國有股轉(zhuǎn)持問題研究

1、國有股轉(zhuǎn)持問題研究2009年6月19日，財(cái)政部、國資委、證監(jiān)會和全國社?；鹄硎聲?lián)合印發(fā)境內(nèi)證券市場轉(zhuǎn)持部分國有股充實(shí)全國社會保障基金實(shí)施辦法（以下稱轉(zhuǎn)持辦法）的通知。通知指出，從當(dāng)日起在境內(nèi)證券市場實(shí)施國有股轉(zhuǎn)持政策，轉(zhuǎn)持國有股由全國社?；鹄硎聲ㄒ韵路Q“社?；稹保┏钟小Ｒ?、需要劃轉(zhuǎn)社?；鸬那樾胃鶕?jù)轉(zhuǎn)持辦法第5條的規(guī)定，“國有股轉(zhuǎn)持是指股份有限公司首次公開發(fā)行股票并上市時(shí)，按實(shí)際發(fā)行股份數(shù)量的10%，將上市公司部分國有股轉(zhuǎn)由全國社會保障基金理事會持有”；國有股是指國有股東持有的上市公司股份；國有股東是指經(jīng)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)確認(rèn)的國有股東。因此，某一股東持有的上市公司股份是否需要劃轉(zhuǎn)

2、的核心在于該股東是否被認(rèn)定為國有股東。二、認(rèn)定國有股東的權(quán)力機(jī)關(guān)轉(zhuǎn)持辦法規(guī)定，國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)是指代表國務(wù)院和省級以上（含計(jì)劃單列市）人民政府履行出資人職責(zé)、負(fù)責(zé)監(jiān)督管理企業(yè)國有資產(chǎn)的特設(shè)機(jī)構(gòu)和負(fù)責(zé)監(jiān)督管理金融類企業(yè)國有資產(chǎn)的各級財(cái)政部門。即認(rèn)定國有股東的權(quán)力機(jī)關(guān)為省級以上國資委與財(cái)政部門（金融類企業(yè)）。三、認(rèn)定是否為國有股東的法律依據(jù)轉(zhuǎn)持辦法并沒有明確規(guī)定認(rèn)定為國有股東的依據(jù)，因此我們僅能依據(jù)其他國有資產(chǎn)管理法律、法規(guī)予以明確。1、根據(jù)國資委關(guān)于施行上市公司國有股東標(biāo)識管理暫行規(guī)定有關(guān)問題的函（國資廳產(chǎn)權(quán)200880號）、國資委與證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的上市公司國有股東標(biāo)識管理暫行規(guī)定（國資發(fā)產(chǎn)

3、權(quán)2007108號）的規(guī)定，需要標(biāo)為國有股東的情形包括：（1）政府機(jī)構(gòu)、部門、事業(yè)單位、國有獨(dú)資企業(yè)或出資人全部為國有獨(dú)資企業(yè)的有限責(zé)任公司或股份有限公司。（2）上述單位或企業(yè)獨(dú)家持股比例達(dá)到或超過50%的公司制企業(yè)；上述單位或企業(yè)合計(jì)持股比例達(dá)到或超過50%，且其中之一為第一大股東的公司制企業(yè)。（3）上述“2中所述企業(yè)連續(xù)保持絕對控股關(guān)系的各級子企業(yè)。（4）以上所有單位或企業(yè)的所屬單位或全資子企業(yè)。但是，關(guān)于施行上市公司國有股東標(biāo)識管理暫行規(guī)定有關(guān)問題的函也明確指出，上述認(rèn)定僅適用于標(biāo)注上市公司國有股東標(biāo)識事項(xiàng)”。亦即符合上述情形的不一定被認(rèn)定為國有股東。2、國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理

