第五章財(cái)務(wù)比率分析及局限性

1、第五章第五章 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的意義財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的意義 一、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的含義一、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的含義 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析實(shí)質(zhì)上是運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)，采用比率分析法，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行進(jìn)一步的揭示。 比率分析法是財(cái)務(wù)報(bào)表分析中的一個(gè)重要方法。由于比率是由密切聯(lián)系的兩個(gè)或兩個(gè)以上的相關(guān)數(shù)字計(jì)算出來(lái)的，所以通過(guò)比率分析，往往可以利用一個(gè)或幾個(gè)比率就可以獨(dú)立地揭示和說(shuō)明企業(yè)某一方面的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，或者說(shuō)明某一方面的能力。二、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的作用二、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的作用 財(cái)務(wù)分析在企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作中具有重要的作用。 1、評(píng)價(jià)企業(yè)一定時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況，揭示企業(yè)

2、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在的問(wèn)題。 2、企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況，為報(bào)表使用者作出經(jīng)濟(jì)決策提供依據(jù)。 3、檢查企業(yè)內(nèi)部各職能部門(mén)和單位完成財(cái)務(wù)計(jì)劃指標(biāo)的情況，考核各部門(mén)和單位的工作業(yè)績(jī)。 第二節(jié)第二節(jié) 企業(yè)償債能力分析企業(yè)償債能力分析 企業(yè)償債能力是企業(yè)生存和健康發(fā)展的基本前提。企業(yè)是一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體，其最終目標(biāo)是通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)來(lái)盈利。 但是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在著極大的不確定性盈利或虧損。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，財(cái)務(wù)狀況動(dòng)蕩，甚至無(wú)力償還到期債務(wù)，企業(yè)生存都面臨危險(xiǎn)，更自然談不上盈利問(wèn)題。由此，從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，償債能力是企業(yè)的首要問(wèn)題。一、一、 企業(yè)短期償債能力分析企業(yè)短期償債能力

3、分析 企業(yè)的償債能力按其緊迫性分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。短期償債能力，是指企業(yè)在短期（一般為一年）內(nèi)償還債務(wù)的能力。 短期償債能力對(duì)企業(yè)至關(guān)重要，如果企業(yè)無(wú)法保持一定的短期償債能力，則意味著不僅不能滿(mǎn)足短期債權(quán)人的要求，在償還長(zhǎng)期債務(wù)方面也存在問(wèn)題，即使是一個(gè)盈利企業(yè)，也會(huì)面臨由于資金調(diào)度不暢，不能償還到期債務(wù)而破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。 （一）短期償債能力的比率分析（一）短期償債能力的比率分析 1、短期償債能力比率分析的作用短期償債能力比率分析的作用 在分析企業(yè)的短期償債能力時(shí)，企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性問(wèn)題十分突出。在權(quán)責(zé)發(fā)生制下，企業(yè)有盈利并不足以說(shuō)明具有短期償債能力。這是因?yàn)閮斶€到期債務(wù)要以貨幣資金支付

4、，而企業(yè)的利潤(rùn)與企業(yè)實(shí)際持有的現(xiàn)金有一定差距。也就是說(shuō)，一個(gè)企業(yè)可以有很高的利潤(rùn)，但如果缺乏可支配的現(xiàn)金，就沒(méi)有能力償還到期債務(wù)；反之亦然。 因此，企業(yè)短期償債能力的強(qiáng)弱往往表現(xiàn)為資產(chǎn)變現(xiàn)能力的強(qiáng)弱。 2、分析短期償債能力的幾個(gè)比率、分析短期償債能力的幾個(gè)比率 （1）流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 （2）速動(dòng)比率 =速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 （3）現(xiàn)金比率=（貨幣資金+有價(jià)證券）流動(dòng)負(fù)債 （4）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金比率 =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量流動(dòng)負(fù)債 注意：從償債能力角度，解讀上述指標(biāo)之間的遞進(jìn)關(guān)系和層次。3、應(yīng)注意問(wèn)題、應(yīng)注意問(wèn)題 （1）確認(rèn)合理比率的一般標(biāo)準(zhǔn)。一般認(rèn)為一般認(rèn)為流動(dòng)比率達(dá)到2 1，速動(dòng)比率達(dá)到1

5、 1，比較正常。 （2）較高的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率僅僅說(shuō)明企業(yè)有足夠的可變現(xiàn)資產(chǎn)用來(lái)還債，但并不能表明有足夠的現(xiàn)金來(lái)還債。因?yàn)?，較高的流動(dòng)比率很可能是存貨的積壓，或應(yīng)收賬款的呆賬造成的，在此情況下，如果現(xiàn)金不足，仍會(huì)出現(xiàn)償債困難。 （3）從合理利用資金的角度而言，各行各業(yè)、各不同企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的情況和行業(yè)特點(diǎn)，確定一個(gè)比率的最佳點(diǎn)。例如存貨周轉(zhuǎn)較快、結(jié)算資產(chǎn)較好的企業(yè)，其流動(dòng)比率可以小于2，既滿(mǎn)足償債需要，又使該比率不致過(guò)高，若流動(dòng)比率過(guò)高，往往說(shuō)明企業(yè)在資金使用上不足。 （4）警惕流動(dòng)比率的“時(shí)點(diǎn)數(shù)”這一特點(diǎn)。它使企業(yè)管理當(dāng)局有空間操縱該比率。例如，假定某公司在年末流動(dòng)資產(chǎn)為350萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)

6、債為200萬(wàn)元，則流動(dòng)比率為1.75，若暫時(shí)用50萬(wàn)元的貨幣資金償還短期負(fù)債，則流動(dòng)比率由原來(lái)的1.75猛增為2，來(lái)年初再重新舉借新債來(lái)達(dá)到粉飾財(cái)務(wù)指標(biāo)的目的。 （5）對(duì)于判斷速動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)不能絕對(duì)化，例如,零售企業(yè)大量采用現(xiàn)金結(jié)算，應(yīng)收賬款很少，因而，允許保持低于1的速動(dòng)比率，但不同行業(yè)、不同企業(yè)要具體分析。此外，對(duì)于中國(guó)企業(yè)應(yīng)收賬款的質(zhì)量應(yīng)嚴(yán)加關(guān)注。 （6）企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)的情況下，現(xiàn)金比率數(shù)值越高，說(shuō)明短期償債能力越強(qiáng)，但企業(yè)的資金使用效果不佳，分布不太合理，因?yàn)楝F(xiàn)金往往是企業(yè)中收益率最低的資產(chǎn)。所以企業(yè)只有在特定情況下（如債務(wù)重組、破產(chǎn)清算），使用現(xiàn)金比率才有意義。 （7）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金比

