南昌硬質(zhì)合金廠041009

1、南昌硬質(zhì)合金廠財務(wù)預(yù)測一、說明 2一、預(yù)測范圍 2二、預(yù)測方法 2三、數(shù)據(jù)來源 3二、資料情況 3一、公司資料 3二、財務(wù)資料 3三、假設(shè)條件 4一、說明 4二、根本假設(shè) 5三、假設(shè)前提一覽表 9四、預(yù)測結(jié)論 9一 盈利情況 9二 各產(chǎn)品的收入和毛利情況 9三生產(chǎn)本錢 10四小結(jié) 10五、敏感性分析 11六、附表 12南昌硬質(zhì)合金廠財務(wù)預(yù)測、說明一、預(yù)測范圍1. 南昌硬質(zhì)合金廠下屬企業(yè)：- 本部：鎢氧車間、碳化鎢車間、合金車間、異型合金、微型鉆車間；- 參股子公司：贛北鎢業(yè)有限責(zé)任公司2. 本次預(yù)測的范圍1單位范圍：- 本次盈利預(yù)測包括南昌硬質(zhì)合金廠本部全部生產(chǎn)車間，如鎢氧車 間、碳 化鎢車間

2、、合金車間、異型合金、微型鉆車間；- 贛北鎢業(yè)：由于該子公司是新建且未開始生產(chǎn)，因此，我們將基于本工程的可行性報告及相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)來預(yù)測 2005-2021 年的盈 利 情況；該參股子公司將按照權(quán)益法計入南昌硬質(zhì)合金廠的整體 盈利；2產(chǎn)品范圍：- 仲鎢酸銨；- 三氧化鎢；- 蘭鎢；- 鎢粉；- 碳化鎢；- 硬質(zhì)合金；- 異型合金；- 微鉆；二、預(yù)測方法1. 本部-APT 、氧化鎢、蘭鎢、鎢粉、碳化鎢、硬質(zhì)合金、異型合金、微型鉆等產(chǎn)品按實際發(fā)生的本錢推算；2. 參股子公司- 由于贛北鎢業(yè)是新建企業(yè)，整體運(yùn)營仍處于試產(chǎn)階段，能夠獲取的 數(shù)據(jù)較 少，因此，我們根據(jù)本投資工程的可研報告及相關(guān)行業(yè)判斷 來

3、推算；3. 南昌硬質(zhì)合金廠盈利包括1公司本部的盈利情況；2下屬參股子公司按照權(quán)益法合并計算盈利； 三、數(shù)據(jù)來源1. 生產(chǎn)本錢、費(fèi)用和產(chǎn)量的數(shù)據(jù)主要來源于南昌硬質(zhì)合金廠；2. 產(chǎn)品的銷售價格1APT等鎢品的價格根據(jù)目前市場的定價機(jī)制即原材料本錢+冶煉本錢+合理的利潤空間，來推算各產(chǎn)品的銷售價格；資料情況為加快工作進(jìn)度，凱捷工作組以預(yù)調(diào)研的方式，委托五礦有色相關(guān)人員收集了江西南昌硬質(zhì)合金廠關(guān)于企業(yè)資料、 公司財務(wù)等方面的如下資料，以期 通過初步的財務(wù)框算，為后期盡職調(diào)研及企業(yè)價值評估提供初步判斷，促使整個工程順利，高速而有效地進(jìn)行。、公司資料1. 資料12001-2003年人員工資及待遇情況2主要

4、產(chǎn)品生產(chǎn)工藝流程圖2. 資料說明I通過上述資料，我們對公司的經(jīng)營范圍及公司根本現(xiàn)狀有一些了解，在財務(wù)預(yù)測時能夠針對公司生產(chǎn)工藝的特點(diǎn)推算各 產(chǎn)品的生產(chǎn)本錢；但由于缺少經(jīng)營歷史等方面資料，對公司的 歷史沿革等無法進(jìn)一步了解，對公司的工藝水平、員工技能等影響生產(chǎn)率方面資料還了解不多；、財務(wù)資料1. 資料12001-2003年資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表22001-2003年主要產(chǎn)品產(chǎn)量表32001-2003年主要產(chǎn)品指標(biāo)表42001-2003年主要產(chǎn)品生產(chǎn)能力52001-2003年主要產(chǎn)品銷售量及銷售價格表62001-2003年主要產(chǎn)品本錢構(gòu)成表72003年固定資產(chǎn)統(tǒng)計表82001-2003年礦

