財務(wù)管理課程實驗指導(dǎo)資料

1、實驗一分期付款買房的案例分析一、實驗?zāi)康模赫莆肇泿艜r間價值在實踐中的靈活運用，樹立正確的時間價值理念。二、實驗資料A 和 B 兩人欲買住房，首先對產(chǎn)品品種進行了了解：中國農(nóng)業(yè)銀行目前在個人住房貸款業(yè)務(wù)方面一共提供個人一手住房貸款、 個人二手住房貸款、 個人住房接力貸款、 個人住房循環(huán)貸款等十余種形式， 但是對于像 A 、B 兩人這種購買一手住房且沒有住房公積金的購房者來說，其目前可以選擇的貸款產(chǎn)品只有個人一手住房貸款 ( 一手住房貸款是指中國農(nóng)業(yè)銀行向借款人發(fā)放的， 用于借款人購買首次交易的住房， 即房地產(chǎn)開發(fā)商或其他合格開發(fā)主體（開發(fā)建設(shè)后銷售給個人的住房的貸款。 )和個人住房接力貸款 （個

2、人住房接力貸款是指以子女或父母作為所購房屋的所有權(quán)人， 父母雙方或一方與子女作為共同借款人而辦理的個人住房貸款，對于子女已婚的，其配偶也作為共同借款人。 ）兩種，兩人想依靠自己的力量償還貸款，于是選擇了一手住房貸款。三、實驗要求：計算分析：1.如果兩人準(zhǔn)備以后20 年每月末還6 500 元，設(shè)銀行貸款利率為6%，他們應(yīng)當(dāng)現(xiàn)在向銀行貸多少錢？2.由于在貸款金額方面：銀行規(guī)定建筑面積在90 平方米以上的，最高貸款金額為所購住房成交價格的70；建筑面積在90 平方米及以下的，最高貸款金額為所購住房成交價格的 80。所以，他們最高只能貸900 000 ×80%=720 000 元。而兩人現(xiàn)只

3、有的父母答應(yīng)為他們墊付15 萬元，于是兩人決定首付20 萬元，向銀行貸款5 萬元的存款。 A70 萬元，貸款利率 6%， 20 年還清，則每月末應(yīng)付的金額為多少？四、實驗報告要求1.填寫實驗報告，要求完整、清晰。2.實驗過程中的體會和建議。3.針對存在的問題，提出處理意見和方法。實驗二投資決策案例一、實驗?zāi)康膶椖客顿Y進行量化決策，有利于合理配置企業(yè)資源，提高資本的使用效益，減少經(jīng)營風(fēng)險。本案例要求學(xué)生通過對企業(yè)項目投資的現(xiàn)金流量預(yù)測和相關(guān)因素分析，較好運用凈現(xiàn)值法進行決策。二、實驗資料1. 利達 VCD新建項目投資決策利達 VCD制造廠是生產(chǎn)VCD的中型企業(yè)， 該廠生產(chǎn)的VCD質(zhì)量優(yōu)良， 價

4、格合理， 長期以來供不應(yīng)求。為擴大生產(chǎn)能力，廠家準(zhǔn)備新建一條生產(chǎn)線。負責(zé)這項投資工作的總會計師經(jīng)過調(diào)查研究后，得到如下有關(guān)資料：（ 1） 該生產(chǎn)線的原始投資額為12.5 萬，分兩年投入。第一年初投入10 萬元，第二年初投入 2.5 萬元，第二年末項目完工可正式投產(chǎn)使用。投產(chǎn)后每年可生產(chǎn)VCD1000臺，每臺銷售價格為300 元，每年可獲銷售收入30 萬元，投資項目可使用5 年，殘值2.5 萬元，墊支流動資金2.5 萬元，這筆資金在項目結(jié)束時可全部收回。（ 2） 該項目每年生產(chǎn)的產(chǎn)品總成本的構(gòu)成如下：材料費用 4 萬元 制造費用 2 萬元人工費用 4 萬元 折舊費用 2 萬元總會計師通過對各種資

