總結：第五章 長期籌資方式

1、第五章 長期籌資方式第1節(jié) 長期籌資概述一、 長期籌資的意義1、 長期籌資的概念企業(yè)的籌資可以分為短期籌資和長期籌資。長期籌資是指企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)其經(jīng)營活動、投資活動和調(diào)整資本結構等長期需要，通過長期籌資渠道和資本市場，運用長期籌資方式，經(jīng)濟有效地籌措和集中長期資本的活動。長期籌資是企業(yè)籌資的主要內(nèi)容。2、 長期籌資的意義（1）任何企業(yè)在生存發(fā)展過程中，都需要始終維持一定的資本規(guī)模，由于生產(chǎn)經(jīng)營活動的發(fā)展變化，往往需要追加籌資。（2）企業(yè)為了穩(wěn)定一定的供求關系并獲得一定的投資收益，對外開展投資活動，往往也需要籌集資本。（3）企業(yè)根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境的變化，適時采取調(diào)整企業(yè)資本結構的策略，也需要

2、及時地籌集資本。二、 長期籌資的動機1、 擴張性籌資動機企業(yè)因擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蛟黾訉ν馔顿Y的需要而產(chǎn)生的追加籌資動機。2、 調(diào)整性籌資動機企業(yè)因調(diào)整現(xiàn)有資本結構的需要而產(chǎn)生的籌資動機。3、 混合性籌資動機企業(yè)同時既為擴張規(guī)模又為調(diào)整資本結構而產(chǎn)生的籌資動機。三、 長期籌資的原則1、 合法性原則 2、 效益性原則 3、 合理性原則 4、 及時性原則四、 長期籌資的渠道1、 政府財政資本 2、 銀行信貸資本 3、 非銀行金融機構資本 4、 其他法人資本 5、 民間資本 6、 企業(yè)內(nèi)部資本 7、 國外和港澳臺資本 五、 長期籌資的類型1、 內(nèi)部籌資與外部籌資 按資本來源的范圍不同，可分為內(nèi)部籌資和

3、外部籌資兩種類型。 2、 直接籌資與間接籌資 企業(yè)的籌資活動按其是否借助銀行等金融機構，可分為直接籌資和間接籌資兩種類型。 3、 股權性籌資、債務性籌資與混合性籌資 按照資本屬性的不同，企業(yè)的長期籌資可以分為股權性籌資、債務性籌資和混合性籌資。第2節(jié) 股權性籌資一、 注冊資本制度1、 注冊資本的含義注冊資本是指企業(yè)在工商行政管理部門登記注冊的資本總額。 2、 注冊資本制度的模式法定資本制：實收資本必須等于注冊資本。授權資本制：只要繳付首次出資額，公司即可設立；其余可授權董事會根據(jù)需要隨時發(fā)行。折中資本制：一般規(guī)定公司在設立時應明確資本總額，并規(guī)定首次出資額或出資比例以及繳足資本總額的最長期限。

4、二、 投入資本籌資1、 投入資本籌資的主體和屬性（1）投入資本籌資的含義：是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商等直接投入的資本，形成企業(yè)投入資本的一種長期籌資方式。它是非股份制企業(yè)籌集股權資本的一種基本方式。（2）投入資本籌資的主體：采用投入資本籌資的主體只能是非股份制企業(yè)，包括個人獨資企業(yè)、個人合伙企業(yè)和國有獨資公司。2、 投入資本籌資的種類（1）按投資者的出資形式分類籌集國家直接投資籌集其他企業(yè)、單位等法人的直接投資籌集本企業(yè)內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居民的直接投資籌集外國投資者和我國港澳臺地區(qū)投資者的直接投資（2）按投資者的出資形式分類籌集現(xiàn)金投資籌集非現(xiàn)金投資（實物資產(chǎn)、無形

5、資產(chǎn)）3、 投入資本籌資的條件和要求（1）主體條件：應當是非股份制企業(yè)（2）需要要求：必須符合企業(yè)需要（3）消化要求：必須在技術上能夠消化4、 投入資本籌資的程序（1）確定投入資本籌資的數(shù)量 （2）選擇投入資本籌資的具體形式（3）簽署決定、合同或協(xié)議等文件（4）取得資本來源5、 籌資非現(xiàn)金投資的估價流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)6、 投入資本籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：提高企業(yè)的資信和借款能力；能盡快地形成生產(chǎn)經(jīng)營能力；財務風險較低。缺點：投入資本籌資通常資本成本較高；產(chǎn)權關系有時不夠明晰，也不便于產(chǎn)權的交易。三、 發(fā)行普通股籌資1、 股票的含義和種類（1）股票的含義股票是股份有限公司為籌措股權資本而發(fā)行的有