7、率是以本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量來(lái)衡量?jī)斶€流動(dòng)負(fù)債或全部負(fù)債的能力，比率越大，償債能力越強(qiáng) 。與前述指標(biāo)不同，該指標(biāo)表明企業(yè)持久的償債能力。（二）影響短期償債能力其他因素（二）影響短期償債能力其他因素 1、準(zhǔn)備變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)、準(zhǔn)備變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn) 企業(yè)依據(jù)本身的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略往往在特定時(shí)期準(zhǔn)備將一些長(zhǎng)期資產(chǎn)（如長(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)）變現(xiàn)，因此，無(wú)疑會(huì)增強(qiáng)企業(yè)以后會(huì)計(jì)期間資產(chǎn)的流動(dòng)性。 分析時(shí)應(yīng)謹(jǐn)慎處理，因?yàn)殚L(zhǎng)期資產(chǎn)一般是企業(yè)的生產(chǎn)資料，是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所必需的，即使是過(guò)剩的長(zhǎng)期資產(chǎn)在短期內(nèi)也不易變現(xiàn)。 2、良好的商業(yè)信用、良好的商業(yè)信用 企業(yè)良好的商業(yè)信用主要表現(xiàn)在：一是一是企業(yè)與有關(guān)金融機(jī)構(gòu)

8、建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的信貸關(guān)系，企業(yè)可按規(guī)定在有效期內(nèi)向銀行拆借資金，用于日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。例如，企業(yè)具有未使用的銀行信貸額度，這種信貸額度的存在往往是企業(yè)保持流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債動(dòng)態(tài)平衡能力的重要體現(xiàn)。二是二是具備發(fā)行企業(yè)股票或企業(yè)債券的能力，增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性。良好的長(zhǎng)期融資能力往往是緩解短期償債危機(jī)的重要保證。此外，還應(yīng)當(dāng)參考查閱政府有關(guān)部門(mén)列示的企業(yè)信用檔案。 3、擔(dān)保責(zé)任等引起的或有負(fù)債擔(dān)保責(zé)任等引起的或有負(fù)債 擔(dān)保責(zé)任、已貼現(xiàn)的商業(yè)匯票、有糾紛的稅款、尚未了結(jié)的訴訟案件、有爭(zhēng)議的財(cái)產(chǎn)糾紛、銷(xiāo)售創(chuàng)新、大件商品的售后服務(wù)等等均會(huì)對(duì)企業(yè)短期償債能力產(chǎn)生負(fù)面影響。會(huì)計(jì)上稱(chēng)之為“或有負(fù)債”。 根據(jù)我國(guó)票

9、據(jù)法規(guī)定，債務(wù)擔(dān)保人負(fù)有連帶償債責(zé)任。一旦被擔(dān)保人無(wú)法償還債務(wù)，就將由擔(dān)保人償付?？梢?jiàn)，對(duì)擔(dān)保人而言，提供擔(dān)保時(shí)就形成了對(duì)金融機(jī)構(gòu)的或有負(fù)債。對(duì)此，可以側(cè)重于企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表附注和財(cái)務(wù)狀況說(shuō)明書(shū)的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行分析、評(píng)價(jià)。 第三節(jié)第三節(jié) 企業(yè)長(zhǎng)期償債能力分析企業(yè)長(zhǎng)期償債能力分析 長(zhǎng)期償債能力，是指企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力，它表明企業(yè)對(duì)債務(wù)的承擔(dān)能力和償還債務(wù)的保障能力。 對(duì)于長(zhǎng)期負(fù)債，企業(yè)可以長(zhǎng)期使用，在西方國(guó)家往往將其視為長(zhǎng)期資本的一部分。企業(yè)舉借長(zhǎng)期負(fù)債有利于擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展，但同時(shí)也加大了企業(yè)的資金成本與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期償債能力的強(qiáng)弱是反映企業(yè)財(cái)務(wù)安全和穩(wěn)定程度的重要標(biāo)志。 （一）長(zhǎng)期償

10、債能力的比率分析（一）長(zhǎng)期償債能力的比率分析 1、分析長(zhǎng)期償債能力的幾個(gè)比率、分析長(zhǎng)期償債能力的幾個(gè)比率 （1）資產(chǎn)負(fù)債比率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額100% （2）所有者權(quán)益比率=所有者權(quán)益總額全部資產(chǎn)總額100% （3）權(quán)益乘數(shù)=全部資產(chǎn)總額所有者權(quán)益總額 （4）產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額所有者權(quán)益總額100% （5）有形凈值債務(wù)比率=負(fù)債總額 有形凈值100% 其中，有形凈值等于凈資產(chǎn)減去無(wú)形資產(chǎn)和長(zhǎng)期待攤費(fèi)用后的余額。 （6）利息保障倍數(shù)=（稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用）利息費(fèi)用 （7）營(yíng)運(yùn)資金與長(zhǎng)期負(fù)債比率= （流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債 ）長(zhǎng)期負(fù)債 （8）債務(wù)保障比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量負(fù)債總額2、應(yīng)注意問(wèn)題應(yīng)注意

11、問(wèn)題 （1）計(jì)算指標(biāo)時(shí)，口徑并不完全一致，如壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)損失準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等項(xiàng)目的處理就存在著廣泛的差異。因而，將該指標(biāo)與其他企業(yè)或行業(yè)平均水平進(jìn)行對(duì)比分析時(shí)，注意斟酌用于計(jì)算的各個(gè)數(shù)字的實(shí)際內(nèi)涵，剔除差異因素后，再作評(píng)價(jià)。 （2）站在不同位置對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率有不同的理解。對(duì)企業(yè)所有者來(lái)說(shuō)，首要目標(biāo)就是要提高投資收益水平，并將投入的資本維持在適度的風(fēng)險(xiǎn)水平上。 【例】某企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率15%，全部資本為800萬(wàn)元，企業(yè)獲利120萬(wàn)元。其中，借入資本500萬(wàn)元，利率10%，則利息費(fèi)用50萬(wàn)元。主權(quán)資本300萬(wàn)元，所有者獲利為120萬(wàn)元50萬(wàn)元=70萬(wàn)元，則所有者權(quán)益報(bào)酬率為23.33%。