4、暫行辦法國資委、證監(jiān)會令（第19號）第2條規(guī)定，本辦法所稱國有股東，是指持有上市公司股份的國有及國有控股企業(yè)、有關(guān)機(jī)構(gòu)、部門、事業(yè)單位等根據(jù)公司法、上海證券交易所及深圳證券交易所的股票上市規(guī)則、創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則的規(guī)定，控股均指持股比例占50%以上，或持股比例雖然不足50%,但依其持有的股權(quán)/股份所享有的表決權(quán)已足以對股東會、股東大會的決議產(chǎn)生重大影響的情形。結(jié)合第四部分的案例，我們認(rèn)為社保轉(zhuǎn)持有關(guān)國有股東的認(rèn)定主要依據(jù)第1款相關(guān)內(nèi)容。四、認(rèn)定為國有股東的相關(guān)案例1、青島特銳德電氣股份有限公司（以下稱特銳德”）特銳德股東之一青島市嶗山區(qū)科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司系國有獨(dú)資公司，因此其持有的特銳德股份

5、應(yīng)依轉(zhuǎn)持辦法予以劃轉(zhuǎn)社?；鸪钟?。2、北京北陸藥業(yè)股份有限公司（以下稱北陸藥業(yè)”）北陸藥業(yè)股東之一北京科技為國有獨(dú)資公司，因此其持有的北陸藥業(yè)股權(quán)應(yīng)被劃轉(zhuǎn)全國社?；?。北陸藥業(yè)的另一股東重慶三峽油漆股份有限公司（以下稱重慶三峽”）的股東持股關(guān)系為：重慶市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會全資持有重慶化醫(yī)控股（集團(tuán)）公司的股權(quán)，后者持有重慶三峽40.53%股份。由于重慶三峽為上市公司，北陸藥業(yè)在在征詢過國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會后，僅按其前十大股東進(jìn)行國有股成分的核查，核查的結(jié)果為國有股未超過50%,|因此無需履行國有股轉(zhuǎn)持義務(wù)3、北京神州泰岳軟件股份有限公司（以下稱神州泰岳”）神州泰岳股東之一金石投資有

6、限公司（以下稱金石投資”）系中信證券股份有限公司（以下稱中信證券”）的全資子公司，中國中信集團(tuán)公司是中信證券的第一大股東，持有占中信證券總股本23.69%的國有股。根據(jù)中信證券2008年年報(bào)，中國中信集團(tuán)為全民所有制企業(yè)。根據(jù)神州泰岳的公開披露文件，作為中信證券全資子公司的金石投資不屬于轉(zhuǎn)持辦法所規(guī)定的國有股東，不需要按照轉(zhuǎn)持辦法規(guī)定向全國社會保證基金轉(zhuǎn)持股份”。4、武漢中元華電科技股份有限公司（以下稱中元華電”）值得一提的案例是：中國-比利時(shí)直接股權(quán)投資基金持有中元華電發(fā)行前總股本的7.5%,其股權(quán)結(jié)構(gòu)為：應(yīng)靠名咻出蠶袋（萬鼠無）5注/青本的比制（工）中方二全圜社會保障玨金理事會1,5DD1

7、5,DC闿家開境罪行般盼有陪公司S»D15.DC中國即粵造幣息公司1,3901次DC國冢開發(fā)技資公司1?D*10.DC海通證券股價(jià)有限公司ODDID,0C廣東喜豆郎集團(tuán)苕限后司ED。中華人民共和國財(cái)政部氏5D中方合計(jì)8JW81.5U外方=比利時(shí)宦逋銀行1,ODD1D,DO比利時(shí)政府感皿外方合計(jì)1,501九量會討IB,mIDkD。其中國家開發(fā)銀行股份有限公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：財(cái)政部持股51.3%,中央?yún)R金投資有限公司持股48.7%;國家開發(fā)投資公司系國務(wù)院國資委為股東的國有獨(dú)資公司；中國印鈔造幣總公司信息不詳。根據(jù)中元華電公開披露的信息，中比基金持有中元華電的股份性質(zhì)為社會法人股。中國證監(jiān)