6、價證券，是持股人擁有公司股份的憑證，它代表持股人在公司中擁有的所有權。（2）股票的種類普通股和優(yōu)先股記名股票和無記名股票有面額股票和無面額股票國家股、法人股、個人股和外資股始發(fā)股和新股A股、B股、H股、N股等2、 股票發(fā)行的要求（1）股份有限公司的資本劃分為股份，每一股的金額相等。（2）公司的股份采取股票的形式，股票是公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。（3）股份的發(fā)行，實行公平、公正的原則，同種類的每一股份應當具有同等權利。（4）同次發(fā)行的同種類股票，每股的發(fā)行條件和價格應當相同；任何單位或者個人所認購的股份，每股應當支付相同金額。（5）股票發(fā)行價格可以按票面金額（即等價），也可以超過票面金額

7、（即溢價），但不得低于票面金額（即折價）。3、 股票發(fā)行的條件公司的組織機構健全、運行良好 公司的盈利能力具有可持續(xù)性 公司的財務狀況良好 公司募集資金的數(shù)額和使用符合規(guī)定4、 股票的發(fā)行程序公司董事會做出發(fā)行股票的決議公司股東大會批準保薦人保薦，并向中國證監(jiān)會申報證監(jiān)會發(fā)行審核委員會審核公司發(fā)行股票如未獲核準，6個月后可再提申請5、 股票的發(fā)售方式（1）自銷方式適用于非公開發(fā)行：是指股份有限公司在非公開發(fā)行購票時，自行直接將股票出售給認購股東，而不經(jīng)過證券經(jīng)營機構承銷。（2）承銷方式適用于公開發(fā)行：是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務委托給證券承銷機構代理。包銷：未售出的股份由證券承銷機構全部承購。代

8、銷：未售出的股份歸還給發(fā)行公司。6、 股票的發(fā)行價格（1）股票發(fā)行價格的意義：關系到多種利益關系（2）股票發(fā)行價格的種類：通常有等價、時價和中間價三種（3）股票發(fā)行的定價原則：同次發(fā)行同價、認購每股同價、發(fā)行價票面價等（4）股票發(fā)行的定價方式：固定價格方式和累計訂單方式（詢價方式）7、 股票上市（1）股票上市的意義基本目的：增加本公司股票的吸引力，形成穩(wěn)定的資本來源，能在更大范圍內(nèi)籌措大量資本。1）提高公司所發(fā)行股票的流動性和變現(xiàn)性，便于投資者認購、交易；2）促進公司股權的社會化，避免股權過于集中；3）提高公司的知名度；4）有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價格；5）便于確定公司的價值，利于促進公司

9、實現(xiàn)財富最大化目標。（2）股票上市對公司可能的不利表現(xiàn)各種信息公開的要求可能會暴露公司的商業(yè)秘密；股市的波動可能歪曲公司的實際情況，損害公司的聲譽；可能分散公司的控制權。（3）股票上市的條件1）股票經(jīng)國務院證券管理部門批準已向社會公開發(fā)行。 2）公司股本總額不少于人民幣5000萬元。3）開業(yè)時間在3年以上，最近3年連續(xù)盈利；原國有企業(yè)依法改組而設立的，或者本法實施后新組建成立，其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的，可連續(xù)計算。4）持有股票面值達人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人；公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例為15%以上。5）公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財

10、務會計報告無虛假記載；6）國務院規(guī)定的其他條件。（4）股票上市的決策1）公司狀況分析：分析公司及其股東的狀況，確定關鍵因素。2）上市股票的股利決策：包括股利政策和股利分派方式的抉擇。3）股票上市方式的選擇：一般有公開出售、反向收購等。4）股票上市時機的選擇：一般在公司預計來年會取得良好業(yè)績的時間。8、 普通股籌資的優(yōu)缺點 （1）普通股籌資的優(yōu)點普通股籌資沒有固定的股利負擔普通股股本沒有規(guī)定的到期日，無需償還利用普通股籌資的風險小 發(fā)行普通股籌集股權資本能增強公司的信譽 （2）普通股籌資的缺點資本成本較高 可能會分散公司的控制權 可能引起股票價格的波動 第3節(jié) 債務性籌資一、 長期借款籌資1、

11、長期借款的種類（1）按提供貸款的機構分類政策性貸款商業(yè)銀行貸款其他金融機構貸款（2）按有無抵押品作擔保分類抵押貸款信用貸款（3）按貸款的用途分類2、 銀行借款的信用條件（1）授信額度：是借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。（2）周轉(zhuǎn)授信協(xié)議：是一種經(jīng)常為大公司使用的正式授信額度。（3）補償性余額：是銀行要求借款企業(yè)保持按貸款限額或?qū)嶋H借款額的10%20%的平均存款余額留存銀行。3、 企業(yè)對貸款銀行的選擇（1）銀行對貸款風險的政策：與銀行的實力和環(huán)境有關。（2）銀行與借款企業(yè)的關系：由以往借貸業(yè)務形成的。（3）銀行對借款企業(yè)的咨詢與服務：對借款企業(yè)具有重要的參考價值。（4）

