國際貨幣與金融復(fù)習(xí)題匯總doc

1、第一章 外匯市場1 外匯買入價和賣出價:買入價(Bid rate)是銀行向客戶買入外匯(標(biāo)價中列于"/"左邊的貨幣，即基礎(chǔ)貨幣)時所使用的匯率。賣出價(Offer rate)是指銀行賣出外匯（標(biāo)價中列于"/"右邊的貨幣，即基礎(chǔ)貨幣)時所使用的匯率。例1：美元/日元的匯率為115.25/115.35，表示客戶向銀行賣出美元買入日元（銀行買入美元）的匯率為115.25，而客戶向銀行賣出日元買入美元的匯率為115.35。2外匯直接標(biāo)價和間接標(biāo)價:直接標(biāo)價法是指以一定單位的外國貨幣為基準(zhǔn)，將其折合為一定數(shù)額的本國貨幣的標(biāo)價方法，目前大多數(shù)國家采用這種標(biāo)價法；在招

2、商銀行開辦的交易幣種當(dāng)中，日元、瑞士法郎、加拿大元、港幣、新加坡元均采用直接標(biāo)價法。例2-1 1美元=115.25日元；1美元=1.47加拿大元等。間接標(biāo)價法是指以一定單位的本國貨幣為基準(zhǔn)，將其折合為一定數(shù)額的外國貨幣的標(biāo)法方法。歐元、英鎊、澳大利亞元采用間接標(biāo)價法，例2-2 1英鎊=1.6025美元；1歐元=1.5680加拿大元；1歐元=1.0562美元；1澳大利亞元=0.5922美元等。3外匯即期匯率和遠(yuǎn)期匯率即期匯率：在現(xiàn)匯交易中使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率：在外匯遠(yuǎn)期交易中使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率有兩種標(biāo)價方法，一種是直接標(biāo)出它的實際匯率，另一種是用升水、貼水和平價來標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差額，

3、這種差額稱遠(yuǎn)期差額。升水表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高，若采用直接標(biāo)價法，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水?dāng)?shù)（升水的數(shù)額小的在前，大的在后） 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-貼水?dāng)?shù)（貼水?dāng)?shù)額大的在前，小的在后）升（貼）水?dāng)?shù)額習(xí)慣上稱為升（貼）水點。其計算公式為：升水或帖數(shù)=即期匯率*兩國利差*月數(shù)/12升水或帖數(shù)=即期匯率*兩國利差*天數(shù)/360利率較高的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為貼水，利率較低的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為升水。例3-1，某日美元兌日元的即期匯率為128.80，美元3個月期的存款利率為7.875,而日元3個月期的存款利率為 5，美元利率高于日元利率，因而美元遠(yuǎn)期匯率（3個月期）為貼水。貼水點為：于是，美元兌日元

4、3個月期的遠(yuǎn)期匯率為： 128.800.93127.874銀行間匯率又稱同業(yè)買賣匯率，是指銀行間進(jìn)行外匯買賣時的匯率。它高于買入?yún)R率，低于賣出匯率，一般為介于兩者之間的中間價。批發(fā)價的特點：量大，價差小零售價的特點：量小，價差大5外匯市場的特點從外匯交易的區(qū)域范圍和周圍速度來看，外匯市場具有空間統(tǒng)一性和時間連續(xù)性兩個基本特點。（有市無場，循環(huán)作業(yè)，零和游戲，成交量巨大，成本低免傭金，雙向交易，政策干預(yù)低，成交方便） 1）形成了一個國際性外匯市場，即全天候24小時不間斷交易。2）全球不同外匯市場的匯率差異不斷縮小3）外匯市場波動加劇4）中央銀行對外匯市場的干預(yù)加強(qiáng)世界主要外匯市場 ：N

5、EW YORK LONDON FRANKFURT SINGPORE HONGKONG TOKYO6供求平衡法分析匯率的變動供求平衡法認(rèn)為匯率是由外匯市場上的供求關(guān)系決定。官方可以通過買賣外匯來調(diào)節(jié)匯率。7中央銀行如何干預(yù)外匯市場由于一國貨幣的匯率水平往往會對該國的國際貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)增長速度、貨幣供求狀況、甚至于政治穩(wěn)定都有重要影響，因此當(dāng)外匯市場投機(jī)力量使得該國匯率嚴(yán)重偏離正常水平時，該國中央銀行往往會入市干預(yù)。中央銀行在外匯市場上對付投機(jī)者的四大法寶是： 1）直接在外匯市場上買賣本國貨幣或美元或其它貨幣 2）提高本國貨幣的利率 3）收緊本幣信貸，嚴(yán)防本國貨幣外流 4）發(fā)表有關(guān)聲明。各國中央銀行通

