(g)201306國債期貨交割業(yè)務(wù)規(guī)則及仿真會服系統(tǒng)操作實務(wù)

1、中國金融期貨交易所China Financial Futures Exchange 國債期貨交割業(yè)務(wù)規(guī)則國債期貨交割業(yè)務(wù)規(guī)則及仿真會服系統(tǒng)操作實務(wù)及仿真會服系統(tǒng)操作實務(wù)2013年年6月月 中國金融期貨交易所China Financial Futures Exchange 國債期貨交割方案設(shè)計國債期貨交割方案設(shè)計全面結(jié)算會員與交易會員的交割業(yè)務(wù)交互全面結(jié)算會員與交易會員的交割業(yè)務(wù)交互主要內(nèi)容主要內(nèi)容- 2 -國債期貨仿真交割會服系統(tǒng)操作實務(wù)國債期貨仿真交割會服系統(tǒng)操作實務(wù)中國金融期貨交易所China Financial Futures Exchange 一- 3 -中國金融期貨交易所China

2、Financial Futures Exchange - 4 - （一）交割制度的重要性（一）交割制度的重要性 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange （二）交割制度的選擇（二）交割制度的選擇國際上絕大多數(shù)國家或地區(qū)的國債期貨采用的是實物交割制度，只有澳大利亞、韓國等國債現(xiàn)貨市場規(guī)模較小的少數(shù)國家采用現(xiàn)金交割制度。- 5 -交易所國債期貨合約名稱2010年成交量(手)交割方式美國（CME）美國10年期國債期貨293,718,907實物交割德國（EUREX）長期歐元債券期貨231,484,529實物交割德國（EUREX）短期歐元債券期貨140,923

3、,898實物交割德國（EUREX）中期歐元債券期貨133,851,275實物交割美國（CME）美國5年期國債期貨132,149,948實物交割美國（CME）美國30年期國債期貨83,509,754實物交割美國（CME）美國2年期國債期貨66,977,168實物交割澳大利亞（ASX）3年期澳洲政府國債期貨34,482,136現(xiàn)金交割英國（LIFFE）英國政府長期債券期貨28,525,983實物交割韓國（KRX）3年韓國政府中期債券期貨26,922,414現(xiàn)金交割 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange - 6 -避險效果好，促進舊券活躍可交割債券規(guī)模

4、大，交割風(fēng)險較低現(xiàn)貨市場流動性不足，交割結(jié)算價易被操縱n 我國國債現(xiàn)貨存量充足，財政部國債發(fā)行日趨規(guī)律化，債券回購等市場日益成熟，國債期貨采用實物交割制度的條件已經(jīng)具備交割制度的選擇交割制度的選擇- 6 - 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange - 7 -交割制度的選擇交割制度的選擇美國美國CMECME和英國和英國LIFFELIFFE：采用滾動交割歐洲期貨交易所：歐洲期貨交易所：采用集中交割。上海期貨交易所：上海期貨交易所：所有產(chǎn)品采用集中交割鄭州商品期貨交易所：鄭州商品期貨交易所：采用滾動交割大連商品交易所：大連商品交易所：棕櫚油、線型低密度聚

5、乙烯、聚氯乙烯采用集中交割，黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕、豆油、玉米等合約則采用滾動交割。 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 滾動交割和集中交割的比較滾動交割和集中交割的比較n 賦予賣方提前交割的權(quán)利賦予賣方提前交割的權(quán)利 賣方可以提前交割，提前取得交割貨款，提高資金利用率 賣方可多次分散交割，緩解在集中交割時所面臨的資金壓力n 增加買方增加買方“多逼空多逼空”的成本和難度的成本和難度 滾動交割的交割期比較長，若多頭想逼空，則必須自交割月的第一天起控制大量的國債現(xiàn)券，不僅需要投入大量的資金，而且因要在較長時間內(nèi)持有可交割券，將面臨較大的市場風(fēng)

6、險- 8 - 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 滾動交割和集中交割的比較滾動交割和集中交割的比較n 防止集中采購和拋出現(xiàn)券，減輕交割對現(xiàn)貨市場的沖擊防止集中采購和拋出現(xiàn)券，減輕交割對現(xiàn)貨市場的沖擊 集中交割中，國債期貨的券款交付集中在一天進行，若交割量較大，則買方集中性地籌集資金，可能拉升貨幣市場的資金拆借成本；賣方集中性地購買最便宜可交割券，可能抬高國債現(xiàn)券的市場價格，不利于現(xiàn)貨市場的穩(wěn)定n 同一可交割券可多次用于滾動交割，可增加可交割券實際供應(yīng)量同一可交割券可多次用于滾動交割，可增加可交割券實際供應(yīng)量 通過滾動交割，同一可交割券可在現(xiàn)券市

