信用與融資制度

1、第二章第二章 信用與融資制度信用與融資制度 p信用和信用形式信用和信用形式p信用工具和金融工具信用工具和金融工具p融資結(jié)構(gòu)理論融資結(jié)構(gòu)理論 第一節(jié)第一節(jié) 信用和信用形式信用和信用形式p信用信用p信用形式信用形式一、信用一、信用p信用的含義信用的含義p信用產(chǎn)生和現(xiàn)代信用活動(dòng)的基礎(chǔ)信用產(chǎn)生和現(xiàn)代信用活動(dòng)的基礎(chǔ)（一）信用的含義（一）信用的含義p信用是以償還和支付利息為條件的借貸行為信用是以償還和支付利息為條件的借貸行為, ,是價(jià)是價(jià)值運(yùn)動(dòng)的一種特殊形式（值運(yùn)動(dòng)的一種特殊形式（GGGG）, ,是一種授信受是一種授信受信活動(dòng)，其主要特征在于償還和付息。信活動(dòng)，其主要特征在于償還和付息。p對(duì)于信用的理解需

2、注意以下幾個(gè)方面：對(duì)于信用的理解需注意以下幾個(gè)方面：經(jīng)濟(jì)范疇的信用不同于一般的借貸；經(jīng)濟(jì)范疇的信用不同于一般的借貸；經(jīng)濟(jì)范疇的信用和道德范疇的信用還存在著密切的聯(lián)系；經(jīng)濟(jì)范疇的信用和道德范疇的信用還存在著密切的聯(lián)系；經(jīng)濟(jì)范疇的信用不同于商品買賣。經(jīng)濟(jì)范疇的信用不同于商品買賣。我國(guó)信用缺失的機(jī)理分析我國(guó)信用缺失的機(jī)理分析（二）（二）信用產(chǎn)生和現(xiàn)代信用活動(dòng)的基礎(chǔ)信用產(chǎn)生和現(xiàn)代信用活動(dòng)的基礎(chǔ)p早期信用活動(dòng)產(chǎn)生的基礎(chǔ)是私有制的產(chǎn)生、剩余早期信用活動(dòng)產(chǎn)生的基礎(chǔ)是私有制的產(chǎn)生、剩余產(chǎn)品的出現(xiàn)和貧富分化產(chǎn)品的出現(xiàn)和貧富分化p現(xiàn)代信用活動(dòng)的基礎(chǔ)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中盈余現(xiàn)代信用活動(dòng)的基礎(chǔ)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中盈余

3、單位和赤字單位的存在單位和赤字單位的存在二、信用形式二、信用形式 p古老的信用形式古老的信用形式p現(xiàn)代信用形式現(xiàn)代信用形式 （一）（一）最古老的信用形式：高利貸信用最古老的信用形式：高利貸信用 p高利貸的含義及特征高利貸的含義及特征p高利貸在前資本主義社會(huì)得以長(zhǎng)期延續(xù)的原因高利貸在前資本主義社會(huì)得以長(zhǎng)期延續(xù)的原因p中國(guó)改革開放后的高利貸問題中國(guó)改革開放后的高利貸問題 1.1.高利貸的含義及特征高利貸的含義及特征p高利貸是指貸出者通過貸放貨幣或?qū)嵨铮蚪枞胝吒呃J是指貸出者通過貸放貨幣或?qū)嵨?，向借入者收取高額利息的一種信用形式。收取高額利息的一種信用形式。p特征主要在于利率高，剝削重。特征主要在

4、于利率高，剝削重。2.2.高利貸在前資本主義社會(huì)得以長(zhǎng)期高利貸在前資本主義社會(huì)得以長(zhǎng)期延續(xù)的原因延續(xù)的原因 p可用于借貸的實(shí)物和貨幣不足；可用于借貸的實(shí)物和貨幣不足；p高利貸大多用來滿足基本生活的需要，很少用于高利貸大多用來滿足基本生活的需要，很少用于擴(kuò)大再生產(chǎn)。擴(kuò)大再生產(chǎn)。 3.3.中國(guó)改革開放后的高利貸問題中國(guó)改革開放后的高利貸問題p對(duì)高利貸的認(rèn)識(shí)應(yīng)從分析農(nóng)村資金供求狀況入手。對(duì)高利貸的認(rèn)識(shí)應(yīng)從分析農(nóng)村資金供求狀況入手。p高利貸在農(nóng)村地區(qū)趨于活躍的根本原因在于農(nóng)村貨高利貸在農(nóng)村地區(qū)趨于活躍的根本原因在于農(nóng)村貨幣資金供求的嚴(yán)重失衡，突出表現(xiàn)為農(nóng)村資金供給幣資金供求的嚴(yán)重失衡，突出表現(xiàn)為農(nóng)村資

5、金供給渠道的不足和不順暢。渠道的不足和不順暢。p解決當(dāng)前農(nóng)村地區(qū)的高利貸問題，可行的方法是加解決當(dāng)前農(nóng)村地區(qū)的高利貸問題，可行的方法是加快農(nóng)村金融體制改革的步伐，為廣大農(nóng)戶提供相應(yīng)快農(nóng)村金融體制改革的步伐，為廣大農(nóng)戶提供相應(yīng)的融資渠道以滿足其旺盛的資金需求，促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)的融資渠道以滿足其旺盛的資金需求，促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。 （二）現(xiàn)代信用形式（二）現(xiàn)代信用形式 p商業(yè)信用商業(yè)信用p銀行信用銀行信用p政府信用政府信用p消費(fèi)信用消費(fèi)信用1. 1. 商業(yè)信用商業(yè)信用p商業(yè)信用的含義及實(shí)現(xiàn)形式商業(yè)信用的含義及實(shí)現(xiàn)形式p商業(yè)信用的特征商業(yè)信用的特征p商業(yè)信用的局限性商業(yè)信用的局限性

