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1、我們II打敗了敵人。我們II把敵人打敗了【公司金融】2010.6 一、名詞解釋1 .市場風險：是指由經濟周期，利率匯率以及政治、軍事等種種非企業(yè)因素而使企業(yè)經營發(fā) 生損失，形成投資人持有的公司權益資產或金融資產貶值以及資本損失的風險。2 .機會成本：是指公司放棄方案中最有方案的報酬。3 .年金現(xiàn)值：是將未來不同時期每期的現(xiàn)金流貼現(xiàn)計算現(xiàn)值。4 .有效集（有效邊界）：根據(jù)馬克維茨的投資組合理論，有效證券組合主要包括兩種性質的 證券或證券組合：一種是在同等風險條件下收益最高的證券組合，另一種是在同等收益條件下風險最小的證券組合。這兩種證券組合的集合叫做有效集或有效邊界。5 .股票回購：是以回購本公

2、司股票的方式向股東發(fā)放股利，是股利分配的一種重要分配方式，它有三種；要約回購、股票市場上買入、與少數(shù)幾個大股東協(xié)商購買。6 .營運資金：所謂營運資金是公司流動資產減去流動負債，流動資產主要包括現(xiàn)金、短期市 場證券、應收賬款和存貨等。流動負債主要包括短期借款、應付賬款等。7 .資本預算決策：公司利用金融市場提供的不同借款行為，對所擁有的資產，尤其是固定資 產投資進行分析、篩選和計劃的過程。8 .有效率的市場：是指與證券價值相關的信息都被（證券）價格所吸收，在這種情況下，在 證券市場上出售或購買證券是零凈現(xiàn)值的交易行為。9 .系統(tǒng)風險：風險的影響是針對整個市場的，如利率的升降、通貨膨脹以及政治動蕩

3、等，這 種風險是無法通過在市場上的分散投資來避免的。10 .沉沒成本：是指已經發(fā)生或承諾而不論投資項目是否被采納都無法彌補的成本，沉沒成 本發(fā)生在投資決策之前，不影響投資決策，不應該計入投資項目的現(xiàn)金流量中。11 .年金：是指在某一確定的期間內，每期都有一筆相等金額的系列收付款項，年金實際上 是一組相等的現(xiàn)金流序列。12 .要約收購：指投標公司公開向目標公司全體股東發(fā)出收購要約，承諾在一定期限內按要約披露的某一特定價格收購目標公司一定數(shù)量的股份，以求大量獲得股票，以股權轉讓方式取得或強化目標公司的控制權。、問答題 1、什么是凈現(xiàn)值？凈現(xiàn)值法決策規(guī)劃的主要依據(jù)是什么？凈現(xiàn)值法是指項目相聯(lián)系的所有

4、現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，包括其現(xiàn)在和未來的所有成本和收入，用公式表不為:NPV、 NCF ty (1 k)式中：NCFt為第t年的凈現(xiàn)金流量，n為計算期,k為設定的折現(xiàn)率。凈現(xiàn)值決策法則：接受凈現(xiàn)值為證的資本預算項目，這是因為 （1）如果項目的NPV>0, 表明該項目投資獲得的收益大于資本成本或投資者要求的收益率，則項目是可行的。（2）當一個項目有多種方案可供選擇時，對于 NPV大的項目應優(yōu)先考慮。2、什么是證券市場線？它有什么經濟意義?在當市場均衡時，證券市場線是一條描述單個證券（或證券組合）的期望收益率與系統(tǒng)風險之間線性關系的直線，寫成公式:R = Rf+Pi(Rm-Rf)其中，Ri表示證券

5、i的期望收益率，Rf表示無風險收益率，Rm表示市場的平均收益率，3 i表示證券i的3系數(shù)。它的經濟意義在于（1）證券市場線的斜率是（Rm-Rf）,它反映了證券市場總體的風險厭惡程度。（2）均衡時長中的任何一種證券或證券組合表示的點均落在SML上，3表示單只證券或證券組合的實際收益率的變化相對于市場變化的敏感程度。3 >0表示證券的收益率變化與市場同向。3 <0表示證券的收益率變化與市場反向。3越大，證券的收益率對市場的變化的反應越敏感，其中3 >1表示證券的風險大于市場風險，其收益率也大于市場收益率。0<3 <1表示證券的風險小于市場風險，其收益率也小于市場收益率

6、。3 .什么是內部收益率？內部收益率決策法決策規(guī)則的主要依據(jù)是什么？內部收益率是項目凈現(xiàn)值為 0時的折現(xiàn)率或現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等時的 貼現(xiàn)率。內部收益率決策法決策規(guī)則：接受內部收益率超過投資者要求收益率的項目。這是因為內部收益率就是投資項目的預期收益率。而投資者需要收益率則可以看作是投資者對投資項目的內部收益率。內部收益率低于投資者需求收益率，那么該項目的收益率就達不到投資者所要求的最低標準。只有當項目的內部收益率超過投資者要求收益率時，投資者才能賺到更高的收益。因此公司應該選擇內部收益率超過投資者要求收益率的項目，放棄小于投資者要求收益率的項目。4 .什么是資本市場線？資本市場

