上海家化薦股報告

1、上海家化薦股報告一 我國經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀分析 11 我國經(jīng)濟發(fā)展形勢分析 （兩會，CPI，GDP，PMI，PPI，近期熱點）兩會提出保持經(jīng)濟7.5%的增速，2014年房地產(chǎn)行業(yè)必將保持穩(wěn)定；貨幣保持總量穩(wěn)定，推進利率市場化，成本上升致房貸緊張恐難改變；理順中央與地方的財、事權(quán)關(guān)系，降低地方土地財政依賴；推進以人為核心的新型城鎮(zhèn)化，給未來房地產(chǎn)發(fā)展提供有力支撐；單獨二孩政策紛紛落地，短期帶來改善住房需求、長期延續(xù)人口紅利。2014年一季度，預期GDP同比增長7.30%，比上一季度GDP同比增長7.7%水平明顯回落；預期CPI同比增長2.3%，也趨于回落態(tài)勢；M2同比增長12.98%，比上一季度繼續(xù)小

2、幅回落?？傮w而言，2014年一季度宏觀經(jīng)濟形勢不容樂觀，經(jīng)濟下行壓力繼續(xù)擴大，期待政策刺激增強宏觀經(jīng)濟的主動性增長動力。國家統(tǒng)計局1日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.4%，較上月回升0.1個百分點。PMI連續(xù)兩個月回升，反映出中國經(jīng)濟運行增長態(tài)勢趨于鞏固，二季度有望轉(zhuǎn)暖。1. 2 證券市場的現(xiàn)狀分析 （美股，我國）我國證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展是我國經(jīng)濟體制改革所取得的極具深遠意義的成就之一。尤其是我國股票市場,在過去的十余年中為國有企業(yè)籌集了大量的資金,在促進我國市場融資制度建立的同時充分發(fā)揮了動員資金的功能,繼而促進了國民經(jīng)濟的快速發(fā)展。 然而,我國的證券

3、市場是在新舊經(jīng)濟體制的磨擦和對抗的夾縫中產(chǎn)生和發(fā)展起來的,加之市場環(huán)境及相關(guān)制度不健全,決定了其從本質(zhì)上講是一個“先天不足,后天失調(diào)”的市場。由于市場上的信息往往無法充分得以反應,大大限制了我國證券市場定價機制與信息傳導功能的發(fā)揮,致使社會資源無法有效配置,證券市場從整體上表現(xiàn)出嚴重的非效率。 一直以來,學術(shù)界從市場有效性理論的視角對我國證券市場的非有效性進行了大量的研究。隨著我國經(jīng)濟體制的進一步深化,我國證券市場進一步面臨著內(nèi)憂外患的沖擊。擴大保險資金、企業(yè)年金、社保資金入市,以及商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化都有賴于一個投資回報穩(wěn)定且能夠持續(xù)穩(wěn)定增長的證券投資場所。此外,我國證券市場更面

4、臨著資本項目全開放、人民幣可自由兌換以及游戲規(guī)則逐漸國際化的壓力。在此背景下,為構(gòu)建證券投資的長期發(fā)展機制尋求導致證券市場非效率的深層原因,以及如何充分考慮現(xiàn)實因素來制定我國證券市場的相關(guān)政策,具有極大的學術(shù)研究價值及現(xiàn)實意義。 從市場運行機制的角度考慮,證券市場是通過市場的定價功能實現(xiàn)資金的有效配置的。其中,投資者在市場對信息的反應中起著決定性的作用。主流金融學涉及的有效市場假說所描述的一系列特征是在“理性人”的公理性假設(shè)下,依據(jù)嚴密的邏輯推導得出的?！袄硇匀恕睂π畔⒌姆从程卣骷靶袨榉绞?決定了現(xiàn)實證券市場與理論上的完全有效市場。 經(jīng)過10多年的發(fā)展,我國證券市場已初具規(guī)