12、此時(shí)，資產(chǎn)報(bào)酬率借款利率，舉債經(jīng)營(yíng)對(duì)投資者有利。 承上例，若企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率為7%，其他條件不變，企業(yè)獲利56萬(wàn)元，而所有者獲利僅為56萬(wàn)元-50萬(wàn)元=6萬(wàn)元，所有者權(quán)益報(bào)酬率為2%。此時(shí)，資產(chǎn)報(bào)酬率借款利率，顯然，舉債經(jīng)營(yíng)對(duì)投資者不利。 （3）有形凈值債務(wù)比率的用途。之所以進(jìn)一步考察負(fù)債對(duì)有形資產(chǎn)的比例關(guān)系，是因?yàn)闊o(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值具有很大的不確定性，而長(zhǎng)期待攤費(fèi)用其本身就是企業(yè)費(fèi)用的資本化，它們往往不能用于償債。因而，在企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)或面臨清算等特別情況下，運(yùn)用該指標(biāo)更能反映債權(quán)人利益的保障程度。 （4）利息費(fèi)用的計(jì)算。公式中的利息費(fèi)用一般取自企業(yè)當(dāng)期損益表中的財(cái)務(wù)費(fèi)用，但其并不準(zhǔn)確，因?yàn)?，?/p>

13、款利息費(fèi)用應(yīng)包括計(jì)入當(dāng)期損益（財(cái)務(wù)費(fèi)用）和予以資本化兩部分，且當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用項(xiàng)目不僅僅只有利息費(fèi)用，還包括匯兌損益、利息收入等內(nèi)容。此外，還應(yīng)注意利息費(fèi)用的實(shí)際支付能力。（二）影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素（二）影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素 分析企業(yè)長(zhǎng)期償債能力，除了上述直接表達(dá)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)進(jìn)行分析評(píng)價(jià)之外，還應(yīng)注意未在財(cái)務(wù)報(bào)表上充分披露的如下其他因素。 1、資產(chǎn)價(jià)值的影響、資產(chǎn)價(jià)值的影響 資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)價(jià)值主要是以歷史成本為基礎(chǔ)確認(rèn)計(jì)量的，這些資產(chǎn)的賬面價(jià)值與實(shí)際價(jià)值往往有一定差距，表現(xiàn)在： （1）資產(chǎn)的賬面價(jià)值可能被高估或低估。如前所述，資產(chǎn)的賬面價(jià)值是歷史數(shù)據(jù)，而市場(chǎng)處于不斷變化之中，

14、對(duì)于某些資產(chǎn)的賬面價(jià)值已不能完全反映其實(shí)際價(jià)值.。 （2）某些入賬的資產(chǎn)毫無(wú)變現(xiàn)價(jià)值。這類(lèi)項(xiàng)目包括待攤費(fèi)用、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用以及某些人為制造的應(yīng)收賬款、存貨等，前者已作為費(fèi)用支出，只是因?yàn)闀?huì)計(jì)上的配比原則才作為資產(chǎn)保留在賬面上的，而后者是“粉飾”的結(jié)果。 （3）尚未全部入賬的資產(chǎn)。按照現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度，企業(yè)的資產(chǎn)并非全部在資產(chǎn)負(fù)債表中得到反映，往往一些非常重要的項(xiàng)目未被列作資產(chǎn)入賬，例如企業(yè)自行開(kāi)發(fā)的、成本較低而計(jì)入期間費(fèi)用的商標(biāo)權(quán)。 2、或有事項(xiàng)和承諾事項(xiàng)的影響、或有事項(xiàng)和承諾事項(xiàng)的影響 或有事項(xiàng)，指企業(yè)現(xiàn)存的一種狀態(tài)或處境，其最終結(jié)果是否發(fā)生損失或收益，依其未來(lái)不確定事項(xiàng)是否發(fā)生而定。 按照會(huì)計(jì)上

15、的謹(jǐn)慎性原則，企業(yè)應(yīng)盡量預(yù)計(jì)可能發(fā)生的損失和負(fù)債，而不得預(yù)計(jì)可能發(fā)生的收益和資產(chǎn)。目前，我國(guó)已出臺(tái)了或有事項(xiàng)，要求企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)確認(rèn)“預(yù)計(jì)負(fù)債”，在表外披露已貼現(xiàn)的應(yīng)收票據(jù)及其貸款擔(dān)保、未決訴訟等或有負(fù)債；此外，證監(jiān)會(huì)要求股份有限公司在招股說(shuō)明書(shū)中披露或有負(fù)債及重大未決訴訟事項(xiàng)。 承諾事項(xiàng)，指企業(yè)由具有法律效力的合同或協(xié)議的要求而引起義務(wù)的事項(xiàng)，例如，與貸款有關(guān)的承諾、信用證承諾、售后回購(gòu)協(xié)議下的承諾。又如，企業(yè)簽定的職工勞動(dòng)合同中，承諾對(duì)企業(yè)職工聘永期間及解聘或退休時(shí)，可以享受一定的待遇等。這些往往構(gòu)成企業(yè)的一種長(zhǎng)期負(fù)擔(dān)，但又沒(méi)有出現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上。在未來(lái)的特定期間內(nèi)，只要達(dá)到特定條件，即

16、發(fā)生資產(chǎn)減少或負(fù)債增加。目前，企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中詳細(xì)披露承諾事項(xiàng)。 由此可見(jiàn)，無(wú)論是或有事項(xiàng)，還是承諾事項(xiàng)，均有可能減弱企業(yè)長(zhǎng)期償債能力，必須對(duì)此嚴(yán)加觀察和分析，以防患于未然。 3、長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性租賃的影響、長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性租賃的影響 當(dāng)企業(yè)急需某項(xiàng)設(shè)備而又缺乏足夠的資金時(shí)，可以通過(guò)租賃方式解決。財(cái)產(chǎn)租賃有融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃兩種形式，融資租賃的設(shè)備可視同企業(yè)的自有資產(chǎn)，相應(yīng)的租賃費(fèi)作為長(zhǎng)期負(fù)債處理；而企業(yè)經(jīng)營(yíng)租賃的設(shè)備則不包括在固定資產(chǎn)總額中，如果該設(shè)備被長(zhǎng)期占用，形成了一項(xiàng)長(zhǎng)期固定的租賃費(fèi)用，實(shí)際上是一種長(zhǎng)期籌資行為，但其租賃費(fèi)用又不能作為長(zhǎng)期負(fù)債處理。如此，需要償還的債務(wù)和用作償債保障

