第9章短期資產(chǎn)管理

1、2022-2-23第第9 9章：短期資產(chǎn)管理章：短期資產(chǎn)管理1到目前為止，格蘭仕應(yīng)該算是中國成長最快的企業(yè)之到目前為止，格蘭仕應(yīng)該算是中國成長最快的企業(yè)之一。從一。從2000年年29.6億的銷售額至億的銷售額至2005年的年的130億銷售億銷售額，格蘭仕僅僅用了六年的時(shí)間。并且在國內(nèi)空調(diào)業(yè)額，格蘭仕僅僅用了六年的時(shí)間。并且在國內(nèi)空調(diào)業(yè)業(yè)績普遍下滑的業(yè)績普遍下滑的2006年，年，格蘭仕不降反升，上半年銷格蘭仕不降反升，上半年銷售額已經(jīng)達(dá)到售額已經(jīng)達(dá)到123億，其中億，其中空調(diào)內(nèi)銷增長空調(diào)內(nèi)銷增長19.28，外，外銷增長銷增長76.67。格蘭仕連續(xù)格蘭仕連續(xù)27年來高增長的背后，一年來高增長的背后

2、，一定有許多原因，但是其中最主要的原因之一就是其低定有許多原因，但是其中最主要的原因之一就是其低成本戰(zhàn)略，首當(dāng)其沖的一個(gè)表現(xiàn)就是良好的存貨管理，成本戰(zhàn)略，首當(dāng)其沖的一個(gè)表現(xiàn)就是良好的存貨管理，也就是本章主要討論的內(nèi)容之一也就是本章主要討論的內(nèi)容之一 引引 例例2022-2-232為了實(shí)施低成本的存貨管理，早在為了實(shí)施低成本的存貨管理，早在19961996年，格蘭仕就年，格蘭仕就開始在集團(tuán)內(nèi)部引入了信息化這個(gè)概念，到了開始在集團(tuán)內(nèi)部引入了信息化這個(gè)概念，到了20032003年年6 6月，格蘭仕的信息化系統(tǒng)已經(jīng)覆蓋了財(cái)務(wù)管理、倉庫月，格蘭仕的信息化系統(tǒng)已經(jīng)覆蓋了財(cái)務(wù)管理、倉庫管理、制造管理、營銷管

3、理、客戶關(guān)系、電子商務(wù)等管理、制造管理、營銷管理、客戶關(guān)系、電子商務(wù)等領(lǐng)域，并逐步地建立起領(lǐng)域，并逐步地建立起“零庫存零庫存”管理模式，能夠?qū)嵐芾砟Ｊ?，能夠?qū)崿F(xiàn)對庫存進(jìn)行數(shù)字化管理，具體到每個(gè)型號的產(chǎn)品在現(xiàn)對庫存進(jìn)行數(shù)字化管理，具體到每個(gè)型號的產(chǎn)品在工廠有多少庫存、經(jīng)銷商倉庫里有多少臺產(chǎn)品、每個(gè)工廠有多少庫存、經(jīng)銷商倉庫里有多少臺產(chǎn)品、每個(gè)時(shí)期的產(chǎn)品庫存周轉(zhuǎn)率，都有了準(zhǔn)確的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，使時(shí)期的產(chǎn)品庫存周轉(zhuǎn)率，都有了準(zhǔn)確的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，使企業(yè)流動(dòng)資金的管理效率大為提高。正是零庫存管理企業(yè)流動(dòng)資金的管理效率大為提高。正是零庫存管理給格蘭仕低成本戰(zhàn)略以有力支持。給格蘭仕低成本戰(zhàn)略以有力支持。2022-2-

4、233第十章第十章 流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)資產(chǎn)管理l營運(yùn)資本管理營運(yùn)資本管理l短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)管理l現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理l短期金融資產(chǎn)管理短期金融資產(chǎn)管理l應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款管理l存貨規(guī)劃及控制存貨規(guī)劃及控制2022-2-234l營運(yùn)資本的概念營運(yùn)資本的概念l營運(yùn)資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)營運(yùn)資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)l營運(yùn)資本管理的原則營運(yùn)資本管理的原則 營運(yùn)資本管理營運(yùn)資本管理2022-2-235營運(yùn)資本的概念營運(yùn)資本的概念廣義：短期資產(chǎn)廣義：短期資產(chǎn)狹義：短期資產(chǎn)減去短期負(fù)債的差額狹義：短期資產(chǎn)減去短期負(fù)債的差額l營運(yùn)資本管理主要解決兩個(gè)問題營運(yùn)資本管理主要解決兩個(gè)問題l如何確定短期資產(chǎn)的最佳持有量如何確定短期資產(chǎn)

5、的最佳持有量l如何籌措短期資金如何籌措短期資金2022-2-236l狹義的營運(yùn)狹義的營運(yùn)資本資本又稱又稱凈營運(yùn)資金凈營運(yùn)資金，是指，是指流動(dòng)資流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債后的后的余額余額l流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債， 通常通常0l營運(yùn)資本的概念營運(yùn)資本的概念l營運(yùn)資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)營運(yùn)資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)l營運(yùn)資本管理的原則營運(yùn)資本管理的原則 營運(yùn)資本管理營運(yùn)資本管理2022-2-237營運(yùn)資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)營運(yùn)資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)帳時(shí)間應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)賬 采購原料 支付命令 付出現(xiàn)金訂貨 收到貨物 銷售 對方付款 收到現(xiàn)金 現(xiàn)現(xiàn)金金周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)圖圖2022-2-238l營運(yùn)資本的概念營

6、運(yùn)資本的概念l營運(yùn)資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)營運(yùn)資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)l營運(yùn)資本管理的原則營運(yùn)資本管理的原則 營運(yùn)資本管理營運(yùn)資本管理2022-2-239營運(yùn)資金管理的原則營運(yùn)資金管理的原則 l認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況、合理確定營運(yùn)資金的認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況、合理確定營運(yùn)資金的需要數(shù)量需要數(shù)量 l在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下，節(jié)約使用資金在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下，節(jié)約使用資金 l加速營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效率加速營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效率 l合理安排流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系，保合理安排流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系，保障企業(yè)有足夠的短期償債能力障企業(yè)有足夠的短期償債能力 2022-2-2310第十章

7、第十章 流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)資產(chǎn)管理l營運(yùn)資本管理營運(yùn)資本管理l短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)管理l現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理l短期金融資產(chǎn)管理短期金融資產(chǎn)管理l應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款管理l存貨規(guī)劃及控制存貨規(guī)劃及控制2022-2-2311l短期資產(chǎn)的特征與分類短期資產(chǎn)的特征與分類 l短期資產(chǎn)的持有政策短期資產(chǎn)的持有政策l短期資產(chǎn)政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響短期資產(chǎn)政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響 短期資產(chǎn)又稱作流動(dòng)短期資產(chǎn)又稱作流動(dòng)資產(chǎn)，是指可以在資產(chǎn)，是指可以在1 1年以內(nèi)或超過年以內(nèi)或超過1 1年的年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)或運(yùn)用的資產(chǎn)短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)管理2022-2-2312一、短期資產(chǎn)的

