財(cái)務(wù)管理實(shí)例

1、實(shí)例分析實(shí)例分析 ABC公司公司2006年年末資本結(jié)構(gòu)如下：負(fù)債年年末資本結(jié)構(gòu)如下：負(fù)債600萬元萬元（利率（利率10%）、普通股本）、普通股本2000萬元（每股價(jià)格萬元（每股價(jià)格20元）、優(yōu)先股本元）、優(yōu)先股本1000萬元（每股價(jià)格萬元（每股價(jià)格10元）、留存元）、留存收益收益180萬元。萬元。 20072007年該公司銷售總額為年該公司銷售總額為26002600萬元，變動(dòng)成本萬元，變動(dòng)成本12001200萬元，固定成本萬元，固定成本700700萬元。公司在萬元。公司在20072007年年末年年末發(fā)放普通股股利發(fā)放普通股股利2 2元，優(yōu)先股股利率為元，優(yōu)先股股利率為6%6%，所得稅，所得稅稅

2、率稅率25%25%。要求：。要求：（1 1）計(jì)算）計(jì)算20082008年公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。年公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。分析分析:=2600 - 1200=1400（萬元）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/ 基期息稅前利潤(rùn) DOL = Tcm0 / EBIT0Tcm0= px - bx邊際貢獻(xiàn)=銷售收入-變動(dòng)成本因此，2007年邊際貢獻(xiàn)=2600-1200=1400（萬元） BEIT0 =Tcm0 - a =1400 - 700 =700(萬元） DOL = Tcm0 / EBIT0 = 1400 / 700 = 2息稅前利潤(rùn) = 銷售收入- 變動(dòng)成本

3、- 固定成本 =邊際貢獻(xiàn) 固定成本因此，2007年息稅前利潤(rùn)=1400-700=700（萬元） 2008年DOL=1400 /700=2財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅利潤(rùn)/ 基期息稅前利潤(rùn)-債務(wù)利 息- 優(yōu)先股股利 / （ 1 所得稅稅率）DFL = EBIT0 / EBFT0 - I - E / （1 - t) EBIT0 = 700 I =600 *10% =60 E =1000*6% = 602008年DFL = 700 / 700-60- 60 / (1-25%) =1.25（2 2）計(jì)算）計(jì)算20072007年公司普通股每股利潤(rùn)。年公司普通股每股利潤(rùn)。20082008

4、年公司銷售年公司銷售預(yù)計(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)10%10%，則，則 每股利潤(rùn)將增長(zhǎng)百分之幾？每股利潤(rùn)將增長(zhǎng)百分之幾？1、2007年的稅后利潤(rùn)=息稅前利潤(rùn)-債務(wù)利息-所得稅費(fèi) =（700-600*10%）*（1-25%） = 480（萬元）普通股每股利潤(rùn)普通股每股利潤(rùn)2、普通股股利=稅后利潤(rùn)-優(yōu)先股股利 =480-（1000*6%） =420（萬元）3、普通股每股利潤(rùn)=420 /（2000 /20）=4.2元如如2008年公司銷售預(yù)計(jì)增長(zhǎng)年公司銷售預(yù)計(jì)增長(zhǎng)10%，則每股利潤(rùn)將增，則每股利潤(rùn)將增長(zhǎng)百分之幾？長(zhǎng)百分之幾？ 在固定成本不變的情況下，銷售預(yù)計(jì)增加10%，則其息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)10%。p851、綜合杠桿

5、系數(shù)（DTL）=普通股每股變動(dòng)率/銷售量變動(dòng)率2、綜合杠桿系數(shù)（DTL )=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）*財(cái)務(wù)杠桿 系數(shù)（DFL) p893、每股利潤(rùn)增長(zhǎng)百分比（每股利潤(rùn)變動(dòng)率） =綜合杠桿系數(shù)*銷售量變動(dòng)率 =經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)*財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)*銷售量變動(dòng)率 =2*1.25*10% =25%（3）計(jì)算）計(jì)算2007年年末各項(xiàng)資本占總資本比例，計(jì)算綜年年末各項(xiàng)資本占總資本比例，計(jì)算綜合資本成本（合資本成本（不考慮籌資費(fèi)用不考慮籌資費(fèi)用）。）。2007年留存收益=2006年末的留存收益+2007年留存收益 = 2006年末的留存收益+2007年的稅后利潤(rùn)-2007年發(fā)放的股利 =180+480-2000 /2

6、0*2-1000*6% =400（萬元）2007年末資本結(jié)構(gòu)比例計(jì)算如下： 負(fù) 債 600萬元 15% (600 /4000) 普通股本 2000萬元 50%（2000 /4000） 優(yōu)先股本 1000萬元 25%（1000 /4000） 留存收益 400萬元 10%（400 / 4000） 合 計(jì) 4000 萬元 100%1、負(fù)債成本（銀行借款資本成本）P79 =借款利息年利息率*（1-所得稅稅率） =10*(1-25%) =7.5%2、普通股成本 P81 =預(yù)期第一年普通股股利/普通股籌資總額 =（2000 /20*2） /2000 =2 /20 =10%3、因?yàn)?，在不考慮籌資費(fèi)用的情況下，普通股成本計(jì)算方法與留存收益計(jì)算方法相同，所以：留存收益=2 /20=10%4、優(yōu)先股成本 P80 =優(yōu)先股年股利額/優(yōu)先股籌資總額 =1000*6% /1000 =6%5、綜合資金成本