項目融資與風(fēng)險管理串講資料

1、判斷題1.項目融資的主體是項目公司本身，依據(jù)項目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，屬于完全追索。（錯）2.項目融資是以項目未來收益和資產(chǎn)為融資基礎(chǔ)，由項目的參與各方分擔(dān)風(fēng)險的具有無追索權(quán)或有限追索權(quán)的特定融資方式。（對）3項目融資屬于資產(chǎn)負(fù)債表外的融資。（對）4項目融資允許項目發(fā)起人進(jìn)行高比例的負(fù)債，因此其可也視其為貸款融資。（錯）5.資源開發(fā)項目、基礎(chǔ)設(shè)施項目、大型工業(yè)項目以及科技研發(fā)項目均適合采用項目融資方式來融資的項目。（錯）1.項目融資的最主要特點是將歸還貸款來源限定在特定項目的收益和資產(chǎn)范圍之內(nèi)。( 對 )2.在有限追索權(quán)的項目融資中，若項目經(jīng)營階段無法產(chǎn)生預(yù)期的現(xiàn)金流量，則貸款人可以向項目公司追索，也可

2、以向發(fā)起人追索。( 錯 )3.融資項目能否獲得貸款完全取決于項目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度。( 對 )4.貸款人不能要求項目發(fā)起人用除項目自身收益以外的其他收入和項目資產(chǎn)來償還貸款的這種融資方式，屬于無追索權(quán)的項目融資。( 對 )5.項目在未來可用于償還貸款的凈現(xiàn)金流量是測量項目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的唯一指標(biāo)。( 錯 )1.政治風(fēng)險和法律風(fēng)險都屬于項目融資風(fēng)險。（ 對 ）2.無追索的融資也就是融資要百分之百地依賴于項目的經(jīng)濟(jì)實力，因此，可以說它是有限追索融資的一種特例。（對 ）3.項目融資要求項目發(fā)起人投入的股權(quán)出資比例比傳統(tǒng)融資的要高。（錯 ）4.項目融資一方面可以使投資者以有限的財力從事更多的投資，另一方面也使投資者

3、的項目投資于其他投資之間產(chǎn)生了相互制約。（ 錯 ）5.項目融資與傳統(tǒng)融資相比，更能夠分擔(dān)風(fēng)險，融資成本更低。（ 錯 ）1.項目融資的成本不僅包括融資的前期費(fèi)用，還包括利息成本。( 對 )2.貸款銀行對項目投資者的追索程度與項目融資的利息成本密切相關(guān)。( 對 )3.項目融資具有籌資能力強(qiáng)、風(fēng)險分散、方式靈活多樣等優(yōu)點，但風(fēng)險較大。 ( 對 )4.項目融資改變了過去基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)單純依靠國家財政投資的傳統(tǒng)做法，為政府財政支出減輕了負(fù)擔(dān)。( 對 )5.從世界范圍內(nèi)看，應(yīng)用項目融資最多的是大型工業(yè)項目。( 錯 )1.項目融資的貸款人比較看重于借款人的“過去”，而公司融資比較看重借款人的“未來”。（ 錯

4、）2.項目融資的參與方不僅有項目發(fā)起人、項目公司、貸款銀行，還包括工程承包商、項目產(chǎn)品購買者和使用者、保險公司、政府機(jī)構(gòu)。（ 對 ）3.英國北海油田的開發(fā)是典型運(yùn)用項目融資方式開發(fā)資源的項目之一。（ 對 ）4.狹義的項目融資專指具有無追索形式的融資。（錯 ）5.項目融資的能力大大超過投資者自身的籌資能力，因而可以解決大型工程項目的資金問題。（對 ）單選題1項目發(fā)起人的作用（A, 發(fā)起項目）。2（A, 項目公司）是由項目發(fā)起人組建的獨立經(jīng)營的法律實體。 3.股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)是按照（B, 公司法）建立的。4.項目融資中貸款占到總資金的比例通常在（D）以上。5（A，項目的信用保證結(jié)構(gòu)）是指項目融資中所