5、金來源進行分析，得出該廠加權(quán)平均的資金成本成為10。計算出該項目的營業(yè)現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流量，凈現(xiàn)值，并根據(jù)其計算的凈現(xiàn)值，判斷該項目可行。（ 3）廠部中層干部意見。經(jīng)營副總認為：在項目投資和使用期間，通貨膨脹率大約在10左右，將對投資項目各有關(guān)方面產(chǎn)生影響；基建處長認為：由于受物價變動的影響，初始投資將增長10，投資項目終結(jié)后，設(shè)備殘值也將增加到37500 元；生產(chǎn)處長認為：由于物價變動的影響，材料費用每年將增加14，人工費用也將增加 10； 財務(wù)處長認為： 扣除折價后的制造費用， 每年將增加 4，折舊費用每年仍為 20000元； 銷售處長認為：產(chǎn)品銷售價格預(yù)計每年可增加10。2. 企業(yè)新投資項

6、目決策健民葡萄酒廠新生產(chǎn)線可行嗎？健民葡萄酒廠是生產(chǎn)葡萄酒的中型企業(yè)，該廠生產(chǎn)的葡萄酒酒香純正，價格合理， 長期以來供不應(yīng)求。為擴大生產(chǎn)能力，健民葡萄酒廠準(zhǔn)備新建一條生產(chǎn)線。李明是該廠的助理會計師，主要負責(zé)籌資和投資工作?？倳嫀熗趵罄蠲魉鸭ㄔO(shè)新生產(chǎn)線的有關(guān)資料，并對投資項目進行財務(wù)評價；以供廠領(lǐng)導(dǎo)決策考慮。李明經(jīng)過 10 天的調(diào)查研究得到以下有關(guān)資料：（ 1） 投資新的生產(chǎn)線需一次性投資1000 萬元，建設(shè)期一年，預(yù)計可使用10 年，報廢時無殘值；按稅法要求該生產(chǎn)線的折舊年限8 年，使用直線法提折舊；殘值率為10。（ 2） 購置該設(shè)備所需資金通過銀行貸款，貸款期限為4 年，每年年末支付

7、利息100萬元，第 4 年年末用稅后利潤償付本金。（ 3） 該生產(chǎn)線投入使用后預(yù)計可使工廠第1 5 年的銷售收入每年增長1000 萬元，第6 10 年的銷售收入每年增長800 萬，耗用的人工及材料等成本為收入的60。（ 4） 生產(chǎn)線建設(shè)期滿后工廠還需墊支200 萬元流動資金。（ 5） 所得稅稅率為 30，銀行貸款的資金成本 10。三、實驗要求：1. 根據(jù)實驗資料 1（ 1）分析確定影響利達 VCD投資項目決策的各因素；（ 2）根據(jù)影響利達 VCD投資項目的各因素， 重新計算投資項目的現(xiàn)金流量， 凈現(xiàn)值等；（ 3）分析計算結(jié)果，確定利達VCD項目投資決策。2. 根據(jù)實驗資料 2（ 1） 預(yù)測新生

8、產(chǎn)線投入使用后，該廠未來10 年增加的凈利潤。（ 2） 預(yù)測該項目各年的現(xiàn)金流量。（ 3） 計算該項目的凈現(xiàn)值，以評價項目是否可行。四、實驗報告要求1.填寫實驗報告，要求完整、清晰。2.實驗過程中的體會和建議。3.針對存在的問題，提出處理意見和方法。實驗三大宇資本結(jié)構(gòu)的神話一、實驗?zāi)康模豪斫赓Y本結(jié)構(gòu)在實踐中的意義，樹立適度負債的理財理念。二、實驗資料：韓國第二大企業(yè)集團大宇集團1999 年 11 月 1 日向新聞界正式宣布，該集團董事長金宇中以及 14 名下屬公司的總經(jīng)理決定辭職，以表示“對大宇的債務(wù)危機負責(zé)，并為推行結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造條件”。韓國媒體認為， 這意味著“大宇集團解體進程已經(jīng)完成”，“

