中央銀行存款準(zhǔn)備金率的有效性

1、中央銀行存款準(zhǔn)備金率的有效性中央銀行存款準(zhǔn)備金率的有效性目錄目錄法定存款準(zhǔn)備金簡(jiǎn)介法定存款準(zhǔn)備金簡(jiǎn)介總結(jié)分析總結(jié)分析法定存款準(zhǔn)備金的有效性法定存款準(zhǔn)備金的有效性我國(guó)各個(gè)階段法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)控的目的我國(guó)各個(gè)階段法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)控的目的我國(guó)法定存款準(zhǔn)備金調(diào)控歷程我國(guó)法定存款準(zhǔn)備金調(diào)控歷程我國(guó)法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)控的效果我國(guó)法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)控的效果法定存款準(zhǔn)備金簡(jiǎn)介法定存款準(zhǔn)備金簡(jiǎn)介 法定存款準(zhǔn)備金是金融機(jī)構(gòu)按照其存款的一定比例向中央銀行繳存的存款，商業(yè)銀行吸收的存款不能全部放貸出去，必須按照法定比率留存一部分作為隨時(shí)應(yīng)付存款人提款的準(zhǔn)備金。這個(gè)比例通常是由中央銀行決定的。 中央銀行規(guī)定的法定準(zhǔn)

2、備率越高，商業(yè)銀行等上繳的存款準(zhǔn)備金就越多,其可運(yùn)用的資金就越少,從而導(dǎo)致社會(huì)信貸總量減少；反之，如果中央銀行規(guī)定的法定準(zhǔn)備率低，商業(yè)銀行等上繳的存款準(zhǔn)備金就少，其可運(yùn)用的資金來(lái)源就多，從而導(dǎo)致社會(huì)信貸量增大。這樣就能對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控，同時(shí)我們也要了解，由于法定準(zhǔn)備率的調(diào)整對(duì)社會(huì)貨幣供應(yīng)總量有較大的影響，故各國(guó)中央銀行在調(diào)整法定準(zhǔn)備率時(shí)往往是比較謹(jǐn)慎的。我國(guó)法定存款金率調(diào)整的歷程我國(guó)法定存款金率調(diào)整的歷程階段階段 1step 2step 3 1984年 1998年至2003年 2003年至2008年 2008年9月至2009年階段階段 2階段階段 3階段階段 5階段階段 4階段階段 6ste

3、p 1 1985年至1997年2010年至今歷年法定存款準(zhǔn)備金變動(dòng)幅度歷年法定存款準(zhǔn)備金變動(dòng)幅度85年年84年年88年年9月87年年98年年3月2199年年11月2103年年9月2104年年4月2506年年7月506年年8月1506年年11月1507年年1月1507年年4月1607年年2月2507年年5月1507年年6月507年年8月1507年年9月2507年年10月2507年年11月2607年年12月2508年年1月2508年年3月1808年年4月2508年年5月2008年年6月708年年9月2508年年10月1508年年12月508年年12月2510年年2月2510年年1月1810年年5月

4、1010年年11月1610年年11月2910年年12月2011年年1月2011年年2月2411年年3月2511年年4月2111年年5月1811年年6月20階段階段 1 1984 1984 年中國(guó)人民銀行專(zhuān)門(mén)行使國(guó)家中央銀年中國(guó)人民銀行專(zhuān)門(mén)行使國(guó)家中央銀行職能行職能 。背景 中共十二屆三中全會(huì)在北中共十二屆三中全會(huì)在北京舉行京舉行 ，全會(huì)一致通過(guò)了，全會(huì)一致通過(guò)了中共中央關(guān)于經(jīng)濟(jì)體制改中共中央關(guān)于經(jīng)濟(jì)體制改革的決定革的決定 。為讓人民銀行。為讓人民銀行掌握相當(dāng)?shù)男刨J資金，以行掌握相當(dāng)?shù)男刨J資金，以行使調(diào)整社會(huì)信用結(jié)構(gòu)的職能，使調(diào)整社會(huì)信用結(jié)構(gòu)的職能，我國(guó)建立了存款備金制度。我國(guó)建立了存款備金制度