6、過以上的措施，使得外匯市場上的投機(jī)者的融資成本大幅提高，迫使它們止損平倉，鎩羽而歸，以使匯率回到合理的水平。以上四種方法，尤以中央銀行干預(yù)外匯市場短期效力最為明顯，往往是匯率劇烈波動的原因。第二章 國際收支1國際收支平衡表主要內(nèi)容1. 經(jīng)常項目（賬戶）貨物貿(mào)易：進(jìn)口和出口，進(jìn)出口均按FOB計價服務(wù)貿(mào)易：運輸、保險、旅游、金融、專有權(quán)的使用費和特許費等收入：職工報酬和投資收入經(jīng)常轉(zhuǎn)移：政府間的轉(zhuǎn)移和私人的無償轉(zhuǎn)移2.資本金融賬戶資本賬戶：資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買/出售金融賬戶：直接投資（10%）：股本投資、收益再投資和其他投資證券投資：股本證券和債務(wù)證券其他投資：貸款（貿(mào)易貸款和銀行貸

7、款）、貨幣和存款3.凈差錯與遺漏統(tǒng)計資料不完整、統(tǒng)計數(shù)字的重復(fù)計算和漏算、統(tǒng)計資料的來源不同4.總差額：經(jīng)常項目+資本項目+凈差錯與遺漏5.儲備及相關(guān)項目（也稱平衡項目）該項目借貸記錄的方向與總差額借貸記錄的方向相反，即儲備及相關(guān)項目 ”；如果總差額為逆差，則儲備及相關(guān)項目記為“+”復(fù)式記賬原則o 會計科目劃分為借方和貸方借方科目為資金占用類科目，反映對外支付貸方科目為資金來源類科目，反映接受付款借方科目增加記“”，貸方科目增加記“” o 每一筆對外交易需要同時留下兩個記錄，金額相同，方向相反借方記錄國內(nèi)居民對國外支付的交易貸方記錄國內(nèi)居民接受國外支付的交易例1-11. A國從該國進(jìn)口180萬

8、美元的紡織品。該國將此筆貨款存入美聯(lián)儲銀行；2. 該國從B國購入價值3600萬美元的機(jī)器設(shè)備，由該國駐B國的銀行機(jī)構(gòu)以美元支票付款；3. 該國向C國提供8萬美元的工業(yè)品援助；4. 該國動用外匯儲備60萬美元，分別從A國和D國進(jìn)口小麥；5. E國保險公司承保（2）、（4）項商品，該國支付保險費2.5萬美元；6. 該國租用F國的船只運送（2）、（4）兩項商品，運費12萬美元，付款方式同（2）；7. 外國游客在該國旅游，收入為15萬美元；8. 該國在海外的僑胞匯回本國25萬美元；9. 該國對外承包建筑工程30萬美元，分別存入所在國銀行；10. 外國在該國直接投資1500萬美元；11. 該國向G國出口

9、25萬美元商品，以清償對G國銀行的貸款；12. 該國在國外發(fā)行價值100萬美元的10年期債券，該筆款項存入國外銀行；13. 該國向國際貨幣基金組織借入短期資金30萬美元，以增加外匯儲備；14. 據(jù)年底核查，該國外匯儲備實際增加了75萬美元。解答：1. 借：短期資本的資產(chǎn)增加項目 貸：貿(mào)易出口項目 2. 借：貿(mào)易進(jìn)口項目 貸：短期資本的資產(chǎn)減少項目3. 借：無償轉(zhuǎn)移支出，貸：貿(mào)易出口；4. 借方，貿(mào)易進(jìn)口；貸方，儲備資產(chǎn)減少5. 借方，非貿(mào)易輸入；貸方，短期資本資產(chǎn)減少；6. 借方，非貿(mào)易輸入；貸方，短期資本資產(chǎn)減少；7. 借方，儲備資產(chǎn)的增加；貸方，非貿(mào)易輸出；8. 貸方，無償轉(zhuǎn)移收入，借方，

