航運上市公司的績效評價

1、航運上市公司的績效評價寧波海運股份公司參賽成員：陳夢雨 2220112796 陳姝瑤 2220112411王琳雅 2220111419邵 穎 2220113322目錄摘要一引言1. 案例企業(yè)介紹 1.1 企業(yè)概況 1.2 經(jīng)營情況簡介二評價指標選取三財務(wù)指標分析1.償債能力分析。1.1 流動比率。1.2 速動比率 1.3 資產(chǎn)負債率 1.4產(chǎn)權(quán)比率2.經(jīng)營能力分析2.1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.2 存貨周轉(zhuǎn)率2.3 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.4 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3 盈利能力分析3.1 主營業(yè)務(wù)利潤率3.2 總資產(chǎn)報酬率3.3 凈資產(chǎn)報酬率3.4 主營業(yè)務(wù)成本率4 成長能力分析4.1總資產(chǎn)增長率4.2凈利潤增長率4

2、.3每股凈資產(chǎn) 4.4每股總資產(chǎn) 4.5每股盈利四同行業(yè)對比分析1 償債能力分析2 經(jīng)營能力分析3 盈利能力分析4 成長能力分析五總結(jié)分析1 核心競爭力分析2 戰(zhàn)略分析2.1短期戰(zhàn)略2.2長期戰(zhàn)略參考文獻附件 【摘要】：航運上市公司經(jīng)營業(yè)績好壞是整個行業(yè)的風向標。本文以績效評價理論為基礎(chǔ)，采用多種比率作為指標，對航運上市公司寧波海運股份有限公司的績效進行了測評,并將其與中南海盛船務(wù)上市公司進行了橫向績效測評?！娟P(guān)鍵詞】：航運上市公司 績效評價 償債能力 經(jīng)營能力 盈利能力 成長能力一引言1.案例企業(yè)介紹1.1企業(yè)概況寧波海運股份有限公司是由寧波海運集團有限公司為主體、聯(lián)合浙江省電力燃料總公司等

3、五家發(fā)起人于1997年4月改建設(shè)立的股份制上市海運企業(yè)，主要經(jīng)營我國沿海、長江貨物運輸、國際遠洋運輸和交通基礎(chǔ)設(shè)施、交通附設(shè)服務(wù)設(shè)施的投資業(yè)務(wù)。多年來公司憑藉寧波深水良港的地域優(yōu)勢，立足海運主業(yè)，審時度勢，抓住機遇，積極奉行“誠信服務(wù)、穩(wěn)健經(jīng)營、規(guī)范運作、持續(xù)發(fā)展”的經(jīng)營宗旨，弘揚“團結(jié) 、務(wù)實、開拓、創(chuàng)新”的企業(yè)精穩(wěn)步實施“立足海運，多元發(fā)展”的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，致力于運力規(guī)模發(fā)展和經(jīng)營結(jié)構(gòu)調(diào)整，使公司規(guī)模迅速發(fā)展、效益穩(wěn)中有升，已形成以電煤運輸為主的專業(yè)化散貨運輸經(jīng)營格局，經(jīng)營輻射全國沿海港口和長江流域，航跡遍布世界30余個國家60多個港口。1.2經(jīng)營業(yè)績簡介公司現(xiàn)有總股本58,076.38萬

4、股，總資產(chǎn)達63.8億元人民幣，凈資產(chǎn)18.5億元人民幣。擁有一支從5000噸級至70000噸級國內(nèi)沿海和遠洋散貨船為主體、總運力近64萬載重噸的海運船隊。公司年貨運量超過1000萬噸，主要經(jīng)濟技術(shù)指標在全國同行業(yè)中名列前茅，為股東提供了良好的回報。二評價指標選取航運企業(yè)是特殊的生產(chǎn)企業(yè)，其經(jīng)營管理既有一般生產(chǎn)企業(yè)的特點，又有獨特的特性，因此在建立指標體系過程中要考慮這一點。本文采用償債能力指標、經(jīng)營能力指標、盈利能力指標和成長能力指標對航運上市公司進行績效評價。具體指標指標計算公式償債能力指標流動比率流動資產(chǎn)/流動負債   速動比率(流動資產(chǎn)-存貨)/流動負債資

5、產(chǎn)負債率負債總額/資產(chǎn)總額經(jīng)營能力指標產(chǎn)權(quán)比率負債總額/年度末股東權(quán)益應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率收入/平均應(yīng)收賬款存貨周轉(zhuǎn)率主營業(yè)務(wù)成本/平均存貨流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率收入/平均流動資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率收入/平均總資產(chǎn)盈利能力主營業(yè)務(wù)利潤率凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入總資產(chǎn)報酬率凈利潤/平均總資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率凈利潤/年度末股東權(quán)益主營業(yè)務(wù)成本率主營業(yè)務(wù)成本/主營業(yè)務(wù)收入成長能力總資產(chǎn)增長率（當年總資產(chǎn)-上年總資產(chǎn)）/當年總資產(chǎn)凈利潤增長率（當年凈利潤-上年凈利潤）/當年凈利潤每股凈資產(chǎn)股東權(quán)益/年度末普通股股份每股總資產(chǎn)總資產(chǎn)/年度末普通股股本每股盈利凈利潤/年度末普通股股本三財務(wù)指標分析1.償債能力分析1.1流動比率流動比