17、的資產(chǎn)兩方面都出現(xiàn)了特殊情況，若被忽略就會(huì)對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力產(chǎn)生負(fù)面影響。第三節(jié)第三節(jié) 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析 企業(yè)盈利能力是指企業(yè)運(yùn)用其所支配的經(jīng)濟(jì)資源，開(kāi)展某種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從中賺取利潤(rùn)的能力。通常表現(xiàn)為企業(yè)在一定期間內(nèi)收益額的大小以及生意額的構(gòu)成。企業(yè)保持盈利是企業(yè)生存與發(fā)展的意義所在，企業(yè)若不能充分利用資源創(chuàng)造價(jià)值，不僅意味著資源浪費(fèi)，最終將被市場(chǎng)所淘汰。 一、一、 分析企業(yè)盈利能力的幾個(gè)比率分析企業(yè)盈利能力的幾個(gè)比率 1、資本金利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)資本金總額100 2、所有者權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤(rùn)所有者權(quán)益平均值 100 3、凈利潤(rùn)現(xiàn)金保證比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量?jī)衾麧?rùn)100 4、資本

18、保值增值率=期末所有者權(quán)益總額期初所有者權(quán)益總額100 5、銷(xiāo)售毛利率=銷(xiāo)售毛利銷(xiāo)售收入100 6、銷(xiāo)售凈利率=凈利潤(rùn)銷(xiāo)售收入100 7、資產(chǎn)利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)資產(chǎn)總額100 8、流動(dòng)（固定）資產(chǎn)利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)流動(dòng)（固定）資產(chǎn)100 9、成本費(fèi)用利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)成本費(fèi)用100 10、社會(huì)貢獻(xiàn)率 =企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)總額資產(chǎn)總額100 11、每股收益=凈利潤(rùn)普通股股數(shù) 12、市盈率=每股市價(jià)每股收益二、二、 應(yīng)注意問(wèn)題應(yīng)注意問(wèn)題 1、凈利潤(rùn)現(xiàn)金保證比率為了防止一方面凈利潤(rùn)較多，而另一方面現(xiàn)金嚴(yán)重短缺的局面出現(xiàn)，就必須利用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)比率，對(duì)凈利潤(rùn)的質(zhì)量及影響質(zhì)量高低的原因進(jìn)行衡量和評(píng)價(jià)。 2、

19、運(yùn)用資本保值增值率分析時(shí)應(yīng)注意，有時(shí)資本保值增值率有較大增長(zhǎng)，并不是通過(guò)企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，提高經(jīng)濟(jì)效益的結(jié)果，而是由于投資者對(duì)企業(yè)新注入了資金。 因此，分析時(shí)要區(qū)別是投資者的新投資（實(shí)收資本、資本公積），還是本企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得（盈余公積、未分配利潤(rùn)）。 3、銷(xiāo)售毛利率是企業(yè)產(chǎn)品訂價(jià)政策的指標(biāo)，也體現(xiàn)了企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)策略（如薄利多銷(xiāo)的低毛利率政策以占領(lǐng)市場(chǎng)），不同行業(yè)之間有時(shí)毛利率會(huì)有很大差別。另外，該指標(biāo)有明顯的行業(yè)特點(diǎn)。一般說(shuō)來(lái)，營(yíng)業(yè)周期短、固定費(fèi)用低的行業(yè)毛利率水平比較低，如商品零售行業(yè)。 但社會(huì)平均利潤(rùn)率趨同。 4、因各指標(biāo)的凈利潤(rùn)中包含波動(dòng)較大的營(yíng)業(yè)外收支凈額和投資收益（即非經(jīng)常性損益），該指標(biāo)

20、年際之間的變化相對(duì)較大。 5、成本費(fèi)用利潤(rùn)率是全面考核企業(yè)耗費(fèi)所取得收益的指標(biāo)。它既可評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力的強(qiáng)弱，也可以評(píng)價(jià)企業(yè)對(duì)費(fèi)用的控制能力和管理水平。 6、企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)總額主要包括企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利稅、社會(huì)捐贈(zèng)、承擔(dān)的下崗工人開(kāi)支、環(huán)境保護(hù)開(kāi)支、政府政治要求等方面的開(kāi)支等。 7、每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn)。例如，假設(shè)A公司原來(lái)經(jīng)營(yíng)日用品的產(chǎn)銷(xiāo)， 最近轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)投資，公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大了許多，但每股收益可能不變或提高，并沒(méi)有反應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)增加的不利變化。 每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司的股利分配政策。股票投資是對(duì)公司未來(lái)的投資，而普通股每股收益所反映的是過(guò)去的情況，投資者應(yīng)結(jié)合公司其他財(cái)務(wù)

21、指標(biāo)進(jìn)行綜合分析和判斷。 8、市盈率指標(biāo)不宜用于不同行業(yè)公司之間的比較，因?yàn)橘Y本對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)、成熟產(chǎn)業(yè)和夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的青睞程度是不同的。 第二，每股收益值很小時(shí)，可能會(huì)導(dǎo)致一個(gè)沒(méi)有多少實(shí)際意義的高市盈率。 第三，由于某些異常原因引起的股票市價(jià)變動(dòng)會(huì)造成市盈率發(fā)生不正常變動(dòng)，因此必須對(duì)股票市場(chǎng)整個(gè)形勢(shì)做出全面分析，才能對(duì)市盈率的升降做出正確的評(píng)價(jià)。第四節(jié)第四節(jié) 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)充分利用現(xiàn)有資源創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富的能力。 企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力直接影響和關(guān)系著企業(yè)的償債能力和盈利能力，體現(xiàn)著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。因此，投資者、債權(quán)人、企業(yè)管理當(dāng)局等為了更加深刻地理解和掌握企業(yè)的償債能

22、力和盈利能力，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作出全面的客觀公正的評(píng)價(jià)，就必須再對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力作專(zhuān)門(mén)的詳細(xì)的分析。 一、一、 分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的幾個(gè)比率分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的幾個(gè)比率 1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額平均資產(chǎn)總額100 2、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)） 3、固定（流動(dòng)、無(wú)形）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額平均固定（流動(dòng)、無(wú)形）資產(chǎn)100 4、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=賒銷(xiāo)收入凈額應(yīng)收賬款平均余額 5、存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本存貨平均余額 6、營(yíng)業(yè)周期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)十存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 7、總（固定、流動(dòng)）資產(chǎn)利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)總（固定、流動(dòng)）資產(chǎn)平均余額 8、現(xiàn)