10、儲備資產(chǎn)的增加；9. 貸方，非貿(mào)易輸出；借方，短期資本資產(chǎn)增加；10. 借方，非貿(mào)易輸入；貸方，長期資本負(fù)債增加11. （貸方，貿(mào)易出口；借方，長期資本負(fù)債減少；12. 借方，短期資本資產(chǎn)增加；貸方，長期資本負(fù)債增加；13. 借方，儲備資產(chǎn)增加；貸方，短期資本負(fù)債增加；14. 據(jù)年底核查，該國外匯儲備實際增加了75萬美元（由于借方儲備資產(chǎn)最終增加75萬美元，那么誤差和遺漏X必須滿足平衡式X+15+25+30-60=75，從而計算出X=75-15-25-30+60=65萬美元，大于0，所以應(yīng)計入貸方誤差遺漏）。例1-1 由上述案例編制的國際收支平衡表國際收支平衡表借方貸方差額國際收支總額5622

11、.55622.50一、經(jīng)常項目收支合計5182.5283-4899.5（1）貿(mào)易收支3660213-3447（3）非貿(mào)易收支1514.545-1469.5（5）無償轉(zhuǎn)移收支82517二、資本往來項目合計3755244.54869.5（1）長期資本往來2516001575（2）短期資本往來3103644.53334.5三、誤差與遺漏6565四、儲備資產(chǎn)的增加13560-75結(jié)果分析以上結(jié)果的平衡關(guān)系如下：（1）國際收支貸方與借方差額等于0， 5622.5-5622.5=0（2）經(jīng)常項目收支合計貸方與借方差額283-5182.5=-4899.5表明該年經(jīng)常項目收支不平衡，出現(xiàn)赤字（3）資本往來項目

12、收支合計貸方與借方差額5244.5-375=4869.5表明該年資本輸入大于輸出，導(dǎo)致資本負(fù)債增加（4）誤差與遺漏貸方與借方差額65-0=65（5）儲備資產(chǎn)的增減貸方與借方差額60-135=-75以上平衡關(guān)系表明該國2000年經(jīng)常項目收支不平衡，出現(xiàn)赤字。之所以最終國際收支能達(dá)到平衡，儲備資產(chǎn)也增加75億元，主要是因為吸收外資的結(jié)果。需要注意的是：雖然該年達(dá)到了平衡，但由于外來資金的增加，同時導(dǎo)致該國長期資本負(fù)債增加和短期資本資產(chǎn)第三章 國際貨幣制度1 國際金本位國際金本位制度的基本原則1、各國貨幣當(dāng)局普遍地規(guī)定本國貨幣的黃金價值2、各國允許金幣和紙幣按照官價自由地向貨幣當(dāng)局兌換黃金3、本國貨

13、幣的供給完全與黃金的流量相一致4、黃金可以自由進(jìn)出口鑄幣平價（mint parity)：兩個國家貨幣含量之比.金本位制度的運行機(jī)制貨幣數(shù)量說理論可清楚說明金本位制的運行機(jī)制：MV=PY（PQ）M(貨幣) V （流通速度）P（價格）Y（收入）1）休謨的“物價與黃金流動機(jī)制”（國際收支在國際金本位下可以自由得到調(diào)節(jié)）國際收支逆差 黃金流出 貨幣供給下降 價格水平下降 出口增加、進(jìn)口減少 國際收支平衡 國際收支順差 黃金流入 貨幣供給上升 價格水平上升 出口減少、進(jìn)口增加 國際收支平衡2布雷頓森林體系主要內(nèi)容包含三個方面：1、建立一個永久性的國際金融機(jī)構(gòu)，即IMF，以促進(jìn)國際間政策協(xié)調(diào)；2、實行以黃