6、率是指流動資產(chǎn)和流動負債之比。對于公司股東，他們一定不希望公司存在過多的流動資產(chǎn)，因為這不能創(chuàng)造更高的回報。相反，債權(quán)人則希望流動比率越高越好，如此以保障債權(quán)。因此，既不過高也不過低這樣的適中原則，是比較理想的。下列是寧波海運2011年到2013年的流動比率。大多數(shù)的港口、航運公司，其流動資產(chǎn)會超過流動負債，因此，流動比率大多情況大于1。一般認為，流動比率2：1，表示流動資產(chǎn)是流動負債的兩倍，即使流動資產(chǎn)有一半在短期內(nèi)不能變現(xiàn)，也能保證全部的流動負債得到償還。就我們的案例而言，11年其流動比率略小于1，而12年顯著下降到0.55，這對企業(yè)而言是相當危險的。 因為過小的流動比率，會導(dǎo)致企業(yè)短期償

7、債能力過弱，在這個動蕩的市場環(huán)境，可能面臨巨大的資不抵債風險，而13年，情況又有回轉(zhuǎn)，這種“蝙蝠翅”狀的流動比率在港航企業(yè)中比較多見，說明了我國港口、航運企業(yè)財務(wù)的波動性。1.2 速動比率速動比率剔除了庫存這個流動資產(chǎn)中流動性最差、最不容易變現(xiàn)的部分。也因如此，速動比率與流動比率相類似。若剔除庫存因素，公司仍有足夠的財務(wù)能力，那么無疑，這個公司的市場比較好，應(yīng)對危機能力也比較強。以下是寧波海運3年來的速動比率。其實，通過上述的流動比率，我們已經(jīng)可以預(yù)知寧波海運的速動比率水平。其速動比率的“蝙蝠狀”垂直度略有減小。這是因為剔除存貨后，這就要求其流動資產(chǎn)總體的流動性要更高。這對于一個企業(yè)緊急變現(xiàn)，

8、短期償債能力至關(guān)重要。12年這樣低水平的速動比率，可能是企業(yè)負債的增加，因為如果航運市場比較好，港行企業(yè)又屬于低風險企業(yè)，企業(yè)會加大它的負債杠桿以達到財富的最大化。在市場平和的時期，到13年，短時間內(nèi)再回復(fù)到比較正常的速動比率，不會造成重大財務(wù)危機。1.3資產(chǎn)負債率負債率說明的是公司總的貸款所占總的資產(chǎn)的百分比。負債率越高，總資產(chǎn)與總負債占總資產(chǎn)的百分比越高。如下是寧波海運三年的負債率情況。在我們觀察期的三年里，從圖上我們可以看出，寧波海運平均35%的總資產(chǎn)是由負債構(gòu)成的。這個比率對我國港口、航運上市公司將來的再融資具有很大的靈活性。高的負債率可以更好的利用財務(wù)杠桿，達到較多的收益。這使企業(yè)再

9、融資有很大的靈活性。對投資者來說，也會有更大的吸引力。從圖上看，寧波海運的負債率成下降趨勢。港航企業(yè)可以通過許多方式降低它的資產(chǎn)負債率，比如，發(fā)行更多的股票，或者賣掉部分的資產(chǎn)，償還貸款或者債務(wù)。寧波海運的負債政策就這三年而言，都是比較開放的。但盡管如此，相對于國際港口和航運公司，其負債率仍較為保守。這就代表股東的利益沒有被最大化。沒有盡可能利用財務(wù)杠桿達到預(yù)想的收益。當然，負債率也不是越大越好，過大的負債率可能對債權(quán)人是一種極大的“挑釁”，對企業(yè)來講也是如此，畢竟，腰包越鼓，心里越有底。沒有誰想整天背著巨債營生。1.4產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率，又稱負債-權(quán)益比率，主要用來衡量負債長期投資與所有者權(quán)益

