國(guó)際財(cái)務(wù)管理課后作業(yè)答案

1、國(guó)際財(cái)務(wù)管理章后練習(xí)題第一章【題11】某跨國(guó)公司A，2006年11月兼并某虧損國(guó)有企業(yè)B。B企業(yè)兼并時(shí)賬面凈資產(chǎn)為500萬(wàn)元，2005年虧損100萬(wàn)元（以前年度無(wú)虧損），評(píng)估確認(rèn)的價(jià)值為550萬(wàn)元。經(jīng)雙方協(xié)商，A跨國(guó)公司可以用以下兩種方式兼并B企業(yè)。甲方式：A公司以180萬(wàn)股和10萬(wàn)元人民幣購(gòu)買B企業(yè)（A公司股票市價(jià)為3元/股）；乙方式：A公司以150萬(wàn)股和100萬(wàn)元人民幣購(gòu)買B企業(yè)。兼并后A公司股票市價(jià)3.1元/股。A公司共有已發(fā)行的股票2000萬(wàn)股（面值為1元/股）。假設(shè)兼并后B企業(yè)的股東在A公司中所占的股份以后年度不發(fā)生變化，兼并后A公司企業(yè)每年未彌補(bǔ)虧損前應(yīng)納稅所得額為900萬(wàn)元，增值

2、后的資產(chǎn)的平均折舊年限為5年，行業(yè)平均利潤(rùn)率為10%。所得稅稅率為33%。請(qǐng)計(jì)算方式兩種發(fā)方式的差異。【題11】答案（1）甲方式：B企業(yè)不需將轉(zhuǎn)讓所得繳納所得稅 ；B 企業(yè)2005年的虧損可以由A公司彌補(bǔ)。A公司當(dāng)年應(yīng)繳所得稅=（900-100）×33%=264萬(wàn)元，與合并前相比少繳33萬(wàn)元所得稅，但每年必須為增加的股權(quán)支付股利。（2）乙方式：由于支付的非股權(quán)額（100萬(wàn)元）大于股權(quán)面值的20%（30萬(wàn)元）。所以，被兼并企業(yè)B應(yīng)就轉(zhuǎn)讓所得繳納所得稅。B企業(yè)應(yīng)繳納的所得稅=（150 ×3 + 100- 500）×33% = 16.5（萬(wàn)元）B企業(yè)去年的虧損不能由A公

3、司再?gòu)浹a(bǔ)。（3）A公司可按評(píng)估后的資產(chǎn)價(jià)值入帳,計(jì)提折舊,每年可減少所得稅(550-500)/5×33%=3.3萬(wàn)元?！绢}12】東方跨國(guó)公司有A、B、C、D四個(gè)下屬公司，2006年四個(gè)公司計(jì)稅所得額和所在國(guó)的所得稅稅率為：A公司：500萬(wàn)美元          33%B公司：400萬(wàn)美元          33%C公司：300萬(wàn)美元          24%D公司：-300萬(wàn)美元        1

4、5%東方公司的計(jì)稅所得額為-100萬(wàn)美元，其所在地區(qū)的所得稅稅率為15%。請(qǐng)從稅務(wù)角度選擇成立子公司還是分公司？    【題12】答案（1）若A、B、C、D為子公司A公司應(yīng)納所得稅額=500×33%=165（萬(wàn)美元）B公司應(yīng)納所得稅額=400×33%=132（萬(wàn)美元）C公司應(yīng)納所得稅額=300×24%=72（萬(wàn)美元）D公司和總公司的虧損留作以后年度彌補(bǔ)。東方跨國(guó)公司2006年度合計(jì)應(yīng)納所得稅額=165+132+72=369（萬(wàn)美元）（2）若A、B、C、D為分公司分公司本身不獨(dú)立核算，那么，各分支機(jī)構(gòu)的年度計(jì)稅所得額都要并入總機(jī)構(gòu)繳納所得稅，其應(yīng)

5、納所得稅的計(jì)算為：500+400+300-300-100）×15%=120（萬(wàn)美元）企業(yè)合并納稅，一是各自之間的虧損可以彌補(bǔ)，二是由于總機(jī)構(gòu)位于低稅率地區(qū)，匯總納稅可以降低稅率，節(jié)稅249萬(wàn)美元（369-120）。 第二章【題21】以下是2006年8月×日人民幣外匯牌價(jià)（人民幣/100外幣）：貨幣 匯買價(jià) 匯賣價(jià)日元 6.816 6.8707美元 795.37 798.55港幣 102.29 102.68歐元 1013.01 1021.14英鎊 1498.63 1510.67澳元 604.35 609.2加元 715.12 720.87瑞郎 640.65 645.79要求：