12、銀行對貸款專業(yè)化的區(qū)分：影響不同行業(yè)的企業(yè)對銀行的選擇。4、 長期借款的程序（1）企業(yè)提出申請基本條件為：企業(yè)經(jīng)營的合法性、獨立性；具有一定數(shù)量的自有資金；在銀行開立基本賬戶；有按期還本付息的能力。 （2）銀行進行審批 審查內(nèi)容包括企業(yè)的財務狀況、信用情況、盈利穩(wěn)定性、發(fā)展前景；借款投資項目的可行性等。（3）簽訂借款合同 （4）企業(yè)取得借款 （5）企業(yè)償還借款 5、 借款合同的內(nèi)容（1）借款合同的基本條款1）借款種類；2）借款用途；3）借款金額；4）借款利率；5）借款期限；6）還款資金來源及還款方式；7）保證條款；8）違約責任等。 （2）借款合同的限制條款 1）一般性限制條款；2）例行性限制條

13、款；3）特殊性限制條款6、 長期借款籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)點：借款籌資速度較快；借款資本成本較低；借款籌資彈性較大；可以發(fā)揮財務杠桿的作用。缺點：借款籌資風險較高；借款籌資限制條件較多；借款籌資數(shù)量有限。二、 發(fā)行普通債券籌資1、 債券的種類 按有無記名：記名債券與無記名債券 按有無抵押擔保：抵押債券與信用債券 按利率是否變動，固定利率債券與浮動利率債券 按是否參與收益分配：參與債券與非參與債券 按債券持有人的特定權益：收益?zhèn)?、可轉(zhuǎn)換債券和附認股權債券 按是否上市交易：上市債券與非上市債券 2、 發(fā)行債券的資格與條件 （1）發(fā)行債券的資格股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以

14、上的國有投資主體投資設立的有限責任公司（2）發(fā)行債券的條件凈資產(chǎn)額、累計債券總額、最近3年平均可分配利潤、籌集的資金投向、債券的利率等符合法律規(guī)定。3、 債券的發(fā)行程序（1）作出發(fā)行債券決議 （2）提出發(fā)行債券申請 （3）公告?zhèn)技k法 （4）委托證券機構發(fā)售 （5）交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿 4、 債券的發(fā)行價格（1）決定債券發(fā)行價格的因素債券面額票面利率市場利率債券期限 （2）確定債券發(fā)行價格的方法債券發(fā)行價格 5、 債券的信用評級 （1）債券的信用等級 表示債券質(zhì)量的優(yōu)劣，反映債券償本付息能力的強弱和債券投資風險的高低。（2）債券的評級程序 1）發(fā)行公司提出評級申請；2）評級

15、機構評定債券等級；3）評級機構跟蹤檢查（3）債券的評級方法 一般針對以下幾個方面進行分析判斷：1）公司發(fā)展前景；2）公司的財務狀況；3）公司債券的約定條件此外，對在外國或國際性證券市場上發(fā)行債券，還要進行國際風險分析，主要是進行政治、社會、經(jīng)濟的風險分析，作出定性判斷。6、 債券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：籌資成本較低；能夠發(fā)揮財務杠桿的作用；能夠保障股東的控制權；便于調(diào)整公司資本結構缺點：財務風險較高；限制條件較多；籌資的數(shù)量有限三、 融資租賃籌資1、 租賃的含義租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租借給承租人使用的一種經(jīng)濟行為。租賃行為在實質(zhì)上具有借貸屬性，不過它直接涉及的

16、是物而不是錢。 2、 租賃的種類及特點 種類特點營運租賃1）承租企業(yè)根據(jù)需要可隨時向出租人提出租賃資產(chǎn)；2）租賃期較短，不涉及長期而固定的義務；3）在設備租賃期內(nèi)，如有新設備出現(xiàn)或不需用租入設備時，承租企業(yè)可按規(guī)定提前解除租賃合同；4）出租人提供專門服務；5）租賃期滿或合同中止時，租賃設備由出租人收回。融資租賃1）一般由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請，由租賃公司融資購進設備租給承租企業(yè)使用；2）租賃期限較長； 3）租賃合同比較穩(wěn)定； 4）由承租企業(yè)負責設備的維修保養(yǎng)和保險，但無權自行拆卸改裝；5）租賃期滿時，按事先約定的辦法處置設備，一般有退還或續(xù)租、留購三種選擇，通常由承租企業(yè)留購。3、 融