10、的聯(lián)系。一般來說，產(chǎn)權(quán)比率可反映股東所持股權(quán)是否過多，或者是否不夠充分等情況，從另一個側(cè)面表明企業(yè)借款經(jīng)營的程度。它是企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標志。該指標表明由債權(quán)人提供的和由投資者提供的資金來源的相對關(guān)系，反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。以下是寧波海運三年里的產(chǎn)權(quán)比率。產(chǎn)權(quán)比率越低表明企業(yè)自有資本占總資產(chǎn)的比重越大，從而其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)越合理，長期償債能力越強。反之，產(chǎn)權(quán)比率越高，其長期償債能力越弱。本案例中， 三年來平均的產(chǎn)權(quán)比率為60%左右，也就是說，寧波海運的長期負債與所有者權(quán)益之比為60%，并逐年緩和下降。這個較低的產(chǎn)權(quán)比率說明寧波海運采取的是低風險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)，債權(quán)人投入的資產(chǎn)保障

11、程度很高，但與此同時，必然犧牲股東的利益。 而高的產(chǎn)權(quán)比率給企業(yè)的投資提供較大的靈活性。產(chǎn)權(quán)比率高，代表企業(yè)是高風險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)，這種舉債經(jīng)營模式，在經(jīng)濟繁榮時期，可以帶來較高的利潤。2.經(jīng)營能力分析2.1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的比率。它說明一定期間內(nèi)公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)收款速度越快，壞賬損失可以減少，資產(chǎn)流動性強，收賬費用少。更為重要的是，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)越快，從而達到“流動性與盈利性并增”的“雙贏局面”。下列是寧波海運2011-2013年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率情況。 觀察寧波海運3年內(nèi)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變

12、化，2011年到2012年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯有下降，并在2013年持續(xù)低水平。下滑的趨勢說明，2012年企業(yè)營運狀況出現(xiàn)問題，企業(yè)開始通過信貸招攬貨主，以求擴大營業(yè)額。在同行業(yè)中，寧波海運的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直較低，說明企業(yè)的賒欠條件和付款期限較其他公司寬松，顧客拖欠較久，壞賬損失的可能性較大。同時，也說明其對應(yīng)收賬款催收不力，有過多的營運資本滯在應(yīng)收賬款上。2.2存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期主營業(yè)務(wù)成本與平均存貨余額的比率，是衡量一個企業(yè)營運能力強弱和存貨是否適量的指標。她它映了存貨的周轉(zhuǎn)速度，存貨的流動性及存貨資金占用量是否合理，在促使企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)性的同時，提高資金的使用效

13、率。一般存貨周轉(zhuǎn)越快，利潤率越大，營運資本用于存貨的資金越少，企業(yè)可以“少花錢，多賺錢。”下列是寧波海運2011-2013年存貨周轉(zhuǎn)率情況。觀察寧波海運近三年的存貨周轉(zhuǎn)率，2012年略有下降，2013年又恢復(fù)穩(wěn)定。說明2012年經(jīng)營能力下降，產(chǎn)品銷售減少。存貨周轉(zhuǎn)率在港口行業(yè)中接近平均水平，在其他行業(yè)中較低。不過港航企業(yè)不同于其它行業(yè)，一般來說，港行企業(yè)更傾向于用更少的庫存維持更高的營業(yè)額。因為它的營銷方式特別，幾乎不需要庫存就可以贏得龐大營業(yè)額，是不需要太多流動資金的低風險行業(yè)。2.3流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指企業(yè)一定時期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入凈額同平均流動資產(chǎn)總額的比率，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評價企

14、業(yè)資產(chǎn)利用率的一個重要指標。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，是從流動資產(chǎn)角度對企業(yè)資產(chǎn)的利用效率進行分析，進一步揭示影響企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的主要因素。通過該指標的對比分析，可以促進企業(yè)加強內(nèi)部管理，充分有效地利用流動資產(chǎn)，如降低成本、調(diào)動暫時閑置的貨幣資金用于短期投資創(chuàng)造收益等，還可以促進企業(yè)采取措施擴大銷售，提高流動資產(chǎn)的綜合使用效率。寧波海運2012年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，2013年恢復(fù)穩(wěn)定。說明企業(yè)2012年經(jīng)營狀況出現(xiàn)問題，營運能力略有下降。當總的來說，企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于行業(yè)平均水平，表明企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較快，利用較好。2.4總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入總額與全部資

15、產(chǎn)平均余額的比率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率考察企業(yè)運用全部資產(chǎn)的效率，即通過資產(chǎn)營運而產(chǎn)生的銷售收入?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合反映了企業(yè)整體資產(chǎn)的營運能力，一般來說，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多或周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明其周轉(zhuǎn)速度越快，營運能力也就越強。寧波海運的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2012年明顯下降，說明12年收入可能減少，導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率減少。2013年有所回升，但仍低于11年，說明企業(yè)的資本性投資有所增加。三年來總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在0.20.3之間，說明企業(yè)在資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)和管理上比較穩(wěn)定。3盈利能力分析3.1主營業(yè)務(wù)利潤率主營業(yè)務(wù)利潤率是主營業(yè)務(wù)利潤與主營業(yè)務(wù)收入的的百分比。主營業(yè)務(wù)利潤率表明企業(yè)每單位主營業(yè)務(wù)收入能帶來多少主營業(yè)務(wù)利潤