5、。 中共十二屆三中全會(huì)召開(kāi)場(chǎng)景 1984年國(guó)家將商業(yè)銀行的職能剝離出去成立四大商業(yè)銀行（中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行）后，中國(guó)人民銀行成為專(zhuān)職的中央銀行。其中，央行按存款種類(lèi)規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金率，企業(yè)存款20%，農(nóng)村存款25%，儲(chǔ)蓄存款40% 階段階段 2 19851985年至年至19971997年年 防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通脹防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通脹 提提高存款準(zhǔn)備金率高存款準(zhǔn)備金率 背景 1985年，為克服存款準(zhǔn)備年，為克服存款準(zhǔn)備金率過(guò)高帶來(lái)的不利影響，金率過(guò)高帶來(lái)的不利影響，促進(jìn)國(guó)有商業(yè)銀行資金自求促進(jìn)國(guó)有商業(yè)銀行資金自求平衡，中央銀行改變了按存平衡，中央銀行改變了按存款種類(lèi)核

6、定存款準(zhǔn)備金率的款種類(lèi)核定存款準(zhǔn)備金率的做法做法 1988年，由于價(jià)格的全年，由于價(jià)格的全面放開(kāi)和固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)面放開(kāi)和固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快，我國(guó)出現(xiàn)了改革以來(lái)過(guò)快，我國(guó)出現(xiàn)了改革以來(lái)較為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨較為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹。膨脹。 1985年，中央銀行改變了按存款種類(lèi)核定存款準(zhǔn)備金率的做法，一律調(diào)整為10% ，這是自1984年建立存款準(zhǔn)備金制度以來(lái)的第一次調(diào)整 ；1987 年，為了集中資金支持國(guó)家重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目，中國(guó)人民銀行將準(zhǔn)備金比率上調(diào)2 個(gè)百分點(diǎn)，調(diào)整至12% ；1988年我國(guó)出現(xiàn)了改革以來(lái)較為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹 ，央行又進(jìn)一步將存款準(zhǔn)備金率上調(diào)至13% 階段階段

7、3 19981998年至年至20032003年年 應(yīng)對(duì)亞洲金融風(fēng)暴，存款應(yīng)對(duì)亞洲金融風(fēng)暴，存款準(zhǔn)備金制度改革，確保經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高存款準(zhǔn)備金制度改革，確保經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高存款準(zhǔn)備金率。準(zhǔn)備金率。 背景 1997年年7月東南亞爆發(fā)金融月東南亞爆發(fā)金融風(fēng)暴，進(jìn)而演變成為一場(chǎng)席卷風(fēng)暴，進(jìn)而演變成為一場(chǎng)席卷全亞洲的金融危機(jī)。全亞洲的金融危機(jī)。1998年，年，為了避免亞洲金融危機(jī)導(dǎo)致國(guó)為了避免亞洲金融危機(jī)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)經(jīng)濟(jì)“硬著陸硬著陸” ，同時(shí)進(jìn)，同時(shí)進(jìn)一步完善存款準(zhǔn)備金制度，理一步完善存款準(zhǔn)備金制度，理順中央銀行與商業(yè)銀行等金融順中央銀行與商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)之間的資金關(guān)系機(jī)構(gòu)之間的資金關(guān)系 ，中國(guó)，中國(guó)

8、人民銀行決定對(duì)現(xiàn)行存款準(zhǔn)備人民銀行決定對(duì)現(xiàn)行存款準(zhǔn)備金制度實(shí)施改革。金制度實(shí)施改革。 由于由于97年的東南亞金融風(fēng)暴年的東南亞金融風(fēng)暴 ，中國(guó)人民銀行決定，從，中國(guó)人民銀行決定，從1998年年3月月21日起對(duì)現(xiàn)行日起對(duì)現(xiàn)行存款準(zhǔn)備金制度實(shí)施改革。改革的結(jié)果之一是調(diào)低了法定存款準(zhǔn)備金率，由存款準(zhǔn)備金制度實(shí)施改革。改革的結(jié)果之一是調(diào)低了法定存款準(zhǔn)備金率，由13下調(diào)為下調(diào)為8；1999年前后，國(guó)內(nèi)又出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展疲軟及通貨緊縮的現(xiàn)象，年前后，國(guó)內(nèi)又出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展疲軟及通貨緊縮的現(xiàn)象，因此因此99年央行又進(jìn)一步將法定存款準(zhǔn)備金率從年央行又進(jìn)一步將法定存款準(zhǔn)備金率從8調(diào)整至調(diào)整至6。階段階段 4 200