6、商業(yè)信用的含義及實(shí)現(xiàn)形式商業(yè)信用的含義及實(shí)現(xiàn)形式p商業(yè)信用是指工商企業(yè)與工商企業(yè)之間相互提供的、商業(yè)信用是指工商企業(yè)與工商企業(yè)之間相互提供的、與商品銷售相聯(lián)系的一種信用形式。與商品銷售相聯(lián)系的一種信用形式。p商業(yè)信用的實(shí)現(xiàn)形式主要表現(xiàn)為商品的賒銷。商業(yè)信用的實(shí)現(xiàn)形式主要表現(xiàn)為商品的賒銷。商業(yè)信用的特征商業(yè)信用的特征p商業(yè)信用的借貸對(duì)象是待實(shí)現(xiàn)價(jià)值的商品；商業(yè)信用的借貸對(duì)象是待實(shí)現(xiàn)價(jià)值的商品；p商業(yè)信用的債權(quán)人和債務(wù)人都是工商企業(yè)；商業(yè)信用的債權(quán)人和債務(wù)人都是工商企業(yè)；p商業(yè)信用的規(guī)模大小一般與商業(yè)周期動(dòng)態(tài)一致。商業(yè)信用的規(guī)模大小一般與商業(yè)周期動(dòng)態(tài)一致。商業(yè)信用的局限性商業(yè)信用的局限性p規(guī)模上的

7、有限性；規(guī)模上的有限性；p方向上的嚴(yán)格性；方向上的嚴(yán)格性；p期限上的短期性；期限上的短期性；p管理上的困難性。管理上的困難性。2.2.銀行信用銀行信用p銀行信用的概念銀行信用的概念p銀行信用的特征銀行信用的特征p銀行信用的優(yōu)點(diǎn)銀行信用的優(yōu)點(diǎn)銀行信用的概念銀行信用的概念p銀行信用是由銀行及其他金融機(jī)構(gòu)以貨幣形式，通銀行信用是由銀行及其他金融機(jī)構(gòu)以貨幣形式，通過存、放款等業(yè)務(wù)活動(dòng)向工商企業(yè)提供的信用。過存、放款等業(yè)務(wù)活動(dòng)向工商企業(yè)提供的信用。 銀行信用的特征銀行信用的特征p銀行信用是一種間接信用形式；銀行信用是一種間接信用形式；p銀行信用是以貨幣形式提供的一種信用。銀行信用是以貨幣形式提供的一種信

8、用。銀行信用的優(yōu)點(diǎn)銀行信用的優(yōu)點(diǎn)p規(guī)模上的無限性；規(guī)模上的無限性；p方向上的非嚴(yán)格性；方向上的非嚴(yán)格性；p期限上的可選擇性；期限上的可選擇性；p管理上的便利性。管理上的便利性。3.3.政府信用政府信用 02p政府信用的概念與實(shí)現(xiàn)形式政府信用的概念與實(shí)現(xiàn)形式p政府信用的作用政府信用的作用p政府債務(wù)適宜度問題政府債務(wù)適宜度問題政府信用的概念與實(shí)現(xiàn)形式政府信用的概念與實(shí)現(xiàn)形式 p政府信用有時(shí)也稱為國(guó)家信用，它是指以國(guó)家（政政府信用有時(shí)也稱為國(guó)家信用，它是指以國(guó)家（政府）為債務(wù)人，由國(guó)家（政府）通過發(fā)行政府債券府）為債務(wù)人，由國(guó)家（政府）通過發(fā)行政府債券和直接借款等形式籌措資金的信用形式。和直接借款等

9、形式籌措資金的信用形式。p政府信用的實(shí)現(xiàn)形式包括：政府信用的實(shí)現(xiàn)形式包括：由政府發(fā)行債券，包由政府發(fā)行債券，包括長(zhǎng)期公債、短期國(guó)庫(kù)券以及特種債券等；括長(zhǎng)期公債、短期國(guó)庫(kù)券以及特種債券等；直接直接借款包括向銀行透支。其中，主要實(shí)現(xiàn)形式是發(fā)行借款包括向銀行透支。其中，主要實(shí)現(xiàn)形式是發(fā)行政府債券，也就是我們?cè)谌粘Ｉ钪兴v的發(fā)行國(guó)政府債券，也就是我們?cè)谌粘Ｉ钪兴v的發(fā)行國(guó)債。債。政府信用的作用政府信用的作用 p調(diào)劑政府財(cái)政收支的臨時(shí)不平衡；調(diào)劑政府財(cái)政收支的臨時(shí)不平衡；p彌補(bǔ)財(cái)政赤字；彌補(bǔ)財(cái)政赤字；p籌集資金，滿足政府開支需要；籌集資金，滿足政府開支需要；p調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。 政府債務(wù)適

10、宜度（債務(wù)規(guī)模）問題政府債務(wù)適宜度（債務(wù)規(guī)模）問題 p關(guān)于政府債務(wù)適宜度，國(guó)際上一般采用三個(gè)指標(biāo)予關(guān)于政府債務(wù)適宜度，國(guó)際上一般采用三個(gè)指標(biāo)予以衡量：以衡量：政府債務(wù)占政府債務(wù)占GNPGNP的比重的比重債務(wù)依存度債務(wù)依存度當(dāng)年國(guó)債發(fā)行額占當(dāng)年國(guó)債發(fā)行額占GNPGNP的比重的比重 4 4消費(fèi)信用消費(fèi)信用 p消費(fèi)信用的概念及其實(shí)現(xiàn)形式消費(fèi)信用的概念及其實(shí)現(xiàn)形式p消費(fèi)信用的作用消費(fèi)信用的作用消費(fèi)信用的概念及其實(shí)現(xiàn)形式消費(fèi)信用的概念及其實(shí)現(xiàn)形式 p消費(fèi)信用也稱為消費(fèi)者信用，它是指由工商企業(yè)和消費(fèi)信用也稱為消費(fèi)者信用，它是指由工商企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)向消費(fèi)者個(gè)人提供的，用來滿足其生活消金融機(jī)構(gòu)向消費(fèi)者個(gè)人提供