16、，反映了企業(yè)主營業(yè)務(wù)的獲利能力，是評價企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標。對航運上市公司來說最大的花費是工資與船舶、燃油。資本成本的費用成本。這些支出構(gòu)成了銷售成本。主營業(yè)務(wù)利潤率還意味著每銷售一塊錢留下股東的收入。以下是寧波海運2011至2013年的主營業(yè)務(wù)利潤率。2011年和2013年寧波海運的利潤率為正數(shù)，但在2012年利潤率為負。這表明11年的寧波海運成本控制相對較佳，企業(yè)獲得利潤。但在12年的寧波海運的成本大于收入，利潤為負數(shù)，考慮到12年整體航運市場低在13年，寧波海運的主營業(yè)務(wù)利潤率達到了3年內(nèi)的最高值，但非全行業(yè)的高水準。說明在市場大環(huán)境復(fù)蘇情況下，寧波海運科學(xué)定價，營銷策略得當，寧波海運

17、仍具有較高的發(fā)展?jié)摿?，但主營業(yè)務(wù)市場競爭力不強。3.2總資產(chǎn)報酬率航運上市公司的總資產(chǎn)報酬率是衡量其總資產(chǎn)使用效率的標準?？傎Y產(chǎn)報酬率也叫資產(chǎn)收益率，是衡量按票面價值計算的收益占對航運上市公司總投資的比率。它表示企業(yè)包括凈資產(chǎn)和負債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體獲利能力，用以評價企業(yè)運用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評價企業(yè)資產(chǎn)運營效益的重要指標?？傎Y產(chǎn)報酬率對航運上市公司的運營狀態(tài)提供了一個廣義的衡量的標準。以下是寧波海運2011至2013年的總資產(chǎn)報酬率。寧波海運總資產(chǎn)報酬率曲線與其主營業(yè)務(wù)利潤率曲線相類似的。公司的ROE在11年與13年為正數(shù)且較高，在12年為負數(shù)。說明11年寧波海運投入產(chǎn)出的水平較好

18、，企業(yè)的資產(chǎn)運營較有效。12年時，企業(yè)包括凈資產(chǎn)和負債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的獲利能力為負，資產(chǎn)運營效益差，運營狀態(tài)差。13年總資產(chǎn)報酬率又恢復(fù)到正值，但略低于11年的數(shù)值，在經(jīng)過了12年的低谷后，公司的總資產(chǎn)使用效率穩(wěn)健上升但未達到之前的高度。如果航運上市公司擁有龐大的資產(chǎn)，將產(chǎn)生高凈利潤率而低總資產(chǎn)收益率的模式。13年寧波海運的資產(chǎn)收益率較低，而主營業(yè)務(wù)利潤率較高，說明寧波海運資產(chǎn)龐大。3.3凈資產(chǎn)收益率航運上市公司財富最大化是通過凈資產(chǎn)收益率反映出來的。它既是獲利能力的主要考核評價，也是整個航運上市公司績效評價體系的核心。是衡量上市公司盈利能力的重要指標。以下是寧波海運2011至2013年的凈資

19、產(chǎn)報酬率。我們知道該指標越高，說明投資帶來的收益越高;凈資產(chǎn)收益率越低，說明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力越弱，即該指標體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。觀察這三年的收益率，得到與總資產(chǎn)報酬率和主營業(yè)務(wù)利潤率方向變動一致，在2012年達到了最低點，-0.03287433.股東權(quán)益的增長率發(fā)高于可支配的股東收益率，這是導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因。3.4 主營業(yè)務(wù)成本率主營業(yè)務(wù)成本是毛利潤的基礎(chǔ)。航運上市公司的主營業(yè)務(wù)成本率是指公司出售產(chǎn)品或服務(wù)的生產(chǎn)成本或服務(wù)成本支出比上主營業(yè)務(wù)收入。以下是寧波海運2011至2013年的主營業(yè)務(wù)成本率。我們從表中可以看出2012年的數(shù)值0.958589226相較于2

20、011年的0.84753171是非常大的增加，2012年的主營業(yè)務(wù)成本率表明該公司這一年里在主營業(yè)務(wù)方向成本過高，幾乎與收益平齊，導(dǎo)致了營業(yè)利潤很低，我們從前面的數(shù)據(jù)中已經(jīng)知道2012年寧波海運公司的利潤是負值，這一現(xiàn)象必定與2012年主營業(yè)務(wù)成本率過高又極大的關(guān)系。但是從2013年寧波海運的主營業(yè)務(wù)成本率來看，寧波海運似乎已經(jīng)脫離了成本過高，使得利潤過低或者為負的情況，并且相較于2011年還有所下降，表明在成本控制方面，寧波海運做的還是可以的。4成長能力分析4.1總資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率是指期末總資產(chǎn)減去期初總資產(chǎn)之差除以期初總資產(chǎn)的比值。航運上市公司所擁有的資產(chǎn)是公司賴以生存和發(fā)展的物質(zhì)基