14、金美元為基礎(chǔ)的可調(diào)整的固定匯率制又稱“雙掛鉤制”；3、取消對經(jīng)常賬戶交易的外匯管制，但對國際資金流動進(jìn)行限制。作用：有助于國際金融市場的穩(wěn)定，對戰(zhàn)后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到了一定的作用。第一， 布雷頓森林體系的形成，暫時結(jié)束了戰(zhàn)前貨幣金融領(lǐng)域里的混亂局面，維持了戰(zhàn)后世界貨幣體系的正常運轉(zhuǎn)。第二， 促進(jìn)各國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展第三， 布雷頓森林體系的形成，在相對穩(wěn)定的情況下擴(kuò)大了世界貿(mào)易第四， 布雷頓森林體系形成后，基金組織和世界銀行的活動對世界經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展。崩潰原因：（一）布雷頓森林體系下內(nèi)外均衡實現(xiàn)機(jī)制的不對稱性1、對美國來說，它的外部均衡目標(biāo)實際上體現(xiàn)為控制美元向國外的輸出總量。2、國際收支盈余國與國

15、際收支逆差國在國際收支調(diào)節(jié)上的不對稱性。3、特里芬兩難：美國的外部均衡目標(biāo)體現(xiàn)為保證美元與黃金之間的固定比價和可兌換，這要求美國控制美元向境外輸出；而其他國家的外部均衡目標(biāo)體現(xiàn)為盡可能地積累美元儲備，這就要求美元大量向增外輸出。顯然，這兩者之間是完全矛盾的。這種矛盾使美國處于一種兩難境地。為了滿足世界各國發(fā)展經(jīng)濟(jì)的需要，美元供應(yīng)必須不斷增長；而美元供應(yīng)的不斷增長，使美元同黃金的兌換性日益難以維持。（二）美元危機(jī)、布雷頓森林體系的瓦解過程，就是美元危機(jī)不斷爆發(fā)-拯救-再爆發(fā)直至崩潰的過程。、美元危機(jī)就是在美元的對外價值下降的形勢下，世界上出現(xiàn)了用美元向美國兌換黃金，并在國際金融市場上大量拋售美元

16、搶購黃金的浪潮，造成黃金價格上漲和美元匯率下跌。、懸突額（overhang)流出的美元超過美國黃金儲備的余額，它是衡量和預(yù)測美元危機(jī)的一個很好指標(biāo)3牙買加體系1976年1月簽訂牙買加協(xié)議。一方面,它繼承了布雷頓森林體系下的國際貨幣基金組織,并且,基金組織的作用還得到了加強(qiáng);另一方面,它放棄了布雷頓森林體系下的雙掛鉤制度。主要內(nèi)容是:第一,匯率安排多樣化。成員國可根據(jù)自己的情況選擇匯率制度,但必須事先取得基金組織的同意?；鸾M織有權(quán)對成員國的匯率進(jìn)行監(jiān)督,以確保有秩序的匯率安排和避免操縱匯率來謀取不公平的競爭利益。第二,黃金非貨幣化。黃金與貨幣徹底脫鉤,它不再是平價的基礎(chǔ),也不能用它來履行對國際

17、貨幣基金組織的義務(wù),成員國貨幣不能與黃金掛鉤;基金組織將其持有的黃金總額的1/6(約2500盎司)按市場價格出售,其超過官價的部分成立信托基金,用于對發(fā)展中國家的援助,另外還有1/6按官價歸還各成員國。 第三,擴(kuò)大特別提款權(quán)的作用。未來的國際貨幣體系應(yīng)以特別提款權(quán)為主要儲備資產(chǎn),成員國可用特別提款權(quán)來履行對基金組織的義務(wù)和接受基金組織的貸款,各成員國相互之間也可用特別提款權(quán)來進(jìn)行借貸。 第四,擴(kuò)大基金組織的份額,從原有的290多億特別提款權(quán)擴(kuò)大到390億特別提款權(quán),增加34.48%。另外,在增加總份額的同時,各成員國的份額比例也有所調(diào)整,前聯(lián)邦德國、日本及某些發(fā)展中國家的份額比例有所擴(kuò)大,美國

18、的份額比例略有減少。第五,增加對發(fā)展中國家的資金融通數(shù)量和限額,除用出售黃金所得收益建立信托基金(trustfund)外,"協(xié)議"還擴(kuò)大了信用貸款(又稱普通信用貸款,GRA)的限額,由占成員國份額的100增加到145%,"出口波動補償貸款"(compensatory financing facility)的份額從50%擴(kuò)大到75%。牙買加協(xié)議對布雷頓森林體系的改革集中在黃金、匯率、特別提款權(quán)這三點上。特點:第一,黃金非貨幣化。黃金不再是各國貨幣平價的基礎(chǔ),也不能用于官方間的國際清算。第二,儲備貨幣多樣化?；鸾M織在1981年以后再沒有分配過新的特別提款權(quán)