5、及鈷平均單價及數(shù)量92001-2003年管理人員工資及社保標(biāo)準(zhǔn)102001-2003管理費(fèi)用明細(xì)表II2004年1-8月鎢精礦數(shù)量單價一覽表122005-2021年主要產(chǎn)品銷量及價格預(yù)測表132005年公司全面預(yù)測2. 資料說明1由于公司的除外購鎢精礦外，其它鎢品的外購非常少或者不 外購，而南昌硬質(zhì)合金廠也未提供外購局部除鎢精礦外的相 關(guān)資料和數(shù)據(jù)，因此，在盈利財務(wù)時我們假設(shè)公司只有鎢精礦是外購的，其它產(chǎn)品的生產(chǎn)原材料均自產(chǎn)供給；2 南昌硬質(zhì)合金廠提供的2005-2021年的產(chǎn)品銷售量及價格預(yù) 測表 中，產(chǎn)品價格沒有變化，這與鎢品市場的波動不相符，因此，在盈利預(yù)測時，我們未采用該預(yù)測數(shù)據(jù)，而改

6、用根據(jù)目前鎢品市場的定價機(jī)制來推算各鎢品的銷售價格詳見具體 假設(shè)；3由于公司未能提供詳細(xì)的制造費(fèi)用明細(xì)，我們只能根據(jù) 2003年的 制造費(fèi)用水平來推算 2005-2021年的制造費(fèi)用本錢；4 公司未能提供長期貸款和短期貸款的利率標(biāo)準(zhǔn)，我們將根據(jù)目前 央行規(guī)定的利息標(biāo)準(zhǔn)來推算公司未來幾年的財務(wù)費(fèi)用；凱捷工作小組將基于江西南昌硬質(zhì)合金廠提供的上述資料進(jìn)行盈利預(yù)測，并假設(shè)南昌硬質(zhì)合金廠提供的上述資料真實反映了企業(yè)情況。二、假設(shè)條件一、說明1. 預(yù)測年限為 2005 - 2021年；2. 在不新增投資的前提下，目前的產(chǎn)能如下：1)2)仲鎢酸銨:4680噸/ 年.氧化鎢:1 ?3000噸/年；3)鎢粉：

7、1400噸/年；4)碳化鎢：1000噸/年；5)硬質(zhì)合金:450 噸 /年6)異型合金:150 噸 /年7)微型鉆：300萬支/年3. 假設(shè)所有的產(chǎn)品均產(chǎn)銷平衡二、根本假設(shè)1. 收入1 產(chǎn)品和產(chǎn)量A仲鎢酸銨：公司APT產(chǎn)品可分為外銷和自用兩局部，具體產(chǎn)量如 下：- 外銷：根據(jù)公司的生產(chǎn)規(guī)劃，在2005-2021年外銷APT的量為255 噸/年；- 自用：公司自用 APT 的量用于生產(chǎn)后續(xù)工藝的三氧化鎢和蘭鎢 產(chǎn) 品，因此，我們根據(jù)公司 2005-2021 年的三氧化鎢和蘭鎢的 產(chǎn)量 來推算自用 APT 的量 (說明轉(zhuǎn)換率 )；( B) 三氧化鎢：公司三氧化鎢產(chǎn)品全部用于外銷，具體產(chǎn)量如下：-

8、根據(jù)公司的生產(chǎn)規(guī)劃，在 2005-2006 年生產(chǎn)的三氧化鎢分別為： 1400,1600 噸/年；從 2007 年起穩(wěn)定在 1600 噸/年；(C) 蘭鎢：公司蘭鎢產(chǎn)品可分為外銷和自用兩局部，具體產(chǎn)量如下：- 外銷：根據(jù)公司的生產(chǎn)規(guī)劃， 在 2005-2006 年外銷蘭鎢的量為 445 ， 645 噸/年； 2007 年起穩(wěn)定在 645 噸的水平；- 自用：公司自用蘭鎢的量用于生產(chǎn)后續(xù)工藝的鎢粉產(chǎn)品，因此 ,我們根據(jù)公司 2005-2021 年鎢粉的產(chǎn)量來推算自用蘭鎢的量 (說明 轉(zhuǎn)換率 )；(D) 鎢粉：公司鎢粉產(chǎn)品可分為外銷和自用兩局部，具體產(chǎn)量如下：- 外銷：根據(jù)公司的生產(chǎn)規(guī)劃，在 20