23、金流量適用比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量（資本性支出+存貨凈增加額+現(xiàn)金股利 ） 9、技術(shù)投入比率（研發(fā)強(qiáng)度）=研發(fā)費(fèi)用主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額100二、二、 應(yīng)注意問(wèn)題應(yīng)注意問(wèn)題 1、固定資產(chǎn)一般采用歷史成本法記賬，因此在固定資產(chǎn)、銷(xiāo)售情況都并未發(fā)生變化的條件下，也可能由于通貨膨脹導(dǎo)致物價(jià)上漲等因素而使銷(xiāo)售收入虛增，導(dǎo)致固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，而實(shí)際上企業(yè)的固定資產(chǎn)效能并未增加。 2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率只是分析企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的一個(gè)部分，它還與客戶(hù)的信用狀況、企業(yè)提取壞賬準(zhǔn)備的多少、催收賬款工作的及時(shí)性等因素相聯(lián)系，分析中還應(yīng)該綜合考慮這些因素的變化情況。此外，還應(yīng)注意賒銷(xiāo)收入凈額問(wèn)題。 3、對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率作

24、出合理判斷。、對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率作出合理判斷。該指標(biāo)較慢，可能是由于存貨中出現(xiàn)了冷背殘次品、存貨不適應(yīng)生產(chǎn)銷(xiāo)售需要、存貨投入資金過(guò)多等原因而造成的。另一方面，該指標(biāo)較高，也不能完全說(shuō)明存貨狀況很好，因?yàn)槿舸尕涃Y金投入過(guò)少，可能會(huì)因存貨儲(chǔ)備不足影響生產(chǎn)或銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。此外，存貨周轉(zhuǎn)率加快也可能是由于企業(yè)提高了銷(xiāo)售價(jià)格，而存貨成本并未改變。 4、關(guān)注營(yíng)業(yè)周期的季節(jié)性差異、關(guān)注營(yíng)業(yè)周期的季節(jié)性差異。營(yíng)業(yè)年度的年初、年末通常是企業(yè)生產(chǎn)和銷(xiāo)售的淡季，則由于應(yīng)收賬款和存貨的數(shù)據(jù)偏低，而使?fàn)I業(yè)周期被縮短采用日歷年度時(shí)，則由于不同企業(yè)可能處于淡季，也可能處于旺季，從而使?fàn)I業(yè)周期有可能被縮短，也有可能被延長(zhǎng)。

25、 5、對(duì)資產(chǎn)利潤(rùn)率應(yīng)關(guān)注企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。、對(duì)資產(chǎn)利潤(rùn)率應(yīng)關(guān)注企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。高周轉(zhuǎn)率低毛利的戰(zhàn)略是薄利多銷(xiāo)。由于低價(jià)的毛利較低，要獲得成功，企業(yè)必須嚴(yán)格控制成本，以保證毛利不至于過(guò)低。零售超級(jí)市場(chǎng)通常采用這種戰(zhàn)略。低周轉(zhuǎn)率高毛利戰(zhàn)略的競(jìng)爭(zhēng)基礎(chǔ)為產(chǎn)品的差別性。企業(yè)試圖生產(chǎn)消費(fèi)者需要的產(chǎn)品，吸引消費(fèi)者的是產(chǎn)品的花色品種，而不是價(jià)格。如果獲得成功，企業(yè)便可以收取相對(duì)高的價(jià)格，并以高毛利獲取利潤(rùn)。 6、流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率也可進(jìn)一步分解。、流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率也可進(jìn)一步分解。即為：其=銷(xiāo)售凈利率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。說(shuō)明企業(yè)獲得盈利有兩條途徑：其一，經(jīng)營(yíng)（銷(xiāo)售凈利率）；其二，管理（流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）。 7、技術(shù)投入比率也

26、稱(chēng)研發(fā)強(qiáng)度。技術(shù)投入比率也稱(chēng)研發(fā)強(qiáng)度。對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)而言，研發(fā)強(qiáng)度代表了企業(yè)生命力，如美國(guó)醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)強(qiáng)度一般保持在15%左右。則研發(fā)費(fèi)用其實(shí)是資本化支出。第五節(jié)第五節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析財(cái)務(wù)綜合分析 以上有關(guān)章節(jié)通過(guò)企業(yè)的償債能力、盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力，以及資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、會(huì)計(jì)報(bào)表附注分析的不同側(cè)面，分別對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行了具體的分析。但是，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是一個(gè)有機(jī)的整體，要全面評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，僅僅滿(mǎn)足于某些局部的分析是不夠的，而應(yīng)將相互關(guān)聯(lián)的各種報(bào)表、各項(xiàng)指標(biāo)聯(lián)系在一起，從全局出發(fā)，進(jìn)行全面、系統(tǒng)、綜合地分析。 從一定意義上說(shuō)，財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法是用于研究企業(yè)經(jīng)濟(jì)

27、活動(dòng)及其結(jié)果的辯證法。一方面通過(guò)因素分析剖析財(cái)務(wù)能力指標(biāo)體系，另一方面通過(guò)綜合分析對(duì)財(cái)務(wù)能力指標(biāo)和企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行總體性研究和評(píng)價(jià)。這種由合到分，這種由合到分，又由分到合的過(guò)程體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象所固有的規(guī)又由分到合的過(guò)程體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象所固有的規(guī)律性特征律性特征由量變到質(zhì)變、否定之否定等。由量變到質(zhì)變、否定之否定等。 財(cái)務(wù)狀況綜合分析方法有很多，其中主要有杜邦財(cái)務(wù)比率分析綜合模型、沃爾財(cái)務(wù)狀況杜邦財(cái)務(wù)比率分析綜合模型、沃爾財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)模型和我國(guó)國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)模型綜合評(píng)價(jià)模型和我國(guó)國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)模型等傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)狀況綜合分析方法，以及經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）財(cái)務(wù)分析方法。一、杜邦財(cái)務(wù)比率分析綜合

28、模型一、杜邦財(cái)務(wù)比率分析綜合模型 如前所述，以上有關(guān)章節(jié)用比率分析法分析企業(yè)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力，以評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。但上述分析都是從某一特定的角度就企業(yè)經(jīng)營(yíng)的某一方面進(jìn)行分析，因此，都不能全面評(píng)價(jià)企業(yè)的總體財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。 美國(guó)杜邦公司設(shè)計(jì)的財(cái)務(wù)比率分析綜合模型彌補(bǔ)了這一不足。杜邦財(cái)務(wù)比率分析綜合模型，又稱(chēng)杜邦分析法，是利用各個(gè)主要財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，綜合地分析和評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和盈利能力的方法。 杜邦財(cái)務(wù)分析體系的特點(diǎn)在于：它通過(guò)幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的相互關(guān)系，全面、系統(tǒng)、直觀的反映出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，從而大大節(jié)省了財(cái)務(wù)報(bào)表使用者的時(shí)間。 杜邦分析體系中的幾種