6、計(jì)算600歐元可以兌換多少人民幣？100人民幣可以兌換多少日元？100美元可以兌換多少英鎊？10加元可以兌換多少澳元？200瑞士法郎可以兌換多少歐元？500港元可以兌換多少美元？【題21】答案：600×￥10.1301/￥6078.18￥100÷￥0.068707/JP￥JP￥1455.46$100×￥7.9537/$÷￥15.1067/52.65C$10×￥7.1512/C$÷￥6.092/AU$AU$11.7387SFr200×￥6.4065/÷￥10.2114/125.48HK$500×￥1.022

7、9/HK$÷￥7.9855/$64.05【題22】2005年9月8日$1￥8.890，2006年9月8日$1￥7.9533。要求：計(jì)算人民幣升值百分比和美元貶值百分比。答案：【題23】某日倫敦外匯市場(chǎng)1HK$14.6756-94，3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率點(diǎn)數(shù)248256。要求，根據(jù)遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)點(diǎn)數(shù)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率數(shù)?！绢}23】答案：HK$14.67560.0248HK$14.7004HK$14.67940.0256HK$14.7050遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)點(diǎn)數(shù)為HK$14.7004-50【題24】某日，紐約市場(chǎng)1美元1.213045歐元，法蘭克福市場(chǎng)1英鎊1.514153歐元，倫敦市場(chǎng)1英鎊1.330020美元

8、。套匯者擬用200萬(wàn)英鎊進(jìn)行間接套匯。要求：分析該套匯者是否能通過(guò)套匯獲得收益？如何進(jìn)行套匯？如果進(jìn)行套匯，計(jì)算其套匯收益（或損失）?！绢}24】答案：（1）可以進(jìn)行套匯交易。因?yàn)椋焊鶕?jù)法蘭克福市場(chǎng)與倫敦市場(chǎng)的匯率套算：美元與歐元的套算匯率為：1.5153/÷$1.3300/1.1393/$假定歐元換英鎊，再換成美元。而：紐約市場(chǎng)美元換歐元匯率為：1.2130/$。存在匯率差。（2）可以采用英鎊美元?dú)W元英鎊方式。即：倫敦市場(chǎng)：英鎊換美元：200×1.33$266（萬(wàn)元）紐約市場(chǎng)：美元換歐元：$266×1.213322.658（萬(wàn)元）法蘭克福市場(chǎng)：歐元換英鎊：322.

9、658÷1.5153212.933413（萬(wàn)元）（3）套匯獲利129 334.13。2 129 334.132 000 000129 334.13 第三章【題31】如果預(yù)期的通貨膨脹率是75%，收益率為3%，根據(jù)費(fèi)雪效應(yīng)求名義利率是多少？【題31】答案：名義利率10.75×10.03180.25%【題32】假設(shè)美國(guó)和墨西哥兩國(guó)都只生產(chǎn)一種商品即大豆，大豆在美國(guó)的價(jià)格為$2.74，而在墨西哥的價(jià)格為1.28。要求：計(jì)算a.根據(jù)一價(jià)定理，$對(duì)的遠(yuǎn)期匯率是多少？b.假設(shè)下一年的大豆價(jià)格預(yù)期會(huì)上升，在美國(guó)將是$318，而在墨西哥是155，一年后$對(duì)的即期匯率是多少？【題32】答案：

10、A：$對(duì)的匯率1.28÷2.74是0.4672/$B：$對(duì)的遠(yuǎn)期匯率1.55÷3.18是0.4874/$【題33】英鎊與美元的匯率期初為$0.861/，期末為$0.934/，請(qǐng)分別計(jì)算美元相對(duì)于英鎊的匯率變動(dòng)幅度和英鎊相對(duì)于美元的匯率變動(dòng)幅度?！绢}33】答案：【題34】假設(shè)美國(guó)的5年期年利率為6%，瑞士法郎5年期年利率為4%，利率平價(jià)在5年內(nèi)存在。如果瑞士法郎的即期匯率為0.82美元。要求計(jì)算：a.瑞士法郎5年期遠(yuǎn)期匯率升水或貼水。b.用遠(yuǎn)期匯率預(yù)測(cè)法預(yù)測(cè)5年后瑞士法郎的即期匯率。【題34】答案：（1）瑞士法郎5年期遠(yuǎn)期匯率升水。（2）瑞士法郎5年期預(yù)期匯率$0.82/SF

11、r×（16%）5÷（14%）50.82×1.3382÷1.2167$0.90/SFr【題35】2006年9月1日，某跨國(guó)公司收到了摩根大通和高盛對(duì)未來(lái)6個(gè)月后人民幣與美元匯率的預(yù)測(cè)，結(jié)果分別是￥7.66/$和￥7.74/$。目前即期匯率為￥7.86/$，三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為￥7.81/$。在2006年12月1日，即期匯率實(shí)際是￥7.83/$。問(wèn)：a.哪家公司的預(yù)測(cè)更為準(zhǔn)確？b.哪家公司的預(yù)測(cè)導(dǎo)致了正確的財(cái)務(wù)決策？【題35】答案：高盛的預(yù)測(cè)更為準(zhǔn)確。 第四章【題41】法國(guó)某跨國(guó)公司預(yù)計(jì)在6月份（3個(gè)月后）有一筆150萬(wàn)的歐元應(yīng)付賬款，同月該公司有一筆美元收入，