5、摸。截至2002年8月底,我國境內(nèi)外上市公司總數(shù)達1200多家,上市公司市價總值超過5萬億元,占GDP的比重50%以上,證券基金近60只,基金資產(chǎn)總規(guī)模超1000億元,累計股票融資總額達8300多億元,已開戶投資者數(shù)接近七千萬人。我國證券市場已經(jīng)成為除日本外亞太區(qū)最大最有活力的證券市場之一。二 我國化妝品行業(yè)分析 2.1 行業(yè)現(xiàn)狀 （競爭格局，所處地位）2000-2008年世界化妝品和美容品的總銷售額為每年24%的速度增長，2008年全球美容化妝品銷售總額是2000億美元，其中美國占25，西歐占30，日本占15，而包括中國在內(nèi)的其它所有國家總共占30的份額。整體而言，化妝品市場的增長保持在一個

6、相對平穩(wěn)的水平，沒有出現(xiàn)大起大落。究其原因，由于化妝品屬于日?？焖傧M品，其不僅具有一定剛性消費的特點，而且所占家庭消費比重有限，因此所受經(jīng)濟減速實質(zhì)性的影響不大。另一方面，中國的化妝品生產(chǎn)企業(yè)多以國內(nèi)市場銷售為主，出口外銷型企業(yè)所占比重較小，因此近年來出口形勢的惡化，并不影響整個中國化妝品產(chǎn)業(yè)的總體趨勢。 2.2 行業(yè)趨勢 （未來前景）我國在逐漸發(fā)展成為化妝品消費大國，總體消費水平已超越歐盟、日本，僅次于美國，成為世界上化妝品第二消費大國，而且我國人口眾多，人均消費水平較低，還存在相當大的市場消費潛力，這無疑會給化妝品企業(yè)帶來很多發(fā)展機會。 擁有世界級市場的同時，我國也已經(jīng)有了世界級的競爭。

7、越來越多跨國公司將中國視為長期發(fā)展的最重要市場,以各種方式搶灘登陸。三 該股公司分析 3.1 上海家化該股基本面分析 公司簡介上海家化聯(lián)合股份有限公司以自行開發(fā)、生產(chǎn)和銷售化妝品、個人保護用品以及洗滌類清潔用品為主營業(yè)務,一直是中國日化行業(yè)的支柱企業(yè).公司堅持差異化的經(jīng)營戰(zhàn)略,在充分競爭的日化市場上創(chuàng)造了六神、美加凈、清妃、佰草集、家安、舒欣等諸多中國馳名品牌,占據(jù)了眾多關(guān)鍵細分市場的領(lǐng)導地位.上海家化公司名稱：上海家化聯(lián)合股份有限公司所屬地域：上海市英文名稱：Shanghai Jahwa United Co.,Ltd所屬行業(yè)：化工 化學制品曾 用 名：上海家化->G家化公司網(wǎng)址：主營業(yè)

8、務： 化妝品和日用化學品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品名稱：六神 、美加凈 、清妃 、高夫 、佰草集 、雙妹等系列洗寓護膚 、護發(fā)及美容產(chǎn)品控股股東： 上海家化(集團)有限公司 (持有上海家化聯(lián)合股份有限公司股份比例：26.78%）實際控制人：中國平安保險（集團）股份有限公司（持有上海家化聯(lián)合股份有限公司的股份比例：0.73%）最終控制人：中國平安保險（集團）股份有限公司（持有上海家化聯(lián)合股份有限公司的股份比例：0.73%）董事長：謝文堅董秘：馮珺法人代表：謝文堅總 經(jīng) 理：王茁 注冊資金： 67244.32萬元員工人數(shù)： 1176成立日期：1995-12-01發(fā)行數(shù)量：8000.00萬股發(fā)行價格：9

