蘇寧電器財務(wù)分析

1、蘇寧電器財務(wù)分析目 錄1 公司簡介 2 - 3 頁二背景分析 3 -6 頁 三行業(yè)戰(zhàn)略分析 6 - 8 頁四財務(wù)報表分析 8 -18 頁五財務(wù)效率分析 18-28 頁六財務(wù)綜合分析 28-30頁一、 公司簡介蘇寧電器是中國3C，家電 、電腦、通訊，家電連鎖零售企業(yè)的領(lǐng)先者。截至2011年年底蘇寧在中國大陸300多個城市開設(shè)了近1700家連鎖店。2011年銷售規(guī)模預(yù)計達1800億元目前員工17萬人。在商務(wù)部統(tǒng)計的全國前100家連鎖企業(yè)中，位居前三甲。2011年3月，蘇寧打破家電行業(yè)潛規(guī)則首先試水“明碼實價”。在2011年11月8日公布的2011年中國民營500強企業(yè)榜單中蘇寧電器有限公司名列第三

2、，中國企業(yè)500強第51位，品牌價值728.16億元。蘇寧電器1990年創(chuàng)立于中國南京。2004年7月，蘇寧電器002024在深交所上市成為國內(nèi)首家IPO上市的家電連鎖企業(yè)，市場價值位居全球家電連鎖企業(yè)前列。2011年銷售規(guī)模預(yù)計達1800億元，目前員工17萬人。本著穩(wěn)健快速、標(biāo)準(zhǔn)化復(fù)制的開發(fā)方針蘇寧電器采取“租、建、購、并”立體開發(fā)模式。2009年，通過海外并購，蘇寧順勢進入中國香港和日本市場，拓展國際化發(fā)展道路。2010年，蘇寧電器連鎖網(wǎng)絡(luò)覆蓋中國大陸300多個城市，并進入中國香港和日本地區(qū)，擁有近1500家連鎖店，員工15萬人，2010年銷售收入近1500億元，名列中國上規(guī)模民營企業(yè)前三

3、強，中國企業(yè)500強第50位，入選福布斯亞洲企業(yè)50強、福布斯全球2000大企業(yè)中國零售企業(yè)第一。截至2011年底，蘇寧在中國大陸300多個城市開設(shè)了近1700家連鎖店。與此同時，蘇寧電器堅持線上線下同步開發(fā)，自2010年旗下電子商務(wù)平臺“蘇寧易購”升級上線以來，產(chǎn)品線由家電拓展至百貨、圖書、虛擬產(chǎn)品等迅速躋身中國B2C前三，目標(biāo)到2020年銷售規(guī)模3000億元，成為中國領(lǐng)先的B2C品牌。未來十年，蘇寧電器將堅持國內(nèi)與國際、實體網(wǎng)絡(luò)與虛擬網(wǎng)絡(luò)同步拓展，持續(xù)保持穩(wěn)健、高速的發(fā)展，依托營銷變革與服務(wù)優(yōu)化，不斷提升了供應(yīng)鏈效率與顧客滿意度。到2020年，連鎖店總數(shù)將達3500家，銷售規(guī)模將達3500

4、億元，網(wǎng)絡(luò)銷售規(guī)模將達3000億元，同步以香港與日本市場為橋頭堡，探索海外市場發(fā)展，躋身世界一流企業(yè)行列！誓言“成為中國沃爾瑪”，蘇寧電器將始終以“打造民族商業(yè)品牌”為使命，持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展，矢志成為中國最優(yōu)秀的連鎖服務(wù)品牌！為了達到以上的目標(biāo)，適時了解企業(yè)經(jīng)營狀況，對企業(yè)進行財務(wù)分析是必不可少的，這將有助于企業(yè)健康穩(wěn)定的發(fā)展。二、 背景分析1、 宏觀經(jīng)濟分析 圖（1）我國前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）353480億元，同比增長7.7%，其中，三季度增長7.4%，增速比二季度回落0.2個百分點，創(chuàng)下14季度新低，同時，這也是我國GDP增幅數(shù)字連續(xù)第七個季度下跌。今年二、三兩個季度的GDP連續(xù)破“8