11、的，用來滿足其生活消費(fèi)方面貨幣需求的信用形式。費(fèi)方面貨幣需求的信用形式。p消費(fèi)信用一般有兩種基本實(shí)現(xiàn)形式，即賒銷和消費(fèi)消費(fèi)信用一般有兩種基本實(shí)現(xiàn)形式，即賒銷和消費(fèi)貸款。貸款。消費(fèi)信用的作用消費(fèi)信用的作用 p消費(fèi)信用是一把雙刃劍。消費(fèi)信用是一把雙刃劍。p無視條件地談?wù)撓M(fèi)信用的作用是一件非常危險(xiǎn)無視條件地談?wù)撓M(fèi)信用的作用是一件非常危險(xiǎn)的事情。的事情。 第二節(jié)第二節(jié) 信用工具和金融工具信用工具和金融工具 p信用工具（信用工具（Credit InstrumentCredit Instrument）及其與金融工具）及其與金融工具的關(guān)系的關(guān)系p金融工具的基本特征及分類金融工具的基本特征及分類p原生性金

12、融工具（原生性金融工具（Original Financial Original Financial InstrumentInstrument）p衍生性金融工具衍生性金融工具( (Financial Derivative Financial Derivative InstrumentInstrument) ) 一、信用工具及其與金融工具的關(guān)系一、信用工具及其與金融工具的關(guān)系 p信用工具的含義信用工具的含義信用工具是指在信用活動(dòng)中產(chǎn)生的，具有一定格式，用來證信用工具是指在信用活動(dòng)中產(chǎn)生的，具有一定格式，用來證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的合法的書面憑證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的合法的書面憑證p信用工具與金融工具的關(guān)系信用

13、工具與金融工具的關(guān)系信用工具和金融工具之間存在著密切的聯(lián)系信用工具和金融工具之間存在著密切的聯(lián)系：金融工具基于：金融工具基于信用工具而產(chǎn)生，同時(shí)是對(duì)信用工具的發(fā)展與延伸。信用工具而產(chǎn)生，同時(shí)是對(duì)信用工具的發(fā)展與延伸。信用工具和金融工具之間存在著一定的區(qū)別：信用工具更加信用工具和金融工具之間存在著一定的區(qū)別：信用工具更加強(qiáng)調(diào)的是證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系這層功能；金融工具更加強(qiáng)調(diào)的強(qiáng)調(diào)的是證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系這層功能；金融工具更加強(qiáng)調(diào)的是其在金融市場(chǎng)上的籌資投資功能。是其在金融市場(chǎng)上的籌資投資功能。二、金融工具的基本特征及分類二、金融工具的基本特征及分類 p金融工具的基本特征金融工具的基本特征償還性（期限性）

14、償還性（期限性）流動(dòng)性（變現(xiàn)性）流動(dòng)性（變現(xiàn)性）收益性收益性收益率收益率風(fēng)險(xiǎn)性風(fēng)險(xiǎn)性p金融工具的分類金融工具的分類按照償還期限的長(zhǎng)短，可以將金融工具分劃為短期金融工具、按照償還期限的長(zhǎng)短，可以將金融工具分劃為短期金融工具、長(zhǎng)期金融工具和不定期金融工具；長(zhǎng)期金融工具和不定期金融工具；按照發(fā)行者的性質(zhì)，可以將金融工具劃分為間接金融工具和按照發(fā)行者的性質(zhì)，可以將金融工具劃分為間接金融工具和直接金融工具；直接金融工具；按照金融工具與實(shí)際信用活動(dòng)是否直接相關(guān)，可以將金融工按照金融工具與實(shí)際信用活動(dòng)是否直接相關(guān)，可以將金融工具劃分為原生性金融工具和衍生性金融工具。具劃分為原生性金融工具和衍生性金融工具。收

15、益率收益率p名義收益率。名義收益率也稱作票面收益率，是指名義收益率。名義收益率也稱作票面收益率，是指金融工具的票面收益與票面金額之間的比率，即票金融工具的票面收益與票面金額之間的比率，即票面利率。面利率。p當(dāng)期收益率。當(dāng)期收益率是指金融工具的票面收益當(dāng)期收益率。當(dāng)期收益率是指金融工具的票面收益與當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格的比率。與當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格的比率。p到期收益率（持有期收益率），它是指金融工具的到期收益率（持有期收益率），它是指金融工具的當(dāng)期凈收益（票面受益與本金損益之和）與市場(chǎng)價(jià)當(dāng)期凈收益（票面受益與本金損益之和）與市場(chǎng)價(jià)格的比率。格的比率。三、原生性金融工具三、原生性金融工具 p短期金融工具短期金融工具

16、p長(zhǎng)期金融工具長(zhǎng)期金融工具 （一）短期金融工具（一）短期金融工具 p票據(jù)票據(jù)p信用證信用證p大額可轉(zhuǎn)讓定期存單大額可轉(zhuǎn)讓定期存單1.1.票據(jù)票據(jù) p票據(jù)及票據(jù)行為票據(jù)及票據(jù)行為p票據(jù)的種類票據(jù)的種類 票據(jù)及票據(jù)行為票據(jù)及票據(jù)行為 p所謂票據(jù)是指由出票人簽發(fā)的，具有一定格式，到所謂票據(jù)是指由出票人簽發(fā)的，具有一定格式，到期由付款人在一定時(shí)間、一定地點(diǎn)無條件支付一定期由付款人在一定時(shí)間、一定地點(diǎn)無條件支付一定款項(xiàng)給收款人或持票人的信用憑證?？铐?xiàng)給收款人或持票人的信用憑證。p票據(jù)行為一般包括出票行為、承兌行為、背書行為、票據(jù)行為一般包括出票行為、承兌行為、背書行為、貼現(xiàn)行為和保證行為等。貼現(xiàn)行為和保

