《期權(quán)的交易策略》ppt課件

1、 期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略合成期權(quán)一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略合成期權(quán)戰(zhàn)略戰(zhàn)略1： 看漲期權(quán)空頭看漲期權(quán)空頭+股票多頭股票多頭=看跌期權(quán)空頭看跌期權(quán)空頭 -C + ST =-P適用范圍：牛市估計價錢不會大幅動搖，賣出看適用范圍：牛市估計價錢不會大幅動搖，賣出看漲期權(quán)賺取期權(quán)費，但又擔(dān)憂價錢上漲，所以買漲期權(quán)賺取期權(quán)費，但又擔(dān)憂價錢上漲，所以買入股票。入股票。 闡明：圖中每一個拐點所對應(yīng)的橫軸上的點為履闡明：圖中每一個拐點所對應(yīng)的橫軸上的點為履 約價錢。約價錢。期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略一、一個

2、簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略 歐式期權(quán)，有擔(dān)保看漲期權(quán)戰(zhàn)略歐式期權(quán)，有擔(dān)?？礉q期權(quán)戰(zhàn)略 1、看漲期權(quán)空頭與股票多頭的組合、看漲期權(quán)空頭與股票多頭的組合 盈利盈利 K ST 股票多頭看漲期權(quán)空頭組合損益看跌期權(quán)空頭期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略最大風(fēng)險：最大風(fēng)險： 下跌時：下跌時： 風(fēng)險風(fēng)險=股票市價股票市價股票買價股票買價+權(quán)益金收入權(quán)益金收入 Q=ST-MB+C=0最大收益：最大收益： 上漲時：上漲時： 收益收益=期權(quán)履約價期權(quán)履約價股票買價股票買價+權(quán)益金收權(quán)益金收入入 Y=K-MB+C損益平衡點：股票買價損益平衡點：股票買價權(quán)益金

3、收入權(quán)益金收入 MB-C期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略合成期權(quán)一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略合成期權(quán)戰(zhàn)略戰(zhàn)略2： 看漲期權(quán)多頭看漲期權(quán)多頭+股票多頭股票多頭=單向裸多頭單向裸多頭 C+ST=CC適用范圍：牛市，估計價錢大幅上漲。適用范圍：牛市，估計價錢大幅上漲。 闡明：圖中每一個拐點所對應(yīng)的橫軸上的點為履闡明：圖中每一個拐點所對應(yīng)的橫軸上的點為履 約價錢。約價錢。期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略 歐式期權(quán)，有擔(dān)?？礉q期權(quán)戰(zhàn)略歐式期權(quán)，有擔(dān)保看漲期權(quán)戰(zhàn)略 2、股票多頭與看漲期權(quán)多頭的組合、股票多頭與看漲期

4、權(quán)多頭的組合 盈利盈利 K ST股票多頭看漲期權(quán)多頭組合損益期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略最大風(fēng)險：最大風(fēng)險： 下跌時：下跌時： 風(fēng)險風(fēng)險=股票市價股票市價股票買價股票買價- 權(quán)益金收入權(quán)益金收入 Q=ST-MB-C最大收益：最大收益： 上漲時：上漲時： 收益收益=2股票市價股票市價股票買價股票買價-期權(quán)履約價期權(quán)履約價-權(quán)權(quán)益金收入益金收入 Y=2ST-MB-K-C損益平衡點：損益平衡點：MB+K+C/ 2期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略合成期權(quán)一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略合成期權(quán)戰(zhàn)略戰(zhàn)略3： 看漲

5、期權(quán)多頭看漲期權(quán)多頭+股票空頭股票空頭=看跌期權(quán)多頭看跌期權(quán)多頭 C-ST=P適用范圍：熊市，賣出股票，但又擔(dān)憂價錢上適用范圍：熊市，賣出股票，但又擔(dān)憂價錢上 漲，買入看漲期權(quán)。漲，買入看漲期權(quán)。 闡明：圖中每一個拐點所對應(yīng)的橫軸上的點為履闡明：圖中每一個拐點所對應(yīng)的橫軸上的點為履 約價錢。約價錢。期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略 一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略 3、股票空頭與看漲期權(quán)多頭的組合、股票空頭與看漲期權(quán)多頭的組合 盈利盈利 K ST組合損益看跌期權(quán)多頭看漲期權(quán)多頭股票空頭期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個

6、股票的戰(zhàn)略最大風(fēng)險：最大風(fēng)險：上漲時：上漲時： 風(fēng)險風(fēng)險=股票賣價股票賣價期權(quán)履約價期權(quán)履約價-權(quán)益金收權(quán)益金收入入 Q=MS-K-P最大收益：最大收益：下跌時：下跌時： 收益收益=股票賣價股票賣價股票市價股票市價-權(quán)益金收入權(quán)益金收入 Y=MS-ST-P損益平衡點：股票賣價損益平衡點：股票賣價-權(quán)益金收入權(quán)益金收入 MS-P期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略合成期權(quán)一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略合成期權(quán)戰(zhàn)略戰(zhàn)略4： 看跌期權(quán)空頭看跌期權(quán)空頭+股票空頭股票空頭=看漲期權(quán)空頭看漲期權(quán)空頭 -P-ST=-C適用范圍：熊市，估計價錢不會大幅動搖，賣出適用范圍：熊市，估計價

7、錢不會大幅動搖，賣出看跌期權(quán)賺取期權(quán)費，但又擔(dān)憂價錢下跌，所以看跌期權(quán)賺取期權(quán)費，但又擔(dān)憂價錢下跌，所以賣出股票進展維護。賣出股票進展維護。闡明：圖中每一個拐點所對應(yīng)的橫軸上的點為履闡明：圖中每一個拐點所對應(yīng)的橫軸上的點為履 約價錢。約價錢。期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略 一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略 4、股票空頭與看跌期權(quán)空頭的組合、股票空頭與看跌期權(quán)空頭的組合 盈利盈利 K ST組合損益看漲期權(quán)空頭股票空頭看跌期權(quán)空頭期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略最大風(fēng)險：最大風(fēng)險：上漲時：上漲時： 風(fēng)險風(fēng)險=