5、采用的一切擔(dān)保形式的組合。1在“交鑰匙”合同中項目建設(shè)的控制權(quán)和建設(shè)期風(fēng)險全部由（C, 工程公司）承擔(dān)。2項目融資重點解決的一個問題就是（A，項目的債務(wù)資金來源）。3ABS項目融資是以項目所擁有的（ B, 資產(chǎn)）為基礎(chǔ)。4項目的債務(wù)隔離度越高，其承擔(dān)的融資風(fēng)險就（C, 越小）。5（A, 股權(quán)式結(jié)構(gòu)）存在“雙重征稅”的問題。1（C, 信用風(fēng)險）貫穿于項目的各個階段。2一般要求資源覆蓋率應(yīng)在（B, 2）以上。3（A，浮動定價）主要用于在國際市場上具有公認(rèn)定價標(biāo)準(zhǔn)價格透明度比較高的大宗商品。4在日本公司債研究所國家等級表中，（D, 0 ）表示國家風(fēng)險最低。5下列屬于系統(tǒng)風(fēng)險的為（A,外匯風(fēng)險 ）。1

6、 資本資產(chǎn)定價模型的縮寫形式是（ B, CAPM）。2.在項目融資風(fēng)險分析中，一般情況下，產(chǎn)量變化幅度應(yīng)不超過（ B, 10%-15%）。3.（ B, 項目債務(wù)承受比率）是現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與預(yù)期貸款金額的比值。4.BOT是（D Build- Operate Transfer）三個英文單詞的縮寫，代表項目融資的過程。5. 下列哪項資金不是資本金的來源（A銀行借款 ）1完工擔(dān)保所針對的項目完工風(fēng)險包括（D 以上皆是 ）2某企業(yè)希望在籌資計劃中確定期望的加權(quán)平均資本成本，為此需要計算個別資本占全部資本的比重。此時，最適宜采用的計算基礎(chǔ)是（D 目標(biāo)的市場價值）。3項目完工擔(dān)保人對貸款銀行承擔(dān)的是（ A完

7、全追索）經(jīng)濟(jì)責(zé)任。4（ A, 完工擔(dān)保 ）是項目融資結(jié)構(gòu)中的最主要的擔(dān)保條件。5 一般來說，在項目識別階段應(yīng)以（B客戶）為中心。多選題1項目融資有哪幾個基本模塊組成（A，項目的信用保證結(jié)構(gòu)B，項目的融資結(jié)構(gòu)C，項目的資金結(jié)構(gòu)D，項目的信用保證結(jié)構(gòu)）。2項目承建商負(fù)責(zé)項目的（A, 建設(shè) B, 設(shè)計）。3股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)點 (A, 公司股東承擔(dān)有限責(zé)任 B，資產(chǎn)負(fù)債表外融資C, 項目資產(chǎn)所有權(quán)的集中性D, 投資轉(zhuǎn)讓的靈活性)。4. 契約式投資結(jié)構(gòu)的特點（A，可以充分利用稅收優(yōu)惠 B，為投資者提供一個相對獨立的融資空間C，投資結(jié)構(gòu)設(shè)計靈活）。5. 有限合伙制投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)點（A，稅務(wù)安排靈活B，每一

8、個合伙人都有權(quán)直接參與項目管理）。1. 項目投資結(jié)構(gòu)的設(shè)計應(yīng)該考慮（A，項目債務(wù)的隔離程度B，投資項目的類型C，潛在投資者的數(shù)量D，項目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度）。2. 項目融資結(jié)構(gòu)主要包括以下哪幾種類型（A，BOT項目融資B，ABS項目融資C，融資租賃D，直接融資）。3. 根據(jù)項目發(fā)展的時間順序，其風(fēng)險可以劃分為哪三個階段（ A，項目建設(shè)開發(fā)階段 B, 項目試生產(chǎn)階段C, 項目生產(chǎn)經(jīng)營階段 ）。4按照項目風(fēng)險的表現(xiàn)形式劃分（）5市場風(fēng)險主要有（A，價格風(fēng)險C, 競爭風(fēng)險D，需求風(fēng)險）。1競爭風(fēng)險包括（ A,現(xiàn)有競爭者風(fēng)險B,潛在競爭者風(fēng)險C,替代品競爭風(fēng)險 ）。2在銷售價格上根據(jù)產(chǎn)品的性質(zhì)分為（A, 浮動

