企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)能力

1、中國(guó)移動(dòng)20102014年的現(xiàn)金流量變化趨勢(shì)如圖5所示。圖5 現(xiàn)金流量變化趨勢(shì)圖圖5可以看出，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流入凈額與凈利潤(rùn)的變化趨勢(shì)大致一致，從中國(guó)移動(dòng)的財(cái)務(wù)報(bào)告可知，其現(xiàn)金流量表是根據(jù)除稅前利潤(rùn)為基礎(chǔ)，通過調(diào)整后編制而成的。盡管中國(guó)移動(dòng)2013年的營(yíng)業(yè)收入比2012年略高，但是由于銷售費(fèi)用和人工成本高，導(dǎo)致中國(guó)移動(dòng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流入凈額降低。2010年2014年，中國(guó)移動(dòng)投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入凈額是先平緩，后下降最后上升的趨勢(shì)。結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，香港的會(huì)計(jì)報(bào)表把“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物”和“銀行存款”分開，即把“銀行存款”當(dāng)成一項(xiàng)投資支出。中國(guó)移動(dòng)2013年銀行存款增加值比2012年減少423.

2、3億元，再加上收回投資收益等緣故，因此2013年投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入凈額多于2012年。2013年和2014年，中國(guó)移動(dòng)的融資活動(dòng)現(xiàn)金流入凈額有較大幅度的下降，主要是由于償還利息和償還遞延對(duì)價(jià)所致。結(jié)論：綜合上述分析可知，中國(guó)移動(dòng)是經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)結(jié)果直接影響到當(dāng)年的凈利潤(rùn)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入凈額都為正值，且始終保持在2000億2500億元之間，說明公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定。(二)償債能力分析償債能力是公司用資產(chǎn)償還債務(wù)的能力，分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力，本文將從這兩方面對(duì)中國(guó)移動(dòng)的償債能力進(jìn)行分析。1.短期償債能力短期償債能力是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。本文將從流動(dòng)比率和速動(dòng)比率兩個(gè)指標(biāo)考

3、察中國(guó)移動(dòng)的短期償債能力。（詳見圖6流動(dòng)比率對(duì)比分析；圖7速動(dòng)比率對(duì)比分析）圖6 流動(dòng)比率對(duì)比分析流動(dòng)比率可衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期的債務(wù)到期之前，能夠變?yōu)楝F(xiàn)金且用來償還負(fù)債的能力。一般來說，這個(gè)比率越高，表示企業(yè)償債能力越強(qiáng)。從圖6可以看出，中國(guó)移動(dòng)流動(dòng)比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信，這主要是由于中國(guó)移動(dòng)的貨幣資金多，貨幣資金占總資產(chǎn)的30%以上，而中國(guó)聯(lián)通與中國(guó)電信的貨幣資金占總資產(chǎn)的比重不足10%，可見中國(guó)移動(dòng)在短期償債方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于另外兩家電信運(yùn)營(yíng)商。速動(dòng)比率相對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)而言，速動(dòng)資產(chǎn)扣除了變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、預(yù)付賬款等科目。由于速動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)，因此速動(dòng)比率可以更為準(zhǔn)確直觀地

4、反映企業(yè)的短期償債能力。從圖7可以看出，中國(guó)移動(dòng)的速動(dòng)比率變化趨勢(shì)與圖6的流動(dòng)比率變化趨勢(shì)基本相同，且數(shù)值變化不大，這是由于電信行業(yè)的存貨主要是SIM卡、手機(jī)及其他易耗品，金額較小，占總資產(chǎn)的比重不到1%。圖7 速動(dòng)比率對(duì)比分析2.長(zhǎng)期償債能力長(zhǎng)期償債能力是企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力，它主要通過企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的合理性、穩(wěn)定性以及企業(yè)長(zhǎng)期盈利能力來體現(xiàn)。本文將通過資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率和產(chǎn)權(quán)比率來分析中國(guó)移動(dòng)長(zhǎng)期償債能力。表4 長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率反映了企業(yè)償還債務(wù)的能力，該比率一般應(yīng)保持在40%60%較好。從表4可以看出，中國(guó)移動(dòng)的資產(chǎn)負(fù)債率近三年維持在30%左右，長(zhǎng)期償還能力最強(qiáng)。中國(guó)聯(lián)通