5、”，標(biāo)志著我國的宏觀經(jīng)濟開始進行結(jié)構(gòu)調(diào)整。這已經(jīng)是我國GDP增速連續(xù)7個季度放緩，但從“三駕馬車”的表現(xiàn)以及近期貨幣供應(yīng)等多項金融數(shù)據(jù)可以看出，經(jīng)濟筑底信號已經(jīng)顯現(xiàn)，四季度經(jīng)濟有望企穩(wěn)回升。而且雖然經(jīng)濟增長速度三季度繼續(xù)放緩，但中國經(jīng)濟運行已逐步趨穩(wěn)，實現(xiàn)全年7.5%的增長目標(biāo)是完全有信心的。隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，冷卻過熱的房地產(chǎn)市場后的中國經(jīng)濟形勢反倒更加趨于健康，國民經(jīng)濟運行態(tài)勢良好。盡管經(jīng)濟增長較前些年來說出現(xiàn)了一定下滑，但未出現(xiàn)企業(yè)效益大幅度下滑的情況。在一系列促進消費、擴大內(nèi)需的政策措施激勵下，消費市場景氣度提高，社會消費品零售總額同比增速整體呈上升態(tài)勢。2、行業(yè)背景分析2011年，受到“空

6、調(diào)節(jié)能惠民補貼”、“家電以舊換新”以及“家電下鄉(xiāng)”政策退出的影響，家電行業(yè)整體銷量增速呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢，上市公司收入增速也逐季放緩。但由于原材料價格下降以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升，部分龍頭企業(yè)的盈利能力在逐季提升。從目前企業(yè)公布的2012年一季報數(shù)據(jù)來看，收入增速仍延續(xù)著下滑態(tài)勢，部分企業(yè)出現(xiàn)了收入負增長，前四個月的家電行業(yè)虧損的企業(yè)增加17%。在行業(yè)銷量增速放緩背景下，我們建議關(guān)注價和質(zhì)的變化。彩電行業(yè)：低價面板有效刺激需求，短期行業(yè)銷量較佳，預(yù)計平板電視2012年內(nèi)銷量增速12%;空調(diào)行業(yè)：2012年一季度高基數(shù)增長有壓力，二季度增速有望改善，靜待拐點出現(xiàn)，預(yù)計2012年內(nèi)銷量增速7%，行業(yè)整體盈

7、利水平有望繼續(xù)回升;冰箱行業(yè)：受家電下鄉(xiāng)政策拉動最明顯，投資機會主要來自于消費升級以及行業(yè)集中度提高，預(yù)計2012年內(nèi)銷量增速3%;洗衣機行業(yè)：保有量已高，關(guān)注產(chǎn)品高端化，預(yù)計2012年內(nèi)銷量增速5%;小家電和廚電行業(yè)：廚電產(chǎn)品因其裝修屬性，受地產(chǎn)調(diào)控影響最大，期待2012年保障房完工情況對于行業(yè)的需求拉動作用，小家電產(chǎn)品則受宏觀經(jīng)濟影響終端需求疲軟，預(yù)計2012年行業(yè)增速放緩至5%。三、 行業(yè)戰(zhàn)略分析蘇寧電器于2004年上市至今已近十年，在這些年里，蘇寧經(jīng)歷過兩次行業(yè)內(nèi)的競爭與轉(zhuǎn)型。前一次，在與國美電器和美國最大的家電零售商百思買（Best Buy）的規(guī)模競賽，在線下的競爭中，規(guī)模的大小決定

8、了渠道和是采購能力。無論是百思買，還是國美蘇寧，他們要爭奪的是一個規(guī)模巨大且還在不斷增長的家用電器消費市場，國內(nèi)領(lǐng)先的家電制造商投入巨大資源建立市場營銷渠道，結(jié)果是他們必須承擔(dān)建立銷售網(wǎng)絡(luò)的高額成本。1993年至2000年（在家電零售連鎖企業(yè)崛起之前），中國大型家電制造商的平均銷售成本率（銷售成本與收入之比）從2.9%上升至10.6%。國美和蘇寧憑借自己的物流體系和規(guī)模優(yōu)勢，逐漸開始掌控自己與制造商的關(guān)系。他們從自己的銷售渠道中擠出多余的成本，然后把低價傳遞給顧客，從而加快了擴張步伐，尤其是在國內(nèi)大中城市的擴張速度更快。龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)極大地提高了家電零售商的影響力。2005年家電連鎖企業(yè)的戰(zhàn)略

9、總結(jié)為類金融模式，即制造商在為零售商的拓展提供資金。國美和蘇寧以現(xiàn)金與顧客交易，但要延期3-4個月才能支付上游供應(yīng)商貨款。這樣他們就能吸納供應(yīng)商的資金來拓展自己的銷售網(wǎng)絡(luò)，并通過滾動的方式供自己長期使用。而且他們還在繼續(xù)提高自己的議價能力，爭取進一步延長供應(yīng)商的付費周期?！眹?008年度報告顯示公司收入是459億元，但其應(yīng)付賬款卻高達129.2億元。蘇寧的收入是499億元，而應(yīng)付賬款為107.3億元。兩家公司的應(yīng)付賬款與收入比都超過20%，國美2006年的數(shù)字甚至高達51%。這兩家公司的數(shù)字都比百思買的10.7%要高很多。 但隨著快速擴張階段漸進尾聲，零售連鎖企業(yè)開始著力提高每家門店的利潤，