9、定價D,固定定價）。3金融風(fēng)險表現(xiàn)在（A，利率風(fēng)險B, 外匯風(fēng)險D, 通貨膨脹風(fēng)險 ）。4.國家風(fēng)險可以根據(jù)（B，富蘭德指數(shù)C，國家風(fēng)險國際指南D，日本公司債研究所國家等級表）來進(jìn)行分析判斷。5.項目在開發(fā)和經(jīng)營過正中，需要投入的要素分為（A，人員B, 時間C, 資金D, 技術(shù)）。1. 不可控風(fēng)險包括（）。2. CAPM模型的參數(shù)主要有（A，無風(fēng)險投資收益率B，風(fēng)險校正系數(shù)C，資本市場平均投資收益率）。3.下列指標(biāo)中屬于項目融資風(fēng)險評價指標(biāo)的是（B， 項目債務(wù)覆蓋率C， 資源收益覆蓋率D， 項目債務(wù)承受比率）。4.不可抗力風(fēng)險的管理控制方法大致有（A，投保B, 尋找政府資助和保證C, 當(dāng)事人各

10、方協(xié)商分擔(dān)損失）。5. 在項目融資事務(wù)中，項目發(fā)起人在說服銀行接受該項目時，常利用不可抗力因素來構(gòu)成“免責(zé)條款”，下列（A 雷電、地震等自然災(zāi)害B 流行病、瘟疫D 本企業(yè)員工罷工）是不可抗力因素。1. 環(huán)境風(fēng)險的管理控制方法有（A,投保B,把法律的可行性研究作為重點C,制定好項目文件D，運(yùn)營商不斷提高效率）。2. 項目的融資擔(dān)保人可以分為（ A, 項目的投資者B, 與項目有關(guān)的第三方參與者C, 商業(yè)擔(dān)保者）。3. 安慰信對貸款人的表示的支持體現(xiàn)在（A，經(jīng)營支持B, 不剝奪資產(chǎn)C，提供資金）。4，項目融資物權(quán)擔(dān)保按擔(dān)保標(biāo)的物分為（A，不動產(chǎn)物權(quán)擔(dān)保B, 動產(chǎn)物權(quán)擔(dān)保 ）。5項目融資物權(quán)擔(dān)保按擔(dān)保

11、方式分為（ A,固定設(shè)押B,浮動設(shè)押）。簡答題1在項目融資的全過程中，除了具備良好的客觀條件外，還有哪些是項目融資成功的基本條件？（1）科學(xué)評價項目和正確分析項目風(fēng)險。（2）確定嚴(yán)謹(jǐn)?shù)捻椖咳谫Y法律結(jié)構(gòu)。（3）明確項目的主要投資者。2簡述選擇項目融資模式時應(yīng)考慮的要素。（1）如何實現(xiàn)有限追索。（2）如何實現(xiàn)風(fēng)險分擔(dān)。（3）如何降低成本。（4）如何實現(xiàn)完全融資。（5）如何處理項目融資與市場安排之間的關(guān)系。（6）如何保證近期融資與遠(yuǎn)期融資結(jié)合。3簡述基本的項目融資模式在哪些特點上具有共同點。（1）貸款形式上的特點。（2）信用保證形式上的特點。（3）時間結(jié)構(gòu)上的特點。1簡述BOT模式的特點（1）通常采

12、用BOT模式的項目主要是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目（2）能減少政府的直接財政負(fù)擔(dān)（3）有利于轉(zhuǎn)移和降低風(fēng)險（4）有利于提高項目的運(yùn)作效率（5）BOT融資方式可以提前滿足社會和公眾的需求（6）BOT項目如果有外國的專業(yè)公司參與融資和經(jīng)營，會給項目所在國帶來先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗，既給本國的承包商帶來較多的發(fā)展機(jī)會，也促進(jìn)了國際經(jīng)濟(jì)的融合2在BOT模式中，項目所在國政府選擇項目經(jīng)營者的標(biāo)準(zhǔn)和要求有哪些？（1）項目經(jīng)營者要有一定的資金、管理和技術(shù)能力，保證能夠在特許經(jīng)營協(xié)議期間提供符合要求的服務(wù)（2）經(jīng)營的項目要符合環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)和安全標(biāo)準(zhǔn)（3）項目產(chǎn)品或服務(wù)的收費(fèi)要合理（4）項目經(jīng)營要保證做好設(shè)備的維修和保養(yǎng)工

