杜邦財(cái)務(wù)分析體系的缺陷與改進(jìn)探析

1、江蘇技術(shù)師范學(xué)院財(cái)務(wù)管理論文前言隨著我國社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的建立和完善，企業(yè)所面臨的競爭環(huán)境更加激烈。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，多數(shù)企業(yè)往往面臨的是生存問題，然后才是發(fā)展問題。但由于傳統(tǒng)管理理論中風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)的缺失，使得我國企業(yè)普遍缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。如何適應(yīng)環(huán)境的變化，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力成為擺在企業(yè)管理者面前的一個(gè)現(xiàn)實(shí)而嚴(yán)峻的問題，傳統(tǒng)的管理理論和方法遇到了挑戰(zhàn)，要想在競爭中立于不敗之地，我們必須不斷進(jìn)行管理創(chuàng)新。在20世紀(jì)初,杜邦公司建立了以凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)來評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績的杜邦分析法,建立了以財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)為主的評(píng)價(jià)模式。杜邦分析法作為經(jīng)典的評(píng)價(jià)方法,以其適用性廣和操作性強(qiáng)的優(yōu)勢(shì),一直為企業(yè)廣泛使

2、用著。但隨著信息使用者對(duì)財(cái)務(wù)信息質(zhì)量要求的不斷提高,該體系逐漸顯現(xiàn)出一些不足和需要改進(jìn)之處本文就其故有的缺陷，根據(jù)傳統(tǒng)的杜邦分析體系面臨的挑戰(zhàn)，提出了幾點(diǎn)改進(jìn)的建議與意見,并對(duì)改進(jìn)后所展現(xiàn)出的優(yōu)點(diǎn)作出了簡要闡述。一、 杜邦財(cái)務(wù)分析體系法的內(nèi)涵杜邦財(cái)務(wù)分析體系法是一種用來評(píng)價(jià)公司贏利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。它利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析體系法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。二、 杜邦財(cái)務(wù)分析體系法中涉及的主要指標(biāo)凈資

3、產(chǎn)收益率=（凈利潤/平均凈資產(chǎn)）×100%總資產(chǎn)凈利潤率=（凈利潤/資產(chǎn)平均總額）×100%銷售凈利率=（凈利潤/銷售收入）×100%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額權(quán)益乘數(shù)=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)它們之間的關(guān)系：凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)凈利潤率×權(quán)益乘數(shù) 總資產(chǎn)凈利潤率銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 即：凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)如圖所示：凈利潤凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)凈利潤率權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售 收入銷售收入資產(chǎn)平均總額1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)負(fù)債總額資產(chǎn)總額傳統(tǒng)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系圖三、 傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)

4、分析體系法的缺陷盡管杜邦財(cái)務(wù)分析體系是一種有效的財(cái)務(wù)綜合分析方法,能夠全面系統(tǒng)綜合地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,但是,隨著經(jīng)營管理者對(duì)財(cái)務(wù)信息質(zhì)量要求的不斷提高,該體系逐漸顯現(xiàn)出一些不足和需要完善的地方（一）忽視了對(duì)現(xiàn)金流量的分析,財(cái)務(wù)分析結(jié)果的可信度降低眾所周之,資產(chǎn)負(fù)債表利潤表和現(xiàn)金流量表是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的3張重要報(bào)表,它們從不同的角度反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量,因此在一個(gè)完善的財(cái)務(wù)分析體系中,三者缺一不可傳統(tǒng)的杜邦分析體系所用的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要來自于資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表,沒有考慮現(xiàn)金流量表前兩個(gè)報(bào)表屬于靜態(tài)表,僅從靜態(tài)的角度分析企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績,具有一定的局限性,特別是如今利潤表粉飾現(xiàn)象日益嚴(yán)