12、可以用于支付此筆應(yīng)付賬款。已知?dú)W元的即期匯率為$1.0450/， 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率$1.0650/。公司擔(dān)心歐元相對(duì)于美元的價(jià)值將繼續(xù)上升，決定使用期貨交易鎖定美元成本。請(qǐng)回答：（1）該公司應(yīng)該購(gòu)買還是出售3個(gè)月歐元期貨合約？為什么？（2）該公司需要購(gòu)買或者出售多少份歐元期貨合約?（3）該公司6月份應(yīng)該如何操作？（假定當(dāng)時(shí)歐元的即期匯率是$1.0900/，期貨價(jià)格為$1.0950/）（4）與不進(jìn)行期貨交易保值相比，公司可降低多少美元成本？【題41】答案：（1）預(yù)計(jì)未來(lái)歐元升值，為鎖定美元成本，應(yīng)該購(gòu)買歐元期貨合約；（2）公司需要購(gòu)買歐元期貨合約份數(shù)：1 500 000÷125 000/

13、份12份（3）6月份公司應(yīng)以$1.0950/的價(jià)格出售12份歐元期貨合約，軋平歐元期貨頭寸。同時(shí)在即期市場(chǎng)上以$1.0900/匯率出售已經(jīng)收到的美元，買進(jìn)150萬(wàn)的歐元，支付應(yīng)付賬款。（4）如果不進(jìn)行期貨交易保值，公司在即期市場(chǎng)購(gòu)買150萬(wàn)歐元的美元成本為：1 500 000×$1.0900/$1 635 000進(jìn)行期貨交易保值，公司購(gòu)買150萬(wàn)歐元的美元成本為：1 500 000×（$1.0900/$1.0650/$1.0950/）$1 590 000公司降低美元成本：$1 635 000$1 590 000$45 000【題42】某公司正在考慮從費(fèi)城交易所購(gòu)買3個(gè)月期的

14、英鎊看漲期權(quán)合約，金額為250 000。協(xié)定價(jià)格為$1.51/，期權(quán)費(fèi)為每英鎊0.03美元。假定：目前的即期匯率為$1.48/，三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為$1.51/。該公司預(yù)測(cè)三個(gè)月后即期匯率最高為$1.57/，最低為$1.44/，最可能的匯率是$1.52/。要求：（1）計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)價(jià)格。（2）用圖表表述該公司期權(quán)行使與否決策。（3）計(jì)算在預(yù)測(cè)的范圍內(nèi)，該公司的收益或損失?！绢}42】答案（1）盈虧平衡點(diǎn)價(jià)格$1.51/0.03$1.54/（2）該公司期權(quán)行使與否決策圖。（3-1）當(dāng)即期外匯市場(chǎng)價(jià)格$1.57/，超過(guò)協(xié)定價(jià)格，行使期權(quán)，有收益。計(jì)算如下收益250 000×（$1.57/$1.

15、54/）$7 500（3-2）當(dāng)即期外匯市場(chǎng)價(jià)格$1.52/，高于協(xié)定價(jià)格，行使期權(quán)，有損失，損失低于期權(quán)費(fèi)$7500。計(jì)算如下：損失250 000×（$1.54/$1.52/）$5 000（3-2）當(dāng)即期外匯市場(chǎng)價(jià)格$1.44/，低于協(xié)定價(jià)格，放棄行使期權(quán)，損失期權(quán)費(fèi)$7500?！绢}43】英國(guó)瑞達(dá)公司20××年3月根據(jù)已經(jīng)簽訂的合同及現(xiàn)金預(yù)算確定，3個(gè)月后（6月份）有美元凈收入40元。在公司收到該筆美元后將立即在證券市場(chǎng)上出售，轉(zhuǎn)換成英鎊。目前美元的即期匯率是0.5484/$，三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為遠(yuǎn)期0.5494。盡管公司預(yù)測(cè)美元的升值幅度可能超過(guò)預(yù)期，但還是擔(dān)心美