8、股票賣價股票賣價股票市價股票市價+權(quán)益金收入權(quán)益金收入 Q=MS-ST+P最大收益：最大收益：下跌時：下跌時： 收益收益=股票賣價股票賣價期權(quán)履約價期權(quán)履約價+權(quán)益金收權(quán)益金收入入 Y=MS-K+P損益平衡點：股票賣價損益平衡點：股票賣價+權(quán)益金收入權(quán)益金收入 MS+P期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略合成期權(quán)一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略合成期權(quán)戰(zhàn)略戰(zhàn)略5： 看跌期權(quán)多頭看跌期權(quán)多頭+股票多頭股票多頭=看漲期權(quán)多頭看漲期權(quán)多頭 P+ST=C適用范圍：牛市，買入股票，但又擔(dān)憂價錢下適用范圍：牛市，買入股票，但又擔(dān)憂價錢下 跌。跌。 闡明：圖中每一個拐點所對應(yīng)的橫軸上

9、的點為履闡明：圖中每一個拐點所對應(yīng)的橫軸上的點為履 約價錢。約價錢。期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略 一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略 5、股票多頭與看跌期權(quán)多頭的組合、股票多頭與看跌期權(quán)多頭的組合 有擔(dān)保看跌期權(quán)戰(zhàn)略有擔(dān)?？吹跈?quán)戰(zhàn)略 盈利盈利 K ST組合損益看漲期權(quán)多頭股票多頭看跌期權(quán)多頭期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略最大風(fēng)險：最大風(fēng)險：下跌時：下跌時： 風(fēng)險風(fēng)險=期權(quán)履約價期權(quán)履約價股票買價股票買價-權(quán)益金收權(quán)益金收入入 Q=K-MB-P最大收益：最大收益：上漲時：上漲時： 收益收益=股票市價股票

10、市價股票買價股票買價-權(quán)益金收入權(quán)益金收入 Y=ST-MB-P損益平衡點：股票買價損益平衡點：股票買價+權(quán)益金收入權(quán)益金收入 MB+P期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略合成期權(quán)一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略合成期權(quán)戰(zhàn)略戰(zhàn)略6： 看跌期權(quán)空頭看跌期權(quán)空頭+股票多頭股票多頭=單向裸空頭單向裸空頭 -P+ST=PP適用范圍：牛市，估計價錢大幅上漲。適用范圍：牛市，估計價錢大幅上漲。 闡明：圖中每一個拐點所對應(yīng)的橫軸上的點為履闡明：圖中每一個拐點所對應(yīng)的橫軸上的點為履 約價錢。約價錢。期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略 一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的

11、戰(zhàn)略 6、股票多頭與看跌期權(quán)空頭的組合、股票多頭與看跌期權(quán)空頭的組合 有擔(dān)保看跌期權(quán)戰(zhàn)略有擔(dān)?？吹跈?quán)戰(zhàn)略 盈利盈利 K ST組合損益股票多頭看跌期權(quán)空頭期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略最大風(fēng)險：最大風(fēng)險： 下跌時：下跌時： 風(fēng)險風(fēng)險=2股票市價股票市價股票買價股票買價-期權(quán)履約價期權(quán)履約價+權(quán)權(quán)益金收入益金收入 Q=2ST-MB-K+P最大收益：最大收益： 上漲時：上漲時： 收益收益=股票市價股票市價股票買價股票買價+權(quán)益金收入權(quán)益金收入 Y=ST-MB+P損益平衡點：損益平衡點： MB+ K-P/ 2期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略

12、一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略略 案例：巴林事件案例：巴林事件 1995年年2月底月底3月初發(fā)生的英國巴林月初發(fā)生的英國巴林銀行倒閉事件對整個世界金融界都銀行倒閉事件對整個世界金融界都產(chǎn)生了影響。這一事件暴露了金融產(chǎn)生了影響。這一事件暴露了金融期貨及期權(quán)市場在風(fēng)險管理方面存期貨及期權(quán)市場在風(fēng)險管理方面存在的的問題，引起了全球金融界對在的的問題，引起了全球金融界對此事件的普遍高度關(guān)注。此事件的普遍高度關(guān)注。巴林銀行事件的買賣種類巴林銀行事件的買賣種類新加新加坡國際金融期貨買賣所坡國際金融期貨買賣所SIMEX的日經(jīng)的日經(jīng)225期貨合約及其期權(quán)合約，期貨合約及其期權(quán)合

13、約，如表所示。如表所示。期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略 一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略1994年年12月，巴林銀行設(shè)在遠東的巴林月，巴林銀行設(shè)在遠東的巴林新加坡期貨經(jīng)濟公司經(jīng)理尼克新加坡期貨經(jīng)濟公司經(jīng)理尼克利森在利森在新加坡國際金融期貨買賣所純投機性新加坡國際金融期貨買賣所純投機性地賣出了地賣出了2萬多張的日經(jīng)萬多張的日經(jīng)225指數(shù)期貨指數(shù)期貨看跌期權(quán)合約。希望日經(jīng)看跌期權(quán)合約。希望日經(jīng)225指數(shù)上漲指數(shù)上漲而使得其在手期權(quán)合約在到期之前為而使得其在手期權(quán)合約在到期之前為“虛值期權(quán)，從而賺取其期權(quán)買方所虛值期權(quán)，從而賺取其期權(quán)買方所付的權(quán)益金。付的權(quán)益金。應(yīng)該講

14、，單獨賣出期權(quán)是高風(fēng)險行為，應(yīng)該講，單獨賣出期權(quán)是高風(fēng)險行為，當(dāng)日經(jīng)指數(shù)跌破其在手期權(quán)合約履約當(dāng)日經(jīng)指數(shù)跌破其在手期權(quán)合約履約價錢時，期權(quán)空頭的損失會隨著日經(jīng)價錢時，期權(quán)空頭的損失會隨著日經(jīng)指數(shù)的下跌而線性增大，況且，一次指數(shù)的下跌而線性增大，況且，一次投機性賣出投機性賣出2萬多手期權(quán)合約，其風(fēng)險萬多手期權(quán)合約，其風(fēng)險之大可想而知。之大可想而知。期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略 一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略利森所持空頭期權(quán)合約的履約價錢點數(shù)利森所持空頭期權(quán)合約的履約價錢點數(shù)為為18500點，當(dāng)日經(jīng)指數(shù)下跌到點，當(dāng)日經(jīng)指數(shù)下跌到18500點以下時，每一點就損失點以

