固定收益證券1

1、固定收益證券綜合測(cè)試題（一）一、單項(xiàng)選擇題1固定收益產(chǎn)品所面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是（B）。A.信用風(fēng)險(xiǎn)B.利率風(fēng)險(xiǎn)C.收益曲線風(fēng)險(xiǎn)D.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)2世界上最早買賣股票的市場(chǎng)出現(xiàn)在（A）A.荷蘭B.英國(guó)C.印度D.日本3下列哪種情況，零波動(dòng)利差為零？( A )A.如果收益率曲線為平B.對(duì)零息債券來說C.對(duì)正在流通的財(cái)政債券來說D.對(duì)任何債券來說45年期，10%的票面利率，半年支付。債券的價(jià)格是1000元，每次付息是（B）。A.25元B.50元C.100元D.150元5現(xiàn)值，又稱（B），是指貨幣資金現(xiàn)值的價(jià)值。A.利息B.本金C.本利和D.現(xiàn)金6投資人不能迅速或以合理價(jià)格出售公司債券，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)為（B）。

2、A.購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)B.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)C.違約風(fēng)險(xiǎn)D.期限性風(fēng)險(xiǎn)7下列投資中，風(fēng)險(xiǎn)最小的是（A）。A.購(gòu)買政府債券B.購(gòu)買企業(yè)債券C.購(gòu)買股票D.投資開發(fā)項(xiàng)目8固定收益?zhèn)拿x收益率等于（A）加上通貨膨脹率。A.實(shí)際收益率B.到期收益率C.當(dāng)期收益率D.票面收益率9零息票的結(jié)構(gòu)沒有（B），而且對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)提供了最好的保護(hù)。A.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)B.再投資風(fēng)險(xiǎn)C.信用風(fēng)險(xiǎn)D.價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)10下列哪一項(xiàng)不是房地產(chǎn)抵押市場(chǎng)上的主要參與者（D）A.最終投資者B.抵押貸款發(fā)起人C.抵押貸款服務(wù)商D.抵押貸款交易商11如果采用指數(shù)化策略，以下哪一項(xiàng)不是限制投資經(jīng)理復(fù)制債券基準(zhǔn)指數(shù)的能力的因素？( B)A.某種債券發(fā)行渠道的

3、限制B.無法及時(shí)追蹤基準(zhǔn)指數(shù)數(shù)據(jù)C.成分指數(shù)中的某些債券缺乏流動(dòng)性D.投資經(jīng)理與指數(shù)提供商對(duì)債券價(jià)格的分歧12利率期貨合約最早出現(xiàn)于20世紀(jì)70年代初的（A）A.美國(guó)B.加拿大C.英國(guó)D.日本二、多項(xiàng)選擇題1廣義的有價(jià)證券包括（ABC）：A.商品證券B.貨幣證券C.資本證券D.上市證券2債券的收益來源包括哪些？(ABCD)A.利息B.再投資收入C.資本利得D.資本損失3到期收益率包含了債券收益的各個(gè)組成部分，它的假設(shè)條件是（AB）：A.投資者持有債券至到期日B.投資者以相同的到期收益率將利息收入進(jìn)行再投資C.投資者投資債券不交稅D.投資者投資債券要交稅4信用風(fēng)險(xiǎn)的形式包括（BCD）：A.贖回風(fēng)

4、險(xiǎn)B.違約風(fēng)險(xiǎn)C.信用利差風(fēng)險(xiǎn)D.降級(jí)風(fēng)險(xiǎn)5為什么通脹指數(shù)化債券的發(fā)行期限一般比較長(zhǎng)？ （ABD）A.債券的期限越長(zhǎng)，固定利率的風(fēng)險(xiǎn)越大B.期限長(zhǎng)能體現(xiàn)通脹指數(shù)化債券的優(yōu)勢(shì)C.期限長(zhǎng)能夠增加投資者收益D.減少了發(fā)行短期債券帶來的頻繁再融資的需要6通脹指數(shù)化債券的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)包括（ABD）。A.指數(shù)化的零息債券的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)B.票面指數(shù)化的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)C.本金指數(shù)化的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)D.利息指數(shù)化的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)7以下哪些是固定利率抵押貸款方式的特點(diǎn)？ （ACD）A.月度還款中，用于償還按揭貸款本金部分遞增B.用于償付利息部分逐月減少C.借款者先于到期日償還全部或部分貸款會(huì)導(dǎo)致提前還款風(fēng)險(xiǎn)D.利率的確定等于參考