5、重,這樣很容易造成信息使用者作出錯(cuò)誤的決策而現(xiàn)金流量表是根據(jù)收付實(shí)現(xiàn)制編制的,可以減少數(shù)據(jù)人為控制的可能性,增強(qiáng)了財(cái)務(wù)分析結(jié)果的可信度,據(jù)此可以對(duì)企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)的效率和創(chuàng)造現(xiàn)金利潤的真正能力作出評(píng)價(jià)。（二）未考慮企業(yè)的發(fā)展能力,不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展一般而言,對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)能力的分析應(yīng)該包括企業(yè)的償債能力營運(yùn)能力盈利能力和發(fā)展能力,而傳統(tǒng)的杜邦分析體系只包括了前三者隨著市場(chǎng)競爭的日益激烈,企業(yè)越來越重視自身發(fā)展?jié)摿翱沙掷m(xù)發(fā)展因此,傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析體系作為一個(gè)綜合財(cái)務(wù)分析體系,卻沒有包含反映企業(yè)發(fā)展能力的指標(biāo)及其分解指標(biāo),顯得不合時(shí)宜（三）未能反映企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警在激烈的市

6、場(chǎng)競爭中，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是不可能避免的，且經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如:產(chǎn)品銷售不暢或產(chǎn)品售價(jià)降低會(huì)給企業(yè)的收益造成不確定性;利率調(diào)高,會(huì)增加財(cái)務(wù)費(fèi)用,增加籌資成本,從而影響企業(yè)的利潤,引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在傳統(tǒng)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系中,雖然將權(quán)益乘數(shù)進(jìn)一步分解成1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率),但仍不能直觀地反映財(cái)務(wù)杠桿的效應(yīng)在當(dāng)前市場(chǎng)競爭中越來越激烈的情況下,風(fēng)險(xiǎn)分析更加需要引起重視。（四）沒有包含資產(chǎn)成本這一重要因素,這不利于企業(yè)的全面管理企業(yè)通過從股東處籌集的資本必須承擔(dān)相應(yīng)的資產(chǎn)成本即企業(yè)可以從現(xiàn)有資產(chǎn)獲得的、符合投資人期望的最小收益率。倘若企業(yè)在經(jīng)營過程中僅僅以凈利潤作為衡量股東財(cái)富的標(biāo)準(zhǔn),而忽

7、視資產(chǎn)成本的存在,就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)為追求短期利潤而盲目投資,給企業(yè)的長期發(fā)展帶來不利影響。（五）用凈利潤衡量企業(yè)收益不夠科學(xué),不能完全反映企業(yè)真實(shí)的盈利狀況由于凈利潤容易受到資本結(jié)構(gòu)和所得稅政策的影響,因此在進(jìn)行經(jīng)營績效評(píng)價(jià)時(shí),不能據(jù)此準(zhǔn)確衡量企業(yè)經(jīng)營決策效果同時(shí),凈利潤既包括企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收益,也包括財(cái)務(wù)決策的收益從管理的角度出發(fā),有時(shí)必須對(duì)收益的性質(zhì)進(jìn)行區(qū)分,否則會(huì)降低據(jù)此計(jì)算的銷售凈利率的質(zhì)量 四、杜邦財(cái)務(wù)分析體系的改進(jìn)（一）以可持續(xù)增長率為核心 可持續(xù)增長率是企業(yè)在保持利潤能力和財(cái)務(wù)政策不變的情況下能夠達(dá)到的增長比率,它將各種財(cái)務(wù)比率統(tǒng)一起來,以評(píng)估企業(yè)的增長率是否可以持續(xù)該財(cái)務(wù)指標(biāo)的

8、引入,彌補(bǔ)了傳統(tǒng)杜邦分析體系中的缺陷,從而全面反映了企業(yè)的償債能力營運(yùn)能力盈利能力發(fā)展能力及其相互影響關(guān)系,實(shí)現(xiàn)了對(duì)企業(yè)4種財(cái)務(wù)能力的分析 (二) 對(duì)總資產(chǎn)凈利潤率財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行重新分解 在傳統(tǒng)杜邦分析體系中,直接利用“銷售凈利率”,并將其分解為“凈利潤”與“銷售收入”的比,但“凈利潤”是容易受到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和所得稅政策變化的影響的財(cái)務(wù)指標(biāo)而完善的杜邦分析體系則彌補(bǔ)了這一缺陷,將總資產(chǎn)凈利潤率分解成“銷售息稅前利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”,并將銷售息稅前利潤率分解成“銷售息稅率”與“銷售凈利率”;將“銷售凈利率”從管理會(huì)計(jì)的角度進(jìn)一步分解,從而提高了整個(gè)財(cái)務(wù)分析體系的質(zhì)量 （三）引入現(xiàn)金流量