13、作，保證在特許經(jīng)營協(xié)議終止時，項目發(fā)起人接收的是一個運(yùn)行正常、保養(yǎng)良好的項目，而不是一個過度運(yùn)用的超期服役的項目3簡述BOT融資結(jié)構(gòu)的組成部分。（1）由項目經(jīng)營公司、工程公司、設(shè)備供應(yīng)公司以及其他投資者共同組建一個項目公司，從項目所在國政府獲得特許經(jīng)營協(xié)議作為項目建設(shè)開發(fā)和安排融資的基礎(chǔ)（2）項目公司以特許經(jīng)營協(xié)議作為基礎(chǔ)安排融資（3）在項目的建設(shè)階段，工程承包集團(tuán)以承包合同形式建造項目（4）項目進(jìn)入經(jīng)營階段之后，經(jīng)營公司根據(jù)經(jīng)營協(xié)議負(fù)責(zé)項目公司投資建造的公用設(shè)施的運(yùn)行、保養(yǎng)和維修，支付項目貸款本息并使投資財團(tuán)獲得投資利潤，并唯在BOT模式結(jié)束時將一個運(yùn)轉(zhuǎn)良好的項目移交給項目所在國政府或其他所

14、屬機(jī)構(gòu)1簡述BOT模式的操作程序。（1）準(zhǔn)備階段。這一階段主要是選定BOT項目，通過資格預(yù)審與招標(biāo)，選定項目承辦人等。（2）實施階段。主要包括BOT項目建設(shè)與運(yùn)營階段。（3）移交階段。包括資產(chǎn)評估、利潤分紅、債務(wù)清償、仲裁糾紛等。2簡述BOT特許經(jīng)營協(xié)議有些方式。（1）政府通過立法性文件確立授權(quán)關(guān)系（2）以合同或協(xié)議的形式確定，即政府或政府授權(quán)部門與項目主辦人或項目公司簽訂特許合同或協(xié)議（3）同時并用上述兩種方式，即先由政府單方面公布立法性文件，然后由政府或政府授權(quán)部門與項目主辦人或項目公司簽訂特許合同或協(xié)議3簡述構(gòu)成資產(chǎn)支持證券化融資模式的基本要素。（1）標(biāo)準(zhǔn)化的合約（2）資產(chǎn)價值的正確評估

15、（3）具有歷史統(tǒng)計資料的數(shù)據(jù)庫（4）使用法律的標(biāo)準(zhǔn)化（5）確定中介機(jī)構(gòu)（6）可靠的信用增級措施（7）用以跟蹤現(xiàn)金流量和交易數(shù)據(jù)的計算機(jī)模型1簡述ABS模式的特點。（1）通過證券市場發(fā)行債券籌集資金；（2）ABS模式分散了投資風(fēng)險；（3）避免原始權(quán)益人資產(chǎn)質(zhì)量的限制；（4）作為證券化項目方式融資的ABS，債券的信用風(fēng)險得到了SPV的信用擔(dān)保，是高檔投資級證券，變現(xiàn)能力強(qiáng)，投資風(fēng)險小，吸引力大，易于發(fā)行和推銷，融資費(fèi)用水平低；（5）運(yùn)用ABS方式籌資，要按國際上規(guī)范的操作規(guī)程行事；（6）籌資成本低，適合大規(guī)模籌集資金。2簡述ABS模式運(yùn)作的程序。（1）組建SPV，即組建一個特殊目的公司SPV（2）