17、資租賃的方式融資租賃方式特點直接租賃融資租賃的典型形式。售后租回承租企業(yè)因出售資產(chǎn)而獲得了一筆現(xiàn)金，同時因?qū)⑵渥饣囟Ａ袅速Y產(chǎn)的使用權。杠桿租賃租賃公司既是出租人又是借資人。又被稱為杠桿租賃。4、 融資租賃的租金計劃（1）融資租賃租金的測算方法平均分攤法先以商定的利息率和手續(xù)費率計算出租賃期間的利息和手續(xù)費，然后連同設備成本按支付次數(shù)平均。沒有充分考慮時間價值因素。A：每次支付的租金；：租賃設備購置成本；：租賃設備預計殘值；：租賃期間利息；：租賃期間手續(xù)費；：租期。等額年金法運用年金現(xiàn)值原理測算每期應付租金。通常以資本成本率作為折現(xiàn)率。A：每年支付的租金；PVAn：等額租金現(xiàn)值；PVIFAi,

18、n：等額租金現(xiàn)值系數(shù)，即年金現(xiàn)值系數(shù)；N：支付租金期數(shù)；I：租費率。5、 融資租賃籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)點：迅速獲得所需資產(chǎn)；限制條件較少；避免設備陳舊過時的風險；租金分期支付，降低不能償付的危險；能夠享受稅收利益。 缺點：籌資成本較高。第4節(jié) 混合性籌資一、 發(fā)行優(yōu)先股籌資1、 優(yōu)先股的特點（1）優(yōu)先分配固定的股利：類似固定利息的債券。（2）優(yōu)先分配公司剩余財產(chǎn)：當公司因解散、破產(chǎn)等進行清算時，優(yōu)先股股東將優(yōu)先于普通股股東分配公司的剩余財產(chǎn)。（3）優(yōu)先股股東一般無表決權：僅在涉及優(yōu)先股股東權益問題時享有表決權。（4）優(yōu)先股可由公司贖回2、 優(yōu)先股的種類 （1）按股利是否累計支付：累積優(yōu)先股和非累積

19、優(yōu)先股 （2）按股利是否分配額外股利：參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股 （3）按公司可否贖回：可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股 3、 發(fā)行優(yōu)先股的動機 （1）防止公司股權分散化（2）調(diào)劑現(xiàn)金余缺 （3）改善公司資本結構 （4）維持舉債能力 4、 優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金；優(yōu)先股的股利既有固定性，又有一定的靈活性；保持普通股股東對公司的控制權；能夠增強公司的股權資本基礎，提高公司的借款舉債能力。缺點：資本成本雖低于普通股，但一般高于債券；優(yōu)先股籌資的制約因素較多；可能形成較重的財務負擔。二、 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資1、 可轉(zhuǎn)換債券的特性可轉(zhuǎn)換債券有時簡稱可轉(zhuǎn)債，是指由公司

20、發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內(nèi)按約定的條件可將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司普通股的債券。從籌資公司的角度看，可轉(zhuǎn)換債券具有債務與權益籌資的雙重屬性。2、 可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行資格與條件 （1）上市公司和重點國有企業(yè)具有發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的資格 （2）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，除了滿足發(fā)行債券的一般條件外，還應符合下列條件：公司最近1期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元； 最近3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息；最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于公司債券1年的利息；本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近1期末凈資產(chǎn)額的40%，預計所附認股權全部行權后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券

21、金額。 3、 可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換 （1）轉(zhuǎn)換期限 指按發(fā)行公司的約定，持有人可將其轉(zhuǎn)換為股票的期限。 一般而言，可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期限長短與可轉(zhuǎn)換債券的期限相關。按規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，在發(fā)行結束6個月后，持有人可依據(jù)約定條件隨時將其轉(zhuǎn)換為股票。重點國有企業(yè)發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券，在該企業(yè)改制為股份有限公司且其股票上市后，持有人可以依據(jù)約定的條件隨時將債券轉(zhuǎn)換為股票。（2）轉(zhuǎn)換價格：以可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票的每股價格轉(zhuǎn)換價格通常由發(fā)行公司在發(fā)行時約定。按照我國的有關規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的，以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券前一個月股票的平均價格為基準，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)換價格。重點國有企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的，以擬發(fā)行股票的價格為基準，折扣一定比例作為轉(zhuǎn)換價格。（3）轉(zhuǎn)換比率：以每份可轉(zhuǎn)換債券所能轉(zhuǎn)換的股份數(shù)，等于可轉(zhuǎn)換債券的面值除