9、大宇集團已經(jīng)消失 ”。大宇集團于1967 年開始奠基立廠，其創(chuàng)辦人金宇中當(dāng)時是一名紡織品推銷員。經(jīng)過30年的發(fā)展， 通過政府的政策支持、銀行的信貸支持和在海內(nèi)外的大力購并，大宇成為直逼韓國最大企業(yè)現(xiàn)代集團的龐大商業(yè)帝國：1998 年底，總資產(chǎn)高達640 億美元，營業(yè)額占韓國 GDP的 5；業(yè)務(wù)涉及貿(mào)易、汽車、電子、通用設(shè)備、重型機械、化纖、造船等眾多行業(yè)；國內(nèi)所屬企業(yè)曾多達41 家，海外公司數(shù)量創(chuàng)下過600 家的記錄，鼎盛時期，海外雇員多達幾十萬，大宇成為國際知名品牌。大宇是“章魚足式”擴張模式的積極推行者，認為企業(yè)規(guī)模越大， 就越能立于不敗之地，即所謂的“大馬不死”。據(jù)報道，1993 年金宇

10、中提出“世界化經(jīng)營”戰(zhàn)略時，大宇在海外的企業(yè)只有15 家，而到 1998 年底已增至600 多家， “等于每3 天增加一個企業(yè)”。還有更讓韓國人為大宇著迷的是：在韓國陷入金融危機的1997年，大宇不僅沒有被危機困倒，反而在國內(nèi)的集團排名中由第4 位上升到第2 位，金宇中本人也被美國幸福 雜志評為亞洲風(fēng)云人物。1997 年底韓國發(fā)生金融危機后，其他企業(yè)集團都開始收縮，但大宇仍然我行我素，結(jié)果債務(wù)越背越重。尤其是1998 年初，韓國政府提出“五大企業(yè)集團進行自律結(jié)構(gòu)調(diào)整”方針后，其他集團把結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點放在改善財務(wù)結(jié)構(gòu)方面，努力減輕債務(wù)負擔(dān)。大宇卻認為，只要提高開工率，增加銷售額和出口就能躲過這場

11、危機。因此，它繼續(xù)大量發(fā)行債券，進行“借貸式經(jīng)營 ”。1998 年大宇發(fā)行的公司債券達 7 萬億韓元（約 58.33 億美元）。1998 年第 4 季度，大宇的債務(wù)危機已初露端倪， 在各方援助下才避過債務(wù)災(zāi)難。 此后，在嚴峻的債務(wù)壓力下， 大夢方醒的大宇雖作出了種種努力，但為時已晚。1999 年7 月中旬，大宇向韓國政府發(fā)出求救信號；7 月27 日，大宇因“延遲重組”，被韓國 4 家債權(quán)銀行接管；8 月 11 日，大宇在壓力下屈服，割價出售兩家財務(wù)出現(xiàn)問題的公司； 8 月 16 日，大字與債權(quán)人達成協(xié)議，在1999 年底前，將出售盈利最佳的大宇證券公司，以及大宇電器、大宇造船、大宇建筑公司等，

12、大宇的汽車項目資產(chǎn)免遭處理。“8月 16日協(xié)議”的達成，表明大宇已處于破產(chǎn)清算前夕，遭遇“存”或“亡”的險境。由于在此后的幾個月中， 經(jīng)營依然不善， 資產(chǎn)負債率仍然居高，大字宇終不得不走向本文開頭所述的那一幕。大宇集團為什么會倒下？在其轟然坍塌的背后， 存在的問題固然是多方面的， 但不可否認有財務(wù)杠桿的消極作用在作怪。大宇集團在政府政策和銀行信貸的支持下，走上了一條“舉債經(jīng)營”之路。試圖通過大規(guī)模舉債，達到大規(guī)模擴張的目的，最后實現(xiàn)“市場占有率至上”的目標(biāo)。 1997 年亞洲金融危機爆發(fā)后，大宇集團已經(jīng)顯現(xiàn)出經(jīng)營上的困難，其銷售額和利潤均不能達到預(yù)期目的，而與此同時，債權(quán)金融機構(gòu)又開始收回短期