19、。以前美元一校獨秀的局面被以美元為首的多種儲備貨幣所取代。 第三,匯率制度多樣化。據(jù)基金組織統(tǒng)計,截至1997年3月31日,國際幣基金組織181個成員國實行了9種匯率安排。4 幾種重要的匯率制度爬行釘住匯率制度：不事先宣布匯率軌跡的管理浮動匯率制度獨立浮動匯率制度貨幣局制度：通常的固定釘住匯率制度5 固定/浮動匯率制度的優(yōu)劣優(yōu)點固定匯率浮動匯率1. 消除匯率風(fēng)險，有利于國際貿(mào)易和國際投資2. 為匯率預(yù)測提供“名義錨”，外匯投機(jī)帶有穩(wěn)定性特征3. 作為外部約束，可防止不當(dāng)競爭對世界經(jīng)濟(jì)的危害4. 有利于抑制國內(nèi)通貨膨脹，使貨幣政策擺脫政治壓力1. 匯率自發(fā)性地持續(xù)微調(diào)，反映國際交往的真實情況2.

20、 外部均衡可自動實現(xiàn)，不引起國內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動3. 阻止通貨膨脹跨國傳播，保持本國貨幣政策自動性4. 自動調(diào)節(jié)短期資金移動，防止投機(jī)沖擊缺點1. 匯率變動更難預(yù)測2. 貨幣政策喪失獨立性，可能損害國家資金安全3. 容易輸入國外通貨膨脹，出現(xiàn)內(nèi)外均衡沖突1. 增大不確定性和外匯風(fēng)險危害2. 外匯市場動蕩，引致資金頻繁移動和投機(jī)，造成匯率更大波動3. 容易濫用匯率政策，引起宏觀經(jīng)濟(jì)政策沖突6選擇匯率制度時需要考慮的因素：（p54圖表）1 本國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性特征Peggers（釘住國）Floaters（浮動國）規(guī)模小經(jīng)濟(jì)開放通貨膨脹率協(xié)調(diào)貿(mào)易集中規(guī)模大封閉經(jīng)濟(jì)發(fā)散通貨膨脹率多元化貿(mào)易2特定的政策目的這方面最

21、突出的例子之一就是固定匯率有利于控制國內(nèi)的通貨膨脹。在政府面臨著高通脹問題時，如果采用浮動匯率制往往會產(chǎn)生惡性循環(huán)。3 地區(qū)性經(jīng)濟(jì)合作情況一國與其他國家的經(jīng)濟(jì)合作情況也對匯率制度的選擇有著重要影響，4國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件的制約一國在選擇匯率制度時還必須考慮國際條件的制約。其他答案：一）尋找最優(yōu)貨幣區(qū) 2） 大國、小國與發(fā)達(dá)、發(fā)展中國家的不同選擇 3） 資本賬戶管制是對匯率制度的一種補充 4） 固定匯率制度與浮動匯率制度誰主沉浮 第五章 兩個平價理論1利率平價理論 （Interest Rate Parity Theory）認(rèn)為兩個國家利率的差額相等于遠(yuǎn)期兌換率及現(xiàn)貨兌換率之間的差額 。I$ -I =

22、F$ /(代表遠(yuǎn)期匯率） -E$ /÷E$ /（p82）例1-1 美元的存款年息是15%，德國馬克的年息是10%，紐約外匯市場的即期匯率usd1=dem1.6515，則三個月的遠(yuǎn)期匯率是多少？遠(yuǎn)期差價=即期匯率*兩國利差*月數(shù)/12 =1.6515*(15%-10%)*3/12 =0.0206紐約外匯市場，低利率貨幣馬克遠(yuǎn)期升水，間接標(biāo)價法下，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水=1.6515-0.0206=1.63092 購買力平價絕對購買力平價：兩種貨幣之間的匯率等于它們的物價水平之比相對購買力平價：匯率改變的百分比等于兩國通貨膨脹率之差和表示本國和外國第t期的通貨膨脹率例2-1 購買力平價