8、特征與分類一、短期資產(chǎn)的特征與分類l資產(chǎn)滿足下列條件之一的，應(yīng)當(dāng)歸類為流動(dòng)資產(chǎn)：資產(chǎn)滿足下列條件之一的，應(yīng)當(dāng)歸類為流動(dòng)資產(chǎn)：（一）預(yù)計(jì)在一個(gè)正常營業(yè)周期中變現(xiàn)、出售或耗用。（一）預(yù)計(jì)在一個(gè)正常營業(yè)周期中變現(xiàn)、出售或耗用。（二）主要為交易目的而持有。（二）主要為交易目的而持有。（三）預(yù)計(jì)在資產(chǎn)負(fù)債表日起一年內(nèi)（含一年，下同）變現(xiàn)（三）預(yù)計(jì)在資產(chǎn)負(fù)債表日起一年內(nèi)（含一年，下同）變現(xiàn)。（四）自資產(chǎn)負(fù)債表日起一年內(nèi)，交換其他資產(chǎn)或清償負(fù)債（四）自資產(chǎn)負(fù)債表日起一年內(nèi)，交換其他資產(chǎn)或清償負(fù)債的能力不受限制的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物。的能力不受限制的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物。企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第30 號號財(cái)務(wù)報(bào)表

9、列報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表列報(bào)l短期資產(chǎn)具有以下幾個(gè)突出特點(diǎn)短期資產(chǎn)具有以下幾個(gè)突出特點(diǎn)周轉(zhuǎn)速度快周轉(zhuǎn)速度快 變現(xiàn)能力強(qiáng)變現(xiàn)能力強(qiáng) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小2022-2-2314按實(shí)物形態(tài)按實(shí)物形態(tài)貨幣資金；貨幣資金；應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)；應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)；交易性投資；交易性投資；存貨存貨2022-2-23152022-2-2316按照在生產(chǎn)經(jīng)營循環(huán)中所處的流程按照在生產(chǎn)經(jīng)營循環(huán)中所處的流程l生產(chǎn)領(lǐng)域生產(chǎn)領(lǐng)域l流通領(lǐng)域流通領(lǐng)域l生息領(lǐng)域生息領(lǐng)域短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)管理公司名稱公司名稱短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重的比重現(xiàn)金及現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物現(xiàn)金等價(jià)物短期短期投資投資應(yīng)收應(yīng)收賬款

10、凈額賬款凈額存貨存貨其他其他短期資產(chǎn)短期資產(chǎn)Microsoft Corp（微軟公司）（微軟公司）23.91%30.81%36.09%2.28%6.91%59.40%Ford Motors Co.（福特汽車公司）（福特汽車公司）59.86%0.00%16.74%23.40%0.00%16.87%Wal-Mart Stores Inc（沃爾瑪公司）（沃爾瑪公司）14.86%0.00%7.98%70.50%6.66%29.95%Motorola Inc（摩托羅拉公司）（摩托羅拉公司）17.65%22.55%36.49%15.31%8.01%62.30%Du Pont（杜邦公司）（杜邦公司）23.81

11、%0.39%37.77%37.10%0.93%42.29%注注：表中數(shù)據(jù)根據(jù)：表中數(shù)據(jù)根據(jù)http:/中各公司的年度報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。中各公司的年度報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。微軟公司、沃爾瑪公司的財(cái)務(wù)報(bào)告日分別為微軟公司、沃爾瑪公司的財(cái)務(wù)報(bào)告日分別為2008年年6月月30日、日、2009年年1月月31日。日。美國代表企業(yè)的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)美國代表企業(yè)的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（截至（截至2008年年12月月31日）日）2022-2-2317短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)管理公司名稱公司名稱短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重的比重貨幣貨幣資金資金短期短期投投資凈資凈額額應(yīng)收應(yīng)收票據(jù)票

12、據(jù)應(yīng)收應(yīng)收股利股利應(yīng)收應(yīng)收利息利息應(yīng)收應(yīng)收賬賬款凈款凈額額其他應(yīng)其他應(yīng)收款凈收款凈額額預(yù)付預(yù)付賬款賬款存貨存貨凈額凈額其他流其他流動(dòng)資產(chǎn)動(dòng)資產(chǎn)方正科技方正科技47.25%0.00%8.24%0.02%0.00%19.40%1.89%6.29%16.91%0.00%51.54%一汽轎車一汽轎車30.61%0.00%43.36%0.00%0.00%3.15%1.12%1.18%20.58%0.00%62.11%華聯(lián)股份華聯(lián)股份91.78%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.39%0.66%3.17%3.99%21.72%中國聯(lián)通中國聯(lián)通26.24%0.00%0.12%0.00%0

13、.02%25.75%40.52%4.11%3.24%0.00%10.42%復(fù)星醫(yī)藥復(fù)星醫(yī)藥41.60%0.004%4.55%7.56%0.00%18.62%2.45%3.27%21.95%0.00%32.06%注：表中數(shù)據(jù)根據(jù)上海、深圳證券交易所披露的各公司年度報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。注：表中數(shù)據(jù)根據(jù)上海、深圳證券交易所披露的各公司年度報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。中國代表企業(yè)的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中國代表企業(yè)的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（截至（截至2008年年12月月31日）日）2022-2-2318l短期資產(chǎn)的特征與分類短期資產(chǎn)的特征與分類 l短期資產(chǎn)的持有政策短期資產(chǎn)的持有政策l短期資產(chǎn)政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響短期資

14、產(chǎn)政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響 短期資產(chǎn)又稱作流動(dòng)短期資產(chǎn)又稱作流動(dòng)資產(chǎn)，是指可以在資產(chǎn)，是指可以在1 1年以內(nèi)或超過年以內(nèi)或超過1 1年的年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)或運(yùn)用的資產(chǎn)短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)管理2022-2-2319短期資產(chǎn)的持有政策短期資產(chǎn)的持有政策 在權(quán)衡確定短期資產(chǎn)的最優(yōu)持有水平時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜在權(quán)衡確定短期資產(chǎn)的最優(yōu)持有水平時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜合考慮如下因素合考慮如下因素: : l風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬l企業(yè)所處的行業(yè)企業(yè)所處的行業(yè) l企業(yè)規(guī)模企業(yè)規(guī)模l外部融資環(huán)境外部融資環(huán)境短期資產(chǎn)政策類型短期資產(chǎn)政策類型2022-2-2320行業(yè)行業(yè)短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比重

15、短期資產(chǎn)短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重的比重貨幣貨幣資金資金短期投短期投資凈額資凈額應(yīng)收應(yīng)收票據(jù)票據(jù)應(yīng)收應(yīng)收股利股利應(yīng)收應(yīng)收利息利息應(yīng)收賬應(yīng)收賬款凈額款凈額其他應(yīng)其他應(yīng)收款凈收款凈額額預(yù)付預(yù)付賬款賬款存貨存貨凈額凈額其他其他流流動(dòng)資動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)18.75%0.00%0.33%0.01%0.03%6.39%4.42%4.96%24.31%0.13%60.70%采礦業(yè)采礦業(yè)8.51%0.00%7.55%0.00%0.00%7.07%0.97%4.01%5.70%0.00%33.82%制造業(yè)制造業(yè)15.07%0.00%3.01%0.03%0.02%9.48%2.87%3.

