2022年2月月度白糖期貨投資交易策略報告

1、 月度行情回顧月度行情回顧 國際市場供需分析國際市場供需分析 國內(nèi)市場供需分析國內(nèi)市場供需分析 主要觀點(diǎn)及策略建主要觀點(diǎn)及策略建議議22022年2月24日32022年2月24日數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)，東吳期貨研究數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)，東吳期貨研究所所42022年2月24日數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)，東吳期貨研究數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)，東吳期貨研究所所52022年2月24日62022年2月24日巴西中南部累計降雨量(mm)數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：CPTEC、東吳期貨研究、東吳期貨研究所所 巴西中南部降雨量整體仍保持在正常水平之上，預(yù)計巴西下榨季甘蔗產(chǎn)量將有所恢復(fù)。巴西中南部降雨量（mm）72022年2月24日巴西中南

2、部累計甘蔗壓榨量巴西中南部累計食糖產(chǎn)量數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：UNICA、東吳期貨研究、東吳期貨研究所所 截至2022年1月上旬，本榨季巴西中南部累計壓榨甘蔗5.22億噸，同比減少12.7%；累計產(chǎn) 糖3203萬噸，同比減少16.15%。82022年2月24日巴西月度食糖出口量 巴西1月出口糖及糖蜜134.78萬噸，環(huán)比減少30.52%，同比下降32.58%；2021年4月- 2022年1月巴西累計出口糖2281.36萬噸，同比下降19.91%。數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：UNICA、東吳期貨研究、東吳期貨研究所所92022年2月24日巴西中南部糖庫存數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：UNICA，東吳期貨研究，東吳期貨

3、研究所所 截至2022年1月31日，巴西中南部糖庫存量823.1萬噸，同比下降5.13%，但較近五年 同期均值仍然高出6.93個百分點(diǎn)。102022年2月24日美元兌巴西雷亞爾匯率巴西含水乙醇折糖價數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：UNICA，東吳期貨研究，東吳期貨研究所所112022年2月24日巴西含水乙醇/汽油C巴西中南部月度無水乙醇銷量數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：ANP、東吳期貨研究、東吳期貨研究所所截至2022年第5周，巴西含水乙醇與汽油C比價73.94%，高于70%平衡值，消費(fèi)者仍傾 向于選擇汽油C。2022年1月上半月，巴西中南部銷售乙醇8.86億公升，同比減少29.15%；其中銷售無水 乙醇4.35億

4、公升，同比增長9.32%，銷售含水乙醇4.51億公升，同比減少47.1%。122022年2月24日數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：UNICA，東吳期貨研究，東吳期貨研究所所 截至2022年1月底，巴西中南部含水乙醇庫存為34.17億公升，同比下降9.44%。巴西中南部含水乙醇庫存132022年2月24日數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：UNICA，東吳期貨研究，東吳期貨研究所所 2021/22榨季，巴西中南部甘蔗制糖比預(yù)計為45%左右，較上榨季低1個百分點(diǎn)左右。巴西中南部制糖、制醇比例142022年2月24日數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：OCSB，東吳期貨研究，東吳期貨研究所所 2022年1月，泰國東北部主產(chǎn)區(qū)降雨量有所增加，達(dá)

5、到6.6mm，較正常值低1%。 根據(jù)泰國糖業(yè)辦公室的預(yù)估，泰國2021/22年度甘蔗播種面積為930.57萬萊，較上年度減 少12.4%。泰國東北部降雨量泰國甘蔗種植面積152022年2月24日泰國食糖產(chǎn)量數(shù)據(jù)來源數(shù)據(jù)來源：sugarzone、東吳期貨研究、東吳期貨研究所所 普式預(yù)計泰國2021/22榨季食糖產(chǎn)量為1000萬噸，較上榨季的727萬噸增長273萬噸。162022年2月24日泰國糖月度出口量泰國糖累計出口量 2020/21榨季，泰國累計出口糖368萬噸，同比下降54.03%，預(yù)計2021/22年度，泰國預(yù) 計將實(shí)現(xiàn)720萬噸食糖出口。 2021年12月，泰國出口食糖36.94萬噸，

6、同比增長46.67%，21/22榨季泰國累計出口糖 116.42萬噸，同比增加39.84%。數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：TSMC、東吳期貨研究、東吳期貨研究所所172022年2月24日泰國雙周累計產(chǎn)糖量數(shù)據(jù)來源數(shù)據(jù)來源：Sugarzone，東吳期貨研東吳期貨研究究182022年2月24日所所 截至2022年1月31日，泰國2021/22榨季累計產(chǎn)糖506.8萬噸，同比增加82.18萬噸，增 幅15.66%。印度食糖供需平衡數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：WIND、東吳期貨研究、東吳期貨研究所所印度食糖出口量 印度通過出口補(bǔ)貼政策將國內(nèi)過剩的食糖庫存轉(zhuǎn)移至國際市場，印度國內(nèi)高庫存狀況得到改 善。 20/21年度印度