16、SPV與項目結(jié)合，即SPV尋找可以進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資的對象（3）利用信用增級手段使該資產(chǎn)獲得預(yù)期的信用等級（4）SPV發(fā)行債券階段（5）向發(fā)起人支付資產(chǎn)購買價款（6）資產(chǎn)管理服務(wù)與回收資產(chǎn)收益（7）SPV的償債階段。3試述哪些資產(chǎn)更容易實現(xiàn)證券化。（1）資產(chǎn)可以產(chǎn)生穩(wěn)定的、可預(yù)測的現(xiàn)金流收入（2）原始權(quán)益人持有該資產(chǎn)已有一段時間，且信用表現(xiàn)記錄良好（3）資產(chǎn)應(yīng)具有標(biāo)準(zhǔn)化的合約文件，即資產(chǎn)具有很高的同質(zhì)性（4）資產(chǎn)抵押物易于變現(xiàn)，且變現(xiàn)價值較高（5）債務(wù)人的地域和人口統(tǒng)計分布廣泛（6）資產(chǎn)的歷史記錄良好，即違約率和損失率較低（7）資產(chǎn)的相關(guān)數(shù)據(jù)容易獲得1簡述ABS模式的風(fēng)險有哪些?（1）欺詐風(fēng)險

17、（2）失效風(fēng)險（3）法律風(fēng)險（4）對專家依賴的風(fēng)險（5）金融管理風(fēng)險。包括技術(shù)性風(fēng)險、交易管理風(fēng)險、定價不當(dāng)而導(dǎo)致系統(tǒng)風(fēng)險。（6）財產(chǎn)意外事故風(fēng)險（7）信用等級下降風(fēng)險2 BOT 模式與ABS模式的區(qū)別有哪些。（1）運(yùn)作難度和融資成本方面：ABS融資的方式相對簡單，BOT模式的操作較為復(fù)雜，難度大（2）投資風(fēng)險方面：ABS項目的風(fēng)險較為分散，相對較小，對投資者有很大的吸引力（3）項目所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)方面，具有很大的區(qū)別（4）項目融資的對象方面（5）適用范圍方面3簡述項目公司融資模式有哪些優(yōu)點。（1）項目公司統(tǒng)一負(fù)責(zé)項目的建設(shè)、生產(chǎn)及市場安排，并整體使用項目資產(chǎn)和現(xiàn)金流量為項目融資抵押和提供信用保

18、證，在融資結(jié)構(gòu)上容易被貸款銀行接受，在法律結(jié)構(gòu)上較簡便（2）項目融資模式使投資者的債務(wù)責(zé)任較直接融資更為清晰明確，也比較容易實現(xiàn)有限追索的項目融資和非公司負(fù)債型融資的要求（3）可以更充分地利用投資者中的大股東在管理、技術(shù)、市場和資信等方面的優(yōu)勢，為項目獲得優(yōu)惠的貸款條件計算題1某企業(yè)賬面資本總額800萬元，其中借款200萬元，優(yōu)先股80萬元，普通股360萬元，保留盈余160萬元，其相應(yīng)的資本成本分別為6%，8%，10%，9%。要求：計算該企業(yè)的加權(quán)平均資本成本率是多少？借款比例=200/800=25% 優(yōu)先股比例=80/800=10%普通股比例=360/800=45% 保留盈余比例=160/8

19、00=20%企業(yè)加權(quán)資本成本=25%*6%+10%*8%+45%*10%+20%*9%=8.6%2.某公司普通股股票面值為1元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.4元，股票市價5元/股，預(yù)計企業(yè)現(xiàn)金股利增長率維持8%。要求：計算該公司的股權(quán)資本成本率是多少？該公司股權(quán)資本成本率=本年現(xiàn)金股利*（1+現(xiàn)金股利增長率）/股價+現(xiàn)金股利增長率=0.4*（1+8%）/5+8%=16.64%1.公司增發(fā)的普通股的市價為10元/股，籌資費(fèi)用率為市價的5%，最近剛發(fā)放的股利為每股0.57元，已知該股票的股利年增長率為6%。要求：該股票的資金成本率是多少？該股票的資本成本率=每股股利*（1+股利年增長率）/股價*（1-籌資