5、近三年的資產(chǎn)負(fù)債率在三家電信運(yùn)營(yíng)商中最高，主要是由于增加網(wǎng)絡(luò)覆蓋和3G基站的建設(shè)導(dǎo)致大額應(yīng)付賬款，其中以應(yīng)付工程及設(shè)備款最高。中國(guó)電信的資產(chǎn)負(fù)債率在最近兩年保持在50%左右。股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負(fù)債率保持完全負(fù)相關(guān)的關(guān)系；產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益的比值，該比值越低，則債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。從表4可以看出中國(guó)移動(dòng)的股東權(quán)益比率高，產(chǎn)權(quán)比率低，因此綜上所述，中國(guó)移動(dòng)在長(zhǎng)期償債能力方面優(yōu)于中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信。(三)營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)行的能力，一般認(rèn)為，企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)是指資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，周轉(zhuǎn)速度快。本文將從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來分析中國(guó)移動(dòng)的營(yíng)運(yùn)能力。1.應(yīng)收賬款周

6、轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比值。圖8為中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信20112014年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的對(duì)比圖。圖8 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)比分析由于在計(jì)算中，賒銷收入凈額用營(yíng)業(yè)收入代替，因此計(jì)算所得的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存在一定誤差。但是從圖8可以看出，由于電信行業(yè)是先交費(fèi)后提供服務(wù)的，因此應(yīng)收賬款相對(duì)較低，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高。而且中國(guó)移動(dòng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于其他兩家，說明中國(guó)移動(dòng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度快，營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)。2.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期銷貨成本與平均存貨余額的比率，是評(píng)價(jià)存貨流動(dòng)性的重要指標(biāo)。圖9是中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信20092013年的存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)比圖。從圖9

7、可以看出，電信運(yùn)營(yíng)商的存貨周轉(zhuǎn)率較高且中國(guó)移動(dòng)的存貨周轉(zhuǎn)率明顯高于中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信，這主要是由于電信企業(yè)的存貨主要是SIM卡、手機(jī)及其他易耗品,在資產(chǎn)中所占金額不大，所以電信行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率普遍較高。圖9 存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)比分析3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期營(yíng)業(yè)收入凈額與平均資產(chǎn)總額的比率，它是衡量企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的重要指標(biāo)。圖10是中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信2010 2014年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的對(duì)比圖。圖10 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比分析中國(guó)移動(dòng)2012年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在近5年內(nèi)達(dá)到最低，到2013年才有所回升，主要是因?yàn)閺?012年下半年起，4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)全面啟動(dòng)，由于前期投入較大，導(dǎo)致收入與

8、總資產(chǎn)不匹配，所以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低。隨之4G網(wǎng)絡(luò)的宣傳普及，2013年收入有較大提高且大于總資產(chǎn)增長(zhǎng)幅度，所以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所回升。除此之外，中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈逐年上升趨勢(shì)，可見這兩家電信運(yùn)營(yíng)商的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率越來越高。(四)盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，本文將從銷售毛利率和凈資產(chǎn)收益率來分析中國(guó)移動(dòng)的盈利能力。1.銷售毛利率銷售毛利率的計(jì)算有助于評(píng)價(jià)經(jīng)理人員的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并正確判斷企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的變化趨勢(shì)。圖11是中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信20102014年銷售毛利率的對(duì)比圖。 圖11 毛利率對(duì)比分析從圖11可以看出， 中國(guó)移動(dòng)毛利率呈逐年下降趨勢(shì)，主要是由于受互聯(lián)