10、應(yīng)付賬款在收入中所占比例正在下降。原本應(yīng)付帳款比例較高，可能與當(dāng)時在原始積累優(yōu)先條件下的快速擴張相關(guān)，蘇寧2008年已經(jīng)完成全國性基本布局。 從前一次競爭中脫穎而出之后，2010年，蘇寧電器新進地級以上城市31個，新開常規(guī)店273家，精品店9家，縣鎮(zhèn)店114家，新開店共計396家。置換/關(guān)閉連鎖店26家，凈增加連鎖店370家。開店數(shù)量創(chuàng)歷史新高。精品店、縣鎮(zhèn)店是公司今年創(chuàng)新推出的兩種新型店面形態(tài)，特別是縣鎮(zhèn)店，公司抓住了國家實施“家電下鄉(xiāng)”的有利時機，渠道下沉，將實體店網(wǎng)絡(luò)布局延伸至三、四級市場，反映了蘇寧順勢而為的優(yōu)秀的戰(zhàn)略眼光。 截至2010年末，公司已在全國231個地級以上城市擁有連鎖店

11、1311家，其中常規(guī)店1187家，精品店10家，縣鎮(zhèn)店114家，連鎖店面積合計達516萬平方米，比上年同期增長29%。在香港市場，新開連鎖店8家，關(guān)閉/置換連鎖店7家，凈增加連鎖店1家，截至期末香港地區(qū)擁有連鎖店23家。日本市場，日本LAOX公司新開連鎖店4家，關(guān)閉/置換連鎖店1家，凈增加連鎖店3家，截至期末LAOX擁有8家連鎖店。 總計，截至2010年底，蘇寧在中國大陸、香港地區(qū)和日本市場共擁有連鎖店1342家。蘇寧電器已成功在2010年全面超越國美，成為國內(nèi)最大的電器零售商。但在2010年時，蘇寧電器意識到未來面對主要的已經(jīng)不再是傳統(tǒng)線下的競爭，而是與以京東商城為代表的電商。蘇寧電器執(zhí)行總

12、裁金明表示，過去這些年，蘇寧一直在關(guān)注電子商務(wù)，只是考慮到網(wǎng)絡(luò)覆蓋率、電腦普及率、網(wǎng)購人群規(guī)模、市場規(guī)范程度等一些條件遠遠沒有成熟。2010年，蘇寧的判斷似乎是時機已到。2010年1月25日，蘇寧電器宣布，正式上線其網(wǎng)上購物商城蘇寧易購網(wǎng)。這一網(wǎng)站不僅開發(fā)白電、黑電及3c數(shù)碼產(chǎn)品，也將產(chǎn)品銷售拓展到了家居、生活等諸多領(lǐng)域。但傳統(tǒng)業(yè)態(tài)和新生業(yè)態(tài)共存要走的路還很長。譬如：蘇寧易購網(wǎng)會采取獨立定價、獨立采購的方式，不過這種新的價格體系可能沖擊現(xiàn)有的傳統(tǒng)門店。四、 財務(wù)報表分析1.1資產(chǎn)構(gòu)成情況及變動原因分析 表（1） （單位：千元）項目 金額 增減情況 2009年12月31日2011年12月31日

13、2010年12月31日 增減額 增減幅度（%） 貨幣資金 22,740,084 19,351,838 3,388,246 17.51% 21,960,978 應(yīng)收賬款 1,841,778 1,104,611 737,167 66.74% 347,024 預(yù)付賬款 3,643,209 2,741,405 901,804 32.90% 947,924 其他應(yīng)收款 382,375 975,737 -593,362 -60.81% 110,975 存貨 13,426,741 9,474,449 3,952,292 41.72% 6,326,995 其他流動資產(chǎn)1,309,062 793,656 515

14、,406 64.94% 455,740 流動資產(chǎn) 43,425,335 34,475,586 8,949,749 25.96% 30,196,264 可供出售金融資產(chǎn) 1,764 - 1,764 - - 長期應(yīng)收款 476,564 130,768 345,796 264.43% 88,450 長期股權(quán)投資554,793 792,896 -238,103 -30.03% 597,374 投資性房地產(chǎn)684,420 387,134 297,286 76.79% 339,958 固定資產(chǎn) 7,347,467 3,914,317 3,433,150 87.71% 2,895,971 在建工程 1,25

15、1,501 2,061,752 -810,251 -39.30% 408,528 工程物資 2,002 - 2,002 - - 無形資產(chǎn) 4,368,264 1,309,337 3,058,927 233.62% 764,874 開發(fā)支出 93,898 22,125 71,773 324.40% 58,513 商譽 226,623 616 226,007 36689.45% - 長期待攤費用841,692 529,531 312,161 58.95% 237,942 遞延所得稅資產(chǎn) 512,150 283,320 228,830 80.77% 251,958 非流動資產(chǎn) 16,361,138