21、礎(chǔ)。以下是寧波海運2011至2013年的總資產(chǎn)增長率。該表反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長情況?？傎Y產(chǎn)增長率越高，表明企業(yè)一定時期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度越快。這三年中，寧波海運出現(xiàn)了一上一下，又恢復(fù)到比原先低一些的情況，明出該公司跳躍式的發(fā)展特性。資產(chǎn)增長也是企業(yè)發(fā)展的一個重要方面，發(fā)展性高的企業(yè)一般能保持資產(chǎn)的穩(wěn)定增長，該表反映出近三年的寧波海運公司發(fā)展不穩(wěn)定。4.2凈利潤增長率凈利潤增長率體現(xiàn)了港口和航運上市公司本期凈利潤額與上期凈利潤額與上期凈利潤額的比率。凈利潤增長率反映了企業(yè)實現(xiàn)價值最大化的擴張速度。凈利潤是公司經(jīng)營業(yè)績的最終結(jié)果。凈利潤的連續(xù)增長是公司成長性的基本特征。以下是寧波海運2

22、011至2013年的總資產(chǎn)增長率。在觀察的三年中，我們可以看出2011年的凈利潤增長率為負，而2012年和2013年都轉(zhuǎn)負為正，表明了港口和航運上市公司利潤變幻莫測的特點。寧波海運從20122013年的凈利潤增長率呈現(xiàn)積極發(fā)展趨勢，這一點對公司來說是很好的。4.3每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)是指股東權(quán)益與股本總額的比率。這一指標反映每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值，是除航運上市公司盈利能力之外，影響股票價格的最重要的指標。以下是寧波海運2011至2013年的每股凈資產(chǎn)。在觀察的三年間，每股凈資產(chǎn)顯示出港口和航運上市公司較動蕩的經(jīng)營情況，2012年最低，為2.314305873元，圖表中可以看出經(jīng)歷了2012年

23、的低谷后，寧波海運從2013年開始走向 回升，這一現(xiàn)象對公司來說是具有一定安慰意義的。4.4每股總資產(chǎn)每股總資產(chǎn)是指總資產(chǎn)與年度末普通股股本的比率。每股總資產(chǎn)的股東實際擁有的公司資產(chǎn)的數(shù)量，代表了股東自身在公司所占有的資產(chǎn)價值，能體現(xiàn)出公司的規(guī)模和實力。以下是寧波海運2011至2013年的每股總資產(chǎn)。我們知道每股總資產(chǎn)價值越高，越能吸引股東前來投資。觀察這三年的每股總資產(chǎn)，我們發(fā)現(xiàn)2011年的數(shù)據(jù)最高，2013年的最低，整體呈現(xiàn)下降趨勢，所以這一情況不容樂觀。4.5每股盈利每股盈利是指航運上市公司所獲的每股普通股的凈收益。它是測定股票投資價值的重要指標之一，是分析每股價值的一個基礎(chǔ)性指標，是綜

24、合反映公司獲利能力的重要指標。以下是寧波海運2011至2013年的每股盈利。觀察該三年的每股盈利，我們發(fā)現(xiàn)寧波上市公式每股盈利有正有負，波動較大，2012年可能出現(xiàn)了意外事件，使得每股盈利變?yōu)樨撝?。普通股所有者希望收益率攀升，?yīng)為他能給其投資帶來收益，我們可以發(fā)現(xiàn)寧波公司已經(jīng)一定程度上恢復(fù)了2012年不好的盈利。四同行業(yè)對比分析1償債能力對比（1）流動比率對比分析：從圖上可以看出，寧波海運的流動比率明顯高于海盛，這代表了就流動性而言，寧波海運公司有更大的優(yōu)勢。流動資產(chǎn)與流動負債之比越高，它的緊急變現(xiàn)，償還債務(wù)能力越強，債權(quán)人的利益能夠得到更好的保障。由此可見，寧波海運的財務(wù)狀況相比之下還是較樂

25、觀的。（2）速動比率對比分析剔除存貨對流動性的影響，寧波海運的整體態(tài)勢同樣優(yōu)于海盛。造成企業(yè)流動性較低的原因有許多，比如負債率比較高，企業(yè)采取舉債經(jīng)營的模式，以飽和的債務(wù)模式全力投入，來達到股東權(quán)益最大化。當然，也可能是企業(yè)的速動資產(chǎn)比較少，速動資產(chǎn)包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款項等，這些可以在較短時間內(nèi)變現(xiàn)，如果一個企業(yè)經(jīng)營效果不佳，它的速動資產(chǎn)自然不足。另外，存貨的積壓，也可能導(dǎo)致企業(yè)流動性較差。對于本例來說，海盛公司屬于保持較高的負債率，這樣的一種高風險、高回報的激進的方式，而寧波海運還是比較傳統(tǒng)性，保守的經(jīng)營策略。（3）資產(chǎn)負債率對比分析寧波海運的資產(chǎn)負債率相對

