我國資產(chǎn)管理公司運(yùn)營狀況分析

1、中國資產(chǎn)治理公司運(yùn)營狀況分析對處于改革轉(zhuǎn)軌過程的經(jīng)濟(jì)來講， 企業(yè)總體素養(yǎng)的提高和誠 信的建立往往需要一個(gè)較長的時(shí)刻過程。 國有商業(yè)銀行以及其他 商業(yè)銀行仍然面臨著市場競爭、 業(yè)務(wù)穩(wěn)健拓展和盈利提高的持續(xù) 經(jīng)營壓力，不良資產(chǎn)比率上升的可能性仍然存在。因此，今后相 當(dāng)長一段時(shí)刻內(nèi)，大批量不良資產(chǎn)的處置仍然需要通過 AMCAMC 勺專 業(yè)化處理。建立專門的政策性的 AMCAMC 能夠有效降低金融機(jī)構(gòu)和 地點(diǎn)政府的道德風(fēng)險(xiǎn)行為，提高資產(chǎn)處置專業(yè)化水平。AMCAMC 勺資產(chǎn)處置模式2020 世紀(jì) 9090 年代未，中國四大國有商業(yè)銀行由于歷史緣故積 存了大量的不良資產(chǎn)，分散處置難以達(dá)到預(yù)期效果，因此，成

2、立 AMCAMC 采納集中處置模式、由政府發(fā)起設(shè)立的不良資產(chǎn)專門處置機(jī) 構(gòu)）對不良資產(chǎn)進(jìn)行集中處置成為一項(xiàng)現(xiàn)實(shí)選擇。信達(dá)、東方、長城、華融四家 AMCAMC 不良資產(chǎn)的處置方式要緊 包括 : :依法清收、以物抵債、債務(wù)重組、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、打包出售、信托處置、破產(chǎn)清算等。一是債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。指銀行或 AMQAMQ 把原來于企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)榕c企業(yè)間的控股 （或持股 ）與被控股關(guān)系。截至 20042004 年 6 6 月底，AMCAMC 實(shí)施債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目 557557 戶，金額 30613061 億元，自 20002000 年 4 4 月以來已累計(jì)停息800800 億元以上。 其中， 已注冊新公司

3、 456456 戶，轉(zhuǎn)股金額 20372037 億元。二是打包出售。不良資產(chǎn)的打包處置 方式與傳統(tǒng)的訴訟、以物抵債、債務(wù)重組等按戶處置方式相比， 具有處置成本低、效率高的特點(diǎn)。AMCAMC 努力開拓國內(nèi)外兩個(gè)市場， 對不良資產(chǎn)批量打包出售， 并進(jìn)行網(wǎng)上拍賣交易和債權(quán)資產(chǎn)拍賣 交易，開展了國際和國內(nèi)招標(biāo)的處置活動， 加快了不良資產(chǎn)的處 置工作。三是對不良資產(chǎn)進(jìn)行信托處置。 20032003 年 6 6 月，華融公 司將 2222 個(gè)省市 256256 戶企業(yè) 132.5132.5億元債權(quán)組成一個(gè)資產(chǎn)包，托 付給中信信托 （受托人 ） 設(shè)立財(cái)產(chǎn)信托， 期限 3 3 年。中信信托按照 托付人的意愿，

4、 首先將這筆財(cái)產(chǎn)信托設(shè)立成自益性信托， 華融公 司作為惟一受益人， 取得該信托項(xiàng)下全部 （ 優(yōu)先級和次級 ） 信托受 益權(quán)。 華融再將其取得的優(yōu)先級受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資者。 優(yōu)先級受 益權(quán)的可能收益率為 4.17%4.17%。四是外資參與不良資產(chǎn)處置。20012001年 1010 月，頒布了金融資產(chǎn)治理公司汲取外資參與資產(chǎn)重組與 處置的暫行規(guī)定，此后又陸續(xù)頒布了其他配套法規(guī)。四家 AMCAMC 紛紛與摩根士坦利、高盛、花旗銀行、德意志銀行等國際知名投資銀行合作，建設(shè)銀行、工商銀行也開始了這方面的嘗試。截至 20052005 年 3 3 月底，中國批準(zhǔn)設(shè)立了 1010 家外商投資資產(chǎn)治理公司， 處置

5、整體債權(quán)和實(shí)物資產(chǎn)近 900900 億元人民幣。3 3 / / 1616AMCAMC 面臨的困難和問題四家AMC 運(yùn)營 6 6 年多時(shí)刻，在銀行財(cái)務(wù)重組，處置不良資產(chǎn)， 推進(jìn)企業(yè)改革等方面取得了較好成績，但仍然面臨著較多問題。一是 AMCAMC 的法律環(huán)境不完善。目前，缺少有關(guān)銀行不良資產(chǎn) 處置和 AMAMC C的專門法律。金融資產(chǎn)治理公司條例盡管確定了 AMCAMC 的法律地位，但其屬于行政法規(guī)，法律層次較低。二是地點(diǎn)政府行政干預(yù)較多。目前部分地點(diǎn)政府把 AMCAMC 處置 不良資產(chǎn)當(dāng)成企業(yè)減少負(fù)擔(dān)的機(jī)會， 不斷向 AMCAMC 要求加大減免企 業(yè)債務(wù)的幅度。 有的地點(diǎn)政府支持或是默認(rèn)企業(yè)逃