8、會的反饋意見中沒有提到中比基金是否涉及轉(zhuǎn)持問題。五、轉(zhuǎn)持股份的計(jì)算轉(zhuǎn)持辦法第6條規(guī)定，股權(quán)分置改革新老劃斷后，凡在境內(nèi)證券市場首次公開發(fā)行股票并上市的含國有股的股份有限公司，除國務(wù)院另有規(guī)定的，均須按首次公開發(fā)行時(shí)實(shí)際發(fā)行股份數(shù)量的10%,將股份有限公司部分國有股轉(zhuǎn)由社?；饡钟?，國有股東持股數(shù)量少于應(yīng)轉(zhuǎn)持股份數(shù)量的，按實(shí)際持股數(shù)量轉(zhuǎn)持”。第7條規(guī)定，股權(quán)分置改革新老劃斷后至本辦法頒布前首次公開發(fā)行股票并上市的股份有限公司，由經(jīng)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)確認(rèn)的上市前國有股東承擔(dān)轉(zhuǎn)持義務(wù)。經(jīng)確認(rèn)的國有股東在履行轉(zhuǎn)持義務(wù)前已發(fā)生股份轉(zhuǎn)讓的，須按其承擔(dān)的轉(zhuǎn)持義務(wù)以上繳資金等方式替代轉(zhuǎn)持國有股”。1、轉(zhuǎn)持

9、股份亦或上繳資金根據(jù)上述規(guī)定，股權(quán)分置改革新老劃斷后至轉(zhuǎn)持辦法頒布前首次公開發(fā)行股票并上市的含有國有股的股份有限公司，如國有股東現(xiàn)在仍然持股，則應(yīng)當(dāng)劃轉(zhuǎn)相應(yīng)數(shù)量的股份，如其股份已經(jīng)轉(zhuǎn)讓，則應(yīng)當(dāng)上繳資金；如果在轉(zhuǎn)持辦法頒布后首次公開發(fā)行股票并上市的含有國有股的股份有限公司，如其國有股東在公司上市前已經(jīng)轉(zhuǎn)讓所持股份，則無須履行轉(zhuǎn)持或上繳資金的義務(wù)，如公司上市時(shí)仍持有股份，則應(yīng)當(dāng)履行轉(zhuǎn)持義務(wù)。由此引申，對于轉(zhuǎn)持辦法頒布后的上市公司，相關(guān)國有股東應(yīng)當(dāng)根據(jù)其持股比例等情況決定是否在公司上市前轉(zhuǎn)讓其持有的股份。2、轉(zhuǎn)持股份的數(shù)量假定某公司上市后總股份為A,其公開發(fā)行的股份為25%<A,則需轉(zhuǎn)持的股份

10、的計(jì)算方法為：如國有股東持有的股份大于或者等于AX25%<10%,則應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)持AX25%X10%;如持有的股份小于AX25%X10%,則應(yīng)當(dāng)將持有的股份全部劃轉(zhuǎn)至社?；?。六、混合所有制的國有股東的轉(zhuǎn)持后對非國有股東的補(bǔ)償轉(zhuǎn)持辦法第9條規(guī)定，“混合所有制的國有股東，由該類國有股東的國有出資人按其持股比例乘以該類國有股東應(yīng)轉(zhuǎn)持的權(quán)益額，履行轉(zhuǎn)持義務(wù)。具體方式包括：在取得國有股東各出資人或各股東一致意見后，直接轉(zhuǎn)持國有股，并由該國有股東的國有出資人對非國有出資人給予相應(yīng)補(bǔ)償；或者由該國有股東的國有出資人以分紅或自有資金一次或分次上繳中央金庫”。所謂混合所有制的國有股東，是指該國有股東系國有控股

11、企業(yè)，既有國有股權(quán)也有非國有股權(quán)。以下圖為例：國有股東用非國有股東乙do%40%其他股東國有股東丙公眾股東55%20*25%上市公司丁混合所有制的國有股東在轉(zhuǎn)持股份的數(shù)量計(jì)算上與單一所有制的國有股東轉(zhuǎn)持的股份數(shù)量是一致的，只是由于國有股東本身存在非國有股東，因此在轉(zhuǎn)持后，應(yīng)當(dāng)對非國有股東進(jìn)行補(bǔ)償，具體方式為：上圖國有股東內(nèi)在轉(zhuǎn)持了AX25%<10%數(shù)量的股份后，可以選擇向非國有股東乙補(bǔ)償，也可以由國有股東甲以分紅或者自有資金一次或分次上繳金庫，不再補(bǔ)償非國有股東乙。如采補(bǔ)償方式，補(bǔ)償?shù)木唧w金額應(yīng)當(dāng)為AX25%<10%<40%<丁公司股票價(jià)格，但此上市公司股票價(jià)格應(yīng)當(dāng)為國