5、利率加上一個(gè)特定的利差8根據(jù)公共證券協(xié)會(huì)（PSA）的假設(shè)，100%PSA基準(zhǔn)可表示為（ABC）A.當(dāng)tB.當(dāng)tC.當(dāng)t30，則CPR=6%D.當(dāng)t30，則CPR=6%t/309以下哪些屬于外部信用增級(jí)（AC）？A.擔(dān)保B.準(zhǔn)備金C.信用證D.超額抵押10以下屬于固定收益衍生工具的有（ACD）？A.遠(yuǎn)期合約B.商品期貨C.互換合約D.期權(quán)合約三、計(jì)算題1某市政債券的收益率為2.5，如果某投資者同時(shí)在考慮購(gòu)買該市政債券和收益率為5.7的應(yīng)稅財(cái)政債券。在該投資者的邊際稅率是40的條件下，應(yīng)該購(gòu)買哪種債券？1答案：顯然，題中的市政債券是免稅的，并且其應(yīng)稅等價(jià)收益率為：應(yīng)稅等價(jià)收益率免稅收益率（1-邊際

6、稅率）=由于應(yīng)稅等價(jià)收益率低于應(yīng)稅債券的收益率，所以應(yīng)該選擇應(yīng)稅財(cái)政債券。2 假設(shè)提前還款速度為100PSA，按照CPR與SMM的轉(zhuǎn)換公式，計(jì)算第5個(gè)月，以及第31至360個(gè)月的SMM。2答案：第5個(gè)月：CPR=6%（530）=1%，第31-360個(gè)月：CPR=6%，3假設(shè)某種資產(chǎn)支持證券的結(jié)構(gòu)如下：基礎(chǔ)擔(dān)保品價(jià)值為$320,000,000。次級(jí)2作為第一損失的債券類別。（1）這種結(jié)構(gòu)中的超額抵押價(jià)值是多少？（2）如果違約損失為$15,000,000 ，則各個(gè)類別的債券分別損失金額是多少？（3）如果違約損失為$35,000,000 ，則各個(gè)類別的債券分別損失金額是多少？（4）如果違約損失為$8

7、5,000,000 ，則各個(gè)類別的債券分別損失金額是多少？（5）如果違約損失為$110,000,000 ，則各個(gè)類別的債券分別損失金額是多少？3答案：（1）這種結(jié)構(gòu)中的超額抵押價(jià)值是 320,000,000-300,000,000=20,000,000 （2）因?yàn)?5,000,000-20,000,000=-5,000,0000, 15,000,000-30,000,000=-15,000,0000， 65,000,000-30,000,000=35,000,0000故次級(jí)2債券損失30,000,000, 35,000,000-50,000,000=-15,000,0000， 90,000,0

8、00-30,000,000=60,000,0000故次級(jí)2債券損失30,000,000, 60,000,000-50,000,000=10,000,0000，故次級(jí)1債券損失50,000,000，10,000,000-220,000,000=-210,000,0000，故優(yōu)先級(jí)債券損失為10,000,000。4 一位投資經(jīng)理當(dāng)前持有價(jià)值1百萬的固定收益組合，希望未來5年的投資期內(nèi)實(shí)現(xiàn)至少3%的收益率。3年后市場(chǎng)利率為8%，解釋或有免疫的涵義，并計(jì)算此時(shí)組合的觸發(fā)點(diǎn)是多少？4答案：終值系數(shù)（3，5）1.1593 現(xiàn)值系數(shù)（8%,3）=0.7938終值系數(shù)（3，3）1.0937 現(xiàn)值系數(shù)（8%,2