20、費(fèi)用率）+ 股利年增長率 =0.57*（1+6%）/10*（1-5%）+6% =12.36%2某公司發(fā)行優(yōu)先股，每股10元，年支付股利1元，不考慮發(fā)行費(fèi)用。要求：計算該優(yōu)先股資本成本率是多少？優(yōu)先股資本成本率=股利/股價*100% =1/10*100% =10%1.某公司普通股的系數(shù)為1.2，當(dāng)前國債的收益率為6%，市場平均收益率為12%。要求：采用資本資產(chǎn)定價模型估算該公司的股權(quán)資本成本率是多少？資本資產(chǎn)定價模型：股票的預(yù)期報酬率=6%+1.2*（12%-6%）=13.2%2.某企業(yè)普通股成本17%，優(yōu)先股成本12.5%，債務(wù)成本14%，總資本中債務(wù)占30%，優(yōu)先股占10%，普通股占60%，

21、企業(yè)所得稅率為25%。要求：計算該企業(yè)的稅后加權(quán)平均資本成本是多少？債務(wù)稅后資本成本=14%*（1-25%）=10.5%該企業(yè)的稅后加權(quán)平均資本成本=10.5%*30%+17%*60%+12.5%*10%=14.6%1某公司普通股股票面值為1元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.4元，股票市價5元/股，預(yù)計企業(yè)現(xiàn)金股利增長率維持8%。要求：計算該公司的股權(quán)資本成本率是多少？該公司股權(quán)資本成本率=本年現(xiàn)金股利*（1+現(xiàn)金股利增長率）/股價+現(xiàn)金股利增長率=0.4*（1+8%）/5+8%=16.64%2. 某公司增發(fā)普通股1000萬元，籌資費(fèi)用率為6.85%，本年的股利率為12.6%，預(yù)計該股票的股利增長率為3

22、.5%。要求：普通股的資金成本率是多少？普通股的資本成本率=本期股利*（1+股利年增長率）/股價*（1-籌資費(fèi)用率）+ 股利年增長率 =1000*12.6%*（1+3.5%）/1000*（1-6.85%）+3.5%=17.5%1. 已知某公司平均債務(wù)成本為10.5%，股東因承擔(dān)更大風(fēng)險而要求的風(fēng)險補(bǔ)償為3%。要求：采用債務(wù)成本加風(fēng)險報酬率的方法估算該公司的權(quán)益資本成本率是多少？權(quán)益資本成本=企業(yè)平均債務(wù)成本+風(fēng)險報酬率=10.5%+3%=13.5%2.A公司目前發(fā)行在外的普通股有100萬股（每股面值1元），目前公司的息稅前利潤為500萬元，要求：（1）計算該公司目前的每股盈余（EPS）；（2）

23、計算兩個方案的每股盈余無差別時的息稅前利潤（EBIT）；（3）若投資新項目后估計A公司的息稅前利潤（EBIT）為300萬元，判斷哪個方案更優(yōu)。（1）EPS=（500-400*5%）*（1-25%）/100=3.6（元/股）（2）（EBIT-400*5%-600*6%）*（1-25%）/100=（EBIT-400*5%）*（1-25%）/120EBIT=236（萬元）（3）EPS（債務(wù)融資）=（300-400*5%-600*6%）*（1-25%）/100=1.83（元/股）EPS（股權(quán)融資）=（300-400*5%）*（1-25%）/120=1.75（元/股）所以應(yīng)該采用債務(wù)融資方式。案例題1、

24、廣東沙角8電廠案例廣東省沙角火力發(fā)電廠B處(通稱為深圳沙角B電廠)于1984年簽署合資協(xié)議，1986年完成融資安排并動工興建，并在1988年建成投入使用。思考題：通過對深圳沙角B電站項目的合資結(jié)構(gòu)以及融資結(jié)構(gòu)的分析，你認(rèn)為怎樣才能有效地為電站項目安排一個BOT項目融資呢?(1)作為BOT模式中的建設(shè)、經(jīng)營一方(在我國現(xiàn)階段有較大一部分為國外投資者)，必須是一個有電力工業(yè)背景，具有一定資金力量，并且能夠被銀行金融界接受的公司。(2)項目必須要有一個具有法律保障的電力購買合約作為支持，這個協(xié)議需要具有提貨與付款或者無論提貨與否均需付款的性質(zhì)，按照一個事先規(guī)定的價格從項目購買一個數(shù)量的發(fā)電量，以保證