16、9,431,796 6,929,342 73.47% 5,643,568 總資產(chǎn) 59,786,473 43,907,382 15,879,091 36.16% 35,839,832 注：上表出自蘇寧2011年報總體上，蘇寧公司的資產(chǎn)總額從上年度的43,907,382,000元增加到2011年的59,786,473,000元，即增加了15,879,091.000，變動比率是36.16%。這說明該公司本年資產(chǎn)規(guī)模有較大幅度的增長。進一步分析可以發(fā)現(xiàn)：流動資產(chǎn)較上年增加8,949,749,000 ，增長幅度為25.96%。其中貨幣資金和存貨的變動額占流動資產(chǎn)總變動額的比例分別為37.86%和44.

17、16%。在蘇寧電器2011年報中提到，存貨變化的主要原因： 公司針對傳統(tǒng)元旦、春節(jié)銷售旺季，積極開展備貨工作，且公司連鎖店規(guī)模增長較快以及電子商務(wù)不斷發(fā)展，由此帶來期末存貨較期初提升41.72%。總體來說，本年流動資產(chǎn)的增加未發(fā)現(xiàn)異常。非流動資產(chǎn)方面較上年增加6,929,342,000元，增長幅度為73.47%。其中，占較大比例的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)分別較上年增加3,058,927,000和3,058,927,000 ，增長幅度分別為87.71% 和233.62%，分別占非流動資產(chǎn)總變動額的比例達49.55%和44.14%，這應(yīng)引起我們的注意。在公司2011年報解釋變動的原因是：南京徐莊總部辦公

18、樓，無錫、成都、合肥、天津物流基地項目建設(shè)完工并投入使用，由在建工程轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)。公司加大物流基地以及自建店的投入，新增了購置部分區(qū)域物流基地的土地使用權(quán)以及在核心商圈自建店的土地使用權(quán)；報告期內(nèi)，公司將日本LAOX公司納入合并報表范圍，重新計量LAOX相關(guān)商標(biāo)使用權(quán)、客戶關(guān)系等價值；此外，公司持續(xù)進行各項信息系統(tǒng)投入，保持經(jīng)營管理技術(shù)的領(lǐng)先性。前述原因使得公司期末無形資產(chǎn)較期初增加233.62%。1.2負債及股東權(quán)益構(gòu)成情況及變動原因分析 表（2）（單位：千元）項目 金額 增減情況 2009年12月31日 2011年12月31日 2010年12月31日 增減額 增減幅度（%）短期借款 1,6

19、65,686 317,789 1,347,897 424.15% - 應(yīng)付賬款 8,525,857 6,839,024 1,686,833 24.66% 5,003,117 應(yīng)付票據(jù) 20,617,593 14,277,320 6,340,273 44.41% 13,999,191 應(yīng)付職工薪酬273,558 201,295 72,263 35.90% 139,530 應(yīng)交稅費 790,756 525,750 265,006 50.41% 301,542 應(yīng)付利息 5,305 - 5,305 - - 預(yù)收款項 350,051 393,820 -43,769 -11.11% 276,792 其他

20、應(yīng)付款 2,743,925 1,539,020 1,204,905 78.29% 666,391 其他流動負債545,502 318,755 226,747 71.14% 235,148 流動負債合計35,638,262 24,534,348 11,103,914 45.26% 20,718,839 預(yù)計負債 101,135 - 101,135 - - 遞延所得稅負債 183,239 34,395 148,844 432.75% 6,739 其他非流動負債 833,299 493,248 340,051 68.94% 189,271 非流動負債合計 1,117,673 527,643 590,

21、030 111.82% 196,010 負債合計 36,755,935 25,061,991 11,693,944 46.66% 20,914,849 股本 6,996,212 6,996,212 - - 4,664,141 資本公積 517,074 655,288 -138,214 -21.09% 2,975,652 盈余公積 1,007,130 746,529 260,601 34.91% 517,465 未分配利潤 13,793,238 9,932,866 3,860,372 38.86% 6,383,317 外幣報表折算差額 14,680 7,294 7,386 101.26% -22

22、9 歸屬于母公司股東權(quán)益合計22,328,334 18,338,189 3,990,145 21.76% 14,540,346 注：上表出自蘇寧2011年報從企業(yè)的負債和股東權(quán)益狀況來看，負債和股東權(quán)益均有增加。負債的增長額為11,693,944,000元，增幅達到了46.66% ，流動負債和非流動負債增長額分別為11,103,914,000和590,030,000元。從這可以看出，負債的增長額主要來自于流動負債的增長，其所占負債增長總額的比例高達94.95%。值得注意的是占流動負債較大比例的應(yīng)付票據(jù)的在本年度的增加額值得關(guān)注，較上年增加6,340,273,000，并且流動負債中短期借款的增長