15、下時，每一點就損失200萬美圓。萬美圓。在日經(jīng)指數(shù)下跌到在日經(jīng)指數(shù)下跌到18500點以下時，利點以下時，利森又拚命想使日經(jīng)指數(shù)上升到森又拚命想使日經(jīng)指數(shù)上升到18500點點以上，采取的手法是大量買進新加坡以上，采取的手法是大量買進新加坡國際金融期貨買賣所及大阪證券買賣國際金融期貨買賣所及大阪證券買賣的日經(jīng)的日經(jīng)225指數(shù)期貨，希望經(jīng)過大量買指數(shù)期貨，希望經(jīng)過大量買進日經(jīng)指數(shù)期貨來使日經(jīng)指數(shù)上升，進日經(jīng)指數(shù)期貨來使日經(jīng)指數(shù)上升，這樣的話，他在期權(quán)頭寸上會扭虧為這樣的話，他在期權(quán)頭寸上會扭虧為盈，同時，在期貨頭寸上也會盈利。盈，同時，在期貨頭寸上也會盈利。期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略 一、一個簡單

16、期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略利森買賣戰(zhàn)略如下圖：利森買賣戰(zhàn)略如下圖： 盈利盈利 18500 ST組合損益期貨多頭看跌期權(quán)空頭期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略 一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略但現(xiàn)實是，在日本阪神地震之后，日經(jīng)但現(xiàn)實是，在日本阪神地震之后，日經(jīng)指數(shù)不斷下跌，他的如意算盤落空，指數(shù)不斷下跌，他的如意算盤落空，在期貨及期權(quán)兩種頭寸上都遭到巨額在期貨及期權(quán)兩種頭寸上都遭到巨額虧損。虧損。利森所持合約均為利森所持合約均為1995年年3月到期，在月到期，在其面臨巨額虧損的情況下，新加坡國其面臨巨額虧損的情況下，新加坡國際金融買賣所和大阪證

17、券買賣所都向際金融買賣所和大阪證券買賣所都向其發(fā)出追加保證金的通知，但兩家買其發(fā)出追加保證金的通知，但兩家買賣所發(fā)出的追加保證金通知均沒有兌賣所發(fā)出的追加保證金通知均沒有兌現(xiàn)?，F(xiàn)。2月月26日深夜，在英國財政部及英國國日深夜，在英國財政部及英國國家銀行家銀行英格蘭銀行向英國發(fā)出緊急英格蘭銀行向英國發(fā)出緊急呼吁以圖調(diào)資補救、阻止銀行倒閉的呼吁以圖調(diào)資補救、阻止銀行倒閉的努力失敗后，英國國家銀行努力失敗后，英國國家銀行英格蘭英格蘭銀行宣布，巴林銀行進入財富清點階銀行宣布，巴林銀行進入財富清點階段。段。期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略 一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略略受此

18、影響，受此影響，27日的日本東京股市全日的日本東京股市全面暴跌。在外匯市場中，美圓、英面暴跌。在外匯市場中，美圓、英鎊、法郎、意大利里拉等貨幣對德鎊、法郎、意大利里拉等貨幣對德國馬克的比價紛紛下跌，世界各地國馬克的比價紛紛下跌，世界各地金融資本市場均有金融資本市場均有“震感，可謂震感，可謂引發(fā)了引發(fā)了“國際金融市場多米諾骨牌國際金融市場多米諾骨牌效應(yīng)。效應(yīng)。這一事件如今已以巴林銀行平掉其這一事件如今已以巴林銀行平掉其在亞洲各買賣所的頭寸出市虧損在亞洲各買賣所的頭寸出市虧損14億美圓，荷蘭國際集團收買巴億美圓，荷蘭國際集團收買巴林銀行告終了。林銀行告終了。期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略 一、一個簡

19、單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略略巴林銀行所虧損的額度在當(dāng)今金融巴林銀行所虧損的額度在當(dāng)今金融資本市場上不能算是非常宏大的資本市場上不能算是非常宏大的以美國投資銀行為例，一年賺或以美國投資銀行為例，一年賺或賠賠10億美圓是平常事，但巴林事億美圓是平常事，但巴林事件對整個金融界的影響是非常深遠件對整個金融界的影響是非常深遠的。的。巴林銀行這一具有巴林銀行這一具有200多年歷史、最多年歷史、最負盛名的英國投資銀行機構(gòu)，僅由負盛名的英國投資銀行機構(gòu)，僅由于新加坡公司一名買賣員的投機買于新加坡公司一名買賣員的投機買賣活動，在短時間內(nèi)導(dǎo)致其巨額虧賣活動，在短時間內(nèi)導(dǎo)致其巨額虧損達近損

20、達近10億美圓，超越了巴林銀行億美圓，超越了巴林銀行的全部資產(chǎn)貯藏。的全部資產(chǎn)貯藏。期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略 一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略 看跌期權(quán)與看漲期權(quán)之間的看跌期權(quán)與看漲期權(quán)之間的平價關(guān)系平價關(guān)系 -r(T-t) P+S =C +D+K e 闡明看跌期權(quán)多頭加上股票多頭的闡明看跌期權(quán)多頭加上股票多頭的損益形狀類似于看漲期權(quán)多頭損益形狀類似于看漲期權(quán)多頭 期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略 一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略 K ST看漲期權(quán)多頭期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略 一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)一、一個簡單期權(quán)和一

21、個股票的戰(zhàn)略略 看跌期權(quán)與看漲期權(quán)之看跌期權(quán)與看漲期權(quán)之間的平價關(guān)系間的平價關(guān)系 變形后：變形后： -r(T-t) S- C = K e +D - P 闡明股票多頭加上看漲期權(quán)空闡明股票多頭加上看漲期權(quán)空頭的損益形狀類似于看跌期權(quán)空頭頭的損益形狀類似于看跌期權(quán)空頭期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略 K ST看跌期權(quán)空頭期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略 一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)一、一個簡單期權(quán)和一個股票的戰(zhàn)略略思索：思索：戰(zhàn)略戰(zhàn)略7：看漲期權(quán)空頭：看漲期權(quán)空頭+股票空頭股票空頭=？ -C-ST=?戰(zhàn)略戰(zhàn)略8：看跌期權(quán)多頭：看跌期權(quán)多頭+