16、65%16.73%0.21%50.94%電力、煤氣及水的電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)6.73%0.00%0.36%0.04%0.00%5.03%1.34%3.12%7.20%0.01%24.33%建筑業(yè)建筑業(yè)14.32%0.00%0.38%0.00%0.00%16.07%4.37%6.74%28.34%0.21%71.33%交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)17.86%0.00%0.17%0.14%0.04%4.02%3.73%2.58%5.64%0.18%34.50%信息技術(shù)業(yè)信息技術(shù)業(yè)23.22%0.00%0.51%0.00%0.02%10.71%10.62%3.80%15.88

17、%0.75%66.09%批發(fā)和零售貿(mào)易批發(fā)和零售貿(mào)易22.45%0.00%0.57%0.02%0.01%6.41%1.67%4.21%19.81%0.26%55.70%房地產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)業(yè)12.20%0.00%0.06%0.01%0.00%0.79%3.40%3.03%56.68%0.30%76.52%社會服務(wù)業(yè)社會服務(wù)業(yè)11.00%0.00%0.22%0.01%0.03%3.26%2.50%3.44%12.94%1.09%34.56%傳播與文化產(chǎn)業(yè)傳播與文化產(chǎn)業(yè)11.33%0.00%0.00%0.61%0.00%9.11%2.02%0.97%7.24%0.07%31.44%綜合類綜合類14.03

18、%0.00%1.30%0.04%0.01%4.61%7.23%7.05%23.46%0.05%55.63%短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的行業(yè)差異：短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的行業(yè)差異：2008年各年各項(xiàng)短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重項(xiàng)短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重2022-2-2321短期資產(chǎn)的持有政策短期資產(chǎn)的持有政策 在權(quán)衡確定短期資產(chǎn)的最優(yōu)持有水平時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜在權(quán)衡確定短期資產(chǎn)的最優(yōu)持有水平時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜合考慮如下因素合考慮如下因素: : l風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬l企業(yè)所處的行業(yè)企業(yè)所處的行業(yè) l企業(yè)規(guī)模企業(yè)規(guī)模l外部融資環(huán)境外部融資環(huán)境短期資產(chǎn)政策類型短期資產(chǎn)政策類型2022-2-2322企業(yè)規(guī)模對資產(chǎn)組合的影響：企業(yè)規(guī)模對資產(chǎn)組合的影響

19、：2008年制造業(yè)上年制造業(yè)上市公司各項(xiàng)短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重市公司各項(xiàng)短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重 資產(chǎn)規(guī)資產(chǎn)規(guī)模模（億元（億元）短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重的比重貨幣貨幣資金資金短期短期投投資凈資凈額額應(yīng)收應(yīng)收票據(jù)票據(jù)應(yīng)收應(yīng)收股利股利應(yīng)收應(yīng)收利息利息應(yīng)收賬應(yīng)收賬款凈額款凈額其他其他應(yīng)應(yīng)收款收款凈額凈額預(yù)付預(yù)付賬款賬款存貨存貨凈額凈額其他其他流流動(dòng)資動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)5以下以下14.47%0.00%2.32%0.02%0.00%10.84%3.77%2.94%15.61%0.21%50.18%51015.01%0.00%2.10%

20、0.04%0.01%11.30%2.77%3.80%17.67%0.17%52.87%102513.99%0.00%2.33%0.04%0.02%9.42%2.62%3.68%19.37%0.14%51.61%257514.94%0.00%3.16%0.02%0.01%10.80%2.07%3.58%17.93%0.14%52.65%7515014.37%0.00%3.21%0.02%0.01%9.00%1.54%4.03%18.60%0.09%50.87%150以上以上14.73%0.00%4.70%0.05%0.04%5.01%0.99%4.00%18.99%0.57%49.08%注：根據(jù)

21、注：根據(jù)20082008年末我國制造業(yè)上市公司的年度報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。年末我國制造業(yè)上市公司的年度報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫。2022-2-2323短期資產(chǎn)的持有政策短期資產(chǎn)的持有政策 在權(quán)衡確定短期資產(chǎn)的最優(yōu)持有水平時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜在權(quán)衡確定短期資產(chǎn)的最優(yōu)持有水平時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜合考慮如下因素合考慮如下因素: : l風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬l企業(yè)所處的行業(yè)企業(yè)所處的行業(yè) l企業(yè)規(guī)模企業(yè)規(guī)模l外部融資環(huán)境外部融資環(huán)境短期資產(chǎn)政策類型短期資產(chǎn)政策類型2022-2-23242022-2-23 Copyright RUC我國制造業(yè)上市公司我國制造業(yè)上市公司19922008

22、年的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)年的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)2022-2-2325短期資產(chǎn)的持有政策短期資產(chǎn)的持有政策 在權(quán)衡確定短期資產(chǎn)的最優(yōu)持有水平時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜在權(quán)衡確定短期資產(chǎn)的最優(yōu)持有水平時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜合考慮如下因素合考慮如下因素: : l風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬l企業(yè)所處的行業(yè)企業(yè)所處的行業(yè) l企業(yè)規(guī)模企業(yè)規(guī)模l外部融資環(huán)境外部融資環(huán)境短期資產(chǎn)政策類型短期資產(chǎn)政策類型2022-2-2326短期資產(chǎn)政策類型短期資產(chǎn)政策類型報(bào)酬低報(bào)酬低風(fēng)險(xiǎn)小風(fēng)險(xiǎn)小 報(bào)酬高報(bào)酬高 風(fēng)險(xiǎn)大風(fēng)險(xiǎn)大 報(bào)酬報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)的平衡的平衡 銷售額流動(dòng)資產(chǎn)寬松政策適中政策緊縮政策短期資產(chǎn)持有政策短期資產(chǎn)持有政策 2022-2-2327l短期資產(chǎn)的特征與分類

23、短期資產(chǎn)的特征與分類 l短期資產(chǎn)的持有政策短期資產(chǎn)的持有政策l短期資產(chǎn)政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響短期資產(chǎn)政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響 短期資產(chǎn)又稱作流動(dòng)短期資產(chǎn)又稱作流動(dòng)資產(chǎn)，是指可以在資產(chǎn)，是指可以在1 1年以內(nèi)或超過年以內(nèi)或超過1 1年的年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)或運(yùn)用的資產(chǎn)短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)管理2022-2-2328短期資產(chǎn)政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響短期資產(chǎn)政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響長期資產(chǎn)減少，短期資產(chǎn)增加：減少風(fēng)險(xiǎn)和盈利長期資產(chǎn)減少，短期資產(chǎn)增加：減少風(fēng)險(xiǎn)和盈利長期資產(chǎn)增加，短期資產(chǎn)減少：增加風(fēng)險(xiǎn)和盈利長期資產(chǎn)增加，短期資產(chǎn)減少：增加風(fēng)險(xiǎn)和盈利 例：例：資產(chǎn)

24、組合資產(chǎn)組合籌資組合籌資組合短期資產(chǎn)短期資產(chǎn)40 000短期資金短期資金20 000長期資產(chǎn)長期資產(chǎn)60 000長期資金長期資金80 000合計(jì)合計(jì)100 000合計(jì)合計(jì)100 000恒遠(yuǎn)公司資產(chǎn)組合與資組合恒遠(yuǎn)公司資產(chǎn)組合與資組合單位：元單位：元 2022-2-2329短期資產(chǎn)政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響短期資產(chǎn)政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響例：例：l目前目前年銷售量年銷售量 1 0001 000件件 銷售收入銷售收入 150 000150 000元元 利潤利潤15 00015 000元元l根據(jù)市場預(yù)測根據(jù)市場預(yù)測 未來年銷售量未來年銷售量 1 2001 200件件 銷售收入銷售收入 180 00