9、指標(biāo) 在新的杜邦財(cái)務(wù)分析體系中,引入與現(xiàn)金流量有關(guān)的指標(biāo)并對(duì)各財(cái)務(wù)指標(biāo)重新進(jìn)行逐層分解,可以在一定程度上利用企業(yè)的現(xiàn)金流量指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)的財(cái)務(wù)分析 例如,改進(jìn)后的杜邦財(cái)務(wù)分析體系在反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)中,引入“每股凈資產(chǎn)”這一指標(biāo),并將其分解為“每股營業(yè)現(xiàn)金流量”“權(quán)益負(fù)債比”和“債務(wù)總額與現(xiàn)金比”“每股凈資產(chǎn)”反映了普通股股東投入資本保值增值的情況“每股營業(yè)現(xiàn)金流量”反映企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所得現(xiàn)金分派股利的能力,它從現(xiàn)金流量的角度反映企業(yè)的營運(yùn)能力“負(fù)債權(quán)益比”反映的是資產(chǎn)負(fù)債表中的資本結(jié)構(gòu),顯示財(cái)務(wù)杠桿的利用程度“債務(wù)總額與現(xiàn)金比”是債務(wù)總額與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量總額的比率,旨在衡量企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的

10、能力,是評(píng)估企業(yè)中長期償債能力的重要指標(biāo),同時(shí)它也是預(yù)測(cè)企業(yè)破產(chǎn)的可靠指標(biāo)經(jīng)營活動(dòng)所得現(xiàn)金既要還債,又要分配股利,從中可以看出資本結(jié)構(gòu)是否合理 （四）新的財(cái)務(wù)分析視角 新的杜邦分析體系,從財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和管理會(huì)計(jì)兩個(gè)角度對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分解,強(qiáng)化了杜邦財(cái)務(wù)分析體系的決策分析功能 例如,引入財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指普通股每股稅后利潤變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤變動(dòng)率的多少倍,也叫財(cái)務(wù)杠桿程度,通常用來反映財(cái)務(wù)杠桿的大小和作用程度,評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的引入彌補(bǔ)了權(quán)益乘數(shù)忽視債務(wù)成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的缺陷在改進(jìn)的杜邦分析體系中該系數(shù)以倒數(shù)的形式出現(xiàn),可以將其視為權(quán)益乘數(shù)的抵減項(xiàng)當(dāng)增加負(fù)債比重使權(quán)益乘

11、數(shù)提高時(shí),所引發(fā)的利息支出的增加導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)同時(shí)升高,抵消權(quán)益乘數(shù)提高的有利影響,體現(xiàn)了債務(wù)成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的消極作用可持續(xù)增長率1-支付現(xiàn)金股利/息稅前利潤權(quán)益報(bào)酬率凈利潤+利息+所得稅總資產(chǎn)凈利潤率財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)權(quán)益乘數(shù)1-所得稅稅率銷售息稅前利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)總額股東權(quán)益銷售息稅率銷售凈利率銷售收入資產(chǎn)總額每股凈資產(chǎn)普通股股數(shù)邊際貢獻(xiàn)率安全邊際率1-所得稅稅率每股營業(yè)現(xiàn)金流量權(quán)益負(fù)債比債務(wù)總額與現(xiàn)金比改進(jìn)后的杜邦財(cái)務(wù)分析體系圖五、改進(jìn)后的杜邦財(cái)務(wù)分析體系的優(yōu)點(diǎn)（一）能夠準(zhǔn)確及時(shí)的反映企業(yè)的財(cái)務(wù)情況及其異常波動(dòng)。企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視,當(dāng)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況危及到企業(yè)的生存