22、股票空頭股票空頭=？ P-ST-=?期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略二、合成期貨二、合成期貨戰(zhàn)略戰(zhàn)略1：看漲期權(quán)多頭：看漲期權(quán)多頭+看跌期權(quán)空頭看跌期權(quán)空頭=期貨多頭期貨多頭適用范圍：牛市，但隱含價錢動搖率適中。適用范圍：牛市，但隱含價錢動搖率適中?？吹跈?quán)空頭看漲期權(quán)多頭期貨多頭K期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略二、合成期貨二、合成期貨最大風(fēng)險：最大風(fēng)險： 下跌時：下跌時： 履約風(fēng)險履約風(fēng)險=期貨價錢期貨價錢看跌期權(quán)履約價錢看跌期權(quán)履約價錢+凈權(quán)益金凈權(quán)益金 (P-C)最大收益：最大收益： 上漲時：上漲時： 履約收益履約收益=期貨價錢期貨價錢看漲期權(quán)履約價錢看漲期權(quán)履約價錢+凈權(quán)益金凈權(quán)益金 (P-

23、C)損益平衡點：履約價錢損益平衡點：履約價錢+凈權(quán)益金凈權(quán)益金(P-C)闡明：圖中每一個拐點所對應(yīng)的橫軸上的點為履約價錢。闡明：圖中每一個拐點所對應(yīng)的橫軸上的點為履約價錢。期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略二、合成期貨二、合成期貨戰(zhàn)略戰(zhàn)略2：看漲期權(quán)空頭：看漲期權(quán)空頭+看跌期權(quán)多頭看跌期權(quán)多頭=期貨空頭。期貨空頭。 適用范圍：熊市，但隱含價錢動搖率適中。適用范圍：熊市，但隱含價錢動搖率適中?？礉q期權(quán)空頭看跌期權(quán)多頭期貨空頭K損益ST期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略二、合成期貨二、合成期貨最大風(fēng)險：最大風(fēng)險： 下跌時：下跌時： 履約風(fēng)險履約風(fēng)險=看漲期權(quán)履約價錢看漲期權(quán)履約價錢期貨價錢期貨價錢+凈權(quán)益金。

24、凈權(quán)益金。 (C-P)最大收益：最大收益： 上漲時：上漲時： 履約收益履約收益=看跌期權(quán)履約價錢看跌期權(quán)履約價錢期貨價錢期貨價錢+凈權(quán)益金凈權(quán)益金 (C-P)損益平衡點：履約價錢損益平衡點：履約價錢+凈權(quán)益金凈權(quán)益金(C-P)闡明：圖中每一個拐點所對應(yīng)的橫軸上的點為履約價錢。闡明：圖中每一個拐點所對應(yīng)的橫軸上的點為履約價錢。期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略 三、差價期權(quán)戰(zhàn)略三、差價期權(quán)戰(zhàn)略 指持有一樣類型的兩個或多指持有一樣類型的兩個或多個期權(quán)頭寸個期權(quán)頭寸 1、牛式差價期權(quán)戰(zhàn)略、牛式差價期權(quán)戰(zhàn)略 預(yù)期價錢上升預(yù)期價錢上升 看漲期權(quán)構(gòu)建看漲期權(quán)構(gòu)建 即購買一個確定執(zhí)行價錢的股票看即購買一個確定執(zhí)行

25、價錢的股票看漲期權(quán)和出賣一個一樣股票較高執(zhí)行漲期權(quán)和出賣一個一樣股票較高執(zhí)行價錢的股票看漲期權(quán)，兩期權(quán)的到期價錢的股票看漲期權(quán)，兩期權(quán)的到期日一樣。日一樣。期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略三、差價期權(quán)戰(zhàn)略三、差價期權(quán)戰(zhàn)略 1、牛式差價期權(quán)戰(zhàn)略、牛式差價期權(quán)戰(zhàn)略 盈利盈利C2 K 1 K2 STC1期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略三、差價期權(quán)戰(zhàn)略三、差價期權(quán)戰(zhàn)略 1、牛式差價期權(quán)戰(zhàn)略、牛式差價期權(quán)戰(zhàn)略 K 1購買看漲期權(quán)的執(zhí)行價錢購買看漲期權(quán)的執(zhí)行價錢 K2出賣看漲期權(quán)的執(zhí)行價錢出賣看漲期權(quán)的執(zhí)行價錢 ST到期日股票價錢到期日股票價錢 C1購買看漲期權(quán)的價錢購買看漲期權(quán)的價錢 C2出賣看漲期權(quán)的價錢出賣

26、看漲期權(quán)的價錢 期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略三、差價期權(quán)戰(zhàn)略三、差價期權(quán)戰(zhàn)略 盈利情況：盈利情況：股票價錢范圍股票價錢范圍 購買看漲期權(quán)盈利購買看漲期權(quán)盈利 出賣看漲期出賣看漲期權(quán)盈利權(quán)盈利 總盈利總盈利 ST K2 ST-K1 C1 K2-ST+C2 K2-K1+ CK135 ST-30 3 35+1-ST 35-30- 2=330K2 P1 P2 + PK1ST35 1 3 230K1 ST-K1-C1 K2-ST+C2 K2-K1+CK235 ST-35 1 30+3-ST 30-35+2= -330K1 P1 P2 + PK2ST35 3 1 -230K1 ST-K1-C1 -C3 2

27、C2 ST-K1- CK2K3 ST-K1 -C1 ST-K3-C3 -2ST-K2+2C2 -CK2=0.5K1+K3， C=C1+C3-2C2STK3 K2 K1 期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略三、差價期權(quán)戰(zhàn)略三、差價期權(quán)戰(zhàn)略 3、蝶式差價期權(quán)戰(zhàn)略、蝶式差價期權(quán)戰(zhàn)略 看漲期權(quán)多頭構(gòu)建看漲期權(quán)多頭構(gòu)建 盈利盈利P3 K3 K 1 K2P2 STP1期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略三、差價期權(quán)戰(zhàn)略三、差價期權(quán)戰(zhàn)略 3、蝶式差價期權(quán)戰(zhàn)略、蝶式差價期權(quán)戰(zhàn)略 看漲期權(quán)多頭構(gòu)建看漲期權(quán)多頭構(gòu)建 例：某投資者以例：某投資者以10元購買一執(zhí)行價錢為元購買一執(zhí)行價錢為55元的看漲期權(quán)，再以元的看漲期權(quán)，再以5元購