13、貸款，政府也無力再給它更多支持。1998 年初韓國政府提出“五大企業(yè)集團進行自律結(jié)構(gòu)調(diào)整”方針后，其他集團把結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點放在改善財務(wù)結(jié)構(gòu)方面，努力減輕債務(wù)負擔(dān)。但大宇卻認為，只要提高開工率，增加銷售額和出口就能躲過這場危機。因此，它繼續(xù)大量發(fā)行債券，進行“借貸式經(jīng)營”。正由于經(jīng)營上的不善，加上資金周轉(zhuǎn)上的困難，韓國政府于7 月26 日下令債權(quán)銀行接手對大宇集團進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，以加快這個負債累累的集團的解散速度。由此可見， 大宇集團的舉債經(jīng)營所產(chǎn)生的財務(wù)杠桿效應(yīng)是消極的，不僅難于提高企業(yè)的盈利能力，反而因巨大的償付壓力使企業(yè)陷于難于自拔的財務(wù)困境。從根本上說， 大宇集團的解散，是其財務(wù)杠桿消極作

14、用影響的結(jié)果。三、實驗要求：結(jié)合實驗資料分析1、什么是資本結(jié)構(gòu)？2、“財務(wù)杠桿是一把雙刃劍”應(yīng)如何理解？取得財務(wù)杠桿利益的前提條件是什么？3、何為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)？其衡量的標(biāo)準(zhǔn)是什么？四、實驗報告要求1.填寫實驗報告，要求完整、清晰。2.實驗過程中的體會和建議。3.針對存在的問題，提出處理意見和方法。實驗四用友軟件的高額現(xiàn)金股利分配案例一、實驗?zāi)康模?理解股利分配在上市公司理財決策中的意義和作用，掌握不同股利政策的優(yōu)缺點。二、實驗資料：北京用友軟件股份有限公司于2001 年 5 月 18 日在上海證券交易所上市，在 2002 年的股東大會審議通過 2001 年度分配方案為10 股派 6 元（含稅）

15、。剛剛上市一年即大比例分紅，一時之間市場上眾說紛紜，董事長王文京更是由于其大股東的地位成為漩渦中心，因為按照王文京對用友軟件的持股比例推算，他可以從這次股利派現(xiàn)中分得3312 萬元！2001 年，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入32,707 萬元，主營業(yè)務(wù)利潤30,444 萬元，與去年同期相比，分別增長了 56.2%和 55.9%，主要財務(wù)數(shù)據(jù)見表 1。表 1 用友軟件 19992002 年中期主要財務(wù)數(shù)據(jù)時間2002 中期2001 末期2000 末期1999 末期項目主營業(yè)務(wù)收入（萬元）20,490.4433,348.3221,288.5318,514.36主營業(yè)務(wù)利潤（萬元）18,561.0430,4

16、43.6619,523.8516,740.18其它業(yè)務(wù)利潤（萬元）7.551.2518.8540.86營業(yè)利潤（萬元）2,821.985,010.512,632.844,226.28投資收益（萬元）-61.146.95補貼收入（萬元）1,781.473,132.902,030.18118.13營業(yè)外收支（萬元）7.36-110.9485.83-14.31利潤總額（萬元）4,429.547,923.944,687.704,337.05所得稅（萬元）504.82916.12689.73827.50凈利潤（萬元）4,011.887,040.064,004.293,506.56獲利能力指標(biāo)：銷售毛利潤

17、（ %）92.5693.2193.3794.03主營業(yè)務(wù)利潤率（ %）90.5891.2991.7190.42銷售凈利潤（ %）19.5821.1118.8118.94總資產(chǎn)報酬率（ %）3.566.0324.6427.04凈資產(chǎn)收益率（ %）3.857.0247.7645.22營運能力指標(biāo)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）6.8512.009.0911.33貨存周轉(zhuǎn)率（次）5.549.747.207.85固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）-5.593.663.17股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率（次）0.200.612.642.38總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.180.501.461.40償債能力指標(biāo)：流動比率（倍）12.466.601.13

18、1.12速動比率（倍）12.436.581.111.07資產(chǎn)負債比率（ %）7.2713.8248.1739.96股東權(quán)益比率（ %）*92.4485.8251.6059.80固定資產(chǎn)比率（ %）6.615.4933.9947.02發(fā)展能力指標(biāo)：主營業(yè)務(wù)收入增長率（ %）53.6656.6514.9843.81營業(yè)利潤增長率（ %）31.5490.31-37.7060.40稅后利潤增長率（ %）37.6975.8114.1960.00凈資產(chǎn)增長率（ %）2.091,095.458.11-0.99總資產(chǎn)增長率（ %）4.78618.6925.31-3.98現(xiàn)金流量指標(biāo)：現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增額-9