29、主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系為： 所有者權(quán)益報(bào)酬率所有者權(quán)益報(bào)酬率=總資產(chǎn)利潤(rùn)率總資產(chǎn)利潤(rùn)率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 而，總資產(chǎn)利潤(rùn)率=銷(xiāo)售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 因此，所有者權(quán)益報(bào)酬率=銷(xiāo)售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 見(jiàn)附表1.財(cái)務(wù)報(bào)表分析杜邦財(cái)務(wù)分析體系2.doc 這一關(guān)系式被稱(chēng)為杜邦財(cái)務(wù)分析體系的核心，因?yàn)?，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的主要目標(biāo)是為了獲取最大的利潤(rùn)，對(duì)此可用所有者權(quán)益報(bào)酬率來(lái)表達(dá)。而所有者權(quán)益報(bào)酬率又受銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三個(gè)因素影響，它們分別代表了企業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力。通過(guò)對(duì)這三個(gè)因素的進(jìn)一步分解，可以綜合考察和評(píng)價(jià)企業(yè)在盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力，以及它們對(duì)企業(yè)利潤(rùn)目標(biāo)影響程度。

30、 通過(guò)杜邦分析體系自上而下，或自下而上自上而下，或自下而上地分析，且由相對(duì)數(shù)到絕對(duì)數(shù)由相對(duì)數(shù)到絕對(duì)數(shù)的分析，不僅可以了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的全貌以及各項(xiàng)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)間的結(jié)構(gòu)關(guān)系，而且還可以查明各項(xiàng)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)增減變動(dòng)的影響因素及存在問(wèn)題。 而杜邦財(cái)務(wù)分析體系這種綜合分析方法也有不足，即指標(biāo)體系較為機(jī)械指標(biāo)體系較為機(jī)械，只能是若干財(cái)務(wù)指標(biāo)的集合，排除了一些較為重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，如流動(dòng)比率、社會(huì)貢獻(xiàn)率等。應(yīng)用杜邦財(cái)務(wù)分析體系時(shí)，還需要結(jié)合其他綜合分析方法進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。 二、沃爾財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)模型二、沃爾財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)模型 一項(xiàng)財(cái)務(wù)比率只能反映企業(yè)某一方面的財(cái)務(wù)狀況。如果要對(duì)企業(yè)進(jìn)行綜合的財(cái)務(wù)分析，可以

31、選定若干財(cái)務(wù)比率，按其重要程度給定一個(gè)分值，即重要性權(quán)數(shù)，其總和為100%，然后將實(shí)際比率與標(biāo)準(zhǔn)比率比較，評(píng)出每項(xiàng)指標(biāo)的得分，最后求出綜合分?jǐn)?shù)，再與重要性權(quán)數(shù)之和進(jìn)行比較，以判明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣。 這一方法是財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)的先驅(qū)者之一、美國(guó)的亞力山大沃爾教授在本世紀(jì)初出版的信用晴雨表研究中提出的，因此這種方法稱(chēng)為沃爾財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)法。見(jiàn)附表2.財(cái)務(wù)報(bào)表分析沃爾財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)表.doc 采用沃爾財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)法可以綜合評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，但應(yīng)注意這一方法的有效性，它有賴(lài)于重要性權(quán)數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)比率的正確確定。而這兩項(xiàng)因素在確定時(shí)，往往帶有一定的主觀性，因此，這兩項(xiàng)因素應(yīng)根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)情況

32、合理地判斷確定，只有這樣才能得出正確的結(jié)果。因此，運(yùn)用比率評(píng)價(jià)法時(shí)，分析者應(yīng)注意： 第一，財(cái)務(wù)比率的選擇及重要性確定方面，任何分析都帶有一定的偏向性，如投資者偏向盈利能力，債權(quán)人偏好于償債能力的分析等。因此，應(yīng)根據(jù)分析的不同要求，有針對(duì)性地選擇那些能說(shuō)明問(wèn)題的相關(guān)比率。與此相適應(yīng)，在指標(biāo)的重要性安排上也應(yīng)體現(xiàn)分析目標(biāo) 的差別，例如，流動(dòng)比率的重要性在債權(quán)人分析時(shí)可定為20分，而在投資分析時(shí)可能定為5分?？梢?jiàn)，分析者的意向及偏好在指標(biāo)選擇及定性上起重要作用。 第二，標(biāo)準(zhǔn)比率的制定方面，一定時(shí)期的標(biāo)準(zhǔn)比率是以該企業(yè)所屬行業(yè)的平均值為基礎(chǔ)，并根據(jù)本企業(yè)具體情況修正得出的。該標(biāo)準(zhǔn)既要先進(jìn)，又要切合實(shí)際

33、，在利用標(biāo)準(zhǔn)對(duì)某指標(biāo)評(píng)分時(shí)，要注意規(guī)范個(gè)別指標(biāo)的異常差異可能對(duì)總分造成的不合理影響，即要合理確定其個(gè)別指標(biāo)得分的上限和下限，如浮動(dòng)幅度不超過(guò)50，使相關(guān)比率在（ 1.5，0.5）之間變動(dòng)，例如，假定資本保值增值率權(quán)重為10%，如浮動(dòng)幅度不超過(guò)50，則計(jì)入總分中的數(shù)額最高不能超過(guò)15%，而最低不能低于5%。 我國(guó)財(cái)政部和國(guó)資委頒布的企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)操作細(xì)則（修訂）將不同類(lèi)別（償債、盈利、營(yíng)運(yùn)、發(fā)展能力等）的指標(biāo)分為核心指標(biāo)，評(píng)價(jià)指標(biāo)與參考指標(biāo)，并將財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合，定量與定性方法有機(jī)結(jié)合，形成了一個(gè)全面、系統(tǒng)的評(píng)價(jià)體系。 必須指出，上述各種分析方法均采用定量分析法。在實(shí)際工作中，只有將定量

34、分析與定性分析結(jié)合起來(lái)，才能獲得正確的結(jié)論。廈新電子公司廣告費(fèi)案例分析廈新電子公司廣告費(fèi)案例分析 1、資料、資料 在1998年中期財(cái)務(wù)報(bào)告中，廈新電子公司中期凈利潤(rùn)7 870萬(wàn)元，比上年同期增派258，比1997年全年的利潤(rùn)還多95，實(shí)現(xiàn)了令人矚目的高成長(zhǎng)。但是，當(dāng)投資者仔細(xì)閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，公司的長(zhǎng)期待攤費(fèi)用科目中，廣告待攤費(fèi)用高達(dá) 8 807萬(wàn)元，而這種廣告費(fèi)用的長(zhǎng)期攤銷(xiāo)在1997年是沒(méi)有的。公司在1998年中期報(bào)告中指出；“集中發(fā)生的大額廣告費(fèi)用按3年攤銷(xiāo)”。 凈利潤(rùn)的高速成長(zhǎng)和大額廣告費(fèi)用的待攤形成了鮮明對(duì)比，加上中期報(bào)告中該公司推出了10配3、每股配股價(jià)18元20元的配股預(yù)案，