28、買一執(zhí)行價錢元購買一執(zhí)行價錢為為65元的看漲期權(quán)，同時以元的看漲期權(quán)，同時以7元出賣兩個執(zhí)元出賣兩個執(zhí)行價錢為行價錢為60元的看漲期權(quán)。求其損益情況？元的看漲期權(quán)。求其損益情況？解：解：K1=55，K2=60，K3=65， C1=10，C2=7， C3=5， C=1 期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略三、差價期權(quán)戰(zhàn)略三、差價期權(quán)戰(zhàn)略 3、蝶式差價期權(quán)戰(zhàn)略、蝶式差價期權(quán)戰(zhàn)略 看漲期權(quán)多頭構(gòu)建看漲期權(quán)多頭構(gòu)建 例解：例解： 盈利情況：盈利情況：股票價錢范圍股票價錢范圍 第一個看漲期權(quán)第一個看漲期權(quán) 第二個看漲期第二個看漲期權(quán)權(quán) 兩個看漲期權(quán)兩個看漲期權(quán) 總盈利總盈利 多頭盈利多頭盈利 多頭盈利多頭盈利

29、空頭盈利空頭盈利ST55 -10 -5 2P2 -1 K2 ST K1 ST-55-10 -5 2P2 ST-56K2K3 ST-55 -10 ST-65-5 -2ST-60+2P2 -1期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略三、差價期權(quán)戰(zhàn)略三、差價期權(quán)戰(zhàn)略 3、蝶式差價期權(quán)戰(zhàn)略、蝶式差價期權(quán)戰(zhàn)略 看漲期權(quán)空頭構(gòu)建看漲期權(quán)空頭構(gòu)建 即出賣執(zhí)行價錢即出賣執(zhí)行價錢K1與與K3的看漲期權(quán)，購買兩的看漲期權(quán)，購買兩個執(zhí)行價錢個執(zhí)行價錢K2的看漲期權(quán)，其中的看漲期權(quán)，其中K2為為K1與與K3的的中間值。普通中間值。普通K2接近于股價。接近于股價。期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略三、差價期權(quán)戰(zhàn)略三、差價期權(quán)戰(zhàn)略 3、蝶

30、式差價期權(quán)戰(zhàn)略、蝶式差價期權(quán)戰(zhàn)略 盈利盈利C2 K2 K 1 K3C1 STC3期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略三、差價期權(quán)戰(zhàn)略三、差價期權(quán)戰(zhàn)略 3、蝶式差價期權(quán)戰(zhàn)略、蝶式差價期權(quán)戰(zhàn)略 看跌期權(quán)多頭構(gòu)建預(yù)期價錢下跌看跌期權(quán)多頭構(gòu)建預(yù)期價錢下跌 盈利盈利P2 K2 K 1 K3P1 STP3期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略三、差價期權(quán)戰(zhàn)略三、差價期權(quán)戰(zhàn)略 3、蝶式差價期權(quán)戰(zhàn)略、蝶式差價期權(quán)戰(zhàn)略 看跌期權(quán)空頭構(gòu)建預(yù)期價錢下跌看跌期權(quán)空頭構(gòu)建預(yù)期價錢下跌 盈利盈利P2 K2 K 1 K3P1 STP3期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略四、組合期權(quán)戰(zhàn)略四、組合期權(quán)戰(zhàn)略 即有一個股票看漲期權(quán)多頭與一個股票看即有一個股

31、票看漲期權(quán)多頭與一個股票看跌期權(quán)多頭構(gòu)成跌期權(quán)多頭構(gòu)成 1、跨式期權(quán)戰(zhàn)略、跨式期權(quán)戰(zhàn)略 跨式期權(quán)多頭組合跨式期權(quán)多頭組合 即同時買入具有一樣執(zhí)行價錢、一樣期限、即同時買入具有一樣執(zhí)行價錢、一樣期限、 同一股票的看漲期權(quán)與看跌期權(quán)。同一股票的看漲期權(quán)與看跌期權(quán)。 期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略四、組合期權(quán)戰(zhàn)略四、組合期權(quán)戰(zhàn)略 即由一個股票看漲期權(quán)與一個股票看跌期即由一個股票看漲期權(quán)與一個股票看跌期權(quán)構(gòu)成權(quán)構(gòu)成 ST K 損益形狀：損益形狀：股價范圍股價范圍 看漲期權(quán)多頭損益看漲期權(quán)多頭損益 看跌期權(quán)多頭損看跌期權(quán)多頭損益益 組合損益組合損益STK ST-K-C -P ST-K-C-PK執(zhí)行價錢，執(zhí)

32、行價錢，ST股價股價C看漲期權(quán)費，看漲期權(quán)費，P看跌期權(quán)費看跌期權(quán)費期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略四、組合期權(quán)戰(zhàn)略四、組合期權(quán)戰(zhàn)略1、跨式期權(quán)戰(zhàn)略、跨式期權(quán)戰(zhàn)略 盈利盈利 K STCP當(dāng)股價接近執(zhí)行價錢時，跨式期權(quán)組合就會有限虧損；當(dāng)股價接近執(zhí)行價錢時，跨式期權(quán)組合就會有限虧損；當(dāng)股價與執(zhí)行價錢差距越大，盈利越大。當(dāng)股價與執(zhí)行價錢差距越大，盈利越大。期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略四、組合期權(quán)戰(zhàn)略四、組合期權(quán)戰(zhàn)略 1、跨式期權(quán)戰(zhàn)略、跨式期權(quán)戰(zhàn)略 跨式期權(quán)空頭組合跨式期權(quán)空頭組合 即同時出賣具有一樣執(zhí)行價錢、一樣期限、即同時出賣具有一樣執(zhí)行價錢、一樣期限、 同一股票的看漲期權(quán)與看跌期權(quán)。同一股票的看漲

