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1、我們II打敗了敵人。我們II把敵人打敗了【公司金融】2010.6 一、名詞解釋1 .市場風(fēng)險(xiǎn)：是指由經(jīng)濟(jì)周期，利率匯率以及政治、軍事等種種非企業(yè)因素而使企業(yè)經(jīng)營發(fā) 生損失，形成投資人持有的公司權(quán)益資產(chǎn)或金融資產(chǎn)貶值以及資本損失的風(fēng)險(xiǎn)。2 .機(jī)會(huì)成本：是指公司放棄方案中最有方案的報(bào)酬。3 .年金現(xiàn)值：是將未來不同時(shí)期每期的現(xiàn)金流貼現(xiàn)計(jì)算現(xiàn)值。4 .有效集（有效邊界）：根據(jù)馬克維茨的投資組合理論，有效證券組合主要包括兩種性質(zhì)的 證券或證券組合：一種是在同等風(fēng)險(xiǎn)條件下收益最高的證券組合，另一種是在同等收益條件下風(fēng)險(xiǎn)最小的證券組合。這兩種證券組合的集合叫做有效集或有效邊界。5 .股票回購：是以回購本公

2、司股票的方式向股東發(fā)放股利，是股利分配的一種重要分配方式，它有三種；要約回購、股票市場上買入、與少數(shù)幾個(gè)大股東協(xié)商購買。6 .營運(yùn)資金：所謂營運(yùn)資金是公司流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金、短期市 場證券、應(yīng)收賬款和存貨等。流動(dòng)負(fù)債主要包括短期借款、應(yīng)付賬款等。7 .資本預(yù)算決策：公司利用金融市場提供的不同借款行為，對(duì)所擁有的資產(chǎn)，尤其是固定資 產(chǎn)投資進(jìn)行分析、篩選和計(jì)劃的過程。8 .有效率的市場：是指與證券價(jià)值相關(guān)的信息都被（證券）價(jià)格所吸收，在這種情況下，在 證券市場上出售或購買證券是零凈現(xiàn)值的交易行為。9 .系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)的影響是針對(duì)整個(gè)市場的，如利率的升降、通貨膨脹以及政治動(dòng)蕩

3、等，這 種風(fēng)險(xiǎn)是無法通過在市場上的分散投資來避免的。10 .沉沒成本：是指已經(jīng)發(fā)生或承諾而不論投資項(xiàng)目是否被采納都無法彌補(bǔ)的成本，沉沒成 本發(fā)生在投資決策之前，不影響投資決策，不應(yīng)該計(jì)入投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量中。11 .年金：是指在某一確定的期間內(nèi)，每期都有一筆相等金額的系列收付款項(xiàng)，年金實(shí)際上 是一組相等的現(xiàn)金流序列。12 .要約收購：指投標(biāo)公司公開向目標(biāo)公司全體股東發(fā)出收購要約，承諾在一定期限內(nèi)按要約披露的某一特定價(jià)格收購目標(biāo)公司一定數(shù)量的股份，以求大量獲得股票，以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式取得或強(qiáng)化目標(biāo)公司的控制權(quán)。、問答題 1、什么是凈現(xiàn)值？凈現(xiàn)值法決策規(guī)劃的主要依據(jù)是什么？凈現(xiàn)值法是指項(xiàng)目相聯(lián)系的所有

4、現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，包括其現(xiàn)在和未來的所有成本和收入，用公式表不為:NPV、 NCF ty (1 k)式中：NCFt為第t年的凈現(xiàn)金流量，n為計(jì)算期,k為設(shè)定的折現(xiàn)率。凈現(xiàn)值決策法則：接受凈現(xiàn)值為證的資本預(yù)算項(xiàng)目，這是因?yàn)?（1）如果項(xiàng)目的NPV>0, 表明該項(xiàng)目投資獲得的收益大于資本成本或投資者要求的收益率，則項(xiàng)目是可行的。（2）當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目有多種方案可供選擇時(shí)，對(duì)于 NPV大的項(xiàng)目應(yīng)優(yōu)先考慮。2、什么是證券市場線？它有什么經(jīng)濟(jì)意義?在當(dāng)市場均衡時(shí)，證券市場線是一條描述單個(gè)證券（或證券組合）的期望收益率與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間線性關(guān)系的直線，寫成公式:R = Rf+Pi(Rm-Rf)其中，Ri表示證券