9、.18元上市日期：2001-03-15發(fā)行市盈率：34.28倍預計募資：71262.00萬元首日開盤價：17.00元發(fā)行中簽率：0.24%實際募資：73440.00萬元主承銷商：華泰聯(lián)合證券有限責任公司 上市保薦人：華泰聯(lián)合證券有限責任公司歷史沿革：上海家化聯(lián)合股份有限公司(以下簡稱“本公司”)是一家在中國上海市注冊的股份有限公司。本公司總部位于上海市保定路527號。本公司及其子公司(以下簡稱“本集團”)主要從事化妝品和日用化學品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。本集團主要生產(chǎn)六神、美加凈、清妃、高夫、佰草集、雙妹等系列洗浴、護膚、護發(fā)及美容產(chǎn)品，提供日用化學品及化妝品技術(shù)服務，所屬行業(yè)為化學原料及化學制品

10、制造業(yè)。本公司前身為原上海家化有限公司，1999年10月10日，經(jīng)上海市人民政府以滬府體改審(1999)019號“關(guān)于同意設(shè)立上海家化聯(lián)合股份有限公司的批復”“關(guān)于核準上海家化聯(lián)合股份有限公司公開發(fā)行股票的通知”的批準，公司向社會公開發(fā)行人民幣普通股8,000萬股，并于2001年3月15日在上海證券交易所上市。2012年5月29日，本公司召開股東大會，決議增發(fā)25,350,000股作為股權(quán)激勵計劃，同時，決議回購并注銷股權(quán)激勵股份10,530股。股權(quán)增發(fā)已于2012年7月13日完成工商變更登記。回購股權(quán)已于2012年11月29日完成工商變更登記。增發(fā)及注銷完成后，本公司股份總數(shù)增加至448,3

11、50,474股。2013年5月16日，本公司召開股東大會，決議派送股票股利224,175,237股，同時，決議回購并注銷股權(quán)激勵股份82,500股。派送股票股利已于2013年9月10日完成工商變更登記?；刭徆蓹?quán)已于2013年9月27日完成工商變更登記。紅股派送及股份注銷完成后，本公司股份總數(shù)增加至672,443,211股。截至2013年12月31日止，本公司累計發(fā)行股本總數(shù)為672,443,211股，每股面值1元，股本共計672,443,211.00元。 公司行業(yè)狀況（1）宏觀分析： 政策前景：政府在這一行業(yè)并未有多大限制，競爭門檻低。 行業(yè)分析：公司為日化行業(yè)，競爭充分，

12、但品牌意識較其他行業(yè)強烈。近三年行業(yè)成本價逐步上揚。2010年，我國日化虧損企業(yè)77家，虧損額5.12億元。我國4000家化妝品企業(yè)僅僅控制著中國10%的市場，90%的中國市場都被外資控制。（2）微觀分析： 競爭優(yōu)勢：管理層持續(xù)深入地推進全方位的精益化管理措施，在控制成本方面成效不錯。擁有六神，佰草集，美加凈，雙妹這些優(yōu)秀品牌。公司的管理層較為優(yōu)秀，可靠，但年齡偏大。2011 年6 月20 日，本公司回購并注銷股權(quán)激勵股份21,060 股。2007年11月29日，隨著佰草集中草藥研究所正式掛牌成立，她成為中國第一所也是世界第一所專意于中草藥美容

13、領(lǐng)域的尖端科研機構(gòu)。 公司股本狀況總股本結(jié)構(gòu)股份構(gòu)成2014-03-312013-12-312013-09-302013-06-302013-03-312012-12-31總股本(萬股)67244.3267244.3267244.3267252.5744835.0544835.05A股總股本67244.3267244.3267244.3267252.5744835.0544835.05  流通A股64967.7764967.7764967.7764967.7742300.0542300.05  限售A股2276.552276.552276.552284.