16、元匯率因意外而出現(xiàn)有悖于預(yù)期走勢(shì)。因此，公司決定買進(jìn)美元看跌期權(quán)，協(xié)定價(jià)格0.5494/$，合約金額為40萬(wàn)美元，期限3個(gè)月。期權(quán)費(fèi)0.2190萬(wàn)英鎊。公司經(jīng)過(guò)測(cè)算，得出如下結(jié)論，平衡點(diǎn)匯率價(jià)格0.5439/$。如果3個(gè)月后，美元匯率上升，超過(guò)協(xié)定價(jià)值0.5494/$，公司將放棄行使期權(quán)；如果美元匯率介于0.5439/$0.5494/$之間，公司也將行使期權(quán)，遭受的損失不超過(guò)期權(quán)費(fèi)2 190；如果美元匯率低于0.5439/$，公司通過(guò)行使期權(quán)可以獲得收益。請(qǐng)具體說(shuō)明公司分析的依據(jù)和過(guò)程。【題43】答案（1）平衡點(diǎn)匯率價(jià)格$400 000×0.5494/$2 190$400 000&#

17、215;YY（$400 000×0.5494/$2 190）/4000000.5439（2）3個(gè)月后，如果美元匯率上升，超過(guò)協(xié)定價(jià)值0.5494/$（假定為0.5500/$），英鎊貶值，瑞達(dá)公司應(yīng)該放棄行使期權(quán)。行使期權(quán)，瑞達(dá)公司可獲得英鎊收入$400 000×0.5494/$2 190217 570放棄行使期權(quán)，瑞達(dá)公司可獲英鎊收入$400 000×0.5500/$2 190217 810放棄行使期權(quán)可以多得英鎊收入217 810217 570240（3）如果美元即期匯率介于平衡點(diǎn)價(jià)格0.5439/$與協(xié)定價(jià)格0.5494/$之間，瑞達(dá)公司應(yīng)該行使期權(quán)，盡管要遭

18、受一些損失，但不會(huì)超過(guò)期權(quán)費(fèi)2 190；如果美元即期匯率低于平衡點(diǎn)價(jià)格0.5439/$（假定為0.5450/$），則瑞達(dá)公司行使期權(quán)還可以獲得收益。行使期權(quán)，瑞達(dá)公司可獲得英鎊收入$400 000×0.5494/$2 190217 570放棄行使合約，瑞達(dá)公司可獲英鎊收入$400 000×0.5450/$2 190215 810行使期權(quán)可以多得英鎊收入217 570215 8101 760第五章【題51】某美國(guó)母公司在中國(guó)的子公司下一年預(yù)計(jì)能獲得稅后收益RMB3500萬(wàn)，估計(jì)折舊費(fèi)為RMB500萬(wàn)。預(yù)期匯率變化從年初的RMB8.00$1，變化到年末的RMB7.75$1。試分

19、析匯率的變化對(duì)美國(guó)母公司的影響?！绢}51】答案（3500500）÷￥7.75$（3500500）÷8.00$-$16.129（萬(wàn)元）減少母公司以美元表示的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量$16.129萬(wàn)元?！绢}52】AHD公司是一家母公司設(shè)立在美國(guó)的制造性跨國(guó)公司，在中國(guó)設(shè)有一家百分之百控股的子公司CHD。產(chǎn)品有60%在中國(guó)銷售，40%出口歐美等國(guó)。中國(guó)子公司本土生產(chǎn)，雇傭本國(guó)勞動(dòng)力，但由于技術(shù)原因，所有的原材料必須進(jìn)口。廠房及設(shè)備的年折舊費(fèi)用為RMB1 000 000，公司所得稅稅率為40%，另外，CHD公司尚有債務(wù)RMB8 000 000，年利率為8%。全部產(chǎn)品銷售收入以人民幣為計(jì)價(jià)單位

20、。匯率沒(méi)有變動(dòng)之前的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表分別如下表所示：資產(chǎn)負(fù)債表資  產(chǎn)        負(fù)債及權(quán)益現(xiàn)金        RMB 2 000 000        應(yīng)付賬款        RMB 3 000 000應(yīng)收賬款        8 000 000        長(zhǎng)期負(fù)債        8 000 000

21、存貨        3 000 000        股東權(quán)益        14 000 000廠房及設(shè)備凈值        12 000 000                總計(jì)        RMB25 000 000        總計(jì)   

22、60;   SEK25 000 000利潤(rùn)表項(xiàng)目        金額國(guó)內(nèi)銷售收入（600 00025）出口銷售收入（400 00025）總收入減：總營(yíng)業(yè)成本借款利息(8%)其他付現(xiàn)費(fèi)用折舊稅前利潤(rùn)減：所得稅(40%)稅后利潤(rùn)加：折舊營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量(RMB)營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量($)(RMB8.00$1)        RMB15 000 000  10 000 00025 000 00012 000 000      640 000    5 000