25、0180 000元元 實(shí)現(xiàn)凈利潤實(shí)現(xiàn)凈利潤 18 00018 000元元但要必須追加但要必須追加5 0005 000元長期資產(chǎn)投資元長期資產(chǎn)投資l公司決定公司決定在資產(chǎn)總額不變的情況下，減少短期資產(chǎn)投資在資產(chǎn)總額不變的情況下，減少短期資產(chǎn)投資5 0005 000元元 增加長期資增加長期資產(chǎn)投資產(chǎn)投資5 0005 000元元假設(shè)籌資組合不變，那么，不同的資產(chǎn)組合對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響假設(shè)籌資組合不變，那么，不同的資產(chǎn)組合對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響 2022-2-2330短期資產(chǎn)政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響短期資產(chǎn)政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響例：例：項(xiàng)項(xiàng) 目目現(xiàn)在情況現(xiàn)在情況(保守的組合保守的組合)計(jì)劃變

26、動(dòng)情況計(jì)劃變動(dòng)情況(冒險(xiǎn)的組合冒險(xiǎn)的組合)資產(chǎn)組合資產(chǎn)組合短期資產(chǎn)短期資產(chǎn)40 00035 000長期資產(chǎn)長期資產(chǎn)60 00065 000資產(chǎn)總計(jì)資產(chǎn)總計(jì)100 000100 000凈利潤凈利潤*15 00018 000主要財(cái)務(wù)比率主要財(cái)務(wù)比率投資收益率投資收益率15 000/100 000=15%18 000/100 000=18%短期資產(chǎn)短期資產(chǎn)/總資產(chǎn)總資產(chǎn)40 000/100 000=40%35 000/100 000=35%流動(dòng)比率流動(dòng)比率40 000/20 000=235 000/20 000=1.75注：注：*這里沒有考慮所得稅。這里沒有考慮所得稅。2022-2-2331第十章第

27、十章 流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)資產(chǎn)管理l營運(yùn)資本管理營運(yùn)資本管理l短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)管理l現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理l短期金融資產(chǎn)管理短期金融資產(chǎn)管理l應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款管理l存貨規(guī)劃及控制存貨規(guī)劃及控制2022-2-2332l現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容 l現(xiàn)金預(yù)算管理現(xiàn)金預(yù)算管理 l現(xiàn)金持有量決策現(xiàn)金持有量決策 l現(xiàn)金的日常控制現(xiàn)金的日?？刂?現(xiàn)金管理是在現(xiàn)金管理是在現(xiàn)金的流動(dòng)性與報(bào)現(xiàn)金的流動(dòng)性與報(bào)酬性之間進(jìn)行權(quán)衡酬性之間進(jìn)行權(quán)衡選擇的過程，選擇的過程， ?，F(xiàn)金管理現(xiàn)金管理2022-2-2333現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容現(xiàn)金的概念現(xiàn)金的概念l現(xiàn)金是指公司占用在各種貨幣形態(tài)上的資

28、現(xiàn)金是指公司占用在各種貨幣形態(tài)上的資產(chǎn)，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資產(chǎn)，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資金金l企業(yè)資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)l同時(shí)也是盈利能力最差的資產(chǎn)同時(shí)也是盈利能力最差的資產(chǎn)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)l交易動(dòng)機(jī)交易動(dòng)機(jī) l補(bǔ)償動(dòng)機(jī)補(bǔ)償動(dòng)機(jī) l預(yù)防動(dòng)機(jī)預(yù)防動(dòng)機(jī) l投資動(dòng)機(jī)投資動(dòng)機(jī) 2022-2-2334現(xiàn)金管理的內(nèi)容現(xiàn)金管理的內(nèi)容編制現(xiàn)金計(jì)劃企業(yè)現(xiàn)金收支數(shù)量進(jìn)行現(xiàn)金日?？刂拼_定最佳現(xiàn)金余額當(dāng)現(xiàn)金短缺時(shí)采用短期融資策略當(dāng)現(xiàn)金多余時(shí)采用還款或有價(jià)投資策略 現(xiàn)現(xiàn)金金管管理理的的內(nèi)內(nèi)容容2022-2-2335現(xiàn)金預(yù)算管理現(xiàn)金預(yù)算管理 l現(xiàn)金預(yù)算管理是指

29、企業(yè)經(jīng)營成果、財(cái)務(wù)狀況和現(xiàn)金預(yù)算管理是指企業(yè)經(jīng)營成果、財(cái)務(wù)狀況和現(xiàn)金收支的預(yù)算，它動(dòng)態(tài)地反映了企業(yè)的資金現(xiàn)金收支的預(yù)算，它動(dòng)態(tài)地反映了企業(yè)的資金的余缺。的余缺。l它包括預(yù)計(jì)現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金多余與它包括預(yù)計(jì)現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金多余與不足、資金的籌集和運(yùn)用四個(gè)部分。不足、資金的籌集和運(yùn)用四個(gè)部分。2022-2-2336現(xiàn)金預(yù)算管理現(xiàn)金預(yù)算管理l現(xiàn)金預(yù)算的作用：現(xiàn)金預(yù)算的作用：揭示現(xiàn)金過剩或現(xiàn)金短缺的時(shí)期，避免不必要的資金閑置或揭示現(xiàn)金過剩或現(xiàn)金短缺的時(shí)期，避免不必要的資金閑置或短缺，減少機(jī)會成本。短缺，減少機(jī)會成本。了解經(jīng)營計(jì)劃的財(cái)務(wù)結(jié)果，預(yù)測未來到期債務(wù)的直接償付能了解經(jīng)營計(jì)劃的財(cái)務(wù)

30、結(jié)果，預(yù)測未來到期債務(wù)的直接償付能力。力。對其他財(cái)務(wù)計(jì)劃提出改進(jìn)建議。對其他財(cái)務(wù)計(jì)劃提出改進(jìn)建議。l編制方法：編制方法：收支預(yù)算法：現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、凈現(xiàn)金流量、現(xiàn)金余缺收支預(yù)算法：現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、凈現(xiàn)金流量、現(xiàn)金余缺調(diào)整凈收益法：預(yù)計(jì)利潤表、調(diào)整會計(jì)事項(xiàng)、現(xiàn)金余缺調(diào)整凈收益法：預(yù)計(jì)利潤表、調(diào)整會計(jì)事項(xiàng)、現(xiàn)金余缺l現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容 l現(xiàn)金預(yù)算管理現(xiàn)金預(yù)算管理 l現(xiàn)金持有量決策現(xiàn)金持有量決策 l現(xiàn)金的日?？刂片F(xiàn)金的日?？刂?現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理現(xiàn)金預(yù)算就是在公司現(xiàn)金預(yù)算就是在公司的長期發(fā)展戰(zhàn)略基礎(chǔ)的長期發(fā)展戰(zhàn)略基礎(chǔ)上，以現(xiàn)金管理的目上，以現(xiàn)金管理的目標(biāo)為指導(dǎo)，充分調(diào)查標(biāo)

31、為指導(dǎo)，充分調(diào)查和分析各種現(xiàn)金收支和分析各種現(xiàn)金收支影響因素，運(yùn)用一定影響因素，運(yùn)用一定的方法合理估測公司的方法合理估測公司未來一定時(shí)期的現(xiàn)金未來一定時(shí)期的現(xiàn)金收支狀況，并對預(yù)期收支狀況，并對預(yù)期差異采取相應(yīng)對策的差異采取相應(yīng)對策的活動(dòng)活動(dòng) 。2022-2-2338現(xiàn)金預(yù)算管理現(xiàn)金預(yù)算管理l現(xiàn)金預(yù)算的作用：現(xiàn)金預(yù)算的作用：揭示現(xiàn)金過剩或現(xiàn)金短缺的時(shí)期，避免不必要的資金閑置揭示現(xiàn)金過?；颥F(xiàn)金短缺的時(shí)期，避免不必要的資金閑置或短缺，減少機(jī)會成本?；蚨倘?，減少機(jī)會成本。了解經(jīng)營計(jì)劃的財(cái)務(wù)結(jié)果，預(yù)測未來到期債務(wù)的直接償付了解經(jīng)營計(jì)劃的財(cái)務(wù)結(jié)果，預(yù)測未來到期債務(wù)的直接償付能力。能力。對其他財(cái)務(wù)計(jì)劃提出改