6、廢債務(wù)， 干擾 AMCAMC 處置資產(chǎn)工作。三是 AMCAMC 業(yè)務(wù)開展面臨較多困難。資產(chǎn)評估存在較多問題。 關(guān)于不良債權(quán)的評估， 中外理論和 實(shí)踐都缺乏統(tǒng)一規(guī)范。 債務(wù)人不配合導(dǎo)致評估難以實(shí)施。 債務(wù)人業(yè)執(zhí)照的項(xiàng)目， 不具備評估的規(guī)范條件。 在向外資打包出售不良 資產(chǎn)時(shí)，定價(jià)差異更加明顯。外資定價(jià)方法是計(jì)算貼現(xiàn)現(xiàn)金流， 在計(jì)算可回收現(xiàn)金流時(shí)，專門大程度上依據(jù)法律訴訟的勝訴率確 定現(xiàn)金回收比率。債轉(zhuǎn)股的實(shí)際操作出現(xiàn)偏差。 債轉(zhuǎn)股制度設(shè)計(jì)的初衷是使銀 行和 AMCAMC 通過從債權(quán)人到股東的身份轉(zhuǎn)變，能在企業(yè)的資產(chǎn)重 組、經(jīng)營治理中享有更大的話語權(quán)， 以實(shí)現(xiàn)盤活不良資產(chǎn)的目的。 然而， 部分?jǐn)M轉(zhuǎn)

7、股資產(chǎn)長期處于 非股非債 的懸空狀態(tài)。 資產(chǎn)評 估水分多，AMCAMC 股權(quán)受損嚴(yán)峻。股權(quán)治理難以落實(shí)， AMCAMC 股東權(quán) 益缺乏愛護(hù)。債轉(zhuǎn)股企業(yè)退出機(jī)制不完善。資產(chǎn)證券化中的問題。目前，中國已出臺了信貸資產(chǎn)證券 化試點(diǎn)治理方法、信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)會計(jì)處理規(guī)定，但 仍然存在一些問題。 從國際通行做法來看，信貸資產(chǎn)證券化模式 (SPV)(SPV)可分為信托型和公司型等類型。信托型(SPT)(SPT)，立即貸款資 產(chǎn)信托于受托機(jī)構(gòu)， 由受托機(jī)構(gòu)以上述資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償 付基礎(chǔ)，向資本市場發(fā)售信托受益憑證。公司型 (SPC)(SPC)，則差不多上由專業(yè)的貸款證券化公司向商業(yè)銀行購買信貸資產(chǎn)，

8、 以該資 產(chǎn)為基礎(chǔ)向市場發(fā)行有價(jià)證券產(chǎn)品。中國現(xiàn)有公司法并沒有 認(rèn)可資產(chǎn)證券化這種操作模式，使得資產(chǎn)證券化運(yùn)作主體 (SPV)(SPV) 的設(shè)立和存在缺乏法律依據(jù)。 目前中為國家機(jī)關(guān)、事業(yè)單位、軍工企業(yè)、 三無企業(yè) 、注銷或吊銷營5 5 / / 1616國信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)要緊 采納信托型 (SPT)(SPT) 模式，而作為信托資產(chǎn)的債權(quán)的性質(zhì)與信托 法中信托財(cái)產(chǎn)的性質(zhì)并不完全符合， 因此以信貸資產(chǎn)作為信托 資產(chǎn)缺少法律依據(jù)。 資產(chǎn)證券化是創(chuàng)新性的投融資工具， 作為投 融資成本的稅收直接阻礙著其效率的發(fā)揮，假如沒有實(shí)行減免 稅，有可能導(dǎo)致資產(chǎn)證券化由于成本過高而失去經(jīng)濟(jì)意義。政策性業(yè)務(wù)和商業(yè)性

9、業(yè)務(wù)相互混合中的風(fēng)險(xiǎn)。隨著 AMAM(資產(chǎn)來源的多元化， 政策性業(yè)務(wù)和商業(yè)性業(yè)務(wù)混合治理和處置的矛盾 日益突出。一方面政策風(fēng)險(xiǎn)較大，要緊表現(xiàn)在 : 政策性破產(chǎn) 的 阻礙以及后兩次剝離中的瑕疵資產(chǎn)已造成既定損失。另一方面，盡管要求政策性業(yè)務(wù)和商業(yè)性業(yè)務(wù)、批發(fā)業(yè)務(wù)和零售業(yè)務(wù)實(shí)行財(cái) 務(wù)分離、人員分離和考評分離，但在具體處置過程中，完全隔離 的操作難度較大，增加了內(nèi)部治理和防范道德風(fēng)險(xiǎn)的難度。AMCAMC 臺理體制存在較多問題。AMCAMC 只能定位不明確，使其背 負(fù)多重目標(biāo)，銀行卸包袱、企業(yè)免負(fù)擔(dān)、財(cái)政減損失，AMAM(處于尷尬地位，制約著 AMCAMC 成為真正的市場主體。盡管從 20042004

