73家上市公司闖進風(fēng)險投資領(lǐng)域 四種方式入侵

1、73家上市公司闖進風(fēng)險投資領(lǐng)域 四種方式入侵發(fā)布時間： 2011-10-17 8:19:00 來源： 投資者報 作者： 王月平 相關(guān)行業(yè)： 投資行業(yè) 這是一個不容忽視的事實，產(chǎn)業(yè)資本正在大舉進軍風(fēng)險投資領(lǐng)域。據(jù)統(tǒng)計，2011年三季度，中外創(chuàng)投機構(gòu)于中國大陸市場共新募基金63只，數(shù)量沖破歷史最高位，同比增加40%，環(huán)比增加43.2%;募集資本總量共計35.06億美元，盡管較上季度有所回落，但依然處于歷史較高位置。而在這63只基金當(dāng)中，含上市公司在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)資本是其中重要的參與力量。投資者報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)資本不僅是一些投資機構(gòu)背后的實際大股東和發(fā)起者，如深創(chuàng)投背后的大眾公用、達晨創(chuàng)投背后的廣電傳

2、媒、硅谷天堂背后的錢江水利等企業(yè)，通過間接參股風(fēng)險投資機構(gòu)涉足投資。同時，還有一些上市公司直接參與了風(fēng)險投資，如雅戈爾、復(fù)星國際、杉杉股份等，借助風(fēng)險投資平臺，實現(xiàn)了企業(yè)的多元化經(jīng)營和成功轉(zhuǎn)型。四種方式涉足據(jù)不完全統(tǒng)計，深滬兩市已有300多家上市公司進行了主業(yè)上的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移(包括產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)環(huán)節(jié)以及產(chǎn)業(yè)的研發(fā)設(shè)計、服務(wù)、銷售等環(huán)節(jié)發(fā)生的轉(zhuǎn)移，也就是說同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的不同層次、不同方式、不同規(guī)模、不同階段的生產(chǎn)、銷售、服務(wù)、研發(fā)等發(fā)生的轉(zhuǎn)移)，其中有73家通過各種方式介入風(fēng)投業(yè)，它們希望以此進入具有廣闊發(fā)展前景和較高成長性的產(chǎn)業(yè)，或者在繼續(xù)經(jīng)營原有主業(yè)的基礎(chǔ)上，邁進新的領(lǐng)域。“這些產(chǎn)業(yè)資本開展PE業(yè)務(wù)

3、自身發(fā)展到一定階段，主業(yè)增長空間有限，如雅戈爾原來的主業(yè)紡織服裝屬于非常成熟的行業(yè)，難以出現(xiàn)高成長。此外，企業(yè)在多元化發(fā)展過程中，通過開展創(chuàng)投業(yè)務(wù)還可以讓他們找到新的產(chǎn)業(yè)，增加新的盈利點;同時，杉杉股份、復(fù)星國際這種擁有實業(yè)背景的公司從事創(chuàng)投業(yè)務(wù)，可以幫助他們繼續(xù)完善產(chǎn)業(yè)鏈，從而更有利于實業(yè)的發(fā)展?！敝袊徔棙I(yè)協(xié)會前副會長梁勇告訴投資者報記者?！半S著創(chuàng)業(yè)板開啟，風(fēng)投退出有了渠道，以后有資金實力的大型上市公司都會漸漸走向投資控股、金融控股的模式，現(xiàn)在組建創(chuàng)投公司還只是第一步?！碧煜嗤额櫴紫呗苑治鰩煶饛┯⒈硎?。根據(jù)投資者報記者統(tǒng)計及梳理，目前上市公司參與創(chuàng)投主要有以下幾種方式：第一，成立子公司，

4、直接控股模式。以雅戈爾為代表的一類公司力圖在創(chuàng)投領(lǐng)域內(nèi)有所突破，其中主要原因是企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級的需要，必須尋找新的業(yè)務(wù)作為利潤增長點，而參股創(chuàng)投則成為這類公司實現(xiàn)多元化過程中的一部分。因此，在實際操作過程中，這些公司往往通過投入自有資金，組建創(chuàng)投子公司，直接控股，同時由專業(yè)團隊在一、二級市場完成操作。例如2009年雅戈爾定向增發(fā)認(rèn)購浦發(fā)銀行股權(quán)，IBM公司并購蓮花公司等。還有，申能集團與申能股份共同出資成立申能創(chuàng)業(yè)投資公司，也是希望藉此培育新的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從而調(diào)整公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)高成長。第二，間接控股模式。如復(fù)星國際，母公司通過旗下幾個子公司設(shè)立專業(yè)基金，復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)家基金和復(fù)地旗下的地產(chǎn)基金專