9、）=0.85735 如果債券的面值為1000美元，年息票利率為5%，則年息票額為？5 答案：年息票額為5%*1000=50美元6四、簡(jiǎn)答題1前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘在談到引入TIPS的好處時(shí)說：通過對(duì)指數(shù)化和未指數(shù)化的債務(wù)工具市場(chǎng)的常規(guī)監(jiān)控，美聯(lián)儲(chǔ)能夠?qū)φ叩倪\(yùn)行后果作出評(píng)估。你同意他的看法嗎？從TIPS的市場(chǎng)價(jià)格中推斷通脹預(yù)期存在的潛在問題是什么？1答案：不完全同意。盡管“指數(shù)化債券能夠?qū)ξ磥硗浡实念A(yù)期提供信息”的觀點(diǎn)基本正確，但想從TIPS的價(jià)格和名義債券價(jià)格中提取市場(chǎng)對(duì)通脹率的預(yù)期卻非常復(fù)雜。這是因?yàn)椋旱谝唬^大多數(shù)指數(shù)化債券的價(jià)格存在滯后的問題。滯后限制了ILB預(yù)測(cè)通脹率的作用。第二，T

10、IPS的稅收政策將影響TIPS的定價(jià)和收益率。第三，在具有相同期限的普通債券和TIPS之間，各自市場(chǎng)的流動(dòng)性問題?？赡苁沟锰崛☆A(yù)期通脹率的工作變得非常困難。2 有人說：“因?yàn)檎畤?guó)民抵押協(xié)會(huì)發(fā)行的過手證券是以全部政府信譽(yù)作擔(dān)保，所以證券的現(xiàn)金流沒有不確定性?！蹦阃膺@樣的說法嗎？為什么。2答案：不正確。政府擔(dān)保是意味著債券本金和利息不會(huì)有損失，但是本金償付的時(shí)間不確定，因?yàn)榻璺接锌赡芴崆皟敻?。特征：?）親屬有固定的身份和稱謂包括自然形成的和法律設(shè)定的親屬身份和稱謂。（2）親屬關(guān)系只能基于血緣、婚姻或法律擬制而產(chǎn)生。（3）法律所確定的親屬之間具有特定的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。3 解釋指數(shù)化投資的動(dòng)因以及

11、指數(shù)化資產(chǎn)組合構(gòu)造方法？3答案：動(dòng)因：廣泛的分散化、降低成本、市場(chǎng)績(jī)效的可預(yù)測(cè)性以及能夠經(jīng)受時(shí)間的檢驗(yàn)等。構(gòu)造方法：完全復(fù)制法、抽樣復(fù)制法、大量持有法、分層抽樣法、最優(yōu)化方法、方差最小化方法。4 互換終止分別有哪幾種情況？4答案：互換合約自身有一個(gè)終止日期，那就是最后一筆支付發(fā)生的時(shí)間。鏡子互換：與原互換方簽訂反向互換合約，該互換完全對(duì)沖掉了原有的互換風(fēng)險(xiǎn)。簽訂一個(gè)新的對(duì)沖互換合約：合約方在互換市場(chǎng)上尋找一個(gè)新的對(duì)手，簽訂與原互換合約完全獨(dú)立、但相反方向的互換合約。此時(shí)合約方的違約風(fēng)險(xiǎn)沒有抵消，而是增加了一倍，因?yàn)榇藭r(shí)市場(chǎng)上有著兩個(gè)互換合約。五、問答題1分析歐洲債券比外國(guó)債券更受市場(chǎng)投資者歡迎

12、的原因。1答案：歐洲債券具有吸引力的原因來自以下六方面：1）歐洲債券市場(chǎng)不屬于任何一個(gè)國(guó)家，債券發(fā)行者不需要向任何監(jiān)督機(jī)關(guān)登記注冊(cè)，可以回避許多限制，因此增加了其債券種類創(chuàng)新的自由度與吸引力。2）歐洲債券市場(chǎng)是一個(gè)完全自由的市場(chǎng)，無利率管制，無發(fā)行額限制。由于籌措的是境外貨幣資金，所以不受面值貨幣所在國(guó)法律的約束，市場(chǎng)容量大而且自由靈活，能滿足發(fā)行者的籌資要求。3）債券的發(fā)行常是又幾家大的跨國(guó)銀行或國(guó)際銀團(tuán)組成的承銷辛迪加負(fù)責(zé)辦理，有時(shí)也可能組織一個(gè)龐大的認(rèn)購(gòu)集團(tuán)，因此發(fā)行面廣；其發(fā)行一般采用不經(jīng)過官方批準(zhǔn)的非正式發(fā)行方式，手續(xù)簡(jiǎn)便，費(fèi)用較低。4）歐洲債券的利息收入通常免繳所得稅，或不預(yù)先扣除