14、802535.002535.00 公司經(jīng)營狀況主營介紹產(chǎn)品類型：化妝品、個人護理用品、家居護理用品經(jīng)營范圍：開發(fā)和生產(chǎn)化妝品，化妝用品及飾品，日用化學制品及原輔材料，包裝容器，香精香料，清涼油，清潔制品，衛(wèi)生制品，消毒制品，洗滌用品，口腔衛(wèi)生用品，紙制品及濕紙巾，蠟制品，驅(qū)殺昆蟲制品和驅(qū)殺昆蟲用電器裝置，美容美發(fā)用品及服務，日用化學品及化妝品技術(shù)服務，藥品研究開發(fā)和技術(shù)轉(zhuǎn)讓，銷售公司自產(chǎn)產(chǎn)品，從事貨物及技術(shù)的進出口業(yè)務。經(jīng)營狀況2013年公司實現(xiàn)了44.69億元營業(yè)收入，同比增長11.74%，其中產(chǎn)品銷售收入同比增長11.95%，銷售費用同比增加4.24%， 管理費用同比增加13.8

15、4%，財務費用為凈收入2,265萬元，營業(yè)利潤同比增長30.75%，歸屬于母公司所有者的凈利潤為8億元，同比增長28.76%。 3.2 公司財務數(shù)據(jù)分析 重要指標銷售毛利率（TTM）銷售凈利率(TTM)凈資產(chǎn)收益率(加權(quán))總資產(chǎn)收益率財務數(shù)值62.53%17.49%24.22%17.93%行業(yè)平均19.85%3.55%-2.76%2.79%財務分析：凈資產(chǎn)收益率高于10%，成長較為優(yōu)異。華東地區(qū)收入占總收入85.3%，但各區(qū)內(nèi)部沖抵14.7%，從這來看，公司有分區(qū)混亂，管理不善，財務造假的風險。存貨增長2%，可以說明公司產(chǎn)品旺銷，周轉(zhuǎn)率較好。其他應付款較年初大幅增長1倍，不明所以。 

16、風險提示：上海家化的9.8%股權(quán)被無償劃撥給了國資委旗下的上海城投和上海久事,未來在二級市場變現(xiàn)成本很低?！翱鐕栈揞^高度壟斷增長，民族日化品牌艱難求生存”特征越來越明顯，面對跨國日化巨頭通過資本、品牌、渠道、廣告、促銷等“聯(lián)合撲殺”，民族日化業(yè)在夾縫之中求生存。上海家化涉足手表、珠寶、鐘表、時裝和精品酒店多個領(lǐng)域，“除了化妝日化品，上海家化都是"幼稚園學生"，要注意多元化陷阱。 前景展望：公司80%以上的營業(yè)收入來自華東地區(qū)，未來若在其他地區(qū)通過電子商務打開市場，將使公司的發(fā)展得到快速提升。若轉(zhuǎn)手民營，估計將擺脫國字號的束縛，更易在激烈多變的市場中快速發(fā)展。家

17、化集團“十二五”的未來發(fā)展的總體思路和方向是集中精力和資源做大做強日化業(yè)務，爭取到2015年集團銷售（服務）收入達到120億元，成為一家時尚產(chǎn)業(yè)集團公司。上海家化在三亞的酒店投資回報率比很多酒店都要高，而精品酒店也是各種時尚元素聚集的地方，但是國企體制里面可能就被認為是“不務正業(yè)”，目前營收的不足2500萬，增值潛力巨大。四 股票技術(shù)分析 4.1 K線分析 0分析：2014年初至今股票普遍大起大落，但暴跌多余暴漲，以上圖可以看出上海家化股票價格地于去年價格，出現(xiàn)多個三連陰，且大多是都在平均線一下，空方力量較強，處于利空時期，后市反彈能力并不大，需謹慎買入。 4.2 均線分析 分析：如圖在10日

18、均線和30日均線的交叉處就是一個買入點，此時股票處于20日均線之上比力求突破60日均線，在20日均線瑜60日均線交叉處則是賣出點，且前期連續(xù)出現(xiàn)三連陰，此時就要將股票其完全拋出。 4.3 關(guān)鍵技術(shù)指標分析 分析：當股價經(jīng)過一段很長時間的低位盤整行情，并且K、D、J三線都處于50線以下時，一旦J線和K線幾乎同時向上突破D線時，表明股市即將轉(zhuǎn)強，股價跌勢已經(jīng)結(jié)束，將止跌朝上，可以開始買進股票，進行中長線建倉。 或當股價經(jīng)過一段時間的上升過程中的盤整行情，并且K、D、J線都處于50線附近徘徊時，一旦J線和K線幾乎同時再次向上突破D線，成交量再度放出時，表明股市處于一種強勢之中，股價將再次上