33、期權(quán)與看跌期權(quán)。 期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略四、組合期權(quán)戰(zhàn)略四、組合期權(quán)戰(zhàn)略 即有一個股票看漲期權(quán)空頭與一個即有一個股票看漲期權(quán)空頭與一個股票看跌空頭期權(quán)構(gòu)成股票看跌空頭期權(quán)構(gòu)成 ST K 損益形狀：損益形狀：股價范圍股價范圍 看漲期權(quán)空頭損益看漲期權(quán)空頭損益 看跌期權(quán)空看跌期權(quán)空頭損益頭損益 組合損益組合損益STK K-ST+C +P K-ST+C+PK執(zhí)行價錢，執(zhí)行價錢，ST股價股價C看漲期權(quán)費，看漲期權(quán)費，P看跌期權(quán)費看跌期權(quán)費期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略四、組合期權(quán)戰(zhàn)略四、組合期權(quán)戰(zhàn)略 1、跨式期權(quán)戰(zhàn)略、跨式期權(quán)戰(zhàn)略 盈利盈利 C STP K當(dāng)股價接近執(zhí)行價錢時，跨式期權(quán)組合就會盈利

34、有限當(dāng)股價接近執(zhí)行價錢時，跨式期權(quán)組合就會盈利有限當(dāng)股價與執(zhí)行價錢差距越大，虧損越大。當(dāng)股價與執(zhí)行價錢差距越大，虧損越大。期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略四、組合期權(quán)戰(zhàn)略四、組合期權(quán)戰(zhàn)略 2、寬跨式期權(quán)戰(zhàn)略、寬跨式期權(quán)戰(zhàn)略 跨式期權(quán)多頭組合跨式期權(quán)多頭組合 即同時購買具有一樣期限，但執(zhí)行價錢不同即同時購買具有一樣期限，但執(zhí)行價錢不同的看漲期權(quán)與看跌期權(quán)。的看漲期權(quán)與看跌期權(quán)。 期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略四、組合期權(quán)戰(zhàn)略四、組合期權(quán)戰(zhàn)略 2、寬跨式期權(quán)戰(zhàn)略、寬跨式期權(quán)戰(zhàn)略 損益形狀：損益形狀：股價范圍股價范圍 看漲期權(quán)損益看漲期權(quán)損益 看跌期權(quán)損益看跌期權(quán)損益 組合損益組合損益STK 1 -C K

35、1-ST-P K1-ST-C-PK1K 2 ST-K2-C -P ST-K2-C-PK1看跌期權(quán)執(zhí)行價錢，看跌期權(quán)執(zhí)行價錢， K2看漲期權(quán)執(zhí)行看漲期權(quán)執(zhí)行價錢價錢P看跌期權(quán)費，看跌期權(quán)費，C看漲期權(quán)費看漲期權(quán)費ST股價股價K2K1ST期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略四、組合期權(quán)戰(zhàn)略四、組合期權(quán)戰(zhàn)略 2、寬跨式期權(quán)戰(zhàn)略、寬跨式期權(quán)戰(zhàn)略 盈利盈利 K 1 K2 STP1P2 當(dāng)股價變動在兩執(zhí)行價錢外時，跨式期權(quán)組合盈利越當(dāng)股價變動在兩執(zhí)行價錢外時，跨式期權(quán)組合盈利越大；假設(shè)股價在兩執(zhí)行價錢間，那么虧損有限。大；假設(shè)股價在兩執(zhí)行價錢間，那么虧損有限。期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略四、組合期權(quán)戰(zhàn)略四、組合期

36、權(quán)戰(zhàn)略 2、寬跨式期權(quán)戰(zhàn)略、寬跨式期權(quán)戰(zhàn)略 跨式期權(quán)空頭組合跨式期權(quán)空頭組合 即同時出賣具有一樣期限，但執(zhí)行價錢不同的看漲即同時出賣具有一樣期限，但執(zhí)行價錢不同的看漲期權(quán)與看跌期權(quán)。此組合盈利有限期權(quán)與看跌期權(quán)。此組合盈利有限,風(fēng)險大。風(fēng)險大。盈利盈利P2P1 K 1 K2 ST 期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略 1、反向比率看漲期權(quán)套利、反向比率看漲期權(quán)套利戰(zhàn)略：賣出戰(zhàn)略：賣出1份低履約價錢的看漲期權(quán)，買入份低履約價錢的看漲期權(quán)，買入2份高履約份高履約價錢的看漲期權(quán)。價錢的看漲期權(quán)。適用范圍：中性市場。投資者以為價錢動搖率上升，市場適用范圍：中性市場。投資者以為價

37、錢動搖率上升，市場將出現(xiàn)趨勢，實際上可以買入跨式期權(quán)。不過，投資者將出現(xiàn)趨勢，實際上可以買入跨式期權(quán)。不過，投資者較為看好后市，而且他希望付出較低的權(quán)益金。較為看好后市，而且他希望付出較低的權(quán)益金。期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略 1、反向比率看漲期權(quán)套利、反向比率看漲期權(quán)套利K1K2期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略 1、反向比率看漲期權(quán)套利、反向比率看漲期權(quán)套利損益分析：損益分析：股價范圍股價范圍 看漲期權(quán)空頭看漲期權(quán)空頭 看漲期權(quán)多頭看漲期權(quán)多頭 組合損益組合損益STK 1 C1 -2C2 CK1K 2 K1-ST+C1 2ST-2K

38、2-2C2 ST+K1-2K2+CC=C1-2C2 K1K2ST期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略 1、反向比率看漲期權(quán)套利、反向比率看漲期權(quán)套利最大風(fēng)險：最大風(fēng)險： 高履約價錢高履約價錢低履約價錢低履約價錢凈權(quán)益金凈權(quán)益金最大收益：最大收益：低履約價錢之下低履約價錢之下=凈權(quán)益金。凈權(quán)益金。高履約價錢之上高履約價錢之上=標(biāo)的物結(jié)算價標(biāo)的物結(jié)算價高履約價錢高履約價錢+最大風(fēng)險最大風(fēng)險損益平衡點：高平衡點損益平衡點：高平衡點=高履約價錢高履約價錢+最大風(fēng)險最大風(fēng)險 低平衡點低平衡點=低履約價錢低履約價錢+凈權(quán)益金凈權(quán)益金闡明：圖中每一個拐點所對應(yīng)的橫軸上的點為履約價闡明