7、場多次被出售，用于賣方交割- 9 - 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange （三）可交割國債范圍（三）可交割國債范圍n 中華人民共和國財政部在境內(nèi)發(fā)行的記賬式國債n 固定利率且定期付息n 同時在全國銀行間債券市場、上海證券交易所和深圳證券交易所掛牌上市n 到期日距離合約交割月首日時間為4至7年n 符合轉(zhuǎn)托管的相關(guān)規(guī)定- 10 - 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange TF1306仿真交易可交割券和轉(zhuǎn)換因子仿真交易可交割券和轉(zhuǎn)換因子債券代碼托管機構(gòu)票面利率%到期日期轉(zhuǎn)換因子080003.IB中債登4.

8、07201803201.0470019803.SH中證登上海4.07201803201.0470100803.SZ中證登深圳4.07201803201.0470080018.IB中債登3.68201809221.0328019818.SH中證登上海3.68201809221.0328100818.SZ中證登深圳3.68201809221.0328090003.IB中債登3.05201903121.0026019903.SH中證登上海3.05201903121.0026100903.SZ中證登深圳3.05201903121.0026090027.IB中債登3.68201911051.039401

9、9927.SH中證登上海3.68201911051.0394100927.SZ中證登深圳3.68201911051.0394090023.IB中債登3.44201909171.0249019923.SH中證登上海3.44201909171.0249100923.SZ中證登深圳3.44201909171.0249090007.IB中債登3.02201905071.0011019907.SH中證登上海3.02201905071.0011100907.SZ中證登深圳3.02201905071.0011090016.IB中債登3.48201907231.0265019916.SH中證登上海3.4820

10、1907231.0265100916.SZ中證登深圳3.48201907231.0265100002.IB中債登3.43202002041.0258019002.SH中證登上海3.43202002041.0258101002.SZ中證登深圳3.43202002041.0258100022.IB中債登2.76201707220.9909019022.SH中證登上海2.76201707220.9909101022.SZ中證登深圳2.76201707220.9909100027.IB中債登2.81201708190.9926019027.SH中證登上海2.81201708190.9926101027

11、.SZ中證登深圳2.81201708190.9926100007.IB中債登3.36202003251.0218019007.SH中證登上海3.36202003251.0218101007.SZ中證登深圳3.36202003251.0218100038.IB中債登3.83201711251.0337019038.SH中證登上海3.83201711251.0337101038.SZ中證登深圳3.83201711251.0337100032.IB中債登3.10201710141.0039019032.SH中證登上海3.10201710141.0039101032.SZ中證登深圳3.10201710

12、141.0039100012.IB中債登3.25202005131.0155019012.SH中證登上海3.25202005131.0155101012.SZ中證登深圳3.25202005131.0155110021.IB中債登3.65201810131.0315019121.SH中證登上海3.65201810131.0315101121.SZ中證登深圳3.65201810131.0315110006.IB中債登3.75201803031.0326019106.SH中證登上海3.75201803031.0326101106.SZ中證登深圳3.75201803031.0326110003.IB中

13、債登3.83201801271.0349019103.SH中證登上海3.83201801271.0349101103.SZ中證登深圳3.83201801271.0349110017.IB中債登3.70201807071.0325019117.SH中證登上海3.70201807071.0325101117.SZ中證登深圳3.70201807071.0325120016.IB中債登3.25201909061.0140019216.SH中證登上海3.25201909061.0140101216.SZ中證登深圳3.25201909061.0140120014.IB中債登2.95201708160.99

14、80019214.SH中證登上海2.95201708160.9980101214.SZ中證登深圳2.95201708160.9980120005.IB中債登3.41201903081.0213019205.SH中證登上海3.41201903081.0213101205.SZ中證登深圳3.41201903081.0213130003.IB中債登3.42202001241.0246019303.SH中證登上海3.42202001241.0246101303.SZ中證登深圳3.42202001241.0246130001.IB中債登30062019301.SH中證登上海3.