19、漲，可以加碼買進股票或持股待漲。當股價經(jīng)過前期一段很長時間的上升行情后，股價漲幅已經(jīng)很大的情況下，一旦J線和K線在高位（80以上）幾乎同時向下突破D線時，表明股市即將由強勢轉(zhuǎn)為弱勢，股價將大跌，這時應賣出大部分股票而不能買股票?；虍敼蓛r經(jīng)過一段時間的下跌后，而股價向上反彈的動力缺乏，各種均線對股價形成較強的壓力時，KDJ曲線在經(jīng)過短暫的反彈到80線附近，但未能重返80線以上時，一旦J線和K線再次向下突破D線時，表明股市將再次進入極度弱市中，股價還將下跌，可以再賣出股票或觀望。分析：當紅柱狀持續(xù)放大時，表明股市處于牛市行情中，股價將繼續(xù)上漲，這時應持股待漲或短線買入股票，直到紅柱無法再放大時才考

20、慮賣出。 當綠柱狀持續(xù)放大時，表明股市處于熊市行情之中，股價將繼續(xù)下跌，這時應持幣觀望或賣出股票，直到綠柱開始縮小時才可以考慮少量買入股票。 當紅柱狀開始縮小時，表明股市牛市即將結(jié)束（或要進入調(diào)整期），股價將大幅下跌，這時應賣出大部分股票而不能買入股票。 當綠柱狀開始收縮時，表明股市的大跌行情即將結(jié)束，股價將止跌向上（或進入盤整），這時可以少量進行長期戰(zhàn)略建倉而不要輕易賣出股票。 當紅柱開始消失、綠柱開始放出時，這是股市轉(zhuǎn)市信號之一，表明股市的上漲行情（或高位盤整行情）即將結(jié)束，股價將開始加速下跌，這時應開始賣出大部分股票而不能買入股票。 當綠

21、柱開始消失、紅柱開始放出時，這也是股市轉(zhuǎn)市信號之一，表明股市的下跌行情（或低位盤整）已經(jīng)結(jié)束，股價將開始加速上升，這時應開始加碼買入股票或持股待漲。分析：股價向上穿越最外面的壓力線時，將形成短期回檔，為短線的賣出時機。  股價向下穿越最外面的支撐線時，將形成短期反彈，為短線的買進時機。  帶狀區(qū)處于水平方向移動，而股價連續(xù)穿越“上限”，代表股價大致維持在平均線上方的強勢，暗示未來將朝上漲的方向前進。  帶狀區(qū)處于水平方向移動，而股價連續(xù)穿越“下限”，代表股價大致維持在平均線下方的弱勢，暗示未來將朝下跌的方向前進。  股價的波動越來越小，促使布爾線的“上限”和“下限”越來越靠近，越來越狹窄，預示著將有大的行情。分析：日或日RSI值在以上或在以下時，可能會出現(xiàn)反轉(zhuǎn)； 盤整時，RSI一底比一底高，表示多頭勢強，應為買進時機，反之，如一底比一底低是賣出時機；若股價創(chuàng)新高點，在高檔區(qū)盤旋，同時RSI也創(chuàng)新高點，表示后市仍強，若RSI未同時創(chuàng)新高點，則表示即將反轉(zhuǎn)； 若股價創(chuàng)新低點，RSI也同時創(chuàng)新低點，則后市仍弱，若RSI未創(chuàng)新低點，股價極可能反轉(zhuǎn)；一般情況下，RSI在以下為弱勢市場，在以上為強勢市場