17、證行為等。票據(jù)的種類票據(jù)的種類p匯票匯票p本票本票p支票支票 匯票匯票 p匯票通常是指?jìng)鶛?quán)人開給債務(wù)人的，要求債務(wù)人在匯票通常是指?jìng)鶛?quán)人開給債務(wù)人的，要求債務(wù)人在一定的時(shí)間、一定的地點(diǎn)無條件支付一定款項(xiàng)給收一定的時(shí)間、一定的地點(diǎn)無條件支付一定款項(xiàng)給收款人或持票人的票據(jù)?？钊嘶虺制比说钠睋?jù)。p按照出票人的不同，我們可以將匯票分為商業(yè)匯票按照出票人的不同，我們可以將匯票分為商業(yè)匯票和銀行匯票，其中，商業(yè)匯票是需要承兌的，按照和銀行匯票，其中，商業(yè)匯票是需要承兌的，按照承兌人的不同，我們可以將商業(yè)匯票分為商業(yè)承兌承兌人的不同，我們可以將商業(yè)匯票分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票，除此之外，按付款期限的不

18、匯票和銀行承兌匯票，除此之外，按付款期限的不同，匯票還可分成即期匯票、遠(yuǎn)期匯票和定期匯票。同，匯票還可分成即期匯票、遠(yuǎn)期匯票和定期匯票。 本票本票 p本票通常是指?jìng)鶆?wù)人開給債權(quán)人的，承諾自己在本票通常是指?jìng)鶆?wù)人開給債權(quán)人的，承諾自己在一定的時(shí)間、一定的地點(diǎn)無條件支付一定款項(xiàng)給一定的時(shí)間、一定的地點(diǎn)無條件支付一定款項(xiàng)給收款人或持票人的票據(jù)。收款人或持票人的票據(jù)。p按照出票人的不同，我們可以將本票分成商業(yè)本按照出票人的不同，我們可以將本票分成商業(yè)本票（期票）和銀行本票。票（期票）和銀行本票。 支票支票 p支票是銀行的活期存款客戶開給銀行的，要求銀支票是銀行的活期存款客戶開給銀行的，要求銀行在一定的

19、時(shí)間、一定的地點(diǎn)無條件地在其存款行在一定的時(shí)間、一定的地點(diǎn)無條件地在其存款余額和透支額限度內(nèi)支付一定款項(xiàng)給收款人或持余額和透支額限度內(nèi)支付一定款項(xiàng)給收款人或持票人的票據(jù)。票人的票據(jù)。p按照能否提取現(xiàn)金進(jìn)行劃分，我們可以將支票分按照能否提取現(xiàn)金進(jìn)行劃分，我們可以將支票分為現(xiàn)金支票和轉(zhuǎn)賬支票?，F(xiàn)金支票既能提取現(xiàn)金，為現(xiàn)金支票和轉(zhuǎn)賬支票?，F(xiàn)金支票既能提取現(xiàn)金，又可辦理轉(zhuǎn)賬，而轉(zhuǎn)賬支票只能辦理轉(zhuǎn)賬不能提又可辦理轉(zhuǎn)賬，而轉(zhuǎn)賬支票只能辦理轉(zhuǎn)賬不能提取現(xiàn)金。除此之外，支票還有保付支票、旅行支取現(xiàn)金。除此之外，支票還有保付支票、旅行支票等類型。票等類型。 支票 2.2.信用證信用證 p信用證是銀行應(yīng)客戶的要求

20、向受益人開出的，記載信用證是銀行應(yīng)客戶的要求向受益人開出的，記載有一定的金額，約定在一定的時(shí)間、一定的地點(diǎn)憑有一定的金額，約定在一定的時(shí)間、一定的地點(diǎn)憑規(guī)定的單據(jù)付款的書面保證文件。規(guī)定的單據(jù)付款的書面保證文件。p信用證可分為商業(yè)信用證和旅游信用證兩種。信用證可分為商業(yè)信用證和旅游信用證兩種。商業(yè)信用證是國(guó)際貿(mào)易中一種主要的支付結(jié)算方式。它是商商業(yè)信用證是國(guó)際貿(mào)易中一種主要的支付結(jié)算方式。它是商業(yè)銀行應(yīng)客戶的要求開出的，證明客戶的支付能力，并承諾業(yè)銀行應(yīng)客戶的要求開出的，證明客戶的支付能力，并承諾在客戶無力支付時(shí)由銀行保證支付的信用憑證。在客戶無力支付時(shí)由銀行保證支付的信用憑證。旅游信用證也稱

21、為貨幣信用證，它是銀行應(yīng)客戶的要求開出旅游信用證也稱為貨幣信用證，它是銀行應(yīng)客戶的要求開出的，由客戶憑此支取現(xiàn)金的一種信用憑證。因?yàn)檫@種信用證的，由客戶憑此支取現(xiàn)金的一種信用憑證。因?yàn)檫@種信用證是為方便旅游者出國(guó)旅游時(shí)支付款項(xiàng)而發(fā)行的，所以國(guó)際上是為方便旅游者出國(guó)旅游時(shí)支付款項(xiàng)而發(fā)行的，所以國(guó)際上一般將其成為旅游信用證。一般將其成為旅游信用證。 3.3.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單大額可轉(zhuǎn)讓定期存單p大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是由銀行簽發(fā)的，載有存款金大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是由銀行簽發(fā)的，載有存款金額、期限和利率，可以在金融市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓的一額、期限和利率，可以在金融市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓的一種定期存款憑證。相對(duì)于普通定期