5、門從事投資業(yè)務(wù)，從而間接實現(xiàn)復(fù)星國際轉(zhuǎn)型投資型公司的目的。第三，直接投資模式，以新希望、杉杉股份為代表的公司進入創(chuàng)投業(yè)的一個目的是需要創(chuàng)投公司為其實業(yè)經(jīng)營服務(wù)，完善其產(chǎn)業(yè)鏈，因此，這種類型的公司從事投資都是在集團內(nèi)部成立某個部門，通過這個部門的運作實現(xiàn)直接對目標(biāo)企業(yè)進行投資。這種方式在信息、生物等高技術(shù)領(lǐng)域的上市公司運用較多，由于技術(shù)日新月異，很多新成立的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，可能擁有最新的技術(shù)或創(chuàng)意。上市公司為了盡快獲得新的技術(shù)創(chuàng)新源，它們通常進行風(fēng)險投資，并采取組合投資的方式涉足高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。這不僅可以為其提供潛在的關(guān)鍵技術(shù)、技術(shù)許可，獲得和維持技術(shù)上的競爭優(yōu)勢，而且還為后期并購做好準(zhǔn)備。第四，間接參

6、股創(chuàng)投，成為其LP(有限合伙人，即投資人)，這種投資相對分散，風(fēng)險也比直接投資小很多，手續(xù)比較簡單，不用擔(dān)心不能發(fā)起成立，因此，適用于一些資金實力比較弱小的上市公司。例如常山股份出資2400萬元持有清華紫光創(chuàng)業(yè)投資公司8%的股份，云南白藥出資1000萬元成為紅塔創(chuàng)新投資股份有限公司占股2.5%的股東。先天項目優(yōu)勢以復(fù)星國際為首，雅戈爾、杉杉股份、騰訊、阿里巴巴、百度等多家產(chǎn)業(yè)資本涉足創(chuàng)投，這讓其他創(chuàng)投機構(gòu)緊張不已?！敖柚L(fēng)險投資公司投資產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的公司，這些公司獲得了實體產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展，同時在資本市場領(lǐng)域，也實現(xiàn)了資本的高回報，是風(fēng)險投資機構(gòu)最可怕的競爭對手?！盓QT某負(fù)責(zé)人告訴記者。顯然，與依

7、托資金及管理經(jīng)驗等優(yōu)勢的PE基金管理者相比，攜帶資本及實業(yè)經(jīng)驗的產(chǎn)業(yè)資本具有先天的優(yōu)勢。首先，從項目來說，產(chǎn)業(yè)資本通過多年積累，不僅有相當(dāng)?shù)馁Y金規(guī)模，同時業(yè)內(nèi)的人脈資源更是為這些公司提供了項目來源。擁有了資金和項目，就讓這些產(chǎn)業(yè)資本輕松邁過了PE領(lǐng)域的門檻。其次，從退出渠道來說，由于這些公司都是上市公司，通過定向增發(fā)或者并購的方式，更容易讓自己所投資的項目實現(xiàn)退出。同時，這些產(chǎn)業(yè)資本還可以依托旗下的各上市公司平臺進行產(chǎn)業(yè)投資、戰(zhàn)略投資、股權(quán)投資，將投資的風(fēng)險進一步降低。以復(fù)星國際為例。除了資金，復(fù)星國際還可以利用其在實業(yè)方面的渠道及資源為被投資企業(yè)提供多種增值服務(wù)?！拔覀兊漠a(chǎn)業(yè)背景，使我們有更

8、大投資優(yōu)勢。如果地方政府把機會給我們，我們會推動其他產(chǎn)業(yè)到當(dāng)?shù)赝顿Y，地方政府一次招商，多次引資。比如在南京，南鋼與我們合資了，接下來我們在當(dāng)?shù)氐尼t(yī)藥、地產(chǎn)、商業(yè)板塊的投資都非常大。”正是多元化的產(chǎn)業(yè)平臺，增添了復(fù)星國際CEO梁信軍與地方政府交流的砝碼?！耙晕覀兺顿Y地中海俱樂部為例，我們敢于投資地中海俱樂部7.1%股權(quán)，成為其最大的戰(zhàn)略投資者，當(dāng)時就考慮，一是我們看好度假村項目，隨著中國的消費升級，這種項目會獲得更大發(fā)展;二是我們相信，我們擁有資源和能力，了解中國游客的需求，也能夠適當(dāng)為其宣傳，從而增加其營業(yè)收入，也為我們帶來超額回報。”復(fù)星國際投資者關(guān)系相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴投資者報記者。據(jù)其透露，目