5、i的期望收益率，Rf表示無風(fēng)險(xiǎn)收益率，Rm表示市場的平均收益率，3 i表示證券i的3系數(shù)。它的經(jīng)濟(jì)意義在于（1）證券市場線的斜率是（Rm-Rf）,它反映了證券市場總體的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度。（2）均衡時(shí)長中的任何一種證券或證券組合表示的點(diǎn)均落在SML上，3表示單只證券或證券組合的實(shí)際收益率的變化相對(duì)于市場變化的敏感程度。3 >0表示證券的收益率變化與市場同向。3 <0表示證券的收益率變化與市場反向。3越大，證券的收益率對(duì)市場的變化的反應(yīng)越敏感，其中3 >1表示證券的風(fēng)險(xiǎn)大于市場風(fēng)險(xiǎn)，其收益率也大于市場收益率。0<3 <1表示證券的風(fēng)險(xiǎn)小于市場風(fēng)險(xiǎn)，其收益率也小于市場收益率

6、。3 .什么是內(nèi)部收益率？內(nèi)部收益率決策法決策規(guī)則的主要依據(jù)是什么？內(nèi)部收益率是項(xiàng)目凈現(xiàn)值為 0時(shí)的折現(xiàn)率或現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等時(shí)的 貼現(xiàn)率。內(nèi)部收益率決策法決策規(guī)則：接受內(nèi)部收益率超過投資者要求收益率的項(xiàng)目。這是因?yàn)閮?nèi)部收益率就是投資項(xiàng)目的預(yù)期收益率。而投資者需要收益率則可以看作是投資者對(duì)投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。內(nèi)部收益率低于投資者需求收益率，那么該項(xiàng)目的收益率就達(dá)不到投資者所要求的最低標(biāo)準(zhǔn)。只有當(dāng)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率超過投資者要求收益率時(shí)，投資者才能賺到更高的收益。因此公司應(yīng)該選擇內(nèi)部收益率超過投資者要求收益率的項(xiàng)目，放棄小于投資者要求收益率的項(xiàng)目。4 .什么是資本市場線？資本市場

7、線的經(jīng)濟(jì)意義是什么？CML的方無風(fēng)險(xiǎn)利率點(diǎn) Rf與市場組合點(diǎn) M,將延伸出一條直線，它即是市場均衡時(shí)，同時(shí)包含 無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場組合的投資組合的有效集，或它給出均衡狀態(tài)下有效證券組合的期望回報(bào)程為：Rp=R, RVRf<r p率和標(biāo)準(zhǔn)差的線性關(guān)系。由于它對(duì)所有投資者均是有效集，故稱為資本市場線。二 m其中Rp為有效投資組合 P的預(yù)期收益率。op為有效投資組合 P的標(biāo)準(zhǔn)差。Rm為市場組合 的預(yù)期收益率，b m為市場組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差，Rf表示無風(fēng)險(xiǎn)收益率。經(jīng)濟(jì)意義：（1）當(dāng)所有的資金都投入有效的風(fēng)險(xiǎn)證券組合時(shí)，Rp=Rm；（2）任意有效投資組合的期望收益率等于無風(fēng)險(xiǎn)收益率與風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率之和。（

8、3）其中（Rm-Rf）/ （rm為CML的斜率，它表明每單位市場風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬，決定了為補(bǔ)償 一單位風(fēng)險(xiǎn)變化所需的額外收益，有人稱之為風(fēng)險(xiǎn)的市場價(jià)格。（4）在CML的方程中，Rf是一個(gè)有效投資組合中 p的預(yù)期收益率。對(duì)于所有投資者， 其有效投資組合都包含無風(fēng)險(xiǎn)借貸和市場組合（或反映市場組合的風(fēng)險(xiǎn)證券組合）。由于不同的投資者有不同的偏好，無風(fēng)險(xiǎn)借貸和市場組合在其有效投資組合中所占的資金比例不 同。5 .資本成本的作用是什么？（1）資本成本是企業(yè)選擇籌資方式的重要依據(jù)（2）資本成本是評(píng)價(jià)各種投資項(xiàng)目是否可行的一個(gè)重要尺度(3)資本成本還可以作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的一個(gè)重要尺度，即經(jīng)營利潤應(yīng)高于資本成本，