26、于海盛而言，處于較高的水平。如我們前面所講，資產(chǎn)負債率是負債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，資產(chǎn)負債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度。債權(quán)人自然希望資產(chǎn)負債率越低越好，這樣企業(yè)的償債能力會更高，這一點上，考慮債權(quán)人的心理承受能力，海盛借錢就更容易，也就是利用債權(quán)人資產(chǎn)經(jīng)營能力更強。但如果從股東的利益出發(fā)，股東所關(guān)心的是全部資本利潤率是否超過借入款項的利率，即借入資本的代價。在企業(yè)所得的全部資本利潤率超過因借款而支付的利息率時，股東所得到的利潤就會加大。如果相反，運用全部資本所得的利潤率低于借款利息率，則對股東不利，因為借入資本的多余的利息要用股

27、東所得的利潤份額來彌補。因此，從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例越大越好，這一點上，寧波海運則更有優(yōu)勢。這對于吸引投資來說，更為有利。（4）產(chǎn)權(quán)比率對比分析產(chǎn)權(quán)比率考慮了負債總額與所有者權(quán)益的比例。這個比例很有意思，也很有意義。為什么呢，因為一個公司而言，兩股力量總是相互抗衡的，那就是債權(quán)人和股東。那就這個比率，我們可以看到，作為債權(quán)人，海盛負債較少，自有資產(chǎn)較多，這樣長期償債能力就比較高，債權(quán)人權(quán)益就更有保障。對于產(chǎn)權(quán)比率，只要小于100%，我們都可以相信它是有償債能力的。所以，這兩個公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)都是很穩(wěn)定的。綜上，對于償債能力而言，寧波海運有更高的流動性，較低的負

28、債率，短期償債能力是高于海盛的，但就長期而言，海盛的資本實力較強，財務(wù)結(jié)構(gòu)更穩(wěn)定。2.營運能力分析（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率20112013年，兩公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變化趨勢相似，說明三年來應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的變化與整個航運企業(yè)的經(jīng)濟環(huán)境息息相關(guān)。由于行業(yè)內(nèi)供需嚴重失衡，國際國內(nèi)經(jīng)濟低迷下需求持續(xù)不振，導(dǎo)致遠洋運輸業(yè)業(yè)績下滑嚴重。對比兩公司數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，寧波海運的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于海盛集團，表明其收款速度慢，資產(chǎn)流動性較差，此指標反映的營運能力低于海盛集團。（2）存貨周轉(zhuǎn)率三年來兩公司存貨周轉(zhuǎn)率變化趨勢相似，說明企業(yè)內(nèi)部沒有出現(xiàn)影響此比率的重大因素，趨勢的變化主要收企業(yè)外部因素影響。存貨周轉(zhuǎn)率反映了存貨的周轉(zhuǎn)

29、速度，存貨的流動性及存貨資金占用量是否合理。寧波海運此指標略低于海盛集團，說明其存貨流動性較低，營運情況較差，利潤率略低。（3） 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，是一定時期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入凈額同平均流動資產(chǎn)總額的比率。從圖中可看出，寧波海運的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三年來變化較平穩(wěn)，尤其是與海盛集團相比。2011年寧波海運此比率明顯低于海盛集團，說明其營運能力較低。但海盛集團在2012年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯下降，說明受企業(yè)外部環(huán)境影響很大，而寧波海運受外部環(huán)境影響不明顯。（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入總額與全部資產(chǎn)平均余額的比率，考察企業(yè)運用全部資產(chǎn)的效率，即通過資產(chǎn)營運

30、而產(chǎn)生的銷售收入。由圖可知，兩公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化趨勢相似?？傮w看來，寧波海運的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于海盛集團，而11年海盛公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯高于寧波海運，說明寧波海運可能比海盛公司擁有更少的負債。綜合上述四項指標，我們可以看出，僅在營運能力方面，寧波海運的營運能力低于海盛集團，并且兩公司在2012年都不同程度上受到了企業(yè)外部因素的影響。3.盈利能力分析（1）主營業(yè)務(wù)利潤率上市公司的核心競爭力與上市公司主營業(yè)務(wù)利潤率息息相關(guān)，主營業(yè)務(wù)利潤率高的核心競爭力強，主營業(yè)務(wù)利潤率低的, 核心競爭力差。主營業(yè)務(wù)利潤率必須保持一個穩(wěn)定的數(shù)值，才能為企業(yè)創(chuàng)造充足的現(xiàn)金流，支付企業(yè)正常運轉(zhuǎn)的費用?？傮w看來，