9、32003年至年至20082008年年 管理人民幣匯率上升，穩(wěn)管理人民幣匯率上升，穩(wěn)定貨幣供應(yīng)量，提高存款準(zhǔn)備金率定貨幣供應(yīng)量，提高存款準(zhǔn)備金率 。背景人們強(qiáng)購(gòu)房的熱潮. 2003 年以來(lái)，在人民幣年以來(lái)，在人民幣的升值預(yù)期下，國(guó)外投機(jī)的升值預(yù)期下，國(guó)外投機(jī)性資金大量涌入國(guó)內(nèi)。性資金大量涌入國(guó)內(nèi)。2006年年7月開(kāi)始，固定資月開(kāi)始，固定資產(chǎn)投資活躍，國(guó)際貿(mào)易持產(chǎn)投資活躍，國(guó)際貿(mào)易持續(xù)保持巨額順差，使得我續(xù)保持巨額順差，使得我國(guó)再次面臨因貨幣供應(yīng)量國(guó)再次面臨因貨幣供應(yīng)量過(guò)多以及需求過(guò)大而引起過(guò)多以及需求過(guò)大而引起的通貨膨脹。的通貨膨脹。 2003年以來(lái)，較強(qiáng)的人民幣升值預(yù)期和國(guó)外資金的大量涌入現(xiàn)

10、年以來(lái)，較強(qiáng)的人民幣升值預(yù)期和國(guó)外資金的大量涌入現(xiàn)象出現(xiàn)象出現(xiàn) ，因此，央行必須進(jìn)行外匯公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，以國(guó)債及央，因此，央行必須進(jìn)行外匯公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，以國(guó)債及央行票據(jù)沖銷(xiāo)由于外匯儲(chǔ)備增加的基礎(chǔ)貨幣投入，以保證貨幣供行票據(jù)沖銷(xiāo)由于外匯儲(chǔ)備增加的基礎(chǔ)貨幣投入，以保證貨幣供應(yīng)量的穩(wěn)定。與此同時(shí)，央行持續(xù)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，回應(yīng)量的穩(wěn)定。與此同時(shí)，央行持續(xù)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，回收貨幣，穩(wěn)定貨幣供應(yīng)量，避免流動(dòng)性過(guò)剩。收貨幣，穩(wěn)定貨幣供應(yīng)量，避免流動(dòng)性過(guò)剩。階段階段 5 2008年年9月月2009年年 應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)，刺激應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低存款準(zhǔn)備金率經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低存款準(zhǔn)備金率 背景 2

11、008年美國(guó)次貸危機(jī)年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，引發(fā)全球金融危爆發(fā)，引發(fā)全球金融危機(jī)，全球金融形勢(shì)持續(xù)機(jī)，全球金融形勢(shì)持續(xù)惡化。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)惡化。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)通脹大幅度回落，經(jīng)濟(jì)通脹大幅度回落，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩。增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩。 (unit: )(unit: 億)(unit: )2008年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，引發(fā)全球金融危機(jī)，全球金融形勢(shì)年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，引發(fā)全球金融危機(jī)，全球金融形勢(shì)持續(xù)惡化。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)通脹大幅度回落，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步持續(xù)惡化。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)通脹大幅度回落，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩放緩 。四次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，有效的保證了貨幣信貸擴(kuò)張的。四次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，有效的保證了貨幣信貸擴(kuò)

12、張的趨勢(shì)。取消對(duì)商業(yè)銀行信貸規(guī)模限制，合理擴(kuò)大信貸規(guī)模，確趨勢(shì)。取消對(duì)商業(yè)銀行信貸規(guī)模限制，合理擴(kuò)大信貸規(guī)模，確保金融體系流動(dòng)性充足保金融體系流動(dòng)性充足階段階段 620102010年年1 1月月今今 抑制通脹，持續(xù)收緊流動(dòng)抑制通脹，持續(xù)收緊流動(dòng)性，頻繁提高存款準(zhǔn)備金率性，頻繁提高存款準(zhǔn)備金率背景 面對(duì)國(guó)內(nèi)日益嚴(yán)面對(duì)國(guó)內(nèi)日益嚴(yán)重的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)重的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題和通脹壓力，央題和通脹壓力，央行于行于2010年年1月起月起頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。巨量的國(guó)際金率。巨量的國(guó)際熱錢(qián)涌入中國(guó)美國(guó)熱錢(qián)涌入中國(guó)美國(guó)不斷放寬的貨幣政不斷放寬的貨幣政策。過(guò)低的資本投策。過(guò)低的資本投資回報(bào)率，進(jìn)一步資回