9、否則表明經(jīng)營不利，業(yè)績不佳。6 .簡述資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。在實(shí)物中，資本結(jié)構(gòu)具有廣義和狹義 之分。狹義：指長久性籌資的各有關(guān)項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)，包括普通股權(quán)，優(yōu)先股權(quán)，長期借款和長 期債權(quán)項(xiàng)目。廣義：全部的資金結(jié)構(gòu)(財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)) 。最佳資本結(jié)構(gòu)：它指能使公司的平均資本最低，公司價(jià)值最高的負(fù)債率的范圍或者點(diǎn)。7 .簡述公司并購的協(xié)同效應(yīng)。經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)：形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)(企業(yè)規(guī)模和生產(chǎn)規(guī)模) 效應(yīng)，降低成本提高市場占有率。財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)：(1)閑置資金的更好利用(2)通過并購合理避稅(3)通過并購產(chǎn)生股票價(jià)格溢價(jià)的效應(yīng)(4)提升公司融資能力8 .固定股利支付率政策的優(yōu)缺點(diǎn)：固定股

10、利支付率政策就是指公司將股利與盈利掛鉤，按股利占盈利的比率作為計(jì)算股利支付數(shù)量的標(biāo)準(zhǔn)。優(yōu)點(diǎn)：股東所獲股利與公司的經(jīng)營績效緊密聯(lián)系，股東與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；缺點(diǎn)：股利不穩(wěn)定，隨盈利變動(dòng)而波動(dòng)，容易導(dǎo)致股價(jià)不穩(wěn)定。9 .簡述上市公司的并購程序：由于上市公司必須按規(guī)定披露信息，財(cái)務(wù)狀況較透明，股權(quán)較分散，有關(guān)上市公司的并購活動(dòng)一直非?；钴S，是公司并購的主流。流程如下：(1)聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(2)保密和安全(3)事先在股市上收購(4)出價(jià)準(zhǔn)備工作(5)出價(jià)文件的準(zhǔn)備、發(fā)送(6)出價(jià)的第一個(gè)結(jié)束日及出價(jià)延長、修改和終止通知(7)出價(jià)的無條件接受、交付購股對(duì)價(jià)10.簡述股價(jià)回購與現(xiàn)金股利的區(qū)別：現(xiàn)金股利是股利以現(xiàn)

11、金的方式派發(fā)的。它有以下幾種：正?，F(xiàn)金股利、正常現(xiàn)金股利和額外股利、特別股利和清償股利。 支付現(xiàn)金股利的公司未分配利潤減少，股東權(quán)益相應(yīng)減少。股份回購是以回購本公司股票的方式向股東發(fā)放股利，是股利分配的一種重要方式， 它有三種回購方式，第一種是公開發(fā)出收購要約收購； 第二種是在股票市場上買入； 第三種是 與少數(shù)幾個(gè)大股東協(xié)商購買。區(qū)別：(1)兩種股利派發(fā)方式獲得股利的方式不太一樣?，F(xiàn)金股利的方式是直接獲得現(xiàn)金收入，而需支付收入稅，股票回購方式是股利通過出售股票以資本利得的方式而得，因而可免稅或只需支付較低的稅賦。(2)采用股票回購對(duì)于股東而言有一個(gè)選擇的機(jī)會(huì)(出售或保留)(3)公司實(shí)施股票回購

12、，對(duì)于股東而言，存在一個(gè)信息不對(duì)稱。這樣看起來，反而是朝生暮死的蝴蝶為可羨了。它們?cè)诙潭痰囊淮豪锉M情地酣足地在花間飛舞，一旦春盡花殘，便爽爽快快地殉著春光化去，好像它們一生只是為了酣舞與享樂而來的，倒要 痛快些。像人類呢，青春如流水一般的長逝之后，數(shù)十載風(fēng)雨綿綿的灰色生活又將怎樣度過？是違法問題熱也讓同樣 5我也投入與他人啊讀后感 124204531582114624452001156420153地方 發(fā)的供貨商啥好煩的人個(gè)人太炎熱和誰讓他就如同00000000 0000000000000000000000000000000 0000000000000000 00 00 00 00000000