23、000    1 000 000RMB 6 360 000    2 544 000RMB 3 816 0001 000 000RMB 4 816 000$    602 000假定有三種情況：(1)只有匯率從RMB8.00$1變化為RMB8.16$1，其他所有因素都沒(méi)有變化；(2)成本與售價(jià)隨RMB貶值而同比例變化，銷售數(shù)量保持不變；(3)國(guó)內(nèi)售價(jià)上升2%，國(guó)外售價(jià)上升4%，并由此使國(guó)內(nèi)銷售量增加4%，國(guó)外銷售量增加4%。同時(shí)假定營(yíng)業(yè)成本增加大約3%，而其他付現(xiàn)費(fèi)用增加2%。要求：請(qǐng)分析匯率變動(dòng)對(duì)該公司未來(lái)3年所產(chǎn)生的影響。(設(shè)公司

24、采用的折現(xiàn)率為20%)【題52】答案(1)只有匯率從RMB8.00$1變化為RMB8.16$1，其他所有因素都沒(méi)有變化：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量4 816 000÷RMB8.16$1$590 196118039.22（元）(2)成本與售價(jià)隨RMB貶值而同比例變化，銷售數(shù)量保持不變：利潤(rùn)表項(xiàng)目        金額國(guó)內(nèi)銷售收入（600 ）出口銷售收入（400 ）總收入減：總營(yíng)業(yè)成本借款利息(8%)其他付現(xiàn)費(fèi)用折舊稅前利潤(rùn)減：所得稅(40%)稅后利潤(rùn)加：折舊營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量(RMB)營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量($)(RMB8.16$1)     

25、   RMB15 300 000  10 400 00025 500 00012 240 000      640 000    5 000 000    1 000 000RMB 6 620 000    2 648 000RMB 3 972 0001 000 000RMB 4 972 000$    609 314現(xiàn)金流量表年度        項(xiàng)目        人民幣 

26、      美元1        營(yíng)運(yùn)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量￥4 972 000                        減：額外的投資（￥125 00060 000）          4 787 000            586 642 2      

27、0; 營(yíng)運(yùn)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量          4 972 000            609 314 3        營(yíng)運(yùn)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量          4 972 000            609 314 3w        額外的投資回收     

28、      185 000            22 672         合計(jì)        14,940,000          1 827 942 (3)國(guó)內(nèi)售價(jià)上升2%，國(guó)外售價(jià)上升4%，并由此使國(guó)內(nèi)銷售量增加4%，國(guó)外銷售量增加4%。同時(shí)假定營(yíng)業(yè)成本增加大約3%，而其他付現(xiàn)費(fèi)用增加2%。 利潤(rùn)表項(xiàng)目金額國(guó)內(nèi)銷售收入（624 000 25.5）出口銷售收入（416

29、 000 26）總收入減：總營(yíng)業(yè)成本借款利息(8%)其他付現(xiàn)費(fèi)用折舊稅前利潤(rùn)減：所得稅(40%)稅后利潤(rùn)加：折舊營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量(RMB)營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量($)(RMB8.16$1)RMB15 912 00010 816 00026 728 00012 360 000640 0005 100 0001 000 000RMB 7 628 0003 651 200RMB 4 576 8001 000 000RMB 5 576 800$560 882現(xiàn)金流量表年度項(xiàng)目人民幣 美元1營(yíng)運(yùn)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量￥5 576 800減：額外的投資（￥432 00090 000）5 054 800 619 461

30、2營(yíng)運(yùn)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量5 576 800 683 431 3營(yíng)運(yùn)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量5 576 800 683 431 3w額外的投資回收522 000 63 971 合計(jì)16 730 4002 050 294AHD公司未來(lái)三年經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)表單位：元（美元）年未貶值不變銷量不變，成本售價(jià)按比例變動(dòng)售價(jià)、成本、費(fèi)用變動(dòng)最初3年預(yù)期現(xiàn)金流量1602000590196586642619461260200059019660931468343136020005901966093146834313(W.C) 2267263971貶值與未貶值比較：其預(yù)期現(xiàn)金流量增加或減少1-11,804-15,35817,

31、4612-11,8047,31481,4313-11,8047,31481,4313(W.C) 22,67263,971預(yù)期現(xiàn)金流量變動(dòng)的現(xiàn)值(按20的報(bào)酬率計(jì)算)10.833-9,833-12,79314,54520.694-8,1925,07656,51330.579-6,8354,23547,1493(W.C) 0.57913,12737,039增加的現(xiàn)值-24,8599,645155,246第六章【題61】M公司是一家美國(guó)公司，它打算運(yùn)用貨幣市場(chǎng)套期保值法為一年后的應(yīng)付英國(guó)商品款1 200 000進(jìn)行套期保值。假定美元利率為1.125%，而英鎊利率為3.125%，英鎊即期匯率為1.93