32、進(jìn)建議。對其他財(cái)務(wù)計(jì)劃提出改進(jìn)建議。l編制方法：編制方法：收支預(yù)算法：現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、凈現(xiàn)金流量、現(xiàn)金余收支預(yù)算法：現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、凈現(xiàn)金流量、現(xiàn)金余缺缺調(diào)整凈收益法：預(yù)計(jì)利潤表、調(diào)整會計(jì)事項(xiàng)、現(xiàn)金余缺調(diào)整凈收益法：預(yù)計(jì)利潤表、調(diào)整會計(jì)事項(xiàng)、現(xiàn)金余缺2022-2-2339l現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容 l現(xiàn)金預(yù)算管理現(xiàn)金預(yù)算管理 l現(xiàn)金持有量決策現(xiàn)金持有量決策 l現(xiàn)金的日?？刂片F(xiàn)金的日?？刂?現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理2022-2-2340最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量l最佳現(xiàn)金持有量：持有成本最低的現(xiàn)金持有量。最佳現(xiàn)金持有量：持有成本最低的現(xiàn)金持有量。l現(xiàn)金的成本：現(xiàn)金的成本：機(jī)會成

33、本。機(jī)會成本與現(xiàn)金持有量同方向變化。機(jī)會成本。機(jī)會成本與現(xiàn)金持有量同方向變化。短缺成本。與現(xiàn)金持有量反方向變化。短缺成本。與現(xiàn)金持有量反方向變化。交易成本（或轉(zhuǎn)換資本）。在全年現(xiàn)金需要量一定交易成本（或轉(zhuǎn)換資本）。在全年現(xiàn)金需要量一定的情況下，交易成本與現(xiàn)金持有量反方向變化。的情況下，交易成本與現(xiàn)金持有量反方向變化。 管理成本。屬于固定成本，與現(xiàn)金持有量沒有明顯管理成本。屬于固定成本，與現(xiàn)金持有量沒有明顯的比例關(guān)系。的比例關(guān)系。 l相關(guān)成本：相關(guān)成本：機(jī)會成本、短缺成本、交易成本機(jī)會成本、短缺成本、交易成本。l無關(guān)成本：無關(guān)成本：管理成本管理成本 現(xiàn)金持有決策現(xiàn)金持有決策機(jī)會成本機(jī)會成本l企業(yè)

34、因保留一定現(xiàn)金余額而增企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)用及喪失的投資收加的管理費(fèi)用及喪失的投資收益。益。 機(jī)會成本機(jī)會成本= =現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量有價(jià)證券利率有價(jià)證券利率 短缺成本短缺成本l在現(xiàn)金持有量不足而又無法及在現(xiàn)金持有量不足而又無法及時(shí)將其他資產(chǎn)變現(xiàn)而給公司造時(shí)將其他資產(chǎn)變現(xiàn)而給公司造成的損失成的損失。 現(xiàn)金的成本現(xiàn)金的成本成本分析模型成本分析模型 總成本 機(jī)會成本 短缺成本最佳持有量 最低成本*lO 成本 現(xiàn)金持有量2022-2-2342現(xiàn)金持有決策現(xiàn)金持有決策項(xiàng)目項(xiàng)目A AB BC CD D現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量100100200200300300400400機(jī)會成本率機(jī)會成本

35、率12%12%12%12%12%12%12%12%短缺成本短缺成本5050303010100 0成本分析模型成本分析模型方案方案現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量機(jī)會成本機(jī)會成本短缺成本短缺成本相關(guān)總成本相關(guān)總成本A A10010010010012%=812%=8505012+50=6212+50=62B B20020020020012%=1612%=16303024+30=5424+30=54C C30030030030012%=2412%=24101036+10=4636+10=46D D40040040040012%=3212%=320 048+0=4848+0=48例例 題題2022-2-2343現(xiàn)

36、金持有決策現(xiàn)金持有決策存貨模型存貨模型 t2 時(shí)間 平均余額 現(xiàn)金余額lN N/2l0 t1確定現(xiàn)金余額的存貨模型確定現(xiàn)金余額的存貨模型 2022-2-2344現(xiàn)金持有決策現(xiàn)金持有決策存貨模型存貨模型N2NTT Cib考慮持有成本和轉(zhuǎn)換成本考慮持有成本和轉(zhuǎn)換成本現(xiàn)金管理相關(guān)總成本=持有機(jī)會成本+固定性轉(zhuǎn)換成本最佳現(xiàn)金余額 2NTbilTCTC總成本；總成本；lb b現(xiàn)金與有價(jià)現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本；證券的轉(zhuǎn)換成本；lT T特定時(shí)間內(nèi)特定時(shí)間內(nèi)的現(xiàn)金需求總額；的現(xiàn)金需求總額；lN N理想的現(xiàn)金理想的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換數(shù)量轉(zhuǎn)換數(shù)量( (最佳現(xiàn)最佳現(xiàn)金余額金余額) )；li i短期有價(jià)證短期有價(jià)證券利息率。

37、券利息率。222NTiTbTCibNN 令TC=0， 2022-2-2345現(xiàn)金持有決策現(xiàn)金持有決策例例 題題存貨模型存貨模型新宇公司預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金新宇公司預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金150 000150 000元，元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次200200元，有價(jià)證券的利息率為元，有價(jià)證券的利息率為15%15%。則新宇。則新宇公司的最佳現(xiàn)金余額為：公司的最佳現(xiàn)金余額為： 2 150 000 2002000015%N，元元這就意味著公司從有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金這就意味著公司從有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的次數(shù)為的次數(shù)為7.57.5次次(150000/20000) (150000/20

38、000) 局限性局限性 ：l模型假設(shè)現(xiàn)金收入只在期初或期末發(fā)生模型假設(shè)現(xiàn)金收入只在期初或期末發(fā)生 l模型假設(shè)現(xiàn)金支出均勻發(fā)生模型假設(shè)現(xiàn)金支出均勻發(fā)生 l沒有考慮現(xiàn)金安全庫存沒有考慮現(xiàn)金安全庫存 2022-2-2346現(xiàn)金持有決策現(xiàn)金持有決策米勒米勒- -歐爾歐爾模式模式假定每日現(xiàn)金流量為正態(tài)分布，現(xiàn)金與有價(jià)證券之間能夠自由兌換假定每日現(xiàn)金流量為正態(tài)分布，現(xiàn)金與有價(jià)證券之間能夠自由兌換 現(xiàn)金余額的均衡點(diǎn)*Z 現(xiàn)金余額上限現(xiàn)金余額下限均衡點(diǎn)現(xiàn)金余額lUZ*LlO時(shí)間 確定現(xiàn)金余額的米勒歐爾模型確定現(xiàn)金余額的米勒歐爾模型2022-2-2347現(xiàn)金持有決策現(xiàn)金持有決策米勒米勒- -歐爾歐爾模式模式最佳