25、項目可以創(chuàng)造出足夠的現(xiàn)金流量來滿足項目貸款銀行的要求；(3)項目必須要有一個長期的燃料供應(yīng)協(xié)議；從項目貸款銀行的角度，如果燃料是進(jìn)口的，通常會要求有關(guān)當(dāng)局對外匯支付做出相應(yīng)安排；如果燃料是由項目所在地政府部門或商業(yè)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)供應(yīng)或安排，則通常會要求政府對燃料供應(yīng)做出具有供貨或付款性質(zhì)的承諾；(4)與項目有關(guān)的政府批準(zhǔn)，包括有關(guān)外匯資金、外匯利潤匯出、匯率風(fēng)險等一系列問題，必須在項目動工之前，得到批準(zhǔn)和做出相應(yīng)的安排，否則很難吸引到銀行加入到項目融資的貸款銀團(tuán)行列；有時，在BOT融資期間貸款銀團(tuán)還可能會要求對項目現(xiàn)金流量和外匯資金的直接控制。2、印度尼西亞帕塔米納液化天然氣管道項目融資1991年6

26、月完成的位于印度尼西亞東加里曼丹主要天然氣生產(chǎn)基地班通(bontang)生產(chǎn)能力為225萬噸的第六液化天然氣生產(chǎn)加工管道裝置項目思考題：（1）從本案例出發(fā)，試分析項目的質(zhì)量在項目融資的過程中的重要性（2）試分析本項目融資結(jié)構(gòu)中的項目風(fēng)險分擔(dān)情況。(1)在印度尼西亞這樣一個被國際金融界認(rèn)為是具有較高國家風(fēng)險和信用風(fēng)險的發(fā)展中國家，能夠完成像帕塔米納液化天然氣生產(chǎn)裝置的項目融資，并且具有結(jié)構(gòu)簡單、百分之百融資、基本無追索等特點，再次證明項目的質(zhì)量好壞是能否成功組織一個項目融資結(jié)構(gòu)的最根本的基礎(chǔ)。項目的質(zhì)量不僅包括對項目本身經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的要求，而且也包括對項目發(fā)起人和投資者的要求(如生產(chǎn)技術(shù)實力)、對項

27、目產(chǎn)品購買者的要求(如資金實力和信譽(yù))、對項目工程承包公司的要求(如工程技術(shù)能力和經(jīng)營歷史)，以及對其他與項目建設(shè)、經(jīng)營有關(guān)的并以不同形式承擔(dān)一部分項目風(fēng)險的各個方面參與者的要求。(2)利用與項目主要發(fā)起人以及與項目開發(fā)有一定利益關(guān)系的日本三菱商社作為項目擔(dān)保人，將很大一部分項目風(fēng)險從融資結(jié)構(gòu)中轉(zhuǎn)移出去，成功地實現(xiàn)了項目風(fēng)險分擔(dān)的目標(biāo)，是帕塔米納液化天然氣生產(chǎn)裝置項目融資的一個值得重視的特點。這樣的結(jié)構(gòu)設(shè)計，從貸款銀團(tuán)的角度，不僅只是將百分之百的融資結(jié)構(gòu)劃分成為純粹的項目貸款(高級債務(wù)性質(zhì))和從屬性貸款(股本資金性質(zhì))兩個部分，而且更進(jìn)一步地將貸款的國家風(fēng)險劃分成為了印度尼西亞風(fēng)險和日本風(fēng)險兩個部分。而從借款人的角度，這樣的結(jié)構(gòu)設(shè)計可以有效地利用有限資源從事更大規(guī)模的投資活動，這一點對于資金缺乏的發(fā)展中國家具有一定的普遍意義。3、英國伯明翰北部公路與希臘雅典新機(jī)場項目案例（1）英國伯明翰北部公路項目概況（2）希臘雅典新機(jī)場項目概況思考題：試通過對以上兩個國外失敗案例進(jìn)行分析，談?wù)勀銓H上一些bot項目的失敗原因的看法。（1）項目在財務(wù)上不可行BOT項目多用于開發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施，而傳統(tǒng)上的基礎(chǔ)設(shè)施項目都是由政府投資建設(shè)的，這樣，BOT 項目在財務(wù)上的可行性很大程度上將取決于政府對項目的支持，對于財務(wù)上不可行的項