23、幅度達到424.15%，這一定程度上表明企業(yè)的償債風(fēng)險有所加大。相比之下，非流動負債變動較小，比較穩(wěn)定。從股東權(quán)益來看，歸屬于母公司股東權(quán)益合計為22,328,334,000，增長額為3,990,145,000，增幅達到了21.76%。其中，盈余公積、未分配利潤分別變動34.91%和38.86%，這說明本年度實現(xiàn)盈利并且在提取完盈余公積和分配利潤后還有盈余?？傊髽I(yè)的資產(chǎn)規(guī)模及權(quán)益規(guī)模都有較大的增加，負債雖然增長較快，但仍然在合理地范圍之內(nèi)。1.2 資產(chǎn)負債表垂直分析蘇寧電器份有限公司2010年資產(chǎn)負債表垂直分析表 單位：% 表（3） 會計年度11年比重10年比重貨幣資金38.035544.

24、074224應(yīng)收票據(jù)0.0057052應(yīng)收賬款30.80592.5157751預(yù)付款項6.09376.2436084其他應(yīng)收款0.639562.2222619應(yīng)收利息0.07148存貨22.457821.57826其他流動資產(chǎn)2.18961.8075685流動資產(chǎn)合計72.63478.518883可供出售金融資產(chǎn)0.00292持有至到期投資長期應(yīng)收款0.797110.2978269長期股權(quán)投資0.927961.8058376投資性房地產(chǎn)1.144770.881706固定資產(chǎn)12.28958.9149405在建工程2.09324.6956842工程物資0.00335無形資產(chǎn)7.306442.98

25、2043開發(fā)支出0.157060.0503902商譽0.379050.001403長期待攤費用1.407831.2060182遞延所得稅資產(chǎn)0.856630.6452673非流動資產(chǎn)合計27.365921.481117資產(chǎn)總計100100短期借款2.786050.7237712應(yīng)付票據(jù)34.485332.516901應(yīng)付賬款14.260515.576023預(yù)收款項0.058540.8969335應(yīng)付職工薪酬0.457550.4584537應(yīng)交稅費1.322631.1974069應(yīng)付利息0.00887應(yīng)付股利0.0214019其他應(yīng)付款4.589543.5051509一年內(nèi)到期的非流動負債0.2

26、554878其他流動負債0.912410.7259713流動負債合計59.609255.877501預(yù)計負債0.16916遞延所得稅負債0.030650.0783353其他非流動負債1.393791.1233829非流動負債合計1.869441.2017182負債合計61.478657.07922實收資本（或股本）11.70215.934022資本公積0.864861.4924324盈余公積1.684541.7002357未分配利潤23.070822.622314少數(shù)股東權(quán)益1.1551634外幣報表折算價差0.024550.0166122歸屬母公司所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）37.346841.

27、765617所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）合計38.521442.92078負債和所有者（或股東權(quán)益）合計100100（1） 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中流動資產(chǎn)的比重近2年變化不是很大，11年有所下降，比重為72.634%，10年為78.52%。非流動資產(chǎn)比重11年為27.3659%，10年為21.481117%，有所回升。其中流動資產(chǎn)貨幣資金和存貨,應(yīng)收賬款比重較大，說明企業(yè)支付能力還可以，流動較強，所需資金可以用來滿足生產(chǎn)。非流動資產(chǎn)中，固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)比重變化最大，可擴大其生產(chǎn)能力。固定資產(chǎn)在非流動資產(chǎn)中所占比重最大，較去年有所上升。 （2） 資本結(jié)構(gòu)分析流動負債分析：該公司流動負債還比

28、重10年為55.88%，11年為59.6092%，略有上升。其中變化最大的是短期借款。10年為0.724%，11年為2.786%。有上升了。其次就是應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)了，其他的大體上是穩(wěn)定均衡的，說明企業(yè)的債務(wù)方面很穩(wěn)定。流動資產(chǎn)對企業(yè)是至關(guān)重要的，企業(yè)保持一定的流動資產(chǎn)對企業(yè)的償債能力有很大的幫助。同時對于企業(yè)自身的周轉(zhuǎn)給予了肯定性的發(fā)展。非流動負債總體變化不大。所有者權(quán)益分析：從上表可以看出，股本和未分配利潤占的比重交大，未分配利潤的比重11年有增長，總體變化不大。說明蘇寧電器的股東權(quán)益方面是樂觀的，所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)影響著公司整個股東，人力資源方面很重要?？偟膩碚f，該公司的流動資產(chǎn)大于流動負