13、報(bào)率，進(jìn)一步加劇通脹。加劇通脹。國(guó)內(nèi)通貨膨脹不斷加劇，國(guó)外人民幣面臨巨大升值壓力面對(duì)國(guó)內(nèi)日益嚴(yán)重的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題和通脹壓力，央行于面對(duì)國(guó)內(nèi)日益嚴(yán)重的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題和通脹壓力，央行于2010年年1月起頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金率月起頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金率 此次通脹的壓力十分此次通脹的壓力十分的巨大。但是存款準(zhǔn)備金率幾乎已經(jīng)到達(dá)了可調(diào)節(jié)的頂點(diǎn)。的巨大。但是存款準(zhǔn)備金率幾乎已經(jīng)到達(dá)了可調(diào)節(jié)的頂點(diǎn)。過(guò)高的存款準(zhǔn)備金率會(huì)對(duì)銀行業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)生極大的負(fù)面影過(guò)高的存款準(zhǔn)備金率會(huì)對(duì)銀行業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)生極大的負(fù)面影響，導(dǎo)致銀行業(yè)不能正常進(jìn)行常規(guī)業(yè)務(wù)。響，導(dǎo)致銀行業(yè)不能正常進(jìn)行常規(guī)業(yè)務(wù)。1998 20032003 20082008

14、.9 20092010 今今應(yīng)對(duì)亞洲金融風(fēng)暴，改革存款準(zhǔn)備金制度應(yīng)對(duì)亞洲金融風(fēng)暴，改革存款準(zhǔn)備金制度迎戰(zhàn)次貸危機(jī)的挑戰(zhàn)，刺激經(jīng)濟(jì)迎戰(zhàn)次貸危機(jī)的挑戰(zhàn)，刺激經(jīng)濟(jì)各階段法定存款準(zhǔn)備金調(diào)控的效果各階段法定存款準(zhǔn)備金調(diào)控的效果保持貨幣供應(yīng)量，應(yīng)對(duì)外匯不斷流入，防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱保持貨幣供應(yīng)量，應(yīng)對(duì)外匯不斷流入，防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱抑制通貨膨脹，控制熱錢(qián)流入，控制貨幣供應(yīng)量抑制通貨膨脹，控制熱錢(qián)流入，控制貨幣供應(yīng)量1998 20032003 20082008.9 20092010 今今應(yīng)對(duì)亞洲金融風(fēng)暴，改革存款準(zhǔn)備金制度應(yīng)對(duì)亞洲金融風(fēng)暴，改革存款準(zhǔn)備金制度迎戰(zhàn)次貸危機(jī)的挑戰(zhàn)，刺激經(jīng)濟(jì)迎戰(zhàn)次貸危機(jī)的挑戰(zhàn)，刺激經(jīng)濟(jì)各階段法

15、定存款準(zhǔn)備金調(diào)控的效果各階段法定存款準(zhǔn)備金調(diào)控的效果保持貨幣供應(yīng)量，應(yīng)對(duì)外匯不斷流入，防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱保持貨幣供應(yīng)量，應(yīng)對(duì)外匯不斷流入，防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱抑制通貨膨脹，控制熱錢(qián)流入，控制貨幣供應(yīng)量抑制通貨膨脹，控制熱錢(qián)流入，控制貨幣供應(yīng)量98到到03年央行調(diào)控作用效果年央行調(diào)控作用效果 98和99年的兩次下調(diào)的主要目的都在于放寬商業(yè)銀行的資金用途，增加銀行的貸款投放，進(jìn)而刺激率，我國(guó)貨幣乘數(shù)上升，貨幣供應(yīng)量實(shí)現(xiàn)了一定的增長(zhǎng)，1998 年廣義貨幣（m2）增長(zhǎng)了15.34%，而1999 年m2 也增長(zhǎng)了14.7%，實(shí)現(xiàn)了預(yù)定的調(diào)控目標(biāo)。 但是，即使銀行可用資金大大增加，但是m2的增長(zhǎng)率卻是在減小的。因?yàn)楫?dāng)時(shí)