13、借款國(guó)的稅款。以不記名的形式發(fā)行，并可以保存在國(guó)外，可使投資者逃避國(guó)內(nèi)所得稅。5）歐洲債券市場(chǎng)是一個(gè)極富活力的二級(jí)市場(chǎng)。債券種類繁多，貨幣選擇性強(qiáng)，可以使債券持有人比較容易地轉(zhuǎn)讓債券以取得現(xiàn)金，或者在不同種類的債券之間進(jìn)行選擇，規(guī)避匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)，因此其流動(dòng)性較強(qiáng)。6）歐洲債券的發(fā)行者主要是各國(guó)政府、國(guó)際組織或一些大公司，他們的信用等級(jí)很高，因此安全可靠，而且收益率又較高。固定收益證券綜合測(cè)試題（二）一、單項(xiàng)選擇題1固定收益市場(chǎng)上，有時(shí)也將（A）稱為深度折扣債券。A.零息債券B.步高債券C.遞延債券D.浮動(dòng)利率債券2優(yōu)先股是在分配公司收益和剩余資產(chǎn)方面比（B）具有優(yōu)先權(quán)的股票。A.次級(jí)債B.普

14、通股C.商業(yè)票據(jù)D.可轉(zhuǎn)讓定期存單3在純預(yù)期理論的條件下，下凸的的收益率曲線表示：BA.對(duì)長(zhǎng)期限的債券的需求下降B.短期利率在未來被認(rèn)為可能下降C.投資者對(duì)流動(dòng)性的需求很小D.投資者有特殊的偏好4若收益率大于息票率，債券以（A）面值交易；A.低于B.高于C.等價(jià)D.與面值無關(guān)5隨著到期日的不斷接近，債券價(jià)格會(huì)不斷（A）面值。A.接近B.高于C.小于D.等于6投資于國(guó)庫(kù)券時(shí)可以不必考慮的風(fēng)險(xiǎn)是（A）A.違約風(fēng)險(xiǎn)B.利率風(fēng)險(xiǎn)C.購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)D.期限風(fēng)險(xiǎn)7下面的風(fēng)險(xiǎn)衡量方法中，對(duì)可贖回債券風(fēng)險(xiǎn)的衡量最合適的是（B）。A.麥考利久期B.有效久期C.休正久期D.凸度8固定收益?zhèn)拿x收益率為8%，預(yù)期通

15、貨膨脹率為3%，則實(shí)際收益率為（A）。A.5%B.11%C.2%D.8%9住房抵押貸款是以（D）作為擔(dān)保品來確保債務(wù)償還的貸款。A.住宅B.商業(yè)地產(chǎn)C.一般房地產(chǎn)D.特定房地產(chǎn)10以下哪一項(xiàng)不是資產(chǎn)證券化過程的主要參與人（B）A.發(fā)起人B.做市商C.特殊目的機(jī)構(gòu)D.信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)11一位投資經(jīng)理說：“對(duì)債券組合進(jìn)行單期免疫，僅需要滿足以下兩個(gè)條件：資產(chǎn)的久期和債務(wù)的久期相等；資產(chǎn)的現(xiàn)值與負(fù)債的現(xiàn)值相等?！彼恼f法對(duì)嗎，為什么？BA.對(duì)B.不對(duì)，因?yàn)檫€必須考慮信用風(fēng)險(xiǎn)C.不對(duì)，因?yàn)檫€必須考慮收益曲線的平行移動(dòng)D.不對(duì)，因?yàn)檫€必須考慮投資期限12期貨的標(biāo)準(zhǔn)化合約中，唯一的變量是（D）A.商品品種B.