9、網(wǎng)因素的影響，語(yǔ)音、短信等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入有所下降；此外由于中國(guó)移動(dòng)處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，現(xiàn)金成本較高，主要包括銷售、一般行政開支以及線路租用等，導(dǎo)致了中國(guó)移動(dòng)毛利率下降。根據(jù)這一情況，中國(guó)移動(dòng)應(yīng)該把數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)作為發(fā)展的核心，全面推進(jìn)流量經(jīng)營(yíng)，同時(shí)提高管理效率，減少不必要的管理支出。2.凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是衡量企業(yè)運(yùn)用自有資產(chǎn)的效率，該指標(biāo)越高，說明投資帶來的收益越高。圖12是中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信20102014年凈資產(chǎn)收益率的對(duì)比圖。從圖12可以看出，盡管中國(guó)移動(dòng)的凈資產(chǎn)收益率有所下降，但是近五年的凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于另外兩家電信運(yùn)營(yíng)商，這是因?yàn)橹袊?guó)移動(dòng)擁有良好的客戶群，從而使

10、得自身資本的獲益能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他兩家公司。 圖12 凈資產(chǎn)收益率對(duì)比分析 (五)成長(zhǎng)能力分析成長(zhǎng)能力是企業(yè)在從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過程中所表現(xiàn)出來的增長(zhǎng)能力，例如企業(yè)規(guī)模、盈利能力的增長(zhǎng)情況等，從而判斷企業(yè)的成長(zhǎng)空間。本文將從總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率進(jìn)行分析。1.總資產(chǎn)增長(zhǎng)率資產(chǎn)是企業(yè)的重要資源，一般來說，發(fā)展性高的企業(yè)一般能保持資產(chǎn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率高，表明企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張較快，有能力取得更多收入。圖13是中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信20102014年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率的對(duì)比圖。圖13 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率對(duì)比分析從圖13可以看出，相比總資產(chǎn)增長(zhǎng)率波動(dòng)較大的中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信，中國(guó)移動(dòng)的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率維持在1

11、0%15%之間，在近5年資產(chǎn)一直保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，資產(chǎn)規(guī)模發(fā)展勢(shì)頭良好。2.凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率該指標(biāo)越大，表示企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。圖14是中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信20102014年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的對(duì)比圖。 圖14 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率對(duì)比分析從圖14可知，2013年和2014年僅中國(guó)移動(dòng)的凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率明顯不如另外兩家，這主要有兩方面原因：第一，OTT業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展導(dǎo)致語(yǔ)音、短信等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入下降；第二，由于4G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)全面展開，中國(guó)移動(dòng)加大了基站建設(shè)的投入，銷售費(fèi)用也有大幅度的提高，相比2012年提高了14.5%。五、前景分析(一)戰(zhàn)略預(yù)測(cè)從2014年中國(guó)移動(dòng)的財(cái)務(wù)報(bào)告可以獲悉，截至2014年

12、底，中國(guó)移動(dòng)客戶總數(shù)達(dá)到8億戶，比上年增長(zhǎng)8.0%，營(yíng)業(yè)收入比上年增長(zhǎng)8.3%，這一切歸功于中國(guó)移動(dòng)努力提高網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量，大力發(fā)展數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，為客戶提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。同時(shí)，在互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的沖擊下，傳統(tǒng)的語(yǔ)音、短信業(yè)務(wù)也遇到挑戰(zhàn)，語(yǔ)音業(yè)務(wù)收入比上年下降3.4%，短信及彩信業(yè)務(wù)收入比上年下降6.5%。在這一形勢(shì)下，中國(guó)移動(dòng)應(yīng)該進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變：在產(chǎn)品戰(zhàn)略方面，中國(guó)移動(dòng)要努力推動(dòng)從傳統(tǒng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)向數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的轉(zhuǎn)變，同時(shí)提高增值服務(wù)的質(zhì)量，使其多樣化適應(yīng)不同消費(fèi)群體的需求。在擴(kuò)張戰(zhàn)略方面，大規(guī)模建設(shè)基站，使基站的分布遍及城市和農(nóng)村，同時(shí)對(duì)原有基站進(jìn)行技術(shù)升級(jí)，加大4G業(yè)務(wù)的推廣。在品牌戰(zhàn)略方面，中國(guó)移動(dòng)要提高品牌價(jià)