16、我國(guó)受亞洲金融危機(jī)的影響，資金需求較少；加上當(dāng)時(shí)國(guó)有企業(yè)的不良貸款較多，為保證貸款質(zhì)量，許多銀行不愿進(jìn)行貸款投放。而且由于我國(guó)準(zhǔn)備金賬戶(hù)是指付利息的，因此，在準(zhǔn)備金率下調(diào)以后，許多銀行仍然將資金以超額準(zhǔn)備的形式儲(chǔ)存在央行。由于銀行大面積“惜貸”的出現(xiàn)，也導(dǎo)致存款準(zhǔn)備金率下調(diào)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)其應(yīng)有的效果。返回返回03到到08年央行調(diào)控作用效果年央行調(diào)控作用效果 2003 年以來(lái)，在人民幣的升值預(yù)期下，國(guó)外投機(jī)性資金大量涌入國(guó)內(nèi) 。截至2004 年12 月，中國(guó)外匯儲(chǔ)備總額達(dá)到了6099 億美元，而2003年1 月的數(shù)據(jù)為3044.6 億美元。為了保持貨幣供應(yīng)量的穩(wěn)定，央行進(jìn)行緊縮性的貨幣政策調(diào)整。 20

17、03 年9 月的準(zhǔn)備金率調(diào)整，凍結(jié)了約1500 億的超額準(zhǔn)備。通過(guò)貨幣乘數(shù)效應(yīng)，最終影響的市場(chǎng)資金規(guī)模在65007000 億元之間。2004 年4月0.5%的存款準(zhǔn)備金率的提高，也一次性?xún)鼋Y(jié)了1100億元的資金。但同時(shí)央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作力度也十分強(qiáng)勁，達(dá)到1.82 萬(wàn)億元，其中央行票據(jù)發(fā)行達(dá)到1.45 萬(wàn)億元之巨。因此從兩者的相對(duì)量上來(lái)看，存款準(zhǔn)備金率調(diào)整效果不能算是“猛藥”。 2006年7月開(kāi)始，固定資產(chǎn)投資活躍，國(guó)際貿(mào)易持續(xù)保持巨額順差，使得我國(guó)再次面臨因貨幣供應(yīng)量過(guò)多以及需求過(guò)大而引起的通貨膨脹。央行在2006年7月至2008年6月的短短兩年內(nèi)，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率18次，表明我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩

18、問(wèn)題比較嚴(yán)重。返回返回08年年9月到月到09年央行調(diào)控作用效果年央行調(diào)控作用效果 央行貨幣政策目標(biāo)由控制通貨膨脹轉(zhuǎn)至促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2008年固定資產(chǎn)投資增速25.5%，較2007年高出0.8%。至2009年末，廣義貨幣供應(yīng)量（m2）余額為60.6萬(wàn)億元，比上年末增長(zhǎng)27.7%；狹義貨幣供應(yīng)量（m1）余額為22.0萬(wàn)億元，增長(zhǎng)32.4%；流通中現(xiàn)金（m0）余額為3.8萬(wàn)億元，增長(zhǎng)11.8%。 2008年的四次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，有效的保證了貨幣信貸擴(kuò)張的趨勢(shì)。取消對(duì)商業(yè)銀行信貸規(guī)模限制，合理擴(kuò)大信貸規(guī)模，確保金融體系流動(dòng)性充足。同時(shí)配合巨量的財(cái)政支出計(jì)劃，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速回升，08、09兩年gdp增

19、長(zhǎng)率分別為9%和8.7%。從2009 年第三季度起, 消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)有了一定的回升。返回返回2010年至今央行調(diào)控作用效果年至今央行調(diào)控作用效果 面對(duì)通貨膨脹的壓力和流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，自2010年1月以來(lái)，我國(guó)央行一共提高了12次法定存款準(zhǔn)備金率。其中，最新一次的提高存款準(zhǔn)備金率在今年的6月20日，對(duì)大、中型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率分別為：21.5%、18%。分別達(dá)到了歷史的最高點(diǎn)，存款準(zhǔn)備金率幾乎已經(jīng)到達(dá)了可調(diào)節(jié)的頂點(diǎn) 。 通過(guò)不懈的努力，伴隨著法定存款準(zhǔn)備金率的不斷提高，我國(guó)過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)也得到了一定程度的緩解。首先是我國(guó)的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)在進(jìn)幾個(gè)月來(lái)有一定程度的回落，由2011年六七月份的6.4%、