32、92美元，一年遠(yuǎn)期匯率為1.8892美元。要求確定： （1）如果運(yùn)用貨幣市場(chǎng)套期保值，一年后所需的美元金額。（2）M公司是貨幣市場(chǎng)套期保值好還是遠(yuǎn)期套期保值好？【題61】答案：（1）貨幣市場(chǎng)套期保值： 借入美元，兌換成英鎊，進(jìn)行投資，到期以英鎊償還商品款：現(xiàn)在需要英鎊1 200 000/(13.125%)1 163 636.36現(xiàn)在需要借入美元1 163 636.36×$1.9392/$2 256 523.64到期償還美元本息$2 256 523.64×（11.125%）$2 284 730.18（2）遠(yuǎn)期套期保值按遠(yuǎn)期匯率買入英鎊，到期需支付美元：1 200 000

33、15;1.8892$2 267 040貨幣市場(chǎng)保值$2 284 730.18遠(yuǎn)期市場(chǎng)保值$2 267 040M公司采用遠(yuǎn)期套期保值好。【題62】金龍進(jìn)出口貿(mào)易公司于2006年11月15日發(fā)運(yùn)了一批出口貨物，合同金額100萬(wàn)美元。收匯時(shí)間為1個(gè)月后。為防范人民幣匯率升值造成的匯率損失，公司決定通過(guò)遠(yuǎn)期市場(chǎng)進(jìn)行保值。假設(shè)：11月15日人民幣1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為￥7.8436/$。2007年1月14日，實(shí)際匯率￥7.8113/$。要求：通過(guò)準(zhǔn)確數(shù)據(jù)說(shuō)明公司決策是否正確。【題62】答案：公司通過(guò)與銀行簽訂遠(yuǎn)期合約，將美元收入固定下來(lái)。1個(gè)月后無(wú)論外匯市場(chǎng)如何變化，金龍公司都可以獲的人民幣收入$1 000

34、000×￥7.8436/$￥7 843 600 如果該公司沒(méi)有簽訂遠(yuǎn)期合約，1個(gè)月后只能按當(dāng)天的匯率出售美元，公司可以獲得人民幣收入$1 000 000×￥7.8113/$￥7 811 300 公司減少收入￥7 843 600 7 811 300 ￥32 300【題63】假設(shè)G公司預(yù)期一年后收到SFr500000。目前瑞士法郎的即期匯率是$0.60/SFr，瑞士法郎一年遠(yuǎn)期匯率是$0.62/SFr。G公司認(rèn)為一年后的未來(lái)即期匯率概率分布如下：未來(lái)即期匯率概率$0.6120%0.6350%0.6730%假設(shè)一年期的瑞士法郎看跌期權(quán)其協(xié)定價(jià)格為$0.63期權(quán)費(fèi)為$0.04/SF

35、r；一年期的看漲期權(quán)其協(xié)定價(jià)格為$0.60，期權(quán)費(fèi)為$0.03/SFr。又假設(shè)貨幣市場(chǎng)的相關(guān)信息如下：利率國(guó)家美國(guó)瑞士存款利率85貸款利率96根據(jù)以上信息，確定是在遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值、貨幣市場(chǎng)套期保值，還是在期權(quán)市場(chǎng)套期保值更合適？然后將更合適的套期保值方法與不套期保值方法進(jìn)行比較，決定G公司是否對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行套期保值，答案：略?！绢}64】美國(guó)LU公司六月份在英國(guó)承攬一個(gè)項(xiàng)目。3個(gè)月后公司可以收到項(xiàng)目工程費(fèi)用1800萬(wàn)。LU公司的資本成本為12%，各種套期保值交易相應(yīng)的報(bào)價(jià)如下：即期匯率為：$1.7552/1，3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率：$1.7270/1；英國(guó)3個(gè)月期借款利率：年7.0%；英國(guó)3個(gè)月期存

36、款利率：年5%；美國(guó)3個(gè)月期借款利率：年6.5%；美國(guó)3個(gè)月期存款利率：年4.5%；要求：計(jì)算分析LU公司可供選擇的套期保值方案：(1)遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值；(2)貨幣市場(chǎng)套期保值；(3)什么情況下甲公司應(yīng)采用貨幣市場(chǎng)套期保值方法?！绢}64】答案：(1)遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值賣出3個(gè)月期的遠(yuǎn)期英鎊，3個(gè)月后可以收到美元英鎊應(yīng)收賬款數(shù)×英鎊的遠(yuǎn)期匯率18 000 000×1.7270/1$31 086 000即：在今天（3月份）按3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率$1.7270/1賣出18 000 000。3個(gè)月后，收到英國(guó)進(jìn)口商的18 000 000英鎊，根據(jù)遠(yuǎn)期合同，按該數(shù)目到銀行去辦理交割，將收到$