16、交割地點(diǎn)C.交割月份D.價(jià)格二、多項(xiàng)選擇題1金融債券按發(fā)行條件分為（ABC）。A.普通金融債券B.累進(jìn)利息金融債券C.貼現(xiàn)金融債券D.付息金融債券2有價(jià)證券是資本的運(yùn)動(dòng)載體，它具有以下功能（ABCD）：A.籌資功能B.投資功能C.配置資本的功能D.風(fēng)險(xiǎn)管理的功能3將100元存入銀行，利率10%，一年，兩年，三年后按復(fù)利計(jì)算的終值分別是（ABD）A.110元B.121元C.129、1元D.133、1元4以下哪些選項(xiàng)屬于債券可能面臨的特定事件風(fēng)險(xiǎn)（ABD）A.贖回風(fēng)險(xiǎn)B.違約風(fēng)險(xiǎn)C.信用利差風(fēng)險(xiǎn)D.降級(jí)風(fēng)險(xiǎn)5一般來說，貨幣政策當(dāng)局就可以通過觀察通脹指數(shù)債券與普通債券之間的利差來估算社會(huì)成員的通脹預(yù)

17、期。如果假設(shè)通脹風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)不變，而普通債券的名義收益上升，同時(shí)通脹指數(shù)化債券的實(shí)際收益不變，則貨幣政策當(dāng)局有可能采取的措施有哪些？ （AB）A.提高利率B.提高存款準(zhǔn)備金C.降低利率D.降低存款準(zhǔn)備金6住房抵押貸款人的風(fēng)險(xiǎn)包括（BCD）A.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)B.提前償付風(fēng)險(xiǎn)C.違約風(fēng)險(xiǎn)D.利率風(fēng)險(xiǎn)7促成資產(chǎn)證券化的主要因素有（BCD）A.加強(qiáng)了銀行的期限管理B.提高發(fā)起人的權(quán)益收益率C.提供一種新的融資方式D.轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)8以下哪些屬于通過復(fù)制指數(shù)構(gòu)造資產(chǎn)組合的方法（ABCD）？A.完全復(fù)制法B.抽樣復(fù)制法C.大量持有法D.分層抽樣法9期貨交易的基本特征包括哪些？（ABCD）A.標(biāo)準(zhǔn)化合約B.盯市制C.保證

18、金制度D.逐日結(jié)算制10期貨合約的保證金分為（ABC）A.初始保證金B(yǎng).維持保證金C.追加保證金D.競(jìng)價(jià)保證金三、計(jì)算題1政府發(fā)行面值為1000元，期限為10年的零息債券，如果在相同風(fēng)險(xiǎn)下投資者可接受的收益率為8%，該債券的價(jià)值是多少？2設(shè)TIPS在1996年4月15日發(fā)行，息票利率為3.5%。第1個(gè)派息日是1996年10月15日。發(fā)行日的參考CPI值為120。10月15日的參考CPI值為135。再設(shè)面值為100萬美元，采用本金指數(shù)化的結(jié)構(gòu)，則10月15日的息票收入是多少？3一種過手證券，在第42個(gè)月初時(shí)的貸款余額有$260,000,000，這個(gè)月的計(jì)劃本金償還是$1,000,000。如果這個(gè)

19、月的提前還款額是$2,450,000，試計(jì)算第42月的SMM和CPR。4假設(shè)一FRA于42天后到期，名義本金是1000萬美元，標(biāo)的利率是137天的LIBOR，做市商對(duì)該遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)為4.75。如果遠(yuǎn)期到期后，市場(chǎng)上137天的LIBOR為4%，則該FRA多頭的現(xiàn)金流為多少？5投資者以950元的價(jià)格購(gòu)買A債券，并持有到期，債券本金為1000元，投資者獲得的利息收入為10元，求該債券的總收益率？四、簡(jiǎn)答題1簡(jiǎn)述預(yù)期假說理論的基本命題、前提假設(shè)、以及對(duì)收益率曲線形狀的解釋。2投資TIPS的潛在風(fēng)險(xiǎn)是什么？3比較延遲期和寬限期，它們有什么區(qū)別？4影響期權(quán)價(jià)值的因素有哪些？五、問答題1請(qǐng)判斷浮動(dòng)利率債券是否具

20、有利率風(fēng)險(xiǎn)，并說明理由。固定收益證券綜合測(cè)試題（二）參考答案一、單項(xiàng)選擇題15 ABBAA 610 ABADB 1112 BD二、多項(xiàng)選擇題15 ABC ABCD ABD ABD AB610 BCD BCD ABCD ABCD ABC三、計(jì)算題1答案：2答案：3答案：4由于遠(yuǎn)期到期后，市場(chǎng)上的LIBOR低于遠(yuǎn)期合約的報(bào)價(jià)，所以多頭的現(xiàn)金流為流出，數(shù)額為5答案：四、簡(jiǎn)答題1答案：（一）預(yù)期收益理論的基本命題：長(zhǎng)期債券的到期收益率等于長(zhǎng)期債券到期之前人們短期利率預(yù)期的平均值。（二）預(yù)期假說理論的前提假設(shè)：（1）投資者對(duì)債券的期限沒有偏好，其行為取決于預(yù)期收益的變動(dòng)。如果一種債券的預(yù)期（2）收益低于