20、6.5%逐漸下跌至9月份的6.1%。當(dāng)然，cpi會(huì)不會(huì)持續(xù)的回落，我們還需要拭目以待；其次，我國(guó)房?jī)r(jià)指數(shù)中的銷(xiāo)售價(jià)格指數(shù)自2010年4月的頂峰值112.8，持續(xù)降至2010年底的106.4（2011的房?jī)r(jià)銷(xiāo)售價(jià)格指數(shù)還在統(tǒng)計(jì)之中），可以預(yù)見(jiàn)的是全國(guó)房?jī)r(jià)在會(huì)總體下降，但降幅不會(huì)太大；再次，新增信貸額也呈現(xiàn)出一個(gè)下降的趨勢(shì)，融資總量的下降會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的降溫起到一定作用。2010年至今央行調(diào)控作用效果年至今央行調(diào)控作用效果一、巨量的國(guó)際熱錢(qián)涌入中國(guó)，而央行為了保持人民幣的匯率穩(wěn)定，大量投放基礎(chǔ)貨幣以對(duì)沖外匯。2011年9月，m2已經(jīng)達(dá)到78.74萬(wàn)億，接近gdp的1.9倍。同時(shí)，中國(guó)外匯突破3.2萬(wàn)億美

21、元。如此巨量的基礎(chǔ)貨幣投放，帶來(lái)的是巨大的流動(dòng)性過(guò)剩。僅依靠上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是不可能有效緩解通脹壓力的。二、美國(guó)不斷放寬的貨幣政策。當(dāng)美國(guó)開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)時(shí)，由于人民幣與美元的匯率的“浮而不動(dòng)”，中國(guó)也只有同樣投放貨幣。當(dāng)下盛行的所謂輸入型通脹的根本原因也在于此。國(guó)際大宗商品價(jià)格的上升，很大程度上是受美元貶值影響的。試想人民幣與美元采取完全浮動(dòng)匯率，輸入型通脹的壓力勢(shì)必會(huì)小很多。三、過(guò)低的資本投資回報(bào)率。低效率的副產(chǎn)品就是通脹。當(dāng)錢(qián)被花在生產(chǎn)力低下的活動(dòng)上，就不會(huì)有產(chǎn)品或服務(wù)來(lái)吸收資金。因此，就變成了通脹。信貸配給使得情況更加惡化。在公共部門(mén)繼續(xù)浪費(fèi)金錢(qián)，加劇通脹的同時(shí)，效率較高的中小企業(yè)卻正被餓死

22、。中國(guó)的整體效率水平可能正在下降。根本問(wèn)題在于兩個(gè)，一個(gè)是生產(chǎn)力水平的問(wèn)題，一個(gè)是資源配置的問(wèn)題。生產(chǎn)力水平低，資本投資回報(bào)率必然低；而將資本配置在那些生產(chǎn)力水平很低的企業(yè)，則會(huì)進(jìn)一步降低資本投資回報(bào)率。不足：不足：法定存款準(zhǔn)備金的有效性分析法定存款準(zhǔn)備金的有效性分析 綜上六個(gè)階段的分析：我國(guó)央行在不同時(shí)綜上六個(gè)階段的分析：我國(guó)央行在不同時(shí)期對(duì)法定存款準(zhǔn)備金率做了不同的調(diào)整，期對(duì)法定存款準(zhǔn)備金率做了不同的調(diào)整，我們得出：我們得出：上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金的有效性主要體現(xiàn)在：抑制通貨膨脹，防止流動(dòng)性過(guò)剩限制貸款金額，控制融資規(guī)模抑制房地產(chǎn)泡沫法定存款準(zhǔn)備金的有效性分析法定存款準(zhǔn)備金的有效性分析下調(diào)法定

23、存款準(zhǔn)備金率有效性主要體現(xiàn)在：實(shí)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量的增加緩解通貨緊縮，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展保證貨幣信貸擴(kuò)張，確保金融體系流動(dòng)性為什么會(huì)這樣呢？為什么會(huì)這樣呢？我國(guó)在我國(guó)在2003年到年到2008年間對(duì)法定存款準(zhǔn)備金年間對(duì)法定存款準(zhǔn)備金調(diào)控了調(diào)控了20次，但是效果次，但是效果卻不十分明顯卻不十分明顯2003年年-2008年年m2、cpi、ppi走勢(shì)走勢(shì)2003年年-2008年發(fā)存率和外匯走勢(shì)年發(fā)存率和外匯走勢(shì)2003年年-2008年發(fā)存率和信貸規(guī)模走勢(shì)年發(fā)存率和信貸規(guī)模走勢(shì)法定存款準(zhǔn)備金政策有效性不足原因法定存款準(zhǔn)備金政策有效性不足原因我國(guó)的法定存款準(zhǔn)備金率與我國(guó)的法定存款準(zhǔn)備金率與m2、cpi、信貸規(guī)模等呈