150062101301.SZ中證登深圳30062 轉(zhuǎn)換因子在合約上市時公布，在合約存續(xù)期間其數(shù)值不變數(shù)值不變。 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange （四）國債期貨發(fā)票價格（四）國債期貨發(fā)票價格- 12 -n 在交割流程中，一旦完成了買賣的配對，即可計算賣方應(yīng)收交割貨款。百元面值可交割國債應(yīng)收貨款稱為發(fā)票價格百元面值可交割國債應(yīng)收貨款稱為發(fā)票價格n 發(fā)票價格=期貨交割結(jié)算價轉(zhuǎn)換因子+應(yīng)計利息 其中，凈價部分和應(yīng)計利息均精確到小數(shù)點后7位。n 交割中的應(yīng)計利息計算與銀行間市場國債現(xiàn)貨應(yīng)計利息方法相同。

16、n 每百元可交割國債的應(yīng)計利息計算公式如下： 應(yīng)計利息=（票面利率/每年付息次數(shù)）（配對繳款日-上一付息日）/當前付息周期實際天數(shù)100元例:對TF1212合約，客戶在12月3日提交申報交割意向，交割券為110022.IB，其票面利率為3.55%，每年付息一次，付息日為10月20日。應(yīng)計利息計算的已計息天數(shù)按配對繳款日計算，本例中即12月5日。因此已計息天數(shù)為46，當前付息周期實際天數(shù)為365.應(yīng)計利息=(3.55%/1) (46/365) 100元 =0.4473973元。計算結(jié)果四舍五入至小數(shù)點后7位。 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange

17、（五）我國國債存管體系（五）我國國債存管體系- 13 -根據(jù)財政部國債跨市場轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)管理辦法中的規(guī)定：“國債實行分級托管體制，財政部授權(quán)中央國債公司承擔國債的總登記職責(zé)；授權(quán)各托管機構(gòu)分別承擔在特定市場交易國債的登記、托管職責(zé)”銀行間市場的債券托管在中債登，交易所市場的債券托管在中證登，由于交易所市場內(nèi)有中證登上海分公司和深圳分公司兩個國債分托管機構(gòu)，因此，實際上國債國債期貨的交割涉及三個市場：期貨的交割涉及三個市場：銀行間市場、上交所市場和銀行間市場、上交所市場和深交所市場深交所市場 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange （六）國債同市場交割

18、（六）國債同市場交割- 14 -n 為體現(xiàn)中金所集中履約擔保方的責(zé)任和方便交割過戶集中履約擔保方的責(zé)任和方便交割過戶，采用中金所開立債券賬戶的統(tǒng)一交收模式。賣方先把可交割國債轉(zhuǎn)入中金所賬戶，在券款交付后，再從中金所賬戶把國債劃入買方賬戶n 同市場交割時，賣方先把國債轉(zhuǎn)入中金所在同一托管機構(gòu)的債券賬戶，在券款交付后，再從中金所賬戶把國債劃入買方在同一托管機構(gòu)的賬戶 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange （七）國債跨市場轉(zhuǎn)托管（七）國債跨市場轉(zhuǎn)托管n 國債期貨實物交割將涉及國債跨市場過戶問題。目前，不同客戶債券賬戶在中債登和中證登之間無法直接過戶。但

19、財政部頒布的國債跨市場轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)管理辦法中規(guī)定：“本辦法所稱跨市場轉(zhuǎn)托管是指同一國債托管客戶同一國債托管客戶，將持有國債在不同托管機構(gòu)間進行的托管轉(zhuǎn)移”n 國債期貨交割中，中金所將在中債登、中證登（上海）和中證登（深圳）開立債券賬戶。不同市場多空客戶間國債的過戶，將通過中金所在各托管機構(gòu)開立的賬戶，利用現(xiàn)有的轉(zhuǎn)托管渠道得以完成- 15 - 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange （八）國債期貨跨市場交割（八）國債期貨跨市場交割- 16 -n 國債的跨市場交割通過中金所賬戶的轉(zhuǎn)托管方式實現(xiàn)n 跨市場交割時，中金所賬戶作為橋梁，通過轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)將待交割國

20、債由一個托管機構(gòu)轉(zhuǎn)至另一個托管機構(gòu)，實現(xiàn)國債的跨市場過戶 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 國債期貨托管體系及跨市場轉(zhuǎn)托管國債期貨托管體系及跨市場轉(zhuǎn)托管- 17 - 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange （九）國債期貨實物交割配對原則（九）國債期貨實物交割配對原則交割配對原則：“同市場優(yōu)先”原則，采用“最少配對數(shù)”的方法- 18 -“最少配對數(shù)最少配對數(shù)”方法：方法：對于兩個數(shù)列，如果一個數(shù)列中的數(shù)值有和另一個數(shù)列中的數(shù)值相等的，則這兩個數(shù)值配對；如果沒有相同的，則在每個數(shù)列中各取最大的進行配對