39、現(xiàn)金余額的均衡點(diǎn)*Z 23334bULr 而上限為：下限的受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素影響 2022-2-2348現(xiàn)金持有決策現(xiàn)金持有決策恒遠(yuǎn)公司的日現(xiàn)金余額標(biāo)準(zhǔn)差為恒遠(yuǎn)公司的日現(xiàn)金余額標(biāo)準(zhǔn)差為50005000元，元，每次證券交易的成本為每次證券交易的成本為500500元，有價(jià)證券的元，有價(jià)證券的日報(bào)酬率為日報(bào)酬率為0.06%0.06%，公司每日最低現(xiàn)金需要，公司每日最低現(xiàn)金需要為為0 0，那么恒遠(yuǎn)公司的現(xiàn)金最佳持有量和持，那么恒遠(yuǎn)公司的現(xiàn)金最佳持有量和持有量上限分別為多少？有量上限分別為多少？ 例例 題題米勒米勒- -歐爾歐爾模式模式22*3333 500 500

40、002500044 0.06%bZLr（元）22*3333 500 50003037500044 0.06%bULr （元）2022-2-2349l現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容 l現(xiàn)金預(yù)算管理現(xiàn)金預(yù)算管理 l現(xiàn)金持有量決策現(xiàn)金持有量決策 l現(xiàn)金的日常控制現(xiàn)金的日?？刂?現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理2022-2-2350現(xiàn)金的日常控制現(xiàn)金的日?？刂片F(xiàn)金流動(dòng)同步化現(xiàn)金流動(dòng)同步化 合理估計(jì)合理估計(jì)“浮存浮存” 加速應(yīng)收賬款收現(xiàn)加速應(yīng)收賬款收現(xiàn) 所謂所謂“浮存浮存”是是指公司賬簿中的現(xiàn)指公司賬簿中的現(xiàn)金余額與銀行記錄金余額與銀行記錄中的現(xiàn)金余額的差。中的現(xiàn)金余額的差。2022-2-2351第十章第十章

41、 流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)資產(chǎn)管理l營運(yùn)資本管理營運(yùn)資本管理l短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)管理l現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理l短期金融資產(chǎn)管理短期金融資產(chǎn)管理l應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款管理l存貨規(guī)劃及控制存貨規(guī)劃及控制2022-2-2352持有短期金融資產(chǎn)的動(dòng)機(jī)持有短期金融資產(chǎn)的動(dòng)機(jī)l以短期投資作為現(xiàn)金的替代品以短期投資作為現(xiàn)金的替代品l以短期投資取得一定的報(bào)酬以短期投資取得一定的報(bào)酬 短期金融資產(chǎn)管理的原則與內(nèi)容短期金融資產(chǎn)管理的原則與內(nèi)容l理智投資原則理智投資原則l分散投資原則分散投資原則l安全性、流動(dòng)性與盈利性相均衡原則安全性、流動(dòng)性與盈利性相均衡原則短期金融資產(chǎn)管理短期金融資產(chǎn)管理短期金融資產(chǎn)，短期金融資產(chǎn)，是指能夠

42、隨時(shí)是指能夠隨時(shí)變現(xiàn)并且持有變現(xiàn)并且持有時(shí)間不準(zhǔn)備超時(shí)間不準(zhǔn)備超過過1 1年（含年（含1 1年）年）的，包括股票、的，包括股票、債券、基金等。債券、基金等。 2022-2-2353短期金融資產(chǎn)管理短期金融資產(chǎn)管理短期金融資產(chǎn)的種類短期金融資產(chǎn)的種類l短期國庫券短期國庫券l大額可轉(zhuǎn)讓定期存單大額可轉(zhuǎn)讓定期存單l貨幣市場基金貨幣市場基金l商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)l證券化資產(chǎn)證券化資產(chǎn)2022-2-2354短期金融資產(chǎn)的種類短期金融資產(chǎn)的種類短期國庫券短期國庫券 短期國庫券一般期限在一年以下，多為三個(gè)月短期國庫券一般期限在一年以下，多為三個(gè)月或六個(gè)月，也有一年期的或六個(gè)月，也有一年期的。19941994年我

43、國財(cái)政部首次發(fā)行了半年和一年的短年我國財(cái)政部首次發(fā)行了半年和一年的短期國庫券期國庫券 2022-2-2355短期金融資產(chǎn)的種類短期金融資產(chǎn)的種類大額可轉(zhuǎn)讓定期存單大額可轉(zhuǎn)讓定期存單 1961年，為了使存單更具流動(dòng)性并使之對投資者更具吸引力，花旗銀行（Citibank）發(fā)行了第一張大額（10萬美元以上）可在二級市場上轉(zhuǎn)賣的可轉(zhuǎn)讓的存單。我國在1980年以來，主要的國有商業(yè)銀行吸收和仿效外國的經(jīng)驗(yàn)，開始發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單以擴(kuò)大存款業(yè)務(wù)。 我國的對城鄉(xiāng)居民個(gè)人發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，面額有l(wèi)萬元、2萬元、5萬元 對企業(yè)、事業(yè)單位發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，面額有50萬元、100萬元、500萬元

44、期限為3個(gè)月、6個(gè)月、12個(gè)月 歷史歷史面額面額期限期限2022-2-2356短期金融資產(chǎn)的種類短期金融資產(chǎn)的種類貨幣市場基金貨幣市場基金貨幣市場基金最早創(chuàng)于貨幣市場基金最早創(chuàng)于19721972年的美國年的美國我國我國20042004年年8 8月頒布了第一個(gè)月頒布了第一個(gè)貨幣市場基金管理暫行規(guī)定貨幣市場基金管理暫行規(guī)定貨幣市場基金可以投資于以下金融性資產(chǎn)：貨幣市場基金可以投資于以下金融性資產(chǎn)：現(xiàn)金；現(xiàn)金；一年以內(nèi)一年以內(nèi)( (含一年含一年) )的銀行定期存款、大額存單的銀行定期存款、大額存單剩余期限在三百九十七天以內(nèi)剩余期限在三百九十七天以內(nèi)( (含三百九十七天含三百九十七天) )的債券的債券

45、期限在一年以內(nèi)期限在一年以內(nèi)( (含一年含一年) )的債券回購的債券回購期限在一年以內(nèi)期限在一年以內(nèi)( (含一年含一年) )的中央銀行票據(jù)等的中央銀行票據(jù)等 貨幣市場基金不能用于下述金融金融工具的投資貨幣市場基金不能用于下述金融金融工具的投資股票股票可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券剩余期限超過三百九十七天的債券剩余期限超過三百九十七天的債券信用等級在信用等級在AAAAAA級以下的企業(yè)債券級以下的企業(yè)債券貨幣市場基金是指投資于貨幣市場基金是指投資于貨幣市場上的短期有價(jià)證貨幣市場上的短期有價(jià)證券的一種基金。券的一種基金。2022-2-2357短期金融資產(chǎn)的種類短期金融資產(chǎn)的種類商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù) 是大型工商企業(yè)

46、或金融企業(yè)為籌措短期資是大型工商企業(yè)或金融企業(yè)為籌措短期資金而發(fā)行的無擔(dān)保短期本票。金而發(fā)行的無擔(dān)保短期本票。 2022-2-2358短期金融資產(chǎn)的種類短期金融資產(chǎn)的種類證券化資產(chǎn)證券化資產(chǎn) 證券化資產(chǎn)就是實(shí)施了資證券化資產(chǎn)就是實(shí)施了資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)。產(chǎn)證券化的資產(chǎn)。流程流程首先發(fā)起人把證券化資產(chǎn)出售給一家特設(shè)信托機(jī)構(gòu)（Special Purpose Vehicle，簡稱SPV），或者由SPV主動(dòng)購買可以證券化的資產(chǎn)，由SPV將這些資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池（Asset Pool），并以該資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐在金融市場上發(fā)行有價(jià)證券，為了提高資產(chǎn)支持證券的等級，SPV常常還會在發(fā)行之前聘請證券評級