12、與發(fā)展時(shí),應(yīng)當(dāng)存在合理的指標(biāo)來引起管理層當(dāng)局的注意。企業(yè)財(cái)務(wù)人員需要及時(shí)了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng),以適應(yīng)環(huán)境的變化,及時(shí)制定與調(diào)整企業(yè)的財(cái)務(wù)策略,這就要求財(cái)務(wù)管理體系中的指標(biāo)能夠反映財(cái)務(wù)狀況的微小和瞬間的變動(dòng)。從現(xiàn)金流量表的角度評(píng)價(jià),企業(yè)賬面利潤的真實(shí)性,可靠性,反映出企業(yè)的利潤質(zhì)量,這對(duì)判斷企業(yè)有無操縱賬面利潤的行為提供了幫助,能更準(zhǔn)確地反映出企業(yè)盈利能力。 （二）掛鉤對(duì)企業(yè)的經(jīng)營績效做出合理的評(píng)價(jià)。從企業(yè)價(jià)值角度加以改進(jìn)后的杜邦財(cái)務(wù)分析體系掛鉤了財(cái)務(wù)效益社會(huì)效益,兩者結(jié)合起來評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營績效。無論是管理者還是企業(yè)的基層員工,他們對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)是不相同的,只有對(duì)各個(gè)成員的業(yè)績做出合理的評(píng)價(jià),業(yè)

13、績得到認(rèn)可,才能充分調(diào)動(dòng)他們的積極性,繼續(xù)為企業(yè)的發(fā)展出力。這充分利用了企業(yè)現(xiàn)有的社會(huì)資源,站在一個(gè)更高的角度對(duì)企業(yè)的績效做了全面而且合理的評(píng)價(jià)。（三）反映了企業(yè)財(cái)務(wù)管理的需要為投資者債權(quán)人及企業(yè)管理者最大限度地解決問題，作出正確的財(cái)務(wù)決策提供了便利改進(jìn)后的杜邦分析體系中,分析指標(biāo)實(shí)現(xiàn)了邏輯上的一致,分析視角實(shí)現(xiàn)全面多維,使得改進(jìn)后的杜邦財(cái)務(wù)分析體系更加全面系統(tǒng)合理正確利用新的杜邦分析體系進(jìn)行財(cái)務(wù)分析,可以全面反映企業(yè)的償債能力營運(yùn)能力盈利能力發(fā)展能力;可以充分利用企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表利潤表以及現(xiàn)金流量表中的會(huì)計(jì)信息;有利于避免從財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)這單一視角進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的局限性總之,修改完善后的杜邦分析體系

14、既保留了傳統(tǒng)系統(tǒng)中的分析思路,又引入了可持續(xù)發(fā)展率現(xiàn)金流量指標(biāo)及財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),從而更能準(zhǔn)確地反映和評(píng)價(jià)企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況,直接揭示各種影響企業(yè)經(jīng)營問題的因素因此,新的杜邦財(cái)務(wù)分析體系提高了財(cái)務(wù)分析質(zhì)量結(jié)束語目前,對(duì)企業(yè)的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià),已經(jīng)成為理論界關(guān)注的熱點(diǎn)問題之一。建立合理的企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系,對(duì)提升企業(yè)的經(jīng)營管理水平,增強(qiáng)企業(yè)的綜合競爭力具有重要的意義。傳統(tǒng)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系法作為一種評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)綜合能力的分析方法，自構(gòu)建以來一直被廣大的企業(yè)所使用，而且效果明顯。但隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，面對(duì)它愈來愈明顯的缺陷，企業(yè)不得不進(jìn)一步完善和修改。改進(jìn)后的杜邦財(cái)務(wù)分析體系法展現(xiàn)出了它無窮的特點(diǎn)。它更好地反映了企業(yè)盈利能力、資產(chǎn)營運(yùn)能力及負(fù)債能力、更好地評(píng)價(jià)了企業(yè)的業(yè)績情況；為公司經(jīng)營者控制該項(xiàng)指標(biāo)朝著良性的方向發(fā)生變動(dòng)提供可靠的依據(jù)；使企業(yè)能更有效地找出制約其發(fā)展的原因，為其今后的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。參考文獻(xiàn)1蔣絢.杜邦分析體系與EVA財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的運(yùn)用比較J.云南民族學(xué)院學(xué)報(bào)，2003，(4). 2陳素琴.關(guān)于拓展杜邦分析體系的幾點(diǎn)思考J.審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究，2005,(11). 3王玲娟.論企業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析方法J.黑龍江紡織，2004,(6). 4楊小力.管理視角下的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架J.財(cái)會(huì)通訊，2006,(10). 5戴春蘭.杜邦分析法在我國企業(yè)管理中的應(yīng)用研