22、存單而言，大額種定期存款憑證。相對(duì)于普通定期存單而言，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單一般具有如下特點(diǎn)：可轉(zhuǎn)讓定期存單一般具有如下特點(diǎn)：面額大；面額大；期限嚴(yán)格固定；期限嚴(yán)格固定；利率高；利率高；可以在金融市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓；可以在金融市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓； 期限短。期限短。 （二）長(zhǎng)期金融工具（二）長(zhǎng)期金融工具 p長(zhǎng)期金融工具是指償還期限在一年以上的金融工具，長(zhǎng)期金融工具是指償還期限在一年以上的金融工具，有時(shí)也被稱為有時(shí)也被稱為“資本證券資本證券”或或“有價(jià)證券有價(jià)證券”，主要，主要有股票和債券兩類。有股票和債券兩類。股票股票債券債券股票與債券的聯(lián)系與區(qū)別股票與債券的聯(lián)系與區(qū)別1.1.股票股票p股票的含義股票的含義

23、p股票的類型股票的類型 股票的含義股票的含義 p股票是股份制度的產(chǎn)物，它是由股份公司開給股東股票是股份制度的產(chǎn)物，它是由股份公司開給股東的，證明股東的股份與股權(quán)，股東憑此可以獲得股的，證明股東的股份與股權(quán)，股東憑此可以獲得股息和紅利的一種所有權(quán)憑證。息和紅利的一種所有權(quán)憑證。 股票的類型股票的類型 p普通股票普通股票p優(yōu)先股票優(yōu)先股票普通股票及普通股股東的權(quán)利普通股票及普通股股東的權(quán)利 p普通股票是股份公司不加以特別限制，股東可以參普通股票是股份公司不加以特別限制，股東可以參與公司經(jīng)營(yíng)管理的、股息和紅利隨股份公司盈利狀與公司經(jīng)營(yíng)管理的、股息和紅利隨股份公司盈利狀況變動(dòng)而變動(dòng)的股票。況變動(dòng)而變動(dòng)

24、的股票。p普通股股東在股份公司中一般享有下述四項(xiàng)權(quán)利：普通股股東在股份公司中一般享有下述四項(xiàng)權(quán)利：參與公司經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)利參與公司經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)利參與公司盈余分配的權(quán)利參與公司盈余分配的權(quán)利參與公司剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利參與公司剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利對(duì)公司新股的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)對(duì)公司新股的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)優(yōu)先股票及優(yōu)先股股東的權(quán)利優(yōu)先股票及優(yōu)先股股東的權(quán)利 p優(yōu)先股票是指沒有參與公司經(jīng)營(yíng)管理權(quán)利，但享有優(yōu)先股票是指沒有參與公司經(jīng)營(yíng)管理權(quán)利，但享有先于普通股股東對(duì)股份公司盈余和剩余財(cái)產(chǎn)進(jìn)行分先于普通股股東對(duì)股份公司盈余和剩余財(cái)產(chǎn)進(jìn)行分配的權(quán)利的股票。由此可見，持有優(yōu)先股票的優(yōu)先配的權(quán)利的股票。由此可見，持有優(yōu)先股票的優(yōu)

25、先股股東區(qū)別于普通股股東的地方就在于，他們享有股股東區(qū)別于普通股股東的地方就在于，他們享有兩個(gè)方面的優(yōu)先權(quán)：兩個(gè)方面的優(yōu)先權(quán)：對(duì)公司盈余分配的優(yōu)先權(quán)；對(duì)公司盈余分配的優(yōu)先權(quán)； 對(duì)公司剩余財(cái)產(chǎn)分配的優(yōu)先權(quán)。對(duì)公司剩余財(cái)產(chǎn)分配的優(yōu)先權(quán)。 2.2.債券債券 p債券的含義債券的含義p債券的類型債券的類型 債券的含義債券的含義 p從法律角度講，債券是債務(wù)的一種證明書，它是由從法律角度講，債券是債務(wù)的一種證明書，它是由債務(wù)人做出承諾，在債務(wù)到期時(shí)向債權(quán)人按照事先債務(wù)人做出承諾，在債務(wù)到期時(shí)向債權(quán)人按照事先約定還本付息的債權(quán)憑證。約定還本付息的債權(quán)憑證。 債券的類型債券的類型 p按照發(fā)行主體分類，我們可以將

26、債券劃分為政府債券（國(guó)家債券，按照發(fā)行主體分類，我們可以將債券劃分為政府債券（國(guó)家債券，俗稱國(guó)債）、公司債券（企業(yè)債券）和金融債券俗稱國(guó)債）、公司債券（企業(yè)債券）和金融債券p按照發(fā)行方式分類，我們可以將債券分為公募債券和私募債券按照發(fā)行方式分類，我們可以將債券分為公募債券和私募債券p按照付息方式分類，我們可以將債券劃分為附息債券和貼現(xiàn)債券按照付息方式分類，我們可以將債券劃分為附息債券和貼現(xiàn)債券p按照債券的存在形式分類，我們可以將債券劃分為有紙債券按照債券的存在形式分類，我們可以將債券劃分為有紙債券（Paper bondPaper bond）和無紙債券（）和無紙債券（Paperless Bond

27、Paperless Bond）。其中，無紙化債）。其中，無紙化債券又可分為憑證式債券和記賬式債券。券又可分為憑證式債券和記賬式債券。p按照利率能否浮動(dòng)分類，我們可以將債券分為固定利率債券按照利率能否浮動(dòng)分類，我們可以將債券分為固定利率債券（Fixed-interest BondFixed-interest Bond）、浮動(dòng)利率債券（）、浮動(dòng)利率債券（Floating-interest Floating-interest BondBond）和混合利率債券（）和混合利率債券（Mixed-interest BondMixed-interest Bond）3.3.股票與債券的聯(lián)系與區(qū)別股票與債券的聯(lián)系