23、的計算 2006年美國的消費物價指數(shù)為111.43，2007年為115.22。2006年英國的消費物價指數(shù)為112.37，2007年為115.63。2006年美元/英鎊匯率為1.639，假設(shè)美元匯率符合購買力平價理論，美元沒有出現(xiàn)高估或低估。利用這些信息，根據(jù)相對購買力平價的公式（），判斷美元會升值還是貶值，并計算2007年美元/英鎊的匯率。美國通貨膨脹率（115.22-111.43）/111.43=3.4% 英國通貨膨脹率（115.63-112.37）/112.37=2.9% 美元貶值3.4%-2.9%=0.5%（e-1.639）/e0.5 2007年美元/英鎊的匯率e1.647例2-2套利

24、計算 GBP/USD的即期匯率為1.5600/10，美元（USD）年率為8%，英鎊年利率為5%，某英國投資者用100萬英鎊（GBP）進(jìn)行為期一年的套匯交易，請分析在下列情況下該投資者套利交易的結(jié)果怎樣？（1）若一年后即期匯率不變？（2）若一年后GBP/USD的即期匯率上升為165.00/10？  解：（1）GBP/USD 1.56001.5610，投資者（客戶）賣出1GBP（銀行買入1英鎊），可收入1.5600 USD，投資者賣出100萬GBP，可收入：100 * 1.5600 = 156（萬USD）   

25、;    （2）將美元投資，得本息：156 *（1+8%）= 168.48（USD）       （3）將USD 折合成GBP。投資者賣出USD，即銀行買入USD，賣出英鎊（1.5610），投資者賣出1.5610 USD，可收入1GBP，即 1.5610 USD = 1GBP，1USD = 1/1.5610英鎊。因此，投資者將168.48 USD賣出，可收入：168.48 *&

26、#160;1/1.5610 = 107.93 萬英鎊。      （4）如果投資者直接用100萬英鎊投資，則本息為：100 *（1+5%）= 105（萬英鎊）      （5）套利收益（在匯率不變的情況下）為：107.93  105 = 2.93（萬英鎊） （6）一年后的即期匯率  GBP/USA為：1.65001.6510 客戶賣出美元，買入英鎊。即：銀行賣出英鎊，買入美元，用1.65

27、10價 因為客戶賣出1.6510USA,可收入1GBP,所以客戶賣出1USA,可收入1、1.6510GBP. 如果客戶賣出168.48萬美元，可收入：168.48×(1/1.6510)102.05GBP (7)套利受益102.05100（15）2.95萬英鎊（第2問的答案）   結(jié)論：若一年后即期匯率不變，英國投資者可獲利2.93萬英鎊         若一年后即期匯率（英鎊）上升，英國投資者將損失2.95萬英鎊 例2-3 套匯計算 某日紐約外匯市場USD/HKD即期匯率為7.7700

28、/20，香港外匯市場該匯率為7.7400/20，若不考慮其他費用，某港商進(jìn)行100萬USD的套匯交易，可獲得多少收入？ 已知：紐約外匯市場：（1）銀行買入1USD，支付客戶7.7700 HKD                           銀行賣出1USD，收取客戶7.7720 HKD    

29、     香港外匯市場：     銀行買入1USD，支付客戶7.7400 HKD                      （2）銀行賣出1USD，收取客戶7.7420 HKD     解：   由此可知，香港美元便宜，紐約美元貴

30、。所以，在香港低價買入美元，在紐約高價賣出美元（低買高賣）。 （1）在紐約：港商賣出100萬美元，收入港幣：100 * 7.7700 = 777（萬美元）              （銀行買入）   （2）在香港：港商買入100萬美元，支付港幣：100 * 7.7420 = 774.2（萬美元）       

31、       （銀行賣出）        該港商套匯盈利：777  774 .2 = 2.8（萬港元）3 利率差對匯率變動產(chǎn)生的影響：利率高的貨幣遠(yuǎn)期匯率貼水；利率低的貨幣遠(yuǎn)期匯率升水利率高低,會影響一國金融資產(chǎn)的吸引力.一國利率的上升,會使該國的金融資產(chǎn)對本國和外國的投資者來說更有吸引力,從而導(dǎo)致資本內(nèi)流,匯率升值.一國利率變化對匯率的影響還可通過貿(mào)易項目發(fā)生作用.當(dāng)該國利率提高時，使其貨幣匯率升值。第九