7、線的經濟意義是什么？CML的方無風險利率點 Rf與市場組合點 M,將延伸出一條直線，它即是市場均衡時，同時包含 無風險資產與市場組合的投資組合的有效集，或它給出均衡狀態(tài)下有效證券組合的期望回報程為：Rp=R, RVRf<r p率和標準差的線性關系。由于它對所有投資者均是有效集，故稱為資本市場線。二 m其中Rp為有效投資組合 P的預期收益率。op為有效投資組合 P的標準差。Rm為市場組合 的預期收益率，b m為市場組合收益的標準差，Rf表示無風險收益率。經濟意義：（1）當所有的資金都投入有效的風險證券組合時，Rp=Rm；（2）任意有效投資組合的期望收益率等于無風險收益率與風險補償率之和。（

8、3）其中（Rm-Rf）/ （rm為CML的斜率，它表明每單位市場風險的報酬，決定了為補償 一單位風險變化所需的額外收益，有人稱之為風險的市場價格。（4）在CML的方程中，Rf是一個有效投資組合中 p的預期收益率。對于所有投資者， 其有效投資組合都包含無風險借貸和市場組合（或反映市場組合的風險證券組合）。由于不同的投資者有不同的偏好，無風險借貸和市場組合在其有效投資組合中所占的資金比例不 同。5 .資本成本的作用是什么？（1）資本成本是企業(yè)選擇籌資方式的重要依據(jù)（2）資本成本是評價各種投資項目是否可行的一個重要尺度(3)資本成本還可以作為衡量企業(yè)經營業(yè)績的一個重要尺度，即經營利潤應高于資本成本，

9、否則表明經營不利，業(yè)績不佳。6 .簡述資本結構。資本結構是指企業(yè)各種資金的構成及其比例關系。在實物中，資本結構具有廣義和狹義 之分。狹義：指長久性籌資的各有關項目的結構，包括普通股權，優(yōu)先股權，長期借款和長 期債權項目。廣義：全部的資金結構(財務結構) 。最佳資本結構：它指能使公司的平均資本最低，公司價值最高的負債率的范圍或者點。7 .簡述公司并購的協(xié)同效應。經營協(xié)同效應：形成規(guī)模經濟(企業(yè)規(guī)模和生產規(guī)模) 效應，降低成本提高市場占有率。財務協(xié)同效應：(1)閑置資金的更好利用(2)通過并購合理避稅(3)通過并購產生股票價格溢價的效應(4)提升公司融資能力8 .固定股利支付率政策的優(yōu)缺點：固定股

10、利支付率政策就是指公司將股利與盈利掛鉤，按股利占盈利的比率作為計算股利支付數(shù)量的標準。優(yōu)點：股東所獲股利與公司的經營績效緊密聯(lián)系，股東與企業(yè)風險共擔；缺點：股利不穩(wěn)定，隨盈利變動而波動，容易導致股價不穩(wěn)定。9 .簡述上市公司的并購程序：由于上市公司必須按規(guī)定披露信息，財務狀況較透明，股權較分散，有關上市公司的并購活動一直非常活躍，是公司并購的主流。流程如下：(1)聘請財務顧問(2)保密和安全(3)事先在股市上收購(4)出價準備工作(5)出價文件的準備、發(fā)送(6)出價的第一個結束日及出價延長、修改和終止通知(7)出價的無條件接受、交付購股對價10.簡述股價回購與現(xiàn)金股利的區(qū)別：現(xiàn)金股利是股利以現(xiàn)

11、金的方式派發(fā)的。它有以下幾種：正常現(xiàn)金股利、正?，F(xiàn)金股利和額外股利、特別股利和清償股利。 支付現(xiàn)金股利的公司未分配利潤減少，股東權益相應減少。股份回購是以回購本公司股票的方式向股東發(fā)放股利，是股利分配的一種重要方式， 它有三種回購方式，第一種是公開發(fā)出收購要約收購； 第二種是在股票市場上買入； 第三種是 與少數(shù)幾個大股東協(xié)商購買。區(qū)別：(1)兩種股利派發(fā)方式獲得股利的方式不太一樣?，F(xiàn)金股利的方式是直接獲得現(xiàn)金收入，而需支付收入稅，股票回購方式是股利通過出售股票以資本利得的方式而得，因而可免稅或只需支付較低的稅賦。(2)采用股票回購對于股東而言有一個選擇的機會(出售或保留)(3)公司實施股票回購