28、與區(qū)別 p股票與債券的聯(lián)系股票與債券的聯(lián)系p股票與債券的區(qū)別股票與債券的區(qū)別股票與債券的聯(lián)系股票與債券的聯(lián)系 p無論是股票還是債券都是籌資和投資的工具，二者無論是股票還是債券都是籌資和投資的工具，二者的聯(lián)系突出表現(xiàn)在它們都屬于虛擬資本。的聯(lián)系突出表現(xiàn)在它們都屬于虛擬資本。p虛擬資本（虛擬資本（Subjective CapitalSubjective Capital）是真實(shí)資本或?qū)崳┦钦鎸?shí)資本或?qū)嵸|(zhì)資本的對(duì)稱，是指自身沒有價(jià)值，但能夠定期或質(zhì)資本的對(duì)稱，是指自身沒有價(jià)值，但能夠定期或不定期地為持有者帶來一定收益的資本。應(yīng)當(dāng)說，不定期地為持有者帶來一定收益的資本。應(yīng)當(dāng)說，在虛擬資本形成時(shí)，其價(jià)格和

29、真實(shí)資本的價(jià)值是由在虛擬資本形成時(shí)，其價(jià)格和真實(shí)資本的價(jià)值是由聯(lián)系的，但二級(jí)市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)有可能使虛擬資本聯(lián)系的，但二級(jí)市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)有可能使虛擬資本的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離真實(shí)資本的價(jià)值，超過一定的限度，的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離真實(shí)資本的價(jià)值，超過一定的限度，便會(huì)出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)（便會(huì)出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)（Foam EconomyFoam Economy）。）。股票與債券的區(qū)別股票與債券的區(qū)別 p發(fā)行主體的范圍大小不同；發(fā)行主體的范圍大小不同；p性質(zhì)不同；性質(zhì)不同；p風(fēng)險(xiǎn)大小不同；風(fēng)險(xiǎn)大小不同；p收益不同。收益不同。四、衍生性金融工具四、衍生性金融工具 p衍生性金融工具及其產(chǎn)生和發(fā)展的原因衍生性金融工具及其產(chǎn)生和發(fā)展的原因

30、p金融衍生工具的種類金融衍生工具的種類p金融衍生工具的發(fā)展與金融工程金融衍生工具的發(fā)展與金融工程 （一）衍生性金融工具及其產(chǎn)生和發(fā)（一）衍生性金融工具及其產(chǎn)生和發(fā)展的原因展的原因 p金融衍生工具的含義金融衍生工具的含義p金融衍生工具產(chǎn)生和發(fā)展的原因金融衍生工具產(chǎn)生和發(fā)展的原因 1.1.金融衍生工具的含義金融衍生工具的含義 p金融衍生工具是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，它是指以貨幣、金融衍生工具是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，它是指以貨幣、股票以及債券等原生性金融工具為基礎(chǔ)而派生出來股票以及債券等原生性金融工具為基礎(chǔ)而派生出來的一種新型的投資和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。的一種新型的投資和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。p金融衍生工具具有非常強(qiáng)的依附性金

31、融衍生工具具有非常強(qiáng)的依附性它依附于貨幣、股票、債券等而存在，不具有獨(dú)立性；它依附于貨幣、股票、債券等而存在，不具有獨(dú)立性；它的價(jià)格依附于貨幣、股票、債券等的價(jià)格。它的價(jià)格依附于貨幣、股票、債券等的價(jià)格。2.2.金融衍生工具產(chǎn)生和發(fā)展的原因金融衍生工具產(chǎn)生和發(fā)展的原因 p客觀背景客觀背景p銀行的積極推動(dòng)銀行的積極推動(dòng)p新技術(shù)的推動(dòng)新技術(shù)的推動(dòng)p客戶的需要客戶的需要 （二）金融衍生工具的種類（二）金融衍生工具的種類 p金融遠(yuǎn)期（金融遠(yuǎn)期（ForwardForward）p金融期貨（金融期貨（FutureFuture）p金融期權(quán)（金融期權(quán)（OptionOption）p金融互換（金融互換（SwapSw

32、ap） 1.1.金融遠(yuǎn)期金融遠(yuǎn)期 p金融遠(yuǎn)期是指由交易雙方簽署的，約定在將來某一金融遠(yuǎn)期是指由交易雙方簽署的，約定在將來某一時(shí)間按照一定的價(jià)格交易某種金融工具的協(xié)議。時(shí)間按照一定的價(jià)格交易某種金融工具的協(xié)議。p金融遠(yuǎn)期協(xié)議一般包括：金融遠(yuǎn)期協(xié)議一般包括：遠(yuǎn)期外匯協(xié)議（遠(yuǎn)期外匯協(xié)議（ Agreement for Forward ExchangeAgreement for Forward Exchange）遠(yuǎn)期利率協(xié)議（遠(yuǎn)期利率協(xié)議（Forward Rate AgreementForward Rate Agreement）遠(yuǎn)期外匯協(xié)議遠(yuǎn)期外匯協(xié)議p遠(yuǎn)期外匯協(xié)議是指在將來某一時(shí)間由交易雙方按照遠(yuǎn)期外