13、00000000 00000000000000000000000 000000000 000000000000花全開，意味著就要開始凋謝；月全圓，就代表著要開始?xì)埲?。人也是一樣，到達(dá)巔峰之后，接著就是不可避免地要走下坡路。一生很短，不必追求太多；心房很小，不必裝的太滿。三七開”就是生活的最高境界。人生三分選擇，七分放下生老病死，愛恨離別，求之不得，人生有許多事情，往往是讓人無能為力的。選擇是智者對(duì)放棄的詮釋，只有量力而行，善于抉擇才會(huì)擁有更輝煌的成功；放下是智者面對(duì)生活的明智選擇，只有懂得放下，善于取舍才能事事如魚得水。小時(shí)候聽過一個(gè)故事?；疖囻R上就要開動(dòng)了，一個(gè)人慌張跑過來，卻在上車時(shí)被門擠

14、掉了一只鞋。這時(shí)火車開動(dòng)了，這個(gè)人立馬脫下另一只鞋，用力扔向第一只鞋子掉落的地方。有人問他為什么這么做，他說:已經(jīng)丟掉的鞋子，何必再去留念呢？還不如給撿到的人一雙鞋呢。人生在世，不過兩詞：拿得起，放得下。很多人往往只做到了拿得起”卻忽視了更重要的 放得下魚和熊掌不可兼得，人生路上不可避免要有所選擇，有所放下。當(dāng)你為了做出選擇而必須放棄一些東西時(shí)，請(qǐng)記住，好好享受自己選擇的，迅速忘掉自己舍棄的。因?yàn)檫x擇后的糾結(jié)沒有任何作用學(xué)會(huì)選擇，懂得放下，才能擁有海闊天空的人生境界。處世三分糊涂，七分清醒清醒做事，糊涂做人，是立身處世的救命法寶。有兩個(gè)患有癌癥的人在一間病房，其中有一個(gè)耳朵有些背。一次醫(yī)生在病

15、房外談話，說他們兩個(gè)人都只有三個(gè)月時(shí)間了。耳朵正常的病人聽到后，整天憂心忡忡，最終沒有活過三個(gè)月。而耳朵背的那位病人，到現(xiàn)在已是兩年過去了，他還好好地活著。很多事，不知道比知道好，不靈通比靈通好，不精明比精明好。這就是人們常說的，難得糊涂很多時(shí)候，糊涂不是傻氣，也不是愚昧，而是一種氣度，一種修養(yǎng)，更是一種人生的境界。和家人糊涂，家庭合睦；和朋友糊涂，友情穩(wěn)固；和同事糊涂，工作順手。做人做事，不斤斤計(jì)較，不患得患失，這是一種胸懷。這種人不張揚(yáng)，不高人一等，平易近人，反而更易得眾人的歡迎。成敗三分做事，七分做人俗話說，做人先做事，聚財(cái)先聚氣。一個(gè)人，窮不算啥，但不能丟掉為人的尊嚴(yán)。一個(gè)人，富不算啥

16、，但不能失去做人的良心。還記得2017年，我的朋友圈被董卿下跪”的照片刷屏了。當(dāng)時(shí)開學(xué)第一課開播不久，請(qǐng)來了著名的翻譯家許淵沖老先生。許老先生年事已高，只能坐在輪椅上。為了方便溝通，在 3分鐘的采訪中，董卿跪地三次，用仰視或平視的目光專注又耐心地傾聽老爺子的分享，再細(xì)細(xì)轉(zhuǎn)述給現(xiàn)場觀眾。跪”并不是一個(gè)好看的動(dòng)作，但她這一跪，跪出個(gè)人最美的姿勢，跪出了作為主持人的專業(yè)素養(yǎng)，也跪出了她做人的修養(yǎng)。心理學(xué)家丹尼爾說：你讓人舒服的程度，決定著你能抵達(dá)的高度。不管何年何月，樸拙，才能贏得尊重；不管何時(shí)何地，真誠，才能打動(dòng)人心。生活三分得意，七分失意若是論逆商，三國時(shí)期的劉備必然榜上有名。他先后投靠公孫瓚、陶謙、呂布、曹操、袁紹，劉表，寄人籬下，屢戰(zhàn)屢敗，依然手無寸土，流離四方。他白手起家，二十多年風(fēng)雨，受過多少辱，忍過多少恥，或許連他自己也記不清。可是不管處在什么位置，遭遇多少失敗，劉備從不氣餒。劉備的一生，便是三分得意，七分失意。人生本就是一道未解的選擇題，有得意，有失意，從不圓滿，也不全