10、 年 4 4月開始，四家 AMCAMC 能夠開展投資、托付代理和商業(yè)化收購三項(xiàng)業(yè)務(wù)，促進(jìn)其經(jīng)營向市場化方向進(jìn)展， 但 AMCAMC 政策性治理體制與市 場化運(yùn)作之間仍存在矛盾，并難以協(xié)調(diào)。AMCAMC 勺產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)改革滯后，難以建立有效的法人治理結(jié)構(gòu)， 在治理體制上仍采納行政化、 機(jī)關(guān)化治理模式，激勵機(jī)制不足。AMCAMC 勺市場環(huán)境不完善。中國尚未形成統(tǒng)一的不良資產(chǎn)批發(fā)與交易市場。 一級市場四家公司壟斷程度較高， 二級市場信息流 通不暢，透明度低，市場交易主體數(shù)量有限、中介機(jī)構(gòu)少、交易 手段和交易品種缺乏等問題依舊特不突出。 不良資產(chǎn)處置勺衍生 產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)展緩慢，市場深度不夠。AMCAMC 稅

11、費(fèi)負(fù)擔(dān)過重，各種優(yōu)惠政策不到位，阻礙了不良資產(chǎn)處置效率。中國資產(chǎn)治理公司以后進(jìn)展方向依據(jù) IMFIMF 的統(tǒng)計(jì)，從 19801980 年以來，發(fā)生嚴(yán)峻金融問題的 108108 例中，由于銀行不良貸款引發(fā)勺有 7272 例，占 67%67%；發(fā)生金融危 機(jī)的有 3131 個(gè)國家共 4141 起，其中由不良貸款引發(fā)的有 2424 起，占 50%50%以上。因此，威脅金融系統(tǒng)安全運(yùn)行的要緊風(fēng)險(xiǎn)仍然是不良 貸款問題。AMAM（存在的必要性分析中國國有商業(yè)銀行通過重組和改制， 較大幅度地降低了不良 貸款比率，但銀行體系的不良貸款規(guī)模仍然比較龐大。 截至 20052005 年 9 9 月末，全部商業(yè)銀行

12、（ 包括國有商業(yè)銀行、 股份制商業(yè)銀行、 都市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行和外資銀行 ） 不良貸款余額 1280812808 億元，不良貸款率 8.58%8.58%。從四家國有7 7 / / 1616商業(yè)銀行來看，通過 19991999 年的不良資產(chǎn)大規(guī)模集中剝離和改革中的財(cái)務(wù)重組，不良貸款的 比率逐年下降，然而，不良貸款的余額仍然高達(dá) 1017510175 億元，不 良貸款率為 10.11%10.11%。此外，國有商業(yè)銀行 20042004 年二季度和 20052005 年二季度不良貸款大幅 雙降 ，分不源于中行、 建行和工行通過 財(cái)務(wù)重組對總計(jì) 1019010190億元不良貸款的集中處置。依照

13、20052005 年銀監(jiān)會第 2 2 季度的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析， 79.43%79.43%的不 良貸款集中在國有銀行，其次是股份制商業(yè)銀行占11.78%11.78%，都市商業(yè)銀行占 8.14%8.14%，農(nóng)村商業(yè)銀行和外資銀行的占比不到1%1%。從 20052005 年起，銀監(jiān)會將在國內(nèi)的外資銀行納入不良貸款統(tǒng) 計(jì)范圍，從而能夠看到中資銀行與外資銀行的差距。在 20052005 年 第 1 1 季度，國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)比率為 15%15%，遠(yuǎn)高于股份制商 業(yè)銀行的 4.9%4.9%和外資銀行的 1.2%1.2%。中國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和企業(yè)改制過程中， 金融企業(yè)和工商企業(yè)都會有相當(dāng)數(shù)量不良資產(chǎn)需要處置， 商業(yè)銀 行系統(tǒng)不良貸款比例較高的情況將會在較長一段時(shí)期內(nèi)存在。 此 外還有政策性銀行、 農(nóng)信社等機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)以及金融機(jī)構(gòu)日常 經(jīng)營過程中產(chǎn)生的不良資產(chǎn)。 商業(yè)銀行改制后，以后是否能夠幸 免出現(xiàn)大規(guī)模的不良資產(chǎn)， 在專門大程度上首先取決于客戶的整 體素養(yǎng)和銀企關(guān)系。AM（以后進(jìn)展戰(zhàn)略關(guān)于中國 AMCAM