39、：圖中每一個拐點所對應(yīng)的橫軸上的點為履約價錢。錢。 期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略 2、反向比率看跌期權(quán)套利、反向比率看跌期權(quán)套利戰(zhàn)略：賣出戰(zhàn)略：賣出1份高履約價錢的看跌期權(quán)，買入份高履約價錢的看跌期權(quán)，買入2份低履約份低履約價錢的看跌期權(quán)。價錢的看跌期權(quán)。適用范圍：中性市場。投資者以為價錢動搖率上升，市場適用范圍：中性市場。投資者以為價錢動搖率上升，市場將出現(xiàn)下跌。將出現(xiàn)下跌。期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略 2、反向比率看跌期權(quán)套利、反向比率看跌期權(quán)套利K1K2期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略 2、反向比

40、率看跌期權(quán)套利、反向比率看跌期權(quán)套利最大風(fēng)險：最大風(fēng)險： 高履約價錢高履約價錢低履約價錢低履約價錢凈權(quán)益金凈權(quán)益金最大收益：最大收益：高履約價錢之下高履約價錢之下=凈權(quán)益金。凈權(quán)益金。低履約價錢之上低履約價錢之上=低履約價錢低履約價錢- 標(biāo)的物結(jié)算價標(biāo)的物結(jié)算價最大風(fēng)險最大風(fēng)險損益平衡點：高平衡點損益平衡點：高平衡點=高履約價錢高履約價錢-凈權(quán)益金凈權(quán)益金 低平衡點低平衡點=低履約價錢低履約價錢- 最大風(fēng)險最大風(fēng)險闡明：圖中每一個拐點所對應(yīng)的橫軸上的點為履約價闡明：圖中每一個拐點所對應(yīng)的橫軸上的點為履約價錢。錢。 期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略 3、正向比率看跌期

41、權(quán)套利、正向比率看跌期權(quán)套利戰(zhàn)略：買入戰(zhàn)略：買入1份高履約價錢的看跌期權(quán)，賣出份高履約價錢的看跌期權(quán)，賣出2份低履約份低履約價錢的看跌期權(quán)。價錢的看跌期權(quán)。適用范圍：中性市場。投資者以為價錢動搖率下降，市場適用范圍：中性市場。投資者以為價錢動搖率下降，市場窄幅動搖。實際上可以賣出跨式組合。不過，投資者較窄幅動搖。實際上可以賣出跨式組合。不過，投資者較為看好后市，憂慮市價會向上突破，給其持倉帶來宏大為看好后市，憂慮市價會向上突破，給其持倉帶來宏大的風(fēng)險，希望將市價上升所帶來的風(fēng)險固定在某一程度的風(fēng)險，希望將市價上升所帶來的風(fēng)險固定在某一程度上。上。期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略五、

42、期權(quán)套利戰(zhàn)略 3、正向比率看跌期權(quán)套利、正向比率看跌期權(quán)套利K1K2期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略 3、正向比率看跌期權(quán)套利、正向比率看跌期權(quán)套利最大風(fēng)險：最大風(fēng)險：高履約價錢之上高履約價錢之上=凈權(quán)益金。凈權(quán)益金。低平衡點之下低平衡點之下=標(biāo)的物結(jié)算價標(biāo)的物結(jié)算價- 低履約價錢低履約價錢+最大收益最大收益最大收益：最大收益：高履約價錢高履約價錢低履約價錢低履約價錢凈權(quán)益金凈權(quán)益金損益平衡點：高平衡點損益平衡點：高平衡點=高履約價錢高履約價錢- 凈權(quán)益金凈權(quán)益金 低平衡點低平衡點=低履約價錢低履約價錢- 最大收益最大收益闡明：圖中每一個拐點所對應(yīng)的橫軸上的點為履約

43、價闡明：圖中每一個拐點所對應(yīng)的橫軸上的點為履約價錢。錢。 期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略 4、正向比率看漲期權(quán)套利、正向比率看漲期權(quán)套利戰(zhàn)略：買入戰(zhàn)略：買入1份低履約價錢的看漲期權(quán)，賣出份低履約價錢的看漲期權(quán)，賣出2份高履約份高履約價錢的看漲期權(quán)。價錢的看漲期權(quán)。適用范圍：中性市場。投資者以為價錢動搖率下降，市場適用范圍：中性市場。投資者以為價錢動搖率下降，市場窄幅動搖。實際上可以賣出跨式期權(quán)。不過，投資者較窄幅動搖。實際上可以賣出跨式期權(quán)。不過，投資者較為看淡市場走勢，不排除市價會大幅下跌。為免市價下為看淡市場走勢，不排除市價會大幅下跌。為免市價下跌會接受宏大的

44、下跌風(fēng)險，他希望控制下跌風(fēng)險在固定跌會接受宏大的下跌風(fēng)險，他希望控制下跌風(fēng)險在固定程度之上。程度之上。期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略 4、正向比率看漲期權(quán)套利、正向比率看漲期權(quán)套利K1K2期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略 4、正向比率看漲期權(quán)套利、正向比率看漲期權(quán)套利最大風(fēng)險：最大風(fēng)險：低履約價錢之下低履約價錢之下=凈權(quán)益金。凈權(quán)益金。高平衡點之上高平衡點之上=高平衡點高平衡點- 標(biāo)的物結(jié)算價標(biāo)的物結(jié)算價最大收益：最大收益：高履約價錢高履約價錢低履約價錢低履約價錢凈權(quán)益金凈權(quán)益金損益平衡點：高平衡點損益平衡點：高平衡點=高履約價錢高履約

45、價錢+ 最大收益最大收益 低平衡點低平衡點=低履約價錢低履約價錢+ 凈權(quán)益金凈權(quán)益金闡明：圖中每一個拐點所對應(yīng)的橫軸上的點為履約價闡明：圖中每一個拐點所對應(yīng)的橫軸上的點為履約價錢。錢。 期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略 5、爭辯式期權(quán)組合套利、爭辯式期權(quán)組合套利戰(zhàn)略：同時買入反向比率看漲期權(quán)組合及買入反向比率看戰(zhàn)略：同時買入反向比率看漲期權(quán)組合及買入反向比率看跌期權(quán)組合，而當(dāng)中賣出的期權(quán)是同一履約價錢。跌期權(quán)組合，而當(dāng)中賣出的期權(quán)是同一履約價錢。適用范圍：假設(shè)投資者真的對市場方向無看法，但以為市適用范圍：假設(shè)投資者真的對市場方向無看法，但以為市場一旦突破上下限，動搖