7、完成707萬噸食糖出口，高于600萬噸的出口目標(biāo)。 據(jù)悉，印度已簽訂460萬噸2021/22榨季出口合同，其中大部分合同是在全球糖價在每磅原 糖20-21美分的范圍內(nèi)簽訂的,均沒有出口補(bǔ)貼。192022年2月24日數(shù)據(jù)來源：東吳期貨研究數(shù)據(jù)來源：東吳期貨研究所所202022年2月24日印度甘蔗播種面積數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：ISMA，東吳期貨研究，東吳期貨研究所所 根據(jù)ISMA的預(yù)估，2021/22年度印度甘蔗播種面積543.7萬公頃，較去年增長2.82%。 印度政府要求在2021/22年度將汽油中添加乙醇的比例提高至10%，預(yù)計甘蔗汁和糖蜜轉(zhuǎn)用 為乙醇將使下一季的糖產(chǎn)量減少約 350萬噸，預(yù)計最

8、終產(chǎn)糖量為3145萬噸，較上榨季增產(chǎn) 50萬噸左右。212022年2月24日印度雙周累計食糖產(chǎn)量數(shù)據(jù)來源：印度商務(wù)部、東吳期貨研究數(shù)據(jù)來源：印度商務(wù)部、東吳期貨研究所所 截至2022年1月底，印度累計產(chǎn)糖1870.8萬噸，同比增加100.2萬噸，增幅達(dá)5.66%。 截至2022年1月15日，印度已有507家糖廠開榨，而去年同期為491家。222022年2月24日全球食糖供需差數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：ISO，東吳期貨研究，東吳期貨研究所所232022年2月24日CFTC原糖非商業(yè)持倉數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：WIND、東吳期貨研究、東吳期貨研究所所242022年2月24日原白糖價差數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：WI

9、ND、東吳期貨研究、東吳期貨研究所所252022年2月24日262022年2月24日全國食糖當(dāng)月銷量數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：WIND、東吳期貨研究、東吳期貨研究所所全國食糖當(dāng)月產(chǎn)量 2022年1月，全國生產(chǎn)食糖253.61萬噸，環(huán)比增長50.97萬噸，同比減少52.4萬噸；截 至到2022年1月，21/22榨季全國累計生產(chǎn)食糖532.16萬噸，同比減少127.23萬噸。 2022年1月，全國銷售新糖81.21萬噸，同比減少28.15萬噸。272022年2月24日全國食糖累計銷糖率全國食糖新增工業(yè)庫存數(shù)據(jù)來源：沐甜科技、東吳期貨研究數(shù)據(jù)來源：沐甜科技、東吳期貨研究所所 2022年1月，全國新糖銷糖率

10、39.44%，環(huán)比上月下降6.76個百分點(diǎn)，同比上升0.55個百 分點(diǎn)。 截至2022年1月，21/22榨季全國新增食糖工業(yè)庫存322.26萬噸，同比下降80.71萬噸。282022年2月24日中國食糖月度進(jìn)口量數(shù)據(jù)來源數(shù)據(jù)來源：WIND、東吳期貨研究、東吳期貨研究所所 2021年12月，中國進(jìn)口糖40萬噸，環(huán)比減少23萬噸，同比減少51萬噸，但較近五年 同期均值增長7.2萬噸。292022年2月24日中國糖漿進(jìn)口量數(shù)據(jù)來源：中國海關(guān)總署，東吳期貨研究數(shù)據(jù)來源：中國海關(guān)總署，東吳期貨研究所所 2021年12月中國進(jìn)口糖漿9.38萬噸，環(huán)比增加2.2萬噸，同比減少1.47萬噸。 2021年1-1

11、2月累計進(jìn)口糖漿66.49萬噸，同比減少41.51萬噸。302022年2月24日巴西圣保羅港至中國海運(yùn)費(fèi)數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：WIND、東吳期貨研究、東吳期貨研究所所 2022年2月11日，巴西圣保羅港運(yùn)至中國北方港口海運(yùn)費(fèi)為54.72美元/噸，較春節(jié)前同期 上漲10.59%。312022年2月24日322022年2月24日配額外巴西糖進(jìn)口利潤數(shù)據(jù)來源：泛糖科技、東吳期貨研究數(shù)據(jù)來源：泛糖科技、東吳期貨研究所所數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：WIND、東吳期貨研究、東吳期貨研究所所廣西南寧現(xiàn)貨價332022年2月24日基差（柳州）數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：WIND、東吳期貨研究、東吳期貨研究所所342022年2月24日注冊倉單+有效預(yù)報數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：WIND、東吳期貨研究、東吳期貨研究所所352022年2月24日362022年2月24日國內(nèi)方面：國內(nèi)方面：供應(yīng)端，國內(nèi)當(dāng)前處于壓榨高峰期，產(chǎn)能仍在釋放過程中，但同比去年已出現(xiàn)明顯收 縮，進(jìn)口量已連續(xù)三個月下降，預(yù)計2022年上半年進(jìn)口量整體將維持下降趨勢；需求端，節(jié)后 進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)淡季。整體來看，國內(nèi)仍處于累庫期，對糖價形成一定壓制。國際方面：國際方面：北半球主產(chǎn)國也已進(jìn)入壓榨高峰期，截至2022年2月15日，印度產(chǎn)糖2209.1萬噸，同 比增長5.64%；泰國預(yù)計新榨季食糖產(chǎn)量將恢復(fù)