35、引起了廣大投資者和各類(lèi)中介機(jī)構(gòu)的廣泛關(guān)注。 廈新公司的董事會(huì)秘書(shū)呂東說(shuō)，廈新電子設(shè)立前的主體曾是我國(guó)最大的錄像機(jī)、放像機(jī)生 產(chǎn) 企 業(yè) ， 雖 然 早 在 1 9 9 4 年 就 注 冊(cè) 了Amoisonic（廈新）的商標(biāo)，但截至1997年改制上市前基本上沒(méi)有生產(chǎn)過(guò)以自己的注冊(cè)商標(biāo)冠名的產(chǎn)品。以前基本上不打廣告，公司自有品牌的知名度無(wú)從談起。1997年，廈新電子成立后，股份公司迅速開(kāi)發(fā)出自己的拳頭產(chǎn)品并租用廈新電子有限公司已注冊(cè)的Amoisonic （廈新）商標(biāo)，推出廈新VCD、廈新錄像機(jī)。 從1998年初開(kāi)始，公司在中央電視臺(tái)新聞聯(lián)播前后黃金時(shí)段和其他媒體上大力進(jìn)行廣告宣傳，這一策略見(jiàn)效非常

36、顯著，具體表現(xiàn)在三個(gè)方面：（1）極大提高了企業(yè)和產(chǎn)品的知名度；（2）使公眾對(duì)Amoisonic廈新品牌產(chǎn)品所具品質(zhì)逐漸認(rèn)同；（3）大力拓展了廈新電子公司產(chǎn)品的市場(chǎng)，以廈新VCD為例，銷(xiāo)量在短短幾個(gè)月時(shí)間內(nèi)迅速上升到國(guó)內(nèi)第三。 呂東認(rèn)為，廈新電子公司廣告宣傳的總體目標(biāo)是立足于實(shí)施國(guó)際名牌戰(zhàn)略，創(chuàng)立馳名商標(biāo)，參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，提升公司的品牌價(jià)值，為持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造無(wú)形資產(chǎn)。這些廣告既當(dāng)年見(jiàn)效又利在長(zhǎng)遠(yuǎn)。這既是1998年上半年廣告費(fèi)用應(yīng)該分期攤銷(xiāo)的原因所在 。 2 2、分析提示、分析提示 一家公司廣告費(fèi)用的攤銷(xiāo)引來(lái)廣泛爭(zhēng)論，這是為什么呢？因?yàn)椴煌臅?huì)計(jì)處理方法會(huì)導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)的重大差異。對(duì)報(bào)表的使用者來(lái)說(shuō)，在

37、了解了長(zhǎng)期待攤費(fèi)用的特點(diǎn)的情況下，對(duì)“廣告費(fèi)用的攤銷(xiāo)”應(yīng)有自己的認(rèn)識(shí)。會(huì)計(jì)不僅僅是記賬，在選擇會(huì)計(jì)方法時(shí)需分析和判斷，因此，有人稱(chēng)會(huì)計(jì)是一門(mén)藝術(shù)，是有一定道理的。企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表是靜態(tài)的，而投資者應(yīng)從長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)的角度去分析，這樣才能實(shí)現(xiàn)理性投資、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 3 3、思考題、思考題 （l）與其他長(zhǎng)期資產(chǎn)相比，長(zhǎng)期待攤費(fèi)用有什么特點(diǎn)？ （2）你認(rèn)為廈新公司廣告費(fèi)的長(zhǎng)期待攤與公司推出的10配3的配股方案是否有聯(lián)系？ （3）廣告費(fèi)用的長(zhǎng)期待攤符合哪些會(huì)計(jì)原則，不符合哪些會(huì)計(jì)原則？ （4）你認(rèn)為廈新電子公司廣告費(fèi)處理是否適當(dāng)？為什么？ 中外合資企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量案例分析中外合資企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量案例分析 一、資料一、資

38、料 甲外商找到乙公司（國(guó)有企業(yè)）合資。雙甲外商找到乙公司（國(guó)有企業(yè)）合資。雙方商定共同出資方商定共同出資500萬(wàn)美元，引進(jìn)全套生產(chǎn)線(xiàn)，萬(wàn)美元，引進(jìn)全套生產(chǎn)線(xiàn)，興建一個(gè)合資企業(yè)（中方出資興建一個(gè)合資企業(yè)（中方出資150萬(wàn)美元，外萬(wàn)美元，外商出資商出資350萬(wàn)美元），產(chǎn)品將掛某外國(guó)品牌全萬(wàn)美元），產(chǎn)品將掛某外國(guó)品牌全部用于出口。同時(shí)，中方為表示合作誠(chéng)意，決部用于出口。同時(shí)，中方為表示合作誠(chéng)意，決定將自己子公司擁有定將自己子公司擁有10余年的生產(chǎn)類(lèi)似產(chǎn)品余年的生產(chǎn)類(lèi)似產(chǎn)品（全部用于國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售）的丙企業(yè)，無(wú)償贈(zèng)送給（全部用于國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售）的丙企業(yè)，無(wú)償贈(zèng)送給未來(lái)的合資企業(yè)。未來(lái)的合資企業(yè)。 甲外商的投資顧問(wèn)

39、在得知有關(guān)情況后認(rèn)為，甲外商的投資顧問(wèn)在得知有關(guān)情況后認(rèn)為，必須對(duì)丙公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行審查。丙公司的必須對(duì)丙公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行審查。丙公司的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示：資產(chǎn)總額財(cái)務(wù)報(bào)表顯示：資產(chǎn)總額1億元，其中，應(yīng)收億元，其中，應(yīng)收賬款賬款4000萬(wàn)元，估計(jì)回收率為萬(wàn)元，估計(jì)回收率為50%，負(fù)債為，負(fù)債為1.3億元，所有者權(quán)益為億元，所有者權(quán)益為-0.3億元。億元。 對(duì)此，甲外商的投資顧問(wèn)認(rèn)為，丙公司已對(duì)此，甲外商的投資顧問(wèn)認(rèn)為，丙公司已處于資不抵債狀態(tài)，如果再考慮應(yīng)收賬款的壞處于資不抵債狀態(tài)，如果再考慮應(yīng)收賬款的壞賬賬2000萬(wàn)元，丙公司的凈資產(chǎn)實(shí)際只有萬(wàn)元，丙公司的凈資產(chǎn)實(shí)際只有-5000萬(wàn)元。這就是說(shuō)