9、05-2021 年外銷鎢粉的量為1 00,300,400,500 噸 /年； 2021 年起穩(wěn)定在 500 噸的產(chǎn)出水平；- 自用：公司自用鎢粉的量用于生產(chǎn)后續(xù)工藝的碳化鎢產(chǎn)品，因 此， 我們根據(jù)公司 2005-2021 年的碳化鎢的產(chǎn)量來推算自用鎢 粉的量 (說明轉(zhuǎn)換率 )；(E) 碳化鎢：公司碳化鎢產(chǎn)品可分為外銷和自用兩局部，具體產(chǎn)量如 下：- 外銷：根據(jù)公司的生產(chǎn)規(guī)劃，在 2005-2021 年外銷碳化鎢的量 為 800,1 1 00,1300,1 500 噸/年；從 2021 年起穩(wěn)定在 1500 噸的產(chǎn) 出 水平；- 自用：公司自用碳化鎢的量用于生產(chǎn)后續(xù)工藝的硬質(zhì)合金和異 型合 金產(chǎn)

10、品，因此，我們根據(jù)公司 2005-2021 年的硬質(zhì)合金和 異型合 金的產(chǎn)量來推算自用碳化鎢的量 (說明轉(zhuǎn)換率 )；( F) 硬質(zhì)合金：公司硬質(zhì)合金產(chǎn)品全部用于對外銷售， 具體產(chǎn)量如下：- 根據(jù)公司的生產(chǎn)規(guī)劃，在 2005-2021 年外銷硬質(zhì)合金的量為 150,180,200,250 噸/年；從 2021 年起穩(wěn)定在 250 噸的產(chǎn)出水平；(G) 異型合金：公司異型合金產(chǎn)品可分為外銷和自用兩局部，具體產(chǎn) 量如 下：- 外銷：根據(jù)公司的生產(chǎn)規(guī)劃，在 2005-2021 年外銷異型合金的 量 為 100,150, 200,250 噸/年 ; 2021 年起穩(wěn)定在 300 噸的產(chǎn)出 水平上；- 自

11、用：公司自用異型合金的量用于生產(chǎn)后續(xù)的微鉆產(chǎn)品， 因此， 我們根據(jù)公司 2005-2021 年的微鉆的產(chǎn)量來推算自用異型合金 的 量(說明計算比例：每噸異型合金生產(chǎn)？萬支微鉆 ) ；(H) 微鉆：公司微鉆產(chǎn)品全部用于外銷，具體產(chǎn)量如下：- 根據(jù)公司的生產(chǎn)規(guī)劃，在 2005-2021 年產(chǎn)出的微鉆量為 350, ,400,500,600萬支/年；2021年起穩(wěn)定在600萬支的產(chǎn)出 水平；(2) 外購原材料的數(shù)量- 通過 訪談南昌硬質(zhì)合金廠的俞總，我們了解到南昌硬質(zhì)合金廠除鎢精礦外購?fù)?，其它鎢品及中間產(chǎn)品均由自已生產(chǎn)供給；- 我們將根據(jù)南昌硬質(zhì)合金廠的鎢品生產(chǎn)規(guī)劃來推算需外購的鎢精礦數(shù)量；(3)

12、價格- 在本次財務(wù)預(yù)測中，我們假設(shè)各鎢品價格的定價機(jī)制為：原材料 本錢+冶煉本錢+合理利潤，其中合理利潤以南昌硬質(zhì)合金廠2003年的毛利率為標(biāo)準(zhǔn)；- 根據(jù)上述鎢品定價機(jī)制，南昌硬質(zhì)合金廠2003年仲鎢酸錠的銷售毛利率為10.66% ,三氧化鎢的銷售毛利率為9.56% ,蘭鎢的銷 售毛 利率為11.68%,鎢粉的銷售毛利率為 37.04%，碳化鎢的銷 售毛利率 為34.86%，硬質(zhì)合金的銷售毛利率為 29.26%，異型合 金的銷售毛 利率為46.94%，微鉆的銷售毛利率為32.57% ,我們據(jù)此推算上述產(chǎn) 品2005-2021年的售價；2. 本錢(1) 南昌硬質(zhì)合金廠主要產(chǎn)品主要指術(shù)指標(biāo)詳見表1

13、 :表1:主要產(chǎn)品主要指術(shù)指標(biāo)單位2001 年2002 年2003 年2004 年 1-8 月仲鎢酸銨回收率%95.1395.3696.2395.72硬質(zhì)合金、碳化鎢實收率%98.2397.4898.3998.59硬質(zhì)合金合格率%99.7099.1699.6199.78自鉆成材率%93.7594.2094.5494.512)原材料-仲鎢酸銨：根據(jù)公司提供的資料，鎢精礦冶煉成仲鎢酸銨的直轉(zhuǎn)率為1.45 : 1，由公司2005-2021年外購鎢精礦的本錢來推算 仲鎢酸銨 2005-2021年的原材料本錢；-三氧化鎢：根據(jù)公司提供的資料，仲鎢酸銨冶煉成三氧化鎢的直轉(zhuǎn)率為1.13:1，由公司2005-