13、值，例如為人們熟知的“全球通”、“神州行”、“動(dòng)感地帶”等品牌，它們的客戶在4G業(yè)務(wù)開展后可以進(jìn)行無(wú)縫對(duì)接，再加上更為貼心周到的服務(wù)，從而使客戶的品牌忠誠(chéng)度不斷提高，繼續(xù)使用中國(guó)移動(dòng)的產(chǎn)品。在管理戰(zhàn)略方面，由于中國(guó)移動(dòng)正處于大力推廣4G業(yè)務(wù)階段，銷售費(fèi)用會(huì)大大提高，導(dǎo)致成本提高影響利潤(rùn)。因此中國(guó)移動(dòng)更應(yīng)該提高管理效率，壓縮管理成本，達(dá)到控制成本，增加利潤(rùn)的目的。(二)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)結(jié)合上文的分析，中國(guó)移動(dòng)近5年的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信，由于中國(guó)移動(dòng)擁有巨大的客戶資源，因此在未來一段時(shí)間，這一優(yōu)勢(shì)將繼續(xù)延續(xù)。然而由于營(yíng)改增政策的影響以及市場(chǎng)環(huán)境變化，再加上大規(guī)模建設(shè)基站和宣傳4G

14、網(wǎng)絡(luò)，中國(guó)移動(dòng)的利潤(rùn)仍會(huì)下降。對(duì)比中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信，中國(guó)移動(dòng)的財(cái)務(wù)狀況更加穩(wěn)健。從償債能力上，由于中國(guó)移動(dòng)擁有大量的現(xiàn)金，無(wú)論是從短期償債指標(biāo)還是長(zhǎng)期償債指標(biāo)，都明顯優(yōu)于另外兩家電信運(yùn)營(yíng)商，企業(yè)償債能力強(qiáng)；從營(yíng)運(yùn)能力上，中國(guó)移動(dòng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率高，企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)；從盈利能力看，中國(guó)移動(dòng)凈資產(chǎn)收益率高，自身資本收益能力強(qiáng)，但同時(shí)，由于其銷售毛利率近幾年呈下降趨勢(shì)，中國(guó)移動(dòng)應(yīng)該進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，把數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)作為業(yè)務(wù)發(fā)展核心，同時(shí)提高管理效率，減少不必要的開支；從成長(zhǎng)能力上，中國(guó)移動(dòng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在2013年出現(xiàn)負(fù)值，凈利潤(rùn)比之前有所下降，盡管這與政策、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有很大關(guān)系，但中國(guó)移動(dòng)應(yīng)該立足自身優(yōu)勢(shì)，不斷創(chuàng)新，尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。六、結(jié)論通過對(duì)中國(guó)移動(dòng)的分析，我們可以看出中國(guó)移動(dòng)在電信運(yùn)營(yíng)商中是有明顯優(yōu)勢(shì)的，首先在2G時(shí)代，中國(guó)移動(dòng)憑借全球通、神州行和動(dòng)感地帶等口碑極佳的品牌，擁有了廣闊的客戶資源；其次，工信部在頒發(fā)4G牌照時(shí)，優(yōu)先發(fā)放TDD牌照，這使中國(guó)移動(dòng)提前進(jìn)入4G市場(chǎng)，在4G跑道上領(lǐng)跑一年,截至2015年6月份，基站點(diǎn)超過94萬(wàn)，用戶數(shù)超過1.9億。然而由于國(guó)家政策、互聯(lián)網(wǎng)OTT業(yè)務(wù)、基站建設(shè)費(fèi)用和銷售費(fèi)用等因素，2013年中國(guó)移動(dòng)的凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。因此，本文為中國(guó)移動(dòng)提出以下建議：第一