l（3 3）加強(qiáng)監(jiān)管不影響對(duì)沖基金的生命力。）加強(qiáng)監(jiān)管不影響對(duì)沖基金的生命力。l（4 4）對(duì)沖基金正逐漸被主流機(jī)構(gòu)接受。）對(duì)沖基金正逐漸被主流機(jī)構(gòu)接受。l（5 5）對(duì)沖基金可作為檢驗(yàn)金融體系是否完善的）對(duì)沖基金可作為檢驗(yàn)金融體系是否完善的“試金石試金石”。 （三）養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司（三）養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司 （四）主權(quán)財(cái)富基金（四）主權(quán)財(cái)富基金l主權(quán)財(cái)富主權(quán)財(cái)富是指由一國(guó)或地區(qū)政府通過(guò)特定稅收與預(yù)算分配、是指由一國(guó)或地區(qū)政府通過(guò)特定稅收與預(yù)算分配、可再生自然資源收入和國(guó)際收支盈余等方式積累形成的，由可再生自然資源收入和國(guó)際收支盈余等方

26、式積累形成的，由政府控制與支配的，通常以外幣形式特有的公共財(cái)富。政府政府控制與支配的，通常以外幣形式特有的公共財(cái)富。政府為管理和運(yùn)作主權(quán)財(cái)富而成立的基金就是主權(quán)財(cái)富基金，它為管理和運(yùn)作主權(quán)財(cái)富而成立的基金就是主權(quán)財(cái)富基金，它既不同于傳統(tǒng)的政府養(yǎng)老基金，也不同于那些簡(jiǎn)單持有儲(chǔ)備既不同于傳統(tǒng)的政府養(yǎng)老基金，也不同于那些簡(jiǎn)單持有儲(chǔ)備資產(chǎn)以維護(hù)本幣穩(wěn)定的政府機(jī)構(gòu)，而是一種全新的專業(yè)化、資產(chǎn)以維護(hù)本幣穩(wěn)定的政府機(jī)構(gòu)，而是一種全新的專業(yè)化、市場(chǎng)化的積極投資機(jī)構(gòu)。主權(quán)財(cái)富基金通常由獨(dú)立于央行和市場(chǎng)化的積極投資機(jī)構(gòu)。主權(quán)財(cái)富基金通常由獨(dú)立于央行和財(cái)政部的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，其資金來(lái)源主要有三類：財(cái)政部的專業(yè)

27、投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，其資金來(lái)源主要有三類：外匯儲(chǔ)備盈余、自然資源出口的外匯盈余、國(guó)際援助基金。外匯儲(chǔ)備盈余、自然資源出口的外匯盈余、國(guó)際援助基金。l1.1.主權(quán)財(cái)富基金的發(fā)展?fàn)顩r主權(quán)財(cái)富基金的發(fā)展?fàn)顩rl歷史可追溯到歷史可追溯到19531953年，科威特設(shè)立科威特投資局，利用其石油年，科威特設(shè)立科威特投資局，利用其石油出口收入投資于國(guó)際金融市場(chǎng)。出口收入投資于國(guó)際金融市場(chǎng)。19561956年，英屬吉爾伯特群島利年，英屬吉爾伯特群島利用其富含磷酸鹽的鳥(niǎo)糞出口收入創(chuàng)建了一只主權(quán)財(cái)富基金，如用其富含磷酸鹽的鳥(niǎo)糞出口收入創(chuàng)建了一只主權(quán)財(cái)富基金，如今這只基金的價(jià)值已經(jīng)超過(guò)該島今這只基金的價(jià)值已經(jīng)超過(guò)該島GD

28、PGDP的的9 9倍。雖然主權(quán)財(cái)富基金倍。雖然主權(quán)財(cái)富基金成立時(shí)間較早，但在成立時(shí)間較早，但在2020世紀(jì)世紀(jì)9090年代以前，發(fā)展一直比較緩慢。年代以前，發(fā)展一直比較緩慢。2020世紀(jì)世紀(jì)9090年代以后，由于國(guó)際油價(jià)上漲以及新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體外年代以后，由于國(guó)際油價(jià)上漲以及新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體外匯儲(chǔ)備的增加，主權(quán)財(cái)富基金的規(guī)模迅速膨脹。匯儲(chǔ)備的增加，主權(quán)財(cái)富基金的規(guī)模迅速膨脹。2.2.主權(quán)財(cái)富基金的前景展望主權(quán)財(cái)富基金的前景展望（1 1）主權(quán)財(cái)富基金規(guī)模將不斷增大。）主權(quán)財(cái)富基金規(guī)模將不斷增大。（2 2）主權(quán)財(cái)富基金將加大對(duì)外直接投資。）主權(quán)財(cái)富基金將加大對(duì)外直接投資。 討論、思考題、作業(yè)：討論、思

29、考題、作業(yè)：l簡(jiǎn)述跨國(guó)銀行在國(guó)際投資中的作用。簡(jiǎn)述跨國(guó)銀行在國(guó)際投資中的作用。l跨國(guó)投資銀行發(fā)展的條件有哪些？跨國(guó)投資銀行發(fā)展的條件有哪些？l簡(jiǎn)述對(duì)沖基金的概念及其基本特征，借助我國(guó)股指期貨的簡(jiǎn)述對(duì)沖基金的概念及其基本特征，借助我國(guó)股指期貨的發(fā)展談?wù)勎覈?guó)發(fā)展對(duì)沖基金需要完善的方面。發(fā)展談?wù)勎覈?guó)發(fā)展對(duì)沖基金需要完善的方面。l簡(jiǎn)述共同基金發(fā)展的動(dòng)因。簡(jiǎn)述共同基金發(fā)展的動(dòng)因。 案例分析案例分析 花旗銀行與旅行者集團(tuán)的合并花旗銀行與旅行者集團(tuán)的合并 l19981998年年4 4月月6 6日，在全球金融界享有盛譽(yù)的花旗銀行宣布同專長(zhǎng)于保險(xiǎn)業(yè)日，在全球金融界享有盛譽(yù)的花旗銀行宣布同專長(zhǎng)于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和投資銀行

30、業(yè)務(wù)的旅行者集團(tuán)合并，合并涉及的資本總額達(dá)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)的旅行者集團(tuán)合并，合并涉及的資本總額達(dá)820820億美億美元，是當(dāng)時(shí)世界上最大的金融合并案?；ㄆ煦y行與旅行者集團(tuán)合并后，元，是當(dāng)時(shí)世界上最大的金融合并案。花旗銀行與旅行者集團(tuán)合并后，將新公司定名為將新公司定名為“花旗集團(tuán)花旗集團(tuán)”，但沿用旅行者集團(tuán)的商標(biāo)，但沿用旅行者集團(tuán)的商標(biāo)一把小紅一把小紅傘，因?yàn)檫@是美國(guó)保險(xiǎn)服務(wù)行業(yè)最有信譽(yù)的商標(biāo)之一。用花旗之名，用傘，因?yàn)檫@是美國(guó)保險(xiǎn)服務(wù)行業(yè)最有信譽(yù)的商標(biāo)之一。用花旗之名，用旅行者之商標(biāo)，這樣的結(jié)構(gòu)安排體現(xiàn)出兩大公司的合并是平等的合并，旅行者之商標(biāo)，這樣的結(jié)構(gòu)安排體現(xiàn)出兩大公司的合并是平等的合并，是是“雙贏雙贏”的合并，合并后的花旗集團(tuán)的總資產(chǎn)為的合并，合并后的花旗集團(tuán)的總資產(chǎn)