31、寧波海運和海盛公司的主營業(yè)務(wù)利潤率歷年波動非常大，在12年甚至都為負數(shù)，這反映航運市場競爭十分劇烈,12年形勢尤其不樂觀。兩公司在2011年以及2013年的主營業(yè)務(wù)利潤率相差不大，海盛略高于寧波海運，說明海盛公司的獲利能力稍強，市場競爭力稍強，但寧波海運在面對危機時的表現(xiàn)較海盛更為突出。12年是航運業(yè)的蕭條期，雖然主營業(yè)務(wù)利潤率都為負數(shù)，寧波海運的虧損明顯更小，說明寧波海運適應(yīng)能力強。而且2013年兩企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤率都相較11年有所提升，表明企業(yè)的盈利能力在經(jīng)歷危機后都略有提升，說明企業(yè)能跟隨外部環(huán)境同步變化，而海盛的提升更為明顯，市場競爭力提升更多。（2）總資產(chǎn)報酬率 總資產(chǎn)報酬率高，說

32、明企業(yè)的資產(chǎn)運用效率高，盈利能力強。從圖中可以明顯看出，寧波海運的總資產(chǎn)報酬率在三年中都顯著高于海盛公司，表明寧波海運全部資產(chǎn)獲取利益的能力更高，在增加收入、節(jié)約資金使用等方面做的更好。但在12年兩公司的總資產(chǎn)報酬率都為負數(shù)，意味著在12年的航運業(yè)低谷狀態(tài)下，兩公司的都入不敷出，但數(shù)據(jù)顯示寧波海運的表現(xiàn)更佳，雖然經(jīng)營效率不可避免的低下，但仍高于海盛公司。在13年時，兩公司在經(jīng)過一定調(diào)整和適應(yīng)后，總資產(chǎn)報酬率都回歸正值。與11年相比，寧波海運改變不大，而海盛公司取得了較大的進步，說明海盛公司的調(diào)整更為成功。（3）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是衡量股東資金使用效率的重要財務(wù)指標。凈資產(chǎn)收益率越高，投資

33、帶來的收益越高。總資產(chǎn)報酬率是影響凈資產(chǎn)收益率的主要因素之一，觀察上圖會發(fā)現(xiàn)，很明顯兩公司的凈資產(chǎn)收益率走勢與總資產(chǎn)報酬率基本相同。11年，寧波海運的凈資產(chǎn)收益率高，表明其公司所有者的投資收益率更高。而12年凈資產(chǎn)收益率兩者都為負，說明其凈利潤為負數(shù)，而海盛負的更多，說明海盛在12年資產(chǎn)流失的更多。但在13年，情況與總資產(chǎn)報酬率不同，海盛公司的凈資產(chǎn)收益率略大于寧波海運的凈資產(chǎn)收益率，表明海盛在低迷過后調(diào)整的非常更好，整體盈利能力得到了很大的提升。（4）主營業(yè)務(wù)成本率 主營業(yè)務(wù)成本率衡量了主營業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)成本的比率，該比例高則主營業(yè)務(wù)收入的盈利貢獻就低。由折線圖可看出，兩公司的主營業(yè)務(wù)成

34、本率曲線大致相同，都在12年達到峰值，13年時又回落。具體而言，寧波海運三年的主營業(yè)務(wù)成本率都低于海盛公司，海盛公司在12年和13年都超過了1，這表明其可能存在多列成本費用、擴大稅前扣除范圍等問題。兩公司的主營業(yè)務(wù)成本率都過高，特別是12年，直接導(dǎo)致了兩公司的利潤為負數(shù)。綜上，寧波海運的盈利能力在2011年較海盛公司更強。但在12年時，因為航運業(yè)的衰退和競爭激烈，兩公司的盈利能力降到了谷底，但寧波海運面對危機展現(xiàn)的較好。13年，經(jīng)過了一定的調(diào)整和復(fù)蘇，兩公司的盈利能力都恢復(fù)11年的水準甚至更高。其中海盛公司的表現(xiàn)突出，盈利能力在經(jīng)過打擊后成長的更加強健。4.成長能力對比（1）總資產(chǎn)增長率從圖中

35、我們可以直觀的看出資產(chǎn)的增加速度兩個公司都是越來越慢的，表明兩個企業(yè)一定時期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度越慢，寧波公司甚至出現(xiàn)了負值，這表明2012年寧波公司的資產(chǎn)并沒有變多，相反更少了，但寧波公司有恢復(fù)并且上升的趨勢，而海盛公司一直在下降，就總資產(chǎn)增長率來看，海盛公司是強于寧波公司的。（2）凈利潤增長率凈利潤是指利潤總額減所得稅后的余額，是當年實現(xiàn)的可供出資人（股東）分配的凈收益，也稱為稅后利潤。它是一個企業(yè)經(jīng)營的最終成果，凈利潤多，企業(yè)的經(jīng)營效益就好；凈利潤少，企業(yè)的經(jīng)營效益就差，它是衡量一個企業(yè)經(jīng)營效益的重要指標。而凈利潤增長率的分子是（當年凈利潤上年凈利潤），表明了企業(yè)經(jīng)營的短期發(fā)展能力，