37、31086000。(2)貨幣市場(chǎng)套期保值借入英鎊，兌換成美元，三個(gè)月后用收到的英鎊貨款償還這筆英鎊債務(wù)。假定應(yīng)借入的英鎊為x，那么：1.0175x18 000 000x17 690 418將借到的英鎊立即在即期市場(chǎng)按$1.7552/1的匯率兌換美元17 690 418×$1.7552/1$31 050 221對(duì)LU公司來(lái)說(shuō)，在接下來(lái)的三個(gè)月中，借款所得資金至少有三種可能的投資收益率：將借款所得的資金投放于美國(guó)的美元貨幣市場(chǎng)，年利率為4.5%；將借來(lái)的英鎊資金替代另一筆美元貸款，年利率為6.5%；投資于LU公司自己的一般性經(jīng)營(yíng)，其收益率按年資本成本12%計(jì)算。三個(gè)月后這筆借款所得資金的

38、未來(lái)價(jià)值將有以下三種可能：今天的借款金額投資于三個(gè)月后的未來(lái)價(jià)值$31 050 221$31 050 221$31 050 221年4.5%或季1.125%年6.5%或季1.625%年12%或季3.0%$31 399 536$31 554 787$31 981 728（3）結(jié)論：任何情況下甲公司都應(yīng)采用貨幣市場(chǎng)套期保值方法。 第七章【題71】海天公司在美國(guó)的子公司存在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)$3200萬(wàn)元，存在風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債$2400萬(wàn)元。問(wèn)：（1）如果美元匯率由￥8.0/$1上升到￥8.1/$1時(shí)，公司的風(fēng)險(xiǎn)凈資產(chǎn)是多少？當(dāng)年由美元升值引起的折算利得或折算損失是多少？（2）如果美元匯率由￥8.0/$1下降到￥7.

39、8/$1時(shí)，由美元貶值引起的折算利得或折算損失是多少？【題71】答案（1）風(fēng)險(xiǎn)凈資產(chǎn)$32002400$800（萬(wàn)元）折算利得$800×（8.1-8.0）$80（萬(wàn)元）（2）折算利得$800×（7.8-8.0）$240（萬(wàn)元）損失【題72】海星公司是中國(guó)公司在美國(guó)的子公司，其資產(chǎn)負(fù)債表如下：?jiǎn)挝唬呵涝Y產(chǎn)金額負(fù)債股東權(quán)益金額現(xiàn)金、有價(jià)證券$56 000 應(yīng)付賬款$85000應(yīng)收賬款134 000 其他流動(dòng)負(fù)債162000存貨243 000 長(zhǎng)期負(fù)債220000固定資產(chǎn)凈值422 000 股東權(quán)益388000總資產(chǎn)$ 855 000 負(fù)債股東權(quán)益$855000假定人民幣匯率

40、由現(xiàn)行匯率￥8.1/$升值為￥7.85/$，分別按照流動(dòng)及非流動(dòng)法、貨幣非貨幣法和現(xiàn)行匯率法計(jì)算公司的折算損失或利得（保留整數(shù)）?！绢}72】答案流動(dòng)/非流動(dòng)法：折算損失（$433 000247 000）×（8.17.85）￥46 500貨幣/非貨幣法：折算損失（$190 000467 000）×（8.17.85）-￥69 250現(xiàn)行匯率法：折算損失（$855 000467 000）×（8.17.85）￥97 000【題73】中國(guó)某跨國(guó)公司在美國(guó)的E子公司功能貨幣為美元。根據(jù)匯率預(yù)測(cè)，在未來(lái)的一年中，人民幣對(duì)美元匯率將持續(xù)升值，預(yù)計(jì)將由年初的￥8.05/$上升到￥7

41、.80/$。根據(jù)預(yù)測(cè)，2006年末E子公司預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債情況如下表所示。要求：（1）分別采用現(xiàn)行匯率法和時(shí)態(tài)法計(jì)算確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)凈資產(chǎn)。（2）討論在現(xiàn)行匯率法下可以采用那些避險(xiǎn)方法減少折算風(fēng)險(xiǎn)?！绢}73】答案E子公司風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債情況計(jì)量單位：萬(wàn)元資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)行匯率法時(shí)態(tài)法各項(xiàng)目金額（$）下的風(fēng)險(xiǎn)下的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)現(xiàn)金$848484現(xiàn)金￥69應(yīng)收賬款$757575應(yīng)收賬款￥42存貨（按成本）200200固定資產(chǎn)（凈值）430430資產(chǎn)總計(jì)900風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)789159負(fù)債和股東權(quán)益應(yīng)付賬款$100100100￥50其他流動(dòng)負(fù)債$757575長(zhǎng)期借款$125125125實(shí)收資本400留存收益150負(fù)