14、2021年自產(chǎn)的 APT本錢可推 算三氧化鎢2005-2021年的原材料本錢；-蘭鎢：根據(jù)公司提供的資料，仲鎢酸銨冶煉成蘭鎢的直轉(zhuǎn)率為1.13 :1，由公司2005-2021年自產(chǎn)的 APT本錢可推算蘭鎢2005-2021年的原材料本錢；-鎢粉：根據(jù)公司提供的資料，蘭鎢冶煉成鎢粉的直轉(zhuǎn)率為1.3:1，由公司2005-2021年自產(chǎn)的蘭鎢本錢可推算鎢粉 2005-2021年 的原材料本錢；-碳化鎢：根據(jù)公司提供的資料，鎢粉成碳化鎢的直轉(zhuǎn)率為 0.94: 1， 由 公司 2005-2021 年自產(chǎn)的鎢粉本錢可推算碳化鎢 2005-2021 年的 原材料本錢；- 硬質(zhì)合金：根據(jù)公司提供的資料，碳化鎢

15、冶煉成硬質(zhì)合金的直轉(zhuǎn)率為0.94 ： 1，由公司 2005-2021 年自產(chǎn)的碳化鎢本錢可推算 硬質(zhì)合 金 2005-2021 年的原材料本錢；- 異型合金：根據(jù)公司提供的資料，碳化鎢冶煉成異型合金的直轉(zhuǎn)率為0.94 ： 1，由公司 2005-2021 年自產(chǎn)的碳化鎢本錢可推算 異型合 金 2005-2021 年的原材料本錢；-微鉆：根據(jù)公司提供的資料，每噸異型合金能生產(chǎn)20 萬支微鉆，由公司 2005-2021 年自產(chǎn)的異型合金本錢可推算微鉆 2005-2021 年的原材料本錢；3輔料：假設(shè)各產(chǎn)品 2005-2021 年的輔料本錢維持 2001-2003 年各產(chǎn)品 的 平均輔料本錢；4直接人

16、工： 根據(jù)南昌硬質(zhì)合金廠相關(guān)工資政策及近幾年物價水平的上 漲， 我們假設(shè) 2005-2021 年的直接人工在 2003 年的根底上以年均 10% 的速 度增長； 5 制造費(fèi)用：因我們未獲取詳細(xì)的制造費(fèi)用明細(xì)，我們以2001-2003 年各產(chǎn)品的平均制造費(fèi)用來推算 2 005-2 0 1 4 年各產(chǎn)品的制造費(fèi)用；3. 期間費(fèi)用1 銷售費(fèi)用：根據(jù)公司全面預(yù)算， 2005 年將支出銷售收入的 4.61% 作為 銷 售費(fèi)用，因此，我們假設(shè)公司在 2005-2021 年以此比例支出銷售費(fèi) 用；2 財務(wù)費(fèi)用：- 短期貸款：按照 2001 2003 年短期貸款余額占銷售收入的比例 推算 2005 2021

17、年短期貸款的需求，貸款利率按央行短期貸款 5.31% 的標(biāo)準(zhǔn)計算；- 長期貸款：假設(shè)公司在其它的幾年里不進(jìn)行重大的擴(kuò)大產(chǎn)能和其 它投 資活動，長期貸款維持公司 2003 年末的水平不變；貸款利 率按央行 長期貸款 5.76% 的標(biāo)準(zhǔn)計算；3管理費(fèi)用：A 人員工資和福利：根據(jù)南昌硬質(zhì)合金廠的公司開展規(guī)劃及相關(guān)工資政策，同時，考慮到物價上漲等因素，我們假設(shè)人員工資及福 利從 2004 年起以年均 10% 的速度遞增；其中，福利按國家相關(guān)規(guī) 定：占工資的 14%；B勞動保險費(fèi)按照國家規(guī)定的比例提?。? 養(yǎng)老保險按照公司上年工資總額的 20%提??；- 失業(yè)保險按照公司上年工資總額的 1%提??；- 醫(yī)療保險按照公司上年工資總額的 4%提取；工傷保險按照公司上年工資總額的 1.55%提??；C折舊費(fèi)按照 2003 年的實際發(fā)生數(shù)推算；4 其他科目按照 2001 2003 年的平均值推算；4. 投資收益12004 年南昌硬質(zhì)合金