46、率會上升，他應(yīng)該選擇平衡的場一旦突破上下限，動搖率會上升，他應(yīng)該選擇平衡的組合。不過，投資者能夠擔(dān)憂，一旦市價維持在中央位組合。不過，投資者能夠擔(dān)憂，一旦市價維持在中央位置，動搖率的損失會很大，此外，他也不希望支付買入置，動搖率的損失會很大，此外，他也不希望支付買入跨式期權(quán)的費用。跨式期權(quán)的費用。期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略 5、爭辯式期權(quán)組合套利、爭辯式期權(quán)組合套利期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略 5、爭辯式期權(quán)組合套利、爭辯式期權(quán)組合套利最大風(fēng)險：有限最大風(fēng)險：有限最大收益：任何方向劇幅動搖時，收益放大。最大收益：任何方向劇幅動搖

47、時，收益放大。闡明：圖中每一個拐點所對應(yīng)的橫軸上的點為履約價闡明：圖中每一個拐點所對應(yīng)的橫軸上的點為履約價錢。錢。 期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略 6、賣出飛鷹式期權(quán)組合套利、賣出飛鷹式期權(quán)組合套利戰(zhàn)略：本戰(zhàn)略的履約價錢間距相等。戰(zhàn)略：本戰(zhàn)略的履約價錢間距相等。1.賣出賣出1個低履約價錢看漲期權(quán)；買入個低履約價錢看漲期權(quán)；買入1個中低履約價錢看個中低履約價錢看漲期權(quán)；買入漲期權(quán)；買入1個中高履約價錢看漲期權(quán)；賣出個中高履約價錢看漲期權(quán)；賣出1個高個高履約價錢看漲期權(quán)。履約價錢看漲期權(quán)。2.賣出賣出1個低履約價錢看跌期權(quán)；買入個低履約價錢看跌期權(quán)；買入1個中低履約價

48、錢看個中低履約價錢看跌期權(quán)；買入跌期權(quán)；買入1個中高履約價錢看跌期權(quán)；賣出個中高履約價錢看跌期權(quán)；賣出1個高個高履約價錢看跌期權(quán)。履約價錢看跌期權(quán)。期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略 6、賣出飛鷹式期權(quán)組合套利、賣出飛鷹式期權(quán)組合套利適用范圍：投資者以為，市場會出現(xiàn)向上或向下突破，但適用范圍：投資者以為，市場會出現(xiàn)向上或向下突破，但嫌賣出蝶式組合所付出的權(quán)益金太高，因此情愿將平衡嫌賣出蝶式組合所付出的權(quán)益金太高，因此情愿將平衡點的間隔拉大，以減少權(quán)益金支出。點的間隔拉大，以減少權(quán)益金支出。期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略 6、賣出飛鷹式期權(quán)

49、組合套利、賣出飛鷹式期權(quán)組合套利適用范圍：適用范圍：牛市：預(yù)期價錢波幅較小，賣出實值看漲期權(quán)或虛值看跌牛市：預(yù)期價錢波幅較小，賣出實值看漲期權(quán)或虛值看跌期權(quán)飛鷹式套利。期權(quán)飛鷹式套利。中市：預(yù)期價錢波幅較小，賣出平值看漲期權(quán)或平值看跌中市：預(yù)期價錢波幅較小，賣出平值看漲期權(quán)或平值看跌期權(quán)飛鷹式套利。期權(quán)飛鷹式套利。熊市：預(yù)期價錢波幅較小，賣出虛值看漲期權(quán)或?qū)嵵悼吹苁校侯A(yù)期價錢波幅較小，賣出虛值看漲期權(quán)或?qū)嵵悼吹跈?quán)飛鷹式套利。期權(quán)飛鷹式套利。期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略 6、賣出飛鷹式期權(quán)組合套利、賣出飛鷹式期權(quán)組合套利期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略五、期權(quán)套利

50、戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略 6、賣出飛鷹式期權(quán)組合套利、賣出飛鷹式期權(quán)組合套利最大風(fēng)險：假設(shè)到期標(biāo)的物價錢在中低履約價錢與中高履最大風(fēng)險：假設(shè)到期標(biāo)的物價錢在中低履約價錢與中高履約價錢之間，那么約價錢之間，那么:最大損失最大損失=中低履約價錢中低履約價錢低履約價錢低履約價錢凈權(quán)益金凈權(quán)益金最大收益：凈權(quán)益金。最大收益：凈權(quán)益金。損益平衡點：高平衡點損益平衡點：高平衡點=高履約價錢高履約價錢凈權(quán)益金凈權(quán)益金 低平衡點低平衡點=低履約價錢低履約價錢+權(quán)益金權(quán)益金闡明：圖中每一個拐點所對應(yīng)的橫軸上的點為履約價闡明：圖中每一個拐點所對應(yīng)的橫軸上的點為履約價錢。錢。 期權(quán)的買賣戰(zhàn)略期權(quán)的買賣戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略五、期權(quán)套利戰(zhàn)略 7、買入飛鷹式期權(quán)組合套利、買入飛鷹式期權(quán)組合套利戰(zhàn)略：本戰(zhàn)略的履約價錢間距相等。戰(zhàn)略：本戰(zhàn)略的履約價錢間距相等。1.買進買進1個低履約價錢看漲期權(quán)；賣出個低履約價錢看漲期權(quán)；賣出1個中低履約價錢看個中低履約價錢看漲期權(quán)；賣出漲期權(quán)；賣出1個中高履約價錢看漲期權(quán)；買入個中高履約價錢看漲期權(quán)；買入1個高個高履約價錢看漲期權(quán)。履約價錢看漲期權(quán)。2.買進買進1個低履約價錢看跌期權(quán)；賣出個低履約價錢看跌期權(quán)；賣出1個中低履約價錢看個中低履約價錢看跌期權(quán)；賣出跌期權(quán)；賣出1個中高履約價錢看跌期權(quán)；買入個中高履約價