9、前，除了資金上加大投入以外，目前復(fù)星國際還從各個產(chǎn)業(yè)平臺調(diào)集核心人物到集團層面，以全副精力打造投資平臺。那么，復(fù)星國際如何借助產(chǎn)業(yè)資本進行投資?以其投資和睦家醫(yī)藥為例。由于看好美中互利旗下高端醫(yī)療服務(wù)品牌和睦家醫(yī)院，通過在醫(yī)藥領(lǐng)域里對其品牌的了解，2010年6月，復(fù)星醫(yī)藥其控股子公司復(fù)星實業(yè)(香港)有限公司與Chindex International Inc。(美中互利)結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，同時簽署了股份認(rèn)購等協(xié)議。根據(jù)記者了解，在投資過程中，美中互利之所以接受復(fù)星醫(yī)藥的戰(zhàn)略投資，就是因復(fù)星醫(yī)藥能夠幫助其在醫(yī)療領(lǐng)域內(nèi)實現(xiàn)重組，同時鞏固其品牌價值。據(jù)美中互利董事長李碧菁透露，與復(fù)星藥業(yè)的合作主要表現(xiàn)在

10、網(wǎng)絡(luò)布局和醫(yī)療器械業(yè)務(wù)的重組上，其中醫(yī)療器械方面，復(fù)星將側(cè)重生產(chǎn)，美中互利將發(fā)揮美國的研發(fā)優(yōu)勢和國內(nèi)外的銷售渠道優(yōu)勢。而這同時也將打通復(fù)星國際及復(fù)星醫(yī)藥在醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)鏈上的流通環(huán)節(jié)，使其完善產(chǎn)業(yè)鏈上的布局。依托復(fù)星實業(yè)的積累，除了在投資上能夠讓復(fù)星國際及其旗下的產(chǎn)業(yè)平臺比其他投資機構(gòu)獲取等多的投資機會，在退出方式上，也讓復(fù)星國際相比一般PE多了一條退出渠道?！霸谕顺龇绞缴?，PE只能賣掉股權(quán)回收資金，我們不一定，可以分紅。復(fù)星的利潤由兩部分構(gòu)成：一塊是投資者所說的經(jīng)常性利潤，我們內(nèi)部叫產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)利潤，我們會通過長期持有一些十年、二十年穩(wěn)定成長的優(yōu)秀企業(yè)，為投資者帶來穩(wěn)定的利潤。第二塊是非經(jīng)常性利潤

11、，我們叫戰(zhàn)略資產(chǎn)利潤，雖然有波動，但每年都會有。PE公司通常只有第二塊利潤?！绷盒跑娬f。在投資與退出的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，復(fù)星式產(chǎn)業(yè)投資成就了復(fù)星國際。其向企業(yè)提供增值服務(wù)，不僅對被投資企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了實質(zhì)影響，同時也為復(fù)星國際的退出提供了便利或通過分紅退出，或通過上市方式退出，都給復(fù)星的投資成功增加了砝碼，并形成了獨特的“復(fù)星模式”。投資能力欠缺盡管產(chǎn)業(yè)投資者已經(jīng)大舉進攻創(chuàng)投領(lǐng)域，不過在PE業(yè)內(nèi)人士看來，短期內(nèi)卻很難看到效果。“項目投資真正成功很難，因為很多上市公司并不具備這種投資能力，缺乏項目鑒別力和長期競爭力。只是這些公司具有一些先天優(yōu)勢，比如能夠拿到投資項目?！眳R發(fā)基金董事總經(jīng)理王琦表示。此外，信達證券首席分析師劉明軍也認(rèn)為，雖然創(chuàng)業(yè)板讓創(chuàng)投收獲很大，獲得了超額回報，然而，高回報也有高風(fēng)險，培育一個項目需要更長的時間和更高的專業(yè)水平，如果沒有成功，則前期投資將全部泡湯。雖然創(chuàng)投能夠為上市公司帶來新的利潤增長點，但由于這些公司并不了解PE的專業(yè)運作，而前期又需要長