29、債，屬于穩(wěn)健型對稱性結(jié)構(gòu)，這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)表明企業(yè)償還流動負債，有足夠的流動資產(chǎn)作為物資保證，以降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。其不利之處在于：流動資產(chǎn)占用大量資金，如果資金周轉(zhuǎn)不暢，會降低資金的利用效率；同時，一部分長期資金用于短期資產(chǎn)，會加大企業(yè)的資金成本。這種結(jié)構(gòu)成本最大、風(fēng)險最小。2、利潤表分析2011年度利潤表表（4） （除特別注明外，金額單位為人民幣千元）項 目2011 年度2010 年度增減額增減%一、營業(yè)收入93888580755047391838384124.35%減：營業(yè)成本-76104656-620407121406394422.67%營業(yè)稅金及附加-369751-26812910162

30、237.90%銷售費用-9367346-6809109255823737.57%管理費用-2088637-125031183832667.05%財務(wù)收入-凈額4032363607694246711.77%資產(chǎn)減值損失-69537-759246387-8.41%投資收益152192106251415671332.4%其中：對聯(lián)營企業(yè)的投資損失14019249671352252722.47%二、營業(yè)利潤64440815431948101213318.63%加：營業(yè)外收入117555724654509062.22%減：營業(yè)外支出-88410-10236913959-13.64%其中：非流動資產(chǎn)處置損

31、失-4439-4882443-9.07%三、利潤總額64732265402044107118219.83%減：所得稅費用-1587220-1296536-29068422.42%四、凈利潤4886006410550878049819.01%歸屬于母公司股東的凈利潤4820594401182080877420.16%少數(shù)股東損益6541293688-28276-30.18%五、每股收益基本每股收益人民幣 0.69 元人民幣 0.57 元人民幣0.12 元21.05%稀釋每股收益人民幣 0.69 元人民幣 0.57 元人民幣0.12 元21.05%注：上表出自蘇寧2011年報（1）凈利潤分析凈利潤

32、是指企業(yè)所有者最終取得的財務(wù)成果，或可供企業(yè)所有者分配或使用的財務(wù)成果。本公司2011年實現(xiàn)凈利潤4,886,006,000元，比上年增長了780,498,000元，從水平分析表看，公司凈利潤增長主要是因為營業(yè)收入增長了18,383,841,000元，營業(yè)利潤增長了1,012,133,000元，和利潤總額比上年增長了1,071,182,000元所共同引起的，營業(yè)利潤是企業(yè)利潤里最重要的組成部分。（2）利潤總額分析利潤總額是反映企業(yè)全部財務(wù)成果的指標(biāo)，它不僅反映企業(yè)的的營業(yè)利潤,而且反映企業(yè)的營業(yè)外收支情況，本公司利潤總額增長了1,071,182,000元,營業(yè)外支出的減少和營業(yè)外收入的增加都有

33、利于利潤總額。（3）營業(yè)利潤分析營業(yè)利潤是指企業(yè)營業(yè)收入與營業(yè)成本稅費,期間費用,資產(chǎn)減值損失,資產(chǎn)變動凈收益之間的差額.它既包括企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤和其他業(yè)務(wù)利潤,又包括企業(yè)公允價值變動凈收益和對外投資的凈收益,它反映了企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營的財務(wù)成果.本公司營業(yè)利潤增加主要是營業(yè)收入增加,營業(yè)收入比上年增加18,383,841,000元，增長24.35%。2.2利潤表垂直分析 表（5）蘇寧股份公司利潤表垂直分析表會計年度11年（%）10年（%)一、營業(yè)收入100.00100.00減：營業(yè)成本81.058482.16797營業(yè)稅金及附加0.393820.355115銷售費用9.97719.01812

34、1管理費用2.224591.655937財務(wù)費用0.42948-0.47781資產(chǎn)減值損失0.074060.100555加：公允價值變動凈收益投資收益0.162090.014072其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益0.149310.006578二、營業(yè)利潤6.86357.194182營業(yè)外收入0.12520.095974減：營業(yè)外支出0.094170.13558其中：非流動資產(chǎn)處置凈損失0.0047280.006466三、利潤總額6.89467.154576減：所得稅1.690531.717158四、凈利潤5.204055.437418歸屬于母公司所有者的凈利潤5.13445.313335少