47、機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)支持證券（Asset-Backed Securitization）進(jìn)行信用評級，最后再由證券承銷商把有資產(chǎn)支持的證券銷售給投資者我國資產(chǎn)證券化的發(fā)起人一般為銀行或資產(chǎn)管理公司（如信達(dá)、長城、華融與東方等資產(chǎn)管理公司）。2007年全面爆發(fā)的次貸危機(jī)表明，這種創(chuàng)新金融工具所隱藏的風(fēng)險(xiǎn)也是不容忽視的。2022-2-2359短期金融資產(chǎn)的投資組合決策短期金融資產(chǎn)的投資組合決策 l三分組合模式三分組合模式1/31/3投資于風(fēng)險(xiǎn)較大的有發(fā)展前景的成長性股票；投資于風(fēng)險(xiǎn)較大的有發(fā)展前景的成長性股票；1/31/3投資于安全性較高的債券或優(yōu)先股等有價(jià)證券；投資于安全性較高的債券或優(yōu)先股等有價(jià)證券；1/

48、31/3投資于中等風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券。投資于中等風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券。l風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬組合模式風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬組合模式同等風(fēng)險(xiǎn)的證券，選擇報(bào)酬高的；同等風(fēng)險(xiǎn)的證券，選擇報(bào)酬高的；同等報(bào)酬的證券，選擇風(fēng)險(xiǎn)低的；同等報(bào)酬的證券，選擇風(fēng)險(xiǎn)低的；選擇風(fēng)險(xiǎn)呈負(fù)相關(guān)的證券進(jìn)行投資組合，以便分散掉證券選擇風(fēng)險(xiǎn)呈負(fù)相關(guān)的證券進(jìn)行投資組合，以便分散掉證券的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。l期限搭配組合模式期限搭配組合模式長期不用的資金進(jìn)行長期投資，以獲得較大的投資收益；長期不用的資金進(jìn)行長期投資，以獲得較大的投資收益；近期要使用的資金，投資于風(fēng)險(xiǎn)較小、易于變現(xiàn)的有價(jià)證近期要使用的資金，投資于風(fēng)險(xiǎn)較小、易于變現(xiàn)的有價(jià)證券；券；通過期限

49、搭配，使現(xiàn)金流入與流出的時(shí)間盡可能接近，降通過期限搭配，使現(xiàn)金流入與流出的時(shí)間盡可能接近，降低由于到期日不同而造成的機(jī)會成本。低由于到期日不同而造成的機(jī)會成本。2022-2-2360第十章第十章 流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)資產(chǎn)管理l營運(yùn)資本管理營運(yùn)資本管理l短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)管理l現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理l短期金融資產(chǎn)管理短期金融資產(chǎn)管理l應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款管理l存貨規(guī)劃及控制存貨規(guī)劃及控制2022-2-23615.5.應(yīng)收賬款的管理應(yīng)收賬款的管理增加銷售增加銷售減少存貨減少存貨功能功能目標(biāo)目標(biāo)強(qiáng)化競爭、擴(kuò)大銷售的功能強(qiáng)化競爭、擴(kuò)大銷售的功能降低成本，提高應(yīng)收賬款投資的效益降低成本，提高應(yīng)收賬款投資的效益

50、機(jī)會成本：一般按有價(jià)證券的利息率計(jì)算機(jī)會成本：一般按有價(jià)證券的利息率計(jì)算 管理成本管理成本-調(diào)查費(fèi)用、收集信息費(fèi)用、記錄費(fèi)用、調(diào)查費(fèi)用、收集信息費(fèi)用、記錄費(fèi)用、 收賬費(fèi)用、其他收賬費(fèi)用、其他 壞賬成本壞賬成本應(yīng)收賬款成本應(yīng)收賬款成本信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)信用條件信用條件收賬政策收賬政策信用政策信用政策2022-2-2362（1 1）應(yīng)收賬款機(jī)會成本應(yīng)收賬款機(jī)會成本 1 1、含義、含義：資金資金投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他收入。投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他收入。2、計(jì)算公式：、計(jì)算公式： l機(jī)會成本維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資本機(jī)會成本維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資本資本成本資本成本l計(jì)算計(jì)算l應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款

51、平均余額變動(dòng)成本率變動(dòng)成本率 l變動(dòng)成本變動(dòng)成本/銷售收入銷售收入l 年賒銷額年賒銷額/360l通常按有通常按有價(jià)證券利價(jià)證券利息率計(jì)算息率計(jì)算l平均每日賒銷額平均每日賒銷額平均收帳天數(shù)平均收帳天數(shù)l從銷貨到收回現(xiàn)金從銷貨到收回現(xiàn)金l所經(jīng)歷的天數(shù)所經(jīng)歷的天數(shù)應(yīng)收賬款機(jī)會成本應(yīng)收賬款機(jī)會成本l應(yīng)收賬款機(jī)會成本應(yīng)收賬款機(jī)會成本=應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)變動(dòng)成本率成本率機(jī)會成本率機(jī)會成本率 l應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額=每日賒銷額每日賒銷額平均收賬期平均收賬期l每日賒銷額每日賒銷額=賒銷額賒銷額/360 平均收賬期平均收賬期 應(yīng)收賬款機(jī)會成本應(yīng)收賬款機(jī)會成本計(jì)算實(shí)例計(jì)算實(shí)例 l例例

52、：某企業(yè)預(yù)測年度賒銷額為：某企業(yè)預(yù)測年度賒銷額為3000000元，應(yīng)元，應(yīng)收賬款平均收帳天數(shù)為收賬款平均收帳天數(shù)為60天，變動(dòng)成本率為天，變動(dòng)成本率為60%，資金成本率為，資金成本率為10%。l解：解： 應(yīng)收賬款機(jī)會成本為應(yīng)收賬款機(jī)會成本為： 3000000/3606060%10%=30000（2）應(yīng)收應(yīng)收賬款賬款管理成本管理成本l 指企業(yè)為管理應(yīng)收賬款所耗費(fèi)的一切開支，主要包括對指企業(yè)為管理應(yīng)收賬款所耗費(fèi)的一切開支，主要包括對客戶資信的調(diào)查費(fèi)用、收集整理各種信息費(fèi)用、收帳費(fèi)用客戶資信的調(diào)查費(fèi)用、收集整理各種信息費(fèi)用、收帳費(fèi)用及其它費(fèi)用及其它費(fèi)用。l 管理成本通常是管理成本通常是固定不變固定不

53、變的，但當(dāng)企業(yè)應(yīng)收賬款發(fā)生很的，但當(dāng)企業(yè)應(yīng)收賬款發(fā)生很大變化時(shí)也會隨之變動(dòng)。大變化時(shí)也會隨之變動(dòng)。l管理成本中，收帳費(fèi)用是最可能隨應(yīng)收帳款的變動(dòng)而變動(dòng)管理成本中，收帳費(fèi)用是最可能隨應(yīng)收帳款的變動(dòng)而變動(dòng)的，所以應(yīng)收帳款決策時(shí)考慮的管理成本主要是的，所以應(yīng)收帳款決策時(shí)考慮的管理成本主要是收帳費(fèi)用收帳費(fèi)用。應(yīng)收帳款的成本（續(xù)）應(yīng)收帳款的成本（續(xù)） （3）壞帳成本）壞帳成本 即應(yīng)收賬款不能收回而造成的損失。通常可以認(rèn)為它與即應(yīng)收賬款不能收回而造成的損失。通?？梢哉J(rèn)為它與企業(yè)應(yīng)收賬款的規(guī)模成企業(yè)應(yīng)收賬款的規(guī)模成正比正比。 （4）短缺成本）短缺成本 指企業(yè)不能向某些信譽(yù)不夠好的客戶提供信用，而這些指企業(yè)不