21、另一種債券，那么投資者將會(huì)選擇購(gòu)買后者。（3）所有市場(chǎng)參與者都有相同的預(yù)期。（4）在投資者的投資組合中，期限不同的債券是完全可以替代的。（5）金融市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)的。（6）完全替代的債券具有相等的預(yù)期收益率。（三）預(yù)期假說理論對(duì)收益率曲線形狀的解釋：（1）收益率曲線向上傾斜時(shí)，短期利率預(yù)期在未來呈上升趨勢(shì)。由于長(zhǎng)期利率水平在短期利率水平之上，未來短期利率的平均數(shù)預(yù)計(jì)會(huì)高于現(xiàn)行短期利率，這種情況只有在短期利率預(yù)計(jì)上升時(shí)才會(huì)發(fā)生。（2）收益率曲線向下傾斜時(shí)，短期利率預(yù)期在未來呈下降趨勢(shì)。由于長(zhǎng)期利率水平在短期利率水平之下，未來短期利率的平均數(shù)預(yù)計(jì)會(huì)低于現(xiàn)行短期利率，這種情況只有在短期利率預(yù)計(jì)下降時(shí)才

22、會(huì)發(fā)生。（3）當(dāng)收益率曲線呈現(xiàn)水平狀況時(shí)，短期利率預(yù)期在未來保持不變。即未來短期利率的平均數(shù)等于現(xiàn)行短期利率，長(zhǎng)期利率水平與短期利率水平相等。2答案：（1）通脹指數(shù)債券所依據(jù)的通脹指數(shù)的選擇及其滯后性，使得通脹指數(shù)化債券的投資者也不能完全避免通脹風(fēng)險(xiǎn)； （2）對(duì)通脹調(diào)整部分的收入納稅使得通脹指數(shù)化債券的稅后收益不能完全免于通貨膨脹。3答案：學(xué)生在校時(shí)，無需為貸款還款，這就是延遲期；學(xué)生離校后，有一個(gè)寬限期，一般為6個(gè)月，再此期間也無需為貸款還款。4答案：期權(quán)價(jià)格的影響因素主要有六個(gè)： （一）標(biāo)的資產(chǎn)的市格；（二）期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格； （三）標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性；（四）到期期限； （五）無風(fēng)險(xiǎn)利率；

23、（六）期限內(nèi)券息的發(fā)放；它們通過影響期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值來影響期權(quán)價(jià)格。五、問答題1答案：浮動(dòng)利率債券具有利率風(fēng)險(xiǎn)。雖然浮動(dòng)利率債券的息票利率會(huì)定期重訂，但由于重訂周期的長(zhǎng)短不同、風(fēng)險(xiǎn)貼水變化及利率上、下限規(guī)定等，仍然會(huì)導(dǎo)致債券收益率與市場(chǎng)利率之間的差異，這種差異也必然導(dǎo)致債券價(jià)格的波動(dòng)。固定收益證券綜合測(cè)試題（三）一、單項(xiàng)選擇題1目前我國(guó)最安全和最具流動(dòng)性的投資品種是（B）A.金融債B.國(guó)債C.企業(yè)債D.公司債2如果債券嵌入了可贖回期權(quán)，那么債券的利差將如何變化？AA.變大B.變小C.先變大后變小D.不變3下列哪種債券是免稅的？（A）A.市政債券B.企業(yè)債券C.公司債券D.可贖回債券4貼