19、,024.4767,300.561,724.52-（萬元）經(jīng)營活動現(xiàn)金流量 （萬元）1,543.7910,329.344,764.64-銷售商品收到的現(xiàn)金（萬23,153.1440,116.2224,163.62-元）銷售商品收到的現(xiàn)金占主112.99120.29113.51-營收入比例（ %）* 由于根據(jù)合并報表數(shù)據(jù)計算，所以股東權(quán)益比率中的分子數(shù)（股東權(quán)益比率）未包含少數(shù)股東權(quán)益在內(nèi)，致使資產(chǎn)負債率與股東權(quán)益比率相加并不等于1。公司 2001 年度利潤分配方案： 本公司 2001 年度凈利潤為70,400,601 元，提取法定盈余公積金 7,040,060元，提取法定公益金 3,520,0

20、30元，上年度結(jié)轉(zhuǎn)利潤286,436 元，期末可供股東分配的利潤為60,126,947元。公司在2002 年度對 2001年度凈利潤進行一次分配，每10 股派發(fā)現(xiàn)金 6 元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金股利6,000 萬元，占本次可分配利潤的99.79%，剩余 126,947 元利潤留待以后年度分配。此次分配不計提任意盈余公積金。本年度不進行公積金轉(zhuǎn)增股本。根據(jù)上文用友軟件主要財務(wù)數(shù)據(jù)表，可以發(fā)現(xiàn)用友軟件2001 年確實有能力、有理由派發(fā)如此高額的現(xiàn)金股利：（一）財務(wù)狀況良好1.償債能力公司的流動比率和速動比率都高于6，遠遠超過一般認為的2 或 1 的標(biāo)準(zhǔn)，資產(chǎn)負債率也只有 0.13，長、短期都沒有償

21、債壓力，財務(wù)風(fēng)險很低。2.經(jīng)營成果公司的主營業(yè)務(wù)利潤率在90%以上，凈利潤的絕對值也達到7,040.06 萬元，高于準(zhǔn)備發(fā)放的現(xiàn)金股利。3.現(xiàn)金流量公司 2001 年度現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的凈增加額為67,300.56 萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額更有10,329.34 萬元，說明凈利潤是有真實的現(xiàn)金保證的。公司的發(fā)展?fàn)顩r良好，有樂觀的盈利預(yù)期。（二）投資項目并不急需資金雖然用友軟件在上市之前曾表示，公司早在兩年以前就對募集的投資項目進行了論證，并已通過政府的項目審批，資金缺口為8.03 億元，此外公司還有多個項目在進行談判。但是由于按照公司募集資金投資使用計劃，這些資金將在3 年內(nèi)陸續(xù)投資使

22、用，故在2001 和2002 年度將會有部分資金處于階段性閑置狀態(tài)，那么在募集到巨額資金并取得良好收益后，將多余的資金以股利形式發(fā)放，也是無可厚非的。（三）其他原因1.高股利現(xiàn)金分紅后，降低了公司的凈資產(chǎn)規(guī)模，提高了凈資產(chǎn)收益率，給予投資者積極的信號，促使股票價格上漲。2.穩(wěn)定的高股利現(xiàn)金分紅能夠充分吸引投資者的主意。3.保持控制權(quán)的穩(wěn)定。當(dāng)然，用友軟件的這次高額分紅也不能排除控股股東為回避風(fēng)險，盡快收回投資的短期化行為，而且這種行為是在法律和市場規(guī)則許可的范圍內(nèi)進行的。董事長王文京并不直接擁有用友的股票，但卻幾乎控股用友所有的法人股股東，上市之初，王文京間接持有用友軟件5,520萬股法人股，占用友軟件總股本的55.2%。在這次分紅中，他作為大股東獨自分得了3,312（600055.2%）萬元的龐大金額。根據(jù)這樣計算，王文京兩年就可以收回投資。而其余小股東只能拿到總額為1