12、，對于股東而言，存在一個信息不對稱。這樣看起來，反而是朝生暮死的蝴蝶為可羨了。它們在短短的一春里盡情地酣足地在花間飛舞，一旦春盡花殘，便爽爽快快地殉著春光化去，好像它們一生只是為了酣舞與享樂而來的，倒要 痛快些。像人類呢，青春如流水一般的長逝之后，數(shù)十載風雨綿綿的灰色生活又將怎樣度過？是違法問題熱也讓同樣 5我也投入與他人啊讀后感 124204531582114624452001156420153地方 發(fā)的供貨商啥好煩的人個人太炎熱和誰讓他就如同00000000 0000000000000000000000000000000 0000000000000000 00 00 00 00000000

13、00000000 00000000000000000000000 000000000 000000000000花全開，意味著就要開始凋謝；月全圓，就代表著要開始殘缺。人也是一樣，到達巔峰之后，接著就是不可避免地要走下坡路。一生很短，不必追求太多；心房很小，不必裝的太滿。三七開”就是生活的最高境界。人生三分選擇，七分放下生老病死，愛恨離別，求之不得，人生有許多事情，往往是讓人無能為力的。選擇是智者對放棄的詮釋，只有量力而行，善于抉擇才會擁有更輝煌的成功；放下是智者面對生活的明智選擇，只有懂得放下，善于取舍才能事事如魚得水。小時候聽過一個故事?；疖囻R上就要開動了，一個人慌張跑過來，卻在上車時被門擠

14、掉了一只鞋。這時火車開動了，這個人立馬脫下另一只鞋，用力扔向第一只鞋子掉落的地方。有人問他為什么這么做，他說:已經丟掉的鞋子，何必再去留念呢？還不如給撿到的人一雙鞋呢。人生在世，不過兩詞：拿得起，放得下。很多人往往只做到了拿得起”卻忽視了更重要的 放得下魚和熊掌不可兼得，人生路上不可避免要有所選擇，有所放下。當你為了做出選擇而必須放棄一些東西時，請記住，好好享受自己選擇的，迅速忘掉自己舍棄的。因為選擇后的糾結沒有任何作用學會選擇，懂得放下，才能擁有海闊天空的人生境界。處世三分糊涂，七分清醒清醒做事，糊涂做人，是立身處世的救命法寶。有兩個患有癌癥的人在一間病房，其中有一個耳朵有些背。一次醫(yī)生在病

15、房外談話，說他們兩個人都只有三個月時間了。耳朵正常的病人聽到后，整天憂心忡忡，最終沒有活過三個月。而耳朵背的那位病人，到現(xiàn)在已是兩年過去了，他還好好地活著。很多事，不知道比知道好，不靈通比靈通好，不精明比精明好。這就是人們常說的，難得糊涂很多時候，糊涂不是傻氣，也不是愚昧，而是一種氣度，一種修養(yǎng)，更是一種人生的境界。和家人糊涂，家庭合睦；和朋友糊涂，友情穩(wěn)固；和同事糊涂，工作順手。做人做事，不斤斤計較，不患得患失，這是一種胸懷。這種人不張揚，不高人一等，平易近人，反而更易得眾人的歡迎。成敗三分做事，七分做人俗話說，做人先做事，聚財先聚氣。一個人，窮不算啥，但不能丟掉為人的尊嚴。一個人，富不算啥

16、，但不能失去做人的良心。還記得2017年，我的朋友圈被董卿下跪”的照片刷屏了。當時開學第一課開播不久，請來了著名的翻譯家許淵沖老先生。許老先生年事已高，只能坐在輪椅上。為了方便溝通，在 3分鐘的采訪中，董卿跪地三次，用仰視或平視的目光專注又耐心地傾聽老爺子的分享，再細細轉述給現(xiàn)場觀眾。跪”并不是一個好看的動作，但她這一跪，跪出個人最美的姿勢，跪出了作為主持人的專業(yè)素養(yǎng)，也跪出了她做人的修養(yǎng)。心理學家丹尼爾說：你讓人舒服的程度，決定著你能抵達的高度。不管何年何月，樸拙，才能贏得尊重；不管何時何地，真誠，才能打動人心。生活三分得意，七分失意若是論逆商，三國時期的劉備必然榜上有名。他先后投靠公孫瓚、陶謙、呂布、曹操、袁紹，劉表，寄人籬下，屢戰(zhàn)屢敗，依然手無寸土，流離四方。他白手起家，二十多年風雨，受過多少辱，忍過多少恥，或許連他自己也記不清。可是不管處在什么位置，遭遇多少失敗，劉備從不氣餒。劉備的一生，便是三分得意，七分失意。人生本就是一道未解的選擇題，有得意，有失意，從不圓滿，也不全