33、匯協(xié)議是指在將來某一時(shí)間由交易雙方按照事先商定的交割幣種、金額、匯率以及交割地點(diǎn)等事先商定的交割幣種、金額、匯率以及交割地點(diǎn)等進(jìn)行實(shí)際交割的協(xié)議。進(jìn)行實(shí)際交割的協(xié)議。遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議 p遠(yuǎn)期利率協(xié)議是指交易雙方簽署的，就一筆按浮動(dòng)遠(yuǎn)期利率協(xié)議是指交易雙方簽署的，就一筆按浮動(dòng)利率計(jì)息的債務(wù)約定一個(gè)協(xié)議利率，將來債務(wù)到期利率計(jì)息的債務(wù)約定一個(gè)協(xié)議利率，將來債務(wù)到期時(shí)由交易的一方向另一方支付協(xié)議利率和市場(chǎng)利率時(shí)由交易的一方向另一方支付協(xié)議利率和市場(chǎng)利率之間差額的協(xié)議。之間差額的協(xié)議。p進(jìn)行遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易的目的在于規(guī)避未來利率變進(jìn)行遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易的目的在于規(guī)避未來利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)或利用利率波

34、動(dòng)進(jìn)行投機(jī)。動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)或利用利率波動(dòng)進(jìn)行投機(jī)。 2.2.金融期貨金融期貨 p金融期貨是金融現(xiàn)貨的對(duì)稱，它是指由交易雙方簽金融期貨是金融現(xiàn)貨的對(duì)稱，它是指由交易雙方簽署的，約定在將來某一時(shí)間按照事先規(guī)定的條件買署的，約定在將來某一時(shí)間按照事先規(guī)定的條件買進(jìn)或賣出一定數(shù)量某種金融工具的合約。按照買進(jìn)進(jìn)或賣出一定數(shù)量某種金融工具的合約。按照買進(jìn)或賣出的金融工具的不同，金融期貨一般包括利率或賣出的金融工具的不同，金融期貨一般包括利率期貨、股票指數(shù)期貨和外匯期貨三種類型。期貨、股票指數(shù)期貨和外匯期貨三種類型。p金融期貨與金融遠(yuǎn)期的區(qū)別金融期貨與金融遠(yuǎn)期的區(qū)別 3.3.金融期權(quán)金融期權(quán) p金融期權(quán)的含義金融

35、期權(quán)的含義p金融期權(quán)的分類金融期權(quán)的分類金融期權(quán)的含義金融期權(quán)的含義p金融期權(quán)是指由交易雙方簽署的，約定在將來某一金融期權(quán)是指由交易雙方簽署的，約定在將來某一時(shí)間按照事先規(guī)定的條件買進(jìn)或賣出一定數(shù)量某種時(shí)間按照事先規(guī)定的條件買進(jìn)或賣出一定數(shù)量某種金融工具的權(quán)利的合約。金融工具的權(quán)利的合約。 金融期權(quán)的分類金融期權(quán)的分類p按照買進(jìn)或賣出的金融工具的不同，金融期權(quán)包括按照買進(jìn)或賣出的金融工具的不同，金融期權(quán)包括利率期權(quán)、外匯期權(quán)、股票期權(quán)、債券期權(quán)、股票利率期權(quán)、外匯期權(quán)、股票期權(quán)、債券期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)、黃金期權(quán)等。指數(shù)期權(quán)、黃金期權(quán)等。p按照交易方式的不同，金融期權(quán)可分為看漲期權(quán)、按照交易方式

36、的不同，金融期權(quán)可分為看漲期權(quán)、看跌期權(quán)和雙向期權(quán)?？吹跈?quán)和雙向期權(quán)。p按照權(quán)利行使時(shí)間的不同，金融期權(quán)可分為歐式期按照權(quán)利行使時(shí)間的不同，金融期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。權(quán)和美式期權(quán)。 金融期權(quán)與金融期貨的區(qū)別金融期權(quán)與金融期貨的區(qū)別4 4金融互換金融互換p金融互換市交易雙方簽署的，約定在將來某一時(shí)間按金融互換市交易雙方簽署的，約定在將來某一時(shí)間按照事先規(guī)定的條件彼此交換一定現(xiàn)金流（支付款項(xiàng)）照事先規(guī)定的條件彼此交換一定現(xiàn)金流（支付款項(xiàng)）的協(xié)議。主要包括貨幣互換和利率互換兩種類型。的協(xié)議。主要包括貨幣互換和利率互換兩種類型。貨幣互換。它是指交易雙方約定在將來某一時(shí)間按照事先規(guī)貨幣互換。它

37、是指交易雙方約定在將來某一時(shí)間按照事先規(guī)定的條件將計(jì)息方式相同、期限相同，但幣種不同的兩種貨定的條件將計(jì)息方式相同、期限相同，但幣種不同的兩種貨幣的本金及利息進(jìn)行互換的協(xié)議。幣的本金及利息進(jìn)行互換的協(xié)議。利率互換。它是指交易雙方在幣種相同、期限相同的情況下，利率互換。它是指交易雙方在幣種相同、期限相同的情況下，約定在將來某一時(shí)間按照事先規(guī)定的條件彼此交換按不同方約定在將來某一時(shí)間按照事先規(guī)定的條件彼此交換按不同方式計(jì)息的利息現(xiàn)金流（利息支付）的協(xié)議。式計(jì)息的利息現(xiàn)金流（利息支付）的協(xié)議。 （三）金融衍生工具的發(fā)展與金融工（三）金融衍生工具的發(fā)展與金融工程程p金融衍生工具的發(fā)展金融衍生工具的發(fā)展

38、p金融工程（金融工程（Financial EngineeringFinancial Engineering）1.1.金融衍生工具的發(fā)展金融衍生工具的發(fā)展p從金融衍生工具的發(fā)展角度說，我們可以將金融衍生從金融衍生工具的發(fā)展角度說，我們可以將金融衍生工具劃分為一般性金融衍生工具、混合性金融衍生工工具劃分為一般性金融衍生工具、混合性金融衍生工具和復(fù)雜的金融衍生工具。具和復(fù)雜的金融衍生工具。 一般性衍生工具：由原生性金融工具衍生出來的比較單純的一般性衍生工具：由原生性金融工具衍生出來的比較單純的衍生工具。衍生工具?；旌闲匝苌ぞ撸涸越鹑诠ぞ吲c一般衍生金融工具組合混合性衍生工具：原生性金融工具與一般