36、從圖中我們看到2011年時寧波公司是負的，值為-0.48990604，這表明寧波海運2011年的（收益成本）值是負的，即營運成本大于營運收益，這在公司經(jīng)營中出現(xiàn)是非常致命的，索性寧波海運從2012年開始扭虧為盈，但就兩家公司對比而看，我們可以簡單明了的看出海盛公司的收益（這里指的是普通含義上的收益，而非會計專業(yè)內(nèi)容）能力是強于寧波公司的。（3）每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)表達的是股東手里的單位股本所分攤的其公司資產(chǎn)的多少，它反映的是每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。每股凈資產(chǎn)越高，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多；每股凈資產(chǎn)越少，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越少。股票的凈資產(chǎn)則是上市公司每股股票所包含的實際資產(chǎn)的數(shù)量，又稱股票的

37、賬面價值或凈值，指的是用會計的方法計算出的股票所包含的資產(chǎn)價值。它標志著上市公司的經(jīng)濟實力任何一個企業(yè)的經(jīng)營都是以其凈資產(chǎn)數(shù)量為依據(jù)的。通常每股凈資產(chǎn)越高越好。所以我們就可以從圖中直觀的看出海盛的情況是比寧波海運好的，海盛的股東手上的股本所表現(xiàn)的資產(chǎn)價值更高，更強。（4）每股總資產(chǎn)每股總資產(chǎn)是每股凈資產(chǎn)加上敷在部分的體現(xiàn)。這一數(shù)據(jù)真實的反應(yīng)了股東實際擁有的公司資產(chǎn)的數(shù)量，代表了股東自身在公司所占有的資產(chǎn)價值，能體現(xiàn)出公司的規(guī)模和實力。該表與每股凈資產(chǎn)非常相似，即海盛公司比寧波海運要好。但我們還是可以發(fā)現(xiàn)相較于每股凈資產(chǎn)的數(shù)據(jù)，兩家公司的每股總資產(chǎn)的數(shù)值差距更大了，表明二者在負債上的差異加大了兩

38、個公司在成長能力上的差距。（5）每股盈利該比率反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤。比率越高，表明所創(chuàng)造的利潤越多。若公司只有普通股時，凈收益是稅后凈利，股份數(shù)是指流通在外的普通股股數(shù)。如果公司還有優(yōu)先股，應(yīng)從稅后凈利中扣除分派給優(yōu)先股東的股利，當然在本論文中，我們是沒有討論優(yōu)先股的，只是單純的向普通股看齊。折線的轉(zhuǎn)折以及轉(zhuǎn)折點上的數(shù)字可以為我們評價兩個公司在單位股份所創(chuàng)造的利潤的能力。海盛公司在經(jīng)過較為可觀的2011年后，2012年的每股盈利數(shù)據(jù)為負值，說明該公司2012年沒有創(chuàng)造出利潤，反而使公司陷入了負盈利的消極情況中，但海盛公司在2013年又恢復(fù)了其經(jīng)營以及盈利能力，甚至相較于2011年有所提升，

39、說明該公司的能力還是很好的，雖然動蕩的每股盈利并不是一種很好的現(xiàn)象。對于寧波海運來說，每股盈利的波動沒有海盛公司的大，2012年寧波海運公司還是盈利的，但我們可以發(fā)現(xiàn)雖然波動較小，其2011年和2013年的每股盈利都沒有海盛公司的數(shù)值大，說明就這兩年的比較，海盛的盈利能力還是在寧波海運公司之上的。綜上所述：在成長能力方面兩個公司都不算很差，但海盛公司的能力要較強于寧波海運公司的。五總結(jié)分析1.核心競爭力分析（1）人力資源優(yōu)勢寧波海運公司具有60多年的創(chuàng)業(yè)歷程，立足于寧波這個海員之鄉(xiāng)，一貫倡導(dǎo)“以人為本”的管理理念，重視人才的引進和培養(yǎng)，已造就了一支素質(zhì)過硬、技術(shù)精良、專業(yè)配套、與公司發(fā)展相適應(yīng)的船員和專業(yè)管理隊伍。管理團隊帶領(lǐng)員工重學(xué)習(xí)、強管理、夯基礎(chǔ)，建立了規(guī)范的企業(yè)管理制度，有效的內(nèi)部控制體系。（2）運力資源優(yōu)勢寧波海運公司立足海運主業(yè)，專注于散貨船隊成長，致力于運力規(guī)模發(fā)展和經(jīng)營結(jié)構(gòu)調(diào)整，