40、，如果接受丙公司，即使乙公萬(wàn)元。這就是說(shuō)，如果接受丙公司，即使乙公司對(duì)合資企業(yè)再入資司對(duì)合資企業(yè)再入資5000萬(wàn)元，對(duì)合資企業(yè)的萬(wàn)元，對(duì)合資企業(yè)的貢獻(xiàn)也只是零。因此，甲外商不應(yīng)接受這種貢獻(xiàn)也只是零。因此，甲外商不應(yīng)接受這種“贈(zèng)送贈(zèng)送”。 在得知甲外商的投資顧問(wèn)的意見(jiàn)后，乙公在得知甲外商的投資顧問(wèn)的意見(jiàn)后，乙公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，丙公司有多種增值因素：（司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，丙公司有多種增值因素：（1）企業(yè)的品牌在當(dāng)?shù)赜幸欢曂?，具有無(wú)形資產(chǎn)企業(yè)的品牌在當(dāng)?shù)赜幸欢曂?，具有無(wú)形資產(chǎn)性質(zhì)；（性質(zhì)；（2）企業(yè)有自己的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)；（）企業(yè)有自己的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)；（3）企）企業(yè)有自己的管理模式；（業(yè)有自己的管理模式；（4）企

41、業(yè)有與現(xiàn)有生）企業(yè)有與現(xiàn)有生產(chǎn)線(xiàn)相關(guān)的技術(shù)；（產(chǎn)線(xiàn)相關(guān)的技術(shù)；（5）企業(yè)有房屋、建筑物）企業(yè)有房屋、建筑物和土地等資產(chǎn)，其價(jià)值高于現(xiàn)有賬面價(jià)值。和土地等資產(chǎn)，其價(jià)值高于現(xiàn)有賬面價(jià)值。 甲外商的投資顧問(wèn)認(rèn)為，在上述所謂因素甲外商的投資顧問(wèn)認(rèn)為，在上述所謂因素中，只有房屋、建筑物和土地等資產(chǎn)可以為未中，只有房屋、建筑物和土地等資產(chǎn)可以為未來(lái)合資企業(yè)作出貢獻(xiàn)，其他因素不可能在未來(lái)來(lái)合資企業(yè)作出貢獻(xiàn)，其他因素不可能在未來(lái)的合資企業(yè)中享有的合資企業(yè)中享有“資產(chǎn)資產(chǎn)”的待遇。的待遇。 二、分析提示二、分析提示 一家一家“贈(zèng)送贈(zèng)送”的公司引來(lái)爭(zhēng)論，這的公司引來(lái)爭(zhēng)論，這是為什么呢？因?yàn)椴煌囊暯菚?huì)得出不是為什

42、么呢？因?yàn)椴煌囊暯菚?huì)得出不同的結(jié)論。這里的關(guān)鍵是對(duì)同的結(jié)論。這里的關(guān)鍵是對(duì)“資產(chǎn)質(zhì)量資產(chǎn)質(zhì)量”的認(rèn)識(shí)，對(duì)此應(yīng)從資產(chǎn)的內(nèi)涵來(lái)解析。的認(rèn)識(shí)，對(duì)此應(yīng)從資產(chǎn)的內(nèi)涵來(lái)解析。企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表是靜態(tài)的，而投資者應(yīng)從企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表是靜態(tài)的，而投資者應(yīng)從長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)、市場(chǎng)變化的角度去分析，這長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)、市場(chǎng)變化的角度去分析，這樣才能實(shí)現(xiàn)理性投資、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。樣才能實(shí)現(xiàn)理性投資、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 三、回答問(wèn)題三、回答問(wèn)題 1、甲外商的投資顧問(wèn)的意見(jiàn)是否正、甲外商的投資顧問(wèn)的意見(jiàn)是否正確？并請(qǐng)說(shuō)明理由。確？并請(qǐng)說(shuō)明理由。 2、丙企業(yè)的品牌、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)、管理、丙企業(yè)的品牌、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)、管理模式和生產(chǎn)技術(shù)等因素是否可以視同表模式和生產(chǎn)技術(shù)等

43、因素是否可以視同表外無(wú)形資產(chǎn)？外無(wú)形資產(chǎn)？ 3、它們能否列入未來(lái)合資企業(yè)的、它們能否列入未來(lái)合資企業(yè)的“資產(chǎn)資產(chǎn)”范疇？請(qǐng)逐一分析。范疇？請(qǐng)逐一分析。 第六節(jié)第六節(jié) 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性 一、會(huì)計(jì)處理方法的選擇對(duì)財(cái)務(wù)信一、會(huì)計(jì)處理方法的選擇對(duì)財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性和可比性的影響息的真實(shí)性和可比性的影響 盡管在編制財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)都要依據(jù)一般公認(rèn)的會(huì)計(jì)原則，例如，“權(quán)責(zé)發(fā)生制”、“收入與相關(guān)費(fèi)用配比”等，但這些原則也為會(huì)計(jì)人員提供了一些可供選擇的會(huì)計(jì)方法。由于企業(yè)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的復(fù)雜性和多樣化，某些經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)可以有多種會(huì)計(jì)處理方法，也即存在不只一種可供選擇的會(huì)計(jì)政策。而這些信息在財(cái)務(wù)報(bào)表上沒(méi)有直接列示。二、歷史成本計(jì)價(jià)對(duì)真實(shí)性的影響二、歷史成本計(jì)價(jià)對(duì)真實(shí)性的影響 報(bào)表使用者閱讀和分析會(huì)計(jì)信息主要是為了著眼于“未來(lái)” ，而不僅僅是為了總結(jié)“過(guò)去”。但按歷史成本計(jì)價(jià)這種思路只注重企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的“過(guò)去”，而忽略了“現(xiàn)在”，更舍棄了“未來(lái)”。 同樣，在以歷史成本為原則編制的財(cái)務(wù)報(bào)表中，企業(yè)有大量的資產(chǎn)沒(méi)有得到充分的計(jì)量與反映，例如，土地、自然資源，作為稀缺資源，正隨著社會(huì)的發(fā)展而不斷增值，卻沒(méi)有在資產(chǎn)負(fù)債表上得到充分的計(jì)量和反映，從而使資產(chǎn)負(fù)債表嚴(yán)重脫離企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，使資產(chǎn)負(fù)債表的作用日益受到限制。 三、對(duì)現(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告模式的