35、數(shù)股東損益0.069670.124082從以上蘇寧電器股份有限公司垂直分析表可以看出，該公司10-11年營業(yè)利潤占營業(yè)收入的比重有所下降，11年營業(yè)利潤占營業(yè)收入比重分別較10年下降了0.33%。10-11年利潤總額占營業(yè)收入的比重分別為7.154576%和6.8946%，11年較10年下降了0.26 %，基本與營業(yè)利潤同步；10-11年凈利潤占營業(yè)收入的比重分別為5.44%和5.20% 。11年較10年下降了0.24%，主要受營業(yè)利潤的影響。從企業(yè)利潤結(jié)構(gòu)變化上看，盈利能力比上一年都有一點上升。具體而言，主要是由于營業(yè)成本和營業(yè)稅金及附加等的下降所引起的，應(yīng)進一步查明原因。再者利潤總額也是上

36、升的，主要原因,是營業(yè)外收支出的下降和營業(yè)收入的增加,所以利潤總額也是增加的。凈利潤也是成良好的上升趨勢。3、 現(xiàn)金流量表分析 表（6）蘇寧電器股份有限公司現(xiàn)金流量水平分析表（單位：千元）項 目2011 年度2010 年度增減額增減（%）一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金107078755868110642026769123.35%收到的稅費返還298611641822156.53%收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金2809980185941395056751.12%經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計109891721886716412122008023.93%購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金-8

37、6764974-722651611449981320.06%支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金-3923252-2369111155414165.60%支付的各項稅費-4250251-325617899407330.53%支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金-8364724-6899855146486921.23%經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計-103303201-847903051851289621.83%經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額65885203881336270718469.75%二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資收到的現(xiàn)金7000-取得子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額234，459-取得投資收益所收到的現(xiàn)

38、金12，000-處置固定資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額465272695438321626.42%投資活動現(xiàn)金流入小計992，9862，69599029136745.49%購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資-6093596-4679732141386430.21%處置固定資產(chǎn)支付的現(xiàn)金-投資支付的現(xiàn)金-889，837-98383593998-9.55%投資活動現(xiàn)金流出小計-6，983，433-5，663，567131986623.30%投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-5，990，447-5，660，8723295755.82%三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到的現(xiàn)金48，13841，226691216.7

39、7%其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的48，13841，226691216.77%取得借款收到的現(xiàn)金1，382，313412，883969430234.80%籌資活動現(xiàn)金流入小計1，430，451454，109976342215.00%償還債務(wù)支付的現(xiàn)金-34，416-95，094-60678-63.81%分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金-716，634-235，565481069204.22%籌資活動現(xiàn)金流出小計-751，050-330，659420391127.14%籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額679，401123，450555951450.35%四、匯率變動對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的影響-4，

40、7817，523-12304-163.55%五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加/(減少)額1，272，693-1，648，5632921256177.20%加：年初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額11，676，46513，32512.37%六、年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額12，949，15811，676，465127269310.90%注：上表出自蘇寧2011年報由上表可得公司現(xiàn)金流狀況分析表項 目 2011年度 2010年度 同比增減（%） 一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 6,588,520 3,881,336 69.75% 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量 109,891,721 88,671,641

41、 23.93% 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量 103,303,201 84,790,305 21.83% 二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 -5,990,447 -5,660,872 5.82% 投資活動現(xiàn)金流入量 992,986 2,695 36745.49% 投資活動現(xiàn)金流出量 6,983,433 5,663,567 23.30% 三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 679,401 123,450 450.34% 籌資活動現(xiàn)金流入量 1,430,451 454,109 215.00% 籌資活動現(xiàn)金流出量 751,050 330,659 127.14% 四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額 1,272,693 -1

42、,648,563 177.20% 現(xiàn)金流入總計 112,315,158 89,135,968 26.00% 現(xiàn)金流出總計 111,037,684 90,784,531 22.31% 本期凈現(xiàn)金流量1277474-1648563177.49%注：上表出自蘇寧2011年報由上表可知，本期凈現(xiàn)金流量比上期增加2926037000元。經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量較上期的變動額分別是2707184000元、329575000元、555951000元。經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量較上期大幅度增加69.75%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量與流出來分別比上期增長23.93%和21.83%，變動額分別為212200

43、80000元。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量的增加主要是因為銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加了20267691000元，增長率為23.35%。收到的與其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金，都有很大幅度的增加。另外，支付的各項稅費、支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金、存放中央銀行和同業(yè)款項凈增加額、支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金、支付利息、手續(xù)費及傭金的現(xiàn)金亦有不同程度的增加。從上面的數(shù)據(jù)來看，公司本年度經(jīng)營活動現(xiàn)金流量所呈現(xiàn)的情況是非常樂觀的。投資活動凈現(xiàn)金流量比上期增加了329575000，變動幅度5.82%。主要原因是由于收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金和購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的