24、現(xiàn)率升高時(shí)，債券價(jià)值（A）A.降低B.升高C.不變D.與貼現(xiàn)率無關(guān)5當(dāng)市場(chǎng)利率大于債券票面利率時(shí)，一般應(yīng)采用的發(fā)行方式為（B）。A.溢價(jià)發(fā)行B.折價(jià)發(fā)行C.面值發(fā)行D.按市價(jià)發(fā)行6（C）是最早的久期計(jì)算方法。A.有效久期B.組合久期C.麥考利久期D.修正久期7羅爾（Roll，1996）指出，對(duì)指數(shù)化增值征稅能夠促進(jìn)TIPS的（B）A.安全性B.流動(dòng)性C.盈利性D.穩(wěn)健性8基本的抵押貸款支持證券是以（C）為基礎(chǔ)生成的抵押貸款過手證券。A.特定資產(chǎn)組合B.特定房地產(chǎn)C.抵押貸款組合D.零息債券組合9以下哪一種技術(shù)不屬于內(nèi)部信用增級(jí)？CA.準(zhǔn)備金B(yǎng).超額抵押C.擔(dān)保D.優(yōu)先次級(jí)結(jié)構(gòu)10（B）是指企業(yè)

25、或金融機(jī)構(gòu)以缺乏流動(dòng)性但有穩(wěn)定未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)池發(fā)行資產(chǎn)支持證券？A.證券資產(chǎn)化B.資產(chǎn)證券化C.互換合約D.期權(quán)證券化11以下有三種債券投資組合，它們分別對(duì)一筆7年到期的負(fù)債免疫。所有債券都是政府發(fā)行的無內(nèi)置期權(quán)債券。有人認(rèn)為：“因?yàn)槿N組合都對(duì)負(fù)債進(jìn)行了免疫，所以它們有同樣程度的再投資風(fēng)險(xiǎn)”。他的看法正確嗎？DA.不對(duì)，B組合比A組合的再投資風(fēng)險(xiǎn)小B.不對(duì)，C組合比A組合的再投資風(fēng)險(xiǎn)小C.不對(duì)，B組合比C組合的再投資風(fēng)險(xiǎn)大D.不對(duì)，C組合比B組合的再投資風(fēng)險(xiǎn)大12利率互換一般不涉及（A）的交換A.本金B(yǎng).利率C.本金和利率D.差額二、多項(xiàng)選擇題1中央銀行的貨幣政策包括下列哪些工具？ABCD

26、A.再貼現(xiàn)率B.公開市場(chǎng)操作C.存款準(zhǔn)備金率D.道義勸告2收益率曲線的形狀包括（ABCD）。A.正向收益率曲線B.反向收益率曲線C.水平收益率曲線D.波動(dòng)收益率曲線3按照收付的次數(shù)和支付的時(shí)間劃分，年金可以分為（ABCD）A.普通年金B(yǎng).先付年金C.遞延年金D.永續(xù)年金4以下哪些指標(biāo)常用于反映通貨膨脹變動(dòng)（ACD）A.消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)B.違約風(fēng)險(xiǎn)C.國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值除數(shù)D.LIBOR指數(shù)5以下哪些屬于通脹指數(shù)化債券的不足（ABC）？A.可能會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)流動(dòng)性不足而增加發(fā)行成本B.所依據(jù)的通脹指數(shù)具有滯后性C.利息收益要納稅D.期限難以匹配6按照利率在整個(gè)存續(xù)期間是否可以調(diào)整，住房抵押貸款可分為（BD）

27、A.住宅抵押貸款B.固定利率抵押貸款C.商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款D.可調(diào)利率抵押貸款7學(xué)生貸款根據(jù)借款人的付款分成哪幾個(gè)時(shí)期（ABD）？A.延遲期B.寬限期C.鎖定期D.貸款償還期8構(gòu)造一個(gè)免疫組合需要滿足的條件有（BD）？A.資產(chǎn)的收益率與負(fù)債的收益率相匹配B.資產(chǎn)的久期和負(fù)債的久期相匹配C.資產(chǎn)的期限與負(fù)債的期限相匹配D.資產(chǎn)的現(xiàn)值必須與負(fù)債的現(xiàn)值相匹配9期貨與期權(quán)合約的區(qū)別分別體現(xiàn)在哪幾個(gè)方面？（ABCD）A.標(biāo)的物不同B.簽訂合約時(shí)的現(xiàn)金流不同C.權(quán)利、義務(wù)不同D.風(fēng)險(xiǎn)、收益不同10利率期權(quán)最根本的類型是（AD）A.看漲期權(quán)B.美式期權(quán)C.歐式期權(quán)D.看跌期權(quán)三、計(jì)算題1C公司在2001年1月