21、，把這兩個數(shù)中較大的減去較少的后，再看看兩個數(shù)列中有沒有相等的，如果有則配對，沒有再各取兩個最大的，以此類推 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange （十）國債期貨實物交割流程（十）國債期貨實物交割流程- 19 - 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 國債期貨實物交割流程國債期貨實物交割流程- 20 - 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 第一階段：最后交易日前的交割第一階段：最后交易日前的交割- 21 - 中國金融期貨交易所 China Finan

22、cial Futures Exchange - 22 -滾動交割滾動交割意向申報日意向申報日 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange - 23 -滾動交割滾動交割交券日交券日 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange - 24 -滾動交割滾動交割配對繳款日（上午）配對繳款日（上午） 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange - 25 -滾動交割滾動交割配對繳款日（下午）配對繳款日（下午） 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exc

23、hange - 26 -滾動交割滾動交割收券日收券日 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 第二階段：最后交易日后的交割第二階段：最后交易日后的交割- 27 - 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange - 28 -集中交割集中交割最后交易日最后交易日 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 集中交割集中交割交券日交券日上午上午11:3011:30前：前：賣方向交易所申報待交割券種和交割量賣方向交易所申報待交割券種和交割量 買方向交易所申報用于交割的債券賬戶

24、買方向交易所申報用于交割的債券賬戶下午下午2 2點前：點前：交易所向托管機構(gòu)發(fā)送賣方過戶清單交易所向托管機構(gòu)發(fā)送賣方過戶清單托管機構(gòu)日終結(jié)算前：托管機構(gòu)日終結(jié)算前：待交割券從賣方賬戶劃入中金所待交割券從賣方賬戶劃入中金所賬戶，檢查買方交割賬戶的有效性賬戶，檢查買方交割賬戶的有效性- 29 -中國金融期貨交易所China Financial Futures Exchange （十一）交割違約（十一）交割違約- 30 -交割違約 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 違約處理的整體思路違約處理的整體思路 對于違約方和守約方采取不對等處理方式不對等處理

25、方式。構(gòu)成交割違約事實的違約方需分別支付違約金和補償金，守約方獲得補償金，并終止合約。 補償金：補償金：作為違約方支付給守約方的經(jīng)濟補償，以彌補守約方在現(xiàn)券市場上買入債券或賣出債券的損失。 違約違約金：金：具有懲罰性效力，由違約方向中金所支付，罰金可按照違約部分合約價值的一定比例收取。交割違約部分合約價值的2%。- 31 - 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 交割違約交割違約處理方案處理方案- 32 -n 損失賠償?shù)挠嬎惴椒ǎ簱p失賠償?shù)挠嬎惴椒ǎ簆 若賣方違約，則差額為：違約手數(shù)MAX（基準券現(xiàn)券價格 - 交割結(jié)算價轉(zhuǎn)換因子，0）10000p

26、 若買方違約，則差額為：違約手數(shù) MAX（交割結(jié)算價轉(zhuǎn)換因子 - 基準券現(xiàn)券價格，0）10000 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 基準券的選擇基準券的選擇n 確定基準券確定基準券 滾動交割以賣方申報券作為基準券。 一次性集中交割在滾動交割中已交割的券和一次性交割時已劃轉(zhuǎn)的券中，交割量最大的國債作為基準券。- 33 - 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 現(xiàn)貨價格選擇現(xiàn)貨價格選擇n 確定基準券的現(xiàn)券價格確定基準券的現(xiàn)券價格 中債估值是市場普遍用于參考和估值的價格，具有一定的權(quán)威性 滾動交割采用

27、意向申報日意向申報日該國債的中債估值作為現(xiàn)券的價格 一次性集中交割采用最后交易日最后交易日該國債的中債估值作為現(xiàn)券的價格- 34 -中國金融期貨交易所China Financial Futures Exchange 二- 35 - 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 國債期貨交割過程中全結(jié)會員與交易會員的業(yè)務(wù)交互國債期貨交割過程中全結(jié)會員與交易會員的業(yè)務(wù)交互n 為提高交割效率，同時體現(xiàn)交易所會員分級結(jié)算制度，交易會員為其代理客戶申請交割，全結(jié)會員對交易會員客戶的申報意愿有審核的權(quán)利n 交割過程中的券款劃付均通過結(jié)算會員，結(jié)算會員有為交易會員提供