24、、信貸規(guī)模等呈正向的關(guān)系。這不符合傳統(tǒng)的貨幣政策理論正向的關(guān)系。這不符合傳統(tǒng)的貨幣政策理論 ，說(shuō)明我，說(shuō)明我國(guó)法定存款準(zhǔn)備金政策失效。國(guó)法定存款準(zhǔn)備金政策失效。法定存款法定存款準(zhǔn)備金率準(zhǔn)備金率結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)外匯儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備過(guò)多過(guò)多超額準(zhǔn)備超額準(zhǔn)備金率較高金率較高信貸規(guī)模信貸規(guī)模增長(zhǎng)過(guò)快增長(zhǎng)過(guò)快固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)投資過(guò)熱投資過(guò)熱金融體金融體制方面制方面經(jīng)濟(jì)發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面展方面計(jì)提方計(jì)提方法不科法不科學(xué)學(xué)對(duì)準(zhǔn)備對(duì)準(zhǔn)備金支付金支付利息利息二者相互作用二者相互作用金融體制方面金融體制方面法定存款準(zhǔn)備金結(jié)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金結(jié)構(gòu)對(duì)準(zhǔn)備金支付利息對(duì)準(zhǔn)備金支付利息 存款準(zhǔn)備金的計(jì)提方法不科學(xué)存款準(zhǔn)備金的計(jì)提方法不科學(xué)采

25、用一刀切的方法采用一刀切的方法一方面對(duì)所有金融機(jī)構(gòu)都采用相同的法定存款準(zhǔn)備金率，另一方面對(duì)不同的存款也采用相同的存款準(zhǔn)備金率。計(jì)提方法是以旬末余額為基數(shù)計(jì)提方法是以旬末余額為基數(shù)這種方法雖然簡(jiǎn)便，但卻不能反映即期的余額變化情況，為商業(yè)銀行逃避存款準(zhǔn)備金創(chuàng)造條件，削弱了準(zhǔn)備金政策的功效 。在面臨通貨緊縮壓力時(shí)，商業(yè)銀行不愿風(fēng)險(xiǎn)放貸，準(zhǔn)備金卻可以取得利息收入；在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，銀行信貸擴(kuò)張快，以提高準(zhǔn)備金利息來(lái)刺激貨幣回籠效果也不明顯 超額準(zhǔn)備金率較高超額準(zhǔn)備金率較高商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金存款額較高，當(dāng)中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金時(shí)，商業(yè)銀行只需相應(yīng)減少對(duì)超額準(zhǔn)備金需求即可滿(mǎn)足法定存款準(zhǔn)備金要求。超額準(zhǔn)備

26、金率的結(jié)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率的結(jié)構(gòu)年份年份20032004200520062007金融機(jī)構(gòu)超金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率額準(zhǔn)備金率5.385.254.174.83.5國(guó)有銀行國(guó)有銀行4.123.542.732股份制商業(yè)股份制商業(yè)銀行銀行8.377.474.817.23.7農(nóng)村信用社農(nóng)村信用社8.1110.3411.2810.88.9分析分析商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金存款額較高，當(dāng)中央銀行提高法定存款準(zhǔn)商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金存款額較高，當(dāng)中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金時(shí)，商業(yè)銀行只需相應(yīng)減少對(duì)超額準(zhǔn)備金需求即可滿(mǎn)足法定備金時(shí)，商業(yè)銀行只需相應(yīng)減少對(duì)超額準(zhǔn)備金需求即可滿(mǎn)足法定存款準(zhǔn)備金要求。這種商業(yè)銀行自主靈活持有超額存款準(zhǔn)備金制存款準(zhǔn)備金要求。這種商業(yè)銀行自主靈活持有超額存款準(zhǔn)備金制度，沖擊了法定存款準(zhǔn)備金發(fā)揮作用的條件。度，沖擊了法定存款準(zhǔn)備金發(fā)揮作用的條件。 返回返回外匯儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備2003200420052062007200820032003年：年：