28、1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面利率10，于每年12月31日付息，到期時(shí)一次還本。要求： （1）假定2001年1月1日金融市場(chǎng)上與該債券同類風(fēng)險(xiǎn)投資的利率是9，該債券的發(fā)行價(jià)應(yīng)定為多少? （2）假定1年后該債券的市場(chǎng)價(jià)格為104906元，該債券于2002年1月1日的到期收益率是多少? （3）該債券發(fā)行4年后該公司被揭露出會(huì)計(jì)賬目有欺詐嫌疑，這一不利消息使得該債券價(jià)格在2005年1月1日由開盤的101852元跌至收盤的900元。跌價(jià)后該債券的到期收益率是多少(假設(shè)能夠全部按時(shí)收回本息)? （4）該債券發(fā)行4年后該公司被揭露出會(huì)計(jì)賬目有欺詐嫌疑，假設(shè)證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)它此時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)如下：如期

29、完全償還本息的概率是50，完全不能償還本息的概率是50。當(dāng)時(shí)金融市場(chǎng)的無風(fēng)險(xiǎn)收益率8，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為015，債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)是可靠的，請(qǐng)問此時(shí)該債券的價(jià)值是多少?2某國(guó)債的息票率為10，當(dāng)前的成交價(jià)為1000元，到期收益率為11。給定9.46的久期與68.35的凸度。計(jì)算收益率增加2和減少2時(shí)債券價(jià)格的變化情況。3一個(gè)抵押貸款組合如下：分別計(jì)算加權(quán)平均貸款利率和加權(quán)平均貸款期限。4如果在第140個(gè)月時(shí)過手證券的標(biāo)的貸款組合的貸款本金余額還有$537,000,000。本月的計(jì)劃本金償還額是$440,000。假設(shè)在175PSA下，計(jì)算第140個(gè)月的月度提前還款金額。5一家保險(xiǎn)公司必須在

30、1年后向客戶支付1000萬元且在5年后支付4000萬元。該公司的收益率先在2%時(shí)是平的。（1）如果該公司想向客戶全部資助和免疫債務(wù)，一次發(fā)行零息債券，它必須購(gòu)買什么樣久期的債券？（2）那種零息債券的面值和市場(chǎng)價(jià)值是什么樣的？四、簡(jiǎn)答題1什么是通脹指數(shù)化債券？為什么它們的收益小于同類財(cái)政證券的收益？2闡述影響提前還款行為的因素和提前還款風(fēng)險(xiǎn)的種類。3介紹剝離抵押支持證券的投資特性。4預(yù)制房屋支持債券的現(xiàn)金流包括哪幾部分？ 為什么由于再融資導(dǎo)致的提前償付對(duì)預(yù)制房屋貸款不重要。五、問答題1試結(jié)合產(chǎn)品分析金融風(fēng)險(xiǎn)的基本特征。固定收益證券綜合測(cè)試題（三）參考答案一、單項(xiàng)選擇題15 B A A A B 6

31、10 C B C C B 1112 D A二、多項(xiàng)選擇題15 ABCD ABCD ABCD ACD ABC610 BD ABD BD ABCD AD三、計(jì)算題1答案： 2答案：收益率下降2：久期作用為9.42（0.02）0.1884凸度作用為 68.33（0.02）21000.0273總作用為 0.18840.02730.2175收益率上升2：久期作用為 9.42（0.02）0.1884凸度作用為 68.330.022100=0.0273總作用為 0.18840.0273-0.16113答案：5種貸款種各貸款的權(quán)重為：貸款金額貸款總額有w1=21500082500=26.06%W2=22.42%；W3=15.15%；W4=12.12%；W5=24.24%加權(quán)平均貸款利率WAC=W1R1+W2R2+W3R3+W4R4+W5R5=7.02%加權(quán)平均貸款期限WAM=W1T1+W2T2+W3T3+W4T4+W5T5=1924答案：第140個(gè)月的CPR為CPR=6%(175100)=10.5%第140個(gè)月的月度提前還款金額為SMM（537,000,000440,000）=4,936,8895答案：(1)tCFPV(CF)權(quán)重(w)w*t1109.090.7860.786242.480.2141.07011.571.01.856D=1.856年=零息票債券要求的期限