28、交割履約擔保的責(zé)任n 結(jié)算會員和交易會員均通過會服系統(tǒng)收到交割數(shù)據(jù)，全結(jié)會員可以看到交易會員的交割情況- 36 - 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 三- 37 - 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange TF1306TF1306仿真合約滾動交割流程仿真合約滾動交割流程- 38 - 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 會員服務(wù)系統(tǒng)簡介會員服務(wù)系統(tǒng)簡介會員服務(wù)系統(tǒng)的國債期貨交割管理模塊為國債期貨仿真提供仿真交割功能。結(jié)算會員為自己的客戶辦理交割，交易

29、會員為自己的客戶辦理交割，全結(jié)會員對交易會員客戶的申報意愿有審核的權(quán)利。 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange （一）最后交易日前的交割（一）最后交易日前的交割會服系統(tǒng)操作總結(jié)會服系統(tǒng)操作總結(jié)意向申報日意向申報日交券日交券日配對繳款日配對繳款日收券日收券日收券反饋日上午11:30前查詢交割配對結(jié)果查詢債券劃入狀態(tài)下午2點前申報買/賣方交割意愿下午2-3:15前結(jié)算會員審批交易會員的交割意愿交易所結(jié)算后查詢交割匹配結(jié)果查詢交割資金明細、違約情況 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 1.可交割債券和轉(zhuǎn)

30、換因子查詢可交割債券和轉(zhuǎn)換因子查詢 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 2.意向申報日意向申報日下午下午2點前點前買方交割意向申報買方交割意向申報 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 意向申報日意向申報日買方交割意向申報錄入買方交割意向申報錄入如果選擇中債登，則僅需要輸入一個托管機構(gòu)賬號及賬戶名稱。如果選擇中證登上?；蛑凶C登深圳，則需要分別輸入中證登上海及賬戶名稱、中證登深圳的托管機構(gòu)賬號及賬戶名稱，根據(jù)“托管機構(gòu)”確定優(yōu)先賬號。每個交易日，買方僅能申報一條交割意向，以最后一次申報的內(nèi)容為準。

31、中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 買方交割意愿歷史查詢買方交割意愿歷史查詢 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 3.意向申報日意向申報日下午下午2點前點前賣方交割意向申報賣方交割意向申報 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 意向申報日意向申報日賣方交割意向申報錄入賣方交割意向申報錄入選擇托管機構(gòu)后，待交割國債品種中只有該交割合約下該托管機構(gòu)的所有可交割國債信息供選擇。 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exch

32、ange 賣方交割意愿歷史查詢賣方交割意愿歷史查詢 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 4.意向申報日意向申報日下午下午2:003:15 結(jié)算會員審核交易會員交割意愿結(jié)算會員審核交易會員交割意愿拒絕的操作僅對滾動交割的申請有效。查詢范圍為其代理結(jié)算的交易會員當日申報的買方和賣方交割意愿總量。結(jié)算會員只可以在交易所規(guī)定的有效時間范圍內(nèi)，對交易會員申報進行拒絕或通過操作。結(jié)算會員不審批默認是“拒絕審核”。 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 5.意向申報日意向申報日交割匹配結(jié)果查詢交割匹配結(jié)果查詢

33、中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 6.配對繳款日配對繳款日上午上午交割配對結(jié)果查詢交割配對結(jié)果查詢查詢內(nèi)容包括：申報查詢內(nèi)容包括：申報/ /最后交易日、配對日、產(chǎn)品號、合約號、買賣方向，最后交易日、配對日、產(chǎn)品號、合約號、買賣方向，客戶號、交易會員號、交易會員簡稱、結(jié)算會員號、結(jié)算會員簡稱、配對客戶號、交易會員號、交易會員簡稱、結(jié)算會員號、結(jié)算會員簡稱、配對量、交割結(jié)算價、債券代碼、債券名稱、轉(zhuǎn)換因子、應(yīng)計利息、交割款、量、交割結(jié)算價、債券代碼、債券名稱、轉(zhuǎn)換因子、應(yīng)計利息、交割款、應(yīng)計罰金、應(yīng)付補償金和現(xiàn)券劃轉(zhuǎn)狀態(tài)。應(yīng)計罰金、應(yīng)付補償金和現(xiàn)券劃轉(zhuǎn)狀態(tài)。 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 交割配對結(jié)果查詢（全結(jié)會員交割配對結(jié)果查詢（全結(jié)會員VS交易會員）交易會員） 中國金融期貨交易所 China Financial Futures Exchange 7.配對繳款日配對繳款