42、債和股東權(quán)益總計(jì)900風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債$300300風(fēng)險(xiǎn)凈資產(chǎn)（$）489141期末匯率（￥/$）7.807.80風(fēng)險(xiǎn)凈資產(chǎn)（￥）3814.21099.80期初匯率（￥/$）8.108.1折算風(fēng)險(xiǎn)￥146.742.30減少折算風(fēng)險(xiǎn)的措施：加快收回以美元計(jì)價(jià)的應(yīng)收賬款；借入美元借款，兌換成人民幣，進(jìn)行人民幣投資。第八章【題81】某跨國(guó)公司2006年4月10日簽訂某一貸款協(xié)議，貸款額10000萬(wàn)美元，期限5年，承擔(dān)期為半年（到10月10日止），并規(guī)定從貸款協(xié)議簽訂日一個(gè)月后（即5月10日起）收取承擔(dān)費(fèi)，承擔(dān)費(fèi)率（年率）為0.25%。請(qǐng)?zhí)顚懴卤碇械挠嘘P(guān)數(shù)據(jù)，計(jì)算借款人實(shí)際支用貸款情況和應(yīng)付承擔(dān)費(fèi)。 

43、;                 借款人實(shí)際支用貸款情況和應(yīng)付承擔(dān)費(fèi)計(jì)算表日期支用金額（萬(wàn)元）未支用金額（萬(wàn)元）應(yīng)計(jì)算承擔(dān)費(fèi)用時(shí)間承擔(dān)費(fèi)率（日率）承擔(dān)費(fèi)金額（元）月日起訖天數(shù)（1）（2）（3）（4）（5）(6)=(2)×(4)×(5)4152000554000612100088100010101200合計(jì)【題81】答案借款人實(shí)際支用貸款情況和應(yīng)付承擔(dān)費(fèi)計(jì)算表日期支用金額（萬(wàn)元）未支用金額（萬(wàn)元）應(yīng)計(jì)算承擔(dān)費(fèi)用時(shí)間承擔(dān)費(fèi)率（日率）承擔(dān)費(fèi)金額（元）月日起訖天數(shù)（1）（2）（3）（4）（5）(6)=

44、(2)×(4)×(5)4152000800055400040005.106.11330.25%/3609166.67612100030006.128.7570.25%/36011875.0088100020008.810.9630.25%/3608750.0010101200800合計(jì)29791.67從10月11日起，貸款未動(dòng)用部分800萬(wàn)元，由銀行注銷，借款人不能再支用。【題82】一家日本公司準(zhǔn)備籌借5800萬(wàn)日元用于下一年度經(jīng)營(yíng)，一日本銀行愿意提供年利率為3%的貸款，而一家美國(guó)銀行愿意提供年利率為2%的美元貸款，目前的即期利率為：1美元=116日元，該公司對(duì)美元遠(yuǎn)期匯率

45、的預(yù)測(cè)結(jié)果如下：預(yù)期匯率￥/概率（%）11210116401203012220要求：（1）試分析日元與美元貸款的平衡點(diǎn)匯率；（2）試用成本分析法做出選擇哪種貨幣貸款的決策；（3）試用標(biāo)準(zhǔn)差分析法做出選擇哪種貨幣貸款的決策；（4）若借款到期時(shí)，該公司有40萬(wàn)美元貸款收回，應(yīng)選擇哪種貨幣貸款？【題82】答案（1）美元與日元貸款平衡點(diǎn)匯率：日元貸款：JP¥58 000 000×3%= JP¥1 740 000美元貸款：5 800萬(wàn)日元按即期匯率JP¥116.00/$計(jì)算需要：$500 000美元年利息=$500 000×2%=$10 000換算成日元

46、=10 000Y+500 000(Y-116)=510 000Y-58 000 000Y若為平衡點(diǎn)匯率，則510 000Y-58 000 000=1 740 000Y=117.14即當(dāng)一年后匯率為JP¥117.14/$時(shí)，美元貸款與日元貸款成本相同。（2）日元貸款成本= JP¥58 000 000×3%= JP¥1 740 000 美元貸款成本計(jì)算見(jiàn)下表：匯率（¥/$）貸款利息¥本金$匯率變化本金損失¥凈損失¥概率1121 120 000500 000-4-2 000 000-800 00010%1161 160

47、000500 000001 160 00040%1201 200 000500 00042 000 0003 200 00030%1221 220 000500 00063 000 0004 220 00020%美元貸款預(yù)期成本：（-800 000）×10%+1 160 000×40%+3 200 000×30%+4 220 000×20%=-80 000+464 000+960 000+844 000=2 188 000（日元）經(jīng)比較可以看到，日元貸款成本低于美元貸款。（3）標(biāo)準(zhǔn)差分析：從概率情況看，預(yù)期匯率為：112×10%+116×40%+120×30%+122×20%=118（¥/$）其匯率出現(xiàn)的可能性達(dá)到50%，標(biāo)準(zhǔn)差分析結(jié)果與成本分析結(jié)果的相似性比較高。= 美元成本標(biāo)準(zhǔn)差=510000×3.6878=1 880 778日元成本標(biāo)準(zhǔn)差=0結(jié)