32、章 國際收支的分析1 彈性分析法：以浮動匯率制為背景，主要分析了一國當(dāng)局所實行的貨幣貶值對該國國際收支差額的影響，著重分析了在匯率貶值改善貿(mào)易逆差所需的彈性條件和匯率貶值對于貿(mào)易條件的影響兩個方面。馬歇爾-勒納條件(Marshall-Lener condition)：如果一國處于貿(mào)易逆差中，即Vx<Vm，或Vx/Vm<1(Vx，Vm分別代表出口總值和進(jìn)口總值)，會引起本幣貶值。本幣貶值會改善貿(mào)易逆差，但需要的具體條件是進(jìn)出口需求彈性之和必須大于1，即(Dx+Dm)>1(Dx，DM分別代表出口和進(jìn)口的需求彈性)J曲線效應(yīng)：貶值后，貿(mào)易余額先下降后上升的過程（進(jìn)口增加而出口減少）

33、（p151）發(fā)生原因：第一，在貶值之前已簽訂的貿(mào)易協(xié)議仍然必須按原來的數(shù)量和價格執(zhí)行。貶值后，凡以外幣定價的進(jìn)口，折成本幣后的支付將增加；凡以本幣定價的出口，折成外幣的收入將減少，換言之，貶值前已簽訂但在貶值后執(zhí)行的貿(mào)易協(xié)議下，出口數(shù)量不能增加以沖抵出口外幣價格的下降，進(jìn)口數(shù)量不能減少以沖抵進(jìn)口價格的上升。于是，貿(mào)易收支趨向惡化；第二，即使在貶值后簽訂的貿(mào)易協(xié)議，出口增長仍然要受認(rèn)識、決策、資源、生產(chǎn)等周期的影響。至于進(jìn)口方面，進(jìn)口商有可能會認(rèn)為現(xiàn)在的貶值是以后進(jìn)一步貶值的前奏，從而加速訂貨。實際應(yīng)用對策：1 清晰認(rèn)識自身位置，抓住J曲線變化較小的時段，加強(qiáng)與各職能部門的交流和溝通，相互協(xié)調(diào)，

34、共謀發(fā)展。2、把握時機(jī)，進(jìn)行有效改革，特別是技術(shù)革新，不斷提高產(chǎn)品技術(shù)含量。3、通過數(shù)量效應(yīng)與價格效應(yīng)的相互影響，提高邊際利潤吸收分析法：基于本國消費的國內(nèi)商品（吸收）相對于國內(nèi)產(chǎn)出進(jìn)行分析的一種理論。（p160）在封閉經(jīng)濟(jì)中引入進(jìn)口M和出口X，得到開放經(jīng)濟(jì)中均衡的國民收入等式： Y=(C+I+G)+(X-M) 移項得 (X-M)=Y-(C+I+G)一國國際收支（貿(mào)易收支），TB表示 支出或吸收，A表示基本公式 TB=Y-A因此貿(mào)易收支差額由總收入Y與總支出A的對應(yīng)變化來決定Y=A,TB=0 貿(mào)易收支平衡 國際收支調(diào)節(jié)的關(guān)鍵渠道：收入和吸收Y>A,TB>0 貿(mào)易收支順差 Y<

35、A,TB<0 貿(mào)易收支逆差當(dāng)國民收入大于總吸收時，國際收支為順差；當(dāng)國民收入小于總吸收時，國際收支為逆差；當(dāng)國民收入等于總吸收時，國際收支為平衡n 本幣貶值改善貿(mào)易收支的條件是： TB=(1-a)Y-Ad>0 (1-a)Y>Ad （邊際吸收傾向a）調(diào)節(jié)BOP政策工具：1.支出轉(zhuǎn)換政策實質(zhì)是在總需求內(nèi)部進(jìn)行結(jié)構(gòu)型調(diào)整，使總需求的構(gòu)成在國內(nèi)吸收與凈出口之間保持恰當(dāng)比例。但是出口擴(kuò)大會引起國民收入和國內(nèi)吸收同時增加，只有邊際吸收傾向a<1時，貶值才能改善國際收支。2.吸收政策也稱支出減少政策，即在生產(chǎn)規(guī)模不變的情況下減少吸收，節(jié)約支出。該政策要輔之以緊縮的財政政策和貨幣政策。