54、能向某些信譽(yù)不夠好的客戶提供信用，而這些客戶轉(zhuǎn)向其它企業(yè)所造成的潛在銷售收入喪失的損失。但客戶轉(zhuǎn)向其它企業(yè)所造成的潛在銷售收入喪失的損失。但短缺成本很難預(yù)計(jì)，故應(yīng)收帳款的相關(guān)決策通常不考慮短短缺成本很難預(yù)計(jì)，故應(yīng)收帳款的相關(guān)決策通常不考慮短缺成本缺成本。 應(yīng)收賬款的成本應(yīng)收賬款的成本= =機(jī)會成本機(jī)會成本+ +管理成本管理成本+ +壞賬成本壞賬成本 信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用而提出的基本要求。企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用而提出的基本要求。判斷標(biāo)準(zhǔn)：預(yù)期的壞賬損失率判斷標(biāo)準(zhǔn)：預(yù)期的壞賬損失率信用標(biāo)準(zhǔn)放寬信用標(biāo)準(zhǔn)放寬-銷售增加銷售增加 -應(yīng)收賬款投資增加應(yīng)收賬款投資增加 -機(jī)會成本上

55、升機(jī)會成本上升 -管理成本上升管理成本上升 -壞賬損失上升壞賬損失上升信用政策信用政策2022-2-2368信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)決策信用標(biāo)準(zhǔn)決策l信用標(biāo)準(zhǔn)定的較高信用標(biāo)準(zhǔn)定的較高l可以減少壞賬損失可以減少壞賬損失，降低應(yīng)收賬款機(jī)，降低應(yīng)收賬款機(jī)會成本會成本l喪失一部分來自信用喪失一部分來自信用較差客戶的較差客戶的銷售收入及銷售收入及銷售利潤銷售利潤l權(quán)衡權(quán)衡l收緊信用標(biāo)準(zhǔn)：收緊信用標(biāo)準(zhǔn)：減少的銷售毛利是否小于減少的應(yīng)收帳款減少的銷售毛利是否小于減少的應(yīng)收帳款l機(jī)會和壞帳損失。機(jī)會和壞帳損失。l放松信用標(biāo)準(zhǔn)：放松信用標(biāo)準(zhǔn)：增加的銷售毛利是否大于增加的應(yīng)收帳款機(jī)增加的銷售毛利是否大于增加的應(yīng)收

56、帳款機(jī)l會成本和壞帳損失。會成本和壞帳損失。信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)決策實(shí)例決策實(shí)例： 項(xiàng)項(xiàng) 目目 A（n/30）B(n/60)C(n/90)年賒銷額年賒銷額變動(dòng)成本變動(dòng)成本信用成本前收益信用成本前收益信用成本信用成本應(yīng)收賬款的機(jī)會成本應(yīng)收賬款的機(jī)會成本 壞賬損失壞賬損失 收賬費(fèi)用收賬費(fèi)用 小計(jì)小計(jì)信用成本后收益信用成本后收益 6000 45001500 37.54060137.51362.566004950165082.54772201.51448.5 690051751725129.37566.581276.8751448.125l單位：千單位：千元元信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)決策決策補(bǔ)充例補(bǔ)充例【例例】A

57、BD公司預(yù)計(jì)在現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)政策下，全年賒銷收入凈額公司預(yù)計(jì)在現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)政策下，全年賒銷收入凈額為為240萬元，變動(dòng)成本率為萬元，變動(dòng)成本率為65%，資本成本，資本成本 (或有價(jià)證券利息率或有價(jià)證券利息率)為為10%，假設(shè)固定成本總額保持不變。該公司信用經(jīng)理考慮了，假設(shè)固定成本總額保持不變。該公司信用經(jīng)理考慮了三個(gè)信用條件的備選方案：三個(gè)信用條件的備選方案： A：維持現(xiàn)行：維持現(xiàn)行“n/30”的信用條件的信用條件 B：將信用條件放寬到：將信用條件放寬到“n/60” C：將信用條件放寬到：將信用條件放寬到“n/90” 各種備選方案估計(jì)的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費(fèi)用等有關(guān)各種備選方案估計(jì)的賒銷水平、

58、壞賬百分比和收賬費(fèi)用等有關(guān)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù) 。 信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)決策實(shí)例（續(xù)）決策實(shí)例（續(xù)） 信用政策備選方案信用政策備選方案 單位：萬元單位：萬元項(xiàng)項(xiàng) 目目A（n/30）B(n/60)C(n/90)年賒銷額年賒銷額變動(dòng)成本率變動(dòng)成本率壞賬損失率壞賬損失率收賬費(fèi)用收賬費(fèi)用240.0652%2.4264.0653%4.0280.0655%5.6項(xiàng)項(xiàng) 目目 A（n/30）B(n/60)C(n/90)年賒銷額年賒銷額變動(dòng)成本變動(dòng)成本信用成本前收益信用成本前收益信用成本信用成本 應(yīng)收賬款機(jī)會成本應(yīng)收賬款機(jī)會成本 壞賬損失壞賬損失 收賬費(fèi)用收賬費(fèi)用 小計(jì)小計(jì)信用成本后收益信用成本后收益 240.00 156.0

59、0 84.00 1.30 4.80 2.40 8.50 75.50 264.00171.60 92.40 2.86 7.92 4.00 14.78 77.62 280.00 182.00 98.00 4.55 14.00 5.60 24.15 73.85 信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)例例 題題項(xiàng)項(xiàng) 目目數(shù)數(shù) 據(jù)據(jù)：銷售收入（元）：銷售收入（元）100 000100 000：銷售利潤率：銷售利潤率20%20%：平均收現(xiàn)期：平均收現(xiàn)期4545天天：平均壞賬損失率：平均壞賬損失率6%6%：應(yīng)收賬款占用資金的機(jī)會成本：應(yīng)收賬款占用資金的機(jī)會成本15%15%項(xiàng)目項(xiàng)目A A方案方案（較緊的信用標(biāo)準(zhǔn)）（較緊的信用標(biāo)準(zhǔn)）

60、B B方案方案（較松的信用標(biāo)準(zhǔn)）（較松的信用標(biāo)準(zhǔn)）銷售收入銷售收入減少減少1000010000元元增加增加1500015000元元收現(xiàn)期收現(xiàn)期銷售收入減少部分的平均收現(xiàn)期為銷售收入減少部分的平均收現(xiàn)期為9090天天，剩余，剩余9000090000元的平均收現(xiàn)期降為元的平均收現(xiàn)期降為4040天天銷售收入增加部分的平均收現(xiàn)期為銷售收入增加部分的平均收現(xiàn)期為7575天，天，原原100000100000元的平均收現(xiàn)期仍為元的平均收現(xiàn)期仍為4545天天壞賬損失率壞賬損失率銷售收入減少部分的壞賬損失率為銷售收入減少部分的壞賬損失率為8.7%8.7%，剩余，剩余9000090000元的平均壞賬損失率降為元的