44、現(xiàn)金都有較大幅度的增加。籌資活動凈現(xiàn)金流量比上期增加555951000元，主要原因是取得借款收到的現(xiàn)金有較大幅度增加。總體來說，公司除了投資活動現(xiàn)金流量凈額是負值外，其余的籌資和經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量額都是正值。經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流的產(chǎn)生的主要是由銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金所引起的，這說明經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性和再生性較好。由于公司的擴張戰(zhàn)略以及對物流和電商的支持，投資的現(xiàn)金流還是相當(dāng)可觀的。盡管是負的，但是未來的發(fā)展前期還是較為樂觀的。從籌資活動現(xiàn)金流來看，公司正在加大吸收資本或舉債的力度，這也符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略。所有者權(quán)益變動表垂直分析 表（7） 單位為千元蘇寧電器2012年與2011年相比

45、，其所有者權(quán)益項目結(jié)構(gòu)有所變化，年初余額比重上升了2.08%;凈利潤下降了0.285%。對股東的分配上升了2.8%，股份支付上升了0.99%。這都導(dǎo)致了凈利潤有所下降。五、 財務(wù)效率分析1、 盈利能力分析盈利能力就是公司賺取利潤的能力。盈利能力的高低直接關(guān)乎到企業(yè)的生存和發(fā)展，對增值的不斷追求是企業(yè)資金運動的動力源泉與直接目的。盈利能力分析是指通過一定的分析方法，剖析、鑒別、判斷企業(yè)能夠獲取利潤的能力，也是對企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營結(jié)果的分析。就個能力分析的關(guān)系來看，營運能力、償債能力、乃至發(fā)展能力分析都是以盈利能力分析為基礎(chǔ)，所以盈利能力分析是財務(wù)報表分析的核心內(nèi)容。1.1凈資產(chǎn)收益率 公式：凈資產(chǎn)收

46、益率=凈利潤/ （期初所有者權(quán)益合計+期末所有者權(quán)益合計）/2*100% 意義：凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報酬率，也叫凈值報酬率或權(quán)益報酬率，具有很強的綜合性。是最重要的財務(wù)比率。 1.2資產(chǎn)凈利率（總資產(chǎn)報酬率） 公式：資產(chǎn)凈利率=凈利潤/ （期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2*100% 意義：把企業(yè)一定期間的凈利潤與企業(yè)的資產(chǎn)相比較，表明企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用效果。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金等方面取得了良好的效果，否則相反。 表(8)項目2011年2010年差異平均總資產(chǎn)518.5398.5-平均凈資產(chǎn)209168.5-負債368251-負債/平均凈

47、資產(chǎn)1.761.490.27利息支出4.033.61-負債利息率（%）1.951.440.51利潤總額64.754-所得稅15.9132.9凈利潤48.841.1-總資產(chǎn)報酬率（%）9.4110.31-0.9凈資產(chǎn)收益率（%）23.3424.39-1.051.3 銷售凈利率 公式：銷售凈利率=凈利潤 / 銷售收入*100% 意義：該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤是多少。表示銷售收入的收益水平。 1.4銷售毛利率 公式：銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/ 銷售收入*100% 意義：表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利。 根據(jù)上述可得下表：2011年201

48、0年2009年銷售凈利率5.20%5.44%4.25%銷售毛利率19.23%18.14%17.73% 圖（2） 【截止日期】2011-12-31 表（9） 代碼 簡稱 銷售毛利排銷售凈利排凈資產(chǎn)收排每股收排 率() 名 率() 名益率()名益(元)名002024蘇寧電器 18.94 3 5.13 4 21.59 2 0.69 1000419通程控股 22.04 2 5.80 3 13.42 3 0.50 2600898三聯(lián)商社 15.03 4 7.58 2 26.66 1 0.28 3600122宏圖高科 10.49 6 1.48 6 4.00 6 0.18 4000058 深賽格 22.12

49、 1 15.79 1 5.99 5 0.09 600493.HK國美電器 12.63 5 3.01 5 11.31 40.109 5 與行業(yè)指標(biāo)對比 蘇寧電器 18.94 3 5.13 4 21.59 2 0.69 1 行業(yè)平均 17.72 7.16 14.33 0.35 該股相對平均值% 6.86 -28.31 50.64 98.36 注：上表出自國信證券的分析及2011年國美2011年度業(yè)績公告由上可以看出，近三年蘇寧電器的各項指標(biāo)穩(wěn)中有進，未出現(xiàn)較大的波動。與同行業(yè)的公司相比尤其是與規(guī)模相近的國美電器相比，蘇寧電器的各項指標(biāo)表現(xiàn)都不錯。在綜合性很強財務(wù)比率凈資產(chǎn)收益率上，蘇寧電器以21.59%排名第二，體現(xiàn)出公司較強的盈利能力。2、營運能力分析企業(yè)的營運能力反映了企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況，對此進行分析，可以了解企業(yè)的營運狀況及經(jīng)營管