36、政策選擇取決與當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)情況是通貨膨脹還是通貨緊縮。貨幣分析法:認(rèn)為貨幣供求決定一國國際收支狀況的國際收支理論。強(qiáng)調(diào)國際收支本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象，決定國際收支的關(guān)鍵是貨幣需求和供給之間的關(guān)系。貨幣數(shù)量論的貨幣需求函數(shù)L=Kpy貨幣供給M=R（國際儲備）+D（國內(nèi)信貸）國際收支失衡是因貨幣市場存量失衡而導(dǎo)致的貨幣流動。固定匯率下：dE/E=0R-E=Pf+Y-D無央行干預(yù)的浮動匯率下：DR/R=0R=Pf+Y-D國內(nèi)信貸的增加會導(dǎo)致國內(nèi)貨幣的貶值，國際收支出現(xiàn)逆差第十三章 國際銀行業(yè)務(wù)1 歐洲貨幣指由貨幣發(fā)行國境外銀行體系所創(chuàng)造的該種貨幣存貸款業(yè)務(wù) 。2 歐洲貨幣市場 定義：指非居民間以銀行為中

37、介在某種貨幣發(fā)行國國境之外從事該種貨幣借貸的市場，又可以稱為離岸金融市場特點：1.歐洲貨幣市場的管制較松：不受貨幣發(fā)行國有關(guān)法令法規(guī)的管制，同時它也較少受到市場所在國相關(guān)法規(guī)的限制2.歐洲貨幣市場的利率體系獨特：歐洲貨幣市場的存貸利差小3.資金規(guī)模龐大，交易品種、幣種繁多，調(diào)撥方便4.不以所在國強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實力和資金積累為基礎(chǔ)5. 稅費負(fù)擔(dān)少外國債券：指外國借款人（政府、私人公司或國際金融機(jī)構(gòu)）所在國與發(fā)行市場所在國具有不同的國籍并以發(fā)行市場所在國的貨幣為面值貨幣發(fā)行的債券 。歐洲債券：是票面金額貨幣并非發(fā)行國家當(dāng)?shù)刎泿诺膫Ｊ侵敢酝庠谕ㄘ?external currency)為單位，在本國外

38、在通貨市場(external currency market)進(jìn)行買賣的債券 第十四章 宏觀經(jīng)濟(jì)政策1 IS-LM BP 曲線IS曲線是描述產(chǎn)品市場均衡時，利率與國民收入之間關(guān)系的曲線，由于在兩部門經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)品市場均衡時I=S，因此該曲線被稱為IS曲線。它一條向右下方傾斜的曲線。產(chǎn)品市場均衡與IS曲線對于兩部門經(jīng)濟(jì)，產(chǎn)品市場的均衡條件就是c+s = c+I。已知s = s(y),i = i(r),故市場均衡條件簡單地表示為 i(r)=s(y)。由于投資是利息率r的函數(shù)，儲蓄是收入y的函數(shù)，i(r)=s(y) 同時也表示了在產(chǎn)品市場均衡條件下，利息率r與國民收入y之間的函數(shù)   

39、; 產(chǎn)品市場的失衡：IS曲線之外的點1IS曲線左下方的點：S < I，Y將增加?？傂枨蟠笥诳偣┙o；2IS曲線右上方的點：S > I，Y將減少。總需求小于總供給。IS曲線的移動 : 投資增加或者儲蓄減少，S曲線向右上方移動；投資減少或者儲蓄增加，IS曲線向左下方移動。LM曲線表示在貨幣市場中，貨幣供給等于貨幣需求時收入與利率的各種組合的點的軌跡。LM曲線的數(shù)學(xué)表達(dá)式為M/P=KY-HR貨幣市場的失衡：LM曲線之外的點LM曲線左上方的點，貨幣需求小于貨幣供給（LM）；LM曲線右下方的點，貨幣需求大于貨幣供給（LM）商品市場和貨幣市場的雙重均衡：ISLM模型 BP曲線：其他參數(shù)變量固定的前提下，以利率為縱坐標(biāo)，國民收入為橫坐標(biāo)，國際收支均衡函數(shù)的幾何圖形表示為國際收支均衡的曲線。曲線上每一點都代表一個使國際收支平衡的利率和收入的組合。而不在BP曲線上的每一點