12、有股東內(nèi)入股丁公司時(shí)的股票價(jià)格還是丁上市時(shí)的股票價(jià)格值得討論，兩種價(jià)格存在著較大差異，對非國有股東乙有重要影響。七、轉(zhuǎn)持的程序轉(zhuǎn)持的程序依據(jù)公司在轉(zhuǎn)持辦法頒布前上市還是頒布后上市有所不同。1、對于股權(quán)分置改革新老劃斷后至轉(zhuǎn)持辦法頒布前首次公開發(fā)行股票并上市的股份有限公司，程序?yàn)椋?1)由財(cái)政部、國資委、證監(jiān)會和社保基金進(jìn)行初步核定并公告，同時(shí)應(yīng)轉(zhuǎn)持股份予以凍結(jié)；(2)如國有股東對轉(zhuǎn)持公告有疑義，應(yīng)當(dāng)向國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部分提反饋意見，由后者重新核定；(3)進(jìn)行轉(zhuǎn)持或上繳資金。國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)向中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司(以下稱中國結(jié)算公司”)下達(dá)國有股轉(zhuǎn)持通知，并抄送社保基金。中國結(jié)算公司將各國有

13、股東應(yīng)轉(zhuǎn)持股份變更登記到社?；饚?；對于以上繳資金方式履行轉(zhuǎn)持義務(wù)的，國有股東在交款后憑繳款書到中國結(jié)算公司辦理股份解凍手續(xù)；(4)轉(zhuǎn)持完成后，國有股東將轉(zhuǎn)持情況報(bào)國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案，并抄送財(cái)政部和社?；?。2、轉(zhuǎn)持辦法頒布后首次公開發(fā)行股票并上市的股份有限公司的轉(zhuǎn)持程序：(1)第一大國有股東向國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)申請確認(rèn)國有股東身份和轉(zhuǎn)持股份數(shù)量，國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)出具批復(fù)并抄送社?；鸷徒Y(jié)算公司；(2)中國結(jié)算公司在收到國有股轉(zhuǎn)持批復(fù)后、首次公開發(fā)行股票上市前，將各國有股東應(yīng)轉(zhuǎn)持股份，變更登記到社?；饡D(zhuǎn)持股票賬戶。對于以上繳資金方式履行轉(zhuǎn)持義務(wù)的，國有股東須按國有股轉(zhuǎn)持批復(fù)的要求，及時(shí)足額就地上繳到

14、中央金庫；(3)國有股東在轉(zhuǎn)持股份后將轉(zhuǎn)持情況報(bào)國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案，并抄送財(cái)政部和社?；?。八、中材是否為國有股轉(zhuǎn)持主體判斷1、中材股份中材股份為中材國際的第一大股東，其股權(quán)結(jié)構(gòu)如下表，其前五大股東都為國有股東，合計(jì)持股65.77%,中材股份本身為國有股轉(zhuǎn)持主體。中材股份前五大股東2010年6月30日股東名稱股東性質(zhì)持股比例()中國中材集團(tuán)有限公司國有股東41.84中國信達(dá)資產(chǎn)管理有限公司國有股東8.96泰安巾泰山投資后限公司國有股東8.67華建國際集團(tuán)有限公司國有股東3.66全國社會保障基金理事會國有股東2.64合計(jì)65.772、中材國際中材國際前十大股東中只有中材股份為國有法人(天津中天科技發(fā)展有限公司為職工持股單位)，持股比例沒有超過50%,比照已有案例，中材國際本身不是國有股轉(zhuǎn)持主體。根據(jù)“第三部分第1款，第(3)中情形”，中材國際不是中材股份的絕對控股企業(yè)，不用履行國有股轉(zhuǎn)持義務(wù)。中材國際前十名股東持股情況2010年6月30日股東名稱股東性質(zhì)持股比例()持股總數(shù)中國中材股份有限公司國有法人42.46322,405,013天津中天科技發(fā)展有限公司境內(nèi)非國有法人20.34154,434,208交通銀行-華安策略優(yōu)選股票型證券投資算仝*1.4611,092,780中國農(nóng)業(yè)銀行信誠四季紅混合型證券投資基金