39、衍生金融工具組合而成的，介于現(xiàn)貨市場(chǎng)和金融衍生工具市場(chǎng)之間的產(chǎn)品。如而成的，介于現(xiàn)貨市場(chǎng)和金融衍生工具市場(chǎng)之間的產(chǎn)品。如可轉(zhuǎn)債?？赊D(zhuǎn)債。復(fù)雜的金融衍生工具：以一般衍生工具為基礎(chǔ)，經(jīng)過改造或復(fù)雜的金融衍生工具：以一般衍生工具為基礎(chǔ)，經(jīng)過改造或組合而形成的新工具，又稱為組合而形成的新工具，又稱為“衍生工具的衍生物衍生工具的衍生物”。2.2.金融工程金融工程p按照宋逢明教授的觀點(diǎn)，金融工程有廣義和狹義之按照宋逢明教授的觀點(diǎn)，金融工程有廣義和狹義之分分 。廣義的金融工程廣義的金融工程 p廣義的金融工程是指將工程思維引入金融領(lǐng)域，綜廣義的金融工程是指將工程思維引入金融領(lǐng)域，綜合地采用各種工程技術(shù)方法，如

40、數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計(jì)合地采用各種工程技術(shù)方法，如數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬等，設(shè)計(jì)、開發(fā)新型的金算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬等，設(shè)計(jì)、開發(fā)新型的金融工具，創(chuàng)造性地解決各種金融問題。這里的金融融工具，創(chuàng)造性地解決各種金融問題。這里的金融工具是廣義的，它既包括金融工具（所有在金融市工具是廣義的，它既包括金融工具（所有在金融市場(chǎng)交易的金融工具，如股票、債券、期貨、期權(quán)、場(chǎng)交易的金融工具，如股票、債券、期貨、期權(quán)、互換等都可看作是金融商品），也包括金融服務(wù)互換等都可看作是金融商品），也包括金融服務(wù)（結(jié)算、清算、發(fā)行、承銷等都是金融服務(wù)）。而（結(jié)算、清算、發(fā)行、承銷等都是金融服務(wù)）。而設(shè)計(jì)、開發(fā)和新型

41、金融工具的目的是為了創(chuàng)造性地設(shè)計(jì)、開發(fā)和新型金融工具的目的是為了創(chuàng)造性地解決金融問題。解決金融問題。 狹義的金融工程狹義的金融工程p狹義的金融工程是組合金融工具（主要包括形形色狹義的金融工程是組合金融工具（主要包括形形色色的衍生工具）和風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的研究。它主要是色的衍生工具）和風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的研究。它主要是通過金融衍生工具的組合，對(duì)客戶的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量，通過金融衍生工具的組合，對(duì)客戶的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量，并運(yùn)用組合工具進(jìn)行結(jié)構(gòu)化管理。并運(yùn)用組合工具進(jìn)行結(jié)構(gòu)化管理。第三節(jié)第三節(jié) 融資結(jié)構(gòu)理論融資結(jié)構(gòu)理論p融資結(jié)構(gòu)與啄食順序原則融資結(jié)構(gòu)與啄食順序原則p我國(guó)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的演變及特征我國(guó)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的演變及特

42、征p直接融資與間接融資直接融資與間接融資一、融資結(jié)構(gòu)與啄食順序原則一、融資結(jié)構(gòu)與啄食順序原則 p美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家格利和愛德華美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家格利和愛德華S S肖將公司或企業(yè)的肖將公司或企業(yè)的融資方式劃分為內(nèi)源融資（融資方式劃分為內(nèi)源融資（Internal FinanceInternal Finance）和）和外源融資（外源融資（External FinanceExternal Finance）兩種方式。）兩種方式。p融資結(jié)構(gòu)是指公司或企業(yè)直接融資方式和間接融資融資結(jié)構(gòu)是指公司或企業(yè)直接融資方式和間接融資方式的組合安排等問題。方式的組合安排等問題。p西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家經(jīng)過大量實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，【西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家經(jīng)過大

43、量實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，【 19841984：邁：邁爾斯（爾斯（Myers S.C.Myers S.C.）和馬吉勒夫（和馬吉勒夫（Majluf N.SMajluf N.S. .）】）】西方，包括美、英、德、加、法、意、日在內(nèi)的國(guó)西方，包括美、英、德、加、法、意、日在內(nèi)的國(guó)家的企業(yè)的融資方式安排通常是：內(nèi)源融資家的企業(yè)的融資方式安排通常是：內(nèi)源融資外源外源融資融資間接融資間接融資直接融資直接融資債務(wù)融資（發(fā)行債券）債務(wù)融資（發(fā)行債券）股權(quán)融資（發(fā)行股票），這就是西方融資理論中股權(quán)融資（發(fā)行股票），這就是西方融資理論中著名的啄食順序原則（著名的啄食順序原則（Pecking Order PrinciplePecking Order Principle）。）。美國(guó)非金融機(jī)構(gòu)外源資金來源美國(guó)非金融機(jī)構(gòu)外源資金來源29.8%61.9%6.2%2.1%債 券貸 款股 票其 它二、我國(guó)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的演變及特征二、我國(guó)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的演變及特征p演變歷程演變歷程由財(cái)政主導(dǎo)型融資向金融主導(dǎo)型融資轉(zhuǎn)變；由財(cái)政主導(dǎo)型融資向金融主導(dǎo)型融資轉(zhuǎn)變；間接融資比重逐步下降，直接